SK하이닉스
[미래에셋증권 반도체 김영건]

"목표가 상향"

하기 수요 개선 요인에 따른 연간 매출액 +9% 상향 및 적자 규모 1.5조원 감소 추정

​2Q23 재고 본격 소진 예상하며, DRAM/NAND B/G를 각각 +13%pt/8%pt 상향

첫째, HBM 또한 GPU에 버금가는 긴급 주문이 발생할 가능성이 높은 시장 환경

Nvidia, 2Q23 매출액 가이던스 QoQ +50%를 제시할 만큼 GPU 수요 강세
→ TSMC향 긴급주문요청(SHR, Super Hot Run)으로 5월 매출액 서프라이즈 시현

GPU 경쟁 또한 치열한 가운데, 후발주자인 AMD/Intel은 더욱 고용량의 HBM 탑재
→ Nvidia H100 80GB vs. AMD MI300 128GB vs. Intel Max 128GB

둘째, 中 스마트폰 중심으로 하반기 16GB DRAM 이상 탑재 모델 출시 전망

스마트폰 수요/출하 여전히 부진하나, 유통재고 소진에 따라 신제품 기획 용이한 환경

셋째, 수요를 초과하는 출하에도 불구, DDR5 비중 확대로 ASP 하락폭 확대 제한적

동사의 DDR5 예상 매출비중은 2Q23 20%, 4Q23 40%로 시장 평균(30%) 상회 전망

P/B Band 역사적 상단 1.8배 도달 가능 판단

3개사 과점 이후 최초로 가동률 조절을 통한 공급 조절을 시도했으며, 대만의 지정학적 불안정성 부각 및 中의 MU 제재 등 지정학적 반사 수혜로 Band 저점 상향 조정

1) 최악의 Macro 환경에도 불구하고 Band 저점이 상향된 가운데, 2) 생성형 AI로 인한 신규 수요 부각, 3) Main 수요 턴어라운드가 후행하며 Band 고점 또한 상향 전망

금번 사이클을 겪으며 수요 환경 불확실성과 리스크 관리 학습경험 탑재하며 공급사 연간 적자의 경험은 근시일내 재발 않을 것. 중장기 실적 안정성 강화 예상

TP 150,000원(기존 120,000원)으로 상향. 23F BPS 82,787 x Target P/B 1.8배

보고서 링크: https://securities.miraeasset.com/bbs/maildownload/20230611211928620_155

2023. 6. 12(월)
장중 DRAM 현물가격
- 전반적 하락

2023. 6. 12(월)
장중 NAND 현물가격
- SLC 전반적 하락

2023. 6. 12(월) 메모리 현물가격
[미래에셋증권 반도체 김영건/황홍진]

기준: 한국시간 11:50 → 18:50

□ Summary

- DRAM 가격 전반적 하락
- NAND 가격 SLC 전반적 하락

□ 메모리 현물 가격 변동률

[DRAM]

DDR5 16Gb
2Gx8 4800/5600: -0.10% → -0.10%

DDR4 16Gb
1Gx16 3200: -0.17% → -0.07%
2Gx8 3200: -0.26% → -0.40%
2Gx8 2666: -0.32% → -0.48%
2Gx8 eTT: -0.33% → -0.20%

DDR4 8Gb
1Gx8 3200: 0.00% → 0.00%
1Gx8 2666: -0.13% → -0.13%
512Mx16 3200: 0.00% → 0.00%
512Mx16 2666: -0.20% → -0.20%
1Gx8 2400 eTT: -0.25% → -0.25%

DDR4 4Gb
512Mx8 2400: 0.00% → 0.00%
256Mx16 2400: 0.00% → 0.00%
512Mx8 eTT: -0.20% → -0.20%

DDR3 4Gb
512Mx8 1866: 0.00% → 0.00%
512Mx8 eTT: -0.36% → -0.36%
256Mx16 1866: -0.20 → -0.10%

