С 8 ИЮЛЯ ПО 6 АВГУСТА МИНФИН ПРОДАСТ ИЗ ФНБ ОКОЛО $1.7 МЛРД ДЛЯ КОМПЕНСАЦИИ ВЫПАДАЮЩИХ НЕФТЕГАЗОВЫХ ДОХОДОВ
С 8 июля по 6 августа включительно Минфин в рамках бюджетного правила продаст валюту Центробанку на 125.6 млрд руб (около $1.7 млрд). Ежедневный объём продаж составит примерно $79 млн (по текущему курсу – 72.0) vs $147 млн в день за предыдущий период.
Отметим, что цена Urals сейчас превышает уровень отсечения по бюджетному правилу ($42.4), находясь выше $45. Раньше Минфин остановил бы продажи валюты при такой ситуации. Но сейчас продажи будут продолжаться, так как Минфину необходимо компенсировать выпадающие нефтегазовые доходы из-за резкого сокращения объёмов экспорта углеводородов. По нашим оценкам, продажи валюты из ФНБ могут прекратиться при достижении ценами на нефть уровня $48-49 за баррель.
С 8 июля по 6 августа включительно Минфин в рамках бюджетного правила продаст валюту Центробанку на 125.6 млрд руб (около $1.7 млрд). Ежедневный объём продаж составит примерно $79 млн (по текущему курсу – 72.0) vs $147 млн в день за предыдущий период.
Отметим, что цена Urals сейчас превышает уровень отсечения по бюджетному правилу ($42.4), находясь выше $45. Раньше Минфин остановил бы продажи валюты при такой ситуации. Но сейчас продажи будут продолжаться, так как Минфину необходимо компенсировать выпадающие нефтегазовые доходы из-за резкого сокращения объёмов экспорта углеводородов. По нашим оценкам, продажи валюты из ФНБ могут прекратиться при достижении ценами на нефть уровня $48-49 за баррель.
БАНК ИЗРАИЛЯ СОХРАНИЛ КЛЮЧЕВУЮ СТАВКУ НА МИНИМУМЕ И АНОНСИРОВАЛ ПРОГРАММУ ВЫКУПА ОБЛИГАЦИЙ С РЫНКА.
Банк Израиля по итогам своего заседания принял решение сохранить ключевую ставку на отметке в 0.1% годовых, на историческом минимуме. Для поддержки национальной экономики с условиях пандемии регулятор также объявил о запуске программы выкупа корпоративных облигаций на вторичном рынке. Размер программы – 15 млрд шекелей (весь рынок корпоративных бондов Израиля оценивается в 340 млрд шекелей). В программу выкупа войдут исключительно выпуски отечественных предприятий, с кредитным рейтингом уровня А- и выше.
Банк Израиля по итогам своего заседания принял решение сохранить ключевую ставку на отметке в 0.1% годовых, на историческом минимуме. Для поддержки национальной экономики с условиях пандемии регулятор также объявил о запуске программы выкупа корпоративных облигаций на вторичном рынке. Размер программы – 15 млрд шекелей (весь рынок корпоративных бондов Израиля оценивается в 340 млрд шекелей). В программу выкупа войдут исключительно выпуски отечественных предприятий, с кредитным рейтингом уровня А- и выше.
ИНДЕКС GLOBAL PMI COMPOSITE В ИЮНЕ ПРОДОЛЖИЛ ВОССТАНОВЛЕНИЕ ОТ АПРЕЛЬСКИХ МИНИМУМОВ
Индексы Global PMI в июне:
• Manufacturing: 47.8 vs 42.4 в мае https://t.me/russianmacro/7945
• Services: 48.0 vs 35.1
• Composite (промышленность + услуги): 47.7 vs 36.3
Глобальная деловая активность продолжила восстанавливаться в июне, и ситуация в промышленном секторе и в секторе услуг уже не такая драматичная, как это было в апреле. И хотя в разрезе Global PMI Composite только 2 субиндекса перешли вверх отметку в 50 пунктов (прогноз выпуска и закупочные цены), остальные показатели показывают значительно замедлившиеся по сравнению с маем темпы снижения деловой активности. При сохранении нынешних темпов восстановления индекс может перешагнуть уровень в 50 пунктов уже в следующем месяце.
Индексы Global PMI в июне:
• Manufacturing: 47.8 vs 42.4 в мае https://t.me/russianmacro/7945
• Services: 48.0 vs 35.1
• Composite (промышленность + услуги): 47.7 vs 36.3
Глобальная деловая активность продолжила восстанавливаться в июне, и ситуация в промышленном секторе и в секторе услуг уже не такая драматичная, как это было в апреле. И хотя в разрезе Global PMI Composite только 2 субиндекса перешли вверх отметку в 50 пунктов (прогноз выпуска и закупочные цены), остальные показатели показывают значительно замедлившиеся по сравнению с маем темпы снижения деловой активности. При сохранении нынешних темпов восстановления индекс может перешагнуть уровень в 50 пунктов уже в следующем месяце.
