ПРОМПРОИЗВОДСТВО В ЕВРОЗОНЕ УШЛО В МИНУС: СИЛЬНЫЙ ПРОВАЛ В ИРЛАНДИИ И БАЛТИЙСКИХ СТРАНАХ
По данным Eurostat промышленное производство в 19 странах Еврозоны провалилось в марте на -4.1% мм (ожидалось -2.5% мм) vs 1.5 мм в феврале, а в годовом исчислении снижение составило -1.4% гг, (ожидалось: 0.9% гг) vs 2.0% гг месяцем ранее. Все цифры – хуже прогноза
По отношению к февралю производство товаров промежуточного спроса упало на -1.8% мм, инвестиционных товаров рухнуло на -15.4% мм, товаров длительного пользования выросло на 2.8% мм, потребительские товары: -0.8% мм.
Среди стран континента наилучшие годовые темпы показали Мальта (12.5%), Дания (8.9%) и Испания (5.6%), а худшие темпы – в Ирландии (-26.1%), Литве (-16.6%) и Эстонии (-12.6%). Ведущая экономика континента, Германия: 2.9% гг.
По данным Eurostat промышленное производство в 19 странах Еврозоны провалилось в марте на -4.1% мм (ожидалось -2.5% мм) vs 1.5 мм в феврале, а в годовом исчислении снижение составило -1.4% гг, (ожидалось: 0.9% гг) vs 2.0% гг месяцем ранее. Все цифры – хуже прогноза
По отношению к февралю производство товаров промежуточного спроса упало на -1.8% мм, инвестиционных товаров рухнуло на -15.4% мм, товаров длительного пользования выросло на 2.8% мм, потребительские товары: -0.8% мм.
Среди стран континента наилучшие годовые темпы показали Мальта (12.5%), Дания (8.9%) и Испания (5.6%), а худшие темпы – в Ирландии (-26.1%), Литве (-16.6%) и Эстонии (-12.6%). Ведущая экономика континента, Германия: 2.9% гг.
ЦЕНА URALS – ДИСКОНТ К BRENT СОКРАТИЛСЯ ДО $23
Минфин опубликовал экспортную пошлину на июнь. Средняя цена Urals (из которой рассчитывается пошлина) с 15 апреля по 14 мая составила $55.97 VS 51.15 в предыдущем периоде. Средняя цена Brent за этот период – $78.6 VS $80.0. Получается, что спрэд уменьшился с $29 до $23 или с 36% до 29%. Сокращение спрэда – это, по-видимому, реакция на снижение добычи.
Напомним, что предельный дисконт Urals к Brent, установлен в мае на уровне $31, в июне - $28, начиная с июля - $25. Но сейчас фактический дисконт меньше предельного. Поэтому налогообложение будет происходить именно по фактической цене Urals ($55.97). Исходя из этой цены, экспортная пошлина на июнь установлена в размере $16.2 за тонну VS $14.4 в мае.
Brent сейчас торгуется чуть выше $74. Даже если спрэд сократится до $20, цена Urals может немного снизиться. При наблюдаемой цене умеренные продажи резервов из ФНБ продолжатся.
Минфин опубликовал экспортную пошлину на июнь. Средняя цена Urals (из которой рассчитывается пошлина) с 15 апреля по 14 мая составила $55.97 VS 51.15 в предыдущем периоде. Средняя цена Brent за этот период – $78.6 VS $80.0. Получается, что спрэд уменьшился с $29 до $23 или с 36% до 29%. Сокращение спрэда – это, по-видимому, реакция на снижение добычи.
Напомним, что предельный дисконт Urals к Brent, установлен в мае на уровне $31, в июне - $28, начиная с июля - $25. Но сейчас фактический дисконт меньше предельного. Поэтому налогообложение будет происходить именно по фактической цене Urals ($55.97). Исходя из этой цены, экспортная пошлина на июнь установлена в размере $16.2 за тонну VS $14.4 в мае.
Brent сейчас торгуется чуть выше $74. Даже если спрэд сократится до $20, цена Urals может немного снизиться. При наблюдаемой цене умеренные продажи резервов из ФНБ продолжатся.
СБЕРИНДЕКС: ПЕРВЫЕ СИГНАЛЫ ОСЛАБЛЕНИЯ СПРОСА В СЕКТОРЕ УСЛУГ
По данным Сбериндекса расходы россиян на товары и услуги с 8 по 14 мая увеличились в номинале на 7.8% гг vs 11.0% гг и 15.4% гг в предыдущие 2 недели.
