ЭКОНОМИКА ТУРЦИИ ПОШЛА ВНИЗ: ОТРИЦАТЕЛЬНЫЕ КВАРТАЛЬНЫЕ ТЕМПЫ - ВПЕРВЫЕ С “КОВИДНОГО ПЕРИОДА” 2020 ГОДА
Согласно оценке Turkstat, экономика Турции во 3-м квартале снизилась до -0.1% по отношению к предыдущему кварталу со снятой сезонностью vs 1.9% квкв во 2кв22: Годовой рост ВВП составил 3.9% гг vs 7.7% кварталом ранее. Рынок ждал роста на 4% гг
Это - первое квартальное снижение, начиная со 2кв20. В разрезе секторов наиболее заметная динамика в финсекторе и страховании (21.6% гг), услугах (6.9% гг), достаточно скромно – в сельском хозяйстве (1.1% гг), промышленности (всего 0.3% гг), и зафиксирован обвал в строительстве (-14.1% гг)
Согласно оценке Turkstat, экономика Турции во 3-м квартале снизилась до -0.1% по отношению к предыдущему кварталу со снятой сезонностью vs 1.9% квкв во 2кв22: Годовой рост ВВП составил 3.9% гг vs 7.7% кварталом ранее. Рынок ждал роста на 4% гг
Это - первое квартальное снижение, начиная со 2кв20. В разрезе секторов наиболее заметная динамика в финсекторе и страховании (21.6% гг), услугах (6.9% гг), достаточно скромно – в сельском хозяйстве (1.1% гг), промышленности (всего 0.3% гг), и зафиксирован обвал в строительстве (-14.1% гг)
ИНФЛЯЦИЯ В ЕВРОЗОНЕ – ПЕРВОЕ СНИЖЕНИЕ ТЕМПОВ ЗА ДОЛГИЕ МЕСЯЦЫ, ЦЕНЫ НА ЭНЕРГОНОСИТЕЛИ УЖЕ НЕ СТОЛЬ ЗАОБЛАЧНЫЕ
Рост цен в EU замедлился: предварительная оценка гармонизированного показателя HICP составила 10% гг (прогноз: 10.4%) vs 10.6% месяцем ранее, тогда были зафиксированы рекордные отметки. Помесячная динамика уже отрицательная: -0.1% мм vs 1.5% мм
Среди стран наибольшие темпы сохраняются в странах Балтии: Эстония (21.4% гг), Литва (21.4% гг), Латвия (21.7% гг). Минимальный октябрьский HICP зафиксирован во Франции (7.1% гг), Испании (6.6% гг), Люксембурге (7.3% гг) и Мальте (7.2% гг)
В ноябре наибольший вклад в годовой уровень инфляции в зоне евро внесла энергетика, далее следуют продукты питания и неэнергетические промышленные товары, далее - услуги. Но, в то же время именно энергетика наиболее заметно снизилась в помесячном исчислении (-1.9% мм)
Рост цен в EU замедлился: предварительная оценка гармонизированного показателя HICP составила 10% гг (прогноз: 10.4%) vs 10.6% месяцем ранее, тогда были зафиксированы рекордные отметки. Помесячная динамика уже отрицательная: -0.1% мм vs 1.5% мм
Среди стран наибольшие темпы сохраняются в странах Балтии: Эстония (21.4% гг), Литва (21.4% гг), Латвия (21.7% гг). Минимальный октябрьский HICP зафиксирован во Франции (7.1% гг), Испании (6.6% гг), Люксембурге (7.3% гг) и Мальте (7.2% гг)
В ноябре наибольший вклад в годовой уровень инфляции в зоне евро внесла энергетика, далее следуют продукты питания и неэнергетические промышленные товары, далее - услуги. Но, в то же время именно энергетика наиболее заметно снизилась в помесячном исчислении (-1.9% мм)
ПРОМПРОИЗВОДСТВО МОСКВЫ: ТЕМПЫ РОСТА УСИЛИВАЮТСЯ
Столичный промышленный комплекс по итогам 10М2022 демонстрируют дальнейший рост и, что уже довольно привычно - вновь превысили национальные цифры за этот же период.
Индекс промпроизводства Москвы увеличился с января по октябрь на 8.9% год-к-году (за 9М22: 7.4% гг и 6.5% гг за 8М22), в то время как российский аналогичный показатель показал околонулевую динамику: +0.1%гг.
Обрабатывающая промышленность в Москве продолжает вносить основной вклад в ИПП, увеличившись за 10М22 на 10.8% гг против 9.2% гг за 9М22 м 8.2%гг за январь-август. По России: снижение на -0.7% гг с января по октябрь
В разрезе секторов отмечен рост в производстве одежды, продуктов питания, а также медоборудования
Столичный промышленный комплекс по итогам 10М2022 демонстрируют дальнейший рост и, что уже довольно привычно - вновь превысили национальные цифры за этот же период.
