Индексы Global PMI в мае:
• Manufacturing: 49.8 vs 50.4 в апреле https://t.me/russianmacro/5266
• Services: 51.6 vs 52.7;
• Composite (промышленность + услуги): 51.2 vs 52.1
Майские PMI сигнализируют о серьёзном замедлении мировой экономики. Причём, если в прошлом году и в начале этого года замедление касалось преимущественно промышленности, то сейчас ухудшение конъюнктуры наблюдаются и в секторе услуг.
• Manufacturing: 49.8 vs 50.4 в апреле https://t.me/russianmacro/5266
• Services: 51.6 vs 52.7;
• Composite (промышленность + услуги): 51.2 vs 52.1
Майские PMI сигнализируют о серьёзном замедлении мировой экономики. Причём, если в прошлом году и в начале этого года замедление касалось преимущественно промышленности, то сейчас ухудшение конъюнктуры наблюдаются и в секторе услуг.
Экономический триллер о финансовой политике с 1990 по 2014 от корреспондента Bloomberg Евгении Письменной. Тут и про большие деньги, и убийства, много захватывающих историй из нашей недавней истории. Читается на одном дыхании. Рекомендую! 👍
https://www.mann-ivanov-ferber.ru/books/po-bolshomu-schetu/
https://www.mann-ivanov-ferber.ru/books/po-bolshomu-schetu/
В мае замедление экономического роста затронуло такие страны как США, Китай, Японию, Великобританию, Россию. В США резкое замедление экономического роста наблюдается третий месяц подряд. В зоне рецессии оказалась Бразилия. Признаки стабилизации ситуации наблюдаются в Еврозоне; улучшилась динамика экономического роста в Австралии.
‼️ АВТОРЫНОК – КОЛЛАПС НАЧИНАЕТСЯ!!!
В мае продажи новых легковых и легких коммерческих автомобилей рухнули на 6.7% гг. По итогам пяти месяцев зафиксировано снижение продаж на 2.2% в сравнении с аналогичным периодом прошлого года.
В пресс-релизе AEB отмечается, что «главной причиной текущего тренда остается слабый спрос, обусловленный макроэкономическими факторами такими, как растущие расходы домохозяйств после повышения НДС в начале года. Особенно это касается автомобильного сектора, где мы имеем рынок, который до сих пор адаптируется к существенному понижению правительственных субсидий, стимулировавших розничные продажи в прошлом».
ОЧЕНЬ ЯРКАЯ ИЛЛЮСТРАЦИЯ ТОГО, ЧТО В РЕАЛЬНОСТИ ПРОИСХОДИТ С ПОТРЕБИТЕЛЬСКИМ СПРОСОМ И ЭКОНОМИКОЙ В ЦЕЛОМ…
В мае продажи новых легковых и легких коммерческих автомобилей рухнули на 6.7% гг. По итогам пяти месяцев зафиксировано снижение продаж на 2.2% в сравнении с аналогичным периодом прошлого года.
В пресс-релизе AEB отмечается, что «главной причиной текущего тренда остается слабый спрос, обусловленный макроэкономическими факторами такими, как растущие расходы домохозяйств после повышения НДС в начале года. Особенно это касается автомобильного сектора, где мы имеем рынок, который до сих пор адаптируется к существенному понижению правительственных субсидий, стимулировавших розничные продажи в прошлом».
ОЧЕНЬ ЯРКАЯ ИЛЛЮСТРАЦИЯ ТОГО, ЧТО В РЕАЛЬНОСТИ ПРОИСХОДИТ С ПОТРЕБИТЕЛЬСКИМ СПРОСОМ И ЭКОНОМИКОЙ В ЦЕЛОМ…
ИНФЛЯЦИЯ В МАЕ – РОСТ ЦЕН НА ПРОДОВОЛЬСТВИЕ НА МАКСИМУМЕ С АВГУСТА 2016 ГОДА!
Итоговые данные по инфляции за май соответствуют недельным показателям. По итогам месяца рост цен составил 0.34% мм и 5.13% гг (в апреле было 0.29% мм и 5.17% гг).
Обращают на себя внимание сохраняющиеся высокие темпы роста цен на продовольствие – в мае они поднялись на 0.41% мм и 6.42% гг. Годовой прирост цен на продукты питания является максимальным с августа 2016 года. Непродовольственная инфляция, напротив, резко замедляется (3.79% гг), отражая проблемы с потребительским спросом.
