Любопытная и внушающая обоснованные опасения статистика в ленте Блумберга. На диаграмме выше показана усредненная доходность с начала года по акциям с разными "ценниками". Данные на закрытие 11/01.

Акции, которые стоят от 100$ и выше, в среднем выросли меньше всего, около 3%. Больше всего (около 13% в среднем) выросли наиболее дешевые акции, чья цена 2$ и ниже.

Это очень спекулятивный расклад, так как "однодолларовые акции" легче всего разогнать даже небольшими объемами, и они обычно привлекают мелких спекулянтов, желающих быстро разбогатеть.

Я не думаю, что это может как-то повлиять на долгосрочные перспективы рынка, но к краткосрочным рискам, пожалуй, можно добавить еще одну "галочку".

​​Многие, вероятно, согласятся с утверждением, что не нужно бороться с трендом. Особенно, перма-медведи, которые годами ждут разворота.

Тем не менее, полезно знать о некоторых сигналах, подаваемых рынком, чтобы не "угадать" начало коррекции, а быть к ней готовым. Речь идет о коррекциях длительностью несколько месяцев, которые могут проходить как в форме снижения, так и в форме боковика.

Одним из таких сигналов может стать доля акций в индексе, торгующихся выше своих 200-дневных средних. На графике для сглаживания показана его 4-недельная средняя. Сейчас значение индикатора 87%. Это 3-е максимальное значение с 2000 года. Когда в 2004 и 2009 гг оно превышало 90%, вскоре вслед за этим рынок уходил в боковик на 8-10 месяцев (отмечен красными стрелками на графике индекса).

Как обычно, помним о том, что "прошлые результаты не гарантируют будущих", но мне видится такая тенденция:

- когда (и если) значение индикатора превысит 90%, это будет хорошим и логичным поводом перестраховаться и подготовиться к возможной коррекции. Имеется ввиду не то, что ровно в этот момент будет локальный максимум рынка, это нужно четко понимать. Имеется ввиду другое- что на горизонте следующих 2-4 кварталов высока вероятность увидеть рынок ниже, и что в данный момент соотношение доходность/риск смещено в сторону риска. Как именно отыгрывать это, зависит от целей: кто-то может просто продать акции и вспомнить о них снова минимум через полгода. Кто-то изменит доли в сбалансированном портфеле, понизив акции и повысив облигации.

- такое высокое значение market breadth (участия в росте) само по себе является долгосрочно позитивным. Ни оно серьезное падение (именно падение) рынка не начиналось, когда так много акций торговались выше своих 200-дневных средних. Медвежьи рынки в 2007 и 2020 гг начинались при значениях индикатора около 70-80%. Кроме того, перед их началом наблюдалось расхождение (когда новый максимум индикатора не подтверждал новый максимум цены), чего пока явно нет. Примеры тех же 2004 и 2009 годов показывают, что данный сигнал предшествовал именно коррекции в рамках более долгосрочного восходящего тренда. Это тоже важно понимать.

- наконец, учитывая масштаб графика, для того, чтобы 4-недельная средняя выросла с 87% до 90% и выше, может понадобиться еще несколько недель. В течение этого времени рынок вполне может продолжить карабкаться вверх. Мы постараемся вовремя отследить этот момент отдельным постом.

С локального максимума в начале сентября индекс S&P-500 (SPY) вырос на 8%. Неплохо для неполных 5 месяцев. Но весь этот рост происходил без бывшего лидера- индекса Nasdaq-100 (QQQ). Соотношение QQQ/SPY в течении этого времени оставалось в консолидации, а сентябрьский максимум соотношения пока так и не превышен.

О важности опережающей динамики QQQ я много раз писал, повторяться не буду. Даже на этом графике хорошо видно, как рост соотношения QQQ/SPY в марте 2020 позволил широкому рынку быстро выйти из пике. И быкам меньше всего хотелось бы увидеть пробой текущей 5-месячной консолидации вниз.

Благодаря сильной динамике "большой тройки" (AAPL, AMZN, MSFT, которые занимают суммарно около 30% Nasdaq-100) соотношение QQQ/SPY снова тестирует сентябрьский максимум. И если это закончится выходом из консолидации вверх (тем более, в период слабой сезонности Nasdaq с середины января по конец февраля), то может стать дополнительным фактором поддержки рынка на горизонте нескольких недель.

