САУДОВСКАЯ АРАВИЯ – СНИЖЕНИЕ РЕЙТИНГА
Атаки на нефтяные объекты Саудовской Аравии не прошли бесследно для кредитного рейтинга страны. Час назад Fitch объявил о снижении суверенного кредитного рейтинга страны с А+ до А со стабильным прогнозом.
РЕЙТИНГИ САУДОВСКОЙ АРАВИИ
• S&P: A- stab
• Moody’s: A1 stab
• Fitch: A stab
В пресс-релизе отмечается, что «понижение рейтинга отражает рост геополитической и военной напряженности в регионе Персидского залива, пересмотр Fitch оценки уязвимости экономической инфраструктуры Саудовской Аравии и продолжающееся ухудшение фискального и внешнего баланса Саудовской Аравии». Fitch прогнозирует цену на нефть в 2020г на уровне $62.5 и $60.0 в 2021г. Исходя из этих предпосылок дефицит бюджета в текущем году прогнозируется на уровне 6.7% ВВП. Цену Brent, при которой бюджет СА будет сбалансированным, Fitch оценивает в $82. На добычу углеводородов приходилось 67% бюджетных поступлений и 34% ВВП в 2018г.
Fitch оценивает добычу СА в этом году на уровне 9.7 млн бс и утверждает, что «СА будет по-прежнему не обеспечивать достаточную добычу по отношению к своим обязательствам перед ОПЕК в размере 10.3 млн бс».
Fitch прогнозирует, что «общий государственный долг СА будет составлять 26% ВВП в 2021г vs 16% в 2018г и 14% в 2017г. Хотя это все еще будет значительно ниже медианы категории «А» (исторически около 42% ВВП), мы считаем, что терпимость к долгу Саудовской Аравии ниже, чем у большинства других рейтингованных стран».
Атаки на нефтяные объекты Саудовской Аравии не прошли бесследно для кредитного рейтинга страны. Час назад Fitch объявил о снижении суверенного кредитного рейтинга страны с А+ до А со стабильным прогнозом.
РЕЙТИНГИ САУДОВСКОЙ АРАВИИ
• S&P: A- stab
• Moody’s: A1 stab
• Fitch: A stab
В пресс-релизе отмечается, что «понижение рейтинга отражает рост геополитической и военной напряженности в регионе Персидского залива, пересмотр Fitch оценки уязвимости экономической инфраструктуры Саудовской Аравии и продолжающееся ухудшение фискального и внешнего баланса Саудовской Аравии». Fitch прогнозирует цену на нефть в 2020г на уровне $62.5 и $60.0 в 2021г. Исходя из этих предпосылок дефицит бюджета в текущем году прогнозируется на уровне 6.7% ВВП. Цену Brent, при которой бюджет СА будет сбалансированным, Fitch оценивает в $82. На добычу углеводородов приходилось 67% бюджетных поступлений и 34% ВВП в 2018г.
Fitch оценивает добычу СА в этом году на уровне 9.7 млн бс и утверждает, что «СА будет по-прежнему не обеспечивать достаточную добычу по отношению к своим обязательствам перед ОПЕК в размере 10.3 млн бс».
Fitch прогнозирует, что «общий государственный долг СА будет составлять 26% ВВП в 2021г vs 16% в 2018г и 14% в 2017г. Хотя это все еще будет значительно ниже медианы категории «А» (исторически около 42% ВВП), мы считаем, что терпимость к долгу Саудовской Аравии ниже, чем у большинства других рейтингованных стран».
ПРАВИТЕЛЬСТВО ТУРЦИИ ПРЕДСТАВИЛО АМБИЦИОЗНУЮ СРЕДНЕСРОЧНУЮ ПРОГРАММУ ЭКОНОМИЧЕСКОГО РАЗВИТИЯ
Вслед за МВФ https://t.me/russianmacro/5995 правительство подтверждает рост экономики в этом году, ожидая увидеть увеличение ВВП на 0.5%. Прогноз на следующий год повышен до 5% и столько же на 2021-22гг. Пока такой прогноз выглядит нереалистично, скорее, это цель правительства. В недавнем прогнозе OECD https://t.me/russianmacro/5981 рост турецкой экономики в 2020г предполагался на уровне 1.6%.
