파세코(037070) 창문형 에어컨 신화가 꺼진 자리, OEM 매출이 자리를 채웠다

창문형 에어컨 신화가 꺼졌다고요?
근데 숫자는 반대로 움직입니다. 파세코(037070), 지금은 “본업 둔화”가 아니라 OEM 매출이 바닥을 만들고 있는 구간이에요.

✔️ 4개 분기 연속 매출 YoY 성장
✔️ 3Q25 흑자전환, 손익이 ‘숫자’로 돌아오는 중
✔️ OEM 비중이 커지면서 체질이 바뀌는 흐름

주가는 연초 바닥 대비로는 꽤 회복했지만, 여전히 코로나때 고점 대비로는 많이 내려온 상황이죠.

주가는 내려왔지만, 이익은 올라온다? 스터디가 필요한 자리입니다.

https://contents.premium.naver.com/sejongdata/sejongdata0304/contents/251216133033926cm

11월 수출입 데이터 업데이트 _ 상장사 실적을 앞서 움직이는 숫자들

11월 수출입 데이터를 업데이트했습니다.

📌연초부터 올해 11월까지 이어지는 큰 흐름을 먼저 체크한 뒤,
📌시총 상위 기업들의 수출 흐름을 살펴보고,
📌10~11월 평균 수출(입) YoY 성장률이 높은 기업을 선별했습니다.
📌이어서 최근에 리포트를 발간 기업들의 11월 수출 데이터도 별도로 정리해두었습니다.

작업 내용이 담긴 통째 엑셀 파일 다운로드도 받아가세요!.!
https://contents.premium.naver.com/sejongdata/sejongdata0304/contents/251217135631118or

#SK하이닉스

4분기에도 최대 매출 기대.

하이닉스 관련 반도체 수출은 10월이 피크였고, 11월은 조금 주춤.

12월 수출 규모에 따라 4분기 매출 그림이 좀더 뚜렷해질테니, 12월에도 같은 양식으로 올려보겠습니닷.

마이크론(MU US) 실적발표: 시간 외 +6%

이 회사의 발표에 의하면 주당순이익(EPS)은  $4.78이고 매출은  $13.64B이었다. Investing.com의 애널리스트들 예상치-기대치-전망치 조사에 의하면 EPS는 $3.94이고 매출은  $12.83B이었다.
실적 발표이후 마이크론 테크놀로지 주식은 6.06% 상승하여 $239.32에 거래되었다.

https://kr.investing.com/news/earnings/article-1759300

10·11월 수출 성장률에서 튀는 기업들을 모아 주요 포인트를 정리해보았습니다.

10·11월 수출 성장률 주목 기업 20선
https://contents.premium.naver.com/sejongdata/sejongdata0304/contents/251218160841595cv

솔브레인(357780) 매출은 올라가는데 주가는 못 가는 이유,
결국 ‘이익 레벨업’의 조건

매출은 올라가는데 주가는 오르다 말다.
생각보다 답답한 이유는 결국 ‘이익’에서 찾을 수 있습니다.

그렇다면 관전 포인트는 하나죠.
‘이게’ 올라오면 솔브레인의 이익은 다시 레벨업 될 수 있습니다.

이번 글은 감(感) 대신 숫자로, 이익 개선 조건에 초점을 맞춰 솔브레인을 정리했습니다.

https://contents.premium.naver.com/sejongdata/sejongdata0304/contents/251218171005918cp

» 연준의 비공식 대변인이라고 불리우는 WSJ 닉 티미라우스 기자도 CPI의 신뢰성 지적

» Nick: 이것은 도저히 용납할 수 없는 일이다. BLS는 10월의 임대료(rent)와 OER를 사실상 0으로 가정해버렸다. 분명 이에 대해 기술적인 설명은 존재하겠지만, 임대료의 2개월 평균이 0.06%, OER가 0.135%로 산출되려면 10월 수치를 0으로 놓고 계산하는 경우 외에는 설명이 되지 않는다. 이런 접근이 합리적인 선택이었다고 볼 수 있는 상황은 어디에도 없지만, 결국 결과는 이렇게 나왔다.

