КРАТКОСРОЧНЫЕ ИНФЛЯЦИОННЫЕ ОЖИДАНИЯ В США – ПАДЕНИЕ ЗАСТОПОРИЛОСЬ
Ежемесячный опрос ФРБ Нью-Йорка зафиксировал несколько разноплановую картину инфляционных ожиданий.
На год вперед американцы ждут инфляцию 3.63% vs 3.55% и 3.83% двумя месяцами ранее, на три года вперёд – 2.79% vs 2.91% и 2.95%
Ожидания роста доходов снизились до 2.9%, самого низкого показателя с июля 2021 года. Ухудшились как представления о текущих условиях кредитования, так и ожидания относительно будущих условий. Восприятие домохозяйствами своего текущего финансового положения и ожиданий на будущее также ухудшилось.
Однолетние ожидания довольно в моменте прекратили сокращаться, а трехлетний показатель уже долгое время находится в диапазоне 2.6-3%.
Ежемесячный опрос ФРБ Нью-Йорка зафиксировал несколько разноплановую картину инфляционных ожиданий.
На год вперед американцы ждут инфляцию 3.63% vs 3.55% и 3.83% двумя месяцами ранее, на три года вперёд – 2.79% vs 2.91% и 2.95%
Ожидания роста доходов снизились до 2.9%, самого низкого показателя с июля 2021 года. Ухудшились как представления о текущих условиях кредитования, так и ожидания относительно будущих условий. Восприятие домохозяйствами своего текущего финансового положения и ожиданий на будущее также ухудшилось.
Однолетние ожидания довольно в моменте прекратили сокращаться, а трехлетний показатель уже долгое время находится в диапазоне 2.6-3%.
🟢 - вполне оптимистичные настроения на рынках, хороший спрос на WallStreet наблюдался вчера в техах - Morgan Stanley проапгрейдил бумаги Tesla (+6%), на корпоративных новостях хорошо подросли Qualcomm и Meta. В Гонконге первоначальные потери были нивелированы оптимизмом в бамагах девелоперов и производителей электроавто. Индекс Мосбиржи продолжал технически корректироваться, но падение ОФЗ прекратилось, а рубль довольно заметно укрепляется
ЕВРОКОМИССИЯ: ПРОГНОЗ ПО ЕВРОПЕ УХУДШЕН НА ЭТИ ДВА ГОДА, СНИЖЕНИЕ СПРОСА И ПРОБЛЕМЫ В ПРОМЫШЛЕННОСТИ
Организация представила накануне обновленные прогнозы, в которым пересмотрела вниз оценки роста многих стран Старого Света. Отмечается, что “…экономика ЕС продолжает демонстрировать устойчивость, но она потеряла поступательные темпы. Экономическая активность в 1П2023 была очень вялой. Слабость внутреннего спроса, в частности потребления, свидетельствует о том, что высокие и все еще растущие потребительский цены на большинство товаров и услуг наносят больший урон, чем ожидалось в весеннем прогнозе. Это несмотря на снижение цен на энергоносители и исключительно сильный рынок труда, который пережил рекордно низкий уровень безработицы, продолжающееся расширение занятости и рост заработной платы. Отмечается резкое замедление в банковском кредитовании. Индикаторы опроса указывают на замедление экономической активности летом и в предстоящие месяцы. Присутствует серьезная слабость в промышленности и угасание динамики в сфере услуг, несмотря на сильный туристический сезон в многих частях Европы…”
• Еврозона 2023: 0.8% vs 1.1% и 0.3% гг ранее, 2024: 1.3% vs 1.6% и 1.5% гг
• Евросоюз 2023: 0.8% vs 1.0% vs 0.3% гг до этого, 2024: 1.4% vs 1.7% vs 1.6% гг
Крупнейшая экономика, Германия в этом году уйдет в минус: -0.4% vs 0.2% гг в предыдущей оценке.
РАНЕЕ:
МВФ
ОЭСР
WB
Организация представила накануне обновленные прогнозы, в которым пересмотрела вниз оценки роста многих стран Старого Света. Отмечается, что “…экономика ЕС продолжает демонстрировать устойчивость, но она потеряла поступательные темпы. Экономическая активность в 1П2023 была очень вялой. Слабость внутреннего спроса, в частности потребления, свидетельствует о том, что высокие и все еще растущие потребительский цены на большинство товаров и услуг наносят больший урон, чем ожидалось в весеннем прогнозе. Это несмотря на снижение цен на энергоносители и исключительно сильный рынок труда, который пережил рекордно низкий уровень безработицы, продолжающееся расширение занятости и рост заработной платы. Отмечается резкое замедление в банковском кредитовании. Индикаторы опроса указывают на замедление экономической активности летом и в предстоящие месяцы. Присутствует серьезная слабость в промышленности и угасание динамики в сфере услуг, несмотря на сильный туристический сезон в многих частях Европы…”
• Еврозона 2023: 0.8% vs 1.1% и 0.3% гг ранее, 2024: 1.3% vs 1.6% и 1.5% гг
• Евросоюз 2023: 0.8% vs 1.0% vs 0.3% гг до этого, 2024: 1.4% vs 1.7% vs 1.6% гг
Крупнейшая экономика, Германия в этом году уйдет в минус: -0.4% vs 0.2% гг в предыдущей оценке.