​​Мы привыкли к тому, что о рынке акций уже несколько месяцев приходится говорить либо хорошо, либо никак. И этому есть вполне объяснимые причины.

Риск-аппетит все ещё остаётся на максимуме. Соотношение QQQ/SPY- лидирующий индикатор широкого рынка-того и гляди обновит сентябрьский максимум, что может придать дополнительный импульс. Главное, сам по себе тренд по индексам формально восходящий до тех пор, пока не подтверждён разворот.

Тем не менее, даже в такой ситуации, когда всё вокруг настраивает на спокойный лад, нужно быть готовым отреагировать на возможные изменения рыночной погоды. Например, мне не очень нравится комбинация факторов выше.

Несмотря на новые максимумы индекса, все меньше отдельных акций тоже демонстрируют новые максимумы. При этом, по данным Macrocharts, дневной сентимент достиг уровней опасной эйфории. Именно такая комбинация сложилась в феврале 2020 года.

Все это не означает, что коррекция должна начаться прямо с понедельника. Не удивлюсь, если мы увидим очередной забег вверх, на этот раз при поддержке QQQ. Но предупрежден- значит, вооружен, а обстоятельства начинают складываться таким образом, что настраивают на более осторожный лад и заставляют не только смотреть вперед, но уже и оглядываться назад.

Уважаемые читатели! Пошла завершающая неделя нашей совместной с другими замечательными каналами благотворительной акции по реализации актуального репорта для всех, кто интересуется инвестициями в индустрию здравоохранения КНР, часто называемую самой перспективной хэлфкер-историей на планете.

Репорт - не обобщение доступных источников, а prop research с уникальным взглядом на долгосрочных победителей и проигравших от Ковид-19, стремительных реформ китайского правительства, а также социальных и демографических трендов, особенно ценный в условиях исчезающе-малого количества информации об этих активах на русском языке.

На утро 25 января, благодаря вашему непосредственному участию и информационной поддержке, нам удалось собрать для фонда "Арифметика Добра" 390 287 рублей, распространив 47 копий; неплохой результат, который мы на этом финальном отрезке до конца месяца очень хотели бы довести до логичных и круглых 0.5м.

Если вы хотели узнать больше о китайской фармацевтике, биотехнологиях, первичном уходе, медицинских устройствах и цифровом здоровье, now is the time - наша акция и распространение доклада прекращаются 31 января ради 1) сохранения актуальности и ценности информации 2) подведения итогов. Напоминаем, что 100% поступлений напрямую отправляются фонду.

Сайт кампании:

www.hkreport2020.ru

Большое спасибо за вашу поддержку на этом финальном отрезке! Итоги акции - через неделю.

Немного ставшей уже привычной рыночной статистики от LPL Research.

На диаграмме показана средняя квартальная динамика с 1950 года индекса S&P-500 по годам президентского цикла (синие столбцы, левая шкала) и процент таких кварталов с позитивным исходом (зеленые точки, правая шкала).

Например, сейчас рынок находится в 1-м квартале 1-го года цикла. В среднем, это был далеко не самый удачный период для рынка: около 50% позитивных закрытий квартала со средним результатом -0,2%.

А самым удачным для рынка периодом исторически был 1-й квартал 3-го года цикла (в нашем случае, 2023 года): более 90% позитивных закрытий квартала со средним результатом +7,4%.

ARK–Invest_BigIdeas_2021.pdf

Компания Ark Invest, которая во главе со своим лидером Cathie Wood по праву стала "звёздной" за последние 2 года (достаточно сравнить динамику их фондов ARKK, ARKG и других с конкурентами), выпустила в свободном доступе "Большие идеи 2021" (ссылка на pdf-файл выше).

Это объёмный, но увлекательный документ, который, на мой взгляд, обязателен к прочтению всем, кто интересуется инвестициями в инновационные отрасли, некоторые из которых ещё находятся в зачаточном состоянии.

Написанное в отчёте не является "рекомендацией"- для реализации некоторых идей могут потребоваться годы. Но для расширения кругозора и направления, куда "копать", если хочется расти сильнее индексов, мысли Ark, я считаю, будут очень полезны.