Ещё один сомнительный пункт в прогнозах турецкого правительства – резкое замедление инфляции до 12% к концу этого года и до 8.5% в следующем году.
Дефицит бюджета предполагается на уровне 2.9% ВВП в 2019-20гг. Это даже чуть лучше, чем недавно прогнозировали аналитики S&P https://t.me/russianmacro/5664/.
Вслед за МВФ https://t.me/russianmacro/5995 правительство подтверждает рост экономики в этом году, ожидая увидеть увеличение ВВП на 0.5%. Прогноз на следующий год повышен до 5% и столько же на 2021-22гг. Пока такой прогноз выглядит нереалистично, скорее, это цель правительства. В недавнем прогнозе OECD https://t.me/russianmacro/5981 рост турецкой экономики в 2020г предполагался на уровне 1.6%.
Ещё один сомнительный пункт в прогнозах турецкого правительства – резкое замедление инфляции до 12% к концу этого года и до 8.5% в следующем году.
Дефицит бюджета предполагается на уровне 2.9% ВВП в 2019-20гг. Это даже чуть лучше, чем недавно прогнозировали аналитики S&P https://t.me/russianmacro/5664/.
ИНФЛЯЦИОННЫЕ ОЖИДАНИЯ НА МИНИМУМЕ С МАЯ 2018г
Опрос населения, проводившийся инФОМ по заказу ЦБ со 2 по 12 сентября, зафиксировал снижение инфляционных ожиданий населения. Медианная оценка ожидаемой в следующие 12 месяцев инфляции опустилась до 8.9% vs 9.1% в августе и 9.4% в июле. Текущая оценка ожидаемой инфляции находится на минимуме с мая прошлого года.
Ежемесячный опрос MMI Inflation Survey также зафиксировал резкое снижение инфляционных ожиданий за последние пару месяцев https://t.me/russianmacro/5948.
Одним из основных рисков, препятствующих снижению ключевой ставки, ЦБ всегда называл повышенный уровень инфляционных ожиданий. Сейчас мы видим, что этот риск снижается
Опрос населения, проводившийся инФОМ по заказу ЦБ со 2 по 12 сентября, зафиксировал снижение инфляционных ожиданий населения. Медианная оценка ожидаемой в следующие 12 месяцев инфляции опустилась до 8.9% vs 9.1% в августе и 9.4% в июле. Текущая оценка ожидаемой инфляции находится на минимуме с мая прошлого года.
Ежемесячный опрос MMI Inflation Survey также зафиксировал резкое снижение инфляционных ожиданий за последние пару месяцев https://t.me/russianmacro/5948.
Одним из основных рисков, препятствующих снижению ключевой ставки, ЦБ всегда называл повышенный уровень инфляционных ожиданий. Сейчас мы видим, что этот риск снижается
ОБРАБАТЫВАЮЩАЯ ПРОМЫШЛЕННОСТЬ В СЕНТЯБРЕ: КАТАСТРОФА!
Абсолютно шокирующая статистика за сентябрь! Индекс Russia PMI mfg, характеризующий деловую конъюнктуру в секторе обрабатывающей промышленности, рухнул в сентябре с 49.1 до 46.3, оказавшись на минимальном уровне с мая 2009 года!
В пресс-релизе отмечается: «Ослабление спроса как со стороны внутренних, так и зарубежных клиентов отразилось на деловых ожидания относительно роста объемов производства в ближайшем году, поскольку степень оптимизма упала до минимального уровня с декабря 2017 года. Подавленное инфляционное давление, снижение внутреннего спроса и глобальное замедление производства были отмечены Центральным Банком России как ключевые факторы, стоящие за недавним понижением процентной ставки. Мы также ожидаем дальнейшего снижения учетной ставки в 2020 году»
Абсолютно шокирующая статистика за сентябрь! Индекс Russia PMI mfg, характеризующий деловую конъюнктуру в секторе обрабатывающей промышленности, рухнул в сентябре с 49.1 до 46.3, оказавшись на минимальном уровне с мая 2009 года!