РАНЕЕ:
МВФ
ОЭСР
WB
КАРТИНА ИНФЛЯЦИЯ ГЛАЗАМИ ЦБ: ТЕКУЩИЕ ТЕМПЫ РОСТА ЦЕН НА НЕДОПУСТИМО ВЫСОКОМ УРОВНЕ
ЦБ оценил сезонно-сглаженную инфляцию в августе в 0.75% mm sa VS 0.96% в июле. В пересчете на год это 9.4% mm saar vs 12.2% в июле; в среднем за 3 мес - 9.1%.
Замедление инфляции произошло из-за услуг (-0.38% mm sa), где после бурного роста предыдущих месяцев произошла коррекция цен в зарубежном туризме (-0.83% mm sa) и пассажирском транспорте (-7.0%). В то же время в товарной рознице рост цен ускорился, особенно сильно в непродах (1.12% mm sa): автомобили (1.7%), бензин (2.56%), электротовары (1.35%). В продах (1.26% mm sa) лидировали плодоовощи (4.15%) и мясо (2.4%).
Как и в июле, основной причиной сильного роста цен являлся обвал рубля и топливный кризис. В сентябре влияние первого фактора, по-видимому, ослабнет, но ситуация на рынке топлива будет служить дестабилизирующим фактором. Поддержанию высокой инфляции будут способствовать и разогретые ИО, поэтому ЦБ, скорее всего, придется продолжить повышение ставки.
ЦБ оценил сезонно-сглаженную инфляцию в августе в 0.75% mm sa VS 0.96% в июле. В пересчете на год это 9.4% mm saar vs 12.2% в июле; в среднем за 3 мес - 9.1%.
Замедление инфляции произошло из-за услуг (-0.38% mm sa), где после бурного роста предыдущих месяцев произошла коррекция цен в зарубежном туризме (-0.83% mm sa) и пассажирском транспорте (-7.0%). В то же время в товарной рознице рост цен ускорился, особенно сильно в непродах (1.12% mm sa): автомобили (1.7%), бензин (2.56%), электротовары (1.35%). В продах (1.26% mm sa) лидировали плодоовощи (4.15%) и мясо (2.4%).
Как и в июле, основной причиной сильного роста цен являлся обвал рубля и топливный кризис. В сентябре влияние первого фактора, по-видимому, ослабнет, но ситуация на рынке топлива будет служить дестабилизирующим фактором. Поддержанию высокой инфляции будут способствовать и разогретые ИО, поэтому ЦБ, скорее всего, придется продолжить повышение ставки.
ИНДЕКСЫ ZEW В ГЕРМАНИИ: ТЕКУЩИЕ ЭКОНОМИЧЕСКИЕ УСЛОВИЯ – В ДЕПРЕССИИ
Рассчитываемый ZEW индекс экономических настроений институциональных инвесторов к немецкой экономике в сентябре составил -11.4 vs -12.3 и -14.7 пунктов двумя месяцами ранее (прогноз: -15.0).
Индекс текущих экономических условий в Германии в этом месяце продолжил свое падение к области “ковидных” значений: -79.4 vs -71.3 и -59.5 и августе-июле (прогноз: -75.0)
По словам главы ZEW А.Вамбаха, ”...оценки текущей ситуации – очень низкие уровни. Впрочем, присутствует небольшое улучшение ожиданий относительно экономической ситуации в Германии в ближайшие шесть месяцев. Доля респондентов, которые ожидают стабильных процентных ставок в Еврозоне и США в моменте несколько выросла, кроме того, эксперты ожидают дальнейшего смягчения процентной политики Китая…“
По Германии последняя статистика очень далека от оптимистичной:
• экономика – роста нет
• ухудшение индексов IFO
• PMI по Германии – провальная ситуация в промышленности, снижение и в услугах
Рассчитываемый ZEW индекс экономических настроений институциональных инвесторов к немецкой экономике в сентябре составил -11.4 vs -12.3 и -14.7 пунктов двумя месяцами ранее (прогноз: -15.0).
