МИНФИН УХОДИТ В ГЛУХУЮ ОБОРОНУ
Если сравнивать оперативные данные по исполнению федерального бюджета с цифрами недельной давности https://t.me/russianmacro/16627, то получается, что за неделю Минфин потратил лишь 467 млрд руб (67 млрд в день). Это очень мало по сравнению с тратами в начале года (до середины февраля они превышали 100 млрд в день).
Это хорошие новости для рынка ОФЗ и рубля. Но это означает, что бюджетный импульс очень резко ослабевает, и, по-видимому, уже в апреле мы начнем получать статистику, свидетельствующую об ухудшении динамики экономики РФ. Именно мегарасходы бюджета сыграли ключевую роль в частичном восстановлении экономики во 2П2022, и именно их сокращение может остановить/развернуть процесс восстановления. В то же время, при $45 за баррель возможностей для дальнейшего наращивания госрасходов объективно не остаётся.
Если сравнивать оперативные данные по исполнению федерального бюджета с цифрами недельной давности https://t.me/russianmacro/16627, то получается, что за неделю Минфин потратил лишь 467 млрд руб (67 млрд в день). Это очень мало по сравнению с тратами в начале года (до середины февраля они превышали 100 млрд в день).
Это хорошие новости для рынка ОФЗ и рубля. Но это означает, что бюджетный импульс очень резко ослабевает, и, по-видимому, уже в апреле мы начнем получать статистику, свидетельствующую об ухудшении динамики экономики РФ. Именно мегарасходы бюджета сыграли ключевую роль в частичном восстановлении экономики во 2П2022, и именно их сокращение может остановить/развернуть процесс восстановления. В то же время, при $45 за баррель возможностей для дальнейшего наращивания госрасходов объективно не остаётся.
Ох, жижа-жижа... -$15 за 10 дней. До $72... При таком бренте российский юралс должен быть где-то в районе $45. А при $45 НГД опускаются ниже 6 трлн (при базовых 8 трлн). То есть продажи из ФНБ в рамках бюджетного правила в этом году могут составить 2-2.5 трлн. А там ликвидных активов всего 6.4 трлн. А ещё потребуются деньги на финансирование дефицита бюджета сверх бюджетного правила. Похоже, что резервов и на пару лет не хватит..
ОЭСР УЛУЧШИЛА МНОГИЕ ОЦЕНКИ НА 2023-2024 ГОДА, НО ПРОГНОЗ ПО РОССИИ НА ЭТИ ГОДА – В МИНУСЕ
В опубликованном вчера Interim Economic Outlook ОЭСР представила оценки на 2023-24 гг. Отмечается, что появляются позитивные признаки: деловые и потребительские настроения начинают улучшаться, цены на продукты питания и энергоносители снижаются, а Китай полностью открывается.
Мировая экономика в 2023: 2.6% vs 2.2% в ноябрьском прогнозе, на 2024 год: 2.9% vs 2.2%. Опережающие темпы за эти 2 года – в Индии
Россия 2023: -2.5% vs -5.6% в ноябрьском прогнозе, на 2024 год: -0.5% vs -0.2%. Инфляция: 6.4% и 5.3%
Китай 2023: 5.3% vs 4.6%, 2024 год: 4.9% vs 4.1%
EU 2023: 0.8% vs 0.5%, 2024 год: 1.5% vs 1.4%. Германия – всего 0.3% в 2023!
США 2023: 1.5% vs 0.5%, 2024 год: 0.9% vs 1.0%.
Ранее:
МВФ
WB
ЕК
Moody's
В опубликованном вчера Interim Economic Outlook ОЭСР представила оценки на 2023-24 гг. Отмечается, что появляются позитивные признаки: деловые и потребительские настроения начинают улучшаться, цены на продукты питания и энергоносители снижаются, а Китай полностью открывается.
Мировая экономика в 2023: 2.6% vs 2.2% в ноябрьском прогнозе, на 2024 год: 2.9% vs 2.2%. Опережающие темпы за эти 2 года – в Индии
Россия 2023: -2.5% vs -5.6% в ноябрьском прогнозе, на 2024 год: -0.5% vs -0.2%. Инфляция: 6.4% и 5.3%
Китай 2023: 5.3% vs 4.6%, 2024 год: 4.9% vs 4.1%
EU 2023: 0.8% vs 0.5%, 2024 год: 1.5% vs 1.4%. Германия – всего 0.3% в 2023!
США 2023: 1.5% vs 0.5%, 2024 год: 0.9% vs 1.0%.
