ЧТО БУДЕТ С ДИВИДЕНДАМИ ЛУКОЙЛА ЗА 2020 ГОД?
Лукойл представил отчетность по МСФО за 1 квартал 2020 года, по итогам которого компания получила чистый убыток в размере 46 млрд. рублей. Кроме низких цен на нефть негативный эффект дополнили снижение международных объемов продаж газа и сокращение продаж нефтепродуктов. В годовом сопоставлении инвестиции выросли на 30.3%, заметно выросли капзатраты, что, в итоге, привело к существенному сокращению свободного денежного потока: с 146 млрд. руб. в 1кв.2019 до 55.5. млрд. рублей в 1кв.2020 года. Таким образом, одним из основных вопросов в этом году – насколько понизятся дивиденды. Напомним, что по итогам прошлого года были рекордные выплаты: 347 рублей за акцию
Лукойл представил отчетность по МСФО за 1 квартал 2020 года, по итогам которого компания получила чистый убыток в размере 46 млрд. рублей. Кроме низких цен на нефть негативный эффект дополнили снижение международных объемов продаж газа и сокращение продаж нефтепродуктов. В годовом сопоставлении инвестиции выросли на 30.3%, заметно выросли капзатраты, что, в итоге, привело к существенному сокращению свободного денежного потока: с 146 млрд. руб. в 1кв.2019 до 55.5. млрд. рублей в 1кв.2020 года. Таким образом, одним из основных вопросов в этом году – насколько понизятся дивиденды. Напомним, что по итогам прошлого года были рекордные выплаты: 347 рублей за акцию
ИНФЛЯЦИЯ СТАБИЛИЗИРОВАЛАСЬ
По данным Росстата за неделю с 26 мая по 1 июня включительно рост потребительских цен составил 0.1% vs 0.10% на предыдущей неделе и 0.01% неделей ранее.
За первый день нового месяца рост составил лишь 0.01%.
Данные за май будут опубликованы на следующей неделе. Мы ожидаем увидеть по итогам мая инфляцию на уровне 0.25% мм и 3.0% гг; по итогам июня – 0.2-0.3% мм и 3.1-3.2% гг.
Напомним, что ЦБ прогнозирует инфляцию на конец года на уровне 3.8-4.8%, и пока цены движутся несколько ниже прогнозной траектории, что косвенно свидетельствует в пользу более агрессивного снижения ставки.
По данным Росстата за неделю с 26 мая по 1 июня включительно рост потребительских цен составил 0.1% vs 0.10% на предыдущей неделе и 0.01% неделей ранее.
За первый день нового месяца рост составил лишь 0.01%.
Данные за май будут опубликованы на следующей неделе. Мы ожидаем увидеть по итогам мая инфляцию на уровне 0.25% мм и 3.0% гг; по итогам июня – 0.2-0.3% мм и 3.1-3.2% гг.
Напомним, что ЦБ прогнозирует инфляцию на конец года на уровне 3.8-4.8%, и пока цены движутся несколько ниже прогнозной траектории, что косвенно свидетельствует в пользу более агрессивного снижения ставки.
ИНДЕКС GLOBAL PMI COMPOSITE В МАЕ РЕЗКО ОТСКОЧИЛ С ИСТОРИЧЕСКИХ МИНИМУМОВ
Индексы Global PMI в мае:
• Manufacturing: 42.4 vs 39.6 в апреле https://t.me/russianmacro/7678
• Services: 35.2 vs 23.7
• Composite (промышленность + услуги): 36.3 vs 26.2
Текущие значения индекса свидетельствуют о глубокой рецессии в мировой экономике, но столь резкий отскок от апрельских низов – оптимистичный сигнал замедления спада. Эта тенденция сохранится и в текущем месяце, но переход к восстановлению (о чем может свидетельствовать движение PMI выше 50) ранее 3-го квартала не ожидается. Главным вопросом является сейчас скорость этого восстановления. Большинство авторитетных экономистов говорят о медленном и трудном восстановлении, однако динамика финансовых рынков сигнализирует скорее о v-shape recovery.
У трейдеров есть хорошая поговорка, что «рынок всегда прав». Но поверить в его правоту сейчас крайне сложно!
