РОСТ СТАВОК НА ДОЛГОВОМ РЫНКЕ США ПРЕДСТАВЛЯЕТ УГРОЗУ ДЛЯ ЕВРОБОНДОВ EMERGING MARKETS
Евробонды развивающихся стран начали новый год со снижения вслед за US Treasuries. В небольшом плюсе только junk (ССС и ниже), так как здесь ещё есть потенциал сокращения спрэдов. Что касается Investment Grade, то здесь спрэды вернулись на докризисный уровень и вряд ли имеют потенциал для дальнейшего сжатия.
В прошлого году евробонды EM принесли инвесторам в среднем 5-10% (см правый столбец в таблице). Вряд ли в этом году инвесторы могут рассчитывать на повторение столь высоких результатов.
Мы ожидаем, что доходности UST могут продолжить движение вверх, и на этом фоне евробонды EM (особенно в части IG) будут оставаться под давлением.
Если повышение доходности UST примет сильный и затяжной характер, то для многих эмитентов с развивающихся рынков это может стать серьёзным испытанием.
Евробонды развивающихся стран начали новый год со снижения вслед за US Treasuries. В небольшом плюсе только junk (ССС и ниже), так как здесь ещё есть потенциал сокращения спрэдов. Что касается Investment Grade, то здесь спрэды вернулись на докризисный уровень и вряд ли имеют потенциал для дальнейшего сжатия.
В прошлого году евробонды EM принесли инвесторам в среднем 5-10% (см правый столбец в таблице). Вряд ли в этом году инвесторы могут рассчитывать на повторение столь высоких результатов.
Мы ожидаем, что доходности UST могут продолжить движение вверх, и на этом фоне евробонды EM (особенно в части IG) будут оставаться под давлением.
Если повышение доходности UST примет сильный и затяжной характер, то для многих эмитентов с развивающихся рынков это может стать серьёзным испытанием.
Уважаемые читатели MMI! Мы продолжаем серию опросов в рамках проекта ПОРТРЕТ ЧИТАТЕЛЯ. Вопрос №3: Какой Ваш возраст?
Anonymous Poll
2%
Менее 20 лет
6%
20-25
12%
25-30
22%
30-35
21%
35-40
15%
40-45
10%
45-50
6%
50-55
4%
55-65
1%
Старше 65
ОБЩЕЕ ЧИСЛО ЗАРАЗИВШИХСЯ В МИРЕ ПРЕВЫСИЛО 90 МИЛЛИОНОВ
За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 составило 612.2К vs 731.5К накануне. Смертность: 8.8К vs 12.5К двумя днями ранее.
7-дневная средняя как по количеству новых случаев, так и по смертности обновляет максимумы. Помимо постоянного лидера, США, и с недавнего времени – UK, чей мутировавший и более заразный штамм COVID-19 уже распространился более, чем в 50 странах (в том числе и в России), на третью строчку переместилась густонаселенная Бразилия. В Европе пока в большинстве стран идет уменьшение второй волны.
За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 составило 612.2К vs 731.5К накануне. Смертность: 8.8К vs 12.5К двумя днями ранее.
7-дневная средняя как по количеству новых случаев, так и по смертности обновляет максимумы. Помимо постоянного лидера, США, и с недавнего времени – UK, чей мутировавший и более заразный штамм COVID-19 уже распространился более, чем в 50 странах (в том числе и в России), на третью строчку переместилась густонаселенная Бразилия. В Европе пока в большинстве стран идет уменьшение второй волны.
КИТАЙ: ДЕФЛЯЦИЯ СОХРАНЯЕТСЯ ТОЛЬКО В ПРОИЗВОДСТВЕННОМ СЕКТОРЕ
По данным Национального бюро статистики Китая, по итогам декабря снижение розничных цен остановилось, показатель вышел из области дефляции, которая была зафиксирована в ноябре. Производственная дефляция, также продолжила сокращаться.
Потребительская инфляция составила 0.2% гг (прогноз: 0.1% гг) vs -0.5% гг месяцем ранее. Помесячный показатель фиксирует ускорение роста цен: 0.7% мм (ожидалось: 0.4% мм) vs -0.6% в ноябре.