Индекс текущих экономических условий в Германии в этом месяце продолжил свое падение к области “ковидных” значений: -79.4 vs -71.3 и -59.5 и августе-июле (прогноз: -75.0)
По словам главы ZEW А.Вамбаха, ”...оценки текущей ситуации – очень низкие уровни. Впрочем, присутствует небольшое улучшение ожиданий относительно экономической ситуации в Германии в ближайшие шесть месяцев. Доля респондентов, которые ожидают стабильных процентных ставок в Еврозоне и США в моменте несколько выросла, кроме того, эксперты ожидают дальнейшего смягчения процентной политики Китая…“
По Германии последняя статистика очень далека от оптимистичной:
• экономика – роста нет
• ухудшение индексов IFO
• PMI по Германии – провальная ситуация в промышленности, снижение и в услугах
КЛЮЧЕВОЙ МОМЕНТ НА РЫНКЕ НЕФТИ – ВОЗМОЖНАЯ НЕПУБЛИЧНАЯ СДЕЛКА США И ИРАНА, НО ДЕФИЦИТ ПОКА СОХРАНЯЕТСЯ
В опубликованном сегодня ежемесячном обзоре ОПЕК были повышены оценки глобального спроса в 2023г в 102.06 млн бс vs 102.0 млн бс. в июле. В 2024 году спрос составит 104.31 млн. бс (+2.25 млн бс), оценки – +0.05 млн. бс. Основной рост потребления – Китай, страны Ю-В Азия, Латинская Америка
Прогноз спроса на нефть ОПЕК в третьем квартале – 29.23 млн бс. При этом в августе ОПЕК добывал только 27.45 млн бс, таким образом, дефицит на рынке составил -1.78 млн бс vs -1.9 тыс бс в июле.
Сейчас основная тема на рынке – рост добычи Ирана (+143 тыс бс за август), где объемы (соответственно и экспорт, по большей мере - в Китай) находятся на максимумах за последнее время. Ситуация – крайне неоднозначная, ввиду отношений Ирана и США. Закулисье - в действии, и попытка "гегемона" компенсировать сокращение в России и С.Аравии.
В опубликованном сегодня ежемесячном обзоре ОПЕК были повышены оценки глобального спроса в 2023г в 102.06 млн бс vs 102.0 млн бс. в июле. В 2024 году спрос составит 104.31 млн. бс (+2.25 млн бс), оценки – +0.05 млн. бс. Основной рост потребления – Китай, страны Ю-В Азия, Латинская Америка
Прогноз спроса на нефть ОПЕК в третьем квартале – 29.23 млн бс. При этом в августе ОПЕК добывал только 27.45 млн бс, таким образом, дефицит на рынке составил -1.78 млн бс vs -1.9 тыс бс в июле.
Сейчас основная тема на рынке – рост добычи Ирана (+143 тыс бс за август), где объемы (соответственно и экспорт, по большей мере - в Китай) находятся на максимумах за последнее время. Ситуация – крайне неоднозначная, ввиду отношений Ирана и США. Закулисье - в действии, и попытка "гегемона" компенсировать сокращение в России и С.Аравии.
🟢🔴 - Довольно заметные продажи в техах на WallStreet накануне, презентация IPhone15 бумагам Apple (-2%) особо не способствовала. Очень неплохо торгуется нефть, котировки держатся выше $92 за баррель на прогнозах дефицита поставок. Сегодня ключевое событие - статистика по инфляции в США, ждут 0.6% мм, 3.6% гг. Индекс Мосбиржи накануне хорошо подрос на высокой нефти и заявлениях властей об отсутствии планов жесткого валютного контроля, и этого в моменте оказалось более, чем достаточно чтобы прервать техническую коррекцию. ОФЗ продолжили восстановление, снижение доходностей составило двузначную величину на всех участках кривой
ПОВЫШЕНИЯ СТАВКИ ЕЦБ В ЭТОМ ЦИКЛЕ УЖЕ ВОЗМОЖНО НЕ БУДЕТ, НО ТЕМА ТОРМОЖЕНИЯ ЭКОНОМИКИ ЗВУЧИТ ВСЕ ЧАЩЕ
Европейский регулятор сократил свой баланс на -€15 млрд до €7.153 трлн, vs роста на +€13 млрд неделей ранее. С пиковых значений (€8.836 трлн) баланс уменьшился на -€1.683 трлн.
Риторика представителей ЕЦБ:
Holzmann:
• ставка может быть повышена, только в случае неприятных сюрпризов
• пока еще вопрос, достигли ли мы пика в ужесточении ДКП
Centeno:
• экономические показатели Европы несколько удивляют своим снижением
Schnabel:
• рост экономик континента тормозится, но речи о глубокой рецессии пока не идет
de Guindos:
• данные указывают на замедление экономики в 3кв, мы не исключаем сохранения этих тенденций и в 4кв23.
Европейский регулятор сократил свой баланс на -€15 млрд до €7.153 трлн, vs роста на +€13 млрд неделей ранее. С пиковых значений (€8.836 трлн) баланс уменьшился на -€1.683 трлн.
Риторика представителей ЕЦБ:
Holzmann:
• ставка может быть повышена, только в случае неприятных сюрпризов
• пока еще вопрос, достигли ли мы пика в ужесточении ДКП
Centeno:
• экономические показатели Европы несколько удивляют своим снижением
Schnabel:
• рост экономик континента тормозится, но речи о глубокой рецессии пока не идет
de Guindos:
• данные указывают на замедление экономики в 3кв, мы не исключаем сохранения этих тенденций и в 4кв23.