Ранее:
МВФ
WB
ЕК
Moody's
КАЛЕНДАРЬ СОБЫТИЙ НА НЕДЕЛЮ С 20 ПО 24 МАРТА
Понедельник 20.03
• 🇨🇳 Китай, Заседание ЦБ (est. 3.65%, unch)
• 🇩🇪 Германия, РPI, февраль (est. -0.5% мм, 14.5% гг)
• 🇨🇳 🇷🇺 - Визит Си Цзиньпина в Россию
Вторник 21.03
• 🇩🇪 Германия, индексы ZEW (est. СС -45.8, ES 16.4)
• 🇨🇦 Канада, CPI, февраль (est. 0.6% мм, 5.4% гг)
• 🇺🇸 США, продажи вторичного жилья (est. 2.0% мм)
Среда 22.03
• 🇬🇧 UK, CPI, февраль (est. 0.6% мм, 9.8% гг)
• 🇷🇺 Россия, недельная инфляция Прогноз MMI: 0.04%
• 🇺🇸 США, FOMC (est. +25 бп). Прогноз MMI: +25 бп
Четверг 23.03
• 🇭🇰 Гонконг, Заседание ЦБ (est. 5.0%, unch)
•🇨🇭 Швейцария, Заседание ЦБ (est. 1.0%, unch)
• 🇹🇷 Турция, Заседание ЦБ (est. 8.5%, unch)
• 🇧🇷 Бразилия, Заседание ЦБ (est. 13.75%, unch)
• 🇬🇧 UK, Заседание ЦБ (est. 4.25%, +25 бп)
• 🇺🇸 США, Initial Jobless Claims (est. 199K)
Пятница 24.03
• 🇯🇵 Япония, CPI, февраль (est. 0.5% мм)
• 🇦🇺,🇯🇵,🇪🇺,🇩🇪,🇫🇷,🇬🇧,🇺🇸, Flash PMI (март)
• 🇺🇸 США, продажи товаров длительного пользования (est. 1.2% мм)
Понедельник 20.03
• 🇨🇳 Китай, Заседание ЦБ (est. 3.65%, unch)
• 🇩🇪 Германия, РPI, февраль (est. -0.5% мм, 14.5% гг)
• 🇨🇳 🇷🇺 - Визит Си Цзиньпина в Россию
Вторник 21.03
• 🇩🇪 Германия, индексы ZEW (est. СС -45.8, ES 16.4)
• 🇨🇦 Канада, CPI, февраль (est. 0.6% мм, 5.4% гг)
• 🇺🇸 США, продажи вторичного жилья (est. 2.0% мм)
Среда 22.03
• 🇬🇧 UK, CPI, февраль (est. 0.6% мм, 9.8% гг)
• 🇷🇺 Россия, недельная инфляция Прогноз MMI: 0.04%
• 🇺🇸 США, FOMC (est. +25 бп). Прогноз MMI: +25 бп
Четверг 23.03
• 🇭🇰 Гонконг, Заседание ЦБ (est. 5.0%, unch)
•🇨🇭 Швейцария, Заседание ЦБ (est. 1.0%, unch)
• 🇹🇷 Турция, Заседание ЦБ (est. 8.5%, unch)
• 🇧🇷 Бразилия, Заседание ЦБ (est. 13.75%, unch)
• 🇬🇧 UK, Заседание ЦБ (est. 4.25%, +25 бп)
• 🇺🇸 США, Initial Jobless Claims (est. 199K)
Пятница 24.03
• 🇯🇵 Япония, CPI, февраль (est. 0.5% мм)
• 🇦🇺,🇯🇵,🇪🇺,🇩🇪,🇫🇷,🇬🇧,🇺🇸, Flash PMI (март)
• 🇺🇸 США, продажи товаров длительного пользования (est. 1.2% мм)
БАНК КИТАЯ ВНОВЬ СОХРАНИЛ ГОДИЧНУЮ КЛЮЧЕВУЮ СТАВКУ НА ОТМЕТКЕ 3.65% ГОДОВЫХ
Народный Банк Китая (НБК), как и ожидалось, оставил неизменной ставку среднесрочного кредитования (1Y Loan Prime Rate) на отметке 3.65% годовых. Также, была сохранена и пятилетняя ставка на уровне 4.30% годовых. Для улучшения ликвидности недавно была понижена RRR (ставка нормы резервирования для банков) на 25 бп до 7.6%
Темпы роста потребительских цен в стране в январе-феврале сократились: 1.0% гг vs 2.1% гг и 1.8% гг в двумя месяцами ранее. Отмечается и помесячная дефляция: -0.5% мм vs 0.8% мм
Традиционно, большинство новых и непогашенных кредитов в Китае основаны на годовой LPR, в то время как пятилетняя ставка влияет на ценообразование по ипотеке. #дкп
‼️Все ставки центральных банков мира доступны на сайте Cbonds
https://cbonds.ru/central-bank-rates/
Народный Банк Китая (НБК), как и ожидалось, оставил неизменной ставку среднесрочного кредитования (1Y Loan Prime Rate) на отметке 3.65% годовых. Также, была сохранена и пятилетняя ставка на уровне 4.30% годовых. Для улучшения ликвидности недавно была понижена RRR (ставка нормы резервирования для банков) на 25 бп до 7.6%
