ОГЛУШИТЕЛЬНЫЙ СЮРПРИЗ ОТ ФРС! НО В ЭЙФОРИЮ ВПАДАТЬ НЕ СТОИТ
Слабые данные по ВВП за 1-й кв https://t.me/russianmacro/14459 всё-таки оказали влияние на ФРС, и, как мы и предполагали, привели к корректировке рыночных ожиданий по ставке. ФРС на вчерашнем заседании повысил ставку на 50 бп, но исключил повышение ставки в июне на 75 бп и объявил о более сдержанном сворачивании баланса, чем предполагал рынок. Тейперинг начнется только с 1 июня и первые три месяца будет идти темпами $47.5 млрд в месяц; начиная с сентября – по $95 млрд (рынок ждал, что сразу будет по $95 млрд).
На этом фоне кривая ожиданий резко сдвинулась вниз. Сейчас рынок ждёт следующую траекторию повышения ставки:
• 15 июня: 1.0–1.25%, +25 бп (ожидалось +75 бп)
• 27 июля: 1.5–1.75%, +50 бп (+50 бп)
• 21 сентября: 1.75–2.0%, +25 бп (+50 бп)
• 2 ноября: 2.25–2.5%, +50 бп (+25 бп)
• 14 декабря: 2.5–2.75%, +25 бп (+25 бп)
• 1 февраля: 2.5–2.75%, без изменений
Таким образом, ожидания по ставке на конец года скорректировались на 50 бп вниз и теперь рынок не ждёт перехода к жёсткой ДКП, по крайней мере, до весны следующего года (2.5% - это скорее нейтральная ставка).
Неудивительно, что после таких новостей фондовый рынок США продемонстрировал мощнейшее ралли, а доллар ощутимо упал. Но, на наш взгляд, впадать в эйфорию сейчас совершенно не стоит. Признаки перегрева в экономике США сохраняются, особенно в части рынка труда https://t.me/russianmacro/14485 (завтра мы получим отчёт по рынку труда за апрель). Поэтому любые цифры, которые будут показывать сейчас сохранение/усиление проинфляционных рисков, могут вновь сдвинуть кривую рыночных ожиданий по ставке вверх. Мы спокойно смотрим на перспективы рынков в ближайшие 3-4 месяца, считая, что глобальный risk-off инвесторам сейчас не угрожает. Но мы всё больше сомневаемся в способности ФРС в нынешних условиях (очень сильное отклонение инфляции от цели при сохранении мягкой ДКП) осуществить мягкую посадку экономики. Циклический спад (умеренная рецессия) в США в 2023г, на наш взгляд, становятся если не базовым, то высоковероятным сценарием.
Слабые данные по ВВП за 1-й кв https://t.me/russianmacro/14459 всё-таки оказали влияние на ФРС, и, как мы и предполагали, привели к корректировке рыночных ожиданий по ставке. ФРС на вчерашнем заседании повысил ставку на 50 бп, но исключил повышение ставки в июне на 75 бп и объявил о более сдержанном сворачивании баланса, чем предполагал рынок. Тейперинг начнется только с 1 июня и первые три месяца будет идти темпами $47.5 млрд в месяц; начиная с сентября – по $95 млрд (рынок ждал, что сразу будет по $95 млрд).
На этом фоне кривая ожиданий резко сдвинулась вниз. Сейчас рынок ждёт следующую траекторию повышения ставки:
• 15 июня: 1.0–1.25%, +25 бп (ожидалось +75 бп)
• 27 июля: 1.5–1.75%, +50 бп (+50 бп)
• 21 сентября: 1.75–2.0%, +25 бп (+50 бп)
• 2 ноября: 2.25–2.5%, +50 бп (+25 бп)
• 14 декабря: 2.5–2.75%, +25 бп (+25 бп)
• 1 февраля: 2.5–2.75%, без изменений
Таким образом, ожидания по ставке на конец года скорректировались на 50 бп вниз и теперь рынок не ждёт перехода к жёсткой ДКП, по крайней мере, до весны следующего года (2.5% - это скорее нейтральная ставка).