Индекс промпроизводства Москвы увеличился с января по октябрь на 8.9% год-к-году (за 9М22: 7.4% гг и 6.5% гг за 8М22), в то время как российский аналогичный показатель показал околонулевую динамику: +0.1%гг.
Обрабатывающая промышленность в Москве продолжает вносить основной вклад в ИПП, увеличившись за 10М22 на 10.8% гг против 9.2% гг за 9М22 м 8.2%гг за январь-август. По России: снижение на -0.7% гг с января по октябрь
В разрезе секторов отмечен рост в производстве одежды, продуктов питания, а также медоборудования
АУКЦИОНЫ МИНФИНА: ШТАТНЫЙ СПРОС ВО ФЛОУТЕРЕ
Сегодня Минфин предложил традиционные в последнее время 3 выпуска: классический 26241 (погашение 11.2032), бумаги с переменным купоном 29021 (11.2030), и инфляционную 52004 (03.2032)
• Размещение ОФЗ-26241 прошло в достаточно штатном режиме: при спросе в 262.67 млрд. рублей было продано под небольшую премию бумаг по номиналу на 51.98 млрд под средневзвешенную доходность в 10.09% годовых (доходность на закрытии была на уровне 10.02%)
• Во флоутере 29021 – при спросе в 210.2 млрд. размещено на 150.89 млрд. рублей по средневзвешенной цене в 97.15.
• В инфляционном бумаге было продано по номиналу на 16.7 млрд рублей, спрос – 19.37 млрд, средневзвешенная доходность – 3.3%
Итого, за сегодня Минфин разместил на 219.6 млрд. vs 166.7 млрд. неделей ранее.
Сегодня Минфин предложил традиционные в последнее время 3 выпуска: классический 26241 (погашение 11.2032), бумаги с переменным купоном 29021 (11.2030), и инфляционную 52004 (03.2032)
• Размещение ОФЗ-26241 прошло в достаточно штатном режиме: при спросе в 262.67 млрд. рублей было продано под небольшую премию бумаг по номиналу на 51.98 млрд под средневзвешенную доходность в 10.09% годовых (доходность на закрытии была на уровне 10.02%)
• Во флоутере 29021 – при спросе в 210.2 млрд. размещено на 150.89 млрд. рублей по средневзвешенной цене в 97.15.
• В инфляционном бумаге было продано по номиналу на 16.7 млрд рублей, спрос – 19.37 млрд, средневзвешенная доходность – 3.3%
Итого, за сегодня Минфин разместил на 219.6 млрд. vs 166.7 млрд. неделей ранее.
ИПОТЕЧНЫЙ РЫНОК В ОКТЯБРЕ: ОЖИДАЕМОЕ СЖАТИЕ
Мы уже отмечали, что ипотека в Москве в октябре сжалась (эффект мобилизации). То же самое наблюдается и на федеральном уровне.
По данным ЦБ, статистика выданных ипотечных кредитов в октябре:
• 127.3 тыс штук (-21.3% гг) VS 136.6 тыс (-13.4% гг) в сентябре
• 448 млрд руб (-10.4% гг) VS 518 млрд (8.7% гг)
• Средняя ставка – 7.38% годовых
Обращает на себя внимание резкий рост ставки, что, возможно, связано с сокращением объёма «ипотек под 0.1%», борьбу с которыми объявил ЦБ. Впрочем, по рыночным кредитам банки также объявляли о повышение ставок в ответ на общий рост неопределенности и повышение доходности ОФЗ.
Правительство пока не определилось с продлением льготных программ на 2023г. Если будет объявлено об их сворачивании, то это может вызвать краткосрочный всплеск спроса на ипотеку в конце года.
Мы уже отмечали, что ипотека в Москве в октябре сжалась (эффект мобилизации). То же самое наблюдается и на федеральном уровне.
По данным ЦБ, статистика выданных ипотечных кредитов в октябре:
• 127.3 тыс штук (-21.3% гг) VS 136.6 тыс (-13.4% гг) в сентябре
• 448 млрд руб (-10.4% гг) VS 518 млрд (8.7% гг)
• Средняя ставка – 7.38% годовых
Обращает на себя внимание резкий рост ставки, что, возможно, связано с сокращением объёма «ипотек под 0.1%», борьбу с которыми объявил ЦБ. Впрочем, по рыночным кредитам банки также объявляли о повышение ставок в ответ на общий рост неопределенности и повышение доходности ОФЗ.
Правительство пока не определилось с продлением льготных программ на 2023г. Если будет объявлено об их сворачивании, то это может вызвать краткосрочный всплеск спроса на ипотеку в конце года.
РОСТ ИПОТЕЧНОГО ПОРТФЕЛЯ В ОКТЯБРЕ ЗАМЕДЛИЛСЯ, НО УМЕРЕННО
По данным ЦБ, в октябре рублевый ипотечный портфель с учетом приобретенных прав требования вырос на 1.7% мм / 15.9% гг VS 2.3% мм / 16.1% гг месяцем ранее. В абсолютном выражении портфель увеличился на 221 млрд, достигнув 13.5 трлн рублей (объём выдач в октябре составил 448 млрд).
