Небольшое оживление экономики Китая в ноябре
Официальный PMI в Китае вырос в ноябре: в промышленности – с 51.6 до 51.8, в секторе услуг – с 54.3 до 54.8. https://t.me/russianmacro/514
Замедление экономики Китая, наметившееся в последние месяцы, было тревожным сигналом для emerging markets, признаки оживления (правда, слабые) вселяют умеренный оптимизм. Завтра будут опубликованы индексы PMI по промышленности по широкому кругу стран, в том числе и по России, от IHS Markit. Пресс-релизы доступны здесь: https://www.markiteconomics.com/Public/Release/ReleaseDates?language=ru
Официальный PMI в Китае вырос в ноябре: в промышленности – с 51.6 до 51.8, в секторе услуг – с 54.3 до 54.8. https://t.me/russianmacro/514
Замедление экономики Китая, наметившееся в последние месяцы, было тревожным сигналом для emerging markets, признаки оживления (правда, слабые) вселяют умеренный оптимизм. Завтра будут опубликованы индексы PMI по промышленности по широкому кругу стран, в том числе и по России, от IHS Markit. Пресс-релизы доступны здесь: https://www.markiteconomics.com/Public/Release/ReleaseDates?language=ru
Reuters сообщил, что капитал банка ФК Открытие списывается до 1 рубля https://ru.reuters.com/article/businessNews/idRUKBN1DU0RD-ORUBS?feedType=RSS&feedName=businessNews
Это означает, что владельцы субординированных облигаций не получат ничего и, по-видимому, будут судиться с ЦБ. Акции Открытия, висящие в портфелях аффилированных с владельцами пенсионных фондов, полностью обесценяться. Забавно, что ещё три дня назад с акциями Открытия на Московской бирже проходили сделки на уровне около 680 рублей за акцию. Т.е. по-видимому, ещё не все фонды оценивали эти бумаги в ноль, поэтому перекидывали их друг другу, обеспечивая формальную признаваемость рыночных котировок. В июле акции Открытия "торговались" по 1640 рублей. Исходя из этих котировок, весь банк оценивался в 342 млрд. рублей.
Это означает, что владельцы субординированных облигаций не получат ничего и, по-видимому, будут судиться с ЦБ. Акции Открытия, висящие в портфелях аффилированных с владельцами пенсионных фондов, полностью обесценяться. Забавно, что ещё три дня назад с акциями Открытия на Московской бирже проходили сделки на уровне около 680 рублей за акцию. Т.е. по-видимому, ещё не все фонды оценивали эти бумаги в ноль, поэтому перекидывали их друг другу, обеспечивая формальную признаваемость рыночных котировок. В июле акции Открытия "торговались" по 1640 рублей. Исходя из этих котировок, весь банк оценивался в 342 млрд. рублей.
Reuters
Банк ФК Открытие списывает капитал до 1 рубля
МОСКВА (Рейтер) - Временная администрация ПАО Банк ФК Открытие приняла решение о выпуске обыкновенных акций банка, в результате размещения которых капитал банка списывается до 1 рубля, следует из сообщения банка.
Сегодня весь день поступали сообщения из Вены - то договорились, то переговоры продолжаются. Но сейчас уже совершенно точно можно сказать, что переговоры завершены, договорённость о продлении соглашения ОПЕК+ до конца 2018 года достигнута, более того, к этому соглашению присоединились Ливия и Нигерия, ограничившие свою добычу на уровне 1 и 1.8 млн. баррелей в сутки соответственно. Правда, сейчас они добывают чуть меньше, поэтому фактически их участие на баланс рынка нефти в моменте не повлияет, но, безусловно, является свидетельством редкого единодушия среди членов ОПЕК.