Индексы Global PMI в мае:
• Manufacturing: 42.4 vs 39.6 в апреле https://t.me/russianmacro/7678
• Services: 35.2 vs 23.7
• Composite (промышленность + услуги): 36.3 vs 26.2
Текущие значения индекса свидетельствуют о глубокой рецессии в мировой экономике, но столь резкий отскок от апрельских низов – оптимистичный сигнал замедления спада. Эта тенденция сохранится и в текущем месяце, но переход к восстановлению (о чем может свидетельствовать движение PMI выше 50) ранее 3-го квартала не ожидается. Главным вопросом является сейчас скорость этого восстановления. Большинство авторитетных экономистов говорят о медленном и трудном восстановлении, однако динамика финансовых рынков сигнализирует скорее о v-shape recovery.
У трейдеров есть хорошая поговорка, что «рынок всегда прав». Но поверить в его правоту сейчас крайне сложно!
ТЕМПЫ ПРИРОСТА ЗАБОЛЕВШИХ И СМЕРТНОСТИ СОХРАНЯЮТСЯ.
За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 продолжило увеличиваться: 121К vs 116К накануне, смертность также растет: 4.9К vs 4.9K днём ранее. Второй день подряд отмечается высокое количество заболевших в Бразилии (по 27 тысяч), а в топ-15 стран впервые появилась Швеция, где накануне власти официально признали ошибочность отказа от карантинных мер.
ОСНОВНЫЕ ТЕМЫ РЫНКА – АНОНС ЕЦБ И СДЕЛКА OPEC+
Сегодняшнее решение ЕЦБ о дополнительных стимулах и образовавшиеся трения в параметрах продления сделки OPEC+ являются сегодня ключевыми темами для рынков. Анонс меньшего размера пакета помощи ЕЦБ, чем 500 млрд евро, может стать определенным разочарованием. Вдобавок возникли спорные моменты в готовящемся продлении соглашения OPEC+: Ирак и Нигерия не выполнили взятые обязательства по сокращению добычи, в то время, как основные игроки, Россия и Саудовская Аравия, придерживаются договоренностей.
За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 продолжило увеличиваться: 121К vs 116К накануне, смертность также растет: 4.9К vs 4.9K днём ранее. Второй день подряд отмечается высокое количество заболевших в Бразилии (по 27 тысяч), а в топ-15 стран впервые появилась Швеция, где накануне власти официально признали ошибочность отказа от карантинных мер.
ОСНОВНЫЕ ТЕМЫ РЫНКА – АНОНС ЕЦБ И СДЕЛКА OPEC+
Сегодняшнее решение ЕЦБ о дополнительных стимулах и образовавшиеся трения в параметрах продления сделки OPEC+ являются сегодня ключевыми темами для рынков. Анонс меньшего размера пакета помощи ЕЦБ, чем 500 млрд евро, может стать определенным разочарованием. Вдобавок возникли спорные моменты в готовящемся продлении соглашения OPEC+: Ирак и Нигерия не выполнили взятые обязательства по сокращению добычи, в то время, как основные игроки, Россия и Саудовская Аравия, придерживаются договоренностей.
💡В еженедельной рубрике «Газпромбанк.Мнение» Исполнительный директор Департамента анализа рыночной конъюнктуры Андрей Кулаков рассказывает о привлекательности российских еврооблигаций.
📍О перспективах доходности российских суверенных и корпоративных бумаг читайте по ссылке.
📍О перспективах доходности российских суверенных и корпоративных бумаг читайте по ссылке.
Telegraph
СОХРАНЯЮТ ЛИ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТЬ РОССИЙСКИЕ ЕВРООБЛИГАЦИИ?
Андрей Кулаков, CFA, FRM Исполнительный директор Департамент анализа рыночной конъюнктуры Российские еврооблигации, подвергшиеся сильной распродаже в конце февраля-марте, не только отыграли потери за апрель-май, но и снизились до новых минимумов доходности.…
КОЛИЧЕСТВО ВЫЗДОРОВЕВШИХ ОТ COVID-19 В МОСКВЕ УСТОЙЧИВО ОПЕРЕЖАЕТ ЧИСЛО ЗАРАЗИВШИХСЯ.
РОССИЯ: 8831 заболевших за сутки vs 8 536 и 8 863 в предыдущие пару дней. 169 умерших vs 178 и 182 в предыдущие два дня.
МОСКВА: 1998 заболевших за сутки vs 1 842 и 2 286 за предыдущие двое суток. 64 умерших vs 61 и 71 в предыдущие два дня. Начиная с 20 мая, количество выздоровевших практически во все дни превышает количество заразившихся. На Москву приходится 42.9 % от общего числа выявленных в России случаев и 51.1 % зарегистрированных от коронавируса смертей.
РОССИЯ: 8831 заболевших за сутки vs 8 536 и 8 863 в предыдущие пару дней. 169 умерших vs 178 и 182 в предыдущие два дня.