Цены производителей пока еще находятся в области отрицательных значений, но, возможно в следующем месяце PPI уже будет положительным. Декабрь: -0.4% гг (ожидалось -0.8% гг) vs -1.5% в ноябре.
По данным Национального бюро статистики Китая, по итогам декабря снижение розничных цен остановилось, показатель вышел из области дефляции, которая была зафиксирована в ноябре. Производственная дефляция, также продолжила сокращаться.
Потребительская инфляция составила 0.2% гг (прогноз: 0.1% гг) vs -0.5% гг месяцем ранее. Помесячный показатель фиксирует ускорение роста цен: 0.7% мм (ожидалось: 0.4% мм) vs -0.6% в ноябре.
Цены производителей пока еще находятся в области отрицательных значений, но, возможно в следующем месяце PPI уже будет положительным. Декабрь: -0.4% гг (ожидалось -0.8% гг) vs -1.5% в ноябре.
ТУРЦИЯ: ДАЛЬНЕЙШЕЕ УХУДШЕНИЕ СЧЕТА ТЕКУЩИХ ОПЕРАЦИЙ СВИДЕТЕЛЬСТВУЕТ О ЗАВЫШЕННОМ РЕАЛЬНОМ КУРСЕ ЛИРЫ
В ноябре дефицит счета текущих операций (СТО) Турции составил -$4.06 млрд vs -$0.273 млрд. в октябре. Показатель вышел хуже прогноза, предполагавшего -$3.7 млрд.), таким образом, улучшающаяся в последние два месяца динамика показателя нивелирована.
В ноябре чистый приток от прямых инвестиций составил $299 млн, сокращение официальных резервов: -$145 млн.
Слабость счета текущих операций свидетельствует о том, что реальный курс лиры остается завышенным (она укрепляется, начиная с момента смены главы ЦБ в ноябре). Опережающие меры регулятора, повысившего ключевую ставку выше прогноза пока дают эффект, но показатели Current Account определенно вызывают беспокойство.
В ноябре дефицит счета текущих операций (СТО) Турции составил -$4.06 млрд vs -$0.273 млрд. в октябре. Показатель вышел хуже прогноза, предполагавшего -$3.7 млрд.), таким образом, улучшающаяся в последние два месяца динамика показателя нивелирована.
В ноябре чистый приток от прямых инвестиций составил $299 млн, сокращение официальных резервов: -$145 млн.
Слабость счета текущих операций свидетельствует о том, что реальный курс лиры остается завышенным (она укрепляется, начиная с момента смены главы ЦБ в ноябре). Опережающие меры регулятора, повысившего ключевую ставку выше прогноза пока дают эффект, но показатели Current Account определенно вызывают беспокойство.
ТРЕНД ПО ЗАБОЛЕВАЕМОСТИ В МОСКВЕ РАЗВЕРНУЛСЯ НАВЕРХ
РОССИЯ:
• 23 315 заболевших за сутки vs 22 851 и 23 309 в предыдущие пару дней
• 436 умерших vs 456 и 470 в последние два дня.
МОСКВА:
• 4 646 заболевших вчера vs 4 216 и 4 900 за предыдущие двое суток.
• 75 умерших vs 77 и 74 в предыдущие два дня
Количество тестов за вчера – 400 тысяч
РОССИЯ:
• 23 315 заболевших за сутки vs 22 851 и 23 309 в предыдущие пару дней
• 436 умерших vs 456 и 470 в последние два дня.
МОСКВА:
• 4 646 заболевших вчера vs 4 216 и 4 900 за предыдущие двое суток.
• 75 умерших vs 77 и 74 в предыдущие два дня
Количество тестов за вчера – 400 тысяч
ПОГРУЗКА РЖД – ПОНИЖАТЕЛЬНЫЙ ТРЕНД ПОСЛЕДНИХ ЛЕТ ПРИОСТАНОВИЛСЯ
Согласно оперативным данным РЖД, по итогам 2020 объем погрузки – 1.243,6 млрд. тонн, что на 2.7% меньше аналогичного показателя прошлого года. По итогам декабря погрузка на железной дороге увеличилась на 0.3% гг, составив 107.1 млн. тонн (в ноябре: -0.7% гг)
Занимающий первое место по объемам уголь по итогам 2020 года показал снижение на 5% гг, нефть с нефтепродукты сократились на 10% гг, черные металлы: -10% гг, железная руда: -0.4% гг, металлолом: -2.7% гг, промсырье: -3.6% гг, химикаты и сода: -6.1% гг, лесные грузы: -3.1% гг, цемент: -4.5% гг.