Россиия, чувствуется, с не очень большой охотой подписала соглашение. Ограничения, которые мы взяли на себя, сдерживают рост отрасли и влияют на динамику ВВП. Но лучше добывать 10.9 млн. баррелей в сутки и продавать их по $60, чем 11.2-11.3 по $40. Министр энергетики Новак после завершения переговоров заявил, что в случае изменения ситуации на рынке соглашения в июне 2018 года могут быть скорректированы. Иными словами, если нейть уйдёт на $70, начнём увеличивать добычу. Он также подтвердил прогноз добычи нефти с газовым конденсатом на следующий год на уровне 547 млн. тонн в случае поддержания соглашения в течение всего года. В этом году в России будет добыто примерно столько же.
Рынок нефти сегодня относительно стабилен. Brent на текущий момент - $63.57, WTI - $57.28.
В целом новости из Вены можно оценить как позитивные для российских финансовых рынков.
Россиия, чувствуется, с не очень большой охотой подписала соглашение. Ограничения, которые мы взяли на себя, сдерживают рост отрасли и влияют на динамику ВВП. Но лучше добывать 10.9 млн. баррелей в сутки и продавать их по $60, чем 11.2-11.3 по $40. Министр энергетики Новак после завершения переговоров заявил, что в случае изменения ситуации на рынке соглашения в июне 2018 года могут быть скорректированы. Иными словами, если нейть уйдёт на $70, начнём увеличивать добычу. Он также подтвердил прогноз добычи нефти с газовым конденсатом на следующий год на уровне 547 млн. тонн в случае поддержания соглашения в течение всего года. В этом году в России будет добыто примерно столько же.
Рынок нефти сегодня относительно стабилен. Brent на текущий момент - $63.57, WTI - $57.28.
В целом новости из Вены можно оценить как позитивные для российских финансовых рынков.
Татнефть – отчёт за 3-й квартал – результаты Банка Зенит ухудшили показатели прибыли
Татнефть вчера отчиталась за 3-й квартал. Показатели хорошие. Рост и на операционном уровне, и на уровне денежных потоков. Свободный денежный поток оказался рекордным в истории, составив почти что 39 млрд. рублей. По итогам 9 месяцев он составил 78.2 млрд. рублей, увеличившись по сравнению с аналогичным периодом прошлого года в 2.1 раза. Поэтому даже на фоне высоких дивидендных выплат Татнефть сохранила неадекватно низкие показатели чистого долга – он остаётся отрицательным, на уровне -37 млрд. рублей. В первом квартале Татнефть перечислит акционерам 62.5 млрд. рублей в качестве промежуточных дивидендов за 9 мес. 2017 года. Вдобавок, в 4-м квартале традиционно увеличится Capex. Это, по-видимому, несколько поднимет планку чистого долга, но, скорее всего, и на конец 1-го квартала он останется в отрицательной области. При текущей конъюнктуре нефтяного рынка это даёт возможности компании сохранить дивиденды в течение следующего года на рекордно-высоких уровнях.
Единственной ложкой дёгтя в отчётности стал убыток от банковских операций (с 4-го квартала прошлого года Татнефть консолидирует в отчётности Банк Зенит). Правда, убыток сравнительно небольшой в масштабах компании – чуть меньше полутора миллиардов рублей. По итогам 9 месяцев Банк принёс прибыль в размере 1.2 млрд.
Акции Татнефти торгуются сейчас с P/E равным 8.6 и EV/EBITDA – 5.4. По всем мультипликаторам Татнефть выглядит сейчас дороже Лукойла. Но эта премия, на мой взгляд, оправдана крайне привлекательной дивидендной доходностью акций. Наблюдавшаяся вчера коррекция в акциях даёт хорошие возможности для покупок.
Ниже - динамика основных финансовых показателей за последние пять лет.