제목; 올해 말부터 내년 연초까지의 주가 흐름
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산타 랠리라는 말이 요즘 자주 들리는 것을 보면 벌써 연말입니다.
내년 연초의 주가 흐름이 어떻게 전개될 수 있을 지에 대해 고민해보도록 하겠습니다.
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물론 제가 가장 싫어하는 것이 시장에 대한 예측입니다.
매일 매일 새로운 변수가 발생하고 그 변수들이 주가에 영향을 주기 때문에 예측은 사실상, 딱히 의미가 없습니다.
하지만, 가급적 무의미한 예측이 되지 않기 위해서 충분한 근거와 숫자를 제시해드릴 생각입니다.
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우선 금융적 환경부터 살펴보죠.
시장 영향력이 매우 강력한 금융 지표 하나만 꼽으려면 저는 주저 없이 <M2 증가율>을 선택합니다.
역사적으로 M2 증가율이 상승하는 시기에 주가는 어김없이 상승을 했었구요, 혹여 조정을 받는다고 해도 그건 매수할 수 있는 조정이었습니다.
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가까운 예를 들자면, 지난 2019년에 지금과 비슷한 환경이 조성된 적이 있었습니다.
당시, 8월을 기점으로 연준은 QT를 전격 중단했었고, 즉각 QE로 전환했었죠.
또한, 기준 금리를 인하하기 시작하면서 주가는 9월부터 강세를 보이기 시작했는데요, 당시 주가 상승과 함께 M2 증가율이 꾸준히 상승했었습니다.
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그렇다면 향후, M2 증가율이 재차 확장될 수 있는 여건이 조성될 수 있는 지의 여부만 살피면 되겠군요.
이를 증명하기 위해서, 먼저 지난 12월 FOMC 회의부터 되집어 보고 시작하겠습니다.
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2025년 9월에는 9개월 만에 기준금리를 다시 내리기 시작했고, 12월 회의까지 연이어 3차례의 인하가 있었습니다.
하지만 금리 인하보다 중요했던 것은 양적 긴축(QT)의 중단과 더불어 양적 완화(QE)가 시작되었다는 점이죠.
12월 FOMC 회의에서는 월간 400억 달러의 무이표 국채 매입 계획이 공개되었는데요, 시장에서는 연준이 국채 매입을 재개한다고 해도 대략 250~300억 달러 규모로 예상했었습니다.
400억 달러라면 그것만으로도 서프라이즈 수준이었죠.
게다가, 월간 400억 달러에는 연준이 기 보유하고 있던 MBS로부터 상환되는 자금으로 무이표 국채를 매입한다는 계획은 포함되어 있지 않습니다.
따라서 월간 400억 달러에 더해 MBS 월간 상환액 160억 달러가 추가되는 겁니다.
매입 규모는 매달 달라질 수 있고, 3년 이하 만기의 이표 국채를 살 수도 있다고 했습니다.
한 동안 양적 완화를 계속 유지하다가, 어느 순간이 되면 테이퍼링...즉, 양적 완화의 규모를 점진적으로 줄이겠다고 했습니다.
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여기에 더해서, 셧다운이 종료되었잖아요?
그동안 중단되었던 재정 지출의 재개가 동시에 이루어진다면 시장 유동성은 당연히 증가할 수 있겠습니다.
오로지 유동성 환경 만으로도 적어도 2026년 초반까지는 M2 증가율이 확대되면서 지수 하단이 지지될 가능성이 높습니다.
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뿐만 아니라, 금리 인하의 횟수도 재 조정될 가능성이 높다는 생각입니다.
물론, 12월 FOMC 회의에서 점도표를 보면, 2026년도에 1회, 2027년에 1회 정도로 모두 2번의 금리 인하를 예정하고 있습니다만, 저는 적어도 3회 이상으로 늘어날 가능성이 높다는 생각을 하고 있습니다.
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이유를 설명드리죠.
지난 12월 FOMC회의에서는 모두 3명의 반대표가 나왔었잖요?
<굴스비> 시카고 연은 총재와 <슈미드> 캔자스시티 연은 총재는 기준금리 동결을 주장했고, <마이런> 이사는 50bp 기준 금리 인하를 주장했습니다.
마이런은 트럼프의 꼭두각시에 불과하니까 그의 의견에 대해서는 굳이 분석이 필요 없을 것 같구요, 슈미드 총재는 애초부터 매파로 분류되는 인물이었으니 충분히 그럴 만 했습니다.
하지만, 굴스비 총재의 동결 의견은 의외였는데요, 원래 비둘기 성향이 강한 인물이었거든요.
우선, 굴스비와 같은 비둘기가 매로 바뀔 수밖에 없었던 이유가 궁금해지는데요...
셧다운으로 인해 고용 시장이나 물가 지표의 발표 없이 깜깜이로 금리 정책을 발표해야 했기 때문이었을 겁니다.
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연준 의원들의 가장 중요한 책무는 달러를 안정적으로 운용하고 지키는 것입니다.
