РЕАЛЬНЫЕ РАСПОЛАГАЕМЫЕ ДЕНЕЖНЫЕ ДОХОДЫ НАСЕЛЕНИЯ ЗА 7 ПОСЛЕДНИХ ЛЕТ СОКРАТИЛИСЬ НА 10.6%

Мы очень часто пишем про различные экономические показатели, пытаемся рассуждать об эффективности бюджетной и монетарной политики, сравниваем нашу страну с другими… Но на самом деле, этот график и цифры ниже дают совершенно однозначный ответ на вопрос об экономических достижениях России за последние 7 лет. Для характеристики всего это напрашивается слово из 6 букв, вторая – «и»... Догадались? Правильно, фиаско)

РОССИЯ В 2020 ГОДУ СТРЕМИТЕЛЬНО ПОДНЯЛАСЬ В РЕЙТИНГЕ ВОСПРИЯТИЯ КОРРУПЦИИ СО 137 АЖ НА 129 МЕСТО! ИЗ 180

Transparency International в опубликованном накануне докладе подняло нашу страну в рейтинге коррупции со 137 аж на 129 место! Из 180 стран.

Вот как TI объясняется столь выдающийся прогресс: "Значение индекса в 30 единиц характеризует очень высокий уровень восприятия коррупции. В 2020г Россия набрала на 2 балла больше, чем в 2018 и 2019. Эти колебания связаны с переменами в значениях индекса для других стран, а также с включением или исключением некоторых стран из индекса. Сбор данных для большинства источников проводился в 2019г. Следовательно, ИВК-2020 не включает протесты в Хабаровске, общественную реакцию на отравление Алексея Навального и другие события, которые могли повлиять на восприятие коррупции в России.
РФ много лет занимает далеко не самые высокие места в Индексе, что отражает отсутствие системного противодействия коррупции".

МОЩНАЯ ТРЕТЬЯ ВОЛНА COVID-19 НАБЛЮДАЕТСЯ В ИСПАНИИ

За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 составило 601.2К vs 590.7К накануне. Смертность: 16.4К vs 16.9К двумя днями ранее. Направление 7-дневных трендов сохраняется: снижение заболеваемости, но – рост смертности.

Третью строчку продолжает удерживать Испания (34.9К новых случаев), ситуация в этой стране одна из самых тревожных в Европе – в стране зафиксирована наиболее мощная и уже третья по счету волна коронавируса. Довольно интересную практику вчера анонсировали власти Сингапура: в случае выявления серьезных побочных эффектов в результате вакцинации (название препарата не сообщается, возможно китайская СanSino) пациенту будет выплачиваться по $7.5 тысяч. Этим власти города-государства намерены повысить уверенность населения в необходимости вакцинации.

🔴🟢 - смешанные настроения на рынках, индексу страха VIX удалось отыграть половину недавнего взрывного роста. Впрочем, наиболее занимательной темой этих дней продолжает оставаться WallStreetBets (WSB) где в разгар эпического противостояния ритейл-инвесторов и хедж-фондов регуляторы намерены анонсировать новые ограничения для минимизации безумств на десятки процентов в акциях третьего эшелона.

🔴🟢 - наиболее примечательный момент на ЕМ - это снижение рисков основных стран. Одновременно сохраняется незначительное давление на валюты и на сегмент локального госдолга. Также, выделяется вчерашний спрос на турецкие бонды.

ФРС: ВСПЛЕСК СКУПКИ ИПОТЕЧНЫХ БУМАГ В ПРОШЛОМ ОТЧЕТЕ ВЕРОЯТНО БЫЛ РАЗОВОЙ ОПЕРАЦИЕЙ

Баланс Федерального Резерва за последнюю неделю продемонстрировал довольно скромное увеличение (+$13 млрд), тем не менее, очередной максимум был обновлен.

По сравнению с прошлой неделей, регулятор снизил количество ипотечных облигаций (MBS) на своем балансе: -$8 млрд vs +$68 млрд., не исключено, что столь заметные объемы MBS в предыдущем периоде были разовой операцией. Темпы скупки рыночных облигаций сохраняются: +$22 млрд (vs +$24 на прошлой неделе).
В своем недавнем выступлении глава ФРС Дж.Пауэлл подчеркнул, что рассматривать сокращение скупки активов пока преждевременно.

