ПРЕДСТАВИТЕЛЬ МИНФИНА ПОДТВЕРДИЛ ПЛАНЫ УСТАНОВИТЬ ЛИМИТ НА ПОКУПКУ КРИПТОВАЛЮТ В 300 ТЫС. РУБЛЕЙ

Ранее с инициативой выступил ЦБ. Сегодня на закрытой конференции Альфа-Банка Alfa Talk намерение подтвердил заместитель Министра финансов Иван Чебесков. Он подчеркнул, что криптовалюта не должна быть основной частью сбережений, поэтому ограничение на покупку через одного посредника будет достаточным для неквалифицированных граждан.

Думать о лимитах на количество посредников, как отметил представитель Минфина, пока преждевременно.

‼️ ИНФЛЯЦИЯ & ДКП: ФАКТЫ И КОММЕНТАРИИ

КОММЕНТАРИИ (факты в предыдущем посте)

• 1.6% в январе – это то, что и ожидалось в конце 2025г в связи с повышением НДС, тарифов ЖКУ, акцизов (водка, сигареты), стоимости регулируемых услуг (транспорт); недельки подняли прогнозы до 2%+; по нашим оценкам, это 16.4% saar, в среднем за 3 мес – 6.8% saar

• Можно сказать, что это нормальные цифры, соответствующие прогнозу. Но что делать с аномально-низкой инфляцией декабря? Дело в том, что декабрьская аномалия (связана она преимущественно с плодоовощами) совершенно точно перенеслась в январь, добавив к январским цифрам примерно 0.3 пп. Без этого переноса мы имели бы в январе 1.3% (12% saar) – и это совсем мало с учетом всех разовых эффектов. Т.е. с учетом разовых факторов 🔥 инфляция в январе оказалась НИЗКОЙ! 💥

• Если сравнить рост цен в ноябре-январе 2026г с ноябрём-январём 2019г (когда в предыдущий раз повышался НДС), то имеем полное совпадение! И тогда, и сейчас ИПЦ вырос на 2.4% за 3 месяца (показано на графиках в предыдущем посте)

• Получается, что тогда и сейчас эффект от НДС одинаковый! Нет, сейчас получается даже ниже, т.к. в отличие от того эпизода сейчас действовали дополнительные разовые факторы. Тогда инфляция под конец года ушла на 3%. Неужели и сейчас произойдёт тоже самое?

• Мы сомневаемся в этом, ибо тогда в другом направлении действовала бюджетная политика. В тот год фед.бюджет был исполнен с профицитом 2 трлн (1.8% ВВП), сейчас же у нас только запланированный дефицит 3.8 трлн (1.6% ВВП), но вырисовывается его увеличение более, чем вдвое

• Объективности ради, тогда (в 2019г) денежная масса и требования к экономике росли примерно также, как запланировано и на этот год. Но прогноз этого года предполагает совсем другие параметры бюджета, чем будут на самом деле (весной ждём пересмотра бюджета). Так что вряд ли в этом году мы можем получить ту же динамику денежных агрегатов, что и в 2019г.

• Одним словом, бюджетные риски в этом году выходят на первый план, и именно они создают главную угрозу ценовой стабильности

• Прогноз ставки на этот год 13.5-14.5% предполагает ставку на конец года в диапазоне ❗️10-12%; нижняя граница – 3 по 50 и 4 по 100, верхняя – 7 по 50

• Мы ждём выше верхней границы на конец года, ибо реализация бюджетных рисков не позволит смягчить ДКП в такой степени

• Но если Вы, в отличие от нас, считаете бюджетные риски небольшими, то смело можете закладывать в свои инвестиционные стратегии ставку 10% на конец года

• Повышение прогноза ставки на 2027г до 8-9% - это не про нейтральную ставку; она по-прежнему оценивается 7.5-8.5% и традиционно будет уточняться в августе. Почему ЦБ повысил этот прогноз? По-видимому, потому что ожидает более плавное и сдвинутое во времени возвращение экономике в равновесии

• Мы не верим в однозначные ставки в 2027г при сохранении проводимой бюджетной политики. Но они могут быть, если вслед за снижением цены отсечения в бюджетном правиле с 2027г (это неизбежно) правительство также сократит и расходы (мы в это не верим, полагая, что структурный дефицит, финансируемый ОФЗ, сохранится)

• Что ждать от ЦБ на заседании в марте? После сюрприза по январской инфляции (мы полагаем, он был сюрпризом и для ЦБ) ещё -50 бп практически предрешено; а вот далее может последовать и пауза, если бюджетные риски начнут реализовываться

MMI в Max 🌏

Облачный провайдер Selectel планирует привлечь 5 млрд руб. новым выпуском облигаций. Срок размещения составит 3 года с ежемесячной выплатой купона. Купон  не выше 16,60% годовых, что соответствует эффективной доходности 17,92%.

Олег Любимов, генеральный директор Selectel, поделился:
«На протяжении пяти лет Selectel успешно привлекает финансирование на рынке облигаций, сохраняя при этом комфортный уровень долговой нагрузки и высокую маржинальность благодаря зрелой и предсказуемой бизнес-модели»