РОСТ ЗАРПЛАТ В ЯНВАРЕ НЕЗНАЧИТЕЛЬНО ЗАМЕДЛИЛСЯ ПОСЛЕ РЕЗКОГО СКАЧКА В КОНЦА ГОДА
По данным Росстата, в январе средняя начисленная заработная плата россиян составляла 46 674 рубля. Рост составил 9.1% гг vs 10.1% гг в декабре. В реальном выражении зарплата выросла на 6.5% гг vs 6.9% гг в декабре.
В условиях разворачивающих кризисных явлений в экономике и развернувшихся инфляционных трендов рост как номинальной, так и реальной зарплаты в ближайшие месяцы начнет замедляться.
По данным Росстата, в январе средняя начисленная заработная плата россиян составляла 46 674 рубля. Рост составил 9.1% гг vs 10.1% гг в декабре. В реальном выражении зарплата выросла на 6.5% гг vs 6.9% гг в декабре.
В условиях разворачивающих кризисных явлений в экономике и развернувшихся инфляционных трендов рост как номинальной, так и реальной зарплаты в ближайшие месяцы начнет замедляться.
ВСЕГО: 280 569 / 11 538
• Италия: 47 021 / 4 032
• Испания: 21 571 / 1 093
• США: 19 862 / 265
• Германия: 19 848 / 68
• Иран: 19 644 / 1 433
• Франция: 12 612 / 450
• Швейцария: 5 544 / 208
• UK: 3 983 / 177
===========
Распространение коронавируса продолжает идти с ускорением. Если неделю назад в мире насчитывалось 145 тыс инфицированных https://t.me/russianmacro/7048, то сейчас это уже 280 тыс. Почти что удвоение за неделю. За последние сутки прирост более 30 тыс. Резкий скачок наблюдается в США, которые такими темпами могут очень скоро выйти в мировые лидеры.
На мировых фондовых рынках последние два дня наблюдалось некоторое улучшение настроений, что во многом было связано со стабилизацией нефтяных цен (именно развал ОПЕК+ две недели назад стал главным катализатором мирового финансового кризиса, приведшего в настоящий момент к серьёзным проблемам на рынке корпоративного долга). Но вчерашние торги и нефть, и акции вновь закрыли в минусе.
===========
• S&P500: -4.34%
• VIX: 66.04
• Brent: $27.21
• Доллар/рубль: 79.75
• UST10 – 0.885%, UST30 – 1.473%
• Италия: 47 021 / 4 032
• Испания: 21 571 / 1 093
• США: 19 862 / 265
• Германия: 19 848 / 68
• Иран: 19 644 / 1 433
• Франция: 12 612 / 450
• Швейцария: 5 544 / 208
• UK: 3 983 / 177
===========
Распространение коронавируса продолжает идти с ускорением. Если неделю назад в мире насчитывалось 145 тыс инфицированных https://t.me/russianmacro/7048, то сейчас это уже 280 тыс. Почти что удвоение за неделю. За последние сутки прирост более 30 тыс. Резкий скачок наблюдается в США, которые такими темпами могут очень скоро выйти в мировые лидеры.
На мировых фондовых рынках последние два дня наблюдалось некоторое улучшение настроений, что во многом было связано со стабилизацией нефтяных цен (именно развал ОПЕК+ две недели назад стал главным катализатором мирового финансового кризиса, приведшего в настоящий момент к серьёзным проблемам на рынке корпоративного долга). Но вчерашние торги и нефть, и акции вновь закрыли в минусе.
===========
• S&P500: -4.34%
• VIX: 66.04
• Brent: $27.21
• Доллар/рубль: 79.75
• UST10 – 0.885%, UST30 – 1.473%
ВСЕГО: 310 972 / 13 187
• Италия: 53 578 / 4 825
• США: 27 021 / 344
• Испания: 25 496 / 1 381
• Германия: 22 364 / 84
• Иран: 20 610 / 1 566
• Франция: 14 459 / 562
• Швейцария: 6 652 / 80
• UK: 5 018 / 233
===========
Распространение коронавируса продолжает ускоряться. Теперь это уже стабильно 30К+ новых случае в сутки. В Италии катастрофа. Уже очевидно, что там масштаб заболевания существенно превысит китайские показатели, а размер экономических потерь даже представить трудно. Правительство Италии вчера объявило практически о полной остановке производства на ближайшие две недели, признав, что нынешний кризис – это самая сложная ситуация со времен второй мировой войны.
Но самая серьёзная опасность – это, конечно, крупнейшая экономика мира – в США все последние дни мы видим резкое ускорение роста числа заболевших. Расширение карантина и увеличение масштаба экономических потерь – это лишь вопрос времени
===========
Мы уже отмечали, что стоимость активов в мире всё ещё остается очень высокой, притом что нынешняя экономическая катастрофа, по-видимому, превзойдет масштабы 2008/09гг.
