🔴 - протокол Федрезерва (minutes), который указал, что высокие ставки останутся на продолжительное время обусловил закрытие в минус заокеанских индексов. В ОФЗ по прежнему позитив отсутствует

ПОСЛЕ БУРНОГО РОСТА В НАЧАЛЕ ГОДА ЭКОНОМИКА И НЕ ДУМАЕТ ЗАМЕДЛЯТЬСЯ

После взлета в 1К24, обусловленного преимущественно новым витком расширения ВПК, экономика с началом 2-го квартала и не думает замедляться.

Мониторинг предприятий Банка России зафиксировал ускорение экономического роста в апреле. Индикатор бизнес-климата поднялся с 10.7 до 11.1 – max с февраля 2012г. Индекс текущей динамики, повысился с 4.1 до 6.2 – max с июля 2008г. Ожидания: 2-й месяц небольшое снижение, но уровни очень высокие.

Рост ценовых ожиданий после мартовского скачка остановился. Но резко подскочил индекс отпускных цен. В целом ценовые индикаторы остаются на повышенных уровнях, демонстрируя умеренный разворот в сторону повышения.

Резюмируя: экономика продолжает ускоряться, ожидания оптимистичны, ценовая картина вновь ухудшается. Так как всё это сопровождается существенным ускорением инфляции, ставящим под угрозу благосостояние граждан, то рекомендация денежным властям только одна. Какая? – Вы и сами уже догадались)

ЧТО МОЖЕТ УДЕРЖАТЬ ЦБ ОТ ПОВЫШЕНИЯ СТАВКИ 7 ИЮНЯ?

После статистики по инфляции за апрель и за май и заявления Заботкина рынок наконец-то осознал то, о чём MMI говорит уже давно: повышение ставки – это не маргинальный сценарий, а вполне себе вероятный, причем произойти это может уже 7 июня.

Несмотря на то, что вся статистика говорит о целесообразности добавления жёсткости, есть очень важное обстоятельство, способное удержать ЦБ от такого шага. Глядя на график, Вы уже догадались, что это курс.

График показывает, что потребительские цены и валютные курсы, разлетевшиеся во 2П23, вновь сошлись в одной точке - с конца 2019г цены и валюты (доллар и юань) поднялись примерно на 40%. Обычно, если курсы растут существенно быстрее ИПЦ, то инфляция ускоряется, и наоборот. Укрепление рубля с середины апреля убрало проинфляционное давление со стороны курса. Дезинфляционное давление возникнет лишь при сильном рост рубля – ещё 5-10% (т.е. ближе к 80). Может ли рубль так укрепиться? - об этом читайте далее

МОЖЕТ ЛИ РУБЛЬ ПРОДОЛЖИТЬ УКРЕПЛЯТЬСЯ?

В продолжение предыдущего поста.

Причина происходящего с рублём – это отчасти повторение 2К22, когда санкции обрубили импорт. Сейчас масштаб намного меньше, но проблемы с платежами, возникшие ещё в декабре и с тех непрерывно нарастающие, оказывает негативное влияние на импорт (на экспорт, похоже, они действуют в меньшей степени). С одной стороны, мы получаем рост рубля, но с другой – в какой-то момент можем получить и проинфляционные шоки со стороны предложения (какие-то товары не доедут, и возникнет дефицит на полках). Плюс тарифы с 1 июля. Плюс ухудшившиеся из-за погоды виды на урожай. Плюс снижение нефтяных цен – надо иметь ввиду, что выручка от экспорта идёт с лагом, поэтому сейчас продаётся валюта от нефти выше $80, а Urals в моменте уже ниже $70. И это снизит объёмы продажи валюты летом. Возможно, снизятся продажи валюты и из ФНБ (объём инвестиций из ФНБ в 1П24 был небольшим, так что ЦБ может сократить операции по зеркалированию этих расходов во 2П24).

Резюмируя: не очень верится в сильное укрепление рубля. Если же оно произойдёт, то краткосрочно инфляция замедлится, но эффект может оказаться очень недолгим. Проинфляционные риски, скорее, увеличиваются.