셧다운이 해소되고 정작 경제 지표라는 뚜껑을 열어본 이후에, 물가가 예상보다 높아져 있다면, 낭패도 그런 낭패가 없죠.
사람들은 누구나 눈이 보이지 않으면 좀 더 조심스럽게 발을 떼게 됩니다.
굴스비가 동결을 주장한 것은, 아마도 경제지표에 대한 확인이 서지 않았기 때문일 겁니다.
다시 경제지표를 볼 수 있는 시기까지는 좀 쉬어가도 된다는 취지의 의견이었을 것으로 판단됩니다.
경제지표들이 하나 둘 발표되기 시작하면 아마도 연준 의원들의 생각은 정상으로 되돌아올 가능성이 높다는 생각인데요, 당연히 이유가 있습니다.
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첫째, 물가가 더는 오르지 않고 안정될 가능성이 높습니다.
지난 FOMC 회의에서도 상품 물가 상승은 관세의 영향이고, 일회성으로 평가하지 않았습니까?
추가 관세가 없다면...이라는 전제를 달기는 했었습니다만, 내년 1분기를 즈음해서 정점을 형성하고 인플레이션이 하락할 것이라는 전망을 했는데요, 저의 주장과는 대략 1분기 정도의 차이가 나는군요.
저는 올해 말에 고점을 찍을 것이라는 말씀을 드렸었습니다.
물가는 계속 상승하겠지만, 물가 상승률이 3.2%를 정점으로 다소 안정되기 시작할 것이라는 예측을 해드렸었죠.
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특히 내년에는 연초부터 유가 하락이 전망되는데요, 실제로 국제 석유 시장이 내년에 심각한 초과 공급을 겪을 것이라는 주장도 있었습니다.
FT에 따르면, 세계 최대 상품 중개 업체 가운데 한 곳인 <트라피구라>의 수석 이코노미스트 <사드 라힘>은 분석 노트에서...
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“이것이 그냥 초과 공급일지, 슈퍼 초과 공급일지는 알 수 없지만, 이 초과 공급에서 벗어나는 것은 매우 힘든 일이 될 것이다”라고 경고했습니다.
그러니까, 정도의 문제일 뿐, 유가 하락은 거의 확정적이라는 전망인 셈이죠.
브렌트유를 기준으로 올해에만 가격이 약 15% 이상 급락한 상황인데요, 내년에는 추가로 더 하락할 것이라는 주장입니다.
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제 생각도 얼추 비슷합니다.
사실 수급만 보면 유가가 오를 일은 거의 없을 것 같습니다.
특히, 남미의 소국 <기아나>에서 대규모 유전이 발견되었었잖요?
이후로 시추를 했고, 이제 내년 연초부터는 하루 100만 배럴의 석유가 시장에 쏟아져 나오기 시작할 겁니다.
이처럼, 석유 시장에 새로운 대규모 공급원이 생겼습니다만, 수요는 오히려 감소할 수밖에 없습니다.
세계 최대 석유 수입국인 중국의 석유 수요가 현저히 둔화될 수밖에 없기 때문입니다.
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일단 중국은 전기차의 세상을 만들고 있습니다.
전기차 비중은 나날이 늘어나고 있고 그에 비례해서 석유 수요는 점차 감소 중입니다.
특히, 중국은 올해 내내 낮은 유가를 기회로 전략 비축유를 대거 확보해 둔 상태인데요, 석유도 오래 두면 상합니다.
이제는 석유를 더 쟁여둘 곳도 없고, 쟁여 두어서도 안되는 상황이기 때문에, 중국 주도의 가 수요는 내년부터 현저히 감소할 가능성이 높습니다.
공급은 늘어나고 수요는 감소한다는 말이죠.
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심지어 베네수엘라의 유조선이 미국에 의해 나포되어 있는 상황이잖아요?
베네수엘라의 석유가 수출되지 못하고 거의 동결된 상황임에도 최근 유가가 오르지 못하고 하락하는 것을 보면, 내년에는 더 하락할 것이라는 생각에 동의하실 수 있을 것 같습니다.
유가가 예상대로 하락해 준다면 물가는 좀 더 안정을 찾을 가능성이 높습니다.
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물가 상승률이 현재 상황에서 더 악화되지만 않는다면, 그 다음 연준이 주시해야만 하는 것은 고용 시장인데요, 고용 시장은 완만한 위축을 예상하고 있습니다.
셧다운으로 인해 제대로 된 설문 조사를 할 수 없었기 때문에, 고용동향 등의 정확도가 낮아졌습니다만, 그동안 발표되었던 ADP고용보고서 등을 통해서 충분히 입증이 가능합니다.
여기까지 중간 결론을 내 드리자면...
금리 인하의 횟수가 증가할 가능성이 높으며, 양적 완화와 재무부 지출 등으로 인해 빠르게 M2 증가율이 상승할 경우, 주가는 적어도 내년 연초까지는 지지 받을 가능성이 높습니다.
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이번에는 정부의 지출 부분을 살펴보겠습니다.
12월 이후 트럼프 행정부의 재정 정책이 점차 구체화되기 시작했습니다.
지난 12월 2일 재무부는 신생아들에게 1,000달러 씩 지급하는 일명 <트럼프 계좌(Trump Accounts)>의 세부 지침을 확정했습니다.