Мы считаем, что эффективность даже самых масштабных QE будет невысокой, пока стоимость активов не скорректируется к более адекватным уровням (как это произошло с нефтью). Не спешите с покупкой акций в нынешней ситуации.
• Италия: 53 578 / 4 825
• США: 27 021 / 344
• Испания: 25 496 / 1 381
• Германия: 22 364 / 84
• Иран: 20 610 / 1 566
• Франция: 14 459 / 562
• Швейцария: 6 652 / 80
• UK: 5 018 / 233
===========
Распространение коронавируса продолжает ускоряться. Теперь это уже стабильно 30К+ новых случае в сутки. В Италии катастрофа. Уже очевидно, что там масштаб заболевания существенно превысит китайские показатели, а размер экономических потерь даже представить трудно. Правительство Италии вчера объявило практически о полной остановке производства на ближайшие две недели, признав, что нынешний кризис – это самая сложная ситуация со времен второй мировой войны.
Но самая серьёзная опасность – это, конечно, крупнейшая экономика мира – в США все последние дни мы видим резкое ускорение роста числа заболевших. Расширение карантина и увеличение масштаба экономических потерь – это лишь вопрос времени
===========
Мы уже отмечали, что стоимость активов в мире всё ещё остается очень высокой, притом что нынешняя экономическая катастрофа, по-видимому, превзойдет масштабы 2008/09гг.
Мы считаем, что эффективность даже самых масштабных QE будет невысокой, пока стоимость активов не скорректируется к более адекватным уровням (как это произошло с нефтью). Не спешите с покупкой акций в нынешней ситуации.
БАНК РОССИИ ПРЕДСТАВИЛ НОВУЮ ВЕРСИЮ САЙТА. ОЧЕНЬ СИМПАТИЧНО!) ДЛЯ ТЕХ ПОСТОЯННЫХ ПОЛЬЗОВАТЕЛЕЙ, КТО НЕ МОЖЕТ ПРИВЫКНУТЬ К НОВОЙ НАВИГАЦИИ, СТАРАЯ ВЕРСИЯ ЗДЕСЬ http://old.cbr.ru/
В 1-М КВАРТАЛЕ ЭКОНОМИКА ОСТАЕТСЯ НА ТРАЕКТОРИИ ПОТЕНЦИАЛЬНОГО РОСТА. ПРОВАЛ ВО 2-М КВАРТАЛЕ ПРАКТИЧЕСКИ НЕИЗБЕЖЕН
Опубликованные на этой неделе данные по экономике за февраль рисуют позитивную картину (рост ВВП более 2% гг), но надо иметь ввиду, что эти показатели искажены фактором високосного года. Без учета лишнего дня рост можно оценить на уровне потенциальной траектории – 1.5-1.8%. Спрос в этот период был в значительной мере поддержан бюджетными расходами – рост расходов на 25% гг и увеличение дефицита бюджета до 1.8% ВВП https://t.me/russianmacro/7060. И именно с госрасходами связаны основные надежды в ближайшие месяцы.
В марте макро-показатели ещё могут остаться на относительно высоком уровне, но с учетом начинающего карантина (который будет только расширяться), провал во 2-м квартале видится практически неизбежным. Как и весь мир, Россия, скорее всего, переживет рецессию.
Опубликованные на этой неделе данные по экономике за февраль рисуют позитивную картину (рост ВВП более 2% гг), но надо иметь ввиду, что эти показатели искажены фактором високосного года. Без учета лишнего дня рост можно оценить на уровне потенциальной траектории – 1.5-1.8%. Спрос в этот период был в значительной мере поддержан бюджетными расходами – рост расходов на 25% гг и увеличение дефицита бюджета до 1.8% ВВП https://t.me/russianmacro/7060. И именно с госрасходами связаны основные надежды в ближайшие месяцы.
В марте макро-показатели ещё могут остаться на относительно высоком уровне, но с учетом начинающего карантина (который будет только расширяться), провал во 2-м квартале видится практически неизбежным. Как и весь мир, Россия, скорее всего, переживет рецессию.
ОБЪЁМЫ СДАННОГО ЖИЛЬЯ В ФЕВРАЛЕ ПРОВАЛИЛИСЬ НА 7.0% ГГ
По итогам первых двух месяцев зафиксирован рост на 2.6% гг. В ближайшие месяцы строители столкнутся с ухудшением финансовых условий и ослаблением потребительского спроса, что будет оказывать негативное влияние на отрасль. Возможное повышение ипотечных ставок также может стать тормозящим фактором.