МОСКВА: 1998 заболевших за сутки vs 1 842 и 2 286 за предыдущие двое суток. 64 умерших vs 61 и 71 в предыдущие два дня. Начиная с 20 мая, количество выздоровевших практически во все дни превышает количество заразившихся. На Москву приходится 42.9 % от общего числа выявленных в России случаев и 51.1 % зарегистрированных от коронавируса смертей.
Из крупных экономик индекс PMI Composite по итогам мая вырос выше 50 пунктов только в Китае – страна раньше других государств прошла пик заболеваемости COVID-19. В аутсайдерах продолжают находиться страны, где все еще продолжают действовать карантинные меры (Еврозона) и некоторые крупные экономики ЕМ – Бразилия и Индия, где пандемия пока еще не идет на спад.
ДИНАМИКА ПРОДАЖ АВТОМОБИЛЕЙ В МАЕ ЗАМЕТНО УЛУЧШИЛАСЬ
По данным AEB, обвал продаж новых легковых и легких коммерческих автомобилей в мае составил -51.8% гг vs -72.4% гг в апреле. По итогам первых пяти месяцев года рынок сжался на 25.7% гг.
В пресс-релизе AEB отмечается: «Мы рассчитываем, что в июне на фоне начавшегося ослабления ограничений на большей части территории страны ситуация слегка улучшится, что положительно повлияет на устойчивость дилерской сети. Реализация первого пакета мер государственной поддержки будет способствовать постепенному восстановлению рынка во втором полугодии».
AEB не дает прогнозов на год. Мы считаем, что рынок провалится в этом году не менее чем на 30% до 1.2 млн проданных за год машин. Это будет рекордный провал – после кризиса 2008/09гг и 2014/16гг продажи падали до 1.4 млн.
По данным AEB, обвал продаж новых легковых и легких коммерческих автомобилей в мае составил -51.8% гг vs -72.4% гг в апреле. По итогам первых пяти месяцев года рынок сжался на 25.7% гг.
В пресс-релизе AEB отмечается: «Мы рассчитываем, что в июне на фоне начавшегося ослабления ограничений на большей части территории страны ситуация слегка улучшится, что положительно повлияет на устойчивость дилерской сети. Реализация первого пакета мер государственной поддержки будет способствовать постепенному восстановлению рынка во втором полугодии».
AEB не дает прогнозов на год. Мы считаем, что рынок провалится в этом году не менее чем на 30% до 1.2 млн проданных за год машин. Это будет рекордный провал – после кризиса 2008/09гг и 2014/16гг продажи падали до 1.4 млн.
ОБЪЁМ ВЫДАВАЕМЫХ ИПОТЕЧНЫХ КРЕДИТОВ РУХНУЛ В АПРЕЛЕ НА 15% ГГ
Пропустили статистику по ипотечному рынку (эти данные были размещены на сайте ЦБ в пятницу). Но цифры важные, поэтому считаем необходимым их прокомментировать пусть даже и с опозданием.
ИТОГИ АПРЕЛЯ
• Объём выданных ипотечных кредитов сократился на 15.2% гг. По итогам 4-х месяцев рост составил 12.4% гг.
• Количество выданных ипотечных кредитов обвалилось на 16.9% гг. По итогам 4-х месяцев рост составил 1.5% гг.
• Средняя ставка по рублевым ипотечным кредитам снизилась с 8.62 до 8.32% годовых
Ранее мы отмечали, что на период карантина ипотечный рынок ждёт провал. Но после снятия карантинных мер может реализоваться отложенный спрос. Этому же может способствовать и снижение ставок по ипотеке, которое, скорее всего, ускорится после очередного снижения ключевой ставки ЦБ в июне (мы продолжаем ожидать -100 бп).
Пропустили статистику по ипотечному рынку (эти данные были размещены на сайте ЦБ в пятницу). Но цифры важные, поэтому считаем необходимым их прокомментировать пусть даже и с опозданием.
ИТОГИ АПРЕЛЯ
• Объём выданных ипотечных кредитов сократился на 15.2% гг. По итогам 4-х месяцев рост составил 12.4% гг.
• Количество выданных ипотечных кредитов обвалилось на 16.9% гг. По итогам 4-х месяцев рост составил 1.5% гг.
• Средняя ставка по рублевым ипотечным кредитам снизилась с 8.62 до 8.32% годовых
Ранее мы отмечали, что на период карантина ипотечный рынок ждёт провал. Но после снятия карантинных мер может реализоваться отложенный спрос. Этому же может способствовать и снижение ставок по ипотеке, которое, скорее всего, ускорится после очередного снижения ключевой ставки ЦБ в июне (мы продолжаем ожидать -100 бп).