По сравнению с темпами предыдущей недели динамика ухудшилась, причем срезу по всем компонентам. Особенно обращает на себя внимание замедление роста в секторе услуг. Похоже, что опережающий рост здесь завершается, что, скорее всего, приведет и к ослаблению инфляционного давление. Напомним, что именно услуги последний год были главным драйвером инфляции https://t.me/russianmacro/17096. Цены на услуги долгое время отставали от цен на товары (со времён ковида), но в прошлом году стали догонять ушедшие далеко вперёд товарные цены. Ослабление спроса на услуги - первый сигнал того, что этот процесс, возможно, близок к завершению.
По данным Сбериндекса расходы россиян на товары и услуги с 8 по 14 мая увеличились в номинале на 7.8% гг vs 11.0% гг и 15.4% гг в предыдущие 2 недели.
По сравнению с темпами предыдущей недели динамика ухудшилась, причем срезу по всем компонентам. Особенно обращает на себя внимание замедление роста в секторе услуг. Похоже, что опережающий рост здесь завершается, что, скорее всего, приведет и к ослаблению инфляционного давление. Напомним, что именно услуги последний год были главным драйвером инфляции https://t.me/russianmacro/17096. Цены на услуги долгое время отставали от цен на товары (со времён ковида), но в прошлом году стали догонять ушедшие далеко вперёд товарные цены. Ослабление спроса на услуги - первый сигнал того, что этот процесс, возможно, близок к завершению.
ЭКОНОМИКА КИТАЯ В АПРЕЛЕ: ЦИФРЫ НЕПЛОХИЕ, НО – НИЖЕ ОЖИДАНИЙ
Китайское Статбюро представило цифры по итогам апреля:
• Промышленность: 5.6% гг vs 3.9% гг в марте; ожидалось 10.9% гг. 4М2023: 3.6% гг
• Розничные продажи: 18.4% гг vs 10.6% гг; ожидалось 21.0% гг. 4М2023: 8.46% гг
• Инвестиции в основной капитал: 4.7% гг vs 5.1% гг (прогноз 5.5%)
Все показатели вышли ниже консенсуса – особенно заметно не попало в прогноз промпроизводство, розница и инвестиции - чуть меньше. Китайская экономика восстанавливается несколько более скромными темпами, чем ожидалось ранее.
Розница: продажи авто (5.4% мм vs 11.5% мм), одежды (13.4% vs 17.7%), драгоценностей (18.5% vs 37.4%), топлива (11.0% vs 5.4%).
В промпроизводстве – рост в нефтегазе (5.6% мм), химсырье (7.5%), выплавке черных металлов (4.3%), цветных металлов (7.4%). Но, снижение в добыче угля (-0.6%). Обработка: 4.6% мм
Китайское Статбюро представило цифры по итогам апреля:
• Промышленность: 5.6% гг vs 3.9% гг в марте; ожидалось 10.9% гг. 4М2023: 3.6% гг
• Розничные продажи: 18.4% гг vs 10.6% гг; ожидалось 21.0% гг. 4М2023: 8.46% гг
• Инвестиции в основной капитал: 4.7% гг vs 5.1% гг (прогноз 5.5%)
Все показатели вышли ниже консенсуса – особенно заметно не попало в прогноз промпроизводство, розница и инвестиции - чуть меньше. Китайская экономика восстанавливается несколько более скромными темпами, чем ожидалось ранее.
Розница: продажи авто (5.4% мм vs 11.5% мм), одежды (13.4% vs 17.7%), драгоценностей (18.5% vs 37.4%), топлива (11.0% vs 5.4%).
В промпроизводстве – рост в нефтегазе (5.6% мм), химсырье (7.5%), выплавке черных металлов (4.3%), цветных металлов (7.4%). Но, снижение в добыче угля (-0.6%). Обработка: 4.6% мм
🟢 - умеренно-позитивные настроения на рынках, инвесторы полагают , что разногласия о потолке американского госдолга могут разрешиться сегодня в ходе встречи Байдена с представителями Конгресса. Японские акции растут на хорошей отчетности ряда эмитентов, а также подтвержданий продолжения мягкой ДКП от нового главы национального ЦБ. Исключение сегодня - Китай, который торгуется в минусе из-за не столь позитивной, как ожидалось статистике. Индекс Мосбиржи прибавил накануне порядка 1.8%, нивелировав эффект от предпраздничной фиксации прибыли, подорожали все ликвидные бумаги, опережающая динамика наблюдалась в акциях нефтегаза.
О’КЕЙ В 1КВ23: ОПЕРЕЖАЮЩАЯ ДИНАМИКА - В ДИСКАУНТЕРЕ, НАСЕЛЕНИЕ ВЫБИРАЕТ БОЛЕЕ ДЕШЕВЫЕ СЕГМЕНТЫ
В первом квартале общая выручка ритейлера выросла на довольно скромные 3.1% гг до 48.7 млрд рублей, при этом чистая выручка гипермаркетов ОКЕЙ упала на -3.8% гг до 34.5 млрд. рублей. Тенденция перетока покупателей в более дешевый сегмент – все более отчетливая: уверенный рост показывает дискаунтер “ДА”, выручка которого выросла за 1кв23 в на 25.1% гг до 14.2 млрд. рублей.