По итогам первых двух месяцев зафиксирован рост на 2.6% гг. В ближайшие месяцы строители столкнутся с ухудшением финансовых условий и ослаблением потребительского спроса, что будет оказывать негативное влияние на отрасль. Возможное повышение ипотечных ставок также может стать тормозящим фактором.
НА РЫНКЕ ТРУДА СОХРАНЯЮТСЯ НЕГАТИВНЫЕ ТЕНДЕНЦИИ
Количество экономически активного населения (рабочая сила) продолжает сокращаться – в январе-феврале это ещё минус полпроцента к январю-февралю прошлого года. По сравнению с пиковыми значениями 2016 года размер рабочей силы сократился на 1.3 млн человек или на 1.7%.
Одновременно падает число занятых в экономике – в январе-феврале показатель сократился на 0.2% гг. По сравнению с январем-февралем 2018г, когда число занятых в экономике находилось на максимуме, снижение составляет 0.7 млн человек или 0.9%.
Снижение безработицы в этих условиях мало что показывает с точки зрения экономической активности, отражая лишь простой факт – людей становится меньше. Впрочем, в условиях расширяющегося карантина и этот показатель может резко развернуться вверх.
Количество экономически активного населения (рабочая сила) продолжает сокращаться – в январе-феврале это ещё минус полпроцента к январю-февралю прошлого года. По сравнению с пиковыми значениями 2016 года размер рабочей силы сократился на 1.3 млн человек или на 1.7%.
Одновременно падает число занятых в экономике – в январе-феврале показатель сократился на 0.2% гг. По сравнению с январем-февралем 2018г, когда число занятых в экономике находилось на максимуме, снижение составляет 0.7 млн человек или 0.9%.
Снижение безработицы в этих условиях мало что показывает с точки зрения экономической активности, отражая лишь простой факт – людей становится меньше. Впрочем, в условиях расширяющегося карантина и этот показатель может резко развернуться вверх.
СПРОС НА РАБОЧУЮ СИЛУ В ФЕВРАЛЕ УПАЛ НА 1.1% гг
Снижение спроса на рабочую силу (количество заявок от работодателей на биржах труда), приостановившееся в декабре-январе, в феврале вновь возобновилось. В минувшем месяце этот показатель упал на 1.1% гг, а по итогам января-февраля снижение составило 0.5% гг.
Мы считаем этот показатель очень надежным опережающим индикатором экономической активности, который во всех предыдущих кризисных эпизодах давал четкие сигналы.
Снижение спроса на рабочую силу (количество заявок от работодателей на биржах труда), приостановившееся в декабре-январе, в феврале вновь возобновилось. В минувшем месяце этот показатель упал на 1.1% гг, а по итогам января-февраля снижение составило 0.5% гг.
Мы считаем этот показатель очень надежным опережающим индикатором экономической активности, который во всех предыдущих кризисных эпизодах давал четкие сигналы.
ВСЕГО: 343 543 / 14 750
• Италия: 59 138 / 5 476
• США: 35 397 / 461
• Испания: 28 768 / 1 772
• Германия: 24 873 / 94
• Иран: 21 638 / 1 685
• Франция: 16 018 / 674
• Швейцария: 7 245 / 98
• UK: 5 683 / 281
===========
Более 32К за последние сутки и более 8К в США. Более полутора тысяч погибших.
У нас за сутки +71 и общее число заболевших – 438 https://стопкоронавирус.рф/
Рынки вновь начинают неделю в красной зоне. Катастрофа продолжается.
===========
• S&P500 (закрытие): -4.34%
• S&P 500 (фьючерс): -4.13%
• VIX: 66.04
• Brent: $26.32
• Доллар/рубль: 80.55
• UST10 – 0.818%, UST30 – 1.434%
• Италия: 59 138 / 5 476
• США: 35 397 / 461
• Испания: 28 768 / 1 772
• Германия: 24 873 / 94
• Иран: 21 638 / 1 685
• Франция: 16 018 / 674
• Швейцария: 7 245 / 98
• UK: 5 683 / 281
===========
Более 32К за последние сутки и более 8К в США. Более полутора тысяч погибших.
У нас за сутки +71 и общее число заболевших – 438 https://стопкоронавирус.рф/
Рынки вновь начинают неделю в красной зоне. Катастрофа продолжается.
===========
• S&P500 (закрытие): -4.34%
• S&P 500 (фьючерс): -4.13%
• VIX: 66.04
• Brent: $26.32
• Доллар/рубль: 80.55
• UST10 – 0.818%, UST30 – 1.434%
Совершенно фееричное интервью вице-президента Лукойла Леонида Федуна, подтверждающее то, что мы писали сразу после развала соглашения с ОПЕК – всё произошедшее было большой непросчитанной авантюрой, лишенной экономического смысла.