CLOBAL PMI COMPOSITE: СПАД ДЕЛОВОЙ АКТИВНОСТИ ЗАМЕТНО СОКРАЩАЕТСЯ
Из крупных экономик индекс PMI Composite по итогам июня вырос выше 50 пунктов уже в четырех странах – к Китаю в этом месяце присоединились Франция, Австралия и ОАЭ. Большинство европейских стран уже находятся вблизи уровня 50 пунктов, многие карантинные меры там уже сняты, но в то же время, в аутсайдерах продолжают находиться государства, где пандемия пока не идет на спад и ограничения еще пока действуют (Бразилия, Индия, ЮАР).
Из крупных экономик индекс PMI Composite по итогам июня вырос выше 50 пунктов уже в четырех странах – к Китаю в этом месяце присоединились Франция, Австралия и ОАЭ. Большинство европейских стран уже находятся вблизи уровня 50 пунктов, многие карантинные меры там уже сняты, но в то же время, в аутсайдерах продолжают находиться государства, где пандемия пока не идет на спад и ограничения еще пока действуют (Бразилия, Индия, ЮАР).
ИНДИЯ СТАЛА ВТОРОЙ СТРАНОЙ ПО ЧИСЛУ ЗАБОЛЕВШИХ ЗА СУТКИ!
За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 несколько снизилось с максимальных отметок – 171.5К vs 175.5К накануне. Смертность: 3.6 тысяч. Но в самом списке стран произошли определенные изменения - Индия обогнала Бразилию по приросту заразившихся: 22.5К против 21.5К, очевидно, что ситуация во второй по населению стране мира ухудшается. Уровень смертности там превысил накануне отметку в 20 тысяч человек. В США общее количество случаев коронавируса более 3 млн., а ежедневный прирост – вновь выше 50 тысяч.
КИТАЙ – НЫНЕШНИЙ "SAFE HAVEN".
Шанхайская биржа, торгуясь в плюсе шестую сессию подряд, продолжает задавать тон мировым фондовым площадкам. Планы китайских властей предоставить дополнительные стимулы экономике обуславливают оптимизм инвесторов, которые верят в быстрое восстановление . Недавний минимальный эффект от повторной вспышки коронавируса в Пекине уменьшил опасения о возможном серьезном влиянии на экономику в дальнейшем.
За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 несколько снизилось с максимальных отметок – 171.5К vs 175.5К накануне. Смертность: 3.6 тысяч. Но в самом списке стран произошли определенные изменения - Индия обогнала Бразилию по приросту заразившихся: 22.5К против 21.5К, очевидно, что ситуация во второй по населению стране мира ухудшается. Уровень смертности там превысил накануне отметку в 20 тысяч человек. В США общее количество случаев коронавируса более 3 млн., а ежедневный прирост – вновь выше 50 тысяч.
КИТАЙ – НЫНЕШНИЙ "SAFE HAVEN".
Шанхайская биржа, торгуясь в плюсе шестую сессию подряд, продолжает задавать тон мировым фондовым площадкам. Планы китайских властей предоставить дополнительные стимулы экономике обуславливают оптимизм инвесторов, которые верят в быстрое восстановление . Недавний минимальный эффект от повторной вспышки коронавируса в Пекине уменьшил опасения о возможном серьезном влиянии на экономику в дальнейшем.
ЛИКВИДНАЯ ЧАСТЬ ФНБ В ИЮНЕ СОКРАТИЛАСЬ НА 86 МЛРД РУБЛЕЙ
Всего размер ФНБ на 1 июля составлял 12 140 млрд руб ($173.5 млрд), но его ликвидная часть равнялась лишь 8 119 млрд ($116.1 млрд) – это примерно 8% ВВП, прогнозируемого на 2020 год ($1.45 трлн).
Неликвидная часть активов ФНБ выглядит следующим образом:
• пакет акций Сбера – 2 300 млрд руб
• привилегированные акции госбанков - 279 млрд
• депозиты в ВЭБе – 581 млрд (+40 млрд в июне)
• облигации, связанные с реализацией инфраструктурных проектов 225 млрд рублей и $4.1 млрд
• субординированные депозиты в ВТБ и ГПБ – 138 млрд
• евробонды Украины – $3 млрд (дефолт; идут судебные разбирательства)
Напомним, что Минфин продолжает продавать валюту из ФНБ, в июле будет продано около $1.7 млрд https://t.me/russianmacro/7978
Всего размер ФНБ на 1 июля составлял 12 140 млрд руб ($173.5 млрд), но его ликвидная часть равнялась лишь 8 119 млрд ($116.1 млрд) – это примерно 8% ВВП, прогнозируемого на 2020 год ($1.45 трлн).
Неликвидная часть активов ФНБ выглядит следующим образом:
• пакет акций Сбера – 2 300 млрд руб
• привилегированные акции госбанков - 279 млрд
• депозиты в ВЭБе – 581 млрд (+40 млрд в июне)
• облигации, связанные с реализацией инфраструктурных проектов 225 млрд рублей и $4.1 млрд
• субординированные депозиты в ВТБ и ГПБ – 138 млрд
• евробонды Украины – $3 млрд (дефолт; идут судебные разбирательства)
Напомним, что Минфин продолжает продавать валюту из ФНБ, в июле будет продано около $1.7 млрд https://t.me/russianmacro/7978
БАНК МАЛАЙЗИИ - СТАВКА НА ИСТОРИЧЕСКОМ МИНИМУМЕ !
В условиях исторически рекордной дефляции (-2.9%) малазийский ЦБ принял решение снизить ключевую ставку до исторического минимума в 1.75% годовых. Это решение было ожидаемым и большого влияния на местные рынки не оказало, курс ринггита после решения регулятора стабилен.