Рост просроченной задолженности в октябре приостановился – 0.02% мм VS 0.6% мм месяцем ранее. В относительном выражении просрочка остается на предельно низким уровне – 0.42% от объёма портфеля.
По итогам этого года рост ипотечного портфеля банков вряд ли превысит 15%. В следующем году замедление, скорее всего, продолжится; мы ждём 10-12% при сохранении льготной ипотеки и 5-10% при её сворачивании.
По данным ЦБ, в октябре рублевый ипотечный портфель с учетом приобретенных прав требования вырос на 1.7% мм / 15.9% гг VS 2.3% мм / 16.1% гг месяцем ранее. В абсолютном выражении портфель увеличился на 221 млрд, достигнув 13.5 трлн рублей (объём выдач в октябре составил 448 млрд).
Рост просроченной задолженности в октябре приостановился – 0.02% мм VS 0.6% мм месяцем ранее. В относительном выражении просрочка остается на предельно низким уровне – 0.42% от объёма портфеля.
По итогам этого года рост ипотечного портфеля банков вряд ли превысит 15%. В следующем году замедление, скорее всего, продолжится; мы ждём 10-12% при сохранении льготной ипотеки и 5-10% при её сворачивании.
РОЗНИЧНАЯ ТОРГОВЛЯ в ОКТЯБРЕ: ОЧЕНЬ СЛАБЫЕ ЦИФРЫ! ВОЗМОЖНО, МЫ НЕДООЦЕНИВАЕМ СОКРАЩЕНИЕ ЧИСЛА ПОТРЕБИТЕЛЕЙ…
Статистика за октябрь:
• В номинальном выражении: 2.9% vs 3.9% гг в сентябре; 9.2% гг за 10 мес
• В реальном выражении: -9.7% vs -9.8% гг в сентябре; -5.9% гг за 10 мес
• Продовольственная розница (в реальном): -4.3% vs -3.5% гг в сентябре; -0.9% гг за 10 мес
• Непродовольственная розница (в реальном): -14.3% vs -15.0% гг в сентябре; -10.2% гг за 10 мес
Данные по рознице очень слабые. Сбериндекс указывал на то, что результаты октября могут быть получше: -(8-8.5) гг.
Крайне удивительным (и настораживающим!) выглядит провал в продовольственной рознице сразу на -4.3% гг. Это может косвенно свидетельствовать о том, что мы недооцениваем масштабы мобилизации+эмиграции…
Статистика за октябрь:
• В номинальном выражении: 2.9% vs 3.9% гг в сентябре; 9.2% гг за 10 мес
• В реальном выражении: -9.7% vs -9.8% гг в сентябре; -5.9% гг за 10 мес
• Продовольственная розница (в реальном): -4.3% vs -3.5% гг в сентябре; -0.9% гг за 10 мес
• Непродовольственная розница (в реальном): -14.3% vs -15.0% гг в сентябре; -10.2% гг за 10 мес
Данные по рознице очень слабые. Сбериндекс указывал на то, что результаты октября могут быть получше: -(8-8.5) гг.
Крайне удивительным (и настораживающим!) выглядит провал в продовольственной рознице сразу на -4.3% гг. Это может косвенно свидетельствовать о том, что мы недооцениваем масштабы мобилизации+эмиграции…
МОБИЛЬНОСТЬ НАСЕЛЕНИЯ РЕЗКО УПАЛА ПОСЛЕ МОБИЛИЗАЦИИ
Статистика за октябрь:
• -11.3% vs -2.4% гг в сентябре; 0.9% гг по итогам 10 мес
Это ещё один индикатор того, что мобилизация сильно повлияла на поведение населения. Оно стало намного менее мобильным: падение пассажироперевозок на 11.3% гг – это максимальный обвал со времен ковида. Основной вклад внесли авиаперевозки: -23.5% гг. В то же время железнодорожные перевозки в плюсе: 15.9% гг, а автомобильные (автобусные) близки к нулю: 1.3% гг.
Статистика за октябрь:
• -11.3% vs -2.4% гг в сентябре; 0.9% гг по итогам 10 мес
Это ещё один индикатор того, что мобилизация сильно повлияла на поведение населения. Оно стало намного менее мобильным: падение пассажироперевозок на 11.3% гг – это максимальный обвал со времен ковида. Основной вклад внесли авиаперевозки: -23.5% гг. В то же время железнодорожные перевозки в плюсе: 15.9% гг, а автомобильные (автобусные) близки к нулю: 1.3% гг.
ВОЗМОЖНО, ИНФЛЯЦИОННЫЕ ТРЕНДЫ РАЗВОРАЧИВАЮТСЯ ВВЕРХ… НО ЭТО НЕ ТОЧНО
С 22 по 28 ноября ИПЦ вырос на 0.19% VS 0.11% и 0.06% в предыдущие 2 недели. Рост цен с начала месяца: 0.37%, с начала года: 11.07%, за 12 мес: 12.0% гг.
