Эльвира Набиуллина выступает сегодня в штаб-квартире МВФ с лекцией об опыте инфляционного таргетирования в России. Весь этот опыт может полететь коту под хвост, если не остановить панику на рынке...

Замедление мировой экономики в августе продолжилось. Global PMI Composite (совокупный выпуск в промышленности и услугах) снизился с 53.7 до 53.4. Резко ухудшилась ситуация в Бразилии и ЮАР

Среднеквартальное значение Global PMI Composite в текущем квартале (53.6) на минимуме с конца 2016 года. Разворот глобального экономического цикла вниз всё более явный

Длинные ОФЗ завершили день на 9.15% Обвал рубля и госдолга сопровождался резким ростом страновых рисков – 5Y CDS переставили high. Похоже, рынок реагирует на обострение в деле Скрипалей и ждёт санкций

Некоторые из сегодняшних заявлений Набиуллиной (она выступает в МВФ)
Цитаты из REUTERS

• НАМ НЕОБХОДИМО ПРОВОДИТЬ СРАВНИТЕЛЬНО ЖЕСТКУЮ ДКП ДЛЯ ОБЕСПЕЧЕНИЯ КОНТРОЛЯ НАД ТЕКУЩИМИ ИНФЛЯЦИОННЫМИ РИСКАМИ
• ПОВЫШЕНИЕ НДС ЯВЛЯЕТСЯ ПРОИНФЛЯЦИОННЫМ РИСКОМ, КОТОРЫЙ УСИЛИВАЕТ ИНФЛЯЦИОННОЕ ДАВЛЕНИЕ ОТ ВНЕШНИХ ШОКОВ
• НАША ПОЛИТИКА ДОЛЖНА БУДЕТ РЕАГИРОВАТЬ, СОХРАНЯТЬ НЕОБХОДИМЫЙ УРОВЕНЬ ЖЕСТКОСТИ
• СТРУКТУРНЫЕ РЕФОРМЫ, БЮДЖЕТНАЯ КОНСОЛИДАЦИЯ И ОСТОРОЖНАЯ ДКП - ВЗАИМОСВЯЗАННЫЕ ЧАСТИ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ПОЛИТИКИ
===========

Сигналы из Вашингтона более откровенные и ясные, чем недавние высказывания в Сочи. Думаю, что никаких сомнений в повышении ставки на ближайшем заседании уже нет. Вопроса два:
1. Устоят ли рынки доследующей пятницы, или ЦБ придётся экстренно вмешиваться в ситуацию?
2. Какое в нынешней ситуации требуется повышение ставки?

Я не знаю ответ на второй вопрос (как и на первый). Но если бы заседание ЦБ проходило сегодня, то +25бп только усилило бы панику. Мне кажется, что для нормализации рыночной ситуации (не надо ждать «экстремального стресса»!) нужны комплексные меры. Более действенным и менее тяжёлым для экономики было бы не резкое повышение ставок, а интервенции на рынке ОФЗ. Я бы в сегодняшней ситуации объявил бы о трёх мерах:

1. Продление паузы в покупке валюты на рынке до конца года
2. Объявление программы покупки ОФЗ Центробанком до конца года (100-200 млрд рублей в месяц; это компенсирует часть ликвидности, которая не поступит в рынок из-за паузы в покупке валюты); для усиления эффекта можно было бы совместно с Минфином выкупать ОФЗ
3. Вновь обязать Роснефть возвращать экспортную выручку на счета в российских банках (в конце июля ей разрешено было этого не делать, дескать – под санкциями)

Я думаю, эти меры позволили бы полностью стабилизировать рынок, и тогда в следующую пятницу ЦБ мог бы спокойно поднять ставку на 25 бп, окончательно зафиксировав новую реальность.
Если придерживаться традиционных мер, я думаю, мы получим повторение 2014 года.

Финансовые показатели Сбербанка продолжают улучшаться, но темпы роста немного замедлились. Чистая прибыль Сбера в августе составила 71.5 млрд руб по сравнению с 71.4 млрд в июле и 69 млрд в июне.