Агентства S&P и Fitch в течении двух последних месяцев поставили негативный прогноз малазийскому рейтингу А- из-за опасений неблагоприятного влияния пандемии коронавируса на экономику страны. Но, судя по статистике, ситуация с заболеваемостью COVID-19 взята в стране под контроль – во второй половине июня прирост показателя минимален.
В условиях исторически рекордной дефляции (-2.9%) малазийский ЦБ принял решение снизить ключевую ставку до исторического минимума в 1.75% годовых. Это решение было ожидаемым и большого влияния на местные рынки не оказало, курс ринггита после решения регулятора стабилен.
Агентства S&P и Fitch в течении двух последних месяцев поставили негативный прогноз малазийскому рейтингу А- из-за опасений неблагоприятного влияния пандемии коронавируса на экономику страны. Но, судя по статистике, ситуация с заболеваемостью COVID-19 взята в стране под контроль – во второй половине июня прирост показателя минимален.
РОСТ СМЕРТНОСТИ ЗА ПРЕДЕЛАМИ МОСКВЫ – ВТОРОЙ МАКСИМАЛЬНЫЙ ПОКАЗАТЕЛЬ
РОССИЯ: 6 368 заболевших за сутки vs 6 611 и 6 736 в предыдущие пару дней. 198 умерших vs 135 и 134 в последние два дня.
МОСКВА: 629 заболевших за сутки vs 685 и 650 за предыдущие двое суток. 24 умерших vs 22 и 24 в предыдущие два дня. На Москву приходится 32.6% от общего числа выявленных в России случаев и 38.1% зарегистрированных от коронавируса смертей
РОССИЯ: 6 368 заболевших за сутки vs 6 611 и 6 736 в предыдущие пару дней. 198 умерших vs 135 и 134 в последние два дня.
МОСКВА: 629 заболевших за сутки vs 685 и 650 за предыдущие двое суток. 24 умерших vs 22 и 24 в предыдущие два дня. На Москву приходится 32.6% от общего числа выявленных в России случаев и 38.1% зарегистрированных от коронавируса смертей
#AlgoTrading_news
MMI совместно с Алго Капитал
Доходность стратегий инвестиционной компании «Алго Капитал» в июне
Июнь 2020 года не принес спокойствия и определенности большинству участников финансовых рынков. В течение этого месяца мы наблюдали крайне неуверенное волатильное движение ключевых фондовых индексов в России, Европе и США. К завершению второго квартала коррекционный отскок рынков акций в указанных регионах исчерпал свой потенциал. Стоит отметить и месячное отсутствие явного тренда во фьючерсах на два важнейших биржевых товара - контракты на нефть сорта Brent и золото.
Инвесторы и спекулянты продолжают весьма обоснованно опасаться возобновления распродаж на ключевых рынках акций по мере публикации слабых квартальных отчетов ряда крупных компаний. Свою негативную роль по-прежнему играют натянутые двусторонние отношения между США и Китаем, а также продолжающиеся протестные выступления в США. Между тем, глобальная вспышка коронавируса все еще не обуздана в должной степени.
На этом фоне стратегии «Алго Капитал» демонстрируют разнонаправленные результаты:
Энергия (14 фьючерсов на Московской бирже)
Июнь: +0,21%
С начала года: +51.37%
NC3816 (85 фьючерсов на международных рынках, в USD)
Июнь: -4,56%
С начала года +21.37%
Сбалансированная (ИИС, 14 фьючерсов + ОФЗ)
Июнь: +0,91%
С начала года +17,95%
Как выбрать оптимальный момент для начала инвестирования? Можно ли «заходить» при небольшом минусе? Для читателей MMI – персональная консультация управляющего директора компании Михаила Ханова @KhanovMV
MMI совместно с Алго Капитал
Доходность стратегий инвестиционной компании «Алго Капитал» в июне
Июнь 2020 года не принес спокойствия и определенности большинству участников финансовых рынков. В течение этого месяца мы наблюдали крайне неуверенное волатильное движение ключевых фондовых индексов в России, Европе и США. К завершению второго квартала коррекционный отскок рынков акций в указанных регионах исчерпал свой потенциал. Стоит отметить и месячное отсутствие явного тренда во фьючерсах на два важнейших биржевых товара - контракты на нефть сорта Brent и золото.
Инвесторы и спекулянты продолжают весьма обоснованно опасаться возобновления распродаж на ключевых рынках акций по мере публикации слабых квартальных отчетов ряда крупных компаний. Свою негативную роль по-прежнему играют натянутые двусторонние отношения между США и Китаем, а также продолжающиеся протестные выступления в США. Между тем, глобальная вспышка коронавируса все еще не обуздана в должной степени.
На этом фоне стратегии «Алго Капитал» демонстрируют разнонаправленные результаты:
Энергия (14 фьючерсов на Московской бирже)
Июнь: +0,21%
С начала года: +51.37%
NC3816 (85 фьючерсов на международных рынках, в USD)
Июнь: -4,56%
С начала года +21.37%
Сбалансированная (ИИС, 14 фьючерсов + ОФЗ)
Июнь: +0,91%
С начала года +17,95%
Как выбрать оптимальный момент для начала инвестирования? Можно ли «заходить» при небольшом минусе? Для читателей MMI – персональная консультация управляющего директора компании Михаила Ханова @KhanovMV
ЕВРОКОМИССИЯ УХУДШИЛА ПРОГНОЗ ПО ЭКОНОМИКЕ ЕВРОЗОНЫ НА 2020 И 2021 ГОДА.