Позиции в плюсе: зерно (+28.7% гг), удобрения (+3.7% гг), строительные грузы (+6.1% гг), цветная руда (+2% гг), кокс (+4% гг).
Согласно оперативным данным РЖД, по итогам 2020 объем погрузки – 1.243,6 млрд. тонн, что на 2.7% меньше аналогичного показателя прошлого года. По итогам декабря погрузка на железной дороге увеличилась на 0.3% гг, составив 107.1 млн. тонн (в ноябре: -0.7% гг)
Занимающий первое место по объемам уголь по итогам 2020 года показал снижение на 5% гг, нефть с нефтепродукты сократились на 10% гг, черные металлы: -10% гг, железная руда: -0.4% гг, металлолом: -2.7% гг, промсырье: -3.6% гг, химикаты и сода: -6.1% гг, лесные грузы: -3.1% гг, цемент: -4.5% гг.
Позиции в плюсе: зерно (+28.7% гг), удобрения (+3.7% гг), строительные грузы (+6.1% гг), цветная руда (+2% гг), кокс (+4% гг).
🔴🟢 - российский рынок акций продолжает обновлять максимумы следуя в русле сохраняющихся покупок на мировых площадках в ожидании объявления новых стимулов со стороны новой администрации США. С другой стороны - давление на рубль и сегмент ОФЗ, которое обусловленное глобальным ростом доходностей как UST, так и на ЕМ.
НАРАЩИВАНИЕ ДОБЫЧИ ОПЕК ПРОДОЛЖАЕТСЯ ШЕСТОЙ МЕСЯЦ ПОДРЯД
По вышедшим позже, чем обычно оценкам Reuters, добыча нефти странами ОПЕК в декабре выросла 280 тыс бс. до 25.59 млн баррелей в сутки (25.31 млн – в ноябре).
Основной вклад, как и месяцами ранее вновь внесла освобожденная от обязательств сокращать добычу Ливия (+150 тыс бс), увеличение добычи в этой стране – это один из основных рисков нефтяного рынка на среднесрочную перспективу. Рост добычи Иране, Ираке, Нигерии, Анголе и ОАЭ. Снизили объемы Венесуэла и Саудовская Аравия.
5 января участники OPEC+ заключили соглашение о сокращении добычи на 7.2 млн бс в январе (ожидалось более значительное увеличение добычи), а также на 7.125 и 7.05 бс в феврале и марте.
По вышедшим позже, чем обычно оценкам Reuters, добыча нефти странами ОПЕК в декабре выросла 280 тыс бс. до 25.59 млн баррелей в сутки (25.31 млн – в ноябре).
Основной вклад, как и месяцами ранее вновь внесла освобожденная от обязательств сокращать добычу Ливия (+150 тыс бс), увеличение добычи в этой стране – это один из основных рисков нефтяного рынка на среднесрочную перспективу. Рост добычи Иране, Ираке, Нигерии, Анголе и ОАЭ. Снизили объемы Венесуэла и Саудовская Аравия.
5 января участники OPEC+ заключили соглашение о сокращении добычи на 7.2 млн бс в январе (ожидалось более значительное увеличение добычи), а также на 7.125 и 7.05 бс в феврале и марте.
ДОМОХОЗЯЙСТВА МОГЛИ НАРАСТИТЬ ДОЛГ В 2020Г НА 2.5 ТРЛН РУБЛЕЙ
Долг домохозяйств на конец ноября составлял 21 465 млрд рублей. В ноябре рост долга замедлился: 0.6% мм и 13.4% гг VS 1.8% мм и 14.2% гг в октябре.
Рост долга по итогам года составил, по-видимому, около 13%. В абсолютном выражении долг мог увеличиться примерно на 2.5 трлн (+ 3.0 трлн в 2019г). В относительном выражении долг домохозяйств мог достигнуть примерно 35% от годового объёма денежных доходов населения, которые мы оцениваем в 62 трлн. Для сравнения год назад долг составлял менее 31% от доходов.
