ИНФЛЯЦИЯ В ЕВРОЗОНЕ: БАЗОВЫЙ ПОКАЗАТЕЛЬ РАСТЕТ

Рост цен в Еврозоне: предварительная оценка Eurostat гармонизированного показателя HICP, составила в феврале:
• 1.9% гг vs 1.7% гг и 2.0% гг двумя месяцами ранее,
• Помесячный показатель: 0.7% мм vs -0.6% мм
• Базовый HICP: 2.3% гг vs 2.2% гг, 0.7% мм vs -0.8% мм,

Наименьшие годовые темпы зафиксированы на Кипре (0.9%), а самые высокие – в Словакии (4.0%)

Основные компоненты годовой инфляции: самые высокая годовая динамика наблюдалась в сфере услуг (3.4% гг vs 3.2% гг), темпы прироста в продовольствии (+алкоголь и табак) - (2.6% гг vs 2.6% гг)

MMI в Max 🌏

ИНДЕКСЫ PMI MFG ЗА ФЕВРАЛЬ: ДЕЛОВОЙ КЛИМАТ ПРЕИМУЩЕСТВЕННО ПОЗИТИВНЫЙ

Деловая конъюнктура в обрабатывающей промышленности по итогам февраля оказалась преимущественно неплохой.
Большинство стран находятся выше отметки в 50 пунктов, и февральские цифры оказались преимущественно выше январских.

Китай по версии Rating Dog чувствует вполне уверенно, но в то же время, официальный NBS рисует более пессимистичную картину. В США все неплохо, но чуть менее уверенно, чем в январе.

Еврозона поднялась на территорию роста, главным образом, из-за улучшения в Германии

На ЕМ довольно уверенные показатели у Индии, Индонезии, Вьетнама, Тайваня и Таиланда.

MMI в Max 🌏

PMI COMP&SERV РОССИЯ: РОСТ В УСЛУГАХ ТЕПЕРЬ БОЛЕЕ СКРОМНЫЙ

По итогам февраля индекс Russia PMI Compоsite, характеризующий совокупный выпуск в промышленности и услугах составил 50.8 vs 52.1 пункта в январе. Услуги: 51.3 vs 53.1 месяцем ранее. Обрабатывающая промышленность приподнялась до 49.5 vs 49.4

В пресс-релизе S&P Global отмечается: «…рост деловой активности был незначительным, чему способствовали замедление роста производства в сфере услуг и падение производства в обрабатывающей промышленности, оказавшие давление на конъюнктуру.

Тем временем темпы роста новых заказов замедлились, достигнув самого низкого уровня за три месяца на фоне ослабления роста новых продаж в сфере услуг. Производители отметили, что объем новых заказов в целом остался без изменений по сравнению с предыдущим месяцем.

Темпы инфляции в закупочных и отпускных ценах снизились по сравнению с недавними максимумами, вызванными НДС в январе, но рост накладных расходов и отпускных цен в целом присутствует..."

MMI в Max 🌏

ИНФЛЯЦИЯ В ТУРЦИИ: ЧУТЬ ЛУЧШЕ ПРОГНОЗА, НО ГОДОВЫЕ ТЕМПЫ НЕЗНАЧИТЕЛЬНО УВЕЛИЧИЛИСЬ

Согласно данным Турецкого статистического института, рост потребительских цен в стране по итогам февраля составил 2.96% мм/31.53% гг vs 4.84% мм/30.65% гг в январе. Прогноз: 3.0% мм и 31.55 гг.

Рост цен производителей: 2.43% мм/27.56% гг vs 2.67% мм/27.17% гг месяцем ранее.

Годовой CPI впервые за последние месяцы показал отсутствие снижения темпов
Основные контрибьюторы в инфляционный рост – продовольствие и затраты на жилье, затем - транспорт.

Лира торгуется вблизи исторических минимумов, около отметки 44 за USDTRY. Здесь девальвационный тренд остается в силе...