Леонид Федун:
• Почему это (разрыв сделки с ОПЕК) было сделано, я не знаю
• Никаких экономических расчетов сделано не было
• Наши оценки показывают, что наиболее пострадавшими будут Россия и Саудовская Аравия
• Это будет война на истощение, от которой выиграют США (рост потребительских доходов на 6%), Китай (2%), Европа (2%), Индия (2%)
• Цены на бензин в РФ защищены демпфером (снижения цен не стоит ждать), рубль продолжит падать, жизненные доходы россиян упадут
• Резервные возможности сейчас у России – 0.3 млн бс (на эту величину можем увеличить), у СА – 3 млн бс, у стран Персидского залива – 2-2.5 млн бс
• Если цены на нефть останутся ниже $35, то добыча в РФ с 2022-23гг начнет сокращаться
• Идея о выходе из сделки с российскими нефтяниками не обсуждалась
• Даже те компании (государственные), кто лоббировал разрыв сделки, не могли и в страшном сне представить, что придется продавать нефть по $25
• В Китае падение спроса составило 15%, такое сокращение ожидается по всему миру; зачем в этих условиях выливать нефть на рынок?
• Сделанное является очень нелогичным и иррациональным действием
• 60% добычи сланцевой нефти в США захеджировано по $50, так что до осени у них будет такая цена
• Быстрого падения добычи сланца не произойдет, но в самом крайнем варианте снижение может быть в два раза (не быстро)
• Сланцевую индустрию это не убьет, но сильно ранит; в будущем они смогут быстро восстановить добычу
• Результат разрыва сделки – это примерно $20 вниз от цены, которая была бы при сохранении сделки
• Роль государства в нефтянке может увеличиться? – Не исключаю этого. – Каким образом? – Поскольку я нахожусь в частной компании, мне даже страшно об этом думать, поэтому я не буду комментировать
==================
Учитывая, что экономический смысл произошедшего непонятен, это было явное нанесение ущерба российской экономике и населению, возможно, именно последняя фраза лучше всего объясняет истинные цели государства…
Леонид Федун:
• Почему это (разрыв сделки с ОПЕК) было сделано, я не знаю
• Никаких экономических расчетов сделано не было
• Наши оценки показывают, что наиболее пострадавшими будут Россия и Саудовская Аравия
• Это будет война на истощение, от которой выиграют США (рост потребительских доходов на 6%), Китай (2%), Европа (2%), Индия (2%)
• Цены на бензин в РФ защищены демпфером (снижения цен не стоит ждать), рубль продолжит падать, жизненные доходы россиян упадут
• Резервные возможности сейчас у России – 0.3 млн бс (на эту величину можем увеличить), у СА – 3 млн бс, у стран Персидского залива – 2-2.5 млн бс
• Если цены на нефть останутся ниже $35, то добыча в РФ с 2022-23гг начнет сокращаться
• Идея о выходе из сделки с российскими нефтяниками не обсуждалась
• Даже те компании (государственные), кто лоббировал разрыв сделки, не могли и в страшном сне представить, что придется продавать нефть по $25
• В Китае падение спроса составило 15%, такое сокращение ожидается по всему миру; зачем в этих условиях выливать нефть на рынок?
• Сделанное является очень нелогичным и иррациональным действием
• 60% добычи сланцевой нефти в США захеджировано по $50, так что до осени у них будет такая цена
• Быстрого падения добычи сланца не произойдет, но в самом крайнем варианте снижение может быть в два раза (не быстро)
• Сланцевую индустрию это не убьет, но сильно ранит; в будущем они смогут быстро восстановить добычу
• Результат разрыва сделки – это примерно $20 вниз от цены, которая была бы при сохранении сделки
• Роль государства в нефтянке может увеличиться? – Не исключаю этого. – Каким образом? – Поскольку я нахожусь в частной компании, мне даже страшно об этом думать, поэтому я не буду комментировать
==================
Учитывая, что экономический смысл произошедшего непонятен, это было явное нанесение ущерба российской экономике и населению, возможно, именно последняя фраза лучше всего объясняет истинные цели государства…
Банк России в конце прошлой недели нарастил продажи валюты до более чем $170 млн в день. С 11 по 20 марта ЦБ мог продать более $620 млн. По итогам месяца эта цифра может быть близка к $2 млрд
https://cbr.ru/statistics/flikvid/
https://cbr.ru/statistics/flikvid/
ФРС США ОБЪЯВЛЯЕТ НОВЫЕ МЕРЫ ПОДДЕРЖКИ ЭКОНОМИКИ
Ниже мы перечислили весь набор мер, приведенных в пресс-релизе. Но если лень читать, то главных пункта, на наш взгляд, два:
1. Безлимитное QE в отношении гособлигаций и ипотечных бумаг агентств
2. Выкуп корпоративных облигаций и различные меры кредитной поддержки компаний в сумме $300 млрд
Второй пункт очень важен, так как именно корпоративные долги оказались сейчас в ситуации жесткого стресса, потеряв ликвидность и продемонстрировав сокрушительный обвал. Правда, мы сомневаемся, что заявленной суммы будет достаточно. Но важно, что ФРС демонстрирует готовность использовать свой баланс для рефинансирования корпоративного долга.