Темпы роста потребительских цен в стране в январе-феврале сократились: 1.0% гг vs 2.1% гг и 1.8% гг в двумя месяцами ранее. Отмечается и помесячная дефляция: -0.5% мм vs 0.8% мм
Традиционно, большинство новых и непогашенных кредитов в Китае основаны на годовой LPR, в то время как пятилетняя ставка влияет на ценообразование по ипотеке. #дкп
‼️Все ставки центральных банков мира доступны на сайте Cbonds
https://cbonds.ru/central-bank-rates/
🔴 - Сегодня начинается визит главы КНР Си Цзиньпина в Россию. Другие события: ФРС, ЕЦБ, Банки Англии, Канады, Японии, и Швейцарии объявили предоставлении долларовой ликвидности через своп-операции для избежания кризиса ликвидности и дефицита долларов в системе. Эти ежедневные (ранее - еженедельные) операции стартуют сегодня и продолжатся до конца апреля.
Вчера также была перевернута очередная страница саги о Credit Suisse которого приобрел UBS за цену, в 2 раза ниже рыночной, а Нацбанк Швейцарии предоставил для этого кредит на CHF100 млрд, и 166-летняя история CS, увы, закончена. UBS за CHF3 млрд приобрел банк с активами на CHF530 млрд, и кэш-позицией на CHF100 млрд, и теперь ключевая задача для UBS - разгребание балансов и забалансов "приобретения". Суборды CS на CHF16 млрд списаны полностью...
Вчера также была перевернута очередная страница саги о Credit Suisse которого приобрел UBS за цену, в 2 раза ниже рыночной, а Нацбанк Швейцарии предоставил для этого кредит на CHF100 млрд, и 166-летняя история CS, увы, закончена. UBS за CHF3 млрд приобрел банк с активами на CHF530 млрд, и кэш-позицией на CHF100 млрд, и теперь ключевая задача для UBS - разгребание балансов и забалансов "приобретения". Суборды CS на CHF16 млрд списаны полностью...
CONFERENCE BOARD: ОЖИДАНИЯ РЕЦЕССИИ В США ПО-ПРЕЖНЕМУ СОХРАНЯЮТСЯ, ПАДЕНИЕ LEI ЗА ГОД - ПОЧТИ АНАЛОГИЧНО КОВИДНОМУ ПЕРИОДУ
Рассчитываемый Conference Board индекс опережающих индикаторов США (LEI) снизился с январских 110.3 до 110.0 пунктов в феврале, это -0.3% мм и -7.9% гг vs -0.3% мм и -7.2% гг месяцем ранее). В годовом сопоставлении – это минимумы с мая 2020 года, и это – одиннадцатый месяц падения подряд.
Conference Board отмечает, что “… восемь из десяти компонентов индекса - в отрицательной зоне, и это нивелирует повышение цен на акции и лучшее, чем ожидалось, значение разрешений на строительство жилья. Хотя в последние месяцы темпы ежемесячного снижения LEI замедлились, ведущий экономический индекс по-прежнему указывает на риск рецессии в экономике США. Последние финансовые потрясения в банковском секторе США не отражены в данных LEI, но могут оказать негативное влияние на перспективы, если они сохранятся. В целом, The Conference Board прогнозирует, что рост процентных ставок в сочетании со снижением потребительских расходов, скорее всего, подтолкнет экономику США к рецессии в ближайшем будущем...”
Рассчитываемый Conference Board индекс опережающих индикаторов США (LEI) снизился с январских 110.3 до 110.0 пунктов в феврале, это -0.3% мм и -7.9% гг vs -0.3% мм и -7.2% гг месяцем ранее). В годовом сопоставлении – это минимумы с мая 2020 года, и это – одиннадцатый месяц падения подряд.