​​Видимо, на рынке акций США все настолько хорошо, что его участники ищут себе новые способы получить инъекцию адреналина. Одним из таких способов в последние дни стала активная скупка акций с максимальной долей шортов по отношению к free float (short interest).

Например, в среду, когда весь рынок окрасился в красный цвет, имел место любопытный момент. Если 3000 акций из индекса Russell-3000 поделить на 10 равных частей (децилей) в зависимости от short interest, то в плюсе был единственный дециль с максимальным значением этого показателя (см. диаграмму). То есть, средний результат по 300 наиболее "зашорченным" акциям оказался намного лучше рынка.

На следующий день любители поиграть в эту игру нашли себе новую "жертву"- серебро ( SLV) и акции производителей серебра (AG, FSM из наиболее известных). И судя по ленте твиттера, это может быть только началом игры на серебре.

Играть ли по этим новым правилам, которые кто-то пишет за нас, решать каждому самостоятельно. Например, тема серебра лично мне нравится довольно давно, о чём было несколько постов в канале. Поэтому если этот сектор получит такую неожиданную поддержку от толпы "рыночных революционеров", я не огорчусь. Но вот выбирать акции только по принципу "чем больше в ней шортов, тем лучше", считаю слишком рискованным занятием, которое больше похоже на казино, чем на инвестиционный процесс.

Тем не менее, если кто-то захочет, например, проследить за динамикой акций с максимальным short interest, могу посоветовать использовать скринер от Finviz. Бесплатная версия позволяет отобрать бумаги, у которых в шортах более 30% от free float (поле называется Float short), и таких более чем достаточно для образовательных целей.

Картинка- для уикенда. Текст- не зависит от дня недели.

Я заметил, что люди, которые утверждают, что не понимают, как японский виски может быть хорошим, на самом деле совсем не знакомы с настоящим японским виски.

То же самое можно сказать и про технический анализ финансовых рынков 😆

Трудно не согласиться с мнением Sentimentrader, что эта ситуация больше похожа уже не эйфорию, а на манию.

Объём начальных покупок колл-опционов мелкими трейдерами (то есть, "горячие" спекулятивные ставки на быстрый рост) за год вырос в деньгах почти в 9 раз, с 5 до 44 млрд долларов. Правда, аналогичные объемы в пут-опционах росли похожими темпами, но это не меняет сути- экстремальной спекулятивной активности толпы.

Все мании когда-то заканчиваются, и эта не исключение. К сожалению, неизвестно, когда конкретно это произойдёт. Может, сдутие начнётся уже завтра, а, может, набежит ещё любителей лёгкой наживы, и этот объем сперва удвоится.

Резкий прокол этого пузыря вызовет лавину, которая погребет под собой много тех самых "мелких трейдеров". Зато он позволит рынку быстро выпустить пар и возобновить долгосрочный восходящий тренд, у которого, на мой взгляд, впереди все десятилетие.

Есть такое понятие из рыночной статистики- январский барометр. Оно говорит о том, что направление закрытия января указывает на направление закрытия следующих 11 месяцев.

Действительно, если посмотреть на всю историю фондового рынка США, то в большинстве случаев так оно и было. Но, оказывается, в последних 9 случаях 8 стали исключением (см. таблицу от LPL Research). Отрицательное закрытие января привело к отрицательной динамике следующих 11 месяцев лишь в 2008 году.

В этом году январь снова был в минусе, что позволило многим комментаторам сразу сделать далеко идущие выводы на конец года. Но, как выясняется, это может ничего не значить. Поэтому аккуратнее с "барометрами"

Пузырь? Какой пузырь? Именно такой вопрос может вполне справедливо возникнуть при взгляде на долгосрочный график индекса европейских акций Stoxx600.

В то время как Штаты, вероятно, находятся уже на поздних стадиях бычьего цикла, в Европе, похоже, все только начинается. Правда, с одним условием- нужно убедится в том, что индекс, наконец, преодолевает 20-летний уровень сопротивления. Для этого нужно обновить максимум 2020 года. Тогда перед подклассом активов "акции Европы" (и перед аллокаторами активов) могут открыться радужные перспективы.

Я много раз писал про то, почему считаю важным для "здоровья" бычьего рынка опережающую динамику Nasdaq-100 относительно S&P-500 (иначе, соотношение QQQ/SPY). Вот, например, в начале декабря 2019 года акцент был сделан на том, сможет или нет это соотношение выйти вверх из многомесячной консолидации.