В пресс-релизе отмечается: «Ослабление спроса как со стороны внутренних, так и зарубежных клиентов отразилось на деловых ожидания относительно роста объемов производства в ближайшем году, поскольку степень оптимизма упала до минимального уровня с декабря 2017 года. Подавленное инфляционное давление, снижение внутреннего спроса и глобальное замедление производства были отмечены Центральным Банком России как ключевые факторы, стоящие за недавним понижением процентной ставки. Мы также ожидаем дальнейшего снижения учетной ставки в 2020 году»
ПОТРЕБИТЕЛЬСКИЕ НАСТРОЕНИЯ В РОССИИ В СЕНТЯБРЕ УЛУЧШИЛИСЬ
Индекс потребительских настроений в сентябре вырос с 90 до 93 пунктов, поднявшись до максимального значения с мая. Произошло это как за счет улучшения оценки текущей ситуации (соответствующий индекс вырос с 83 до 86), так и за счет улучшения ожиданий (рост индекса с 95 до 98). Оценка текущей ситуации – на максимуме с мая прошлого года.
Отмечу, что опрос инФОМ зафиксировал точно такие же тенденции, как и опрос на нашем канале: Индекс MMI ESI
Индекс потребительских настроений в сентябре вырос с 90 до 93 пунктов, поднявшись до максимального значения с мая. Произошло это как за счет улучшения оценки текущей ситуации (соответствующий индекс вырос с 83 до 86), так и за счет улучшения ожиданий (рост индекса с 95 до 98). Оценка текущей ситуации – на максимуме с мая прошлого года.
Отмечу, что опрос инФОМ зафиксировал точно такие же тенденции, как и опрос на нашем канале: Индекс MMI ESI
По оценкам Reuters добыча нефти странами ОПЕК рухнула в сентябре на 750 тыс баррелей в сутки. В Саудовской Аравии добычи сократилась на 700 тыс бс до 9.05 млн бс. Вновь заметно снизилась добыча в Венесуэле, в то время как в Иране ситуация оставалась относительно стабильной. Наращивали добычу Ангола, Ливия, Нигерия.
В сентябре на рынках акций преобладали позитивные настроения.
Индекс развивающихся рынков MSCI EM поднялся на 1.7%; MSCI World, отражающий динамику всех рынков акций, прибавил 1.9%. Развивающиеся рынки уже восьмой месяц подряд проигрывают в динамике развитым.
Российский рынок акции после снижения в июле-августе в сентябре отыграл часть потерь, прибавив 2.8%. С начала года Россия остаётся безоговорочным лидером среди EM – рост индекса MSCI EM за 9 месяцев составляет 22.8%.
Индекс развивающихся рынков MSCI EM поднялся на 1.7%; MSCI World, отражающий динамику всех рынков акций, прибавил 1.9%. Развивающиеся рынки уже восьмой месяц подряд проигрывают в динамике развитым.
Российский рынок акции после снижения в июле-августе в сентябре отыграл часть потерь, прибавив 2.8%. С начала года Россия остаётся безоговорочным лидером среди EM – рост индекса MSCI EM за 9 месяцев составляет 22.8%.
В сентябре на валютных рынках развивающихся стран наблюдались разнонаправленные тенденции. Индекс валют EM, рассчитываемый банком JPMorgan, вырос на 0.6%. Основной вклад в этот рост внёс российский рубль, подорожавший на 2.9%. Рубль остается безусловным фаворитом среди валют EM по динамике с начала года. Его рост по итогам 9 мес составил 7.2%, в то время как индекс валют EM снизился за этот период на 3.1%.
Столь значимое укрепление рубля против всего мира оказывает давление на конкурентоспособность российских производителей, но, с другой стороны, стимулирует их к повышению производительности и модернизации.
Столь значимое укрепление рубля против всего мира оказывает давление на конкурентоспособность российских производителей, но, с другой стороны, стимулирует их к повышению производительности и модернизации.
Данные по погрузке на железной дороге: в сентябре рост составил 1.0% гг (0.2% гг в августе), по итогам девяти месяцев погрузка сократилась на 0.9% гг.
Данные по погрузку РЖД часто служат опережающим индикатором по отношению к ситуации в реальном секторе экономики. Восстановление динамики грузоперевозок позволяет надеяться, что провал в обрабатывающей промышленности, о котором сообщалось сегодня утром, всё-таки не перерастёт в глубокую рецессию.