DDR3 2Gb
256Mx8 1866: -0.10% → 0.00%
128Mx16 1866: 0.00% → 0.00%


[NAND Flash chip]

SLC
16Gb: -1.80% → -1.80%
8Gb: -0.18% → -0.18%
4Gb: 0.00% → 0.00%
2Gb: -0.23% → -0.23%
1Gb: -0.34% → -0.34%

MLC
256Gb: 0.00% → 0.00%
128Gb: 0.00% → 0.00%
64Gb: 0.00% → 0.00%
32Gb: 0.00% → 0.00%

3D TLC
1Tb: 0.00% → 0.00%
512Gb: 0.00% → 0.00%
256Gb: 0.00% → 0.00%

감사합니다

2023. 6. 13(화) 반도체 주요 뉴스
[미래에셋증권 반도체 김영건/황홍진]

https://t.me/gateoxide

美, 한국·대만 반도체 제조사 中 영업 계속 허용(WSJ)
https://han.gl/SkWsUL

Broadcom, $61B 규모 VMware 거래 EU 반독점 승인 눈 앞(Reuters)
https://han.gl/YWhOFX

Oracle, 클라우드 서비스 수익 급증으로 분기별 매출 컨센 상회(Reuters)
https://han.gl/gHqKfC

TSMC, AI GPU/HPC 칩 수요 충족 위해 CoWoS 캐파 두 배 증설할 듯(Digitimes)
https://han.gl/SIrlGc

Lockheed Martin, GlobalFoundries와 협력하여 국방 칩 공급 확보(Reuters)
https://han.gl/eSJHvc

자동차 HPC 시장, 2022-2027년 CAGR +86% 성장할 것(Digitimes)
https://han.gl/uQtoYq

Apple 'Vision Pro' 상표권 화웨이가 먼저 출원(Digitimes)
https://han.gl/KOmPjR

상위 10개 파운드리 매출, 1분기 QoQ -18.6% 감소... 2분기 하락폭 축소 전망(TrendForce)
https://han.gl/eyGNJC

TSMC, 애리조나 공장 인근 $50M 규모 신공항 건설 고려(Wccftech)
https://han.gl/ULoWRH

TSMC, 강력한 아이폰 15 수요 예상에 2023년 말까지 3nm 생산량 100,000/month 확대 전망(Wccftech)
https://han.gl/mIKinX

NVIDIA, 6/29 GeForce RTX 4060 8GB GPU $299 출시 예정(Wccftech)
https://han.gl/ZPDafr

영국 이어 EU도 中 화웨이 제재 동참하나(Zdnet)
https://han.gl/zwwoLW

감사합니다.

2023. 6. 13(화)
장중 DRAM 현물가격
- 전반적 하락

2023. 6. 13(화)
장중 NAND 현물가격
- SLC하락

AMD, Datacenter & AI Technology Premiere
- 오늘? 내일 새벽 2시에 진행 예정
- AI/가속기 MI300에 대한 세부사항
- 최근 AMD는 MI300에 대한 시장의 관심이 연초 발표때보다 5배 정도 증가했다 언급
- 연초 마이크로소프트 MI300 도입 발표, 금일 발표에서 추가 고객사 발표 전망
- 4분기 출시, 내년 의미있는 매출액 기대
- 데이터센터의 경우 GenoaX Bergamo Zen4C를 포함한 로드맵 업데이트

* 최근 Genoa 메모리 문제에 관한 사항도 Q&A에서 다룰 가능성(이미 BoA 컨퍼런스에서 문제 없다 언급하긴 했으나..)
* 인텔이 AMD이벤트를 경계하여 어제 사파이어 레피즈 AI벤치마크 공개 및 비하인드 빌더를 통해 HBM을 적용한 사이파이어레피즈 맥스 강조

https://www.youtube.com/live/l3pe_qx95E0?feature=share

2023. 6. 13(화) 메모리 현물가격
[미래에셋증권 반도체 김영건/황홍진]