Смогло. Прошло 14 месяцев, в течение которых QQQ вырос более чем на 60%, поэтому можно сказать, что сравнение того пробоя с "двумя тузами на раздаче в покере" оказалось уместным.

Сейчас имеет место аналогичная консолидация (хотя по времени она значительно короче и вряд ли приведет к движению такого масштаба). Соотношение QQQ/SPY не росло в течение 5 месяцев, и сейчас оно пытается обновить максимум сентября и выйти на оперативный простор. Если это произойдет, то текущий бычий рынок в акциях США может получить дополнительный импульс.

О целях по индексу говорить нет смысла, но при растущем соотношении QQQ/SPY будет очень трудно рассчитывать на серьезную коррекцию. Дело за малым- дождаться подтверждения.

Управляющие сбалансированными паевыми фондами в США, несмотря на максимумы рынка акций, все ещё сильно не добирают риска.

На графике видно, что обычно "бета" таких портфелей колеблется в диапазоне 0,5-0,7. Это не означает непосредственно долю акций в портфеле, так как бета разных акций может сильно различаться. Но, в целом, можно сказать, что при бете, равной 1, динамика портфеля будет соответствовать индексу (хотя вес акций может быть и не 100%).

Сейчас бета постепенно растёт (то есть, управляющие начинают лучше относиться к риску), но с низких уровней. Ранее такая динамика часто происходила в начале или середине фазы роста рынка, но не в её конце. Как обычно, отметим, что это не гарантия, а просто ещё один аргумент в пользу стратегических быков.

Я писал об этом месяц назад, но можно повторить и сейчас. До тех пор, пока не образуется расхождение между индикаторами риск-аппетита и широким рынком (аналогичное февралю 2020 г, которое отмечено красными стрелками), о каком-то серьезном развороте вниз говорить будет преждевременно.

Пока этого расхождения нет, и мы наблюдаем все ту же картину- соотношение "мусорных" облигаций к Трежерис (риск-аппетит инвесторов в бонды) и соотношение секторов Consumer Discretionary против Consumer Staples (риск-аппетит инвесторов в акции) демонстрируют новые локальные максимумы вместе с индексом S&P-500.

В такой ситуации, конечно, тоже может случиться ТОП и начало медвежьего рынка, только вероятность этого очень невысока (хотя это субъективное мнение). Поэтому, на мой взгляд, благоразумнее продолжать придерживаться тактики "оставаться с трендом". Откаты в таком сценарии возможны, но чаще всего они просто позволяют выпустить пар и продолжить движение в направлении тренда.

На мой взгляд, новость о том, что Тесла купила биткойн на 1,5 млрд долларов и не исключает в будущем начать принимать биткойн в оплату своей продукции, получит неоднозначную оценку в СМИ.

Кто-то (в первую очередь, хейтеры) начнёт кричать, что это уже "край", и пузырь вот-вот лопнет.

Кто-то, наоборот, воспримет её как очередное доказательство более массового применения крипты и, соответственно, как сигнал на её дальнейший рост.

Мне, конечно, ближе второй вариант, но я об этом периодически писал, начиная с 2018 года. Поэтому меня происходящее радует, но не удивляет.

Кстати, есть повод для нового поста на тему крипты, на этот раз, второй по значимости (эфира). В один из ближайших дней опубликую.

Давно не смотрели на RRG (Relative Rotation Graphs). Напомню, этот вид графика позволяет быстро визуально оценить относительную динамику группы активов/инструментов против выбранного бенчмарка или другого ориентира.

В данном случае показана группа ETF на широкие классы активов, а их динамика оценивается относительно фонда AOM (сбалансированный ETF, с текущими долями 45/55 акции/облигации).

Это упражнение может быть полезно тем, кто занимается активной аллокацией и сравнивает результаты не с S&P-500, а со сбалансированным бенчмарком.

Нас интересует, прежде всего, кто находится или уверенно движется в правый верхний угол (это зона лидирующих активов). Как видим, это DBC (сырьевые рынки), VTI (акции США) и HYG (ВДО США). В общем, risk on во всей красе, что и следовало ожидать.