Данные по погрузку РЖД часто служат опережающим индикатором по отношению к ситуации в реальном секторе экономики. Восстановление динамики грузоперевозок позволяет надеяться, что провал в обрабатывающей промышленности, о котором сообщалось сегодня утром, всё-таки не перерастёт в глубокую рецессию.
БАНК АВСТРАЛИИ ТРЕТИЙ РАЗ В ЭТОМ ГОДУ СНИЖАЕТ КЛЮЧЕВУЮ СТАВКУ.
После сегодняшнего снижения ставка составляет 0.75%, что является историческим минимумом. Решение было абсолютно ожидаемым. Текущее значение инфляции в Австралии – 1.6%, инфляционный таргет – 2-3%.
ГОВОРИТЬ ОБ ОСТАНОВКЕ ЦИКЛА СНИЖЕНИЯ СТАВОК В МИРЕ ПОКА РАНО. Инвесторы ожидают, что до конца года ФРС США снизит ставку, как минимум, один раз. Ожидания по октябрьскому заседанию FOMC – пауза в снижении ставок. Хотя, конечно, очень многое будет зависеть от итогов переговоров США и Китая, которые должны пройти 10-11 октября.
После сегодняшнего снижения ставка составляет 0.75%, что является историческим минимумом. Решение было абсолютно ожидаемым. Текущее значение инфляции в Австралии – 1.6%, инфляционный таргет – 2-3%.
ГОВОРИТЬ ОБ ОСТАНОВКЕ ЦИКЛА СНИЖЕНИЯ СТАВОК В МИРЕ ПОКА РАНО. Инвесторы ожидают, что до конца года ФРС США снизит ставку, как минимум, один раз. Ожидания по октябрьскому заседанию FOMC – пауза в снижении ставок. Хотя, конечно, очень многое будет зависеть от итогов переговоров США и Китая, которые должны пройти 10-11 октября.
РЫНОЧНЫЕ АНАЛИТИКИ ОЖИДАЮТ ЕЩЁ ОДНО СНИЖЕНИЕ СТАВКИ БАНКОМ РОССИИ ДО КОНЦА ГОДА
Опрос экономистов инвестбанков, проведенный Reuters в конце сентября, показал, что большинство экспертов ожидают снижение ключевой ставки ЦБ до конца до на 25 бп до 6.75%. Предыдущий опрос, проводившийся месяц назад, предполагал, что до 6.7% ставка будет снижена лишь в 1-м кв 2020г.
Этот же опрос зафиксировал дальнейшее снижение инфляционных ожиданий – 4.1% на конец этого года и 3.8% на конец 2020г.
Прогнозы экспертов, как правило, носят запаздывающий характер в силу того, что пересматриваются не всегда оперативно.
На мой взгляд, вероятность снижения ставки до конца года на 25 бп близка к 100%, при этом не исключено и 6.5% (пока я не рассматриваю такой сценарий, как базовый). Инфляция на конец года может составить 3.5-3.7%.
Опрос экономистов инвестбанков, проведенный Reuters в конце сентября, показал, что большинство экспертов ожидают снижение ключевой ставки ЦБ до конца до на 25 бп до 6.75%. Предыдущий опрос, проводившийся месяц назад, предполагал, что до 6.7% ставка будет снижена лишь в 1-м кв 2020г.
Этот же опрос зафиксировал дальнейшее снижение инфляционных ожиданий – 4.1% на конец этого года и 3.8% на конец 2020г.
Прогнозы экспертов, как правило, носят запаздывающий характер в силу того, что пересматриваются не всегда оперативно.
На мой взгляд, вероятность снижения ставки до конца года на 25 бп близка к 100%, при этом не исключено и 6.5% (пока я не рассматриваю такой сценарий, как базовый). Инфляция на конец года может составить 3.5-3.7%.
ОЖИДАНИЯ АНАЛИТИКОВ ПО ЭКОНОМИЧЕСКОМУ РОСТУ СТАБИЛИЗИРОВАЛИСЬ
Последний опрос экономистов инвестбанков, проведенный Reuters в конце сентября, дал следующие результаты: рост ВВП в 2019г – 1.0% (такие же ожидания были в июле и в августе), в 2020г – 1.8% (столько же было и в августе).