Неудивительно, что после таких новостей фондовый рынок США продемонстрировал мощнейшее ралли, а доллар ощутимо упал. Но, на наш взгляд, впадать в эйфорию сейчас совершенно не стоит. Признаки перегрева в экономике США сохраняются, особенно в части рынка труда https://t.me/russianmacro/14485 (завтра мы получим отчёт по рынку труда за апрель). Поэтому любые цифры, которые будут показывать сейчас сохранение/усиление проинфляционных рисков, могут вновь сдвинуть кривую рыночных ожиданий по ставке вверх. Мы спокойно смотрим на перспективы рынков в ближайшие 3-4 месяца, считая, что глобальный risk-off инвесторам сейчас не угрожает. Но мы всё больше сомневаемся в способности ФРС в нынешних условиях (очень сильное отклонение инфляции от цели при сохранении мягкой ДКП) осуществить мягкую посадку экономики. Циклический спад (умеренная рецессия) в США в 2023г, на наш взгляд, становятся если не базовым, то высоковероятным сценарием.
ПОТРЕБИТЕЛЬСКАЯ И ПРОИЗВОДСТВЕННАЯ ИНФЛЯЦИЯ В ТУРЦИИ И НЕ ДУМАЮТ ОСТАНАВЛИВАТЬСЯ
Согласно данным Турецкого статистического института, рост потребительских цен в стране по итогам апреля составил 7.25% мм и 69.97% гг vs 5.5% мм и 61.1% гг в марте, основной фактор – увеличение цен на энергоносители и импорт.
Рост цен производителей составил 7.7% мм и 121.8% гг vs 9.2% мм 115% гг месяцем ранее.
Инфляция в Турции остается значительно выше официального целевого показателя в 5% и в течение большей части последних четырех лет измеряется двузначными числами.
Согласно данным Турецкого статистического института, рост потребительских цен в стране по итогам апреля составил 7.25% мм и 69.97% гг vs 5.5% мм и 61.1% гг в марте, основной фактор – увеличение цен на энергоносители и импорт.
Рост цен производителей составил 7.7% мм и 121.8% гг vs 9.2% мм 115% гг месяцем ранее.
Инфляция в Турции остается значительно выше официального целевого показателя в 5% и в течение большей части последних четырех лет измеряется двузначными числами.
НЕОЖИДАННО-ПОЗИТИВНЫЕ НОВОСТИ ПО РОССИЙСКОЙ ЭКОНОМИКЕ (требуют подтверждения)
Вчера незамеченной прошла новость о динамике добычи нефти в РФ в первые дни мая. Интерфакс, вновь со ссылками на источники в отрасли, сообщил, что в первые 3 дня мая среднесуточная добыча нефти с газовым конденсатом в РФ составляла 1402,1 тыс тонн. Это 10.28 млн баррелей в сутки, т.е. почти что на 2% выше среднего апрельского значения https://t.me/russianmacro/14474 и на 3.6% выше уровня, который наблюдался во второй половине апреля.
Если это правда, то это крайне неожиданно! Мы ожидали, что после сокращения на 1 млн бс в апреле добыча продолжит снижаться, и в базовом варианте видели новые уровни в диапазоне 9–9.5 млн бс (потеря 1.5-2 млн бс); в негативном сценарии (эмбарго) мы ожидали увидеть падение добычи до 8-8.2 млн бс (потеря около 3 млн бс).
Если добыча стабилизируется на уровне 10+ млн бс, то это будет просто великолепным сценарием и для отрасли, и для российской экономики в целом. В этом случае точно придётся повышать прогноз ВВП – спад будет меньше 8–10%, о которых говорит ЦБ https://t.me/russianmacro/14471, и на что ориентируются большинство аналитиков, в т.ч. и мы https://t.me/russianmacro/14402.