Татнефть вчера отчиталась за 3-й квартал. Показатели хорошие. Рост и на операционном уровне, и на уровне денежных потоков. Свободный денежный поток оказался рекордным в истории, составив почти что 39 млрд. рублей. По итогам 9 месяцев он составил 78.2 млрд. рублей, увеличившись по сравнению с аналогичным периодом прошлого года в 2.1 раза. Поэтому даже на фоне высоких дивидендных выплат Татнефть сохранила неадекватно низкие показатели чистого долга – он остаётся отрицательным, на уровне -37 млрд. рублей. В первом квартале Татнефть перечислит акционерам 62.5 млрд. рублей в качестве промежуточных дивидендов за 9 мес. 2017 года. Вдобавок, в 4-м квартале традиционно увеличится Capex. Это, по-видимому, несколько поднимет планку чистого долга, но, скорее всего, и на конец 1-го квартала он останется в отрицательной области. При текущей конъюнктуре нефтяного рынка это даёт возможности компании сохранить дивиденды в течение следующего года на рекордно-высоких уровнях.
Единственной ложкой дёгтя в отчётности стал убыток от банковских операций (с 4-го квартала прошлого года Татнефть консолидирует в отчётности Банк Зенит). Правда, убыток сравнительно небольшой в масштабах компании – чуть меньше полутора миллиардов рублей. По итогам 9 месяцев Банк принёс прибыль в размере 1.2 млрд.
Акции Татнефти торгуются сейчас с P/E равным 8.6 и EV/EBITDA – 5.4. По всем мультипликаторам Татнефть выглядит сейчас дороже Лукойла. Но эта премия, на мой взгляд, оправдана крайне привлекательной дивидендной доходностью акций. Наблюдавшаяся вчера коррекция в акциях даёт хорошие возможности для покупок.
Ниже - динамика основных финансовых показателей за последние пять лет.
В обрабатывающей промышленности в ноябре наблюдалось небольшое улучшение общей конъюнктуры, связанное с увеличением спроса со стороны внутреннего рынка. Индекс Russia PMI mfg поднялся с 51.1 до 51.5. На фоне оживления спроса компании увеличили объёмы производства, правда, этот рост был слабее среднего долгосрочного уровня. После резкого скачка цен на сырьё и материалы в октябре, в минувшем месяце наблюдалось замедление, тем не менее, сырьё и материалы продолжили дорожать. В результате компании стали осторожно повышать отпускные цены.
Агентство IHS Markit, являющееся дистрибьютером индексов PMI, пересмотрело прогноз по промышленному сектору РФ, ожидая роста по итогам года на уровне 1.7%. С учётом роста по итогам 10 месяцев на уровне 1.6%, этот прогноз выглядит маловероятным. Скорее всего, будет 1.4- 1.5%.
https://www.markiteconomics.com/Survey/PressRelease.mvc/f0de09b2b0e044d1bb48197e78565b3b
Агентство IHS Markit, являющееся дистрибьютером индексов PMI, пересмотрело прогноз по промышленному сектору РФ, ожидая роста по итогам года на уровне 1.7%. С учётом роста по итогам 10 месяцев на уровне 1.6%, этот прогноз выглядит маловероятным. Скорее всего, будет 1.4- 1.5%.
https://www.markiteconomics.com/Survey/PressRelease.mvc/f0de09b2b0e044d1bb48197e78565b3b
Ноябрьский консенсус-прогноз Reuters по РФ
В опросе приняли участие экономисты 20 банков, инвесткомпаний и рейтинговых агентств.
Октябрьский консенсус-прогноз – здесь: https://t.me/russianmacro/263
• За месяц ухудшились ожидания по росту экономики в 2017 году: с 1.8 до 1.7%, в то же время улучшилась оценка на 2018 год: с 1.8 до 1.9%.
• Прогноз инвестиций на этот и следующий год 3.8% (было 4.1 и 3.2%)
• Прогноз по розничной торговле: 1.3 и 2.1% (было 1.1 и 2.3%)
• Снизились прогнозы по промышленности: 1.4 и 1.9% (было 1.9 и 2.0%)
• Ожидания по ставке не изменились: снижение по 25 б.п. в квартал до 6.5% к середине 2019 года.
• Улучшились среднесрочные ожидания по рублю: 59.8 на конец 2018 года (было 59.9), 60.5 – на конец 2019 (61.8), 61.3 – на конец 2020 (63.2)
В опросе приняли участие экономисты 20 банков, инвесткомпаний и рейтинговых агентств.