КОЛИЧЕСТВО АМЕРИКАНЦЕВ, ОБРАТИВШИХСЯ ЗА ПОСОБИЕМ ПО БЕЗРАБОТИЦЕ, УПАЛО НИЖЕ ОТМЕТКИ В 2 МЛН ЧЕЛОВЕК.
За последнюю неделю за пособиями обратились 1.877 млн человек (ожидалось 1.8 млн) vs 2.123 млн неделей ранее (перед кризисом за пособием каждую неделю обращались чуть более 200 тысяч американцев). Впервые с начала кризиса количество впервые обратившихся за пособием составило меньше 2 миллионов. Очевидно, самая критическая фаза в секторе занятости, все-же, миновала.
Общее число американцев, получающих пособия по безработице составило 21.487 млн человек vs 21.05 млн неделей ранее.
За последнюю неделю за пособиями обратились 1.877 млн человек (ожидалось 1.8 млн) vs 2.123 млн неделей ранее (перед кризисом за пособием каждую неделю обращались чуть более 200 тысяч американцев). Впервые с начала кризиса количество впервые обратившихся за пособием составило меньше 2 миллионов. Очевидно, самая критическая фаза в секторе занятости, все-же, миновала.
Общее число американцев, получающих пособия по безработице составило 21.487 млн человек vs 21.05 млн неделей ранее.
РУСГИДРО ПРОГНОЗИРУЕТ РОСТ ДИВИДЕНДОВ
Производитель электроэнергии представил довольно неплохую отчетность по МСФО по итогам первого квартала, продемонстрировав хорошие как производственные (рост выработки энергии на 18.6% гг), так и финансовые (EBITDA: +23.8% гг, чистая прибыль: +56.9% гг) результаты. Маржа по EBITDA увеличилась до 31.1% (+4.1 пп по сравнению с 1 кв 2019)
Группа заявила об отсутствии на 2021-2022 года в планах к-л крупных проектов, и, в связи с этим, ожидает значительного роста дивидендных выплат. Принятая дивидендная политика Русгидро предполагает выплату акционерам 50% чистой прибыли по МСФО.
Производитель электроэнергии представил довольно неплохую отчетность по МСФО по итогам первого квартала, продемонстрировав хорошие как производственные (рост выработки энергии на 18.6% гг), так и финансовые (EBITDA: +23.8% гг, чистая прибыль: +56.9% гг) результаты. Маржа по EBITDA увеличилась до 31.1% (+4.1 пп по сравнению с 1 кв 2019)
Группа заявила об отсутствии на 2021-2022 года в планах к-л крупных проектов, и, в связи с этим, ожидает значительного роста дивидендных выплат. Принятая дивидендная политика Русгидро предполагает выплату акционерам 50% чистой прибыли по МСФО.
СТАВКИ ПО ВКЛАДАМ НАСЕЛЕНИЯ ОБНОВИЛИ ИСТОРИЧЕСКИЙ МИНИМУМ
По данным Банка России средняя максимальная ставка по рублевым депозитам населения сроком до 1 года в третьей декаде мая просто рухнула – с 5.399 до 5.039% годовых. Это исторический минимум.
Несколько лет назад 5% годовых в долларах были привычным требованием для консервативных инвесторов. Сейчас, чтобы рассчитывать на такую доходность, приходится брать на себя риски ниже инвестиционного уровня. Похоже, что скоро и 5% годовых в рублях станет мечтой для инвесторов, избегающих риска.
Мы ожидаем дальнейшего снижения ставок по депозитам, которое может ускориться после снижения ключевой ставки ЦБ на заседании 19 июня. Мы, по-прежнему, ждём -100 бп от Банка России. Напомним, что сегодня в 15:00 МСК пресс-конференция Эльвиры Набиуллиной.
Ждём подтверждения прежних сигналов.
По данным Банка России средняя максимальная ставка по рублевым депозитам населения сроком до 1 года в третьей декаде мая просто рухнула – с 5.399 до 5.039% годовых. Это исторический минимум.
Несколько лет назад 5% годовых в долларах были привычным требованием для консервативных инвесторов. Сейчас, чтобы рассчитывать на такую доходность, приходится брать на себя риски ниже инвестиционного уровня. Похоже, что скоро и 5% годовых в рублях станет мечтой для инвесторов, избегающих риска.
