세종기업데이터

기업들이 잘 되면 결국 더 많은 인원을 고용하게 될 것이고, 고용이 안정되면 소비가 증가하면서 경기가 좋아질 것이고, 트럼프는 재선에 성공할 것이라는 계산이었습니다.
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하지만, 세월은 그의 편이 아니었습니다.
연준은 2017년부터 2018년까지 모두 8번의 기준 금리 인상을 단행하던 시기였습니다.
같은 기간 연준의 자산은 지속적으로 감소했고, 2019년 8월에 이르러서는 고점 대비 17%나 감소한 3조 7,000억 달러 수준까지 하락했었죠.
그러니까 긴축이 진행되던 시기였다는 말이고, 앞서 말씀드렸던 M2 증가율 역시 현저히 감소하던 상황이었습니다.
트럼프의 감세 정책이 제대로 작동할 수 없는 환경이었다는 말이죠.
주가도 2018년 내내 박스권 등락만 거듭했었습니다.
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사실상 트럼프의 기업 감세 정책은 실패로 귀결되었는데요, 트럼프는 재 집권 실패 원인 중 하나라고 생각했을 겁니다.
그래서 생각을 바꾼 것 같습니다.
특히, 최근 트럼프에 대한 지지율이 바닥을 찍고 있는데요, 주된 원인이 고된 물가와 생활비 부족 때문이라는 것을 참모들은 조언했을 겁니다.
결국 성공 여부가 불확실한 기업 감세를 다시 추진하는 것보다는, 좀 더 체감 가능한 현금 살포 전략으로 생각을 바꾼 것이죠.
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우선, 4,300만 표를 노린 선심성 전략을 내세웁니다.
바로 학자금이죠.
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사실, 미국에서 학자금 대출은 ‘시한폭탄’에 비유됩니다.
대학의 등록금은 통상 연간 수만 달러에 달하는데요, 학자금을 대출 받지 않고 대학을 졸업하는 이가 드물 정도죠.
4,300만 명이 총 2조 달러의 학자금 부채를 머리에 이고 살아 갑니다.
1인당 평균 약 4만 6,500달러나 되는데요, 우리 돈으로 약 6,800만원입니다.
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특히, 요즘처럼 물가와 금리가 오르는 시기에, 소득은 정체되고 있으니 학자금 대출에 대한 부담은 더욱 커질 수밖에 없겠죠?
차입자 중에서 무려 16%가 채무 불이행 상태에 놓여 있으니까요.
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학자금 문제에 대해서 뾰족한 해결책은 사실상 없습니다만, 늘 선거 때마다 선심성 대책을 내기 좋은 이슈였고, 학자금 대출 관련 공약은 빠지지 않는 단골 메뉴였죠.
트럼프 역시 4,300만명의 표심을 잡기 위해서, 학자금 대출과 관련된 새로운 정책을 내 세우기로 한 겁니다.
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일단, '트럼프 계좌'는 18 세까지 복리로 운용되어 사회 진출의 시드머니 역할을 수행하게 됩니다.
마치 유대인들이 성인이 되는 아이들에게 <바르 미츠바>를 기념하기 위해 주는 현금성 선물처럼 말이죠.
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또한, 그냥 무의미하게 학위만 따는 것이 아니라 아예 단기 직업 훈련까지 확대해서 실질적인 취업을 유도하기로 했습니다.
지금 미국은 리쇼어링으로 인해 제조업이 늘어나는 상황인데요, 이들 제조업에서의 구인난을 해소시키려는 일타 쌍피의 전략이죠.
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물론 기업들에 대한 배려도 빠지지 않습니다.
고용 시장을 좀 더 건강하게 유지하기 위해서 중소기업, 특히 제조업 기반의 소규모 기업을 위한 재정 지원책도 준비되었습니다.
OBBBA 를 통해 영구화된 '섹션 199A, 즉, 적격 사업 소득 공제와 더불어, 연 매출 3,100 만 달러 이하 기업에 대한 R&D 비용을 소급해서 공제하기로 했습니다.
뭔가 공제가 된다는 것은, 결국 내년 초부터 상당 규모의 세금 환급금이 시장에 재차 뿌려진다는 것을 의미합니다.
기업 정책도 세금을 낮추는 것이 아닌, 현금 살포를 선택한 것이죠.
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이것이 끝이 아닙니다.
소규모 제조업체를 대상으로 2026 회계년도 동안 SBA, 즉, 중소기업청의 대출 수수료를 전액 면제하기로 했습니다.
수수료가 전체 대출액의 2~3% 정도 되는데요, 사실상 그 만큼의 현금 보조금을 주겠다는 것이죠.
최대 500 만 달러 한도의 'MARC, 즉 제조업체 회전 신용 접근 프로그램을 가동해서 돈이 필요한 기업들에게 재고 자산을 담보로 돈을 빌려주기로 했습니다.
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이러한 조치들은 모두 내년 11월 중간선거를 염두에 준 전략인데요, 실제로 주요 정책의 시행 시점이 내년 7 월로 설정되었습니다.
11월에 중간 선거니까, 정책 효과가 가장 피크 상태로 나타날 수 있는 4개월의 텀을 두고 정확하게 7월부터 정밀 유도 폭격을 시행하겠다는 심산이죠.