ОТЧЕТ МЭА (IEA), ОСНОВНЫЕ МОМЕНТЫ:
• Мировой спрос на нефть вырастет на 2.2 млн бс в 2023 году и достигнет 102.2 млн баррелей в сутки, что станет новым рекордом. Оценка оставлена без изменений по сравнению с августом и июлем
• OPEC+ в июле отстали от плана по добыче нефти на 3.59 млн бс vs 3.67 млн бс в июле и 2.55 млн бс в июне
• Продление сокращения добычи С.Аравией и Россией вызовет в 4кв23 заметный дефицит (Оценки Bloomberg: 3 млн. бс)
• С.Аравия сократила добычу до 8.98 млн бс, добровольное снижение на -1 млн бс выполнено полностью
• РОССИЯ: добыча в августе – 9.5 млн бс, без изменений с июлем
• РОССИЯ: стоимость Urals в августе превысила price cap на $10
• РОССИЯ: экспорт нефти сократился до 7.2 млн бс, что на -570 тыс. бс ниже, чем год назад. Поставки в Китай и Индию упали до 3.9 млн бс с 4.7 млн в апреле и мае, но составили более половины от общего объема экспорта.
• РОССИЯ: предполагаемая экспортная выручка в августе: $17.1 млрд (+ $1.8 млрд за месяц) vs $15.3 млрд в июле. C сентября российский экспорт будет снижен еще на 300 тыс бс.
РАНЕЕ:
Августовский отчет IEA
Июльский отчет IEA
• Мировой спрос на нефть вырастет на 2.2 млн бс в 2023 году и достигнет 102.2 млн баррелей в сутки, что станет новым рекордом. Оценка оставлена без изменений по сравнению с августом и июлем
• OPEC+ в июле отстали от плана по добыче нефти на 3.59 млн бс vs 3.67 млн бс в июле и 2.55 млн бс в июне
• Продление сокращения добычи С.Аравией и Россией вызовет в 4кв23 заметный дефицит (Оценки Bloomberg: 3 млн. бс)
• С.Аравия сократила добычу до 8.98 млн бс, добровольное снижение на -1 млн бс выполнено полностью
• РОССИЯ: добыча в августе – 9.5 млн бс, без изменений с июлем
• РОССИЯ: стоимость Urals в августе превысила price cap на $10
• РОССИЯ: экспорт нефти сократился до 7.2 млн бс, что на -570 тыс. бс ниже, чем год назад. Поставки в Китай и Индию упали до 3.9 млн бс с 4.7 млн в апреле и мае, но составили более половины от общего объема экспорта.
• РОССИЯ: предполагаемая экспортная выручка в августе: $17.1 млрд (+ $1.8 млрд за месяц) vs $15.3 млрд в июле. C сентября российский экспорт будет снижен еще на 300 тыс бс.
РАНЕЕ:
Августовский отчет IEA
Июльский отчет IEA
IEA
Oil Market Report - September 2023 - Event - IEA
Oil Market Report - September 2023 - Event listed by the International Energy Agency
ПРОМПРОИЗВОДСТВО В ЕВРОЗОНЕ – НИКАКИХ УЛУЧШЕНИЙ
По данным Eurostat промышленное производство в 19 странах Еврозоны сократилось в июле на -1.1% мм (ожидалось -0.7% мм) vs 0.4 мм в июне, а в годовом исчислении снижение усилилось до -2.2% гг, (ожидалось: -0.3% гг) vs -1.1% гг месяцем ранее. Все цифры – хуже прогноза
Производство товаров промежуточного спроса упало на -5.0% гг, товаров длительного пользования: -6.7% гг, потребительских товаров: -0.6% гг. Объемы инвестиционых товаров незначительно выросли на 0.4% гг.
Среди стран континента наилучшие годовые темпы показали Мальта (2.2%), Франция (5.7%) и Дания (5.7% гг), а худшие темпы – в Болгарии (-11.5%), Эстонии (-9.5%) и Латвии (-8.6% гг). Ведущая экономика континента, Германия: -2.12% гг.
Накануне в своем прогнозе Еврокомиссия особо указала на слабое состояние промсектора в Европе
По данным Eurostat промышленное производство в 19 странах Еврозоны сократилось в июле на -1.1% мм (ожидалось -0.7% мм) vs 0.4 мм в июне, а в годовом исчислении снижение усилилось до -2.2% гг, (ожидалось: -0.3% гг) vs -1.1% гг месяцем ранее. Все цифры – хуже прогноза
Производство товаров промежуточного спроса упало на -5.0% гг, товаров длительного пользования: -6.7% гг, потребительских товаров: -0.6% гг. Объемы инвестиционых товаров незначительно выросли на 0.4% гг.
Среди стран континента наилучшие годовые темпы показали Мальта (2.2%), Франция (5.7%) и Дания (5.7% гг), а худшие темпы – в Болгарии (-11.5%), Эстонии (-9.5%) и Латвии (-8.6% гг). Ведущая экономика континента, Германия: -2.12% гг.
Накануне в своем прогнозе Еврокомиссия особо указала на слабое состояние промсектора в Европе
ПРОГНОЗ МИНЭКА: ОЦЕНКИ ЗАВЫШЕНЫ ДЛЯ УВЕЛИЧЕНИЯ БЮДЖЕТНЫХ РАСХОДОВ
Минэк представил 3-летний прогноз. Оценки ВВП на 2023/24гг улучшены до 2.8% / 2.3% (апрельская оценка: 1.2% / 2.0%). Прогноз инфляции на 2023/24гг: 7.5% / 4.5%.