Если ситуация с добычей (по-видимому, и с экспортом) развивается подобным образом (прекращение спада и начало умеренного восстановления), то это во многом объясняет то, что происходит сейчас на валютном рынке, где доллар/рубль провалился уже в район 66. Курс рубля определяется сейчас преимущественно состоянием торгового баланса, а он, по-видимому, остается очень высоким из-за двукратного обвала импорта (здесь подвижек в сторону улучшения не видно), и намного меньше пострадавшего экспорта. Отметим, что доллар по 66 рублей – это уже серьёзная проблема для бюджета. ЦБ нужно делать новые шаги в сторону смягчения валютного регулирования.
Вчера незамеченной прошла новость о динамике добычи нефти в РФ в первые дни мая. Интерфакс, вновь со ссылками на источники в отрасли, сообщил, что в первые 3 дня мая среднесуточная добыча нефти с газовым конденсатом в РФ составляла 1402,1 тыс тонн. Это 10.28 млн баррелей в сутки, т.е. почти что на 2% выше среднего апрельского значения https://t.me/russianmacro/14474 и на 3.6% выше уровня, который наблюдался во второй половине апреля.
Если это правда, то это крайне неожиданно! Мы ожидали, что после сокращения на 1 млн бс в апреле добыча продолжит снижаться, и в базовом варианте видели новые уровни в диапазоне 9–9.5 млн бс (потеря 1.5-2 млн бс); в негативном сценарии (эмбарго) мы ожидали увидеть падение добычи до 8-8.2 млн бс (потеря около 3 млн бс).
Если добыча стабилизируется на уровне 10+ млн бс, то это будет просто великолепным сценарием и для отрасли, и для российской экономики в целом. В этом случае точно придётся повышать прогноз ВВП – спад будет меньше 8–10%, о которых говорит ЦБ https://t.me/russianmacro/14471, и на что ориентируются большинство аналитиков, в т.ч. и мы https://t.me/russianmacro/14402.
Если ситуация с добычей (по-видимому, и с экспортом) развивается подобным образом (прекращение спада и начало умеренного восстановления), то это во многом объясняет то, что происходит сейчас на валютном рынке, где доллар/рубль провалился уже в район 66. Курс рубля определяется сейчас преимущественно состоянием торгового баланса, а он, по-видимому, остается очень высоким из-за двукратного обвала импорта (здесь подвижек в сторону улучшения не видно), и намного меньше пострадавшего экспорта. Отметим, что доллар по 66 рублей – это уже серьёзная проблема для бюджета. ЦБ нужно делать новые шаги в сторону смягчения валютного регулирования.
ЦБ БРАЗИЛИИ ПОДНЯЛ СТАВКУ НА 100 БП ДО 12.75% ГОДОВЫХ, А ИНФЛЯЦИЯ ПОСЛЕ НЕКОТОРОЙ ПАУЗЫ ВНОВЬ РАСТЕТ
Банк Бразилии, в соответствии с ожиданиями рынка поднял ключевую ставку на 100 бп до уровня 12.75% годовых Потребительские цены по итогам марта вновь растут, и январская пауза в их росте оказалась довольно краткосрочной
В качестве следующих шагов комитет ЦБ Copom не исключает дальнейшее ужесточение ДКП, и признает, что инфляционные ожидания пока далеко не заякорены, а достижение инфляцией целевого уровня (таргет: 3.75%) перспектива, как минимум – второй половины 2023 года.
Банк Бразилии, в соответствии с ожиданиями рынка поднял ключевую ставку на 100 бп до уровня 12.75% годовых Потребительские цены по итогам марта вновь растут, и январская пауза в их росте оказалась довольно краткосрочной
В качестве следующих шагов комитет ЦБ Copom не исключает дальнейшее ужесточение ДКП, и признает, что инфляционные ожидания пока далеко не заякорены, а достижение инфляцией целевого уровня (таргет: 3.75%) перспектива, как минимум – второй половины 2023 года.