Наибольший вклад вновь внесли огурец (12.06%) и самолёт (10.95%), но ВАЖНО, что индекс, очищенный от огурца, томата и самолёта, продемонстрировал резкое ускорение: 0.07% / 0.01% / -0.02% / -0.02%. Это наиболее сильный рост с конца мая. И это ТРЕВОЖНЫЙ СИГНАЛ! Но делать вывод об окончательном развороте инфляционных трендов, мы бы поостереглись. Даже беглый взгляд на приведенную здесь таблицу показывает, что во многих товарных группы дезинфляционные тренды не только не остановились, но даже усилились.
На следующей неделе нас ждёт ещё один всплеск инфляции. Повышение тарифов на ЖКУ с 1 декабря добавит к инфляции 0.55 пп, и важно, как поведут себя другие компоненты.
Мы повышаем наш прогноз по итогам ноября: 0.35% мм / 11.94% гг (3.6% mm saar). Наш прогноз на конец года – 11.8–11.9%.
С 22 по 28 ноября ИПЦ вырос на 0.19% VS 0.11% и 0.06% в предыдущие 2 недели. Рост цен с начала месяца: 0.37%, с начала года: 11.07%, за 12 мес: 12.0% гг.
Наибольший вклад вновь внесли огурец (12.06%) и самолёт (10.95%), но ВАЖНО, что индекс, очищенный от огурца, томата и самолёта, продемонстрировал резкое ускорение: 0.07% / 0.01% / -0.02% / -0.02%. Это наиболее сильный рост с конца мая. И это ТРЕВОЖНЫЙ СИГНАЛ! Но делать вывод об окончательном развороте инфляционных трендов, мы бы поостереглись. Даже беглый взгляд на приведенную здесь таблицу показывает, что во многих товарных группы дезинфляционные тренды не только не остановились, но даже усилились.
На следующей неделе нас ждёт ещё один всплеск инфляции. Повышение тарифов на ЖКУ с 1 декабря добавит к инфляции 0.55 пп, и важно, как поведут себя другие компоненты.
Мы повышаем наш прогноз по итогам ноября: 0.35% мм / 11.94% гг (3.6% mm saar). Наш прогноз на конец года – 11.8–11.9%.
🟢 - на рынках царит уверенный позитив, накануне Дж.Пауэлл подтвердил ранние высказывания многих глав ФРБ о том, что "...время для замедления темпов повышения ключевой ставки может наступить уже на декабрьском заседании, и регулятор не намерен "перебарщивать с ужесточением...". Азиатские площадки получили дополнительный позитивный импульс на возросших ожиданиях послабления жестких антиковидных мер в Китае. На ММВБ фавориты остаются прежними - бумаги золотодобывающих компаний
ОБРАБАТЫВАЮЩАЯ ПРОМЫШЛЕННОСТЬ РФ В НОЯБРЕ: РОСТ ВНУТРЕННЕГО СПРОСА ВЕРНУЛ ИНДЕКС К МАКСИМУМАМ С НАЧАЛА 2017 ГОДА
Индекс Russia PMI mfg, характеризующий конъюнктуру в обрабатывающей промышленности вырос в ноябре с 50.7 до 53.2 пунктов.
В пресс-релизе S&P Global отмечается: «… Российские производственные компании зафиксировали уверенный рост сектора в ноябре. Улучшение произошло за счет более сильного расширения производства и новых заказов. Однако, спрос по-прежнему определялся внутренними покупателями, поскольку новые экспортные заказы снова резко сократились. Тем не менее, рост новых продаж стимулировал новый рост занятости и товарно-материальных запасов, при этом закупки оборудования расширяются быстрыми темпами....»
Индекс Russia PMI mfg, характеризующий конъюнктуру в обрабатывающей промышленности вырос в ноябре с 50.7 до 53.2 пунктов.
В пресс-релизе S&P Global отмечается: «… Российские производственные компании зафиксировали уверенный рост сектора в ноябре. Улучшение произошло за счет более сильного расширения производства и новых заказов. Однако, спрос по-прежнему определялся внутренними покупателями, поскольку новые экспортные заказы снова резко сократились. Тем не менее, рост новых продаж стимулировал новый рост занятости и товарно-материальных запасов, при этом закупки оборудования расширяются быстрыми темпами....»
СЕКТОР УСЛУГ В ОКТЯБРЕ: НЕЗНАЧИТЕЛЬНОЕ УХУДШЕНИЕ ДИНАМИКИ
Статистика за октябрь:
• В номинальном выражении: 9.2% vs 9.7% гг в сентябре; 11.5% гг по итогам 10 мес
• В реальном выражении: 0.7% vs 1.1% гг в сентябре; 3.5% гг по итогам 10 мес
В отличие от товарной розницы, которая в октябре была очень слабой, в секторе платных услуг населению относительная стабильность. Это тоже сюрприз, т.к. Сбериндекс показывал прямо противоположную картину: слабость в услугах и более хорошие цифры в рознице.