Прогнозы Минэка на 2023/24гг завышены. Неадекватно выглядят цифры по экспорту в 2023г, предполагающие, что месячный экспорт чудесным образом подскочит с $34 млрд в янв-авг до $46 млрд в сен-дек. Эта "ошибка" в расчетах и поднимает оценку ВВП до 2.8% (консенсус сейчас ближе к 2%). В прогнозе на 2024г не учтено влияние жесткой ДКП. Неадекватен прогноз инфляции на 2023г (7.5%). ВВП и инфляция завышены для того, чтобы завысить оценку бюджетных доходов и увеличить расходы.
Такой безответственный подход к прогнозу подчёркивает риски со стороны бюджетной политики и может потребовать от ЦБ проведение более жёсткой ДКП.
Июльский прогноз ЦБ:
ВВП 23/24: 1.5-2.5% / 0.5-2.5% гг
Инфляция 2023/24: 5.0-6.5% / 4.0%
Текущий прогноз MMI:
ВВП 23/24: 1.5% / 0.8%
Инфляция 23/24: 6.5% / 4.4% гг
Минэк представил 3-летний прогноз. Оценки ВВП на 2023/24гг улучшены до 2.8% / 2.3% (апрельская оценка: 1.2% / 2.0%). Прогноз инфляции на 2023/24гг: 7.5% / 4.5%.
Прогнозы Минэка на 2023/24гг завышены. Неадекватно выглядят цифры по экспорту в 2023г, предполагающие, что месячный экспорт чудесным образом подскочит с $34 млрд в янв-авг до $46 млрд в сен-дек. Эта "ошибка" в расчетах и поднимает оценку ВВП до 2.8% (консенсус сейчас ближе к 2%). В прогнозе на 2024г не учтено влияние жесткой ДКП. Неадекватен прогноз инфляции на 2023г (7.5%). ВВП и инфляция завышены для того, чтобы завысить оценку бюджетных доходов и увеличить расходы.
Такой безответственный подход к прогнозу подчёркивает риски со стороны бюджетной политики и может потребовать от ЦБ проведение более жёсткой ДКП.
Июльский прогноз ЦБ:
ВВП 23/24: 1.5-2.5% / 0.5-2.5% гг
Инфляция 2023/24: 5.0-6.5% / 4.0%
Текущий прогноз MMI:
ВВП 23/24: 1.5% / 0.8%
Инфляция 23/24: 6.5% / 4.4% гг
ИНФЛЯЦИЯ В США: ЗАФИКСИРОВАН РОСТ КАК В ТОПЛИВЕ, ТАК И ВО МНОГИХ ПОЗИЦИЯХ БАЗОВОГО ПОКАЗАТЕЛЯ, ВСЕ ЦИФРЫ – ВЫШЕ ПРОГНОЗА
Потребительские цены в США увеличились в августе с устранением сезонности на 0.63% mm sa vs 0.17% в июле (ожидалось: 0.6% mm sa). Годовой показатель вырос до 3.67% гг vs 3.18% (ожидалось: 3.6% гг).
Базовая инфляция (с устранением влияния цен на энергоносители и продовольствие): 0.28% mm sa vs 0.16% месяцем ранее (ждали 0.2% мм). Годовой показатель: 4.35% гг vs 4.65% гг (прогноз: 4.3% гг).
Рост общей инфляции произошел из-за цен на бензин, которые взлетели на 9.1% мм, продовольствие – практически на месте: 0.2% мм. Core CPI: по сравнению с июлем сокращение зафиксировано в ценах на б/у авто (-1.2% мм), но увеличились помесячные темпы в ценах на новые авто (0.3% мм), медуслуги (0.1%мм), в услугах транспорта (2.0% мм) и плате за жилье (0.3% мм).
Потребительские цены в США увеличились в августе с устранением сезонности на 0.63% mm sa vs 0.17% в июле (ожидалось: 0.6% mm sa). Годовой показатель вырос до 3.67% гг vs 3.18% (ожидалось: 3.6% гг).
Базовая инфляция (с устранением влияния цен на энергоносители и продовольствие): 0.28% mm sa vs 0.16% месяцем ранее (ждали 0.2% мм). Годовой показатель: 4.35% гг vs 4.65% гг (прогноз: 4.3% гг).
Рост общей инфляции произошел из-за цен на бензин, которые взлетели на 9.1% мм, продовольствие – практически на месте: 0.2% мм. Core CPI: по сравнению с июлем сокращение зафиксировано в ценах на б/у авто (-1.2% мм), но увеличились помесячные темпы в ценах на новые авто (0.3% мм), медуслуги (0.1%мм), в услугах транспорта (2.0% мм) и плате за жилье (0.3% мм).
ИНДИКАТОР БИЗНЕС-КЛИМАТА БАНКА РОССИИ: ЗАМЕДЛЕНИЕ В АВГУСТЕ ПРИОСТАНОВИЛОСЬ
По данным Мониторинга предприятий Банка России, замедление экономики, наблюдавшееся в июне-июле, в августе приостановилось. О новой волне ускорения говорить не приходится, выглядит, как пауза перед дальнейшим движением вниз.