Оценки обоих лет кажутся мне чуть-чуть завышенными. Думаю, что в этом году будет менее 1%, а в следующем – в пределах 1-1.5%.
Последний опрос экономистов инвестбанков, проведенный Reuters в конце сентября, дал следующие результаты: рост ВВП в 2019г – 1.0% (такие же ожидания были в июле и в августе), в 2020г – 1.8% (столько же было и в августе).
Оценки обоих лет кажутся мне чуть-чуть завышенными. Думаю, что в этом году будет менее 1%, а в следующем – в пределах 1-1.5%.
Кредитные риски развивающихся экономик в сентябре показывали разнонаправленную динамику. Отношение инвесторов к странам Латама немного ухудшилось. А вот в отношении России оптимизм, напротив, продолжал нарастать. 5Y CDS на Россию опускался до исторического минимума (72 пункта), при этом сложилась редкая ситуация, когда кредитные риски России оказались ниже, чем риски Мексики и Индонезии – стран, с более высоким кредитным рейтингом. Я думаю, что уже в январе 2020г S&P поднимет российский рейтинг до BBB, повышение рейтингов со стороны Moody’s и Fitch может произойти в течение следующего года.
Локальные долговые рынки развивающихся стран в сентябре продемонстрировали разнонаправленную динамику. Серьёзно подрос турецкий долг на фоне резкого снижения ставок Банком Турции и более быстрого замедления инфляции. Позитивную динамику продемонстрировал бразильский локальный долг. Российские ОФЗ, торгующиеся на прошлогодних минимумах по доходности, притормозили. По-видимому, инвесторам нужно больше уверенности в возможности Банка России резко снижать ставку. Я думаю, такая уверенность до конца года появится.
Индекс ISM mfg, характеризующий деловую активность в промышленном секторе США, снизился в сентябре с 49.1 до 47.8 пунктов (ожидалось 50.1), оказавшись на минимальном уровне с июня 2009 года.
ЭТО СЕРЬЁЗНЫЙ СИГНАЛ НАДВИГАЮЩИХСЯ НА АМЕРИКАНСКУЮ ЭКОНОМИКУ НЕПРИЯТНОСТЕЙ.
Неудивительно, что на этих новостях американский госдолг вновь устремился вверх, а акции – вниз.
Более подробно о сегодняшних PMI и той картине глобальной экономики, которую они рисуют, читайте завтра утром.
ЭТО СЕРЬЁЗНЫЙ СИГНАЛ НАДВИГАЮЩИХСЯ НА АМЕРИКАНСКУЮ ЭКОНОМИКУ НЕПРИЯТНОСТЕЙ.
Неудивительно, что на этих новостях американский госдолг вновь устремился вверх, а акции – вниз.
Более подробно о сегодняшних PMI и той картине глобальной экономики, которую они рисуют, читайте завтра утром.
Индекс Global PMI mfg, характеризующего деловую конъюнктуру в мировой промышленности, в сентябре продемонстрировал небольшой рост, причем, второй месяц подряд, поднявшись с 49.5 до 49.7 пунктов. Тем не менее, Global PMI mfg пятый месяц подряд остается ниже уровня 50 пунктов, который служит водоразделом между ростом и сокращением сектора.
Интересный момент – рост субиндекса, характеризующего новые экспортные заказы – с 47.4 до 48.0. Это индикатор конъюнктуры мировой торговли. Он уже 13 месяцев подряд находится в отрицательной области (ниже 50 пунктов). Его столь заметный рост зафиксирован впервые с ноября 2017г, что сигнализирует о небольшом улучшении в глобальной торговле. Напомню, что именно в сентябре США и Китай сделали шаги навстречу друг другу в торговых спорах, приостановив повышение тарифов по ряду товаров.
Интересный момент – рост субиндекса, характеризующего новые экспортные заказы – с 47.4 до 48.0. Это индикатор конъюнктуры мировой торговли. Он уже 13 месяцев подряд находится в отрицательной области (ниже 50 пунктов). Его столь заметный рост зафиксирован впервые с ноября 2017г, что сигнализирует о небольшом улучшении в глобальной торговле. Напомню, что именно в сентябре США и Китай сделали шаги навстречу друг другу в торговых спорах, приостановив повышение тарифов по ряду товаров.