Мы ожидаем дальнейшего снижения ставок по депозитам, которое может ускориться после снижения ключевой ставки ЦБ на заседании 19 июня. Мы, по-прежнему, ждём -100 бп от Банка России. Напомним, что сегодня в 15:00 МСК пресс-конференция Эльвиры Набиуллиной.
Ждём подтверждения прежних сигналов.
НОВЫЕ МАКСИМУМЫ В ПРИРОСТЕ ЗАРАЗИВШИХСЯ.
За последние сутки число новых выявленных случаев короновируса установило новый рекорд по суточному приросту: 130К vs 116К накануне, смертность тоже увеличивается четвертый день подряд: 5.5К vs 4.9K днём ранее. Бразилия перешагнула отметку в 30 тысяч заболевших, и этот показатель, по сути, сейчас определяет общемировой тренд - в других странах ситуация относительно стабильна
РЕШЕНИЕ ЕЦБ ПОДДЕРЖИТ РЫНКИ НА БЛИЖАЙШУЮ ПЕРСПЕКТИВУ
Накануне ЕЦБ анонсировал дополнительную антикризисную программу выкупа активов на 600 млрд. евро, что превысило ожидания рынка (прогноз - 500 млрд.). Регулятор одновременно продлил предоставление стимулов до лета 2021 года. Это определенно будет основным текущим драйвером для рынков
За последние сутки число новых выявленных случаев короновируса установило новый рекорд по суточному приросту: 130К vs 116К накануне, смертность тоже увеличивается четвертый день подряд: 5.5К vs 4.9K днём ранее. Бразилия перешагнула отметку в 30 тысяч заболевших, и этот показатель, по сути, сейчас определяет общемировой тренд - в других странах ситуация относительно стабильна
РЕШЕНИЕ ЕЦБ ПОДДЕРЖИТ РЫНКИ НА БЛИЖАЙШУЮ ПЕРСПЕКТИВУ
Накануне ЕЦБ анонсировал дополнительную антикризисную программу выкупа активов на 600 млрд. евро, что превысило ожидания рынка (прогноз - 500 млрд.). Регулятор одновременно продлил предоставление стимулов до лета 2021 года. Это определенно будет основным текущим драйвером для рынков
БАЛАНС ФРС ПРЕВЫСИЛ $7.1 ТРЛН
Мохаммед Эль-Эриан: «Доминирующее представление на рынке акций в текущий момент заключается в том, что ни фундаментальные факторы, ни экономика, ни прибыль корпораций не имеют никакого значения. Важно только то, что делает ФРС, которая купит то же самое, что и я хочу купить» https://t.me/bablonauts/463
Мохаммед Эль-Эриан: «Доминирующее представление на рынке акций в текущий момент заключается в том, что ни фундаментальные факторы, ни экономика, ни прибыль корпораций не имеют никакого значения. Важно только то, что делает ФРС, которая купит то же самое, что и я хочу купить» https://t.me/bablonauts/463
ПОКАЗАТЕЛИ СМЕРТНОСТИ ОТ COVID-19 В РОССИИ НАЧАЛИ СНИЖАТЬСЯ.
РОССИЯ: 8 726 заболевших за сутки vs 8 831 и 8 536 в предыдущие пару дней. 144 умерших vs 169 и 178 в предыдущие два дня.
МОСКВА: 1855 заболевших за сутки vs 1 998 и 1 842 за предыдущие двое суток. 57 умерших vs 64 и 61 в предыдущие два дня. На Москву приходится 42.5 % от общего числа выявленных в России случаев и 50.8 % зарегистрированных от коронавируса смертей.
РОССИЯ: 8 726 заболевших за сутки vs 8 831 и 8 536 в предыдущие пару дней. 144 умерших vs 169 и 178 в предыдущие два дня.
МОСКВА: 1855 заболевших за сутки vs 1 998 и 1 842 за предыдущие двое суток. 57 умерших vs 64 и 61 в предыдущие два дня. На Москву приходится 42.5 % от общего числа выявленных в России случаев и 50.8 % зарегистрированных от коронавируса смертей.
СТАВКИ ПО ИПОТЕКЕ В ЭТОМ ГОДУ ОПУСТЯТСЯ НИЖЕ 8%
В дополнение ко вчерашнему посту про ипотечный рынок. Средняя ставка по рублёвым ипотечным кредитам опустилась в апреле до нового исторического минимума – 8.32% vs 8.62% в марте. Реальная ставка (по отношению к текущей инфляции) также опустилась – с 6.08 до 5.22%.