Еврокомиссия в опубликованном сегодня обзоре привела свои более консервативные оценки динамики роста как всей Еврозоны, так и большинства европейских экономик.
Так, прогноз по:
• Еврозоне - понижен на 2020 год до -8.7% (-7.7% - в майском прогнозе), на 2021 год понижен до 6.1% (6.3% - в майском прогнозе),
• Германии - повышен на 2020 год до -6.3% (-6.5% - в майском прогнозе), на 2021 год понижен до 5.3% (5.9% - в майском прогнозе),
• Франции - понижен на 2020 год до -10.6% (-8.2% - в майском прогнозе), на 2021 год повышен до 7.6% (7.4% - в майском прогнозе)
• Испании - понижен на 2020 год до -10.9% (-9.4% - в майском прогнозе), на 2021 год повышен до 7.1% (7.0% - в майском прогнозе)
• Италии - понижен на 2020 год до -11.2% (-9.5% - в майском прогнозе), на 2021 год понижен до 6.1% (6.5% - в майском прогнозе)
Прогноз Еврокомиссии от 5.05.2020:
https://t.me/russianmacro/7471
Еврокомиссия в опубликованном сегодня обзоре привела свои более консервативные оценки динамики роста как всей Еврозоны, так и большинства европейских экономик.
Так, прогноз по:
• Еврозоне - понижен на 2020 год до -8.7% (-7.7% - в майском прогнозе), на 2021 год понижен до 6.1% (6.3% - в майском прогнозе),
• Германии - повышен на 2020 год до -6.3% (-6.5% - в майском прогнозе), на 2021 год понижен до 5.3% (5.9% - в майском прогнозе),
• Франции - понижен на 2020 год до -10.6% (-8.2% - в майском прогнозе), на 2021 год повышен до 7.6% (7.4% - в майском прогнозе)
• Испании - понижен на 2020 год до -10.9% (-9.4% - в майском прогнозе), на 2021 год повышен до 7.1% (7.0% - в майском прогнозе)
• Италии - понижен на 2020 год до -11.2% (-9.5% - в майском прогнозе), на 2021 год понижен до 6.1% (6.5% - в майском прогнозе)
Прогноз Еврокомиссии от 5.05.2020:
https://t.me/russianmacro/7471
РЫНОК НОВЫХ АВТОМОБИЛЕЙ ПРОДЕМОНСТРИРОВАЛ В ИЮНЕ РЕЗКОЕ ВОССТАНОВЛЕНИЕ
По данным AEB, продажи новых легковых и легких коммерческих автомобилей в июне сократились на 14.6% гг vs -51.8% гг в мае и -72.4% гг в апреле. По итогам полугодия падение продаж составило 23.3% гг.
Для нас эти цифры – сюрприз. Как и в целом сила отскока потребительского спроса в июне. По ряду косвенных индикаторов потребительская активность, действительно, восстанавливается очень быстро. Связано это с «детскими выплатами» (порядка 600 млрд), увеличением пособий по безработице, закрытыми границами, отложенным спросом, снижением процентных ставок. Все эти факторы видятся временными, поэтому устойчивое возвращение потребительского спроса на докризисные уровни маловероятно.
В пресс-релизе AEB прогнозирует падение продаж по итогам года на 23.9% до 1 339 тыс машин.
По данным AEB, продажи новых легковых и легких коммерческих автомобилей в июне сократились на 14.6% гг vs -51.8% гг в мае и -72.4% гг в апреле. По итогам полугодия падение продаж составило 23.3% гг.
Для нас эти цифры – сюрприз. Как и в целом сила отскока потребительского спроса в июне. По ряду косвенных индикаторов потребительская активность, действительно, восстанавливается очень быстро. Связано это с «детскими выплатами» (порядка 600 млрд), увеличением пособий по безработице, закрытыми границами, отложенным спросом, снижением процентных ставок. Все эти факторы видятся временными, поэтому устойчивое возвращение потребительского спроса на докризисные уровни маловероятно.
В пресс-релизе AEB прогнозирует падение продаж по итогам года на 23.9% до 1 339 тыс машин.
МИРОВЫЕ ЦЕНЫ НА ПРОДОВОЛЬСТВИЕ ВЫРОСЛИ ВПЕРВЫЕ С ЯНВАРЯ
В июне индекс продовольственных цен ФАО, рассчитываемый в USD, http://www.fao.org/worldfoodsituation/foodpricesindex/ru/ вырос на 2.4% мм. Рост индекса зафиксирован впервые с января; в феврале-мае снижение составило 11.2%.
Годовая динамика продовольственных цен остается в минусе: -2.2% гг vs -3.3% гг в мае.
Динамика аналогичного индекса, пересчитанного в рубли, в июне составила -2.3% мм и +5.5% гг. Как показано на графиках выше (нижний слева) этот индекс фактически вернулся на докризисные уровни, отыграв весь мартовский рост, когда из-за девальвации рубля он подскочил более чем на 10%.