Рынок акций отреагировал ростом на заявления ФРС. На бондах тоже небольшое оживление. Нефть остается в минусе, но от дневных минимумов отскочила.
=================
• FOMC будет закупать казначейские бонды и ипотечные бонды агентств в количестве, необходимом для обеспечения бесперебойного функционирования рынка
• Поддержка кредитования потребителей и предприятий путем создания новых программ, которые в совокупности обеспечат до $300 млрд в виде нового финансирования. Минфин, используя Фонд стабилизации валюты (ESF), предоставит на эти цели капитал в размере $30 млрд
• Создание двух механизмов поддержки кредитования крупных работодателей - Корпоративная кредитная линия первичного рынка (PMCCF) для выпуска новых облигаций и займов и Корпоративная кредитная линия вторичного рынка (SMCCF) для обеспечения ликвидности рынка корпоративных облигаций
• PMCCF позволит компаниям получить доступ к кредитам, чтобы они могли лучше поддерживать деловые операции и платежеспособность в период ограничений, связанных с пандемией. Этот объект открыт для компаний инвестиционного уровня и обеспечит промежуточное финансирование в течение четырех лет
• SMCCF будет покупать на вторичном рынке корпоративные облигации, выпущенные компаниями США инвестиционного уровня и биржевыми фондами, котирующимися в США
• Создание третьего механизма, Срочного кредитного фонда ценных бумаг (TALF), для поддержки кредитования потребителей и предприятий. TALF позволит выпускать обеспеченные активами ценные бумаги (ABS), обеспеченные студенческими займами, автокредитами, кредитами по кредитным картам, кредитами, гарантированными Администрацией малого бизнеса (SBA), и некоторыми другими активами
• Содействие кредитованию муниципалитетов за счет расширения Фонда ликвидности взаимного фонда денежного рынка (MMLF) для включения более широкого спектра ценных бумаг, включая муниципальные облигации с переменной ставкой (VRDN) и банковские депозитные сертификаты
• Содействие кредитованию муниципалитетов за счет расширения механизма финансирования коммерческих бумаг (CPFF)
• Расширение линий обмена ликвидности центрального банка
• Шаги по повышению доступности и упрощению условий заимствования в дисконтном окне
• Устранение резервных требований
• Руководство, поощряющее банки проявлять гибкость в отношении клиентов, испытывающих финансовые проблемы, связанные с коронавирусом, и использовать при этом свои ликвидные и капитальные буферы
• Заявления, поощряющие использование дневного кредита в ФедРезерве
Ниже мы перечислили весь набор мер, приведенных в пресс-релизе. Но если лень читать, то главных пункта, на наш взгляд, два:
1. Безлимитное QE в отношении гособлигаций и ипотечных бумаг агентств
2. Выкуп корпоративных облигаций и различные меры кредитной поддержки компаний в сумме $300 млрд
Второй пункт очень важен, так как именно корпоративные долги оказались сейчас в ситуации жесткого стресса, потеряв ликвидность и продемонстрировав сокрушительный обвал. Правда, мы сомневаемся, что заявленной суммы будет достаточно. Но важно, что ФРС демонстрирует готовность использовать свой баланс для рефинансирования корпоративного долга.
Рынок акций отреагировал ростом на заявления ФРС. На бондах тоже небольшое оживление. Нефть остается в минусе, но от дневных минимумов отскочила.