Аудит прибыли за первое полугодие позволил Сберу увеличить достаточность основного капитала на 1.3 п.п. до 11.9%. Столь высокий запас капитала позволяет рассчитывать на высокие дивиденды в 2019 году

Банк Индии проводил сегодня масштабные интервенции с целью защиты национальной валюты, упавшей с начала года на 11.1%. Участники рынка говорят, что ЦБ намерен удерживать курс доллар/рупия ниже 72

Филиппинский песо достиг 12-летнего min (-7.0% с начала года). Инфляция в стране на 9-летнем max (6.4%). ЦБ заявляет, что сделает всё необходимое для защиты валюты. Рынок ждёт резкого повышения ставки

ЗВР Китая в августе снизились с $3118 до $3110 млрд, в т.ч. резервы в золоте составляли $77.2млрд. Динамика ЗВР свидетельствует об отсутствии масштабного оттока капитала несмотря на слабость юаня

ЗВР в августе выросли на $2.6млрд до $460.6млрд – max с августа 2014г. С начала года ЗВР выросли на $27.9млрд. Стоимость золота в резервах –$77.3млрд, стоимость валюты – $383.4млрд

Статистика по США оказалась лучше ожиданий. Экономика продолжает создавать новые рабочие места высокими темпами. Ставки UST подскочили, что усилило давление на ОФЗ и рубль. Длинные ОФЗ ушли выше 9.2%

США продолжают переговоры о торговле с Китаем – CNBC – Reuters News

ВАШИНГТОН, 7 сен (Рейтер) - Экономический советник Белого дома Ларри Кудлоу сказал CNBC в пятницу, что США продолжают обсуждать торговые вопросы с Китаем, но отметил, что пока Пекин не выполнил требования Вашингтона.
"Мы по-прежнему обсуждаем ряд вопросов с Китаем... Эти переговоры продолжатся. Мы хотим уменьшения барьеров", - сказал он, добавив, что основными целями США являются "нулевые пошлины, нулевые небарьерные тарифы, отмена субсидий, прекращение кражи интеллектуальной собственности и передачи технологий и возможность для американцев владеть собственными компаниями".
"Это наши просьбы на протяжении нескольких месяцев, и пока они не выполнены", - сказал он. "Однако надежда умирает последней".
==========

Были разговоры, что США уже сегодня объявят о повышении пошлин на $200 млрд китайских товаров. Но раз советник Трампа говорит, что переговоры продолжаются, значит на выходные уйдём без плохих новостей

Крайне любопытно о ситуации вокруг Русала! https://t.me/tr_metals/229
В общем то, об этом говорилось и ранее: 23 октября - формальный дедлайн, а реальные проблемы у компании начнутся уже в сентябре..

В четверг заседание ЕЦБ. Ожидается, что ЕЦБ подтвердит ранее объявленную программу сворачивания QE: сокращение с конца сентября объёма покупок вдвое (до 15 млрд евро) и завершение скупки в декабре

Жёлтая линия – ставка ЦБ. Зелёная – Implied Policy Rate – ставка, рассчитанная из стоимости индексных свопов (OIS – overnight index swap). Эта ставка показывает 86%-вероятность повышения ставки ЦБ

Ключевые события следующей недели – заседания ЦБ Турции и России по ставке. Если Турция вновь не повысит ставку, это может вызвать новую волну распродаж на EM. Unchanged от ЦБР также может стать шоком

После пятничной статистики по рынку труда https://t.me/russianmacro/3159 вероятность 4-го повышения ставки ФРС в декабре подскочила до 80% (69% до выхода цифр). Плохой сигнал для emerging markets

После резкого снижения в июле (-3.7% мм) в августе индекс цен на продовольствие стабилизировался (0.2% мм и -5.4% гг). Индекс цен, пересчитанный в рубли по среднемесячному курсу: 5.3% мм и 4.8% гг

Из-за девальвации рубля (-17.5% с начала года) индекс мировых цен на продовольствие в рублёвом эквиваленте заметно вырос (11.8% с начала года). Это увеличивает инфляционные риски

Девальвация рубля на фоне относительно стабильных мировых цен на продовольствие (в долларах) создаёт предпосылки для ускорения продовольственной инфляции в России (1.9%гг в августе)