• Индекс текущего состояния (как изменился за последний месяц спрос и выпуск), вырос с 0.3 до 1.0
• Индекс ожиданий (как изменится в следующие 3 месяца спрос и выпуск), повысился с 10.4 до 11.5
• ИБК (среднее текущего и ожиданий), поднялся с 5.3 до 6.2
Индексы, характеризующие текущую ситуацию, показали разнонаправленную динамику. Снизились индексы в строительстве и услугах, при этом оба индекса перешли в область ниже нуля (т.е. формально переход от роста выпуска к его падению). В то же время заметно поднялись индексы в добыче и обработке.
Динамика ИБК подтверждает сигналы PMI об улучшении в обработке, но категорично противоречит динамике PMI в услугах. Мы больше доверяем ИБК.
ДАННЫЕ МОНИТОРИНГА
По данным Мониторинга предприятий Банка России, замедление экономики, наблюдавшееся в июне-июле, в августе приостановилось. О новой волне ускорения говорить не приходится, выглядит, как пауза перед дальнейшим движением вниз.
• Индекс текущего состояния (как изменился за последний месяц спрос и выпуск), вырос с 0.3 до 1.0
• Индекс ожиданий (как изменится в следующие 3 месяца спрос и выпуск), повысился с 10.4 до 11.5
• ИБК (среднее текущего и ожиданий), поднялся с 5.3 до 6.2
Индексы, характеризующие текущую ситуацию, показали разнонаправленную динамику. Снизились индексы в строительстве и услугах, при этом оба индекса перешли в область ниже нуля (т.е. формально переход от роста выпуска к его падению). В то же время заметно поднялись индексы в добыче и обработке.
Динамика ИБК подтверждает сигналы PMI об улучшении в обработке, но категорично противоречит динамике PMI в услугах. Мы больше доверяем ИБК.
ДАННЫЕ МОНИТОРИНГА
BofA GLOBAL FUND MANAGERS SURVEY: ПЕРСПЕРКТВЫ ГЛОБАЛЬНОЙ ЭКОНОМИКИ – НЕОДНОЗНАЧНЫ, НО ЕСТЬ ОПТИМИЗМ В ОТНОШЕНИИ US АКЦИЙ ЗА СЧЕТ ЕМ
Итог сентябрьского опроса управляющих (Global FMS):
• Рост глобальной экономики: 53% ожидают снижение темпов vs 45% в августе
• Ставка ФРС: 60% полагают, что повышательный цикл окончен (в июле 90% полагали, что нет). 74% считают, что первое снижение ставки будет во 2кв24.
• Рекордный скачок распределения инвесторов в пользу акций США за счет бумаг ЕМ.
• Вложения в акции США выросли на 29пп за месяц с чистого 22% UW до чистого 7% OW (первый OW с 22.08).
• Распределение акций ЕМ упало на -25пп за месяц от чистого 34% OW до чистого 9% OW, наименьшего OW с 22.11.
• Trades: избегать китайские, но покупать японские акции, Long Quality, Техи - is most crowded trade
• Уровень CASH заметно вырос с 4.8% до 4.9%
Августовский Manager’s Survey
Июльский Manager’s Survey
Итог сентябрьского опроса управляющих (Global FMS):
• Рост глобальной экономики: 53% ожидают снижение темпов vs 45% в августе
• Ставка ФРС: 60% полагают, что повышательный цикл окончен (в июле 90% полагали, что нет). 74% считают, что первое снижение ставки будет во 2кв24.
• Рекордный скачок распределения инвесторов в пользу акций США за счет бумаг ЕМ.
• Вложения в акции США выросли на 29пп за месяц с чистого 22% UW до чистого 7% OW (первый OW с 22.08).
• Распределение акций ЕМ упало на -25пп за месяц от чистого 34% OW до чистого 9% OW, наименьшего OW с 22.11.
• Trades: избегать китайские, но покупать японские акции, Long Quality, Техи - is most crowded trade
• Уровень CASH заметно вырос с 4.8% до 4.9%
Августовский Manager’s Survey
Июльский Manager’s Survey
‼️ КОЛЛАПС ТОПЛИВНОГО РЫНКА В РФ УСИЛИВАЕТСЯ
В условиях жесточайшего топливного кризиса в стране нефтяники резко сокращают производство бензина (-5.9% за неделю) и дизеля (-3.0%). На этом фоне рост цен резко ускоряется: бензин +0.7% за неделю, дизель +1.7%.
Не, ну а чё - когда ещё представится возможность так круто навариться?
В условиях жесточайшего топливного кризиса в стране нефтяники резко сокращают производство бензина (-5.9% за неделю) и дизеля (-3.0%). На этом фоне рост цен резко ускоряется: бензин +0.7% за неделю, дизель +1.7%.
Не, ну а чё - когда ещё представится возможность так круто навариться?