Мы считаем, что в 2021г население не сможет наращивать долг столь же быстро, как в 2020г, ибо льготные программы (прежде всего, в ипотеке) будут свернуты, а дальнейшее смягчение ДКП если и состоится, то окажется незначительным. Да и в целом трудно наращивать долг при стагнирующих доходах (мы ждём лишь очень скромное восстановление доходов в 2021г). Таким образом, наращивание долга населением в 2021г не сможет быть драйвером ускорения роста ВВП
Долг домохозяйств на конец ноября составлял 21 465 млрд рублей. В ноябре рост долга замедлился: 0.6% мм и 13.4% гг VS 1.8% мм и 14.2% гг в октябре.
Рост долга по итогам года составил, по-видимому, около 13%. В абсолютном выражении долг мог увеличиться примерно на 2.5 трлн (+ 3.0 трлн в 2019г). В относительном выражении долг домохозяйств мог достигнуть примерно 35% от годового объёма денежных доходов населения, которые мы оцениваем в 62 трлн. Для сравнения год назад долг составлял менее 31% от доходов.
Мы считаем, что в 2021г население не сможет наращивать долг столь же быстро, как в 2020г, ибо льготные программы (прежде всего, в ипотеке) будут свернуты, а дальнейшее смягчение ДКП если и состоится, то окажется незначительным. Да и в целом трудно наращивать долг при стагнирующих доходах (мы ждём лишь очень скромное восстановление доходов в 2021г). Таким образом, наращивание долга населением в 2021г не сможет быть драйвером ускорения роста ВВП
МАЛАЙЗИЯ ВВОДИТ ПОЛУГОДИЧНОЕ ЧРЕЗВЫЧАЙНОЕ ПОЛОЖЕНИЕ И 2-НЕДЕЛЬНЫЙ ЛОКДАУН
За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 составило 578.4К vs 612.2К накануне. Смертность: 9.2К vs 8.8К двумя днями ранее.
Количество активных случаев (заболевшие минус умершие и выздоровевшие) превысило 24 миллиона. В мире продолжают вводиться жесткие ограничения – накануне Малайзия объявила о введении ЧС до августа этого года, и 2-недельный локдаун. Впрочем, следует указать и внутренние политические причины решения ЧС – последующая приостановка работы парламента.
За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 составило 578.4К vs 612.2К накануне. Смертность: 9.2К vs 8.8К двумя днями ранее.
Количество активных случаев (заболевшие минус умершие и выздоровевшие) превысило 24 миллиона. В мире продолжают вводиться жесткие ограничения – накануне Малайзия объявила о введении ЧС до августа этого года, и 2-недельный локдаун. Впрочем, следует указать и внутренние политические причины решения ЧС – последующая приостановка работы парламента.
ПОТРЕБИТЕЛЬСКАЯ АКТИВНОСТЬ В НОВОГОДНИЕ ПРАЗДНИКИ – ПАДЕНИЕ В УСЛУГАХ, НО СПРОС НА АВТОМОБИЛИ
Недельные данные по Сбериндексу свидетельствуют об общей стабильности потребительской активности, но показывают разноплановые тенденции по сегментам.
По состоянию на 4 января показатели следующие:
• Все товары и услуги: -1.2% vs -0.5% гг неделей ранее
• Товары: 5.7% vs 1.8% гг
• Услуги: -20.8% vs -14.6% гг
• Автодилеры: 5.7% vs -12.7%
Новогодняя неделя (с 28.12 по 04.01) зафиксировала довольно интересную разбивку по некоторым позициям, в частности – по продажам автомобилей. Многие автосалоны были уже открыты с 3 января, очевидно часть населения решила с пользой провести длинные новогодние каникулы…
Недельные данные по Сбериндексу свидетельствуют об общей стабильности потребительской активности, но показывают разноплановые тенденции по сегментам.
