МИРОВОЙ РЫНОК НЕФТИ В ИЮНЕ ДЕФИЦИТНЫЙ, КАК И МЕСЯЦЕМ РАНЕЕ
В опубликованном сегодня ежемесячном обзоре ОПЕК были повышены оценки глобального спроса в 2023г до 102.0 млн бс vs 101.91 млн бс. в мае. В 2024 году спрос составит 104.25 млн. бс (+2.25 млн бс), основной драйвер роста потребления – Китай.
Спрос на нефть ОПЕК во втором квартале – 28.36 млн бс. При этом в июне ОПЕК добывал 28.19 млн бс, таким образом, в июне рынок – дефицитный (-170 тыс бс), равно, как был и в мае: -261 тыс бс.
С учетом продления добровольного сокращения добычи С.Аравией на 1 млн. бс, прогнозировать изменения текущих тенденций скорее всего преждевременно.
Экспортные нюансы (итоги мая) : Россия поставила в Китай 19% всей импортируемой Поднебесной нефти, сауды предоставили 14%, малазийцы – 11%. В Индию российский импорт составил 46% завезенных туда нефти и нефтепродуктов vs 18% иракских и 11% саудовских объемов
В опубликованном сегодня ежемесячном обзоре ОПЕК были повышены оценки глобального спроса в 2023г до 102.0 млн бс vs 101.91 млн бс. в мае. В 2024 году спрос составит 104.25 млн. бс (+2.25 млн бс), основной драйвер роста потребления – Китай.
Спрос на нефть ОПЕК во втором квартале – 28.36 млн бс. При этом в июне ОПЕК добывал 28.19 млн бс, таким образом, в июне рынок – дефицитный (-170 тыс бс), равно, как был и в мае: -261 тыс бс.
С учетом продления добровольного сокращения добычи С.Аравией на 1 млн. бс, прогнозировать изменения текущих тенденций скорее всего преждевременно.
Экспортные нюансы (итоги мая) : Россия поставила в Китай 19% всей импортируемой Поднебесной нефти, сауды предоставили 14%, малазийцы – 11%. В Индию российский импорт составил 46% завезенных туда нефти и нефтепродуктов vs 18% иракских и 11% саудовских объемов
АМЕРИКАНСКИЙ PPI ОТДАЛ ПРАКТИЧЕСКИ ВЕСЬ ТРЕХЛЕТНИЙ РОСТ ТЕМПОВ
Производственные цены в США в июне выросли на 0.1 mm sa vs снижения в мае на -0.4%, ожидался рост на 0.2% mm sa. Годовой показатель составил всего 0.1% гг vs 0.9% гг (прогноз: 0.4% гг).
Core PPI в июне без изменений 0.1% mm как и а мае, годовая динамика: 2.4% гг vs 2.6% гг (ожидалось 0.2% мм и 2.6% гг)
С темпами производственной инфляции, судя по всему, также все очень неплохо. Годовые темпы уже находятся вблизи 3-летних минимумов, но тогда в 2020м они рухнули из-за ковида.
Вновь темпы роста цен, как и в случае с CPI , снижаются больше предварительных ожиданий. Федрезерв может быть доволен…
Производственные цены в США в июне выросли на 0.1 mm sa vs снижения в мае на -0.4%, ожидался рост на 0.2% mm sa. Годовой показатель составил всего 0.1% гг vs 0.9% гг (прогноз: 0.4% гг).
Core PPI в июне без изменений 0.1% mm как и а мае, годовая динамика: 2.4% гг vs 2.6% гг (ожидалось 0.2% мм и 2.6% гг)
С темпами производственной инфляции, судя по всему, также все очень неплохо. Годовые темпы уже находятся вблизи 3-летних минимумов, но тогда в 2020м они рухнули из-за ковида.
Вновь темпы роста цен, как и в случае с CPI , снижаются больше предварительных ожиданий. Федрезерв может быть доволен…
ОЖИДАНИЯ ПО ДОЛЛАРУ, ИНФЛЯЦИИ И СТАВКЕ ВЫРОСЛИ
Банк России опубликовал результаты опроса аналитиков. MMI @russianmacro участвует в этом опросе.
Результаты:
• ВВП: прогноз 23г повышен с 0.8 до 1.5%, на 2024/25гг – без изменений – 1.4/1.5%
• Инфляция: прогноз на 23г повышен с 5.5 до 5.7%, на 2024г – с 4.0 до 4.3%, на 2025г – без изменений – 4.0%
• Среднее за год значение ставки: прогноз на 2023г повышен с 7.5 до 7.9% – это предполагает возможность повышения к концу года до 8.5-9%; ожидания по ставке на 2024/25гг – 7.7/6.6%
• Курс рубля, средний за год: прогноз на 23г повышен с 76.9 до 81.8 – это означает, что во 2П2023г средний курс должен составить 86.3; ожидания по курсу на 2024/25гг – 85.0/85.0
Наши прогнозы в этот раз оказались очень близки к консенсусу
Банк России опубликовал результаты опроса аналитиков. MMI @russianmacro участвует в этом опросе.