​​На фоне горячих историй типа GME, Теслы и компаний-"бенефициаров ковида", которые могут вырасти в разы за несколько месяцев или даже недель, более скучные темы часто остаются незаслуженно обделены вниманием. Тем не менее, интересные события происходят не только в "диджитале" и "облаках". Правда, в более традиционных отраслях может потребоваться больше терпения, чтобы выжать из истории максимум.

Хорошим примером, на мой взгляд, является уран и одна из крупнейших компаний-производителей Cameco (CCJ).

Я уже писал про нее в конце декабря. С тех пор за 1,5 месяца акция выросла на 21% (S&P-500 на 6%), но с точки зрения долгосрочного инвестора это может быть только началом.

Похоже, что долгосрочные тренды подтвердили разворот как в абсолюте (сверху), так и относительно индекса. Если гипотеза верна, то цели ставить смысла нет, так как новый зарождающийся тренд может продлиться на годы и завести цену куда угодно.

В качестве первой реальной зоны притяжения неплохо выглядит максимум 2012-2014 гг на 22,5$. Даже после уже случившегося роста это более 36% потенциального апсайда, и если для его достижения потребуется 12-18 месяцев, это может стать неплохой инвестиционной возможностью.

По данным Charles Schwab, сейчас на рынке наблюдается довольно редкое явление. Правда, последний год уже приучил нас ничему не удивляться, но тем не менее.

На графике показано число дней, в течение которых индикатор VIX (который называют еще "фактором страха") торгуется выше отметки 20. Уровень 20 по VIX как бы отделяет рынок от режима "абсолютного спокойствия". Так вот, несмотря на рекордный рост рынка с минимумов марта прошлого года, VIX не уходит ниже 20 уже 245 дней подряд.

Это 2-й результат в истории расчета индикатора. На минимумах 2009 года VIX не уходил ниже 20 более 320 дней. Но в том-то и парадокс. Если тогда это можно было объяснить логически- все-таки, рынок падал с конца 2007 по март 2009 гг, то сейчас эта логика не работает. Рынок растет и растет, а "спокойствия" не наступает.

Я не знаю, сколько еще продлится это расхождение, но рано или поздно VIX снова уйдет под 20. Если к этому времени рынок сохранит долгосрочный аптренд (коррекции не в счет), это придаст ему дополнительный импульс.

Морозным субботним вечером можно потратить 3 часа на просмотр швейцарского мини-сериала под названием "Private banking" (у нас его почему-то перевели как "Банковские игры"). Он настолько "мини", что даже не удостоился плаката и рецензии на "Кинопоиске", хотя имеет довольно высокие 7,2 балла на IMDB.

Учитывая страну происхождения, можно сказать, что швейцарцы сняли производственную драму на животрепещущую для себя тему выживания небольших частных банков. Благодаря небольшому хронометражу, тут совсем немного "воды" или "розовых соплей", зато достаточно глубокое для художественного произведения погружение в будни частных банкиров и их клиентов. А в конце даже показана нетривиальная схема отмывания денег на примере клиентов из ЮАР и благотворительных фондов. Естественно, исключительно в ознакомительных целях.

​​Недавно писал о том, что есть повод вспомнить про вторую по значимости криптовалюту- эфир. Немного подробнее о том, что имелось ввиду.

На графике справа видно, что вскоре вслед за биткойном который быстро удвоился после обновления максимума 2017 г, свой аналогичный максимум на 1400$ пробил и эфир. До удвоения тут пока далеко, рост после пробоя составил "всего" 30%, но гораздо важнее, на мой взгляд, соотношение ETH/BTC в нижней части графика.

Сейчас оно тестирует предыдущий локальный максимум около 0,04 BTC за 1 ETH. Когда этот уровень будет пройден, эфир может получить необходимое ускорение. В этом случае не исключаю, что уже в этом году его цена может вырасти до 2800-3000$.

Вероятность пробоя уровня 0,04 по ETH/BTC я оцениваю как высокую (хотя формального подтверждения пока нет). Обращает на себя внимание (см. график слева), что популярность запросов по слову "эфир" в поиске Гугла выросла темпами, значительно опережающими аналогичный показатель по слову "биткойн".

Возможно, осталось только дождаться, когда масса интересующихся перейдет от поисков к делу?