По состоянию на 4 января показатели следующие:
• Все товары и услуги: -1.2% vs -0.5% гг неделей ранее
• Товары: 5.7% vs 1.8% гг
• Услуги: -20.8% vs -14.6% гг
• Автодилеры: 5.7% vs -12.7%
Новогодняя неделя (с 28.12 по 04.01) зафиксировала довольно интересную разбивку по некоторым позициям, в частности – по продажам автомобилей. Многие автосалоны были уже открыты с 3 января, очевидно часть населения решила с пользой провести длинные новогодние каникулы…
ВСЛЕД ЗА МОСКВОЙ СНИЖЕНИЕ ПРИОСТАНОВИЛОСЬ И ПО ВСЕЙ РОССИИ
РОССИЯ:
• 22 934 заболевших за сутки vs 23 315 и 22 851 в предыдущие пару дней
• 531 умерших vs 436 и 456 в последние два дня.
МОСКВА:
• 5 001 заболевших вчера vs 4 646 и 4 216 за предыдущие двое суток.
• 72 умерших vs 71 и 76 в предыдущие два дня
Количество тестов за вчера – 300 тысяч (позавчера – 400К)
РОССИЯ:
• 22 934 заболевших за сутки vs 23 315 и 22 851 в предыдущие пару дней
• 531 умерших vs 436 и 456 в последние два дня.
МОСКВА:
• 5 001 заболевших вчера vs 4 646 и 4 216 за предыдущие двое суток.
• 72 умерших vs 71 и 76 в предыдущие два дня
Количество тестов за вчера – 300 тысяч (позавчера – 400К)
#AlgoTrading_news
MMI совместно с Алго Капитал
Результаты стратегий «Алго Капитал». Итоги 2020 года
Международная стратегия NC3816 (базовая валюта - доллары США, 19 бирж мира, 86 фьючерсов) закрыла год с результатом +43.9% в долларах США. Прибыль инвесторов после вычета всех комиссий составила +24.4%. Стратегия NC3816 предназначена только для квалифицированных инвесторов.
Стратегия Энергия (базовая валюта – рубли РФ, Московская биржа, 14 фьючерсов) за 12 месяцев 2020 года заработала +107.2%. Прибыль инвесторов после вычета комиссий составила +57,5%. Стратегия Энергия доступна широкому кругу инвесторов.
Комиссия управляющего может быть снижена в зависимости от объема инвестированных средств на счет доверительного управления. Для новых клиентов действуют специальные условия – уточняйте у менеджеров.
Результаты работы компании подтверждаются многочисленными международными рейтингами эффективности торговых систем, международным аудитом, компания входит в топ 20 лидеров рынка фьючерсов и опционов и является лидером Рэнкинга управляющих на Московской бирже.
Получить подробную информацию об услуге доверительного управления ценными бумагами, а также ознакомиться с информацией, подлежащей раскрытию в соответствии с федеральным законодательством, а также с условиями управления активами можно на сайте компании.
Оставьте заявку на консультацию на официальном сайте Алго Капитал. Возможно открытие счета онлайн с помощью учётной записи на портале госуслуг (ЕСИА).
MMI совместно с Алго Капитал
Результаты стратегий «Алго Капитал». Итоги 2020 года
Международная стратегия NC3816 (базовая валюта - доллары США, 19 бирж мира, 86 фьючерсов) закрыла год с результатом +43.9% в долларах США. Прибыль инвесторов после вычета всех комиссий составила +24.4%. Стратегия NC3816 предназначена только для квалифицированных инвесторов.
Стратегия Энергия (базовая валюта – рубли РФ, Московская биржа, 14 фьючерсов) за 12 месяцев 2020 года заработала +107.2%. Прибыль инвесторов после вычета комиссий составила +57,5%. Стратегия Энергия доступна широкому кругу инвесторов.
Комиссия управляющего может быть снижена в зависимости от объема инвестированных средств на счет доверительного управления. Для новых клиентов действуют специальные условия – уточняйте у менеджеров.
Результаты работы компании подтверждаются многочисленными международными рейтингами эффективности торговых систем, международным аудитом, компания входит в топ 20 лидеров рынка фьючерсов и опционов и является лидером Рэнкинга управляющих на Московской бирже.
Получить подробную информацию об услуге доверительного управления ценными бумагами, а также ознакомиться с информацией, подлежащей раскрытию в соответствии с федеральным законодательством, а также с условиями управления активами можно на сайте компании.