Рост Global PMI mfg в сентябре был связан с резким подъёмом индексов в США (IHS Markit) и Китае (Caixin). Именно эти индексы входят в расчет глобального PMI. Но и в США, и в Китае рассчитываются альтернативные индексы. В США – ISM PMI, в Китае – официальный PMI, рассчитываемый Национальным Бюро Статистики. ISM PMI драматично обвалился. В Китае официальный индекс хотя и вырос, но не сильно, и при этом остался ниже 50. Одним словом, сигналы по США и Китаю противоречивы.
В остальных же регионах – беда! Япония – вниз, Еврозона – вниз, Россия – сильно вниз. Правда, есть два хороших исключения – Турция и Бразилия. Судя по PMI, именно в Бразилии наблюдается наиболее существенное оживление в промышленности – здесь индекс подскочил до 53.4.
Пока нельзя сказать, что рецессия накрыла всю мировую промышленность – очевидный спад наблюдается только в Германии и ЮАР, возможно, начинается в России. В целом мировая промышленность, скорее, в стагнации с нарастающими рисками рецессии.
В остальных же регионах – беда! Япония – вниз, Еврозона – вниз, Россия – сильно вниз. Правда, есть два хороших исключения – Турция и Бразилия. Судя по PMI, именно в Бразилии наблюдается наиболее существенное оживление в промышленности – здесь индекс подскочил до 53.4.
Пока нельзя сказать, что рецессия накрыла всю мировую промышленность – очевидный спад наблюдается только в Германии и ЮАР, возможно, начинается в России. В целом мировая промышленность, скорее, в стагнации с нарастающими рисками рецессии.
По данным IRN.RU средние цены на московскую жилую недвижимость в сентябре составляли 176.6 тыс рублей за квадратный метр. Рост цен в этом месяце составил символические 0.2%, за последние 12 месяцев цены выросли на 4.2%, с начала этого года – на 2.5%. Долларовые цены за последние 12 месяцев увеличились на 8.3%, с начала года – на 4.5%.
Эксперты IRN.RU отмечают, что «удешевление ипотеки положительно повлияло на столичный рынок вторичной недвижимости – на фоне снижения ставок в середине лета активизировались покупатели, что обеспечило небольшой рост цен в августе. Но ненадолго: уже в конце лета спрос пошел на спад, а темпы роста цен в сентябре снизились до уровня статистической погрешности».
Эксперты IRN.RU отмечают, что «удешевление ипотеки положительно повлияло на столичный рынок вторичной недвижимости – на фоне снижения ставок в середине лета активизировались покупатели, что обеспечило небольшой рост цен в августе. Но ненадолго: уже в конце лета спрос пошел на спад, а темпы роста цен в сентябре снизились до уровня статистической погрешности».
По данным Reuters со ссылкой на ЦДУ-ТЭК, добыча нефти с газовым конденсатом в России в сентябре составила 46.043 млн тонн или 11.25 млн баррелей в сутки (коэффициент пересчета – 7.33). В августе добывалось 11.29 млн бс. Августовский скачок был связан со стремлением нефтяников компенсировать провал в предыдущие месяцы, случившийся из-за загрязнения нефтепровода «Дружба». Сейчас нефтяники вернули добычу ближе к квотам, установленным соглашением ОПЕК+ (эта квота составляет около 11.2 млн бс).
Динамика добычи «год к году» в сентябре резко ушла в минус, составив -1.0%гг. По итогам 9 месяцев рост добычи составляет 1.5%. Если в 4-м квартале добыча нефти сохранится на текущем уровне, то по итогам года будет добыто около 560 млн тонн (+0.8% к 2018г).
Brent сегодня торгуется около $59 за баррель – примерно на $1 ниже уровней, на которых находился рынок до атаки на нефтяные объекты в Саудовской Аравии.
Динамика добычи «год к году» в сентябре резко ушла в минус, составив -1.0%гг. По итогам 9 месяцев рост добычи составляет 1.5%. Если в 4-м квартале добыча нефти сохранится на текущем уровне, то по итогам года будет добыто около 560 млн тонн (+0.8% к 2018г).
Brent сегодня торгуется около $59 за баррель – примерно на $1 ниже уровней, на которых находился рынок до атаки на нефтяные объекты в Саудовской Аравии.