КОЛИЧЕСТВО ТЕСТОВ ПРОДОЛЖАЕТ ВАРЬИРОВАТЬСЯ В ДИАПАЗОНЕ 300-400 ТЫСЯЧ В ДЕНЬ

РОССИЯ:
• 19 238 заболевших за сутки vs 19 138 и 17 741 в предыдущие пару дней. Пятый день - менее 20К
• 534 умерших vs 575 и 594 в последние два дня.

МОСКВА:
• 2 799 заболевших вчера vs 2 897 и 1 837 за предыдущие двое суток.
• 63 умерших vs 62 и 75 в предыдущие два дня.

Количество тестов за вчера – 400 тысяч (позавчера – также 400К). Динамика количества тестов - flat все последние дни (диапазон: 300-400К)

ВВП ГЕРМАНИИ: СЛАБОСТЬ ПОТРЕБИТЕЛЬСКОГО СПРОСА ОГРАНИЧИВАЕТ ВОССТАНОВЛЕНИЕ ВЕДУЩЕЙ ЕВРОПЕЙСКОЙ ЭКОНОМИКИ

Согласно окончательным данным Федерального статистического управления, ВВП Германии вырос в 4кв2020 на 0.1% квкв (ожидалось: 0.0% гг) vs +8.5% квкв в 3 кв2020. По итогам всего 2020 года – снижение на 3.9% гг (ожидалось -4.0% гг)

Становится очевидным, что с введением новых карантинных мер из-за второй волны COVID-19 поступательное восстановление немецкой экономики несколько замедлилось. Немецкая промышленность чувствует себя относительно стабильно ( индекс ZEW ) , но потребительский спрос все больше стагнирует ( Индекс IFO), (Flash PMI)

СИТУАЦИЯ В СЕКТОРЕ РОЗНИЧНОЙ ТОРГОВЛИ В ДЕКАБРЕ НЕ ПОКАЗАЛА ОЖИДАЕМОГО УЛУЧШЕНИЯ

По данным Росстата, динамика оборота розничной торговли в декабре была следующей:

• В номинальном выражении: 2.2% гг vs 2.3% гг в ноябре; -0.2% гг по итогам 2020 года
• В реальном выражении: -3.6% гг vs -3.1% гг в ноябре; -4.1% гг по итогам 2020 года

Мы ожидали более позитивной динамики розничной торговли в декабре, полагая, что сохраняющиеся ограничения по большинству направлений зарубежного туризма поддержат спрос населения. Но, в итоге, предновогодняя активность оказалась на достаточно умеренном уровне

ДИНАМИКА ГРУЗОПЕРЕВОЗОК В ДЕКАБРЕ УМЕРЕННО ВОССТАНАВЛИВАЛАСЬ

В декабре грузооборот транспорта сократился на 1.3% гг vs -2.2% гг в ноябре. По итогам всего 2020 года спад составил 4.9% гг.

• Трубопроводный транспорт: -5.9% гг в декабре (2020: -8.0% гг)
• Железная дорога: +3.3% гг в декабре (2020: -2.2% гг)
• Автомобильный транспорт: -2.4% гг в декабре (2020: -1.4% гг)
• Внутренний водный: -23.3% гг в декабре (2020: -8.6% гг)

ПАССАЖИРСКИЕ ПЕРЕВОЗКИ В ДЕКАБРЕ - КРАЙНЕ СКРОМНЫЕ ТЕМПЫ ВОССТАНОВЛЕНИЯ

По данным Росстата, динамика пассажирооборота по всем видам транспорта в декабре составляла -46.0% гг vs -49.9% гг в ноябре и -42.2% гг в октябре. По итогам всего 2020 года спад составил 45.2% гг.

Опережающее восстановление в отрасли определенно пробуксовывает. Рынок по году упал практически наполовину. Коронавирусные ограничения начали частично сниматься лишь недавно, и до лета (при благоприятных обстоятельствах) ожидать восстановления не приходится.

🔴🟢 - фондовому рынку не удается закрепить вчерашний вечерний upside-импульс, основные бумаги теряют более процента на глобальном охлаждении аппетита к риску. Преимущественно позитивные квартальные отчеты пока не могут придать рынку позитивный сентимент, а продолжающееся противостояние ретейл-инвесторов и хеджфондов в США добавляет общей нервозности. В то же время, виден небольшой спрос в секции локального госдолга, в плюсе торгуется и нефть.