Аналогичная картина наблюдается в трафике – в ОКЕЙ он снижается (-3.1% гг), но растет в “ДА” (18.2% гг), и в показателях среднего чека: ОКЕЙ (-0.8% гг), в “ДА” (5.8% гг). LFL-показатели - аналогично в пользу дискаунтера. Открытых магазинов: "ДА" +43 магазина гг, ОКЕЙ всего +3 магазина гг.
Тенденция, в принципе – типичная для национальной розницы. Например, в Х5 также хорошие темпы показывает дискаунтер “Чижик” по сравнении с тем же “Перекрестком”
В первом квартале общая выручка ритейлера выросла на довольно скромные 3.1% гг до 48.7 млрд рублей, при этом чистая выручка гипермаркетов ОКЕЙ упала на -3.8% гг до 34.5 млрд. рублей. Тенденция перетока покупателей в более дешевый сегмент – все более отчетливая: уверенный рост показывает дискаунтер “ДА”, выручка которого выросла за 1кв23 в на 25.1% гг до 14.2 млрд. рублей.
Аналогичная картина наблюдается в трафике – в ОКЕЙ он снижается (-3.1% гг), но растет в “ДА” (18.2% гг), и в показателях среднего чека: ОКЕЙ (-0.8% гг), в “ДА” (5.8% гг). LFL-показатели - аналогично в пользу дискаунтера. Открытых магазинов: "ДА" +43 магазина гг, ОКЕЙ всего +3 магазина гг.
Тенденция, в принципе – типичная для национальной розницы. Например, в Х5 также хорошие темпы показывает дискаунтер “Чижик” по сравнении с тем же “Перекрестком”
СТАВКИ ПО ДЕПОЗИТАМ ОСТАЮТСЯ СТАБИЛЬНЫМИ
По данным ЦБ, средняя максимальная ставка по рублевым депозитам населения сроком до 1 года в банках ТОП-10 за 1-ю декаду мая не изменилась: 7.636% годовых. Неизменные ставки наблюдались по всей кривой.
На рынке ОФЗ между майскими праздниками наблюдался умеренный оптимизм, но после праздников настроения немного ухудшились – доходность в коротком конце и средней части кривой немного поднялась, в длинном конце – без изменений. ОФЗ с погашением через год – 7.79% (+22 бп), 3-летние – 8.39% (+5 бп), 5-летние – 9.60% (+4 бп), 7-летние – 10.14% (+2 бп), 10-летние – 10.51% (0 бп). Самые длинные выпуски (2034-2041гг) находятся в диапазоне 10.61-10.75%.
Недавняя статистика по инфляции показала, что ЦБ, скорее всего, и в июне оставит ключевую ставку без изменений. Это позволяет предположить, что и ставки по депозитам сохранят стабильность.
По данным ЦБ, средняя максимальная ставка по рублевым депозитам населения сроком до 1 года в банках ТОП-10 за 1-ю декаду мая не изменилась: 7.636% годовых. Неизменные ставки наблюдались по всей кривой.
На рынке ОФЗ между майскими праздниками наблюдался умеренный оптимизм, но после праздников настроения немного ухудшились – доходность в коротком конце и средней части кривой немного поднялась, в длинном конце – без изменений. ОФЗ с погашением через год – 7.79% (+22 бп), 3-летние – 8.39% (+5 бп), 5-летние – 9.60% (+4 бп), 7-летние – 10.14% (+2 бп), 10-летние – 10.51% (0 бп). Самые длинные выпуски (2034-2041гг) находятся в диапазоне 10.61-10.75%.
Недавняя статистика по инфляции показала, что ЦБ, скорее всего, и в июне оставит ключевую ставку без изменений. Это позволяет предположить, что и ставки по депозитам сохранят стабильность.
РЫНОК ЖИЛОЙ НЕДВИЖИМОСТИ В МОСКВЕ: ЭФФЕКТ БАЗЫ ИСКАЖАЕТ ГОДОВУЮ ДИНАМИКУ, НО К 2021 ГОДУ – СНИЖЕНИЕ
По данным Росреестра, в апреле число зарегистрированных сделок с жильём в Москве на вторичном рынке составило 14 955 (31.2% гг) vs 14 782 (-18.9% гг) 10 690 (-20.3% гг) двумя месяцами ранее.