=================
• FOMC будет закупать казначейские бонды и ипотечные бонды агентств в количестве, необходимом для обеспечения бесперебойного функционирования рынка
• Поддержка кредитования потребителей и предприятий путем создания новых программ, которые в совокупности обеспечат до $300 млрд в виде нового финансирования. Минфин, используя Фонд стабилизации валюты (ESF), предоставит на эти цели капитал в размере $30 млрд
• Создание двух механизмов поддержки кредитования крупных работодателей - Корпоративная кредитная линия первичного рынка (PMCCF) для выпуска новых облигаций и займов и Корпоративная кредитная линия вторичного рынка (SMCCF) для обеспечения ликвидности рынка корпоративных облигаций
• PMCCF позволит компаниям получить доступ к кредитам, чтобы они могли лучше поддерживать деловые операции и платежеспособность в период ограничений, связанных с пандемией. Этот объект открыт для компаний инвестиционного уровня и обеспечит промежуточное финансирование в течение четырех лет
• SMCCF будет покупать на вторичном рынке корпоративные облигации, выпущенные компаниями США инвестиционного уровня и биржевыми фондами, котирующимися в США
• Создание третьего механизма, Срочного кредитного фонда ценных бумаг (TALF), для поддержки кредитования потребителей и предприятий. TALF позволит выпускать обеспеченные активами ценные бумаги (ABS), обеспеченные студенческими займами, автокредитами, кредитами по кредитным картам, кредитами, гарантированными Администрацией малого бизнеса (SBA), и некоторыми другими активами
• Содействие кредитованию муниципалитетов за счет расширения Фонда ликвидности взаимного фонда денежного рынка (MMLF) для включения более широкого спектра ценных бумаг, включая муниципальные облигации с переменной ставкой (VRDN) и банковские депозитные сертификаты
• Содействие кредитованию муниципалитетов за счет расширения механизма финансирования коммерческих бумаг (CPFF)
• Расширение линий обмена ликвидности центрального банка
• Шаги по повышению доступности и упрощению условий заимствования в дисконтном окне
• Устранение резервных требований
• Руководство, поощряющее банки проявлять гибкость в отношении клиентов, испытывающих финансовые проблемы, связанные с коронавирусом, и использовать при этом свои ликвидные и капитальные буферы
• Заявления, поощряющие использование дневного кредита в ФедРезерве
Board of Governors of the Federal Reserve System
Federal Reserve announces extensive new measures to support the economy
For release at 8:00 a.m. EDT
Fitch снизил прогноз рейтинга Аэрофлота со «стабильного» до «негативного», оставив сам рейтинг на уровне ВВ
Предположения, заложенные в оценку кредитного качества авиаперевозчика, следующие:
• приостановка на всех рейсах в апреле-мае и снижение на 80% в июне с постепенным восстановлением к концу 2020 года
• снижение пассажирооборота на 34% в 2020 году
• снижение коэффициента загрузки до уровня ниже 70% в 2020 году (2019 год: 82%)
• цены на нефть – $41 в 2020 году, $48 – 2021 год, $52 – 2022 год
• без изменений в программе капвложений
• нормализация условий работы к 2021 году
https://www.fitchratings.com/site/pr/10115127
Предположения, заложенные в оценку кредитного качества авиаперевозчика, следующие:
• приостановка на всех рейсах в апреле-мае и снижение на 80% в июне с постепенным восстановлением к концу 2020 года
• снижение пассажирооборота на 34% в 2020 году
• снижение коэффициента загрузки до уровня ниже 70% в 2020 году (2019 год: 82%)
• цены на нефть – $41 в 2020 году, $48 – 2021 год, $52 – 2022 год
• без изменений в программе капвложений
• нормализация условий работы к 2021 году
https://www.fitchratings.com/site/pr/10115127
Fitch Ratings
Fitch Revises Aeroflot's Outlook to Negative; Affirms at 'BB'
Fitch Ratings-Moscow-23 March 2020: Fitch Ratings has revised the Outlook on Public Joint Stock Company Aeroflot - Russian Airlines' (Aeroflot) Long-Term I
23.03.20 LockoInvest - Weekly.pdf
1.1 MB
ЕЖЕНЕДЕЛЬНЫЙ ОБЗОР ГЛОБАЛЬНЫХ ДОЛГОВЫХ РЫНКОВ ОТ ИК ЛОКО-ИНВЕСТ
Падение евробондов продолжилось на прошлой неделе. EM HY и IG снизились на 10.9% и 6.1%, соответственно. US HY и IG потеряли по индексам на 7.1% и 11%, соответственно. 10-летние казначейские облигации снизились в цене на 1.1%.
Самые последние новости связаны с новыми экстренными мерами поддержки экономики со стороны ФРС. Мы оцениваем их положительно, считая, что они будут способствовать стабилизации рынков, особенно в сегменте корпоративного долга.
Падение евробондов продолжилось на прошлой неделе. EM HY и IG снизились на 10.9% и 6.1%, соответственно. US HY и IG потеряли по индексам на 7.1% и 11%, соответственно. 10-летние казначейские облигации снизились в цене на 1.1%.
Самые последние новости связаны с новыми экстренными мерами поддержки экономики со стороны ФРС. Мы оцениваем их положительно, считая, что они будут способствовать стабилизации рынков, особенно в сегменте корпоративного долга.
