Возросшая турбулентность финансовых рынков в феврале не сказалась на самочувствии мировой экономики
Несмотря на незначительное замедление промышленного сектора https://t.me/russianmacro/1217, в целом мировая экономика в феврале продолжала ускоряться. Об этом свидетельствует динамика индекса Global PMI Composite, характеризующего совокупный выпуск в промышленности и сфере услуг. В феврале он вырос с 54.6 до 54.8, что стало максимальным уровнем за последний 41 месяц https://t.me/russianmacro/1253.
Таким образом можно констатировать, что повышенная турбулентность, наблюдавшаяся на финансовых рынках в феврале, не сказалась на уровне деловой активности в крупнейших экономиках мира. Основной вклад в ускорение экономического роста в мире в минувшем месяце внесла американская экономика; ускорение также наблюдалось в Великобритании, Бразилии, России, Австралии https://t.me/russianmacro/1254.
Несмотря на незначительное замедление промышленного сектора https://t.me/russianmacro/1217, в целом мировая экономика в феврале продолжала ускоряться. Об этом свидетельствует динамика индекса Global PMI Composite, характеризующего совокупный выпуск в промышленности и сфере услуг. В феврале он вырос с 54.6 до 54.8, что стало максимальным уровнем за последний 41 месяц https://t.me/russianmacro/1253.
Таким образом можно констатировать, что повышенная турбулентность, наблюдавшаяся на финансовых рынках в феврале, не сказалась на уровне деловой активности в крупнейших экономиках мира. Основной вклад в ускорение экономического роста в мире в минувшем месяце внесла американская экономика; ускорение также наблюдалось в Великобритании, Бразилии, России, Австралии https://t.me/russianmacro/1254.
Продажи новых легковых автомобилей в январе-феврале выросли на 27.5% год к году
Ассоциация европейского бизнеса (AEB) сообщила сегодня о росте продаж новых легковых автомобилей в России в феврале на 24.7% к февралю прошлого года https://t.me/russianmacro/1257. По сравнению с январём можно констатировать некоторое замедление (в январе были аномально высокие 31.3% г/г, что тогда многие эксперты связали с хорошими скидками на распродаже запасов предыдущего года). По итогам двух месяцев рост составил 27.5% г/г.
Январь-февраль не совсем показательны, т.к. в прошлом году в эти месяцы рынок фактически лежал на дне, база была очень низкой. Но уже с марта прошлого года началось резкое оживление авторынка. Скорее всего, по итогам текущего месяца мы увидим рост ближе к 10% г/г. Напомню, что в 2017 году рост авторынка составил 11.9% https://t.me/russianmacro/829.
Ассоциация европейского бизнеса (AEB) сообщила сегодня о росте продаж новых легковых автомобилей в России в феврале на 24.7% к февралю прошлого года https://t.me/russianmacro/1257. По сравнению с январём можно констатировать некоторое замедление (в январе были аномально высокие 31.3% г/г, что тогда многие эксперты связали с хорошими скидками на распродаже запасов предыдущего года). По итогам двух месяцев рост составил 27.5% г/г.
Январь-февраль не совсем показательны, т.к. в прошлом году в эти месяцы рынок фактически лежал на дне, база была очень низкой. Но уже с марта прошлого года началось резкое оживление авторынка. Скорее всего, по итогам текущего месяца мы увидим рост ближе к 10% г/г. Напомню, что в 2017 году рост авторынка составил 11.9% https://t.me/russianmacro/829.
Показатели инфляции остаются на рекордных минимумах
Потребительские цены в феврале выросли на 0.21%, что почти что в точности совпадает с динамикой их роста год назад (0.22%). В результате годовой показатель инфляции практически не изменился, оставшись на уровне января – 2.2%. Цены на продукты питания за последние 12 месяцев поднялись на 0.9%, непродовольственные товары подорожали на 2.5%, услуги стали дороже на 3.8% https://t.me/russianmacro/1260.