Резкий скачок годовой динамики не должен вводить в заблуждение, т.к. в апреле 2022 года начался сильный провал (он продолжился и в следующие месяцы). Поэтому в ближайшие отчетные периоды уместно сравнивать динамику с более ранним 2021 годом, и здесь зафиксировано снижение на -13.8% (14 955 vs 17 345 сделок)
В целом, как отмечают отраслевые эксперты, после некоторого оживления в начале года, когда был некоторый интерес на наиболее дешевые квартиры, сейчас рост спроса остановился. Цены на вторичку стагнируют после микроскопического роста в 1кв23
По данным Росреестра, в апреле число зарегистрированных сделок с жильём в Москве на вторичном рынке составило 14 955 (31.2% гг) vs 14 782 (-18.9% гг) 10 690 (-20.3% гг) двумя месяцами ранее.
Резкий скачок годовой динамики не должен вводить в заблуждение, т.к. в апреле 2022 года начался сильный провал (он продолжился и в следующие месяцы). Поэтому в ближайшие отчетные периоды уместно сравнивать динамику с более ранним 2021 годом, и здесь зафиксировано снижение на -13.8% (14 955 vs 17 345 сделок)
В целом, как отмечают отраслевые эксперты, после некоторого оживления в начале года, когда был некоторый интерес на наиболее дешевые квартиры, сейчас рост спроса остановился. Цены на вторичку стагнируют после микроскопического роста в 1кв23
ЭКОНОМИКИ СТРАН ЕВРОЗОНЫ: ТЕМПЫ СНИЖАЮТСЯ, ЦИФРЫ В СООТВЕТСТВИИ С ПРОГНОЗОМ
Согласно предварительным данным Евростата, ВВП Еврозоны в 1кв2023 составил 0.1% квкв vs 0.3% квкв в 4кв2022 (прогноз: 0.1% квкв). Годовые темпы: 1.3% гг vs 1.8% гг (прогноз: 1.3% гг) кварталом ранее.
Статистика вышла в соответствии с предварительными ожиданиями, постепенное сокращение темпов и прогнозировалось рынком.
Среди отдельных стран лучшие темпы показали Португалия (1.6% квкв), и Финляндия (1.1% квкв), в минусе всего три страны – Ирландия (-2.7% квкв), Литва (-3.0% квкв) и Австрия (-0.3% квкв) . Ведущая экономика региона - Германия, продемонстрировала нулевую поквартальную динамику.
Согласно предварительным данным Евростата, ВВП Еврозоны в 1кв2023 составил 0.1% квкв vs 0.3% квкв в 4кв2022 (прогноз: 0.1% квкв). Годовые темпы: 1.3% гг vs 1.8% гг (прогноз: 1.3% гг) кварталом ранее.
Статистика вышла в соответствии с предварительными ожиданиями, постепенное сокращение темпов и прогнозировалось рынком.
Среди отдельных стран лучшие темпы показали Португалия (1.6% квкв), и Финляндия (1.1% квкв), в минусе всего три страны – Ирландия (-2.7% квкв), Литва (-3.0% квкв) и Австрия (-0.3% квкв) . Ведущая экономика региона - Германия, продемонстрировала нулевую поквартальную динамику.
ОТЧЕТ МЭА (IEA), ОСНОВНЫЕ МОМЕНТЫ:
• МЭА повысило свой прогноз мирового спроса на нефть в этом году на 200 тыс. бс vs апреля (сейчас: +2.2 млн бс) до общих 102 млн бс. Прогноз OPEC: 101.9 млн. бс
• Мировая добыча нефти по итогам 2023 составит 101.1 млн бc, в целом по году прирост мировой добычи нефти замедлится до +1.2 млн бс (unch vs апреля) по сравнению с 4.6 млн бс в 2022
• В 2023 рост добычи нефти вне ОПЕК+ увеличится на 1.7 млн бс (главным образом – в США), а ОПЕК+ совокупно сократит добычу на -560 тыс. бс
• Факторы - восстановление Китая после снятия ограничений: в марте спрос достиг рекордных 16 млн бс. Минэнерго США намерено купить 3 млн баррелей нефти для Стратегического нефтяного резерва с поставкой в августе
• Прогноз по России: вновь улучшен 2023 год, ожидается снижение на -350 тыс бс вместо прогнозировавшихся ранее -530 тыс. бс до общих 10.7 млн. бс. Апрельская добыча в РФ: 9.6 млн. бс, как и в марте
• Россия, экспорт нефти в апреле: 5.2 млн бс – самый высокий уровень с мая 2022
• Россия, экспорт нефтепродуктов: 3.1 млн бс
РАНЕЕ:
• Ежемесячный отчет OPEC