🟢🔴 - минимальные разноплановые движения на заокеанских площадках, статистика по инфляции в США вышла накануне несколько хуже ожиданий, но рынки все больше убеждаются в возможном окончании повышательного цикла ДКП Федрезерва. Индекс страха VIX потерял вчера более 5 процентов. Опережающая динамика сегодня - у Nikkei, который растет на анонсах японского правительства о намерении "..использовать все меры экономического управления, и принятия решительных экономических мер..". Восстановление российского рынка оказалось краткосрочным, но продолжает оживать сегмент локального госдолга. Рубль вновь дешевеет
ЦЕНОВЫЕ ОЖИДАНИЯ ПРЕДПРИЯТИЙ – НА МАКСИМУМЕ С МАРТА ПРОШЛОГО ГОДА
По данным Мониторинга предприятий Банка России, рост ценовых ожиданий бизнеса, начавшийся в июне и затронувший практически все основные виды деятельности, в августе продолжился.
Индекс, характеризующий ожидания бизнеса по изменению цен в следующие 3 месяца в целом по экономике, поднялся с 22.9 до 24.5, что является максимальным значением с марта 2022г, когда экономика находилась в острой фазе кризиса, а инфляция была на пике (это не численные значения ценовых ожиданий, а баланс ответов).
Рост ценовых ожиданий зафиксирован по всем отраслям за исключением добычи и сельского хозяйства. Особенно сильное движение вверх этого показателя наблюдалось в розничной торговле и обработке.
Это важный аргумент для дальнейшего повышения ставки, на который ЦБ наверняка обратит внимание.
Данные Мониторинга
По данным Мониторинга предприятий Банка России, рост ценовых ожиданий бизнеса, начавшийся в июне и затронувший практически все основные виды деятельности, в августе продолжился.
Индекс, характеризующий ожидания бизнеса по изменению цен в следующие 3 месяца в целом по экономике, поднялся с 22.9 до 24.5, что является максимальным значением с марта 2022г, когда экономика находилась в острой фазе кризиса, а инфляция была на пике (это не численные значения ценовых ожиданий, а баланс ответов).
Рост ценовых ожиданий зафиксирован по всем отраслям за исключением добычи и сельского хозяйства. Особенно сильное движение вверх этого показателя наблюдалось в розничной торговле и обработке.
Это важный аргумент для дальнейшего повышения ставки, на который ЦБ наверняка обратит внимание.
Данные Мониторинга
НЕДЕЛЬНАЯ ИНФЛЯЦИЯ: ВСЁ ПЛОХО…
По данным Росстата, с 5 по 11 сентября ИПЦ вырос на 0.13% vs 0.11% и 0.03% в предыдущие 2 недели. Рост цен с начала сентября – 0.19%, с начала года – 3.90%; годовой показатель – 5.5% гг.
Рост цен без огурца, томата и самолёта – 0.08% vs 0.11% и 0.08% двумя неделями ранее.
Картина печальна – рост цен идёт широким фронтом. Повышение ставок и стабилизация рубля пока не оказали влияния на ценовую картину, в которой важную роль играют проблемы на стороне предложения (рукотворный кризис на рынке топлива).
Наш прогноз инфляции на сентябрь: 0.45% мм / 5.55% гг, что соответствует текущим темпам роста примерно на уровне августа (чуть выше 9% mm saar).
Если инфляция в сентябре уйдёт выше 0.5% mm, то это будет означать ускорение текущей инфляции выше 10% mm saar. При такой инфляции и 13-й ставки ЦБ будет маловато…
По данным Росстата, с 5 по 11 сентября ИПЦ вырос на 0.13% vs 0.11% и 0.03% в предыдущие 2 недели. Рост цен с начала сентября – 0.19%, с начала года – 3.90%; годовой показатель – 5.5% гг.
Рост цен без огурца, томата и самолёта – 0.08% vs 0.11% и 0.08% двумя неделями ранее.
Картина печальна – рост цен идёт широким фронтом. Повышение ставок и стабилизация рубля пока не оказали влияния на ценовую картину, в которой важную роль играют проблемы на стороне предложения (рукотворный кризис на рынке топлива).
Наш прогноз инфляции на сентябрь: 0.45% мм / 5.55% гг, что соответствует текущим темпам роста примерно на уровне августа (чуть выше 9% mm saar).
Если инфляция в сентябре уйдёт выше 0.5% mm, то это будет означать ускорение текущей инфляции выше 10% mm saar. При такой инфляции и 13-й ставки ЦБ будет маловато…
ЕЦБ ПОДНЯЛ УЧЕТНУЮ СТАВКУ НА +25 БП ДО 4.5%, ЦИКЛ ВОЗМОЖНО ОКОНЧЕН
Европейский регулятор, вопреки ожиданиям увеличил ключевую ставку на +25 бп до отметки 4.5% годовых. Годовая инфляция в августе и июле составила 5.3% (HICP). Регулятор пересмотрел прогнозируемую траекторию базовой инфляции в сторону понижения: в среднем до 5.1% в 2023 году, 2.9% в 2024 году и 2.2% в 2025 году.