В 2020 ГОДУ БЫЛО СДАНО ПОЧТИ НА 6% МЕНЬШЕ ЖИЛЬЯ, ЧЕМ ГОДОМ РАНЕЕ, ЧТО ДОПОЛНИТЕЛЬНО ПОДОГРЕВАЕТ РОСТ ЦЕН

По данным Росстата в декабре динамика жилищного строительства (в квадратных метрах) выглядела следующим образом:
• -10.9% гг vs 2.9% гг в ноябре
• За весь 2020 год: -5.9% гг (75.5 млн. м2)

Строительный рынок явно не успевает за ажиотажным спросом, обусловленным действующей пока еще на территории всей страны программой льготной ипотеки. В ушедшем году зафиксирован минимальный годовой показатель по сданным квадратным метрам жилья с 2013 года (тогда: 70.5 млн. м2). Очевидно, что достижение баланса между спросом и предложением пока определенно откладывается, а продолжение роста цены “квадрата” вполне вероятно

РОСТ ЗАРПЛАТ В 2020 ГОДУ БЫЛ МИНИМАЛЬНЫМ ЗА ПОСЛЕДНИЕ 4 ГОДА, НО ЭТО ВСЁ-ТАКИ РОСТ

По данным Росстата, который публикует данные по зарплатам с лагом в один месяц, в ноябре средняя начисленная заработная плата составляла 49 274 руб. По сравнению с ноябрем прошлого года рост составил 4.6% гг vs 4.5% гг в октябре. В реальном выражении зарплата выросла на 0.2% гг vs 0.5% гг месяцем ранее.

По итогам 11 месяцев средняя зарплата сложилась на уровне 49 454 руб ($684); рост «год к году» составил 5.5% в номинальном выражении и 2.2% в реальном.

Самые высокие темпы роста зарплат в ноябре наблюдались в области добычи металлических руд 106 056 (16.5% гг, 11.7% YtD гг), в производстве лекарственных средств 67 305 (9.5% гг, 9.1% YtD гг). У врачей – 48 117 (12.3% гг, 14.3% YtD гг) и курьеров – 29 185 (12.0% гг, 17.1% YtD гг) рост зарплат немного замедлился.

СИТУАЦИЯ НА РЫНКЕ ТРУДА В КОНЦЕ ГОДА ЗАМЕТНО УЛУЧШИЛАСЬ. СПРОС НА РАБОЧУЮ СИЛУ ПРОДОЛЖАЕТ РЕЗКО УВЕЛИЧИВАТЬСЯ

• Количество безработных в декабре сократилось с 4.61 до 4.43 млн чел (27.7% гг vs 32.4% гг в ноябре)
• Количество официально зарегистрированных безработных снизилось с 3.13 до 2.77 млн чел (рост в 4.0 раза к декабрю прошлого года)
• Норма безработицы снизилась с 6.13 до 5.90% (около 5.9% с устранением сезонности) – минимум с апреля 2020г
• Спрос на рабочую силу (заявки на бирже труда) составил 1.736 млн чел (16.6% гг vs 10.6% гг в ноябре)

Статистика по рынку труда подтверждает тот факт, что экономика продолжает восстанавливаться, и вторая волна коронавируса, если и вызвала паузу в процессе восстановления, то очень краткосрочную.

ЭКОНОМИЧЕСКИ-АКТИВНОЕ НАСЕЛЕНИЕ В СТРАНЕ ПРОДОЛЖАЕТ СОКРАЩАТЬСЯ, ЧТО ВЕДЁТ К ПОТЕРЕ ПОТЕНЦИАЛА ЭКОНОМИКИ

• Экономически-активное население в декабре: 75.1 млн чел (-0.86% гг) vs 75.2 млн чел (-1.00% гг) в ноябре
• Численность занятых в экономике в декабре: 70.7 млн чел (-2.23% гг) vs 70.6 млн чел (-2.61% гг) в ноябре
• Среднегодовая численность экономически активного населения составила 74.8 vs 75.2 млн чел годом ранее; снижение этого показателя идет 4 года подряд, на пике в 2015-16гг он составлял 76.6 млн чел
• Среднегодовая численность занятых в экономике составила 70.5 vs 71.8 млн чел годом ранее; снижение этого показателя идет 2 года подряд, на пике в 2018г он составлял 72.4 млн чел

Высокий спрос на рабочую силу, на который мы обращали внимание в предыдущем посту, – это не только отток мигрантов (хотя, именно он в первую очередь), но следствие потери трудовых ресурсов вследствие вымирания постоянного населения страны

ИПОТЕЧНЫЕ СТАВКИ В КОНЦЕ ГОДА ОСТАВАЛИСЬ СТАБИЛЬНЫМИ

Средняя ставка по рублёвым ипотечным кредитам по итогам декабря практически не изменилась, составив 7.36% vs 7.38% годовых в ноябре (минимум этого показателя наблюдался в августе, когда ставка опускалась до 7.16%).