КАЛЕНДАРЬ СОБЫТИЙ НА НЕДЕЛЮ С 27 ПО 31 МАЯ

Понедельник 27.05
• 🇩🇪 Германия, IFO, май (est. 90.3)
• 🇬🇧🇺🇸 США, UK - торгов нет

Вторник 28.05
• 🇩🇪 Германия, GfK Индекс потреб уверенности (est. -27.8)
• 🇺🇸 США, индекс Case&Shiller, май (est. 7.5% гг)
• 🇺🇸 США, индекс потреб доверия, мар (est. 95.9)

Среда 29.05
• 🇩🇪 Германия, CPI, май (est. 0.2% мм, 2.4% гг)
• 🇷🇺 Россия, недельная инфляция Прогноз MMI: 0.1%
• 🇷🇺 Россия, промпроизводство, апр

Четверг 30.05
• 🇪🇺 EU, индекс потреб.доверия, май (est. -14.3% гг)
• 🇿🇦 ЮАР, заседание ЦБ (est. 8.25%, unch)
• 🇺🇸 США, Initial Jobless Claims (est. 218K)
• 🇺🇸 США, незаверш строительство, май (est. 1.5% мм)

Пятница 31.05
• 🇪🇺 EU, CPI, май (est. 2.5% гг)
• 🇪🇺 EU, Сore CPI, май (est. 2.7% гг)
• 🇺🇸 США, PCE, май (est. 0.3% мм)
• 🇺🇸 США, Core PCE, май (est. 0.2% мм)

🟢 - умеренно позитивный сентимент на сегодняшних торгах в Азии. "Индекс страха" VIX потерял более шести процентов. На российском рынке - техническая коррекция, продажи прошли по всему спектру ликвидных бумаг. В ОФЗ продолжают царить понижательные настроения

ПРИБЫЛИ ПРОМЫШЛЕННЫХ ПРЕДПРИЯТИЙ КИТАЯ СУМЕЛИ ВОССТАНОВИТЬСЯ В АПРЕЛЕ

Согласно данным Национального Бюро статистики, прибыльность индустриального сектора Поднебесной выросла в апреле на 4.0% гг vs -3.5% гг и 4.5% гг ранее

В апреле прибыли госкомпаний упали на -2.8% vs -2.6% в январе-марте, но частный сектор ускорился до 6.4% гг vs 5.8% гг.

Из обследованных отраслей увеличились прибыли в: производстве электрооборудования и связи (75.8%), производстве машин (29%), химии (8.4%), а также добыче нефти и природного газа (4.3%). Но сократились в добыче угля (-34.2%), и стройке (-53.9%)

ИНДЕКС ДЕЛОВОГО КЛИМАТА В ГЕРМАНИИ – ХУЖЕ ОЖИДАНИЙ

Индекс делового климата IFO, рассчитываемый на основании опроса порядка 7К немецких компаний, в мае не изменился, и составил 89.3 (прогноз: 90.4). Оценка текущей ситуации снизилась до 88.3 vs 88.9 (ждали 89.9). Бизнес-ожидания за месяц: 90.4 vs 89.7 месяцем ранее (ожидания: 90.5). Все показатели вышли ниже ожиданий

СУВЕРЕННЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ДЕЙСТВИЯ ЗА ПОСЛЕДНЮЮ НЕДЕЛЮ

STANDARD&POOR’S
• Замбия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне SD, прогноз “стабильный”
• Бахрейн - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В+, прогноз “стабильный”
• Болгария - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВВ, прогноз “позитивный”

FITCH
• Бангладеш - ⬆️рейтинг повышен до уровня В+, прогноз “стабильный”
• Люксембург - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ААА, прогноз “стабильный”
• Оман - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВ+, прогноз “стабильный”
• Кабо Верде - ⬆️рейтинг повышен до уровня В, прогноз “стабильный”

Суверенные рейтинги ранее

ЭКОНОМИКА МОСКВЫ: С ПОТРЕБИТЕЛЬСКИМ СПРОСОМ В СТОЛИЦЕ ВСЕ В ПОРЯДКЕ

По итогам 1кв2024 объем услуг населению 1кв2024 года составил 900 млрд рублей, и это 14% гг.

По ведущим позициям:

•  транспортные услуги: 22.3% – до 295 млрд рублей.

•  гостиницы и турагентства: 18.4% – до 33.2 млрд рублей.

•  культура и спорт: 14.5% – до 36.7 млрд рублей.

•  бытовые услуги: 11%, это 51.4 млрд рублей, при этом наиболее значимый вклад в динамику внес сервис аренды автомобилей.

КРЕДИТ НАСЕЛЕНИЮ В АПРЕЛЕ: ПОТРЕБИТЕЛЬСКИЙ БУМ НЕ ОСЛАБЕВАЕТ

Мы ещё в марте обращали Ваше внимание, что динамика потребкредитования приобрела нездоровый характер. Спустя два месяца можно констатировать, что картина продолжает ухудшаться.

