#넵튠

🎮 게임회사인데 광고회사?

‘광고를 사는 광고주이자, 광고를 파는 매체’
한 회사가 둘 다 한다면?

넵튠은 게임으로 트래픽을 만들고, 그 지면에 광고를 붙여 돈으로 바꾼 뒤, 다시 게임에 넣습니다.

여기에 크래프톤 BGMI 2.4억명 인도 지면까지.

DSP 내재화로 수수료 20%를 통째로 내부화한다는 구상, 그 실체를 뜯어봤습니다.


넵튠(217270) 게임이 광고를 낳고, 광고가 게임을 키운다
https://contents.premium.naver.com/sejongdata/sejongdata0304/contents/260706140634863wn

나름(?) 오랜 기간 높은 변동성이 이어지고 있기에 이제는 적응이 될 법도 한데, 저는 참 적응이 안되네요.

많이 거래하시는 지수 ETF인 KODEX 200(069500) 기준으로 아침에 +2.8%까지 상승하면서 장중 고가를 형성했고, 점심시간을 전후로는 -3.8%까지 하락하면서 장중 저가를 형성했습니다.

결국 종가는 -0.68% 수준에서 마무리가 되었습니다.

장중 저가/고가 변동폭이 거의 7%에 육박하는데, 개별 종목도 아니고, 지수가 이래도 되나 싶은 생각입니다.

전자/닉스 롱숏이 걸렸는지 삼성전자는 +2.75%, SK하이닉스는 -3.38% 하락 마감했고, 두 종목 모두 일단은 20일선을 아직 회복하지 못했습니다.

지난 금요일 뉴욕증시는 휴장인 관계로 지난 금요일 전닉 상승 분을 반영하면서 마이크론은 상승 출발할 가능성이 큰데, 종가 기준으로 20일선 위에서 안착할 수 있는지도 단기적으로는 중요한 체크 포인트가 아닐까 싶습니다.

어질어질한 시장 모두 고생 많으셨습니다!

뉴욕증시는 3대지수 모두 상승 마감했습니다.

다우: +0.29%
나스닥: +1.12%

필라델피아 반도체 지수도 +2.17% 상승 마감했는데, 아쉽게도 종가가 저가권에서 마감되면서 20일선 돌파에는 실패했습니다.

마찬가지로 마이크론(MU)도 +0.96% 상승하기는 했지만, 종가가 저가, 20일선 돌파에는 실패했네요.

코스피 야간 선물도 약보합 수준에서 등락이 이어지고 있습니다!

음 ㅠ

삼성전자 2Q
- 매출액: 171조
- 영업이익은 89.4조
- OPM: 52.3%

수출 데이터 기반 추정
- 매출: 175조
- 영업이익: 87.5조(OPM 50%로 가정)

시장 컨센: 85.6조
시장 기대: 90~100조

▶️ 수출 데이터 기반으로 추정한 실적은 거의 부합했는데, 시장 기대는 90~100조원이었던 것 같습니다.

삼성의 2분기 실적 발표는 7/30입니다. 실적발표에서 나올 하반기 및 2027년 전망(늬앙스)이 시장 기대를 얼마나 충족할지가 더 중요해졌습니다.

전닉 출하 캘린더+D램 P/Q 분해 통합 차트

Q의 변곡점은 2026년 4분기이고, 의미 있는 비트 증가는 2027년으로 예상합니다.

"P 조정을 Q가 받쳐주는" 국면은 2027년의 이야기이고, 2026년 하반기는 여전히 Q가 못 늘어나는 구간이라 P는 상승 압력을 받을 것으로 봅니다.

다만 주가는 수급 충족률의 절대 수준(level)이 아니라 방향(기울기)을 거래하고, 차익 실현 매물과 수급의 영향이 더해지며 최근 주가가 약세를 보이고 있습니다.



활용 자료
1) D램 수출 데이터(금액, 중량, 단가)
2) 전닉 실적&메모리 수출 데이터 분석본
3) 블룸버그 수급충족률 자료
4) 차트 그리기는 클로드Ai활용

HBM 수출 단가 추이

HBM은 복합구조칩 집접회로의 수출코드로 잡히는데, 하이닉스의 HBM3가 엔비디아 H100향으로 본격 출하된 이후부터 가격이 빠르게 뛰기 시작했습니다.