Вроде бы и рубль укрепляется, и эффект от НДС оказался меньше прогнозов, и урожай был в прошлом году неплохой, и со стороны потребительского спроса давление отсутствует, и мировые цены на продовольствие снизились «год к году». А у нас продовольствие всё-равно продолжает быстро дорожать! ПО-МОЕМУ, ОЧЕНЬ НАГЛЯДНЫЙ РЕЗУЛЬТАТ ПОЛИТИКИ ИМОРТОЗАМЕЩЕНИЯ И ОГРАНИЧЕНИЯ ПОСТАВОК ЗАРУБЕЖНОЙ ПРОДОВОЛЬСТВЕННОЙ ПРОДУКЦИИ…
Итоговые данные по инфляции за май соответствуют недельным показателям. По итогам месяца рост цен составил 0.34% мм и 5.13% гг (в апреле было 0.29% мм и 5.17% гг).
Обращают на себя внимание сохраняющиеся высокие темпы роста цен на продовольствие – в мае они поднялись на 0.41% мм и 6.42% гг. Годовой прирост цен на продукты питания является максимальным с августа 2016 года. Непродовольственная инфляция, напротив, резко замедляется (3.79% гг), отражая проблемы с потребительским спросом.
Вроде бы и рубль укрепляется, и эффект от НДС оказался меньше прогнозов, и урожай был в прошлом году неплохой, и со стороны потребительского спроса давление отсутствует, и мировые цены на продовольствие снизились «год к году». А у нас продовольствие всё-равно продолжает быстро дорожать! ПО-МОЕМУ, ОЧЕНЬ НАГЛЯДНЫЙ РЕЗУЛЬТАТ ПОЛИТИКИ ИМОРТОЗАМЕЩЕНИЯ И ОГРАНИЧЕНИЯ ПОСТАВОК ЗАРУБЕЖНОЙ ПРОДОВОЛЬСТВЕННОЙ ПРОДУКЦИИ…
Реальная ставка ЦБ, рассчитанная к текущей инфляции, на конец мая составляла 2.62% годовых. ЦБ оценивает нейтральный уровень реальной ставки, как 2-3% годовых. В этом диапазоне ставка находится с начала года.
В июне ожидаем снижение ставки ЦБ до 7.50% и снижение годового показателя инфляции до 4.8-4.9%.
В июне ожидаем снижение ставки ЦБ до 7.50% и снижение годового показателя инфляции до 4.8-4.9%.
Аналитики Moody’s представили обновлённый Global Macro Outlook. Прогноз по США не изменился по сравнению с прошлогодним прогнозом – Moody’s по-прежнему ожидает рост в Америке на 2.3% в этом году. Прогнозы по Еврозоне, многим развивающимся странам ухудшены. Прогноз по России без изменений – 1.6% в этом году и 1.5% в следующем.
Moody’s ожидает смягчения кредитно-денежной политики в большинстве крупных развивающихся стран, но не видит изменений в политике ФРС
Moody’s ожидает смягчения кредитно-денежной политики в большинстве крупных развивающихся стран, но не видит изменений в политике ФРС
Рейтинговые агентства оперативно отреагировали на вспыхнувшую торговую войну между США и Мексикой. На этой неделе Moody’s снизил прогноз рейтинга по Мексике со стабильного на негативный, сохранив сам рейтинг на уровне A3. Fitch поступил более радикально, сразу снизив рейтинг – с BBB+ до BBB, прогноз – стабильный (до этого был негативным).
Мексиканские финансовые рынки под давлением на этой неделе, но ничего драматичного пока не происходит.
Мексиканские финансовые рынки под давлением на этой неделе, но ничего драматичного пока не происходит.
Похоже, у нас полная труба, если даже Орешкин заговорил о рецессии
Вчерашние блеклые выступления представителей экономического блока правительства на ПМЭФ, пожалуй, не заслуживали бы комментариев, если не занятная короткая дискуссия Набиуллиной и Орешкина о потребительском кредитовании и его влиянии на макроэкономику.
Орешкин, который ещё пару дней назад убеждал президента в том, что в экономике всё хорошо, и рост в этом году может превысить прогноз Минэка (1.3%), вдруг развернулся на 180 градусов, заговорив о возможности рецессии (по-моему, вообще впервые за всё время нахождения на посту министра). Причину для рецессии он нашёл неожиданную – растущая закредитованность населения – заявив, что если ничего не делать, то в 2021г из-за этого может случиться кризис.