По свежим данным, в апреле рост потребкредита: 248 млрд (+1.8%), с начала года: 751 млрд (+5.5%).

Для сравнения, в апреле 23г: 143 млрд (+1.2%), за 4М23: 440 млрд (+3.7%).

То есть в этом году, несмотря на 16-ю ставку, потребкредитование растёт в полтора раза быстрее, чем год назад, когда ставка была 7.5%. Причина этого - сильный рост доходов, связанный с выплатами денежного довольствия военным и нехваткой людей на предприятиях.

Высокие темпы роста кредита остаются и в ипотеке. Охлаждение здесь произошло, но пока недостаточное. После 1 июля, когда свернут льготную ипотеку, ситуация должна нормализоваться.

В автокредитовании – настоящее безумие, рост на 55% за год.

В целом цифры проинфляционны, усиливают аргументы ЗА повышение ставки.

ЦЕНЫ НА ЖИЛЬЕ В США: МАКСИМАЛЬНЫЕ ТЕМПЫ С ОКТЯБРЯ 2022 ГОДА

В марте сезонно-сглаженный ценовой индекс по 20 крупнейшим городам США вырос на 0.33% мм vs 0.56% мм в феврале, годовая динамика: 7.37% гг vs 7.35% гг месяцем ранее. Цены поступательно растут с марта прошлого года.

Годовые темпы: Сан-Диего (11.1% гг), Нью-Йорк (9.2% гг) и Кливленд (8.8% гг) сообщили о самом высоком росте среди 20 городов.

Ставка на 30-летнюю ипотеку с февраля возобновила рост. В отчетном месяце она составила 6.82% годовых, но теперь она сейчас уже на отметке 7.07%.

ПОТРЕБИТЕЛЬСКАЯ УВЕРЕННОСТЬ В США УЛУЧШИЛАСЬ В МАЕ

Опубликованный The Conference Board индекс доверия потребителей в США в апреле вырос до 102 пунктов vs 97.5 (пересмотрен вверх). Это 4.6% мм и -0.5% гг vs -5.4% мм и -6.0% гг в апреле.

Индекс текущей ситуации, основанный на оценке потребителями нынешних условий бизнеса и рынка труда, увеличился до 143.1 vs 140.6 в прошлом месяце. Индекс ожиданий, основанный на краткосрочных прогнозах потребителей в отношении доходов, бизнеса и условий на рынке труда, вырос до 74.6 с 68.8 ранее.

The Conference Board отмечает: ”… Доверие улучшилось в мае после трех месяцев снижения подряд. Сильный рынок труда продолжал укреплять общую оценку потребителями нынешней ситуации. В мае взгляды на текущие условия на рынке труда улучшились, поскольку меньше респондентов заявили, что работу «трудно найти», что перевесило небольшое снижение числа тех, кто сказал, что рабочих мест «много». Несколько меньшее количество потребителей ожидало ухудшения будущих условий ведения бизнеса, доступности рабочих мест и доходов, что привело к увеличению индекса ожиданий. Тем не менее, общий показатель уверенности оставался в относительно узком диапазоне, в котором он колеблется более двух лет...”

СБЕРЕЖЕНИЯ НАСЕЛЕНИЯ В БАНКАХ УВЕЛИЧИЛИСЬ ЗА ГОД НА 10.3 ТРЛН

По данным ЦБ, общий объём средств населения в банках в апреле вырос на 2.1% мм (+965 млрд). Годовой прирост (за последние 12 мес) составил 27.2% гг (+10 267 млрд).

Особенно сильно растут срочные вклады (2.7% мм / 36.2% гг), в то время как текущие счета демонстрируют более сдержанную динамику (0.7% мм / 12.3% гг).

Прирост средств населения в банках превышает прирост кредита, за последний год: 10.3 vs 6.6 трлн. Высокая сберегательная активность – это важнейший канал охлаждения перегретого потребительского спроса, и можно констатировать, что в этой части высокие ставки работают весьма эффективно.

Возможное в июне повышение ставки ЦБ окажет умеренное влияние на динамику потребкредитования, т.к. ставки по потребкредитам уже высоки, и 100-200 бп погоды не сделают. На сберегательную активность повышение ставки окажет значимое влияние (здесь чувствительность выше). Поэтому эффект на спрос-инфляцию мы увидим.