세종기업데이터

"세상은 AI 컴퓨팅으로 재편될 것이며 대략 2조 달러의 데이터 센터 시장이 앞으로 4~5년 이내에 필요할 것이다"라고 말이죠.
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AI 반도체에 대해서는 이들 두 명의 생각을 넘어서는 사람이 흔치 않을 것이라는 점에 동감하신다면, 반도체 칩 수요의 규모는 향후 4~5년 사이에 최소 2조 달러 이상, 최대 7조 달러 이하가 될 것이라는 말이 됩니다.
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실제로 인공지능(AI) 분야의 선두 주자인 마이크로소프트(MS)는 앞으로 2년간 33억유로(약 4조7천억원)를 들여 독일에 데이터 센터를 짓겠다는 발표를 한 바 있습니다.
<브래드 스미스> MS 사 부회장은 베를린의 독일 MS 사에서 <올라프 숄츠> 독일 총리와 만나...
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"투자금은 MS 사의 AI와, 데이터 인프라 용량을 두 배로 늘리는 데 쓰이게 될 것이다.
독일의 AI 기술은 상대적으로 부족한 편이며, 독일 경제가 AI를 계속 활용할 수 있도록 인프라를 구축하고, 일자리를 채울 수 있는 기술적 기반을 쌓는 데 도움을 주게 될 것이다"라고 설명했습니다.
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유럽에 투자하려는 회사는 마이크로소프트가 전부는 아닙니다.
미국 빅테크 기업들은 AI 상용화로 급증하는 데이터 처리 용량을 확보하기 위해서 최근 유럽에 대한 투자를 집중적으로 발표하고 있습니다.
구글도 지난달 영국 런던 북쪽에 있는 월섬 크로스 마을에 10억 달러(약 1조3천억원)를 들여 데이터 센터를 짓겠다는 발표를 했으니까요.
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하지만 말입니다.
더 중요한 사실이 있습니다.
데이터 센터는 여러 가지 이유로 인해 각자의 나라에 구축이 필요하다는 것 말입니다.
이와 관련해서 <젠슨 황> CEO는...
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"각국이 독자적인 인공지능(sovereign AI) 인프라를 구축해야 한다.
절대로 다른 국가나 민간 기업이 자국의 AI 인프라를 구축하도록 허용하면 안 된다.
각자의 문화를 보호하면서 AI의 경제적 잠재력을 이용하려면 모든 나라가 각자의 AI 인프라를 보유해야 할 필요가 있다.
AI 인프라를 가능한 한 빨리 구축한 뒤 혁신하고 산업을 활성화하는 일은 전적으로 해당 정부에 달렸다"고 말한 적이 있습니다.
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그러니까, 지금 빅테크들이 열심히 설치하고 있는 데이터센터 말고도, 보안 상의 이유로, 혹은 문화 보전을 위해서, 데이터 센터의 구축은 각자의 나라에 각각 따로 구축 해야만 한다는 말입니다.
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아마도, 그런 이유 때문에 알트먼은 7조 달러 규모의 투자가 필요하다고 했을 지도 모르겠네요.
아무튼 팩트는 최소 수년 동안 엄청난 반도체 수요가 있다는 것이 되겠죠?
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그럼, 이제부터는 우리네 반도체 대장주들의 시황을 살펴보겠습니다.
대장주가 힘 있게 끌고 나가야만 강한 테마를 만들 수 있거든요
다행이도 대장주들에게도 긍정적 뉴스가 제법 많습니다.
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우선 SK하이닉스를 보면, HBM 분야에서 선구자로서 전체 시장 점유율 50%를 차지하고 있습니다.
최근에는 대만의 TSMC와 HBM4 제조 관련 파트너십을 체결했다는 뉴스도 있었죠.
아직 양사 간에 구체적인 협력 방안은 공개되고 있지 않습니다만, 기존 SK하이닉스 DRAM 팹에서 제조하던 HBM4용 베이스 다이를 TSMC가 제조하는 방식의 협력이 가장 유력해 보입니다.
HBM4의 양산은 오는 2026년 정도로 추산되는데요, TSMC와의 파트너십을 강화함으로서 수주 가시성이 넓어지는 효과를 가져올 것이라는 생각입니다.
그보다 앞서, 엔비디아(NVDA)의 H200 GPU 출시 일정에 따라 올해 1분기나 2분기 초에 HBM3E의 양산도 예고한 바 있습니다.
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이번에는 삼성전자로 가보죠.
삼성전자는 반도체의 중심이면서도 SK하이닉스에 비해서 다소 못난 모습을 보였었죠?
여러 가지 이유가 있었는데요, 우선 HBM 분야에서 좀 늦게 시장에 들어온 것이 문제였습니다.