Мы не видим сейчас инфляционных рисков, связанных с мировыми ценами на продовольствие.
В июне индекс продовольственных цен ФАО, рассчитываемый в USD, http://www.fao.org/worldfoodsituation/foodpricesindex/ru/ вырос на 2.4% мм. Рост индекса зафиксирован впервые с января; в феврале-мае снижение составило 11.2%.
Годовая динамика продовольственных цен остается в минусе: -2.2% гг vs -3.3% гг в мае.
Динамика аналогичного индекса, пересчитанного в рубли, в июне составила -2.3% мм и +5.5% гг. Как показано на графиках выше (нижний слева) этот индекс фактически вернулся на докризисные уровни, отыграв весь мартовский рост, когда из-за девальвации рубля он подскочил более чем на 10%.
Мы не видим сейчас инфляционных рисков, связанных с мировыми ценами на продовольствие.
ВНОВЬ РОСТ ЧИСЛА ЗАБОЛЕВШИХ И СМЕРТНОСТИ В БРАЗИЛИИ
За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 заметно увеличилось – 208.1К vs 171.5К накануне. Смертность также выросла: 5.5К vs 3.6К днем ранее. На второе место по числу заразившихся вновь вернулась Бразилия, где суточный прирост составил 48.6К vs 21.5К днем ранее, там же смертность увеличилась в 2 раза: с 0.66К до 1.3К. Стабильно выше 55К число заболевших в США, где с отрывом “лидируют” Калифорния, Техас и Флорида. Второй день подряд сохраняется высокий показатель и в Индии – 23.1 тысяч, зафиксирован рост в ЮАР (10.1К vs 8.9К накануне)
НА РЫНКАХ – СМЕШАННЫЕ НАСТРОЕНИЯ
Седьмую сессию подряд уже привычно торгуется в плюсе Шанхайская биржа, но остальные площадки уже не поддерживают этот оптимизм. Вновь инвесторы обратили внимание на рост новых случаев COVID-19 как в США, так и крупных странах ЕМ (в т.ч.- президент Бразилии Болсонаро) , что, стало причиной коррекции, в том числе, и NASDAQ, установившего очередной исторический максимум.
За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 заметно увеличилось – 208.1К vs 171.5К накануне. Смертность также выросла: 5.5К vs 3.6К днем ранее. На второе место по числу заразившихся вновь вернулась Бразилия, где суточный прирост составил 48.6К vs 21.5К днем ранее, там же смертность увеличилась в 2 раза: с 0.66К до 1.3К. Стабильно выше 55К число заболевших в США, где с отрывом “лидируют” Калифорния, Техас и Флорида. Второй день подряд сохраняется высокий показатель и в Индии – 23.1 тысяч, зафиксирован рост в ЮАР (10.1К vs 8.9К накануне)
НА РЫНКАХ – СМЕШАННЫЕ НАСТРОЕНИЯ
Седьмую сессию подряд уже привычно торгуется в плюсе Шанхайская биржа, но остальные площадки уже не поддерживают этот оптимизм. Вновь инвесторы обратили внимание на рост новых случаев COVID-19 как в США, так и крупных странах ЕМ (в т.ч.- президент Бразилии Болсонаро) , что, стало причиной коррекции, в том числе, и NASDAQ, установившего очередной исторический максимум.
МИНЭНЕРГО США НЕЗНАЧИТЕЛЬНО ПОВЫСИЛО ПРОГНОЗ ПО МИРОВОМУ СПРОСУ И ПО ЦЕНАМ НА НЕФТЬ
В июньском обзоре (STEO) Минэнерго США уточнило прогнозы на ближайшие два года. Показатели ближайших двух лет несколько улучшены из-за ожидания более быстрого восстановления мировых экономик.
• Цена Brent в 2020 году составит $40.5/бар (предыдущий прогноз $38/бар), в 2021 году - $49.70/бар (предыдущий прогноз $48/бар).
• Мировой спрос на нефть в 2020 году по сравнению с прошлым годом упадет на 8.15 млн бс до общих 92.79 млн. бс, (предыдущий прогноз - на 8.34 бс). Но в 2021 потребление восстановится, прибавив 6.99 млн. бс, до общих 99.88 млн. бс
• Общий переизбыток нефти в 2020 году составит 1.7 млн. бс, в то же время в 2021 году будет наблюдаться дефицит порядка 1.12 млн бс.
В июньском обзоре (STEO) Минэнерго США уточнило прогнозы на ближайшие два года. Показатели ближайших двух лет несколько улучшены из-за ожидания более быстрого восстановления мировых экономик.
• Цена Brent в 2020 году составит $40.5/бар (предыдущий прогноз $38/бар), в 2021 году - $49.70/бар (предыдущий прогноз $48/бар).
• Мировой спрос на нефть в 2020 году по сравнению с прошлым годом упадет на 8.15 млн бс до общих 92.79 млн. бс, (предыдущий прогноз - на 8.34 бс). Но в 2021 потребление восстановится, прибавив 6.99 млн. бс, до общих 99.88 млн. бс
• Общий переизбыток нефти в 2020 году составит 1.7 млн. бс, в то же время в 2021 году будет наблюдаться дефицит порядка 1.12 млн бс.