Ожидания по инфляции на февраль составляли 2.2-2.3%, поэтому, можно сказать, что финальные цифры оказались чуть-чуть ниже прогнозов. Ещё один аргумент для ЦБ в пользу более существенного снижения ставки. Фьючерсы на ставку RUONIA вчера показывали 100-процентную вероятность смягчения кредитно-денежной политики на заседании ЦБ 23 марта, при этом вероятность -25б.п. составляла 90%, вероятность -50б.п. – 10%.
Потребительские цены в феврале выросли на 0.21%, что почти что в точности совпадает с динамикой их роста год назад (0.22%). В результате годовой показатель инфляции практически не изменился, оставшись на уровне января – 2.2%. Цены на продукты питания за последние 12 месяцев поднялись на 0.9%, непродовольственные товары подорожали на 2.5%, услуги стали дороже на 3.8% https://t.me/russianmacro/1260.
Ожидания по инфляции на февраль составляли 2.2-2.3%, поэтому, можно сказать, что финальные цифры оказались чуть-чуть ниже прогнозов. Ещё один аргумент для ЦБ в пользу более существенного снижения ставки. Фьючерсы на ставку RUONIA вчера показывали 100-процентную вероятность смягчения кредитно-денежной политики на заседании ЦБ 23 марта, при этом вероятность -25б.п. составляла 90%, вероятность -50б.п. – 10%.
Продовольственная инфляция в мире остаётся подавленной
Я вчера писал про сохранение рекордно-низких показателей инфляции в нашей экономике https://t.me/russianmacro/1261. Одна из ключевых причин этого – цены на продовольствие в мире, которые, по-прежнему, не демонстрируют выраженных признаков восстановления. Правда, в феврале Индекс продовольственных цен ФАО http://www.fao.org/worldfoodsituation/foodpricesindex/ru/, показывающий среднюю динамику мировых цен на мясо, молочные продукты, зерновые, растительные масла и сахар, немножко вырос (1.1% м/м и -2.7% г/г), но это в долларах. Если же пересчитать его в рубли, то никакого роста нет, его динамика год к году остаётся глубоко отрицательной https://t.me/russianmacro/1266. Есть умеренный рост цен по зерновым, но по остальным группам продовольствия сохраняется минус.
По-видимому, пока на мировых продовольственных рынках не произойдёт разворот трендов, инфляция в РФ, как, впрочем, и в большинстве других развивающихся стран будет оставаться подавленной.
Я вчера писал про сохранение рекордно-низких показателей инфляции в нашей экономике https://t.me/russianmacro/1261. Одна из ключевых причин этого – цены на продовольствие в мире, которые, по-прежнему, не демонстрируют выраженных признаков восстановления. Правда, в феврале Индекс продовольственных цен ФАО http://www.fao.org/worldfoodsituation/foodpricesindex/ru/, показывающий среднюю динамику мировых цен на мясо, молочные продукты, зерновые, растительные масла и сахар, немножко вырос (1.1% м/м и -2.7% г/г), но это в долларах. Если же пересчитать его в рубли, то никакого роста нет, его динамика год к году остаётся глубоко отрицательной https://t.me/russianmacro/1266. Есть умеренный рост цен по зерновым, но по остальным группам продовольствия сохраняется минус.
По-видимому, пока на мировых продовольственных рынках не произойдёт разворот трендов, инфляция в РФ, как, впрочем, и в большинстве других развивающихся стран будет оставаться подавленной.
Комментарии к отчётности ГМК Норильский Никель: чтобы показать такие провальные результаты на хорошем рынке, надо очень этого захотеть!
Вчерашняя отчётность ГМК, конечно же, поразительна!
• Рост чистого долга на 81%
• Увеличение NetDebt/Ebitda за год с 1.2 до 2.1 (если скорректировать на выплаченные промежуточные дивиденды, то 1.88) https://t.me/russianmacro/1272
• Рост оборотного капитала в 5 (!) раз и, как результат, отрицательный FCF (свободный денежный поток) https://t.me/russianmacro/1271
• Падение чистой прибыли на 16%
• Падение продаж по всем металлам в физическом выражении на 2-21% https://t.me/russianmacro/1268, и, как результат, при очень неплохой рыночной конъюнктуре лишь очень незначительный рост Ebitda (+2%) и падение Ebitda margin на 3 процентных пункта – с 47 до 44% https://t.me/russianmacro/1270
Мне кажется, нет даже смысла останавливаться подробно на анализе этих цифр. Чтобы показать такие результаты на хорошем рынке, надо очень этого захотеть!