ИНДЕКСЫ PMI MFG ЗА АПРЕЛЬ: НЕ ОЧЕНЬ ПОЗИТИВНАЯ СИТУАЦИЯ В РЯДЕ КРУПНЫХ РАЗВИВАЮЩИХСЯ ЭКОНОМИКАХ
Деловой климат в обрабатывающей промышленности отчитавшихся в эти дни стран сохраняется по итогам апреля, в целом, позитивным, но не очень хорошие цифры зафиксированы в некоторых юрисдикциях с ЕМ. Негативный импульс из-за ухудшения эпидемиологической обстановки оказался в Китае (по обеим версиям), ухудшилась динамика также в России, Турции и Мексике. Глобальный индекс, рассчитываемый JPMorgan, хоть и находится выше психологической отметки в 50 пунктов, но опустился на минимальные уровни, начиная с августа 2020 года
Деловой климат в обрабатывающей промышленности отчитавшихся в эти дни стран сохраняется по итогам апреля, в целом, позитивным, но не очень хорошие цифры зафиксированы в некоторых юрисдикциях с ЕМ. Негативный импульс из-за ухудшения эпидемиологической обстановки оказался в Китае (по обеим версиям), ухудшилась динамика также в России, Турции и Мексике. Глобальный индекс, рассчитываемый JPMorgan, хоть и находится выше психологической отметки в 50 пунктов, но опустился на минимальные уровни, начиная с августа 2020 года
БАНК АНГЛИИ ВНОВЬ ПОДНЯЛ СТАВКУ НА 25 БП, И ОБОЗНАЧИЛ ВОЗМОЖНОСТЬ ДАЛЬНЕЙШЕГО УЖЕСТОЧЕНИЯ ДКП
Банк Англии, как и ожидалось, повысил ключевую ставку на 25 бп до уровня в 1.00% годовых
Регулятор отмечает продолжение серьезного роста потребительских цен, который в марте достигли 7%, притом, что таргет составляет 2%. Основные причины роста – увеличение тарифов на энергоресурсы, а также на продовольствие. Банк Англии прогнозирует, что по итогам этого года инфляция может составить 10 процентов. Также регулятор заявляет, что может поднять ключевую ставку до 2.5% ко второму кварталу следующего года.
Банк Англии, как и ожидалось, повысил ключевую ставку на 25 бп до уровня в 1.00% годовых
Регулятор отмечает продолжение серьезного роста потребительских цен, который в марте достигли 7%, притом, что таргет составляет 2%. Основные причины роста – увеличение тарифов на энергоресурсы, а также на продовольствие. Банк Англии прогнозирует, что по итогам этого года инфляция может составить 10 процентов. Также регулятор заявляет, что может поднять ключевую ставку до 2.5% ко второму кварталу следующего года.
Forwarded from Мои Инвестиции
❗️ Клиентам ВТБ Мои Инвестиции стала доступна универсальная версия приложения для всех смартфонов и планшетов
Новая версия ВТБ Мои Инвестиции доступна из мобильных браузеров, работает на всех смартфонах и планшетах и не требует скачиваний из магазинов приложений. Универсальная версия сохранила функционал приложения ВТБ Мои Инвестиции и полностью повторяет его интерфейс.
Пользователи смартфонов и планшетов могут разместить ярлык приложения для быстрого доступа к нему на экране устройства.
К примеру, пользователям с браузером Safari необходимо вбить ссылку в адресной строке, перейти на страницу, внизу экрана нажать на значок «Поделиться», выбрать в меню «На экран «Домой», далее нажать «Добавить», ярлык ВТБ Мои Инвестиции появится на экране вашего смартфона. Далее необходимо войти в приложение с использованием своих логина и пароля. Вам придет код безопасности, введите его для подтверждения входа.