ЗАМЕДЛЕНИЕ КРЕДИТОВАНИЯ НАСЕЛЕНИЯ ПРОДОЛЖАЕТСЯ
В феврале кредит населению вырос на 1.2% мм и на 17.8% гг. Годовые темпы роста оказались минимальными с апреля 2018г.
На фоне разворачивающегося кризиса рост потребительского и ипотечного кредитования, скорее всего, ещё более замедлится, в то время как просрочка может резко подскочить. Уровень просроченной задолженности по кредитам населению сейчас примерно на том же уровне, что был и накануне кризиса 2014/15гг – около 4.5%.
В феврале кредит населению вырос на 1.2% мм и на 17.8% гг. Годовые темпы роста оказались минимальными с апреля 2018г.
На фоне разворачивающегося кризиса рост потребительского и ипотечного кредитования, скорее всего, ещё более замедлится, в то время как просрочка может резко подскочить. Уровень просроченной задолженности по кредитам населению сейчас примерно на том же уровне, что был и накануне кризиса 2014/15гг – около 4.5%.
ДИНАМИКА КОРПОРАТИВНОГО КРЕДИТОВАНИЯ ПРОДОЛЖАЕТ СТАГНИРОВАТЬ
В феврале корпоративный кредитный портфель вырос на 0.9% мм и на 2.5% гг. С исключением влияния эффекта валютной переоценки рост корпоративных кредитов составил -0.6% мм и 2.2% гг.
Уровень просроченной задолженности по корпоративному кредитному портфелю последние полгода плавно снижался, опустившись с 8 до 7.6%. Тем не менее качество этого портфеля в начале нового кризиса находится на существенно более низком уровне, чем было накануне кризиса 2014/15гг.
В феврале корпоративный кредитный портфель вырос на 0.9% мм и на 2.5% гг. С исключением влияния эффекта валютной переоценки рост корпоративных кредитов составил -0.6% мм и 2.2% гг.
Уровень просроченной задолженности по корпоративному кредитному портфелю последние полгода плавно снижался, опустившись с 8 до 7.6%. Тем не менее качество этого портфеля в начале нового кризиса находится на существенно более низком уровне, чем было накануне кризиса 2014/15гг.
ВСЕГО: 381 621 / 16 563
• Италия: 63 927 / 6 077
• США: 46 442 / 590
• Испания: 35 146 / 2 311
• Германия: 29 056 / 123
• Иран: 23 049 / 1 812
• Франция: 20 128 / 862
• Швейцария: 8 795 / 120
• UK: 6 726 / 336
===========
За последние сутки более 38К заболевших, в т.ч. более 11К в США. Прирост числа погибших – более 1.8К. Таким образом, несмотря на замедление эпидемии в Италии в целом по миру процесс распространения коронавируса только ускоряется. И основной вклад сейчас вносят США.
Новые меры поддержки экономики со стороны ФРС https://t.me/russianmacro/7109, объявленные накануне, не вызвали вчера большого всплеска оптимизма. Однако сегодня рыночные настроения заметно улучшаются – нефть и акции уверенно идут вверх.
===========
• S&P500 (закрытие): -2.93%
• S&P 500 (фьючерс): +4.84%
• VIX: 61.59
• Brent: $28.1
• Доллар/рубль: 78.80
• UST10 – 0.828%, UST30 – 1.407%
• Италия: 63 927 / 6 077
• США: 46 442 / 590
• Испания: 35 146 / 2 311
• Германия: 29 056 / 123
• Иран: 23 049 / 1 812
• Франция: 20 128 / 862
• Швейцария: 8 795 / 120
• UK: 6 726 / 336
===========
За последние сутки более 38К заболевших, в т.ч. более 11К в США. Прирост числа погибших – более 1.8К. Таким образом, несмотря на замедление эпидемии в Италии в целом по миру процесс распространения коронавируса только ускоряется. И основной вклад сейчас вносят США.
Новые меры поддержки экономики со стороны ФРС https://t.me/russianmacro/7109, объявленные накануне, не вызвали вчера большого всплеска оптимизма. Однако сегодня рыночные настроения заметно улучшаются – нефть и акции уверенно идут вверх.
===========
• S&P500 (закрытие): -2.93%
• S&P 500 (фьючерс): +4.84%
• VIX: 61.59
• Brent: $28.1
• Доллар/рубль: 78.80
• UST10 – 0.828%, UST30 – 1.407%
Роснефть начала buy-back своих акций и уже вчера выкупила порядка 1.5 млн бумаг на сумму около $5 млн. Роснефть утвердила программу выкупа акций ещё в 2018 году, но до сих пор не задействовала её. Всего компания планировала выкупить до 340 млн акций (3.2% УК и чуть более 10% free float) на сумму до $2 млрд.