Реинвестирование от PEPP продолжится минимум до конца 2024г, а инфляция будет находиться выше таргета в 2% еще продолжительное время. Регулятор намерен держать ставку на ограничительном уровне столько, сколько понадобится, но сейчас она уже находится на достаточно высоком уровне, чтобы вернуть инфляцию к цели
Пресс-конференция К.Лагард:
• Европейская экономика замедляется в 3кв23
• Ставки возможно не достигли пика (!)
Европейский регулятор, вопреки ожиданиям увеличил ключевую ставку на +25 бп до отметки 4.5% годовых. Годовая инфляция в августе и июле составила 5.3% (HICP). Регулятор пересмотрел прогнозируемую траекторию базовой инфляции в сторону понижения: в среднем до 5.1% в 2023 году, 2.9% в 2024 году и 2.2% в 2025 году.
Реинвестирование от PEPP продолжится минимум до конца 2024г, а инфляция будет находиться выше таргета в 2% еще продолжительное время. Регулятор намерен держать ставку на ограничительном уровне столько, сколько понадобится, но сейчас она уже находится на достаточно высоком уровне, чтобы вернуть инфляцию к цели
Пресс-конференция К.Лагард:
• Европейская экономика замедляется в 3кв23
• Ставки возможно не достигли пика (!)
БЮДЖЕТ США: РАСХОДЫ НА ОБСЛУЖИВАНИЕ ГОСДОЛГА ПО-ПРЕЖНЕМУ РАСТУТ БЫСТРЕЕ ВСЕХ ДРУГИХ СТАТЕЙ
По данным Минфина США, профицит бюджета в августе составил $89 млрд vs дефицита в -$221млрд месяцем ранее.
Министерство финансов заявило, что дефицит бюджета с октября по август составил -$1.52 vs -$1.61 трлн за октябрь-июль. YtD: -1.95 трлн. Федеральное правительство работает в рамках финансового года, который начинается 1 октября.
Наибольшее увеличение в августе произошло по линии Минфина (уплата процентов, $159 млрд), соцобеспечения ($123 млрд) и программ здравоохранения Medicare и Medicaid ($79 млрд). Обращает на себя внимание сильное сокращение расходов на образование (-113%)
В целом за 2023 финансовый год самые высокие темпы показывают процентные расходы (34%)
По данным Минфина США, профицит бюджета в августе составил $89 млрд vs дефицита в -$221млрд месяцем ранее.
Министерство финансов заявило, что дефицит бюджета с октября по август составил -$1.52 vs -$1.61 трлн за октябрь-июль. YtD: -1.95 трлн. Федеральное правительство работает в рамках финансового года, который начинается 1 октября.
Наибольшее увеличение в августе произошло по линии Минфина (уплата процентов, $159 млрд), соцобеспечения ($123 млрд) и программ здравоохранения Medicare и Medicaid ($79 млрд). Обращает на себя внимание сильное сокращение расходов на образование (-113%)
В целом за 2023 финансовый год самые высокие темпы показывают процентные расходы (34%)
ЭКОНОМИКА КИТАЯ В АВГУСТЕ: ПОЯВИЛИСЬ НЕКОТОРЫЕ УЛУЧШЕНИЯ
Китайское Статбюро представило цифры по итогам августа:
• Промышленность: 4.5% гг vs 3.7% гг в июле; ожидалось 4.0% гг. 8м2023: 3.9% гг
• Розничные продажи: 4.6% гг vs 2.5% гг; ожидалось 3.0% гг. 8м2023: 6.98% гг
• Инвестиции в основной капитал: 3.2% vs 3.4% (прогноз 3.3%)
Темпы восстановления Китая возможно начали восстанавливаться – статистика и в отношении потребительского спроса и по промпроизводству оказалась лучше ожиданий рынка.
Розница – хорошие темпы по многим позициям: продажи авто (1.1% гг vs -1.5% гг в июле), одежды (4.5% vs 2.3%), драгоценностей (7.2% vs -10.0%), средства связи (8.5% vs 3.0%), мебель (4.8% vs 0.1%).
Промпроизводство: добыча (2.3% гг vs 1.3% гг), обработка (5.4% vs 3.9%)
Китайское Статбюро представило цифры по итогам августа:
• Промышленность: 4.5% гг vs 3.7% гг в июле; ожидалось 4.0% гг. 8м2023: 3.9% гг
• Розничные продажи: 4.6% гг vs 2.5% гг; ожидалось 3.0% гг. 8м2023: 6.98% гг
• Инвестиции в основной капитал: 3.2% vs 3.4% (прогноз 3.3%)
Темпы восстановления Китая возможно начали восстанавливаться – статистика и в отношении потребительского спроса и по промпроизводству оказалась лучше ожиданий рынка.
Розница – хорошие темпы по многим позициям: продажи авто (1.1% гг vs -1.5% гг в июле), одежды (4.5% vs 2.3%), драгоценностей (7.2% vs -10.0%), средства связи (8.5% vs 3.0%), мебель (4.8% vs 0.1%).
Промпроизводство: добыча (2.3% гг vs 1.3% гг), обработка (5.4% vs 3.9%)