Снижение ипотечных ставок, скорее всего, продолжится на фоне дальнейшего смягчения КДП и кардинального улучшения ситуации на глобальных рынках (5Y CDS на Россию, отражающие кредитный риск страны, спикировали на этой неделе со 116 пунктов до 88, вернувшись на докризисные отметки). После того, как 19 июня ЦБ снизит ставку (мы ждём -100 бп), средние ставки по ипотечным кредитам, скорее всего, опустятся ниже 8% годовых. Это одна из ключевых целей для ЦБ, заложенная в нацпроекты.
Кстати, реальная ставка по ипотеке (к текущей инфляции) во второй половине года может опуститься до 4%, а в 2021г опустится в диапазон 3-3.5%. В исторической ретроспективе весьма привлекательный уровень.
В дополнение ко вчерашнему посту про ипотечный рынок. Средняя ставка по рублёвым ипотечным кредитам опустилась в апреле до нового исторического минимума – 8.32% vs 8.62% в марте. Реальная ставка (по отношению к текущей инфляции) также опустилась – с 6.08 до 5.22%.
Снижение ипотечных ставок, скорее всего, продолжится на фоне дальнейшего смягчения КДП и кардинального улучшения ситуации на глобальных рынках (5Y CDS на Россию, отражающие кредитный риск страны, спикировали на этой неделе со 116 пунктов до 88, вернувшись на докризисные отметки). После того, как 19 июня ЦБ снизит ставку (мы ждём -100 бп), средние ставки по ипотечным кредитам, скорее всего, опустятся ниже 8% годовых. Это одна из ключевых целей для ЦБ, заложенная в нацпроекты.
Кстати, реальная ставка по ипотеке (к текущей инфляции) во второй половине года может опуститься до 4%, а в 2021г опустится в диапазон 3-3.5%. В исторической ретроспективе весьма привлекательный уровень.
РЫНОК УДОБРЕНИЙ НА МИНИМУМАХ С 2016 ГОДА
Цены на удобрения упали до минимумов с 2016 года. Цены начали снижение в 2019 году и продолжают падать на фоне негативных трендов в спросе и предложении.
СПРОС: в Бразилии и Индии продолжается эпидемия коронавируса. На эти страны приходится до 25% спроса на удобрения.
ПРЕДЛОЖЕНИЕ: в Китае, мировом лидере производства удобрений, эпидемия закончилась. Производство и экспорт удобрений из Китая восстанавливается.
Рынок фосфатных удобрений возвращается в состояние избыточного предложения. Китай — 40% мирового рынка фосфатных удобрений. В 1 кв. 2020 года на рынке был дефицит, вызванный перебоями поставок из Китая по причине карантина Именно китайскими проблемами объяснялся аномально высокий спрос на российские фосфатные удобрения в 1 квартале. Однако эта аномалия закончилась - Китай вернулся на экспортные рынки.
Рынок азотных удобрений завязан на используемый в их производстве газ. Цены на газ в мире на исторических минимумах, а вместе с ними и цены азотных удобрений
Цены на удобрения упали до минимумов с 2016 года. Цены начали снижение в 2019 году и продолжают падать на фоне негативных трендов в спросе и предложении.
СПРОС: в Бразилии и Индии продолжается эпидемия коронавируса. На эти страны приходится до 25% спроса на удобрения.
ПРЕДЛОЖЕНИЕ: в Китае, мировом лидере производства удобрений, эпидемия закончилась. Производство и экспорт удобрений из Китая восстанавливается.
Рынок фосфатных удобрений возвращается в состояние избыточного предложения. Китай — 40% мирового рынка фосфатных удобрений. В 1 кв. 2020 года на рынке был дефицит, вызванный перебоями поставок из Китая по причине карантина Именно китайскими проблемами объяснялся аномально высокий спрос на российские фосфатные удобрения в 1 квартале. Однако эта аномалия закончилась - Китай вернулся на экспортные рынки.
Рынок азотных удобрений завязан на используемый в их производстве газ. Цены на газ в мире на исторических минимумах, а вместе с ними и цены азотных удобрений
СБЕРБАНК: КРЕДИТ НАСЕЛЕНИЮ ВЫРОС В МАЕ!
ИТОГИ МАЯ:
• КРЕДИТ НАСЕЛЕНИЮ: 0.2% мм и 13.1% гг (в апреле: -0.3% мм и 14.2% гг)
• КРЕДИТ ЮРИДИЧЕСКИМ ЛИЦАМ: -1.7% мм и 10.2% гг (в апреле: -0.2% мм и 10.9% гг)
Опубликованные сегодня данные Сбербанка по РСБУ за май зафиксировали достаточно неожиданный рост кредитного портфеля физлицам. Темп роста, конечно, невысокий, но сам факт положительной динамики внушает сдержанный оптимизм в отношении потребительского спроса. Мы ранее отмечали, что в мае он увеличился по сравнению со стрессовыми показателями апреля. Скорее всего, будет улучшение и в июне. Но среднесрочные прогнозы остаются пессимистичными.