• МЭА повысило свой прогноз мирового спроса на нефть в этом году на 200 тыс. бс vs апреля (сейчас: +2.2 млн бс) до общих 102 млн бс. Прогноз OPEC: 101.9 млн. бс
• Мировая добыча нефти по итогам 2023 составит 101.1 млн бc, в целом по году прирост мировой добычи нефти замедлится до +1.2 млн бс (unch vs апреля) по сравнению с 4.6 млн бс в 2022
• В 2023 рост добычи нефти вне ОПЕК+ увеличится на 1.7 млн бс (главным образом – в США), а ОПЕК+ совокупно сократит добычу на -560 тыс. бс
• Факторы - восстановление Китая после снятия ограничений: в марте спрос достиг рекордных 16 млн бс. Минэнерго США намерено купить 3 млн баррелей нефти для Стратегического нефтяного резерва с поставкой в августе
• Прогноз по России: вновь улучшен 2023 год, ожидается снижение на -350 тыс бс вместо прогнозировавшихся ранее -530 тыс. бс до общих 10.7 млн. бс. Апрельская добыча в РФ: 9.6 млн. бс, как и в марте
• Россия, экспорт нефти в апреле: 5.2 млн бс – самый высокий уровень с мая 2022
• Россия, экспорт нефтепродуктов: 3.1 млн бс
РАНЕЕ:
• Ежемесячный отчет OPEC
ИНДЕКСЫ ZEW В ГЕРМАНИИ: ОБА ПОКАЗАТЕЛЯ ИДУТ ВНИЗ, СИТУАЦИЯ С ЭКОНОМИЧЕСКИМИ НАСТРОЕНИЯМИ – ВСЕ ХУЖЕ
Рассчитываемый ZEW индекс экономических настроений институциональных инвесторов к немецкой экономике в мае упал до -10.7 пунктов vs 4.1 и 13.0 и двумя месяцами ранее (прогноз: -5.3). Некоторое восстановление начала этого года оказалось недолгим.
Индекс текущих экономических условий в Германии в этом месяце вновь ухудшился до -34.8 vs -32.5 и -46.5 в апреле-марте (прогноз: -37.0)
По словам главы ZEW А.Вамбаха, ”...рост ВВП ожидается очень сдержанным, ухудшение сентимента также связано с перспективами разрастания банковского кризиса, сохранения высоких процентных ставок на долгое время, и возможными продолжительными проблемами с американским госдолгом. А PMI MfG находится на минимумах с 2020 года…“
Ранее:
• улучшение индексов IFO
• PMI по Германии – провальная ситуация в промышленности
Рассчитываемый ZEW индекс экономических настроений институциональных инвесторов к немецкой экономике в мае упал до -10.7 пунктов vs 4.1 и 13.0 и двумя месяцами ранее (прогноз: -5.3). Некоторое восстановление начала этого года оказалось недолгим.
Индекс текущих экономических условий в Германии в этом месяце вновь ухудшился до -34.8 vs -32.5 и -46.5 в апреле-марте (прогноз: -37.0)
По словам главы ZEW А.Вамбаха, ”...рост ВВП ожидается очень сдержанным, ухудшение сентимента также связано с перспективами разрастания банковского кризиса, сохранения высоких процентных ставок на долгое время, и возможными продолжительными проблемами с американским госдолгом. А PMI MfG находится на минимумах с 2020 года…“
Ранее:
• улучшение индексов IFO
• PMI по Германии – провальная ситуация в промышленности
США: ПОТРЕБИТЕЛЬСКИЙ СПРОС ПО-ПРЕЖНЕМУ БЛИЗОК К ДЕПРЕССИИ, НО ПРИСУТСТВУЕТ НОМИНАЛЬНОЕ УЛУЧШЕНИЕ В ПРОМЫШЛЕННОСТИ
Индекс промышленного производства: 0.5% мм vs 0.0% мм, и 0.24% гг vs 0.07% гг. Добыча: 5.6% гг, обработка: -0.9% гг, utilities: -0.4% гг. По некоторым подкатегориям в обработке динамика следующая - потребтовары: -0.2% гг, оборудование: 0.2% гг, стройматериалы: -3.1% гг
Розничные продажи (non inflation adjusted) в Штатах в апреле после двух месяцев снижения показали некоторое улучшение темпов по сравнению с мартом (0.4% мм vs -0.7% мм), но статистика – хуже прогноза в 0.8% мм, годовая динамика сократилась до 1.6% гг vs 2.4% гг (прогноз: 4.2% гг). Небольшое улучшение в продажах авто (0.4% гг), медикаментах (0.9% гг), супермаркетах (0.9% гг). Снижение в продажах одежды (-0.3% гг), электроники (-0.5% гг), мебели (-0.7% гг), товарах для досуга (-3.3% гг). Потребительский спрос сейчас явно не в лучшем состоянии.