Инструкция для iOS тут, для Android тут
Новая версия ВТБ Мои Инвестиции доступна из мобильных браузеров, работает на всех смартфонах и планшетах и не требует скачиваний из магазинов приложений. Универсальная версия сохранила функционал приложения ВТБ Мои Инвестиции и полностью повторяет его интерфейс.
Пользователи смартфонов и планшетов могут разместить ярлык приложения для быстрого доступа к нему на экране устройства.
К примеру, пользователям с браузером Safari необходимо вбить ссылку в адресной строке, перейти на страницу, внизу экрана нажать на значок «Поделиться», выбрать в меню «На экран «Домой», далее нажать «Добавить», ярлык ВТБ Мои Инвестиции появится на экране вашего смартфона. Далее необходимо войти в приложение с использованием своих логина и пароля. Вам придет код безопасности, введите его для подтверждения входа.
Инструкция для iOS тут, для Android тут
СИТУАЦИЯ С ПОСТАВКАМИ В ПРОМЫШЛЕННОМ СЕКТОРЕ ОСТАЁТСЯ ЭКСТРЕМАЛЬНОЙ
В дополнение к вчерашнему посту о ситуации в российской промышленности ещё несколько графиков, позволяющих лучше понять, что же в реальности происходит сейчас в секторе обработки. Это субиндексы из отчеты S&P Global, характеризующие динамику отдельных компонентов индекса PMI. На что хотелось бы обратить внимание:
• Ситуация с поставками остается критической – индекс хотя и вырос немножко в апреле, но его значение (33.6) остается экстремально-низким – сопоставимо с тем, что было во время локдауна
• Также экстремально-слабой остается ситуация с внешним спросом – индекс экспортных заказов (36.1) слегка подрос, но значение очень низко
• С занятостью сильного ухудшения пока не видно
• Запасы продолжают сокращаться, но намного медленней, чем в марте
• Ценовое давление ослабло, но по-прежнему остается очень высоким
В дополнение к вчерашнему посту о ситуации в российской промышленности ещё несколько графиков, позволяющих лучше понять, что же в реальности происходит сейчас в секторе обработки. Это субиндексы из отчеты S&P Global, характеризующие динамику отдельных компонентов индекса PMI. На что хотелось бы обратить внимание:
• Ситуация с поставками остается критической – индекс хотя и вырос немножко в апреле, но его значение (33.6) остается экстремально-низким – сопоставимо с тем, что было во время локдауна
• Также экстремально-слабой остается ситуация с внешним спросом – индекс экспортных заказов (36.1) слегка подрос, но значение очень низко
• С занятостью сильного ухудшения пока не видно
• Запасы продолжают сокращаться, но намного медленней, чем в марте
• Ценовое давление ослабло, но по-прежнему остается очень высоким
✅🏛Теперь официально от ЦБ РФ: данные Cbonds можно использовать для исполнения требований нормативных актов Банка России и ФСФР России
29 апреля Совет директоров Банка России принял решение:
На основании пункта 2 статьи 20 Федерального закона от 8 марта 2022 года № 46-ФЗ «О внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации» кредитным и некредитным финансовым организациям разрешается использовать сведения, предоставляемые Cbonds, в целях исполнения требований нормативных актов Банка России и нормативных правовых актов ФСФР России, предусматривающих необходимость определения котировок, цен (стоимости) финансовых инструментов, драгоценных металлов и иностранных валют. Решение вступило в силу 30 апреля.
👉🏻Полный текст сообщения ЦБ РФ
Напомним, все сервисы Cbonds работают в штатном режиме, так как в большинстве случаев мы получаем данные напрямую из первоисточников.
🔎 База данных Сbonds сегодня – это: 650 000 облигаций, 70 000 акций, 30 000 индексов и 7 000 ETF.
350 источников котировок – около 200 бирж и 150 участников рынка, – на базе которых считается Cbonds Estimation, позволяют нам без перебоев получать актуальные данные, доступные как сайте Cbonds, так и через сервисы API and data feeds.