디랜, 낸드, HBM을 놓고 보면 HBM만 유일하게 P와 Q가 같이 오르고 있네요.

관세청 메모리 품목별(D램, 낸드, HBM)의 수출 데이터를 단가(P)와 중량(Q)으로 분해하여 삼성전자의 2026년 하반기와 2027년 전망을 그려보았습니다.


메모리 사이클 전망: P가 끄는 지금, Q가 넘겨받는 2027년, 공급이 앞서는 2028
https://contents.premium.naver.com/sejongdata/sejongdata0304/contents/260707152004226lp

뉴욕증시는 3대지수 모두 하락 마감했습니다.

다우: -0.25%
나스닥: -1.16%

필라델피아 반도체 지수는 -4.65% 하락 했습니다. 장중 60일선에서 지지가 되었고, 장 막판 반등으로 아래꼬리를 길게 달면서 마감이 되었네요.

마이크론 역시 장중 900불도 이탈하는 등 낙폭을 키우기도 했지만, 장 종료 직전 반등이 강하게 나오면서 -4.66% 하락 마감했습니다.

쩐주(?)들인 마이크로소프트, 아마존, 알파벳, 메타 등은 상승했고, 반도체 섹터들은 하락했던 하루로 요약이 가능하지 않을까 싶습니다.

이외에도 유가는 미국-이란 갈등 등으로 4~5% 이상 상승하면서 70불대를 상회했고, 10년물 국채 금리도 재차 4.5%를 상회하고 있네요.

코스피 야간 선물도 -2% 이상 하락하고 있습니다.

메모리 섹터 조정으로 시장이 단기 조정 국면에 들어가있습니다.

워낙 가파르게 올랐기에 어느정도 숨고르기는 반드시 필요하다고 생각이 되는데, 포인트는 기간 조정으로 갈지, 아니면 본격적인 가격 조정으로 들어갈지에 대한 판단이 아닐까 생각됩니다.

기간 조정이라면, 당연히 조정시 적극 매수로 대응을 해야 하고,
가격 조정이라면 조금 더 시장을 지켜보면서 보수적으로 대응을 해야 합니다.

문제는 이걸 판단하는 기준이 당연히 없기에 많은 자료 등을 참고하면서 늘 고민하고 결정하는 것이 투자의 숙명이 아닐까 싶습니다.

고스톱을 치다 보면, 들어온 패가 구려도 소위 뒷끝이 잘 붙으면 생각보다 잘 풀리는데, 현재 내가 숏을 잡은 투자자라면, 지금은 뒷끝이 잘 안붙는 상황과 유사하지 않나 생각이 듭니다.

지수가 써킷이 걸리면서 급락을 해도, 다음날 또는 그 다다음날 장대 양봉이 나오면서 하락분을 어느정도 만회하는 흐름이 ‘26년에는 계속 이어지고 있습니다.

최근 지수가 -10% 가까이 급락했던 다음날에도 장 초반에 추가 하락이 이어졌지만, 장중에 분위기가 급반전되면서 오후장에 매수 사이드카가 다시 걸리는 등 강하게 반등했습니다.

이런 흐름이 이번에도 이어지면서 시장 주도 종목인 SK하이닉스 기준으로 60일선 전후에서 지지가 된다면 기간 조정의 형태로 마무리가 되면서 재차 반등 시도가 있을 수 있다고 생각됩니다.

반면, 이전과 달리 시장이 급락 이후 강하게 반등하지 못하고, 숏 포지션 입장에서 뒷끝(?)이 붙기 시작하면 본격적인 가격 조정의 형태로 진행되지 않을까 싶습니다. 이전에 비해 레버리지 규모가 크기 때문에 하락에 하락이 더해지면 나올 수 있는 매물의 규모도 커질 수 있기 때문입니다.

오늘도 장 초반 약세 시작은 불가피할 것으로 보이는데, 지난번과 같이 장중에 강하게 반등이 나온다면, 기간 조정으로 들어갈 가능성이 크다. 반면, 반등의 강도가 약하다면 조금 더 시장을 지켜보는 전략이 좋지 않나… 라는 생각을 해봅니다.

https://naver.me/F3ESeXHz

마이클 버리가 최근 X를 통해 NVIDIA와 AI 수요 구조에 대한 분석을 공유했다. 빈 비행기 비유로 시작된 지적은 고객 집중과 공급망 리스크를 중심으로 이어졌다.