Индекс промышленного производства: 0.5% мм vs 0.0% мм, и 0.24% гг vs 0.07% гг. Добыча: 5.6% гг, обработка: -0.9% гг, utilities: -0.4% гг. По некоторым подкатегориям в обработке динамика следующая - потребтовары: -0.2% гг, оборудование: 0.2% гг, стройматериалы: -3.1% гг
Розничные продажи (non inflation adjusted) в Штатах в апреле после двух месяцев снижения показали некоторое улучшение темпов по сравнению с мартом (0.4% мм vs -0.7% мм), но статистика – хуже прогноза в 0.8% мм, годовая динамика сократилась до 1.6% гг vs 2.4% гг (прогноз: 4.2% гг). Небольшое улучшение в продажах авто (0.4% гг), медикаментах (0.9% гг), супермаркетах (0.9% гг). Снижение в продажах одежды (-0.3% гг), электроники (-0.5% гг), мебели (-0.7% гг), товарах для досуга (-3.3% гг). Потребительский спрос сейчас явно не в лучшем состоянии.
BofA GLOBAL FUND MANAGERS SURVEY: ОЖИДАНИЯ ЭКОНОМИЧЕСКОГО РОСТА ВНОВЬ ПАДАЮТ, ПОКУПКИ В ТЕХАХ, ПРОДАЖИ В БАНКАХ
Итог майского опроса управляющих (Global FMS):
• Рецессию ожидает уже 65% респондентов vs 63% и 51% двумя месяцами ранее – это худший показатель в этом году
• 64% ожидают мягкой посадки американской экономики
• 61% полагают, что повышательный цикл FED уже окончен, первое снижение ставки – в январе 2024
• Основные рекомендации:
- аллокация в акции – на 5-мес максимуме, предпочтения – техи, бумаги EU. Short – акции американских банков
- аллокация в бонды – на 14-летнем максимуме
- аллокация в товарные рынки – на 3-летнем минимуме
- short USD
- уровень cash сократился до 5.6% vs 5.8% vs 5.5% ранее.
Апрельский Manager’s Survey
Итог майского опроса управляющих (Global FMS):
• Рецессию ожидает уже 65% респондентов vs 63% и 51% двумя месяцами ранее – это худший показатель в этом году
• 64% ожидают мягкой посадки американской экономики
• 61% полагают, что повышательный цикл FED уже окончен, первое снижение ставки – в январе 2024
• Основные рекомендации:
- аллокация в акции – на 5-мес максимуме, предпочтения – техи, бумаги EU. Short – акции американских банков
- аллокация в бонды – на 14-летнем максимуме
- аллокация в товарные рынки – на 3-летнем минимуме
- short USD
- уровень cash сократился до 5.6% vs 5.8% vs 5.5% ранее.
Апрельский Manager’s Survey
СТРОЙКА УХОДИТ В МИНУС
По данным Росстата, в апреле ввод жилья в РФ составил 7.128 млн м2 (-14.3% гг); по итогам 4-х месяцев – 36.053 млн м2 (-4.1% гг). В секторе индивидуального жилищного строительства обвал усилился до -19.0% гг (4М23: -8.0% гг), в то время как в сегменте многоквартирных домов спад составил -5.4% гг (4М23: 6.8% гг).
Главной причиной увеличивающихся проблем в жилищном строительстве мы считаем перегретый рынок и задранные цены, что во многом является следствием перестимулирования спроса. Любые меры поддержки хороши в условиях кризиса (для возвращения спроса на тренд), но в состоянии равновесия (а экономика после ковида вернулась к нему уже в 2021г) стимулы необходимо убирать. Продление льготных ипотек было большой ошибкой, позволившей в моменте хорошо заработать строителям, но снизившей доступность жилья для людей и породившей пузырь, с последствиями которого придётся бороться в ближайшие годы.
По данным Росстата, в апреле ввод жилья в РФ составил 7.128 млн м2 (-14.3% гг); по итогам 4-х месяцев – 36.053 млн м2 (-4.1% гг). В секторе индивидуального жилищного строительства обвал усилился до -19.0% гг (4М23: -8.0% гг), в то время как в сегменте многоквартирных домов спад составил -5.4% гг (4М23: 6.8% гг).
Главной причиной увеличивающихся проблем в жилищном строительстве мы считаем перегретый рынок и задранные цены, что во многом является следствием перестимулирования спроса. Любые меры поддержки хороши в условиях кризиса (для возвращения спроса на тренд), но в состоянии равновесия (а экономика после ковида вернулась к нему уже в 2021г) стимулы необходимо убирать. Продление льготных ипотек было большой ошибкой, позволившей в моменте хорошо заработать строителям, но снизившей доступность жилья для людей и породившей пузырь, с последствиями которого придётся бороться в ближайшие годы.