주가는 6개월 정도 먼저 반응하기 때문에 이 정책에 대한 기대치는 1분기를 전후로 작동될 가능성이 높습니다.
미 증시가 적어도 1분기까지는 계속해서 좋을 수 있다는 또 하나의 증거가 됩니다.
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물론, 걱정거리도 있습니다.
그 돈을 어디에서 어떻게 조달하는 지의 여부가 중요한데요, 미 의회예산국(CBO)은 트럼프의 정책이 모두 실행된다면, GDP 대비 6~7% 수준의 막대한 재정 적자가 생길 것이라고 우려했습니다.
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하지만 이에 대한 답도, 이미 FOMC회의에서 강력하게 제시되었습니다.
이번 Fed 조치의 핵심은...
‘스탠딩 레포(SRF)’의 총량 한도 폐지입니다.
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스탠딩 레포(SRF)는 긴급 대출 창구로서 5,000억 달러의 총량 한도가 있었는데요, 이 한도를 없애고, 담보만 있으면 원하는 만큼 빌려 가는 방식으로 바꿨습니다.
여기서 담보란 대부분 미국 국채입니다.
한마디로, 미국 국채를 가진 은행이나 딜러들은 언제든 Fed 창구에 가져가서 사실상 무제한으로 현금을 빌릴 수 있게 됐다는 겁니다.
Fed가 국채 매입을 재개하고 국채 담보 대출을 무제한 허용한다는 것은 결국 중앙은행이 돈을 찍어 정부의 빚 잔치를 돕는다는 비판에서 자유로울 수 없습니다.
실제로 세계적인 헤지펀드 브리지워터 어소시에이츠의 설립자 <레이 달리오>는 최근 기고문에서...
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“연준의 QT 중단과 사실상의 QE 시작은 부채의 화폐화(Debt Monetization)이다.
어떻게 포장하든 돈을 더 찍어내 빚을 조달하겠다는 속셈이며, 이는 이미 과열된 시장에 기름을 붓는 위험한 도박이다”라고 비판 했습니다.
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실제로 FOMC회의 직후 달러화는 급격한 조정을 보였죠?
반면에, 은행주들은 역사적 신고가를 경신했습니다.
돈을 찍어 부채를 탕감하려는 것은 달러화의 약세를 의미하지만, 달러를 담보로 더 많은 유동성을 확보할 수 있는 은행의 입장에서 본다면, 그만큼 대출이 많아지고 이익은 커질 수 있다는 것이 은행들에게 호재가 되었던 것이죠.
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연준이 무리수를 둔다는 평가가 많음에도 불구하고 단호하게 양적 완화를 선택한 것은, 아마도 트럼프가 말이 통하지 않는 인물이기 때문일 가능성이 높습니다.
누군가가 아무리 그의 귀에 대고...
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"GDP의 6~7% 수준에 달하는 재정 적자는 지속 가능하지 않으며, 미국이 장차 망할 수도 있습니다."라고 조언한 들, 트럼프가 그 말을 듣겠습니까?
결국 미국을 망칠 수는 없으니, 어쩔 수 없이 부채의 화폐화를 선택했을 가능성이 높습니다.
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결론을 말씀드리죠.
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미국의 유동성 환경은 점차 확장되는 방향으로 갈 것입니다.
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첫째, 트럼프 행정부는 내년 11월 중간 선거를 앞두고 있기 때문에 보다 적극적인 확장 재정을 선택했습니다.
둘째, 확장 재정으로 인해 생길 수 있는 엄청난 수준의 자금 조달은 연준의 돈 찍어내기로 해결할 공산이 커졌습니다.
셋째, 시장 상승에 주도권을 쥐고 있는 M2 증가율이 확대될 가능성이 높습니다.
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지난 주말, AI 산업의 수익성에 대한 의구심이 다시 발작하며 주가가 하락하기 시작했습니다만, 이번 하락도 매수할 수 있는 하락이 될 것입니다.
또한, 적어도 내년 1분기까지의 증시 흐름은 나쁘지 않을 것으로 추정합니다.
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PS1...
출판사(www.letterson.co.kr)에 현재 남겨진 책 재고는, 아들에게 보내는 편지 5 편과, 분석 1, 2(예술적 분석과 기업 분석)만 남아 있습니다. (각 50권 미만)
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하나증권 삼성동 CLUB1 센터 박문환 이사(샤프슈터)는 M2 증가율이 확대될 가능성이 높습니다.
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지난 주말, AI 산업의 수익성에 대한 의구심이 다시 발작하며 주가가 하락하기 시작했습니다만, 이번 하락도 매수할 수 있는 하락이 될 것입니다.
또한, 적어도 내년 1분기까지의 증시 흐름은 나쁘지 않을 것으로 추정합니다.
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PS1...
출판사(www.letterson.co.kr)에 현재 남겨진 책 재고는, 아들에게 보내는 편지 5 편과, 분석 1, 2(예술적 분석과 기업 분석)만 남아 있습니다. (각 50권 미만)
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하나증권 삼성동 CLUB1 센터 박문환 이사(샤프슈터)

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