В платных услугах наибольший вес имеют:
• Транспортные (+1.7% гг в реальном выражении), не бьётся с динамикой пассажироперевозок
• Коммунальные (+2.3% гг)
• Телекоммуникационные (-9.1% гг)
• Бытовые (-0.8% гг)
• Медицинские (-4.3% гг)
• Образовательные (+5.8% гг)
• Жилищные (-2.3% гг)
Статистика за октябрь:
• В номинальном выражении: 9.2% vs 9.7% гг в сентябре; 11.5% гг по итогам 10 мес
• В реальном выражении: 0.7% vs 1.1% гг в сентябре; 3.5% гг по итогам 10 мес
В отличие от товарной розницы, которая в октябре была очень слабой, в секторе платных услуг населению относительная стабильность. Это тоже сюрприз, т.к. Сбериндекс показывал прямо противоположную картину: слабость в услугах и более хорошие цифры в рознице.
В платных услугах наибольший вес имеют:
• Транспортные (+1.7% гг в реальном выражении), не бьётся с динамикой пассажироперевозок
• Коммунальные (+2.3% гг)
• Телекоммуникационные (-9.1% гг)
• Бытовые (-0.8% гг)
• Медицинские (-4.3% гг)
• Образовательные (+5.8% гг)
• Жилищные (-2.3% гг)
ОБЩЕПИТ В ОКТЯБРЕ: СИЛЬНЫЙ ГОДОВОЙ РОСТ – ПРЕИМУЩЕСТВЕННО «ЭФФЕКТ НИЗКОЙ БАЗЫ» ПРОШЛОГО ГОД
Статистика за октябрь:
• В номинальном выражении: 23.2% vs 18.1% гг в сентябре; 16.3% гг по итогам 10 мес
• В реальном выражении: 7.8% vs 3.3% гг в сентябре; 2.9% гг по итогам 10 мес
Высокие данные по сектору общественного питания в октябре – это преимущественно эффект низкой базы прошлого года. Пик самой тяжёлой (и смертельной) вспышки ковида в 2021г пришёлся на октябрь-ноябрь прошлого года, и это вызвало проседание в работе общепита.
Но эти цифры однозначно говорят о том, что на фоне мобилизации люди не стали меньше ходить по ресторанам. Снижение потребительской активности проявилось преимущественно в потреблении товаров.
В ЦЕЛОМ, С УЧЁТОМ РОЗНИЦЫ, УСЛУГ И ОБЩЕПИТА, ПОТРЕБИТЕЛЬСКИЕ РАСХОДЫ В РЕАЛЬНОМ ВЫРАЖЕНИИ МЫ ОЦЕНИВАЕМ В ОКТЯБРЕ НА УРОВНЕ -6.9% гг VS -7.0% гг В СЕНТЯБРЕ
Статистика за октябрь:
• В номинальном выражении: 23.2% vs 18.1% гг в сентябре; 16.3% гг по итогам 10 мес
• В реальном выражении: 7.8% vs 3.3% гг в сентябре; 2.9% гг по итогам 10 мес
Высокие данные по сектору общественного питания в октябре – это преимущественно эффект низкой базы прошлого года. Пик самой тяжёлой (и смертельной) вспышки ковида в 2021г пришёлся на октябрь-ноябрь прошлого года, и это вызвало проседание в работе общепита.
Но эти цифры однозначно говорят о том, что на фоне мобилизации люди не стали меньше ходить по ресторанам. Снижение потребительской активности проявилось преимущественно в потреблении товаров.
В ЦЕЛОМ, С УЧЁТОМ РОЗНИЦЫ, УСЛУГ И ОБЩЕПИТА, ПОТРЕБИТЕЛЬСКИЕ РАСХОДЫ В РЕАЛЬНОМ ВЫРАЖЕНИИ МЫ ОЦЕНИВАЕМ В ОКТЯБРЕ НА УРОВНЕ -6.9% гг VS -7.0% гг В СЕНТЯБРЕ
РЫНОК ТРУДА В США: ТЕМПЫ СНИЖЕНИЯ ОТ ЭКСТРЕМАЛЬНЫХ УРОВНЕЙ ВРЯД ЛИ МОЖНО ТРАКТОВАТЬ КАК ДОСТАТОЧНЫЕ
Число открытых вакансий в США снизилось в октябре на -350К до 10.334 млн vs 10.687 млн месяцем ранее. Рынок ждал примерно аналогичного уменьшения до 10.300 млн.