Ответ Набиуллиной был блестящим, я бы даже сказал, разгромным. Во-первых, она справедливо указала министру, что люди берут кредит не от хорошей жизни, а вследствие падающих доходов, чтобы хоть как-то свести концы с концами (продолжающееся 6-й год подряд падение доходов населения – прямое следствие политики Силуанова-Орешкина). Во-вторых, она пояснила Орешкину, что действия ЦБ (трижды повышены коэффициенты резервирования для банков по потребкредитам) хотя и не привели к замедлению роста кредита, но позволили банкам сформировать дополнительный буфер, т.е. лучше подготовиться к будущим проблемам (которые, конечно же, будут, если не переломить тренд по доходам). В-третьих, она объяснила министру, что объём потребкредита в масштабах экономики пока не столь велик, чтобы проблемы в этом сегменте вызвали серьёзные негативные макроэкономические эффекты (такие эффекты, конечно, проявятся на микроуровне, т.е. на уровне отдельных домохозяйств, но влияние на всю экономику будет ограниченным). И, наконец, самое интересное, она прояснила для общественности, откуда вообще у Орешкина взялись подобные мысли. Оказывается, идея министра заключается в том, что если заставить банки зажать потребкредитование, то они переключатся на кредитование бизнеса, которое у нас все последние годы стагнирует. Набиуллина назвала это иллюзией, объяснив, что для того, чтобы банки стали кредитовать корпоративный сектор, там должны начать снижаться риски, и стать понятными перспективы экономического роста (в такие перспективы кроме Орешкина, похоже, и в экономическом блоке никто особо не верит; сомневаюсь, что и он верит).
За исключением этого эпизода дискуссия Силуанова-Орешкина-Набиуллиной, действительно, оказалась очень скучной. Орешкин и Силуанов выступали в привычном для себя стиле (стиль, характерный для очень многих высокопоставленных чиновников) – что Вы к нам пристаёте, мы всё сами знаем, будем делать, что делали и слышать никого не хотим (неумение слышать альтернативные мнения – это катастрофическая проблема для руководителя). Набиуллина, блеснув в споре с Орешкиным, ничего больше интересного не сказала (правда, сняла последние сомнения относительно снижения ставки на заседании 14 июня).
Ну а Алексей Кудрин – безусловно, самый яркий спикер этой панели – говорил больше о параллельной вселенной, в которой мы вводим экономические KPI для силовых структур, реформируем суд, заботимся о повышении доверия частного бизнеса к государству, реформируем госуправление, повышаем эффективность госкомпаний (или приватизируем?), начинаем выстраивать добрые отношения с миром, кардинально наращиваем инвестиции в образование. Вообще, всё это звучало как заявка на выработку нового экономического курса. И, на мой взгляд, это очень своевременно, так как тупиковость нынешнего курса, похоже, становится очевидной уже для многих. О чём говорить, если даже вечный оптимист Орешкин начинает рассуждать о возможности рецессии…
Вчерашние блеклые выступления представителей экономического блока правительства на ПМЭФ, пожалуй, не заслуживали бы комментариев, если не занятная короткая дискуссия Набиуллиной и Орешкина о потребительском кредитовании и его влиянии на макроэкономику.
Орешкин, который ещё пару дней назад убеждал президента в том, что в экономике всё хорошо, и рост в этом году может превысить прогноз Минэка (1.3%), вдруг развернулся на 180 градусов, заговорив о возможности рецессии (по-моему, вообще впервые за всё время нахождения на посту министра). Причину для рецессии он нашёл неожиданную – растущая закредитованность населения – заявив, что если ничего не делать, то в 2021г из-за этого может случиться кризис.
Ответ Набиуллиной был блестящим, я бы даже сказал, разгромным. Во-первых, она справедливо указала министру, что люди берут кредит не от хорошей жизни, а вследствие падающих доходов, чтобы хоть как-то свести концы с концами (продолжающееся 6-й год подряд падение доходов населения – прямое следствие политики Силуанова-Орешкина). Во-вторых, она пояснила Орешкину, что действия ЦБ (трижды повышены коэффициенты резервирования для банков по потребкредитам) хотя и не привели к замедлению роста кредита, но позволили банкам сформировать дополнительный буфер, т.е. лучше подготовиться к будущим проблемам (которые, конечно же, будут, если не переломить тренд по доходам). В-третьих, она объяснила министру, что объём потребкредита в масштабах экономики пока не столь велик, чтобы проблемы в этом сегменте вызвали серьёзные негативные макроэкономические эффекты (такие эффекты, конечно, проявятся на микроуровне, т.е. на уровне отдельных домохозяйств, но влияние на всю экономику будет ограниченным). И, наконец, самое интересное, она прояснила для общественности, откуда вообще у Орешкина взялись подобные мысли. Оказывается, идея министра заключается в том, что если заставить банки зажать потребкредитование, то они переключатся на кредитование бизнеса, которое у нас все последние годы стагнирует. Набиуллина назвала это иллюзией, объяснив, что для того, чтобы банки стали кредитовать корпоративный сектор, там должны начать снижаться риски, и стать понятными перспективы экономического роста (в такие перспективы кроме Орешкина, похоже, и в экономическом блоке никто особо не верит; сомневаюсь, что и он верит).