MMI в Max 🌏

GLOBAL PMI COMPOSITE В ФЕВРАЛЕ: ДЕЛОВОЙ КЛИМАТ В МИРЕ ОСТАЕТСЯ ВПОЛНЕ ПОЗИТИВНЫМ

В феврале глобальный деловой климат сохранялся преимущественно позитивным, из отчитавшихся стран всего шесть находятся ниже отметки в 50 пунктов. Большее количество стран улучшили свои январские показатели.

Отметим следующие моменты. Китай по версии Rating Dog очень уверенно подрос, но государственный NBS рисует несколько иную картину. Такое же различие мнений этих агентств присутствовало и в цифрах по промышленности.

Американский ISM-non MfG показал хороший рост, но композит от Markit зафиксировал некоторое торможение положительной динамики.

Очень неплохо выступила Германия, причем и в промышленности , и еще более уверенно – в услугах.

Из стран, где композит в полнейшем порядке уже давно привычная Индия, ОАЭ, С.Аравия и Сингапур. Но отметим ухудшение конъюнктуры в Казахстане

MMI в Max 🌏

БАЛАНС ФРС ПОСТУПАТЕЛЬНО РАСТЕТ НАЧИНАЯ С ДЕКАБРЯ

Баланс Федерального Резерва увеличился на +$14 млрд. vs +$1 млрд. неделей ранее. Сейчас он составляет $6.679 трлн. С максимумов ($9.015 трлн) баланс снизился на -$2.336 трлн.

Риторика представителей ФРС:

Musalem:
• текущий уровень ставки адекватно уравновешивает текущие экономические риски, даже несмотря на то, что наш базовый прогноз предполагает снижение инфляции до уровня около 2% в конце этого года и стабилизацию рынка труда, где пока что не все идеально.

Bowman:
• по-прежнему считаю, что процентные ставки должны снизиться

Waller:
• мы незначительно увеличили баланс в последние два месяца, но это совершенно некритично на данный момент

MMI в Max 🌏

ЦБ КАЗАХСТАНА: СТАВКА НА МЕСТЕ, КАК И ОБЕЩАЛОСЬ НА ПРОШЛОМ ЗАСЕДАНИИ, БЛИЖАЙШЕЕ СНИЖЕНИЕ ВОЗМОЖНО ТОЛЬКО ВО ВТОРОМ ПОЛУГОДИИ

НацБанк Казахстана вновь сохранил ставку на отметке в 18.0% годовых. Сигнал прошлого заседания (“…базовая ставка с высокой вероятностью будет удерживаться на текущем уровне до конца первого полугодия 2026 года..”) реализовывается

Инфляция продолжает снижаться: 11.7% гг vs 12.2% гг и 12.3% гг ранее. Сокращение темпов демонстрируют все компоненты инфляции. Рост цен по продам составил 12.7% (12.9%), непродам – 11.6% (11.7%), платным услугам – 10.8% (12%)

Дезинфляции способствуют умеренно жесткие ДКУ, укрепление курса тенге, замедление беззалогового потребительского кредитования, сокращение избыточной ликвидности через поэтапное повышение МРТ, операции по зеркалированию, а также реализация комплекса антиинфляционных мер Правительства и НацБанка. В частности, значимый вклад в снижение инфляции вносит мораторий на повышение цен на ЖКУ и ГСМ. Влияние повышения НДС на инфляцию оценивается как ограниченное. Прогноз инфляции на 2026 год уточнен в сторону снижения. Рост цен оценивается в пределах 9.5-11.5% (ранее 9.5-12.5%).

Прогноз роста ВВП на 2026 год сохранен в диапазоне 3.5-4.5%

СИГНАЛ: При устойчивом замедлении инфляции и отсутствии новых проинфляционных шоков будет рассмотрена возможность снижения базовой ставки во втором полугодии 2026 года. В текущих условиях пространство для смягчения ДКП еще не сформировалось.