Не всегда поступательный, но в любом случае – умеренный понижательный тренд присутствует, хотя спрос на рабочую силу сохраняется повышенным. Бывший глава Минфина США Л.Саммерс заявил накануне, что снижение открытых позиций идет достаточно медленно, и если подобные темпы сокращения сохранятся, то до достижения предкризисного среднего уровня в 7 млн вакансий понадобятся многие месяцы. Он сомневается, что инфляция значительно снизится, учитывая нынешние напряженные условия на рынке труда
Число открытых вакансий в США снизилось в октябре на -350К до 10.334 млн vs 10.687 млн месяцем ранее. Рынок ждал примерно аналогичного уменьшения до 10.300 млн.
Не всегда поступательный, но в любом случае – умеренный понижательный тренд присутствует, хотя спрос на рабочую силу сохраняется повышенным. Бывший глава Минфина США Л.Саммерс заявил накануне, что снижение открытых позиций идет достаточно медленно, и если подобные темпы сокращения сохранятся, то до достижения предкризисного среднего уровня в 7 млн вакансий понадобятся многие месяцы. Он сомневается, что инфляция значительно снизится, учитывая нынешние напряженные условия на рынке труда
ПОГРУЗКА РЖД В НОЯБРЕ: ТЕПЕРЬ В МИНУСЕ С НАЧАЛА ГОДА И НЕФТЬ С НЕФТЕПРОДУКТАМИ, НО В ПОЛНОМ ПОРЯДКЕ – СТРОИТЕЛЬНЫЕ ГРУЗЫ
Согласно оперативным данным РЖД по итогам ноября объем погрузки составил 103.5 млн. тонн, и это -4.1% гг vs -3.0% гг и -5.3% гг в октябре и сентябре соответственно. За 11М2022: -3.6% гг.
Погрузка РЖД – один из ключевых опережающих индикаторов положения дел в промышленности. В плюсе всего две позиции за 11М2022, это контейнеры: 2.2% гг, и более заметно - строительные грузы: 5.3% гг, ставшими одним из двух сегментов, улучшившем динамику в ноябре, которая скорее всего обусловлена ростом строительства авто и ж/д дорог, т.к. наибольшая доля в разрезе этого сектора перевозки – щебень.
Позиции в минусе: уголь: -5.1%гг vs -5.7% и -5.9% двумя месяцами ранее, нефть и нефтепродукты: -0.3%гг, кокс: -14.6% гг, железная руда: -3.8%, удобрения: -6.5%, черные металлы: -3.1%гг, цемент: -5.3%, лесные грузы: -24.7%, цветная руда: -8.6%, химикаты и сода: -5.7%, металлолом: -19.1%
Согласно оперативным данным РЖД по итогам ноября объем погрузки составил 103.5 млн. тонн, и это -4.1% гг vs -3.0% гг и -5.3% гг в октябре и сентябре соответственно. За 11М2022: -3.6% гг.
Погрузка РЖД – один из ключевых опережающих индикаторов положения дел в промышленности. В плюсе всего две позиции за 11М2022, это контейнеры: 2.2% гг, и более заметно - строительные грузы: 5.3% гг, ставшими одним из двух сегментов, улучшившем динамику в ноябре, которая скорее всего обусловлена ростом строительства авто и ж/д дорог, т.к. наибольшая доля в разрезе этого сектора перевозки – щебень.
Позиции в минусе: уголь: -5.1%гг vs -5.7% и -5.9% двумя месяцами ранее, нефть и нефтепродукты: -0.3%гг, кокс: -14.6% гг, железная руда: -3.8%, удобрения: -6.5%, черные металлы: -3.1%гг, цемент: -5.3%, лесные грузы: -24.7%, цветная руда: -8.6%, химикаты и сода: -5.7%, металлолом: -19.1%
• ДИСКОНТ URALS К BRENT РАСШИРИЛСЯ ДО 27%
• РЕАЛЬНАЯ РУБЛЕВАЯ ЦЕНА URALS ОСТАЁТСЯ НА КРИЗИСНЫХ УРОВНЯХ 2015-16гг
По данным Минфина, средняя цена Urals в ноябре - $66.47 за баррель vs $70.62 в октябре и $68.25 в сентябре. Ноябрьская цена – на минимуме с апреля 2021г.
Средняя цена Brent в ноябре - $90.8 vs $93.6 в октябре и $90.7 в сентябре. Таким образом, дисконт Brent к Urals расширился до 27% (в сентябре-октябре было 25%).
На графиках показана нефть в рублях (важно, для оценки бюджетных доходов). Цена плавно сползает ниже 4 тыс руб за баррель. С учетом накопленной инфляции (а значит, возросших обязательств бюджета) эта цена близка к кризисным уровням 2015-16гг (правый граф).
Отметим, что $60 за баррель более-менее приемлемо для бюджета. В этом случае бюджет получит базовые НГД в размере 8 трлн (правда, для этого курс должен быть ближе к 70). Критичным уровнем для бюджета при добыче 10 млн бс, на наш взгляд, является $45-50. Недобор в этом случае 2 трлн неизбежно потребует бюджетной консолидации.