За исключением этого эпизода дискуссия Силуанова-Орешкина-Набиуллиной, действительно, оказалась очень скучной. Орешкин и Силуанов выступали в привычном для себя стиле (стиль, характерный для очень многих высокопоставленных чиновников) – что Вы к нам пристаёте, мы всё сами знаем, будем делать, что делали и слышать никого не хотим (неумение слышать альтернативные мнения – это катастрофическая проблема для руководителя). Набиуллина, блеснув в споре с Орешкиным, ничего больше интересного не сказала (правда, сняла последние сомнения относительно снижения ставки на заседании 14 июня).
Ну а Алексей Кудрин – безусловно, самый яркий спикер этой панели – говорил больше о параллельной вселенной, в которой мы вводим экономические KPI для силовых структур, реформируем суд, заботимся о повышении доверия частного бизнеса к государству, реформируем госуправление, повышаем эффективность госкомпаний (или приватизируем?), начинаем выстраивать добрые отношения с миром, кардинально наращиваем инвестиции в образование. Вообще, всё это звучало как заявка на выработку нового экономического курса. И, на мой взгляд, это очень своевременно, так как тупиковость нынешнего курса, похоже, становится очевидной уже для многих. О чём говорить, если даже вечный оптимист Орешкин начинает рассуждать о возможности рецессии…
Статистика по рынку труда США, опубликованная вчера, показала, что американская экономика, похоже, действительно разворачивается в сторону рецессии. Но путь этот в предыдущих эпизодах всегда занимал более года. Безработица пока что сохраняется на историческом минимуме, рост зарплат пока что достаточно высокий (хотя начал замедляться). По показателям ничего определенного не скажешь. Но ускорившееся замедление создания новых рабочих мест – это безошибочный сигнал, что экономика США начала остывать.
Безработица в США остаётся на рекордно-низкого уровня с конца 1969 года, составляя 3.6%. Обычно снижение безработицы прекращалось за год и более до начала рецессии в экономике, к началу рецессии общий показатель безработицы, как правило, немного повышался, а с началом кризиса резко уходил вверх.
Динамика этого индикатора позволяет утверждать, что экономика ещё достаточно далека (более года) от начала циклического спада.
Динамика этого индикатора позволяет утверждать, что экономика ещё достаточно далека (более года) от начала циклического спада.
Совместный опрос MMI и Refinitiv
Ключевая ставка Банка России на конец года:
Ключевая ставка Банка России на конец года:
Final Results
21%
7% или ниже
46%
7,25%
23%
7,50%
4%
7,75%
6%
8% или выше
Совместный опрос MMI и Refinitiv
Курс USD/RUB на конец года:
Курс USD/RUB на конец года:
Final Results
2%
Ниже 60
2%
60.0 - 62.5
15%
62.5 - 65.0
40%
65.0 - 67.5
28%
67.5 - 70.0
6%
70.0 - 72.5
6%
Выше 72.5
Совместный опрос MMI и Refinitiv
Стоимость барреля нефти на конец года:
Стоимость барреля нефти на конец года:
Final Results
10%
Ниже $50
39%
$50-60
42%
$60-70
6%
$70-80
2%
Выше $80
Совместный опрос MMI и Refinitiv
Лучшая валюта развивающихся рынков для инвестиций против доллара США по результатам 2019 года:
Лучшая валюта развивающихся рынков для инвестиций против доллара США по результатам 2019 года:
Final Results
49%
Российский рубль
3%
Южноафриканский ранд
3%
Мексиканский песо
5%
Бразильский реал
21%
Китайский юань
10%
Индонезийская рупия
9%
Турецкая лира
Совместный опрос MMI и Refinitiv
Лучший рынок для инвестиций из развивающихся стран в 2019 году (широкие индексы с учетом курса к доллару США):
Лучший рынок для инвестиций из развивающихся стран в 2019 году (широкие индексы с учетом курса к доллару США):
Final Results
46%
Россия (MOEX Composite Index)
17%
Китай (Shanghai-Shenzhen Composite Index CSI300)
2%
ЮАР (JSE Top 40 Index)
3%
Мексика (Mexico IPC)
4%
Бразилия (Bovespa)
13%
Индия (SENSEX)
3%
Чили (BEC ADRian)
11%
Индонезия (Jakarta IDX Composite)
MMI полностью поддерживает заявление ведущих деловых СМИ. Мы согласны с тем, что это вопрос не журналистского сообщества, а российского общества в целом. Мы требуем восстановления в стране законности и справедливости.