ЗОЛОТОВАЛЮТНЫЕ РЕЗЕРВЫ ПРОДОЛЖАЮТ РАСТИ БЛАГОДАРЯ ЗОЛОТУ
В июне золотовалютные резервы Банка России выросли на $2.7 млрд до $568.9 млрд. Рост ЗВР наблюдается уже три месяца подряд. За апрель-июнь ЗВР увеличились на $5.4 млрд, несмотря на то что Минфин за тот же период продал в рамках бюджетного правила примерно $6.7 млрд из ФНБ (валюта из ФНБ учитывается в составе ЗВР). Вы спросите, как так? А очень просто – ралли на золотом рынке! Именно из-за непрекращающегося роста цен на золото, которые приближаются уже к отметке $1.8 тыс за тройскую унцию, ЗВР Банка России продолжают увеличиваться. За последние три месяца стоимость золота в ЗВР увеличилась на $11 млрд, достигнув $130.8 млрд. Доля золота в ЗВР на начало июля составляла рекордные 23% и к концу года достигнет, по-видимому, 25%. Если, конечно, не обвалится перегретый рынок золота
В июне золотовалютные резервы Банка России выросли на $2.7 млрд до $568.9 млрд. Рост ЗВР наблюдается уже три месяца подряд. За апрель-июнь ЗВР увеличились на $5.4 млрд, несмотря на то что Минфин за тот же период продал в рамках бюджетного правила примерно $6.7 млрд из ФНБ (валюта из ФНБ учитывается в составе ЗВР). Вы спросите, как так? А очень просто – ралли на золотом рынке! Именно из-за непрекращающегося роста цен на золото, которые приближаются уже к отметке $1.8 тыс за тройскую унцию, ЗВР Банка России продолжают увеличиваться. За последние три месяца стоимость золота в ЗВР увеличилась на $11 млрд, достигнув $130.8 млрд. Доля золота в ЗВР на начало июля составляла рекордные 23% и к концу года достигнет, по-видимому, 25%. Если, конечно, не обвалится перегретый рынок золота
ОБЩЕЕ КОЛИЧЕСТВО СЛУЧАЕВ COVID-19 В РФ ПЕРЕВАЛИЛО ЗА 700 ТЫСЯЧ ЧЕЛОВЕК
РОССИЯ: 6 562 заболевших за сутки vs 6 368 и 6 611 в предыдущие пару дней. 173 умерших vs 198 и 135 в последние два дня.
МОСКВА: 621 заболевших за сутки vs 629 и 685 за предыдущие двое суток. 28 умерших vs 24 и 22 в предыдущие два дня. На Москву приходится 32.4% от общего числа выявленных в России случаев и 37.8% зарегистрированных от коронавируса смертей
РОССИЯ: 6 562 заболевших за сутки vs 6 368 и 6 611 в предыдущие пару дней. 173 умерших vs 198 и 135 в последние два дня.
МОСКВА: 621 заболевших за сутки vs 629 и 685 за предыдущие двое суток. 28 умерших vs 24 и 22 в предыдущие два дня. На Москву приходится 32.4% от общего числа выявленных в России случаев и 37.8% зарегистрированных от коронавируса смертей
СБЕРБАНК. КРЕДИТ НАСЕЛЕНИЮ. УВЕРЕННЫЙ РОСТ НЕ ТОЛЬКО В ИПОТЕКЕ, НО И В ПОТРЕБИТЕЛЬСКОМ КРЕДИТОВАНИИ!
ИТОГИ ИЮНЯ:
• КРЕДИТ НАСЕЛЕНИЮ: 0.9% мм и 13.0% гг (в мае: 0.2% мм и 13.1% гг)
• КРЕДИТ ЮРИДИЧЕСКИМ ЛИЦАМ: -0.8% мм и 11.2% гг (в мае: -1.7% мм и 10.2% гг
Сбер отмечает в пресс-релизе:
"Банк выдал максимальный с начала года объем кредитов в размере 1,6 трлн рублей, из которых 1.3 трлн корпоративным клиентам и более 300 млрд – физическим лицам.
Совокупный рост кредитного портфеля за месяц составил 0,2% без учета валютной переоценки, при этом розничный кредитный портфель вырос на 1,2%, показав рост как в ипотечном (+1,3%), так и в потребительском (+1,2%) кредитовании".
Резкое оживление кредитования населения - это новая вводная для понимания текущей экономической ситуации. Похоже, что провал доходов населения в этот кризис оказался всё-таки не столь драматичным, как казалось ещё месяц назад. Поддержку сыграли "детские выплаты" и повышение пособия по безработице. Оживлению кредитования помог и ЦБ.
ИТОГИ ИЮНЯ:
• КРЕДИТ НАСЕЛЕНИЮ: 0.9% мм и 13.0% гг (в мае: 0.2% мм и 13.1% гг)
• КРЕДИТ ЮРИДИЧЕСКИМ ЛИЦАМ: -0.8% мм и 11.2% гг (в мае: -1.7% мм и 10.2% гг
Сбер отмечает в пресс-релизе:
"Банк выдал максимальный с начала года объем кредитов в размере 1,6 трлн рублей, из которых 1.3 трлн корпоративным клиентам и более 300 млрд – физическим лицам.
Совокупный рост кредитного портфеля за месяц составил 0,2% без учета валютной переоценки, при этом розничный кредитный портфель вырос на 1,2%, показав рост как в ипотечном (+1,3%), так и в потребительском (+1,2%) кредитовании".