Результаты:
• ВВП: прогноз 23г повышен с 0.8 до 1.5%, на 2024/25гг – без изменений – 1.4/1.5%
• Инфляция: прогноз на 23г повышен с 5.5 до 5.7%, на 2024г – с 4.0 до 4.3%, на 2025г – без изменений – 4.0%
• Среднее за год значение ставки: прогноз на 2023г повышен с 7.5 до 7.9% – это предполагает возможность повышения к концу года до 8.5-9%; ожидания по ставке на 2024/25гг – 7.7/6.6%
• Курс рубля, средний за год: прогноз на 23г повышен с 76.9 до 81.8 – это означает, что во 2П2023г средний курс должен составить 86.3; ожидания по курсу на 2024/25гг – 85.0/85.0
Наши прогнозы в этот раз оказались очень близки к консенсусу
🟢 - Потребительская и производственная инфляция в США снижаются, инвесторы укрепляются во мнении, что ставка ФРС может быть поднята всего один раз - доходности суверенных госбондов продолжают снижаться, а индекс доллара опустился на 18-месячный минимум, пробив вниз отметку в 100 пунктов. Сегодня в США стартует сезон корпоративных отчетностей, первыми цифры представят банки. Накануне на WallStreet хорошими темпами росли техи, прежде всего Google. Опережающий спрос зафиксирован в криптосегменте на положительном решении суда в отношении компании Ripple (разбирательство с продажами токена XPR), инвесторы по итогам этого кейса ждут послабления регулирования всей криптоиндустрии. Нефть торгуется выше $80 за баррель на перебоях поставок из Ливии и Нигерии. Индекс Мосбиржи вчера технически скорректировался после роста в последние несколько сессий, впрочем внешняя конъюнктура сейчас остается довольно благоприятной.
КРАТКОСРОЧНЫЕ ИНФЛЯЦИОННЫЕ ОЖИДАНИЯ В США ВАЛЯТСЯ ВПОЛНЕ УВЕРЕННО
Ежемесячный опрос ФРБ Нью-Йорка зафиксировал снижение инфляционных ожиданий.
На год вперед американцы ждут инфляцию 3.83% vs 4.07% и 4.45% двумя месяцами ранее, на три года вперёд – 2.95% vs 2.98% и 2.89%
В разбивке по сегментам: у населения уменьшилась неопределенность касательно роста цен, ждут снижения тарифов на топливо, но в то же время растут прогнозы роста цен на недвижимость. Ожидания по росту доходов после снижения в прошлом месяце вновь увеличились, лучше стал взгляд на доступность кредитов.
Однолетние ожидания довольно продолжают заметно сокращаться, а трехлетний показатель после трех месяцев роста также снижается. Вполне вероятно, что понижательный тренд будет наблюдаться и далее ввиду опубликованных на днях цифр по инфляции.
Ежемесячный опрос ФРБ Нью-Йорка зафиксировал снижение инфляционных ожиданий.
На год вперед американцы ждут инфляцию 3.83% vs 4.07% и 4.45% двумя месяцами ранее, на три года вперёд – 2.95% vs 2.98% и 2.89%
В разбивке по сегментам: у населения уменьшилась неопределенность касательно роста цен, ждут снижения тарифов на топливо, но в то же время растут прогнозы роста цен на недвижимость. Ожидания по росту доходов после снижения в прошлом месяце вновь увеличились, лучше стал взгляд на доступность кредитов.
Однолетние ожидания довольно продолжают заметно сокращаться, а трехлетний показатель после трех месяцев роста также снижается. Вполне вероятно, что понижательный тренд будет наблюдаться и далее ввиду опубликованных на днях цифр по инфляции.
АЭРОФЛОТ В 1П2023: ХОРОШИЕ ПОКАЗАТЕЛИ БИЗНЕСА, НО РЕНТАБЕЛЬНОСТЬ МОЖЕТ УХУДШИТЬСЯ ИЗ-ЗА РОСТА ЦЕН НА ТОПЛИВО
Национальный перевозчик по итогам полугодия и отдельно июня представил довольно уверенные показатели. Пассажиропоток вырос в прошлом месяце на 15.7% гг, а за 1П23 – на 21.8% гг. Улучшается динамика налета по парку и количества рейсов, причем как на внутренних, так и на международных направлениях, хотя в последних присутствует и эффект низкой базы прошлого года.
Прогнозы компании на этот год в моменте оптимистичны: планируется перевезти 45.2 млн человек, это +11% гг. Предыдущие темпы ожиданий роста пассажиропотока были более скромными: 7% гг (около 43.5 млн).