• РЕАЛЬНАЯ РУБЛЕВАЯ ЦЕНА URALS ОСТАЁТСЯ НА КРИЗИСНЫХ УРОВНЯХ 2015-16гг
По данным Минфина, средняя цена Urals в ноябре - $66.47 за баррель vs $70.62 в октябре и $68.25 в сентябре. Ноябрьская цена – на минимуме с апреля 2021г.
Средняя цена Brent в ноябре - $90.8 vs $93.6 в октябре и $90.7 в сентябре. Таким образом, дисконт Brent к Urals расширился до 27% (в сентябре-октябре было 25%).
На графиках показана нефть в рублях (важно, для оценки бюджетных доходов). Цена плавно сползает ниже 4 тыс руб за баррель. С учетом накопленной инфляции (а значит, возросших обязательств бюджета) эта цена близка к кризисным уровням 2015-16гг (правый граф).
Отметим, что $60 за баррель более-менее приемлемо для бюджета. В этом случае бюджет получит базовые НГД в размере 8 трлн (правда, для этого курс должен быть ближе к 70). Критичным уровнем для бюджета при добыче 10 млн бс, на наш взгляд, является $45-50. Недобор в этом случае 2 трлн неизбежно потребует бюджетной консолидации.
ГРУЗООБОРОТ ТРАНСПОРТА В ОКТЯБРЕ: СКОРОЕ СВОРАЧИВАНИЕ ЭКСПОРТА НЕФТИ В ЕВРОПУ СОХРАНЯЕТ МРАЧНЫЕ ПЕРСПЕКТИВЫ ДЛЯ СЕКТОРА
В октябре снижение объемов грузооборота транспорта составило -6.8% гг vs -7.1% гг в сентябре. По итогам 10М22 спад достиг -2.1% гг.
• Трубопроводный транспорт: -11.0% гг в октябре (-4.3% гг за 10 мес)
• Железная дорога: -3.5% гг (0.0% гг)
• Автомобильный транспорт: 0.9% гг (1.9% гг)
• Внутренний водный: -7.5% гг (-7.3% гг)
Ситуация в трубопроводном транспорте, несмотря на некоторую приостановку дальнейшего снижения темпов в октябре, остается достаточно пессимистичной ввиду сокращения экспортных объемов сырья в Европу. Ключевое событие в декабре – прекращение поставок сырой нефти в ЕС, начиная с 5 декабря.
В октябре снижение объемов грузооборота транспорта составило -6.8% гг vs -7.1% гг в сентябре. По итогам 10М22 спад достиг -2.1% гг.
• Трубопроводный транспорт: -11.0% гг в октябре (-4.3% гг за 10 мес)
• Железная дорога: -3.5% гг (0.0% гг)
• Автомобильный транспорт: 0.9% гг (1.9% гг)
• Внутренний водный: -7.5% гг (-7.3% гг)
Ситуация в трубопроводном транспорте, несмотря на некоторую приостановку дальнейшего снижения темпов в октябре, остается достаточно пессимистичной ввиду сокращения экспортных объемов сырья в Европу. Ключевое событие в декабре – прекращение поставок сырой нефти в ЕС, начиная с 5 декабря.
ГЛАВНЫЙ ПОКАЗАТЕЛЬ ИНФЛЯЦИИ ДЛЯ ФРС США ПОКАЗАЛ НЕКОТОРОЕ СНИЖЕНИЕ ЦЕНОВОГО ДАВЛЕНИЯ
Федрезерв, как известно, таргетирует не индекс потребительских цен, а дефлятор потребительских расходов (PCE). В прогнозах регулятора фигурирует именно этот показатель
Опубликованная статистика показывает, что в октябре PCE составил 0.34% мм / 6.02% гг, а базовый индекс: 0.22% мм / 4.98% гг. (сентябрь: PCE 0.34% мм / 6.27% гг, Core 0.46% мм / 5.18% гг). Цифры вышли незначительно лучше прогноза, предполагавшего по Core PCE 0.3% мм и 5.0% гг, но, тем не менее, согласно последнему прогнозу регулятора оценки Core PCE Inflation на 2022г составляют до 4.5%, на 2023г – 3.1%, что в моменте определенно ниже текущих показателей.
Федрезерв, как известно, таргетирует не индекс потребительских цен, а дефлятор потребительских расходов (PCE). В прогнозах регулятора фигурирует именно этот показатель
Опубликованная статистика показывает, что в октябре PCE составил 0.34% мм / 6.02% гг, а базовый индекс: 0.22% мм / 4.98% гг. (сентябрь: PCE 0.34% мм / 6.27% гг, Core 0.46% мм / 5.18% гг). Цифры вышли незначительно лучше прогноза, предполагавшего по Core PCE 0.3% мм и 5.0% гг, но, тем не менее, согласно последнему прогнозу регулятора оценки Core PCE Inflation на 2022г составляют до 4.5%, на 2023г – 3.1%, что в моменте определенно ниже текущих показателей.