Резкое оживление кредитования населения - это новая вводная для понимания текущей экономической ситуации. Похоже, что провал доходов населения в этот кризис оказался всё-таки не столь драматичным, как казалось ещё месяц назад. Поддержку сыграли "детские выплаты" и повышение пособия по безработице. Оживлению кредитования помог и ЦБ.
ПРИБЫЛЬ СБЕРБАНКА РАСТЕТ ВТОРОЙ МЕСЯЦ ПОДРЯД. "НОВОВВЕДЕНИЯ" ОБЕСПЕЧИЛИ РОСТ КОМИССИОННОГО ДОХОДА
Чистая прибыль Сбербанка по РСБУ составила в июне 62.3 млрд. рублей (-17.1% гг), майский показатель 45.1 млрд. рублей (-40.4% гг). Это второй подряд месяц роста чистой прибыли кредитной организации. По итогам 6м2020 снижение прибыли составляет 24% гг.
По сравнению с маем, несколько снизились темпы роста процентных доходов: 116.1 млрд. рублей (14.9% гг) vs 125.6 млрд рублей (16.7% гг) в мае. За полугодие рост показателя составляет 11.7% гг. что обусловлено в большей степени снижением стоимости фондирования, а также эффектом от снижения взносов в фонд страхования вкладов с начала года.
В то же время, чистый комиссионный доход, как и ожидалось, резко подскочил, достигнув в июне 42.7 млрд. рублей (24.7% гг), за полугодие: рост на 7.4% гг, в основном в результате увеличения чистых доходов от расчетно-кассовых операций и двукратного роста доходов от брокерского обслуживания.
Чистая прибыль Сбербанка по РСБУ составила в июне 62.3 млрд. рублей (-17.1% гг), майский показатель 45.1 млрд. рублей (-40.4% гг). Это второй подряд месяц роста чистой прибыли кредитной организации. По итогам 6м2020 снижение прибыли составляет 24% гг.
По сравнению с маем, несколько снизились темпы роста процентных доходов: 116.1 млрд. рублей (14.9% гг) vs 125.6 млрд рублей (16.7% гг) в мае. За полугодие рост показателя составляет 11.7% гг. что обусловлено в большей степени снижением стоимости фондирования, а также эффектом от снижения взносов в фонд страхования вкладов с начала года.
В то же время, чистый комиссионный доход, как и ожидалось, резко подскочил, достигнув в июне 42.7 млрд. рублей (24.7% гг), за полугодие: рост на 7.4% гг, в основном в результате увеличения чистых доходов от расчетно-кассовых операций и двукратного роста доходов от брокерского обслуживания.
НЕФТЬ. ДЕЛО НЕ ТОЛЬКО В ЦЕНЕ
(комментарий к совместному опросу финансово-экономических каналов по равновесной цене нефти)
Более 29 тысяч читателей финансово-экономических каналов решили, что равновесная цена нефти за горизонтом 2-3 лет составляет $48.5 за баррель (медианная оценка). Эта цифра близка к нашим ожиданиям, но мы хотели бы сейчас сфокусировать Ваше внимание на том, о чем многие забывают – для российской экономики и курса рубля важна не только цена, но и объём.
Вообще, на всех сырьевых рынках (по крайней мере, в нефти и металлах) одним из определяющих факторов ценообразования является уровень запасов. Катастрофичное отклонение этого показателя от нормальных уровней на рынке нефти, возникшее в период локдауна, стало главной причиной отрицательных цен, которые мы наблюдали в середине апреля. Но решительные действия ОПЕК+ переломили ситуацию. Уже в текущем квартале рынок может стать дефицитным, и запасы начнут сокращаться. Если страны ОПЕК+ будут выдерживать взятые на себя обязательства до весны 2022г, и не случится второй волны жёсткого карантина, то нормализация запасов будет идти достаточно быстро, и, возможно, уже в этом году или в следующем мы увидим $50 (по законам жанра может случиться и краткосрочный перелет).
Но для российской экономики важна не только цена. Мы сейчас находимся в такой ситуации, когда пятая часть нашей добычи оказалась ненужной миру. И не факт, что она будет в ближайшие годы востребована. Более того, мы скорее склонны рассматривать такой сценарий в качестве базового. Кризис ускоряет переход к зеленой энергетике (этого всё более настойчиво хочет общество, готовое за это платить) и меняет потребительские предпочтения (например, многие эксперты сходятся к тому, что авиаперевозкам потребуются долгие годы, чтобы вернуться на докризисный уровень).
Для стабилизации цен ОПЕК+ будет вынужден долго удерживать квоты на пониженных уровнях, и добыча в России на многие годы может остаться ниже 10 тыс бс (на пике в конце 2018г приближалась к 11.5). Но при этом нужно, чтобы и цены на нефть не уходили выше $40-50, так в этом случае на рынок вновь хлынет сланцевая нефть из США (она может хлынуть и при $40).
Российский бюджет сейчас проектируется под восстановление добычи в 2022г (это заложено в прогнозы Минэка). Но в бюджетном правиле базовые нефтегазовые доходы на 2021г будут рассчитываться исходя из докризисных объёмов добычи (т.е. продажи валюты из ФНБ будут продолжаться даже при нынешних ценах; мы об этом писали). На рынке все это понимают, и больших рисков в таком сценарии не видят. Но вот что будет, если через год придет осознание, что объёмы не восстанавливаются, и ФНБ придется тратить дальше? Инвесторы этому точно не обрадуются...