Conference Board отмечает, что “… восемь из десяти компонентов индекса - в отрицательной зоне, и это нивелирует повышение цен на акции и лучшее, чем ожидалось, значение разрешений на строительство жилья. Хотя в последние месяцы темпы ежемесячного снижения LEI замедлились, ведущий экономический индекс по-прежнему указывает на риск рецессии в экономике США. Последние финансовые потрясения в банковском секторе США не отражены в данных LEI, но могут оказать негативное влияние на перспективы, если они сохранятся. В целом, The Conference Board прогнозирует, что рост процентных ставок в сочетании со снижением потребительских расходов, скорее всего, подтолкнет экономику США к рецессии в ближайшем будущем...”
ЗАРУБЕЖНЫЙ ТУРИЗМ В РФ – ВДВОЕ НИЖЕ ДОКОВИДНЫХ УРОВНЕЙ
По данным ЦБ, сектор зарубежного туризма, несмотря на все возникшие в 2022г проблемы, сохранил позитивную динамику. В марте-апреле наблюдался обвал, но уже с мая динамика поездок вернулась на прежнюю траекторию. В сентябре, после объявления мобилизации, наблюдался резкий рост (+99% гг в рублях), но уже в 4-м кв динамика успокоилась.
В пересчете на рубли импорт зарубежных поездок россиян в 2022г составил 1 185 млрд руб. Это +37% к 2021г, но вдвое ниже доковидного 2019г.
Экспорт поездок (поездки иностранцев к нам) вырос в 2022г до 368 млрд руб. Это +41% к 2021г, но почти что вдвое ниже доковидного 2019г. Иностранцы избегали поездок в РФ в марте-сентябре, но в 4-м кв поездки активизировались.
Сальдо поездок в 2022г сложилось на уровне -817 млрд VS -605 млрд в 2021г. Отток за год увеличился на 212 млрд. Это означает, что влияние зарубежного туризма на внутренний спрос было отрицательным, но умеренным. Таким же остаётся и в начале 2023г.
По данным ЦБ, сектор зарубежного туризма, несмотря на все возникшие в 2022г проблемы, сохранил позитивную динамику. В марте-апреле наблюдался обвал, но уже с мая динамика поездок вернулась на прежнюю траекторию. В сентябре, после объявления мобилизации, наблюдался резкий рост (+99% гг в рублях), но уже в 4-м кв динамика успокоилась.
В пересчете на рубли импорт зарубежных поездок россиян в 2022г составил 1 185 млрд руб. Это +37% к 2021г, но вдвое ниже доковидного 2019г.
Экспорт поездок (поездки иностранцев к нам) вырос в 2022г до 368 млрд руб. Это +41% к 2021г, но почти что вдвое ниже доковидного 2019г. Иностранцы избегали поездок в РФ в марте-сентябре, но в 4-м кв поездки активизировались.
Сальдо поездок в 2022г сложилось на уровне -817 млрд VS -605 млрд в 2021г. Отток за год увеличился на 212 млрд. Это означает, что влияние зарубежного туризма на внутренний спрос было отрицательным, но умеренным. Таким же остаётся и в начале 2023г.
РЫНОК ЖИЛОЙ НЕДВИЖИМОСТИ В МОСКВЕ: ДИНАМИКА ПРОДАЖ НА ВТОРИЧКЕ В ФЕВРАЛЕ ВНОВЬ СТАЛА УХУДШАТЬСЯ
По данным Росреестра, в феврале число зарегистрированных сделок с жильём в Москве на вторичном рынке составило 10 690 (-20.3% гг) vs 7 672 (-17.5% гг) и 14 030 (-31.1% гг) двумя месяцами ранее.
Темпы после январской попытки роста вновь ухудшились. Ситуация в секторе остается без особых изменений – предложение сильно превышает спрос, средняя экспозиция объектов – довольно продолжительная, она уже составляет 7.5 месяцев, а скидки – существенные. С января льготная ипотека действует уже по новым правилам, ставки по ней выросли, и количество продаж вторички для дальнейшего внесения взносов на ипотечное жилье определенно понизится.
По данным Росреестра, в феврале число зарегистрированных сделок с жильём в Москве на вторичном рынке составило 10 690 (-20.3% гг) vs 7 672 (-17.5% гг) и 14 030 (-31.1% гг) двумя месяцами ранее.
Темпы после январской попытки роста вновь ухудшились. Ситуация в секторе остается без особых изменений – предложение сильно превышает спрос, средняя экспозиция объектов – довольно продолжительная, она уже составляет 7.5 месяцев, а скидки – существенные. С января льготная ипотека действует уже по новым правилам, ставки по ней выросли, и количество продаж вторички для дальнейшего внесения взносов на ипотечное жилье определенно понизится.
СУВЕРЕННЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ДЕЙСТВИЯ ЗА ПОСЛЕДНЮЮ НЕДЕЛЮ
STANDARD&POOR’S
• С.Аравия - ⬆️рейтинг повышен до уровня А, прогноз “стабильный”
• Боливия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В, прогноз “негативный”
• Того - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В, прогноз “стабильный”
• Бельгия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне АА, прогноз “стабильный”
• США - ↔️рейтинг подтвержден на уровне АА+, прогноз “стабильный”
FITCH
• Боливия - ⬇️рейтинг понижен до уровня В-, прогноз - “негативный”.
• Аруба - ⬆️рейтинг повышен до уровня ВВ+, прогноз “стабильный”
• Турция - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В, прогноз “негативный”
MOODY’S
• С. Аравия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне А1, ⬆️прогноз повышен до “позитивного”
• Греция - ↔️рейтинг подтвержден на уровне Ва3, ⬆️прогноз повышен до “позитивного”
• Люксембург - ↔️рейтинг подтвержден на уровне Ааа, прогноз “стабильный”
Суверенные рейтинги ранее https://t.me/russianmacro/16637
STANDARD&POOR’S
• С.Аравия - ⬆️рейтинг повышен до уровня А, прогноз “стабильный”
• Боливия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В, прогноз “негативный”
• Того - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В, прогноз “стабильный”
• Бельгия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне АА, прогноз “стабильный”
• США - ↔️рейтинг подтвержден на уровне АА+, прогноз “стабильный”
FITCH
• Боливия - ⬇️рейтинг понижен до уровня В-, прогноз - “негативный”.
• Аруба - ⬆️рейтинг повышен до уровня ВВ+, прогноз “стабильный”
• Турция - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В, прогноз “негативный”
MOODY’S
• С. Аравия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне А1, ⬆️прогноз повышен до “позитивного”
• Греция - ↔️рейтинг подтвержден на уровне Ва3, ⬆️прогноз повышен до “позитивного”
• Люксембург - ↔️рейтинг подтвержден на уровне Ааа, прогноз “стабильный”
Суверенные рейтинги ранее https://t.me/russianmacro/16637
РОСНЕФТЬ: ПОЛУГОДОВЫЕ МАКСИМУМЫ НА ОЖИДАНИЯХ ДИВИДЕНДОВ
Госкомпания отчиталась по МСФО 2022 – довольно хорошая динамика по выручке и EBITDA (3.2% и 9.5% гг), но чистая прибыль составила 813 млрд. рублей vs 883 млрд годом ранее (-7.9% гг).
Как заявила компания, “… в 2022 г. наиболее существенное негативное влияние на прибыль оказал курс рубля, а также передача активов Компании в Германии во внешнее управление Федеральному сетевому агентству, в результате которой был признан дополнительный убыток в размере 56 млрд руб. Передача активов также привела к сокращению объема денежных средств на сумму 76 млрд руб…”
НК выплачивает 50% от чистой прибыли в качестве дивидендов, и по полугодию акционеры получили 20.39 рубля на акцию, компания отмечает, что “…положительный результат по показателю чистой прибыли по итогам 2022 г. служит фундаментом для продолжения стабильных выплат акционерам по результатам работы за весь отчетный период..”
Госкомпания отчиталась по МСФО 2022 – довольно хорошая динамика по выручке и EBITDA (3.2% и 9.5% гг), но чистая прибыль составила 813 млрд. рублей vs 883 млрд годом ранее (-7.9% гг).
Как заявила компания, “… в 2022 г. наиболее существенное негативное влияние на прибыль оказал курс рубля, а также передача активов Компании в Германии во внешнее управление Федеральному сетевому агентству, в результате которой был признан дополнительный убыток в размере 56 млрд руб. Передача активов также привела к сокращению объема денежных средств на сумму 76 млрд руб…”
НК выплачивает 50% от чистой прибыли в качестве дивидендов, и по полугодию акционеры получили 20.39 рубля на акцию, компания отмечает, что “…положительный результат по показателю чистой прибыли по итогам 2022 г. служит фундаментом для продолжения стабильных выплат акционерам по результатам работы за весь отчетный период..”
СБЕРИНДЕКС РИСУЕТ КАРТИНУ СИЛЬНОГО ПОТРЕБИТЕЛЬСКОГО СПРОСА В МАРТЕ
По данным Сбериндекса расходы россиян на товары и услуги с 13 по 19 марта увеличились в номинале на 6.8% гг vs 2.7% гг и -9.2% гг в предыдущие 2 недели.
Динамика годовых показателей может вводить в заблуждение из-за эффекта базы (год назад были панические покупки в начале месяца, сменившиеся глубоким обвалом во второй его половине). Сопоставляя величину нынешнего годового прироста с той динамикой, что была год назад, мы приходим к выводу, что текущий месяц характеризуется сильным и растущим потреб. спросом.