MMI в Max 🌏

РЫНОК ТРУДА В США: АБСОЛЮТНО НИЧЕГО ХОРОШЕГО В ФЕВРАЛЕ

Вышедшая статистика BLS по рынку труда США за февраль показала следующие цифры:

• Количество новых рабочих мест упало на -92K vs 126К в январе (прогноз: 58К). Текущий январский показатель 126К был пересмотрен вниз с более ранних 130К

• Частный сектор: обвал на -86К vs 146К (ждали 65К), мы считаем именно динамику в Private более репрезентативным показателем ситуации. Текущий январский показатель 146К был пересмотрен вниз с более ранних 172К

• Норма безработицы: 4.4% vs 4.3% месяцем ранее, прогноз 4.3%

• Почасовой рост зарплат: 0.4%мм и 3.7%гг vs 0.4%мм и 3.7%гг. Прогноз: 0.3% мм, 3.7% гг

• Participation Rate 62.0% vs 62.1% месяцем ранее. Январь заметно пересмотрен вниз с 62.5%

Статистика откровенно слабая. И если окончание года можно было объяснить шатдауном, то сейчас госслужба на месте, хотя на некоторые отрасли мог повлиять погодный фактор. Выше прогноза выросла безработица, хотя это несколько сглаживается снижением Participation Rate. Крайне тревожным выглядит и сохраняющийся высокий темп прироста зарплат.

Собственно, состояние рынка труда сейчас присутствует и в риторике членов FOMC

MMI в Max 🌏

КИТАЙ: СКАЧОК ПОТРЕБИТЕЛЬСКИХ ЦЕН, И ЭТО МАКСИМАЛЬНЫЕ ТЕМПЫ С ЯНВАРЯ С 2023 ГОДА

По данным Национального бюро статистики Китая, по итогам февраля темпы прироста розничных подскочили до 1.3% гг vs 0.2% гг в январе (прогноз: 0.9%).

Помесячный показатель: 1.0% мм vs 0.2% мм месяцем ранее (ждали 0.6%).

Базовый CPI вырос до 1.8% гг vs 0.8% гг ранее, что является самым высоким показателем с марта 2019 года.

Динамика производственных цен по-прежнему находится в области дефляции, хотя она заметно сократилась: -0.9% гг vs -1.4% гг (прогноз: -1.1% гг).

Рост цен в значительной степени отражает влияние китайского Нового года, который в этом году пришелся на середину февраля. Цены на продукты питания показали самый резкий рост с октября 2024 года, восстановившись после предыдущего снижения (1.7% vs -0.7% в январе), чему способствовало ускорение роста цен на свежие овощи и более мягкое падение цен на свинину.

Инфляция в непродах значительно ускорилась (1.3% vs 0.4%), рост в одежде (1.9% vs 1.7%), здравоохранении (1.9% vs 1.7%) и еще более заметный - в услугах по образованию (2.0% vs 0%).

Между тем, транспортные расходы снижались гораздо медленнее (-0.7% vs -3.4%), падение цен на жилье несколько ускорилось (-0.2% vs -0.1%).

MMI в Max 🌏

АВИАПЕРЕВОЗКИ В РФ: РЫНОК РАЗВЕРНУЛСЯ ВНИЗ... НО СПРОС ЗДЕСЬ НИ ПРИ ЧЁМ

ИТОГИ 2025г (количество перевезенных пассажиров):

• международные: +1.6% к 2024г (-50% к 2019г)
• внутренние: -3.8% (+11%)
• ВСЕГО: -2.5% (-15%)

Двухлетний рост в 2025г сменился падением; в этом году негативные тенденции могут усилиться

Сокращение авиаперевозок при уверенном росте реальных доходов населения, на первый взгляд, выглядит очень странно. Но эта история не про спрос, а про предложение. Новых самолётов за последние 4 года не появилось (не ожидается и в этом году); действующие стали чаще ломаться и требовать больше ремонта. Чтобы как-то сбалансировать растущий спрос и сокращающееся предложение авиакомпании на десятки процентов подняли цены на авиабилеты (Росстат ещё в 2024г засекретил статистику по ценам на авиабилеты)

Сильный рост цен сбалансировал спрос с сокращающимся предложением. Дефицита авиабилетов нет, но самолёт всё менее доступен для россиян, и пока изменений в лучшую сторону не ожидается

MMI в Max 🌏