✈️ 빈 비행기를 날리는 AI 수요
버리는 현재 AI 수요가 승객 없이 하늘을 도는 빈 비행기와 같다고 비유했다. 기업들의 훈련과 벤치마킹 단계에서 비롯된 일시적 수요 왜곡이 실제 수요를 부풀리고 있으며, 이 단계가 끝나면 수요가 크게 위축될 수 있다고 분석했다. NVIDIA는 이러한 환경에서 성장하고 있지만 지속 가능성에 의문을 제기했다.

🧲 마이크로소프트에 집중된 고객 리스크
NVIDIA의 고객 집중도가 극도로 높아 최대 고객이 마이크로소프트로 추정된다. 마이크로소프트가 칩 구매를 20% 줄이면 NVIDIA 매출에 약 4.2% 타격이 있을 수 있다고 지적했다. 과거 시스코나 선 마이크로시스템즈보다 더 취약한 구조라고 비교하며 한 고객의 변동이 사업 전체에 큰 영향을 줄 수 있다고 경고했다.

🔗 교환 불가한 공급망의 함정
NVIDIA는 TSMC에 커스텀 생산 라인을 위한 대규모 구매 확약을 하고 자금을 지원 중이다. 이는 일반 부품과 달리 대체하기 어려운 비대체성 공급망으로, 수요 둔화 시 상당한 손실 위험이 따른다. 1,820억 달러 규모의 선도 구매 약속은 NVIDIA 연간 영업 현금 흐름을 넘어선 수준이다.

📉 미수금 패턴이 드러내는 신호
마이크로소프트 관련 매출채권 비중이 증가하는 가운데 매출 비중은 오히려 감소하는 패턴이 관찰됐다. 칩이 실제 배포되지 않고 건설 중 자산으로 분류되면서 NVIDIA는 매출을 인식하고 현금을 회수하는 구조가 형성됐다. 데이터센터 전력 부족과 일부 프로젝트 축소 움직임도 수요를 제한하는 요인으로 지목됐다.

🌊 불웨이프 효과와 관찰 포인트
왜곡된 수요가 공급망과 데이터센터 파이낸싱에 불웨이프 효과를 일으킬 준비가 되어 있다고 진단했다. 버리는 필라델피아 반도체 지수(SOX)를 숏 포지션으로 유지하고 있으며, 다음 분기 실적과 데이터센터 자금 조달 상황을 주시해야 한다고 조언했다. 현재 AI 열기는 일시적인 벤치마킹 경쟁 국면이라고 설명했다.

출처: https://x.com/michaeljburry/status/2074650549375365613

얼마전에 버리 의견의 숏 포지션을 구축한 상품(?)이 출시가 되었다는 소식도 스치듯 봤던거 같은데, 두번째 버리의 빅쇼트가 성공할까요?

오늘 변동성도 장난이 아니네요.

장 초반 -3%을 봤던것 같은데, +2% 상승하다가 지금은 다시 -0.8% 내외로 하락하고 있네요 ㄷㄷ

원익QnC vs 티씨케이

두 회사 모두 반도체 가격 사이클이 아닌 물량 사이클에 수혜를 받는 기업입니다.

같은 소재 기업이어도 사업 구조와 마진 구조는 다른데요,

2027년부터 본격 반도체 Q 증가가 예상되는데,
두 회사는 이 시기에 어떻게 수혜를 받을 수 있을지 참고해보세요.

같은 소모품, 다른 무기 _ 원익QnC X 티씨케이
https://contents.premium.naver.com/sejongdata/sejongdata0304/contents/260708141046141id

계속 애플의 중국 메모리 이야기가 나오네요;;

https://t.me/investment_puzzle/319801

개장 전 고스톱을 비유하여 숏포지션 입장에서 뒷끝이 잘 붙지 않는 시장이었다는 말씀을 드렸는데, 어제와 오늘만 한정하여 생각을 해보면, 오랜만에 뒷끝이 붙고 있는 상황이라고 생각됩니다.

오늘도 아침에 -3%, +2% 다시 -3% 또 다시 보합까지 반등 그리고 매도사이드카가 나오면서 마무리가 되었습니다.

코스피200과 삼성전자는 60일선을 이탈했고, 아직 닉스만 60일선을 지키고 있네요.

https://naver.me/IMZPnwWC