Напомним, что в январе потреб. спрос вырос после обвала в декабре (скорее всего, это были какие-то статистические выбросы; сглаженная картина близка к нейтральной). Данные за февраль будут 29 марта, но Сбериндекс показывал, что спрос в феврале сильно не изменился. Что происходит со спросом в марте? Сбериндекс рисует картину повышенного спроса, но как это согласуется с остановившейся инфляцией, непонятно...
По данным Сбериндекса расходы россиян на товары и услуги с 13 по 19 марта увеличились в номинале на 6.8% гг vs 2.7% гг и -9.2% гг в предыдущие 2 недели.
Динамика годовых показателей может вводить в заблуждение из-за эффекта базы (год назад были панические покупки в начале месяца, сменившиеся глубоким обвалом во второй его половине). Сопоставляя величину нынешнего годового прироста с той динамикой, что была год назад, мы приходим к выводу, что текущий месяц характеризуется сильным и растущим потреб. спросом.
Напомним, что в январе потреб. спрос вырос после обвала в декабре (скорее всего, это были какие-то статистические выбросы; сглаженная картина близка к нейтральной). Данные за февраль будут 29 марта, но Сбериндекс показывал, что спрос в феврале сильно не изменился. Что происходит со спросом в марте? Сбериндекс рисует картину повышенного спроса, но как это согласуется с остановившейся инфляцией, непонятно...
ИНДИКАТОР БИЗНЕС-КЛИМАТА БАНКА РОССИИ РИСУЕТ МОЩНЕЙШИЙ РАЗГОН ЭКОНОМИКИ РФ В 1-М КВАРТАЛЕ
ЦБ дал результаты опроса компаний за февраль. Цифры свидетельствуют о существенном разгоне экономики в начале года.
Индекс, характеризующий текущее состояние (как изменился за последний месяц спрос и выпуск), вырос в феврале с -0.7 до 0.4 (max с апреля 2021). Улучшение конъюнктуры произошло как в части спроса, так и в части выпуска.
Индекс, характеризующий краткосрочные ожидания (как изменится в следующие 3 месяца спрос и выпуск), вырос с 11.8 до 13.5 (max с марта 2021).
ИБК, являющийся композицией предыдущих двух индексов, поднялся с 5.5 до 6.9 (max с апреля 2021).
Именно весной 2021г экономика пережила максимальный восстановительный импульс после ковида. Текущие значения ИБК показывают, что сейчас мы имеем столь же высокие темпы роста, как и тогда. Важнейшее отличие текущей ситуации от весны 2021г – инфляция. Тогда был всплеск цен, а сейчас инфляция, если верить Росстату, подавлена…
ЦБ дал результаты опроса компаний за февраль. Цифры свидетельствуют о существенном разгоне экономики в начале года.
Индекс, характеризующий текущее состояние (как изменился за последний месяц спрос и выпуск), вырос в феврале с -0.7 до 0.4 (max с апреля 2021). Улучшение конъюнктуры произошло как в части спроса, так и в части выпуска.
Индекс, характеризующий краткосрочные ожидания (как изменится в следующие 3 месяца спрос и выпуск), вырос с 11.8 до 13.5 (max с марта 2021).
ИБК, являющийся композицией предыдущих двух индексов, поднялся с 5.5 до 6.9 (max с апреля 2021).
Именно весной 2021г экономика пережила максимальный восстановительный импульс после ковида. Текущие значения ИБК показывают, что сейчас мы имеем столь же высокие темпы роста, как и тогда. Важнейшее отличие текущей ситуации от весны 2021г – инфляция. Тогда был всплеск цен, а сейчас инфляция, если верить Росстату, подавлена…
ИБК в ФЕВРАЛЕ: НАИБОЛЬШЕЕ ОЖИВЛЕНИЕ – В ОБРАБОТКЕ, СТРОЙКЕ, УСЛУГАХ; СЛАБОСТЬ – В ДОБЫЧЕ И РОЗНИЦЕ
Согласно данным мониторинга предприятия от Банка России, в феврале улучшение экономической конъюнктуры наблюдалось в большинстве отраслей.
Индексы, характеризующие текущую ситуацию в отраслях (именно они представлены на картинке), поднялись в обрабатывающей промышленности, транспорте, строительстве, в услугах. Снижение наблюдалось в добыче, рознице и сельском хозяйстве.