기준: 한국시간 11:50 → 18:50

□ Summary

- DRAM 가격 전반적 하락
- NAND 가격 SLC 하락

□ 메모리 현물 가격 변동률

[DRAM]

DDR5 16Gb
2Gx8 4800/5600: 0.00% → 0.00%

DDR4 16Gb
1Gx16 3200: -0.10% → -0.10%
2Gx8 3200: -0.17% → -0.17%
2Gx8 2666: -0.32% → -0.32%
2Gx8 eTT: -0.41% → -0.41%

DDR4 8Gb
1Gx8 3200: 0.00% → 0.00%
1Gx8 2666: 0.00% → 0.00%
512Mx16 3200: -0.07% → 0.00%
512Mx16 2666: 0.00% → -0.20%
1Gx8 2400 eTT: -0.09% → -0.09%

DDR4 4Gb
512Mx8 2400: 0.00% → 0.00%
256Mx16 2400: 0.00% → 0.00%
512Mx8 eTT: -0.20% → -0.20%

DDR3 4Gb
512Mx8 1866: 0.00% → 0.00%
512Mx8 eTT: -0.36% → -0.36%
256Mx16 1866: -0.10% → 0.00%

DDR3 2Gb
256Mx8 1866: 0.00% → -0.10%
128Mx16 1866: 0.00% → 0.00%


[NAND Flash chip]

SLC
16Gb: -1.22% → -1.22%
8Gb: -0.14% → -0.14%
4Gb: 0.00% → 0.00%
2Gb: 0.00% → 0.00%
1Gb: 0.00% → 0.00%

MLC
256Gb: 0.00% → 0.00%
128Gb: 0.00% → 0.00%
64Gb: 0.00% → 0.00%
32Gb: 0.00% → 0.00%

3D TLC
1Tb: 0.00% → 0.00%
512Gb: 0.00% → 0.00%
256Gb: 0.00% → 0.00%

감사합니다

2023. 6. 14(수)
장중 DRAM 현물가격
- 전반적 하락

2023. 6. 14(수)
장중 NAND 현물가격
- SLC 전반적 하락

2023. 6. 14(수) 메모리 현물가격
[미래에셋증권 반도체 김영건/황홍진]

기준: 한국시간 11:50 → 18:50

□ Summary

- DRAM 가격 세 개 상승
- NAND 가격 SLC 전반적 하락

□ 메모리 현물 가격 변동률

[DRAM]

DDR5 16Gb
2Gx8 4800/5600: -0.07% → -0.07%

DDR4 16Gb
1Gx16 3200: -0.03% → -0.03%
2Gx8 3200: -0.27% → -0.27%
2Gx8 2666: -0.16% → -0.16%
2Gx8 eTT: -0.12% → -0.12%

DDR4 8Gb
1Gx8 3200: -0.13% → -0.13%
1Gx8 2666: -0.13% → -0.13%
512Mx16 3200: -0.07% → -0.07%
512Mx16 2666: -0.20% → -0.20%
1Gx8 2400 eTT: -0.17% → -0.17%

DDR4 4Gb
512Mx8 2400: 0.00% → 0.00%
256Mx16 2400: 0.00% → 0.00%
512Mx8 eTT: 0.00% → 0.00%

DDR3 4Gb
512Mx8 1866: 0.00% → +0.58%
512Mx8 eTT: 0.00% → 0.00%
256Mx16 1866: -0.10% → -0.10%

DDR3 2Gb
256Mx8 1866: -0.10% → +0.51%
128Mx16 1866: -0.11% → +0.22%


[NAND Flash chip]

SLC
16Gb: -1.85% → -1.85%
8Gb: -0.28% → -0.28%
4Gb: 0.00% → 0.00%
2Gb: -0.35% → -0.35%
1Gb: 0.00% → 0.00%