Выкуп акций в условиях катастрофы на рынке нефти – это, конечно, смелый шаг, который может быть оправдан только при условии восстановления цен на нефть. Если же в ближайший год придется жить при $25 за баррель, то расходы на buy back могут оказаться неоправданными и негативно сказаться как на дивидендах, так и на инвестициях. Впрочем, $25 это ещё оптимистично. Вчера Urals опускался ниже $19…
https://www.vedomosti.ru/business/articles/2020/03/23/826006-rosneft
Выкуп акций в условиях катастрофы на рынке нефти – это, конечно, смелый шаг, который может быть оправдан только при условии восстановления цен на нефть. Если же в ближайший год придется жить при $25 за баррель, то расходы на buy back могут оказаться неоправданными и негативно сказаться как на дивидендах, так и на инвестициях. Впрочем, $25 это ещё оптимистично. Вчера Urals опускался ниже $19…
https://www.vedomosti.ru/business/articles/2020/03/23/826006-rosneft
ЕВРОПА – КОРОНАВИРУС – СОКРУШИТЕЛЬНЫЙ УДАР ПО СЕКТОРУ УСЛУГ
Предварительные индексы PMI за март, опубликованные сегодня, зафиксировали сокрушительный обвал деловой активности в секторе услуг, сопоставимый с тем, что мы наблюдали в предыдущем месяце в Китае https://t.me/russianmacro/6953. Причем эти цифры оказались существенно хуже ожиданий.
А вот что касается промышленного сектора, то здесь, наоборот, приятный сюрприз – провал в марте оказался слабее, чем ожидал рынок. Правда, думается, что это временное явление. Эпидемия продолжает ускоряться, а карантинные меры – усиливаться. Так что, наверное, пик спада придется на следующий месяц.
Предварительные индексы PMI за март, опубликованные сегодня, зафиксировали сокрушительный обвал деловой активности в секторе услуг, сопоставимый с тем, что мы наблюдали в предыдущем месяце в Китае https://t.me/russianmacro/6953. Причем эти цифры оказались существенно хуже ожиданий.
А вот что касается промышленного сектора, то здесь, наоборот, приятный сюрприз – провал в марте оказался слабее, чем ожидал рынок. Правда, думается, что это временное явление. Эпидемия продолжает ускоряться, а карантинные меры – усиливаться. Так что, наверное, пик спада придется на следующий месяц.
ИНДЕКСЫ PMI СИГНАЛИЗИРУЮТ О НАЧАЛЕ РЕЦЕССИИ В ЭКОНОМИКЕ США
Предварительные индексы PMI по США за февраль нарисовали картину, похожую на европейскую https://t.me/russianmacro/7117 - существенное ухудшение в секторе услуг и относительная устойчивость в промышленности. По-видимому, здесь, также как и в Европе, пик спада придется на следующий месяц.
Предварительные индексы PMI по США за февраль нарисовали картину, похожую на европейскую https://t.me/russianmacro/7117 - существенное ухудшение в секторе услуг и относительная устойчивость в промышленности. По-видимому, здесь, также как и в Европе, пик спада придется на следующий месяц.
В УСЛОВИЯХ НАЧАВШЕГОСЯ В ФЕВРАЛЕ ОСЛАБЛЕНИЯ РУБЛЯ НАСЕЛЕНИЕ НЕ ПОБЕЖАЛО В ВАЛЮТУ, А ВСЁ СДЕЛАЛО НАОБОРОТ
В феврале вклады населения в банках выросли на 2.1% мм и 9.4% гг. Ускорению роста способствовало падение рубля (в валюте население держит примерно пятую часть вкладов). С устранением влияния валютной переоценки динамика вкладов в феврале равнялась 0.9% мм и 9.3% гг.
Интересно, что на фоне падения рубля, население не побежало в валюту, а всё делало наоборот – валютные вклады в феврале сократились на $1.8 млрд до $94.3 млрд, в то время как рублевые увеличились на 389 млрд до 24 503 млрд рублей.
В феврале вклады населения в банках выросли на 2.1% мм и 9.4% гг. Ускорению роста способствовало падение рубля (в валюте население держит примерно пятую часть вкладов). С устранением влияния валютной переоценки динамика вкладов в феврале равнялась 0.9% мм и 9.3% гг.
Интересно, что на фоне падения рубля, население не побежало в валюту, а всё делало наоборот – валютные вклады в феврале сократились на $1.8 млрд до $94.3 млрд, в то время как рублевые увеличились на 389 млрд до 24 503 млрд рублей.