Очевидно, что война двух основных акционеров ГМК, которая сейчас вышла на поверхность, шла полным ходом уже в прошлом году. Потанин основательно подготовился к тому, чтобы после выхода Абрамовича из компании максимально возможно снизить размер выплачиваемых дивидендов.
На конференц-колле руководство ГМК вчера активно успокаивало инвесторов, что все негативные момент временны, в этом году оборотный капитал будет сокращён, к концу года NetDebt/Ebitda опустится до 1.5.
На мой взгляд, всё это не выглядит пока убедительным. Если конфликт акционеров затянется, то у Потанина сохранится сильнейшая мотивация для манипуляций с финансовыми и операционными показателями и занижения дивидендов.
Крайне неприятно, что конфликт акционеров несёт угрозу разрушения внутренней стоимости компании, более того, он создаёт риски и для глобальных рынков. Ведь если ГМК целенаправленно придерживал продажи металлов в прошлом году, чтобы нарастить долг, то это уже похоже на манипуляции рынками (в первую очередь, палладий, где ГМК – ключевой игрок). А любая манипуляция разрушительна для долгосрочных перспектив рынка.
То, что на этом фоне акции ГМК чувствуют себя относительно устойчиво, выглядит несколько удивительно. На мой взгляд, нельзя исключать, что основные акционеры могут, всё-таки, осторожно покупать акции на рынке.
Вчерашняя отчётность ГМК, конечно же, поразительна!
• Рост чистого долга на 81%
• Увеличение NetDebt/Ebitda за год с 1.2 до 2.1 (если скорректировать на выплаченные промежуточные дивиденды, то 1.88) https://t.me/russianmacro/1272
• Рост оборотного капитала в 5 (!) раз и, как результат, отрицательный FCF (свободный денежный поток) https://t.me/russianmacro/1271
• Падение чистой прибыли на 16%
• Падение продаж по всем металлам в физическом выражении на 2-21% https://t.me/russianmacro/1268, и, как результат, при очень неплохой рыночной конъюнктуре лишь очень незначительный рост Ebitda (+2%) и падение Ebitda margin на 3 процентных пункта – с 47 до 44% https://t.me/russianmacro/1270
Мне кажется, нет даже смысла останавливаться подробно на анализе этих цифр. Чтобы показать такие результаты на хорошем рынке, надо очень этого захотеть!
Очевидно, что война двух основных акционеров ГМК, которая сейчас вышла на поверхность, шла полным ходом уже в прошлом году. Потанин основательно подготовился к тому, чтобы после выхода Абрамовича из компании максимально возможно снизить размер выплачиваемых дивидендов.
На конференц-колле руководство ГМК вчера активно успокаивало инвесторов, что все негативные момент временны, в этом году оборотный капитал будет сокращён, к концу года NetDebt/Ebitda опустится до 1.5.
На мой взгляд, всё это не выглядит пока убедительным. Если конфликт акционеров затянется, то у Потанина сохранится сильнейшая мотивация для манипуляций с финансовыми и операционными показателями и занижения дивидендов.
Крайне неприятно, что конфликт акционеров несёт угрозу разрушения внутренней стоимости компании, более того, он создаёт риски и для глобальных рынков. Ведь если ГМК целенаправленно придерживал продажи металлов в прошлом году, чтобы нарастить долг, то это уже похоже на манипуляции рынками (в первую очередь, палладий, где ГМК – ключевой игрок). А любая манипуляция разрушительна для долгосрочных перспектив рынка.
То, что на этом фоне акции ГМК чувствуют себя относительно устойчиво, выглядит несколько удивительно. На мой взгляд, нельзя исключать, что основные акционеры могут, всё-таки, осторожно покупать акции на рынке.