ЭКОНОМИКА ЯПОНИИ В 1КВ23 ПРЕРВАЛА ПОНИЖАТЕЛЬНЫЙ ТРЕНД
Согласно оценке Cabinet Office , экономика Японии во 1кв23 выросла на 0.4% по отношению к предыдущему кварталу со снятой сезонностью, в 4кв22: 0.0% квкв). Годовой рост ВВП составил 1.3% гг vs 0.4% гг кварталом ранее.
Аннуализированные темпы роста составили 1.6% гг vs -0.1% гг в 4кв22. Цифры вышли лучше прогноза (рынок ждал роста на 0.1% квкв. и 0.7% гг)
Основной драйвер – потребление домохозяйств, которое в 1кв23 выросло 0.4% квкв vs 0.3% в 4кв22.
Согласно оценке Cabinet Office , экономика Японии во 1кв23 выросла на 0.4% по отношению к предыдущему кварталу со снятой сезонностью, в 4кв22: 0.0% квкв). Годовой рост ВВП составил 1.3% гг vs 0.4% гг кварталом ранее.
Аннуализированные темпы роста составили 1.6% гг vs -0.1% гг в 4кв22. Цифры вышли лучше прогноза (рынок ждал роста на 0.1% квкв. и 0.7% гг)
Основной драйвер – потребление домохозяйств, которое в 1кв23 выросло 0.4% квкв vs 0.3% в 4кв22.
🟢🔴 - понижательные настроения накануне на WallStreet и сегодня в Азии - решение по лимиту госдолга пока затягивается ввиду турне Байдена в некоторые азиатские страны. Исключение сегодня -Япония, где инвесторы отыгрывают хорошие данные по ВВП. Индекс Мосбиржи прибавил почти 0.9%, вновь наблюдались необъяснимые повышательные движения в 2-3 эшелонах, накануне рост на десятки процентов присутствовал в некоторых бумагах электроэнергетического сектора.
ACEA: РОСТ ПРОДАЖ ЛЕГКОВЫХ АВТО В ЕС НЕСКОЛЬКО СБАВИЛ ОБОРОТЫ
Согласно данным Ассоциации Европейских Производителей Автомобилей (АСЕА) , продажи легковых авто в Евросоюзе в апреле 2023 зафиксировали некоторое ухудшение темпов - количество регистраций легковых автомобилей увеличилось на 17.2% гг vs 28.8% гг, это 803 188 штук vs мартовских 1 087 939. В прошлом месяце на многих крупнейших рынках блока наблюдался двузначный рост, при этом лидировали Италия (29.2% гг) и Франция (21.1% гг).
В разрезе типов двигателя отмечается уменьшение темпов продаж электроавто (доля в апреле: 11.8% гг vs 13.9% гг в марте), но рост бензиновых: 38.2% vs 37.5% месяцем ранее.
Согласно данным Ассоциации Европейских Производителей Автомобилей (АСЕА) , продажи легковых авто в Евросоюзе в апреле 2023 зафиксировали некоторое ухудшение темпов - количество регистраций легковых автомобилей увеличилось на 17.2% гг vs 28.8% гг, это 803 188 штук vs мартовских 1 087 939. В прошлом месяце на многих крупнейших рынках блока наблюдался двузначный рост, при этом лидировали Италия (29.2% гг) и Франция (21.1% гг).
В разрезе типов двигателя отмечается уменьшение темпов продаж электроавто (доля в апреле: 11.8% гг vs 13.9% гг в марте), но рост бензиновых: 38.2% vs 37.5% месяцем ранее.
ИПОТЕКА В МОСКВЕ: ПО ОТНОШЕНИЮ К 2021 ГОДУ СОХРАНЯЕТСЯ ДЕСЯТИПРОЦЕНТНЫЙ МИНУС
По данным Росреестра, в марте число зарегистрированных ипотечных договоров в Москве составило 11 633 (45.5% гг) vs 11 464 (-7.1% гг) и 9781 (-9.8% гг) двумя месяцами ранее.
Как и в ситуации с вторичкой, сейчас, равно, как и в нескольких последующих месяцах годовая динамика будет крайне искаженной ввиду обвала в 2022 году. По сравнению с более репрезентативным 2021 годом сейчас наблюдается снижение в -10.2%. Впрочем, тот факт, что с 1 июня и в дальнейшем с 1 января будут ужесточены параметры по коэффициентам риска для заемщиков в зависимости от первоначального взноса никуда не делся, и это в определенной степени подстегивает спрос на “привлекательную” (для кого – “секрет Полишинеля”) ипотеку. Национальные цифры по выдачам ипотеки несколько подтверждают это
По данным Росреестра, в марте число зарегистрированных ипотечных договоров в Москве составило 11 633 (45.5% гг) vs 11 464 (-7.1% гг) и 9781 (-9.8% гг) двумя месяцами ранее.