Октябрьский консенсус-прогноз – здесь: https://t.me/russianmacro/263
• За месяц ухудшились ожидания по росту экономики в 2017 году: с 1.8 до 1.7%, в то же время улучшилась оценка на 2018 год: с 1.8 до 1.9%.
• Прогноз инвестиций на этот и следующий год 3.8% (было 4.1 и 3.2%)
• Прогноз по розничной торговле: 1.3 и 2.1% (было 1.1 и 2.3%)
• Снизились прогнозы по промышленности: 1.4 и 1.9% (было 1.9 и 2.0%)
• Ожидания по ставке не изменились: снижение по 25 б.п. в квартал до 6.5% к середине 2019 года.
• Улучшились среднесрочные ожидания по рублю: 59.8 на конец 2018 года (было 59.9), 60.5 – на конец 2019 (61.8), 61.3 – на конец 2020 (63.2)
Минэк – прогноз – как они теперь будут изворачиваться?
Глава Минэка сообщил сегодня, что в связи с пролонгацией соглашения ОПЕК+ прогноз, разработанный всего лишь пару месяцев назад, будет пересмотрен. В новый прогноз будет заложена цена нефти выше $50 за баррель (сейчас – $43.8 на 2018 год).
Тут сразу надо сказать, что версия о том, что мы не закладывали в прогноз соглашение ОПЕК+ и потому ставили низкие цены на нефть, не прокатывает! Если так, то почему в прогноз заложена та же добыча нефти, что и в этом году – 547 млн. тонн? Если соглашение с ОПЕК не закладывать, то добыча должна расти. А заложили эти цифры, потому что их представило Минэнерго, которое ориентировало нефтяников на пролонгацию соглашения. Если бы Минэк заложил другой прогноз добычи, то пришла бы Счётная палата и спросила, что это Вы тут отсебятину лепите? Для кого-то может прозвучит откровением, но в Счётной палате теперь не только аудиторы, но и макроэкономисты, которые каждый год проверяют расчёты Минэка по макроэкономическим моделям. Т.е. на самом деле Минэк, конечно же, закладывал последствия пролонгации соглашения в расчёты, но цены на нефть ставил заведомо заниженными. Это делалось исключительно с целью наращивания резервов и принятия бюджетного правила на $40 (почему они так упёрлись в $40, я не понимаю). Но прогноз заведомо был несбалансированным – динамика экономических показателей не соответствовала внешним условиям.
Возвращаясь к сегодняшнему заявлению Орешкина. Решение о пересмотре прогноза можно только приветствовать, т.к. текущие цифры макропрогноза, заложенные в расчёт бюджета, кардинально отличаются от рыночных ожиданий https://t.me/russianmacro/527 Прогноз этого года уже надо признать невозможным в части практически всех показателей. Прогноз следующего года выглядит вообще каким-то раздвоением сознания – ускорение экономики на фоне обвала цен на нефть.
Из-за этого мы имеем по факту, что прогноз, призванный служить важным инструментом формирования бизнес-ожиданий (действительно, многие самые крупные компании закладывают в свои стратегии цифры Минэка), только вводит этот самый бизнес в заблуждение (чего стоят весенние обещания 68 рублей за доллар). В результате снижается доверие к любым заявлениям и планам правительства. Значимость прогноза девальвируется, а сам прогноз приобретает исключительно утилитарное значение для расчёта нужных показателей бюджета.
Теперь, если Минэк будет закладывать на следующий год вместо $43.8 хотя бы $55 (+25%!), то прогноз роста ВВП надо будет повышать, как минимум, до 2.4-2.6% вместо прогнозируемых сейчас 2.1%. Так в моделях Всемирного банка по России 15-процентное повышение нефтяных цен увеличивает рост ВВП на 0.3% https://t.me/russianmacro/503 Если так сделать, то прогноз роста станет ещё более неадекватным. Тот же Всемирный банк ориентируется в следующем году на $56 за баррель Brent и при этом даёт России только 1.7% роста.