Fitch лишил PEMEX инвестиционного рейтинга
Вслед за рейтинговыми действиями по Мексике рейтинговые агентства предприняли аналогичные действия и по государственной нефтяной компании PEMEX.
Moody’s снизил прогноз рейтинга PEMEX со стабильного до негативного, подтвердив сам рейтинг на уровне Baa3. В то же время рейтинг, отражающий кредитоспособность компании без учета фактора господдержки, был снижен с b3 до caa1, прогноз по этому рейтингу также изменён на негативный. В пресс-релизе отмечается, что понижение этого рейтинга отражает ожидания экспертов Moody’s, что у компании сохранится отрицательный свободный денежный поток, а доказанные запасы продолжат снижаться, несмотря на предпринимаемые усилия.
Взгляд Fitch на Мексику и PEMEX более радикальный. Fitch не просто снизил рейтинг компании, но лишил её инвестиционного уровня. Новый рейтинг по версии Fitch – BB+, прогноз – негативный. Евробонды PEMEX – это $83 млрд (общий долг PEMEX - $106 млрд). Таким образом, перевод из инвестиционной категории сразу столь большого объёма обязательств одной компании стал абсолютным рекордом. Правда, по версии двух других агентств PEMEX ещё остаётся в инвестиционной категории, поэтому называть её «падшим ангелом» пока рано. В свою оценку Fitch закладывает цену нефти $57.5 на этот год и $55 – на следующий. Fitch ожидает падения добычи компании на 5% в следующие несколько лет. Рейтинг PEMEX без учета фактора господдержки по версии Fitch находится на мусорном уровне ccc.
Вслед за рейтинговыми действиями по Мексике рейтинговые агентства предприняли аналогичные действия и по государственной нефтяной компании PEMEX.
Moody’s снизил прогноз рейтинга PEMEX со стабильного до негативного, подтвердив сам рейтинг на уровне Baa3. В то же время рейтинг, отражающий кредитоспособность компании без учета фактора господдержки, был снижен с b3 до caa1, прогноз по этому рейтингу также изменён на негативный. В пресс-релизе отмечается, что понижение этого рейтинга отражает ожидания экспертов Moody’s, что у компании сохранится отрицательный свободный денежный поток, а доказанные запасы продолжат снижаться, несмотря на предпринимаемые усилия.
Взгляд Fitch на Мексику и PEMEX более радикальный. Fitch не просто снизил рейтинг компании, но лишил её инвестиционного уровня. Новый рейтинг по версии Fitch – BB+, прогноз – негативный. Евробонды PEMEX – это $83 млрд (общий долг PEMEX - $106 млрд). Таким образом, перевод из инвестиционной категории сразу столь большого объёма обязательств одной компании стал абсолютным рекордом. Правда, по версии двух других агентств PEMEX ещё остаётся в инвестиционной категории, поэтому называть её «падшим ангелом» пока рано. В свою оценку Fitch закладывает цену нефти $57.5 на этот год и $55 – на следующий. Fitch ожидает падения добычи компании на 5% в следующие несколько лет. Рейтинг PEMEX без учета фактора господдержки по версии Fitch находится на мусорном уровне ccc.
На графике – крупнейшие «падшие ангелы» в истории (компании, лишившиеся инвестиционного рейтинга, как минимум, от двух агентств). До сих пор крупнейшим таким кейсом был бразильский Petrobras ($41 млрд, 2015 год). Евробонды PEMEX выпущены в объёме $83 млрд (общий долг PEMEX - $106 млрд). Если вслед за Fitch из инвестиционной категории их уберут S&P или Moody’s, то PEMEX станет крупнейшим в истории «падшим ангелом»