MLC
256Gb: 0.00% → 0.00%
128Gb: 0.00% → 0.00%
64Gb: 0.00% → 0.00%
32Gb: 0.00% → 0.00%

3D TLC
1Tb: 0.00% → 0.00%
512Gb: 0.00% → 0.00%
256Gb: 0.00% → 0.00%

감사합니다

2023. 6. 15(목) 메모리 현물가격
[미래에셋증권 반도체 김영건/황홍진]

기준: 한국시간 11:50 → 18:50

□ Summary

- DRAM 가격 한 제품 상승
- NAND 가격 SLC 전반적 하락

□ 메모리 현물 가격 변동률

[DRAM]

DDR5 16Gb
2Gx8 4800/5600: 0.00% → 0.00%

DDR4 16Gb
1Gx16 3200: 0.00% → 0.00%
2Gx8 3200: -0.07% → -0.07%
2Gx8 2666: -0.16% → -0.16%
2Gx8 eTT: -0.21% → -0.21%

DDR4 8Gb
1Gx8 3200: 0.00% → 0.00%
1Gx8 2666: -0.07% → -0.07%
512Mx16 3200: 0.00% → 0.00%
512Mx16 2666: -0.20% → -0.20%
1Gx8 2400 eTT: -0.26% → -0.26%

DDR4 4Gb
512Mx8 2400: 0.00% → +0.10%
256Mx16 2400: 0.00% → 0.00%
512Mx8 eTT: 0.00% → 0.00%

DDR3 4Gb
512Mx8 1866: 0.00% → 0.00%
512Mx8 eTT: -0.37% → -0.37%
256Mx16 1866: 0.00% → 0.00%

DDR3 2Gb
256Mx8 1866: -0.10% → 0.00%
128Mx16 1866: 0.00% → 0.00%


[NAND Flash chip]

SLC
16Gb: -0.94% → -0.94%
8Gb: -0.04% → -0.04%
4Gb: 0.00% → 0.00%
2Gb: -0.23% → -0.23%
1Gb: 0.00% → 0.00%

MLC
256Gb: -0.07% → -0.07%
128Gb: 0.00% → 0.00%
64Gb: 0.00% → 0.00%
32Gb: 0.00% → 0.00%

3D TLC
1Tb: 0.00% → 0.00%
512Gb: 0.00% → 0.00%
256Gb: 0.00% → 0.00%

감사합니다

2023. 6. 16(금)
장중 DRAM 현물가격
- 전반적 하락

2023. 6. 16(금)
장중 NAND 현물가격
- 전반적 하락

2023. 6. 16(금) 메모리 현물가격
[미래에셋증권 반도체 김영건/황홍진]

기준: 한국시간 11:50 → 18:50

□ Summary

- DRAM 가격 전반적 하락
- NAND 가격 전반적 하락

□ 메모리 현물 가격 변동률

[DRAM]

DDR5 16Gb
2Gx8 4800/5600: -0.07% → -0.07%

DDR4 16Gb
1Gx16 3200: 0.00% → 0.00%
2Gx8 3200: -0.13% → -0.13%
2Gx8 2666: -0.32% → -0.32%
2Gx8 eTT: -0.08% → -0.08%

DDR4 8Gb
1Gx8 3200: -0.07% → -0.07%
1Gx8 2666: -0.07% → -0.07%
512Mx16 3200: -0.13% → -0.13%
512Mx16 2666: -0.13% → -0.13%
1Gx8 2400 eTT: -0.09% → -0.09%

DDR4 4Gb
512Mx8 2400: 0.00% → 0.00%
256Mx16 2400: 0.00% → -0.39%
512Mx8 eTT: 0.00% → 0.00%

DDR3 4Gb
512Mx8 1866: -0.10% → -0.10%
512Mx8 eTT: -0.37% → -0.37%
256Mx16 1866: 0.00% → 0.00%

DDR3 2Gb
256Mx8 1866: 0.00% → 0.00%
128Mx16 1866: 0.00% → -0.11%


[NAND Flash chip]