За последние месяцы наиболее сильный рост этих индексов произошёл в обработке, стройке, транспорте, услугах. Именно эти отрасли можно считать эпицентром последней волны восстановления экономики. В то же время по-прежнему убитой остается ситуация в секторе розничной торговли, и это яркая иллюстрация слабости потребительского спроса. По-видимому, недельная динамика Сбериндекса, всё-таки, не самый надёжный индикатор, либо в нём велика доля услуг, в которые, очевидно, частично сместился потребительский спрос.
Согласно данным мониторинга предприятия от Банка России, в феврале улучшение экономической конъюнктуры наблюдалось в большинстве отраслей.
Индексы, характеризующие текущую ситуацию в отраслях (именно они представлены на картинке), поднялись в обрабатывающей промышленности, транспорте, строительстве, в услугах. Снижение наблюдалось в добыче, рознице и сельском хозяйстве.
За последние месяцы наиболее сильный рост этих индексов произошёл в обработке, стройке, транспорте, услугах. Именно эти отрасли можно считать эпицентром последней волны восстановления экономики. В то же время по-прежнему убитой остается ситуация в секторе розничной торговли, и это яркая иллюстрация слабости потребительского спроса. По-видимому, недельная динамика Сбериндекса, всё-таки, не самый надёжный индикатор, либо в нём велика доля услуг, в которые, очевидно, частично сместился потребительский спрос.
БЮДЖЕТНАЯ СТАТИСТИКА СВИДЕТЕЛЬСТВУЕТ ОБ УХУДШЕНИИ ДИНАМИКИ ИМПОРТА В НАЧАЛЕ ГОДА
На сайте Минфина появились обновленные ряды по исполнению федерального бюджета. Эти данные позволяют более детально оценить структуру доходов (структура расходов по-прежнему засекречена).
Одна из наиболее сильно обвалившихся статей доходов бюджета – это доходы от импорта. В прошлом году они рухнули на 20%, но к концу года наблюдалось заметное восстановление. Это полностью согласуется с динамикой импорта товаров, который в конце года продемонстрировал резкий рост. Но в начала года динамика вновь ухудшается. В феврале доходы от импорта обвалились на -18.7% гг (-11.3% гг по итогам 2-х мес). Складывается впечатление, что декабрьский скачок импорта был разовым явлением, возможно, связанным с какими-то гос.закупками...
На сайте Минфина появились обновленные ряды по исполнению федерального бюджета. Эти данные позволяют более детально оценить структуру доходов (структура расходов по-прежнему засекречена).
Одна из наиболее сильно обвалившихся статей доходов бюджета – это доходы от импорта. В прошлом году они рухнули на 20%, но к концу года наблюдалось заметное восстановление. Это полностью согласуется с динамикой импорта товаров, который в конце года продемонстрировал резкий рост. Но в начала года динамика вновь ухудшается. В феврале доходы от импорта обвалились на -18.7% гг (-11.3% гг по итогам 2-х мес). Складывается впечатление, что декабрьский скачок импорта был разовым явлением, возможно, связанным с какими-то гос.закупками...
🟢 - глобальные "банковские" страхи за океаном несколько поутихли, и теперь внимание инвесторов переключается на стартующее сегодня заседание FOMC (ожидается +25 бп). Крайне волатильный в последнее время индекс страха VIX снизился более, чем на 5%, а нефть все еще торгуется вблизи локальных минимумов из-за нынешних проблем в глобальных финансах. Очень уверенная сессия на Мосбирже, многопроцентный рост наиболее ликвидных бумаг (максимум с сентября 2022), из отдельных историй - взлет акций ВТБ на ожиданиях менеджмента высоких результатов, а также Газпрома на возможных новых договоренностях с Китаем и хороших дивидендах.
КАРТИНА ИНФЛЯЦИЯ ГЛАЗАМИ ЦБ: МИНИМАЛЬНЫЕ ТЕКУЩИЕ ТЕМПЫ РОСТА ЦЕН ЗА ПОСЛЕДНИЕ 4 МЕСЯЦА
ЦБ представил обзор инфляции за февраль и сезонно-сглаженные ряды.
ЦБ оценил сезонно-сглаженную аннуализированную инфляцию в феврале в 3.2% mm saar VS 5.3% в январе (пересмотрено с 4.8%). Т.о. январский всплеск оказался временным, в феврале динамика цен вновь ниже целевых 4%. За последние 10 мес этот показатель был выше 4% лишь один раз.
Замедление текущей инфляции в феврале наблюдалось в большинстве товаров, при этом в непродах темпы роста цен с устранением сезонности были отрицательными. В услугах рост цен вновь ускорился. На наш взгляд это связано с догоняющей динамикой после ковида, когда цены на услуги сильно отстали от цен на товары. А сейчас из-за сильного спроса в услугах у компаний есть возможность подтянуть цены.