지금은 열심히 추격해서 시장 점유율 40%까지 따라 붙었습니다만...
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또한 수급상의 문제도 있었을 겁니다.
기관투자자들이 저 PBR 관련주들을 매수하기 위해서 뭔가를 팔아야만 했다면, 가장 손 쉬운 종목이 삼성전자였을테니까요.
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그 외 또 있습니다.
아직 확인되지는 않았지만, 엔비디아와의 불화설도 있었죠.
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하지만, 삼성전자의 중장기 전망은 결코 나쁘지 않습니다.
특히 파운드리 분야에서의 최근 변화에 주목하실 필요가 있는데요, 일본 AI 1위 기업인 Preferred Networks로 부터 2나노 AI 가속기 생산을 수주했거든요.
글로벌 AI 선두 업체인 프리퍼드 네트웍스가 최선단 공정인 2나노 AI 반도체 생산을 TSMC가 아닌 삼성전자를 선택했다는 점은 상당히 중요한 의미를 갖습니다.
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파운드리 산업의 특성 상 고객사가 한번 업체를 지정하면 이후에 다른 업체로 변경하기가 매우 어렵거든요.
그러다보니 시장을 선점했던 TSMC에 밀려 삼성 파운드리는 지금까지 고전을 면치 못했었죠.
그런데 이번에 삼성전자로 거래선을 바꿨다는 겁니다.
이유가 뭘까요?
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2나노의 기술적 한계 때문일 것으로 생각합니다.
2나노부터 GAA 기술, 그러니까, 게이트 올 어라운드 기술 적용이 필수적이기 때문입니다.
GAA 기술은 미국의 Besang과 우리네 삼성이 거의 배타적인 로열티를 가지고 있기 때문에 2나노(nm)부터는 삼성 파운드리가 본격적으로 반격을 개시하는 싯점이 될 수도 있습니다.
GAA와 관련해서는, 경쟁사인 TSMC 대비 상대적 우위에 있다는 말이고, 바꿔 말하면, 2나노부터는 적어도 TSMC의 독주 체제를 끝낼 수도 있다는 말이 되겠습니다.
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정리해보죠.
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국내 기업들은 2022년 기준 320조 원의 수익을 냈는데요, 이 중 주주에게 돌려준 것은 고작 36조원에 불과합니다.
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반면에 미국의 기업들은 2조 5000억 달러를 벌어 1조 3000억 달러를 주주들에게 되돌려주었기 때문에 전체 수익의 절반 이상이 환원된 겁니다.
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이런 점들을 감안할 때 밸류업 프로그램을 통해 주주 환원 비율만 미국 수준의 절반까지 만이라도 높일 수 있다면 주가는 상당한 상승을 보일 수 있을 것이라 생각합니다.
그 때문에 외국인들이 그토록 강한 매수를 했던 것이구요.
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물론, 밸류업 프로그램이 발표되면, 주가는 이익 실현 물량의 흡수 과정을 거치게 될 수도 있습니다.
하지만, 향후 총선을 앞두고 있기 때문에 정부는 계속해서 새로운 정책을 보여줄 것이고, 주가는 재차 상승할 가능성이 높다는 생각입니다.
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다만, 밸류업 프로그램의 발표 이후에 주가가 추가로 상승한다고 해도 오로지 저 PBR 관련주만 상승하지는 않을 것이라는 생각입니다.
이미 우리 시장은 밸류업 프로그램에 대한 기대치가 선 반영되면서 최근에 PBR 1배수까지 도달했기 때문입니다.
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밸류업 프로그램 발표 이후에는 좀 더 상승 업종이 확대될 것이며 반도체와 AI, 그리고 반도체 소부장을 대안으로 보고 있습니다.
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마지막으로, 오늘 거론해드렸던 삼성전자와 SK하이닉스는 고객들을 위해 제공하는 모델포트폴리오에 장기 보유 중이며 언제든 예고 없이 매도할 수 있음을 고지합니다.
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PS...
출판사(www.letterson.co.kr)에 현재 남겨진 책들만 모두 판매되면, 더는 추가 인쇄 없이 절판하려 합니다.
아보편 1~5편 중에서 2편과 3편, 그리고 분석편 1~3 편 중에서 3편이 완판되었습니다.
나머지는 아직까지 정상 판매 중입니다만 조만간 아보편 1편도 완판될 것 같습니다.(잔고 대략40여권)
현재 재고는 아보편 1, 4, 5 편과 분석편 1, 2만 남아 있습니다. (10월 11일 현재 각 40~150권 정도 )
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하나증권 CLUB1 WM 센터 박문환 이사(샤프슈터)

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