ИТОГИ МАЯ:
• КРЕДИТ НАСЕЛЕНИЮ: 0.2% мм и 13.1% гг (в апреле: -0.3% мм и 14.2% гг)
• КРЕДИТ ЮРИДИЧЕСКИМ ЛИЦАМ: -1.7% мм и 10.2% гг (в апреле: -0.2% мм и 10.9% гг)
Опубликованные сегодня данные Сбербанка по РСБУ за май зафиксировали достаточно неожиданный рост кредитного портфеля физлицам. Темп роста, конечно, невысокий, но сам факт положительной динамики внушает сдержанный оптимизм в отношении потребительского спроса. Мы ранее отмечали, что в мае он увеличился по сравнению со стрессовыми показателями апреля. Скорее всего, будет улучшение и в июне. Но среднесрочные прогнозы остаются пессимистичными.
ПРИБЫЛЬ СБЕРБАНКА В МАЕ ВЫРОСЛА В 4 РАЗА!
Чистая прибыль Сбербанка по РСБУ составила в мае 45.1 млрд. рублей (-40.4% гг), апрельский показатель: 11.5 млрд. рублей (-85% гг). По итогам 5м2020 снижение прибыли составляет 25.4% гг. Банк продолжает наращивать формирование резервов, что, в итоге, негативно сказывается на прибыли.
В мае зафиксирован заметный рост процентных доходов, которые увеличились на 16.7% в годовом сопоставлении. Комиссионный доход снизился на 13.3% гг (второй месяц подряд), но, в июне этот показатель должен вырасти - с этого месяца в Сбербанке были введены ограничения по бесплатным переводам и платежам (до 50 тыс. рублей).
Чистая прибыль Сбербанка по РСБУ составила в мае 45.1 млрд. рублей (-40.4% гг), апрельский показатель: 11.5 млрд. рублей (-85% гг). По итогам 5м2020 снижение прибыли составляет 25.4% гг. Банк продолжает наращивать формирование резервов, что, в итоге, негативно сказывается на прибыли.
В мае зафиксирован заметный рост процентных доходов, которые увеличились на 16.7% в годовом сопоставлении. Комиссионный доход снизился на 13.3% гг (второй месяц подряд), но, в июне этот показатель должен вырасти - с этого месяца в Сбербанке были введены ограничения по бесплатным переводам и платежам (до 50 тыс. рублей).
САМОЕ ВАЖНОЕ ИЗ СЕГОДНЯШНЕЙ ПРЕСС-КОНФЕРЕНЦИИ ПРЕДСЕДАТЕЛЯ ЦБ
Мы выделяем следующие ключевые моменты (это не цитаты, а наша интерпретация):
• ВАРИАНТ СНИЖЕНИЯ СТАВКИ НА 100 БП БУДЕТ РАССМАТРИВАТЬСЯ НА ЗАСЕДАНИИ 19 ИЮНЯ, НО РЕШЕНИЕ БУДЕТ ПРИНИМАТЬСЯ НА ОСНОВАНИИ АНАЛИЗА ВСЕЙ ПОСТУПАЮЩЕЙ ИНФОРМАЦИИ
• ИНФЛЯЦИОННЫЕ ОЖИДАНИЯ ВЕДУТ СЕБЯ БОЛЕЕ УСТОЙЧИВО, ЧЕМ МЫ ОЖИДАЛИ. ЛЕТОМ МОГУТ ПРОДОЛЖИТЬ СНИЖАТЬСЯ
• ВОЗМОЖНО ЛИ СНИЖЕНИЕ СТАВКИ БОЛЕЕ ЧЕМ НА 100 БП ЗА РАЗ?