SLC
16Gb: -1.27% → -1.27%
8Gb: -0.04% → -0.04%
4Gb: 0.00% → 0.00%
2Gb: -0.23% → -0.23%
1Gb: 0.00% → 0.00%

MLC
256Gb: 0.00% → 0.00%
128Gb: -0.11% → -0.11%
64Gb: 0.00% → 0.00%
32Gb: 0.00% → 0.00%

3D TLC
1Tb: -0.10% → -0.10%
512Gb: -0.20% → -0.20%
256Gb: 0.00% → 0.00%

감사합니다

공급축소 확대 구간 지속
[미래에셋증권 반도체 김영건]

■ 결론 및 투자의견

​​전월 수요 데이터의 상향 조정 이후 소폭 재 하향 조정되었으나, 삼성전자의 추가적인 Capex cut과 가동률 조절 반영으로 23F 예상 DRAM 수요 초과율 강도는 강화

HBM을 비롯한 AI향 초기 수요는 견조한 것으로 보이나, 주요 응용별 수요 반등에는 시간이 필요한 상황이며 재고 정상화를 위해 추가적인 공급 축소 지속될 것으로 판단

본격 수요 개선에 앞서 업황 정상화에 따른 기대가 선반영되는 구간으로 대형주에 대한 집중 투자 추천. 특히, 삼성전자의 적극적 공급 조절의 SK하이닉스 반사 수혜 유효

■ 5월 메모리 수급 데이터 변경(Trendforce)

□ Set 수요 전망: 전반적으로 소폭 하향

Mobile 생산량 전망
: 13.8억대(-1.4% 하향조정)

PC 출하량 전망
: 2.3억대(전망유지)

Server 출하량 전망
: 19.0백만대(-0.9% 하향조정)

Graphic 출하량 전망
: 2.9대(-1.5% 하향조정)

□ DRAM 수급 Data 변동 내역 및 사유

23F 수요 Bit growth
: +7.4%(-1.2%pt 하향조정)
→ Set 수요 전반 전망 하향에도 불구, Mobile의 탑재량 증가 전망 상향 조정(+0.4%)

23F 생산 Bit growth
: -1.6%(-1.3%pt 하향조정)
→ 전 공급사의 생산 전망 하향. 특히, 삼성전자의 생산 Bit growth -1.6%pt 하향 조정

23F Capex 전망
: US$21.0B(-1.6% 하향조정)
→ 삼성전자의 Capex 전망이 기존 대비 -13% 하향 조정된 것이 주요 요인. SK하이닉스의 Capex는 기존 $3.5에서 $4.0으로 +14.3% 상향 조정

23F Wafer capa 전망
: 월평균 1,390K(-1.6% 하향조정)
→ 전 공급사의 Wafer capa 전반적으로 추가적인 하향 조정

연간 공급 초과율
: -1.1%(수요초과 강도 0.1%pt 상향)
→ PC(+0.7%pt)와 Graphic(+0.3%pt)의 전망 약화된 반면 Mobile(-0.2%pt) 강화

□ NAND 수급 Data 변동 내역 및 사유

23F 수요 Bit growth
: +18.1%(-1.6%pt 하향조정)
→ Mobile 및 SSD 응용 전반에 걸친 수요 전망 하향

23F 생산 Bit growth
: +8.5%(전망유지)

23F Capex 전망
: US$19.4B(-8.5% 하향조정)
→ 삼성전자의 Capex 전망만 -14.5% 하향

23F Wafer capa 전망
: 월평균 1,551K(-1.0% 하향조정)
→ Capex 하향 조정에도 불구 Wafer capa 가동률 추가 조절은 제한적

연간 공급 초과율
: +0.3%(공급초과 강도 0.8%pt 상향)

보고서 링크: https://securities.miraeasset.com/bbs/maildownload/20230619072828803_154

감사합니다.