(комментарий к совместному опросу финансово-экономических каналов по равновесной цене нефти)
Более 29 тысяч читателей финансово-экономических каналов решили, что равновесная цена нефти за горизонтом 2-3 лет составляет $48.5 за баррель (медианная оценка). Эта цифра близка к нашим ожиданиям, но мы хотели бы сейчас сфокусировать Ваше внимание на том, о чем многие забывают – для российской экономики и курса рубля важна не только цена, но и объём.
Вообще, на всех сырьевых рынках (по крайней мере, в нефти и металлах) одним из определяющих факторов ценообразования является уровень запасов. Катастрофичное отклонение этого показателя от нормальных уровней на рынке нефти, возникшее в период локдауна, стало главной причиной отрицательных цен, которые мы наблюдали в середине апреля. Но решительные действия ОПЕК+ переломили ситуацию. Уже в текущем квартале рынок может стать дефицитным, и запасы начнут сокращаться. Если страны ОПЕК+ будут выдерживать взятые на себя обязательства до весны 2022г, и не случится второй волны жёсткого карантина, то нормализация запасов будет идти достаточно быстро, и, возможно, уже в этом году или в следующем мы увидим $50 (по законам жанра может случиться и краткосрочный перелет).
Но для российской экономики важна не только цена. Мы сейчас находимся в такой ситуации, когда пятая часть нашей добычи оказалась ненужной миру. И не факт, что она будет в ближайшие годы востребована. Более того, мы скорее склонны рассматривать такой сценарий в качестве базового. Кризис ускоряет переход к зеленой энергетике (этого всё более настойчиво хочет общество, готовое за это платить) и меняет потребительские предпочтения (например, многие эксперты сходятся к тому, что авиаперевозкам потребуются долгие годы, чтобы вернуться на докризисный уровень).
Для стабилизации цен ОПЕК+ будет вынужден долго удерживать квоты на пониженных уровнях, и добыча в России на многие годы может остаться ниже 10 тыс бс (на пике в конце 2018г приближалась к 11.5). Но при этом нужно, чтобы и цены на нефть не уходили выше $40-50, так в этом случае на рынок вновь хлынет сланцевая нефть из США (она может хлынуть и при $40).
Российский бюджет сейчас проектируется под восстановление добычи в 2022г (это заложено в прогнозы Минэка). Но в бюджетном правиле базовые нефтегазовые доходы на 2021г будут рассчитываться исходя из докризисных объёмов добычи (т.е. продажи валюты из ФНБ будут продолжаться даже при нынешних ценах; мы об этом писали). На рынке все это понимают, и больших рисков в таком сценарии не видят. Но вот что будет, если через год придет осознание, что объёмы не восстанавливаются, и ФНБ придется тратить дальше? Инвесторы этому точно не обрадуются...
А ЧТО, ТАК МОЖНО БЫЛО?!
3 июля на EM произошло важное событие, на которое не все обратили внимание. Индонезия сообщила о новой схеме финансирования бюджетного дефицита (прогноз 6.3% ВВП). Она банально проста! ЦБ напрямую покупает облигации правительства под 0% (!) на $28 млрд (!)
В развитых странах ЦБ покупают госбонды на рынке. Называется это QE. Целью обычно заявляется снижение ставок по всей кривой. Переход к QE происходит после исчерпания традиционных мер (обнуления ключевой ставки).
ЦБ развивающихся стран также выходят на рынок госдолга, но чаще всего это меры, направленные на защиту фин. стабильности.
Но чтобы вот так! Финансирование дефицита напрямую! Такого ещё не было! Это смещение границ допустимого.
S&P и Moody’s сказали вчера, что краткосрочно рейтингу не угрожает, но будут мониторить ситуацию на предмет сохранения доверия рынков (пока там всё спокойно).
Опасаемся, что это станет плохим кейсом для EM. По Индонезии ждём снижения рейтингов. Уверены, что в РФ всерьёз такой "опыт" не рассматривают
3 июля на EM произошло важное событие, на которое не все обратили внимание. Индонезия сообщила о новой схеме финансирования бюджетного дефицита (прогноз 6.3% ВВП). Она банально проста! ЦБ напрямую покупает облигации правительства под 0% (!) на $28 млрд (!)
В развитых странах ЦБ покупают госбонды на рынке. Называется это QE. Целью обычно заявляется снижение ставок по всей кривой. Переход к QE происходит после исчерпания традиционных мер (обнуления ключевой ставки).
ЦБ развивающихся стран также выходят на рынок госдолга, но чаще всего это меры, направленные на защиту фин. стабильности.
Но чтобы вот так! Финансирование дефицита напрямую! Такого ещё не было! Это смещение границ допустимого.
S&P и Moody’s сказали вчера, что краткосрочно рейтингу не угрожает, но будут мониторить ситуацию на предмет сохранения доверия рынков (пока там всё спокойно).
Опасаемся, что это станет плохим кейсом для EM. По Индонезии ждём снижения рейтингов. Уверены, что в РФ всерьёз такой "опыт" не рассматривают