Реальная ставка (по отношению к текущей инфляции) продолжила движение вниз, опустившись до 2.45% - минимум за последние 5 лет. С учетом продолжающегося повышения годового показателя инфляции https://t.me/russianmacro/9950, реальная ставка по ипотеке в феврале, скорее всего, уйдет ниже 2%.

Мы считаем, что номинальная ставка по ипотеке находится в нижней точке цикла, и никакого снижения от этого уровня в текущем году уже не будет. Решение по продлению льготной ипотеки пока не принято (она действует до середины года). СМИ писали, что ЦБ, вроде бы, согласился на продлении этой программы, но при условии ужесточения неценовых параметров (требования к заемщику).

В ЕВРОПЕ БОЛЬШИНСТВО РЕГИОНОВ ФИКСИРУЮТ СНИЖЕНИЕ ВТОРОЙ ВОЛНЫ

Ситуация в Старом Свете определенно нормализуется – бОльшая часть юрисдикций, где еще месяц назад темпы роста демонстрировали довольно тревожную динамику, наблюдается довольно заметное снижение темпов распространения пандемии.

Введение жестких карантинных мер привело к уменьшению числа новых случаев COVID-19 как в Западной части Европы - UK, Германии, Голландии, Бельгии, так и в Восточной – Польше, Чехии, Сербии, Венгрии, Болгарии. Понижательный тренд наблюдается в Скандинавии и на Балканах.

Единственное исключение – Пиренейский полуостров. В Испании и Португалии набирает силу уже третья волна коронавируса, и судя по всему, ключевой момент сейчас заключается в способности этих стран контролировать ухудшающуюся ситуацию.

РОССТАТ СУЩЕСТВЕННО ПОВЫСИЛ ОЦЕНКИ РОСТА СТРОИТЕЛЬНОЙ ОТРАСЛИ В 2019г И СООБЩИЛ ОБ ОТСУТСТВИИ СПАДА В 2020г

Мы неоднократно писали, что ежемесячная статистика по строительству является, мягко говоря, некорректной (цифры «год к году» долгое время стояли около нуля). Опубликованные в пятницу данные показали, что мы не зря в этом сомневались. Росстат существенное пересмотрел оценки по строительству за 2019-20гг.

• Оценки роста в 2019г пересмотрены с 0.6% до 2.1%
• Рост в 2020г оценен в 0.1% (за 11 мес было -0.3%гг)

Статистика за 4-й квартал 2020г также была существенно пересмотрена вверх:
• Рост в декабре составил 0.9% гг vs 0.6% гг в ноябре и 0.7% гг в октябре (ранее сообщалось о динамике в октябре и ноябре на уровне -0.1% гг и 0.0% гг)

Отсутствие спада в строительном секторе на фоне сокращения ВВП не менее чем на 3.5% и спада в жилищном строительстве выглядит немного удивительно. Но надо отметить, что для отрасли важным фактором поддержки стало смягчение ДКП, приведшее к снижению стоимости кредита

ОПРОС ЧИТАТЕЛЕЙ MMI: ОЖИДАНИЯ НА МАКСИМУМЕ ЗА ПОСЛЕДНИЙ ГОД

Традиционный ежемесячный опрос, проводившийся на нашем канале 28-31 января https://t.me/russianmacro/9957, зафиксировал улучшение в восприятии экономической картины нашими читателями. При этом отмечается как улучшение в оценке текущей ситуации, так и, более заметно, улучшение ожиданий.

• Индекс MMI ESI поднялся до 16.7 vs 15.2 пунктов месяцем ранее (индекс нормирован от 0 до 100)
• Индекс, характеризующий текущую ситуацию, вырос до 8.8 vs 7.8 в декабре
• Индекс, характеризующий ожидания, поднялся до 24.7 vs 22.7 в декабре

Индекс, характеризующий ожидания, оказался на максимуме с января прошлого года, когда его значение составляло 27.2

Плавно улучшающиеся экономические настроения – это ещё одно свидетельство того, что несмотря на сильный встречный ветер экономика продолжает восстановление. Возможно, что на настроениях сказалось то, что пандемия пошла на спад