Прямого ответа не было (о таких вещах ЦБ, как правило, не говорит напрямую), но смысл сказанного однозначен – ЦБ не хочет создавать стресс для банков (слишком резкое снижение ставки как-раз может стать таким стрессом)
• НАЧНЕТ ЛИ ЦБ ПОКУПАТЬ ВАЛЮТУ ДЛЯ МИНФИНА В СЛУЧАЕ РОСТА ЦЕН НА НЕФТЬ ВЫШЕ ЦЕНЫ ОТСЕЧЕНИЯ ($42.4; СЕГОДНЯ URALS ТОРГУЕТСЯ ВЫШЕ $41)
Здесь не было прямого ответа, но смысл сказанного позволяет предполагать, что покупки валюты начнутся при ценах на нефть намного выше (по нашим оценкам, $46-48), так как Минфину надо компенсировать нефтегазовые доходы не только от снижения цен на нефть, но и от краха объёмов добычи (пока всё идёт к тому, что ОПЕК+ сохранит нижнюю планку добычи ещё на 1-2 мес, решение об этом вроде как должно быть принято завтра).
• ПРОДАЖА ВАЛЮТЫ В РАМКАХ СДЕЛКИ С АКЦИЯМИ СБЕРБАНКА
Продано $4.3 млрд. Осталось продать валюту примерно на 1.8 трлн рублей. До 30 сентября будет действовать прежний механизм (продажа при Urals ниже $25). Что будет потом, объявим дополнительно.
Мы считаем, что рынок вновь получил подтверждение того, что в июне ставка будет снижена сразу на 100 бп. Вероятность более резких шагов нулевая. Последнее время были комментарии со стороны некоторых аналитиков, что ЦБ может замедлить темпы смягчения КДП на фоне некоторого оживления в экономике. На наш взгляд, комментарии Председателя ЦБ были направлены на то, чтобы скорректировать эти ожидания, планы остаются прежними.
Резюмируя, сигнал для рынков в отношении ставки – точно такой же, как и две недели назад.
Мы выделяем следующие ключевые моменты (это не цитаты, а наша интерпретация):
• ВАРИАНТ СНИЖЕНИЯ СТАВКИ НА 100 БП БУДЕТ РАССМАТРИВАТЬСЯ НА ЗАСЕДАНИИ 19 ИЮНЯ, НО РЕШЕНИЕ БУДЕТ ПРИНИМАТЬСЯ НА ОСНОВАНИИ АНАЛИЗА ВСЕЙ ПОСТУПАЮЩЕЙ ИНФОРМАЦИИ
• ИНФЛЯЦИОННЫЕ ОЖИДАНИЯ ВЕДУТ СЕБЯ БОЛЕЕ УСТОЙЧИВО, ЧЕМ МЫ ОЖИДАЛИ. ЛЕТОМ МОГУТ ПРОДОЛЖИТЬ СНИЖАТЬСЯ
• ВОЗМОЖНО ЛИ СНИЖЕНИЕ СТАВКИ БОЛЕЕ ЧЕМ НА 100 БП ЗА РАЗ?
Прямого ответа не было (о таких вещах ЦБ, как правило, не говорит напрямую), но смысл сказанного однозначен – ЦБ не хочет создавать стресс для банков (слишком резкое снижение ставки как-раз может стать таким стрессом)
• НАЧНЕТ ЛИ ЦБ ПОКУПАТЬ ВАЛЮТУ ДЛЯ МИНФИНА В СЛУЧАЕ РОСТА ЦЕН НА НЕФТЬ ВЫШЕ ЦЕНЫ ОТСЕЧЕНИЯ ($42.4; СЕГОДНЯ URALS ТОРГУЕТСЯ ВЫШЕ $41)
Здесь не было прямого ответа, но смысл сказанного позволяет предполагать, что покупки валюты начнутся при ценах на нефть намного выше (по нашим оценкам, $46-48), так как Минфину надо компенсировать нефтегазовые доходы не только от снижения цен на нефть, но и от краха объёмов добычи (пока всё идёт к тому, что ОПЕК+ сохранит нижнюю планку добычи ещё на 1-2 мес, решение об этом вроде как должно быть принято завтра).
• ПРОДАЖА ВАЛЮТЫ В РАМКАХ СДЕЛКИ С АКЦИЯМИ СБЕРБАНКА
Продано $4.3 млрд. Осталось продать валюту примерно на 1.8 трлн рублей. До 30 сентября будет действовать прежний механизм (продажа при Urals ниже $25). Что будет потом, объявим дополнительно.
Мы считаем, что рынок вновь получил подтверждение того, что в июне ставка будет снижена сразу на 100 бп. Вероятность более резких шагов нулевая. Последнее время были комментарии со стороны некоторых аналитиков, что ЦБ может замедлить темпы смягчения КДП на фоне некоторого оживления в экономике. На наш взгляд, комментарии Председателя ЦБ были направлены на то, чтобы скорректировать эти ожидания, планы остаются прежними.
Резюмируя, сигнал для рынков в отношении ставки – точно такой же, как и две недели назад.