Как и в ситуации с вторичкой, сейчас, равно, как и в нескольких последующих месяцах годовая динамика будет крайне искаженной ввиду обвала в 2022 году. По сравнению с более репрезентативным 2021 годом сейчас наблюдается снижение в -10.2%. Впрочем, тот факт, что с 1 июня и в дальнейшем с 1 января будут ужесточены параметры по коэффициентам риска для заемщиков в зависимости от первоначального взноса никуда не делся, и это в определенной степени подстегивает спрос на “привлекательную” (для кого – “секрет Полишинеля”) ипотеку. Национальные цифры по выдачам ипотеки несколько подтверждают это
ДОМОХОЗЯЙСТВА ВНОВЬ ВЗВИНТИЛИ ТЕМПЫ ЗАИМСТВОВАНИЙ
Долг россиян увеличился в марте сразу на 545 млрд рублей (1.9% мм /10.01% гг) vs роста на 267 млрд рублей (0.9% мм /8.1% гг) месяцем ранее до общих 29.75 трлн. Это один из максимальных помесячных объемов за последние несколько лет - в июне 2021 года было взято кредитов на 556 млрд. рублей.
Темпы прироста долгов населения вновь растут, кредит населению в марте оживился, что, возможно, связано со смягчением требований банков к заемщикам. Потребительская активность прибавляет (и потребкредиты и ипотека), и склонность населения к сбережениям, очевидно несколько сокращается. Это - определенно проинфляционный фактор
Долг россиян увеличился в марте сразу на 545 млрд рублей (1.9% мм /10.01% гг) vs роста на 267 млрд рублей (0.9% мм /8.1% гг) месяцем ранее до общих 29.75 трлн. Это один из максимальных помесячных объемов за последние несколько лет - в июне 2021 года было взято кредитов на 556 млрд. рублей.
Темпы прироста долгов населения вновь растут, кредит населению в марте оживился, что, возможно, связано со смягчением требований банков к заемщикам. Потребительская активность прибавляет (и потребкредиты и ипотека), и склонность населения к сбережениям, очевидно несколько сокращается. Это - определенно проинфляционный фактор
БАЛАНС ЕЦБ НЕ СНИЖАЕТСЯ, ОЧЕВИДНО ИЗ-ЗА ПРИОБРЕТЕНИЙ БУМАГ ПЕРИФЕРИЙНОЙ ЕВРОПЫ. РИТОРИКА СПИКЕРОВ ПО-ПРЕЖНЕМУ ЖЕСТКАЯ
Европейский регулятор увеличил свой баланс на +€12 млрд до €7.729 трлн, vs -€2 неделей ранее. С пиковых значений (€8.836 трлн) баланс уменьшился на -€1.107 трлн. Позиция “Securities of euro area residents denominated in euro” не сокращается, скорее всего ввиду покупок бондов.
Риторика представителей ЕЦБ:
Knot, Kazimir, Nagel:
• инфляция сохраняется высокой, и нужно больше повышений ставки
• необходимо повышать ставки в течении более длительного времени, чем мы ожидали ранее
• цикл повышения ставки еще определенно не окончен
Vujcic:
• прогресса в снижении базовой инфляции нет, нужно повышать ставку и в дальнейшем
Schnabel:
• нужно сделать больше, чтобы привести инфляцию к цели, но это – не ближайшая перспектива
Centeno:
• снижение ставки можно обсуждать только в 2024 году
Holzmann:
• ставка будет выше 4%
Европейский регулятор увеличил свой баланс на +€12 млрд до €7.729 трлн, vs -€2 неделей ранее. С пиковых значений (€8.836 трлн) баланс уменьшился на -€1.107 трлн. Позиция “Securities of euro area residents denominated in euro” не сокращается, скорее всего ввиду покупок бондов.
Риторика представителей ЕЦБ:
Knot, Kazimir, Nagel:
• инфляция сохраняется высокой, и нужно больше повышений ставки
• необходимо повышать ставки в течении более длительного времени, чем мы ожидали ранее
• цикл повышения ставки еще определенно не окончен
Vujcic:
• прогресса в снижении базовой инфляции нет, нужно повышать ставку и в дальнейшем
Schnabel:
• нужно сделать больше, чтобы привести инфляцию к цели, но это – не ближайшая перспектива
Centeno:
• снижение ставки можно обсуждать только в 2024 году
Holzmann:
• ставка будет выше 4%