Пока всё идёт к тому, что и в марте текущая инфляция будет около 3% mm saar. При такой картине ЦБ в апреле наверняка оставит ставки без изменений и может вернуться к нейтральному сигналу.
ЦБ представил обзор инфляции за февраль и сезонно-сглаженные ряды.
ЦБ оценил сезонно-сглаженную аннуализированную инфляцию в феврале в 3.2% mm saar VS 5.3% в январе (пересмотрено с 4.8%). Т.о. январский всплеск оказался временным, в феврале динамика цен вновь ниже целевых 4%. За последние 10 мес этот показатель был выше 4% лишь один раз.
Замедление текущей инфляции в феврале наблюдалось в большинстве товаров, при этом в непродах темпы роста цен с устранением сезонности были отрицательными. В услугах рост цен вновь ускорился. На наш взгляд это связано с догоняющей динамикой после ковида, когда цены на услуги сильно отстали от цен на товары. А сейчас из-за сильного спроса в услугах у компаний есть возможность подтянуть цены.
Пока всё идёт к тому, что и в марте текущая инфляция будет около 3% mm saar. При такой картине ЦБ в апреле наверняка оставит ставки без изменений и может вернуться к нейтральному сигналу.
ACEA: ПРОДАЖИ ЛЕКГОВЫХ АВТО В ЕВРОСОЮЗЕ НАЧИНАЕТ ВОССТАНАВЛИВАТЬСЯ, НО ЭТО ПРАКТИЧЕСКИ НЕ КАСАЕТСЯ ГЕРМАНИИ
Согласно данным Ассоциации Европейских Производителей Автомобилей (АСЕА), продажи легковых авто в Евросоюзе в феврале 2023 демонстрируют определенное улучшение динамики.
За первые два месяца года на рынке ЕС было зарегистрировано почти 1.6 млн новых автомобилей, это 11.4% гг, благодаря двузначному увеличению как в январе, так и в феврале. Что касается четырех основных рынков ЕС, то наибольший рост отмечен в Испании (+32.1%) и Италии (+18.2%), за которыми следует Франция (+9.1%). Регистрация автомобилей в Германии, крупнейшей “автодержавы континента” не изменилась (+0.2%) в течение этого двухмесячного периода.
Согласно данным Ассоциации Европейских Производителей Автомобилей (АСЕА), продажи легковых авто в Евросоюзе в феврале 2023 демонстрируют определенное улучшение динамики.
За первые два месяца года на рынке ЕС было зарегистрировано почти 1.6 млн новых автомобилей, это 11.4% гг, благодаря двузначному увеличению как в январе, так и в феврале. Что касается четырех основных рынков ЕС, то наибольший рост отмечен в Испании (+32.1%) и Италии (+18.2%), за которыми следует Франция (+9.1%). Регистрация автомобилей в Германии, крупнейшей “автодержавы континента” не изменилась (+0.2%) в течение этого двухмесячного периода.
НЕКОТОРОЕ УЛУЧШЕНИЕ МОСКОВСКОГО ИПОТЕЧНОГО РЫНКА В ФЕВРАЛЕ, НО НЕ ФАКТ, ЧТО ОНО УСТОЙЧИВО
По данным Росреестра, в феврале число зарегистрированных ипотечных договоров в Москве составило 9781 (-9.8% гг) vs 7 071 (-15.3% гг) и 11 043 (-18.5% гг) в январе и декабре.
Темпы по-прежнему отрицательные, вблизи -10% гг. Февраль - второй месяц действия ипотеки по новым правилам, и последний, когда еще какое-то количество одобренных по старым условиям ипотечных сделок были заключены. В марте уже все ипотечные договора будут проходить по новым правилам и ставкам. Поэтому наиболее репрезентативной ситуация в этом сегменте будет уже в марте-апреле.
Ранее: рост ипотечного портфеля замедляется
По данным Росреестра, в феврале число зарегистрированных ипотечных договоров в Москве составило 9781 (-9.8% гг) vs 7 071 (-15.3% гг) и 11 043 (-18.5% гг) в январе и декабре.
Темпы по-прежнему отрицательные, вблизи -10% гг. Февраль - второй месяц действия ипотеки по новым правилам, и последний, когда еще какое-то количество одобренных по старым условиям ипотечных сделок были заключены. В марте уже все ипотечные договора будут проходить по новым правилам и ставкам. Поэтому наиболее репрезентативной ситуация в этом сегменте будет уже в марте-апреле.
Ранее: рост ипотечного портфеля замедляется