ДОБЫЧА ГАЗА – КРУТОЕ ПИКЕ – ПРОДОЛЖЕНИЕ
Бройлер747 пошёл на взлёт?
Краткое содержание предыдущих серий:
Апрель
Май
Июнь
Июль
Август
Сентябрь
Октябрь
В ноябре падение добычи: -26.7% гг (-31.3% гг в октябре), падение экспорта в ДЗ: -68.5% гг (-66.9% гг в октябре).
По итогам 11 мес: -19.4% гг по добыче и -44.5% гг по экспорту.
На внутреннем рынке по итогам 11 мес спрос на газ упал на -5.7% гг (-12.8 млрд м3) VS -5.6% гг (-11.1 млрд м3) за 10 мес. Продолжающееся снижение спроса на газ внутри страны может косвенно свидетельствовать об углубления спада в промышленности, хотя в данных Росстата это не находит отражения.
Цены на газ в Европе, опускавшиеся в конце октября ниже $1000 за тыс м3, отжались в район $1500. Экипаж Бройлера747 сообщает, что «14 ноября начался отбор газа из европейских подземных хранилищ, и на 29 ноября 3.3% от объема газа, закачанного при подготовке к отопительному сезону, было изъято из ПХГ». О том, что газа на весь сезон не хватит, разговоры прекращены.
Бройлер747 пошёл на взлёт?
Краткое содержание предыдущих серий:
Апрель
Май
Июнь
Июль
Август
Сентябрь
Октябрь
В ноябре падение добычи: -26.7% гг (-31.3% гг в октябре), падение экспорта в ДЗ: -68.5% гг (-66.9% гг в октябре).
По итогам 11 мес: -19.4% гг по добыче и -44.5% гг по экспорту.
На внутреннем рынке по итогам 11 мес спрос на газ упал на -5.7% гг (-12.8 млрд м3) VS -5.6% гг (-11.1 млрд м3) за 10 мес. Продолжающееся снижение спроса на газ внутри страны может косвенно свидетельствовать об углубления спада в промышленности, хотя в данных Росстата это не находит отражения.
Цены на газ в Европе, опускавшиеся в конце октября ниже $1000 за тыс м3, отжались в район $1500. Экипаж Бройлера747 сообщает, что «14 ноября начался отбор газа из европейских подземных хранилищ, и на 29 ноября 3.3% от объема газа, закачанного при подготовке к отопительному сезону, было изъято из ПХГ». О том, что газа на весь сезон не хватит, разговоры прекращены.
СБЕРИНДЕКС СИГНАЛИЗИРУЕТ О ЗАМЕТНОМ ОЖИВЛЕНИИ ПОТРЕБИТЕЛЬСКОГО СПРОСА В НОЯБРЕ. МОЖНО ЛИ ЭТОМУ ВЕРИТЬ?
По данным Сбериндекса расходы россиян на товары и услуги с 21 по 27 ноября увеличились в номинале на 7.3% гг vs 7.5% и 6.1% в предыдущие 2 недели.
Цифры показывают, что расходы россиян в ноябре были существенно бодрее, слабых показателей октября. Мы связываем это с ослаблением шока после мобилизации. Но роль сыграли и распродажи, на что указывает Сбериндекс: «Дополнительные траты населения на ноябрьских распродажах («11.11» и «Черная пятница») оказались на 18% выше прошлогоднего уровня». Ну и нельзя забывать эффект низкой базы ноября 2021г (локдаун).
Всё это разовые факторы, и в декабре спрос, скорее всего, вернётся на прежнюю траекторию.
Динамика спроса в ноябре, если опираться на данные Сбериндекса, могла составить в реальном выражении -(1-3)% гг VS -6.9% гг в октябре и -7.0% гг в сентябре. Мы сомневаемся в адекватности этих цифр, не исключая, что Сбериндекс уточнит ряды, как он это делал ранее
По данным Сбериндекса расходы россиян на товары и услуги с 21 по 27 ноября увеличились в номинале на 7.3% гг vs 7.5% и 6.1% в предыдущие 2 недели.
Цифры показывают, что расходы россиян в ноябре были существенно бодрее, слабых показателей октября. Мы связываем это с ослаблением шока после мобилизации. Но роль сыграли и распродажи, на что указывает Сбериндекс: «Дополнительные траты населения на ноябрьских распродажах («11.11» и «Черная пятница») оказались на 18% выше прошлогоднего уровня». Ну и нельзя забывать эффект низкой базы ноября 2021г (локдаун).
Всё это разовые факторы, и в декабре спрос, скорее всего, вернётся на прежнюю траекторию.
Динамика спроса в ноябре, если опираться на данные Сбериндекса, могла составить в реальном выражении -(1-3)% гг VS -6.9% гг в октябре и -7.0% гг в сентябре. Мы сомневаемся в адекватности этих цифр, не исключая, что Сбериндекс уточнит ряды, как он это делал ранее