Поэтому Минэку надо будет как-то извернуться – кардинально повысить прогноз по ценам на нефть, но при этом не сильно менять параметры экономического роста. Хотя может и не будут заморачиваться с какими-то объяснениями. Ведь никто же не спрашивает у Минэка, как так произошло, что в апреле при прогнозе цен на нефть в $45.6 прогнозировали рост ВВП на 2.0%. А по факту при среднегодовой цене нефти выше $53 (+16% к прогнозной) имеем рост в лучшем случае 1.7%.
Глава Минэка сообщил сегодня, что в связи с пролонгацией соглашения ОПЕК+ прогноз, разработанный всего лишь пару месяцев назад, будет пересмотрен. В новый прогноз будет заложена цена нефти выше $50 за баррель (сейчас – $43.8 на 2018 год).
Тут сразу надо сказать, что версия о том, что мы не закладывали в прогноз соглашение ОПЕК+ и потому ставили низкие цены на нефть, не прокатывает! Если так, то почему в прогноз заложена та же добыча нефти, что и в этом году – 547 млн. тонн? Если соглашение с ОПЕК не закладывать, то добыча должна расти. А заложили эти цифры, потому что их представило Минэнерго, которое ориентировало нефтяников на пролонгацию соглашения. Если бы Минэк заложил другой прогноз добычи, то пришла бы Счётная палата и спросила, что это Вы тут отсебятину лепите? Для кого-то может прозвучит откровением, но в Счётной палате теперь не только аудиторы, но и макроэкономисты, которые каждый год проверяют расчёты Минэка по макроэкономическим моделям. Т.е. на самом деле Минэк, конечно же, закладывал последствия пролонгации соглашения в расчёты, но цены на нефть ставил заведомо заниженными. Это делалось исключительно с целью наращивания резервов и принятия бюджетного правила на $40 (почему они так упёрлись в $40, я не понимаю). Но прогноз заведомо был несбалансированным – динамика экономических показателей не соответствовала внешним условиям.
Возвращаясь к сегодняшнему заявлению Орешкина. Решение о пересмотре прогноза можно только приветствовать, т.к. текущие цифры макропрогноза, заложенные в расчёт бюджета, кардинально отличаются от рыночных ожиданий https://t.me/russianmacro/527 Прогноз этого года уже надо признать невозможным в части практически всех показателей. Прогноз следующего года выглядит вообще каким-то раздвоением сознания – ускорение экономики на фоне обвала цен на нефть.
Из-за этого мы имеем по факту, что прогноз, призванный служить важным инструментом формирования бизнес-ожиданий (действительно, многие самые крупные компании закладывают в свои стратегии цифры Минэка), только вводит этот самый бизнес в заблуждение (чего стоят весенние обещания 68 рублей за доллар). В результате снижается доверие к любым заявлениям и планам правительства. Значимость прогноза девальвируется, а сам прогноз приобретает исключительно утилитарное значение для расчёта нужных показателей бюджета.
Теперь, если Минэк будет закладывать на следующий год вместо $43.8 хотя бы $55 (+25%!), то прогноз роста ВВП надо будет повышать, как минимум, до 2.4-2.6% вместо прогнозируемых сейчас 2.1%. Так в моделях Всемирного банка по России 15-процентное повышение нефтяных цен увеличивает рост ВВП на 0.3% https://t.me/russianmacro/503 Если так сделать, то прогноз роста станет ещё более неадекватным. Тот же Всемирный банк ориентируется в следующем году на $56 за баррель Brent и при этом даёт России только 1.7% роста.
Поэтому Минэку надо будет как-то извернуться – кардинально повысить прогноз по ценам на нефть, но при этом не сильно менять параметры экономического роста. Хотя может и не будут заморачиваться с какими-то объяснениями. Ведь никто же не спрашивает у Минэка, как так произошло, что в апреле при прогнозе цен на нефть в $45.6 прогнозировали рост ВВП на 2.0%. А по факту при среднегодовой цене нефти выше $53 (+16% к прогнозной) имеем рост в лучшем случае 1.7%.