Оставьте заявку на консультацию на официальном сайте Алго Капитал. Возможно открытие счета онлайн с помощью учётной записи на портале госуслуг (ЕСИА).
ЦБ ЕГИПТА ЗАПРЕТИЛ БАНКАМ СТРАНЫ ВЫПЛАЧИВАТЬ ДИВИДЕНДЫ
Центральный банк Египта заявил, что не позволит банкам распределять денежные средства из общей прибыли или нераспределенной прибыли между акционерами, в условиях противостояния рискам, которые могут возникнуть в результате продолжающегося кризиса COVID-19 (в стране наблюдается довольно чувствительная вторая волна пандемии).
Ранее, регулятор временно разрешил заемщикам откладывать выплаты по кредитам, но эта программа закончилась в сентябре. Теперь, когда мораторий закончился, ЦБ, безусловно, хочет, чтобы банки поддержали ликвидность баланса. Однако, банкам будет разрешено распределять бонусы и компенсации среди членов совета директоров.
Египет - один из текущих бенефициаров помощи от МВФ ($5.2 млрд.) в рамках инструмента ускоренного финансирования и долговые бумаги страны пользуются определенной популярностью у инвесторов из-за хорошего соотношения “цена-качество”.
Центральный банк Египта заявил, что не позволит банкам распределять денежные средства из общей прибыли или нераспределенной прибыли между акционерами, в условиях противостояния рискам, которые могут возникнуть в результате продолжающегося кризиса COVID-19 (в стране наблюдается довольно чувствительная вторая волна пандемии).
Ранее, регулятор временно разрешил заемщикам откладывать выплаты по кредитам, но эта программа закончилась в сентябре. Теперь, когда мораторий закончился, ЦБ, безусловно, хочет, чтобы банки поддержали ликвидность баланса. Однако, банкам будет разрешено распределять бонусы и компенсации среди членов совета директоров.
Египет - один из текущих бенефициаров помощи от МВФ ($5.2 млрд.) в рамках инструмента ускоренного финансирования и долговые бумаги страны пользуются определенной популярностью у инвесторов из-за хорошего соотношения “цена-качество”.
В 2020 ГОДУ ИНФЛЯЦИЯ В РОССИИ ОКАЗАЛАСЬ МАКСИМАЛЬНОЙ СРЕДИ КРУПНЕЙШИХ EM
Под конец года в крупнейших развивающихся экономиках преимущественно наблюдалось ускорение инфляции. При этом наиболее тревожная картина наблюдалась в Бразилии (4.5% гг) и России (4.9% гг). Россия вообще оказалась чемпионом по инфляции в 2020 году среди основных EM, притом что ключевая ставка у нас находится на максимальном уровне среди рассматриваемых стран – 4.25%. Такая же ставка кроме нас только у Мексики, у всех остальных – ниже (Турцию в расчет не берем, как пример экстремальной ДКП https://t.me/russianmacro/9642).
Тот факт, что при относительно жесткой ДКП (относительно других EM) мы имеем самую высокую инфляцию может говорить о двух вещах:
1. Высокая доля немонетарной компоненты инфляции,
2. Высокая монополизация экономики.
Мы полагаем, что и то, и другое играет важную роль. Но значимость немонетарной компоненты и её определяющий вклад в рост цен под конец года у нас не вызывает сомнений.
Под конец года в крупнейших развивающихся экономиках преимущественно наблюдалось ускорение инфляции. При этом наиболее тревожная картина наблюдалась в Бразилии (4.5% гг) и России (4.9% гг). Россия вообще оказалась чемпионом по инфляции в 2020 году среди основных EM, притом что ключевая ставка у нас находится на максимальном уровне среди рассматриваемых стран – 4.25%. Такая же ставка кроме нас только у Мексики, у всех остальных – ниже (Турцию в расчет не берем, как пример экстремальной ДКП https://t.me/russianmacro/9642).
Тот факт, что при относительно жесткой ДКП (относительно других EM) мы имеем самую высокую инфляцию может говорить о двух вещах:
1. Высокая доля немонетарной компоненты инфляции,
2. Высокая монополизация экономики.
Мы полагаем, что и то, и другое играет важную роль. Но значимость немонетарной компоненты и её определяющий вклад в рост цен под конец года у нас не вызывает сомнений.