Мы всегда остаемся на связи с нашими клиентами, если у Вас возникли дополнительные вопросы, направить их можно по адресу pro@cbonds.info или database@cbonds.info.
С уважением,
Команда Cbonds
29 апреля Совет директоров Банка России принял решение:
На основании пункта 2 статьи 20 Федерального закона от 8 марта 2022 года № 46-ФЗ «О внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации» кредитным и некредитным финансовым организациям разрешается использовать сведения, предоставляемые Cbonds, в целях исполнения требований нормативных актов Банка России и нормативных правовых актов ФСФР России, предусматривающих необходимость определения котировок, цен (стоимости) финансовых инструментов, драгоценных металлов и иностранных валют. Решение вступило в силу 30 апреля.
👉🏻Полный текст сообщения ЦБ РФ
Напомним, все сервисы Cbonds работают в штатном режиме, так как в большинстве случаев мы получаем данные напрямую из первоисточников.
🔎 База данных Сbonds сегодня – это: 650 000 облигаций, 70 000 акций, 30 000 индексов и 7 000 ETF.
350 источников котировок – около 200 бирж и 150 участников рынка, – на базе которых считается Cbonds Estimation, позволяют нам без перебоев получать актуальные данные, доступные как сайте Cbonds, так и через сервисы API and data feeds.
Мы всегда остаемся на связи с нашими клиентами, если у Вас возникли дополнительные вопросы, направить их можно по адресу pro@cbonds.info или database@cbonds.info.
С уважением,
Команда Cbonds
БАНКОВСКИЕ ВКЛАДЫ ОТЫГРАЛИ СНИЖЕНИЕ КЛЮЧЕВОЙ СТАВКИ
Вслед за снижением ключевой ставки ЦБ с 17 до 14% снизились и ставки по банковским вкладам. По данным ЦБ, средняя максимальная ставка по рублевым депозитам населения сроком до 1 года в 3-й декаде апреля снизилась почти что на два процентных пункта – с 15.03 до 12.995% годовых. Весьма существенное снижение наблюдалось по всей кривой вкладов за исключением самых длинных – более года. Ставки по этим вкладам опустились в районе 9.5% годовых.
Рыночные ожидания предполагают сейчас ставку ЦБ на конец года на уровне 12%, через год – 10%. При этом инфляция в следующие 12 месяцев, скорее всего, также составит 10–12%. Исходя из этих ожиданий, можно утверждать, что ставки по депозитам ещё имеют определенный потенциал для снижения. Мы не исключаем, что уже летом найти вклады со ставкой выше 10% будет проблематично.
Вслед за снижением ключевой ставки ЦБ с 17 до 14% снизились и ставки по банковским вкладам. По данным ЦБ, средняя максимальная ставка по рублевым депозитам населения сроком до 1 года в 3-й декаде апреля снизилась почти что на два процентных пункта – с 15.03 до 12.995% годовых. Весьма существенное снижение наблюдалось по всей кривой вкладов за исключением самых длинных – более года. Ставки по этим вкладам опустились в районе 9.5% годовых.
Рыночные ожидания предполагают сейчас ставку ЦБ на конец года на уровне 12%, через год – 10%. При этом инфляция в следующие 12 месяцев, скорее всего, также составит 10–12%. Исходя из этих ожиданий, можно утверждать, что ставки по депозитам ещё имеют определенный потенциал для снижения. Мы не исключаем, что уже летом найти вклады со ставкой выше 10% будет проблематично.
🔴 - довольно чувствительная коррекция на WallStreet накануне - опасения рецессии ведущей мировой экономики нивелировали краткосрочный позитив от более мягкой риторики Федрезерва. Хуже рынка закрылись бумаги высокотехнологичного сектора, Nasdaq потерял порядка 5%, а индекс страха VIX увеличился более, чем на 20 процентов.