Среди текущих рисков Аэрофлота - ситуация с поддержанием в состоянии летной годности авиапарка западных самолетов, отметим, что на данный момент ничего критического не происходит и разговоры о большом количестве самолетов-доноров остаются, к счастью, лишь разговорами. Второе – растущая стоимость авиакеросина (+50% к предпандемийным уровням), т.к. демпфер снижается, и уже компенсировать стоимость топлива в полной мере не получается, логичный выход – перекладка затрат в стоимость авиабилетов, которая продолжает расти. Более детально оценить финансовое состояние Аэрофлота можно будет уже в августе, когда намечено возобновление публикаций отчетности по МСФО
Национальный перевозчик по итогам полугодия и отдельно июня представил довольно уверенные показатели. Пассажиропоток вырос в прошлом месяце на 15.7% гг, а за 1П23 – на 21.8% гг. Улучшается динамика налета по парку и количества рейсов, причем как на внутренних, так и на международных направлениях, хотя в последних присутствует и эффект низкой базы прошлого года.
Прогнозы компании на этот год в моменте оптимистичны: планируется перевезти 45.2 млн человек, это +11% гг. Предыдущие темпы ожиданий роста пассажиропотока были более скромными: 7% гг (около 43.5 млн).
Среди текущих рисков Аэрофлота - ситуация с поддержанием в состоянии летной годности авиапарка западных самолетов, отметим, что на данный момент ничего критического не происходит и разговоры о большом количестве самолетов-доноров остаются, к счастью, лишь разговорами. Второе – растущая стоимость авиакеросина (+50% к предпандемийным уровням), т.к. демпфер снижается, и уже компенсировать стоимость топлива в полной мере не получается, логичный выход – перекладка затрат в стоимость авиабилетов, которая продолжает расти. Более детально оценить финансовое состояние Аэрофлота можно будет уже в августе, когда намечено возобновление публикаций отчетности по МСФО
BofA GLOBAL FUND MANAGERS SURVEY: ПРОГНОЗЫ СНИЖЕНИЯ СТАВКИ ФЕДРЕЗЕРВОМ ПЕРЕНОСЯТСЯ НА 2024 ГОД, ОЖИДАНИЯ РОСТА ИНФЛЯЦИИ - НИЗКИЕ
Итог июльского опроса управляющих (Global FMS):
• Федрезерв скорее всего начнет понижательный цикл уже в 2024 году, а не в конце этого
• Ставки на рост инфляции – вблизи многолетних минимумов
• Ожидания мягкой просадки в США ждут 64% vs 26% жесткой. 14% полагают, что рецессии не будет вовсе в ближайшие полтора года
• Всего 15% респондентов прогнозируют увеличение темпов роста глобальной экономики
• В январе 90% опрошенных верили в уверенное восстановление Китая после открытия, сейчас так полагают менее 20%.
Основные рекомендации:
- UW акции, 5-месячный минимум
- long бонды Investment Grade, техи, здравоохранение, банки, Япония
- short Китай, компании роста,
- аллокация в товарные рынки – на 3-летнем минимуме
- уровень cash сократился до 5.1% vs 5.6% ранее – это минимальный уровень с января 2022.
Итог июльского опроса управляющих (Global FMS):
• Федрезерв скорее всего начнет понижательный цикл уже в 2024 году, а не в конце этого
• Ставки на рост инфляции – вблизи многолетних минимумов
• Ожидания мягкой просадки в США ждут 64% vs 26% жесткой. 14% полагают, что рецессии не будет вовсе в ближайшие полтора года
• Всего 15% респондентов прогнозируют увеличение темпов роста глобальной экономики
• В январе 90% опрошенных верили в уверенное восстановление Китая после открытия, сейчас так полагают менее 20%.
Основные рекомендации:
- UW акции, 5-месячный минимум
- long бонды Investment Grade, техи, здравоохранение, банки, Япония
- short Китай, компании роста,
- аллокация в товарные рынки – на 3-летнем минимуме
- уровень cash сократился до 5.1% vs 5.6% ранее – это минимальный уровень с января 2022.
КАРТИНА ИНФЛЯЦИЯ ГЛАЗАМИ ЦБ: ИНФЛЯЦИОННОЕ ДАВЛЕНИЕ НАРАСТАЕТ
ЦБ дал обзор инфляции за июнь и ряды сезонно-сглаженной динамики цен.
ЦБ оценил сезонно-сглаженную инфляцию в июне в 0.52% mm sa VS 0.39% в мае. В пересчете на год это 6.4% mm saar VS 4.8% в мае. Если эти темпы сгладить по 3-м мес, то получится, что текущая инфляция за последние 3 мес - 5.0%.
Ускорение идёт и на уровне базовой инфляции: 0.50% mm sa VS 0.46% в мае. Эта оценка из обзора Динамика потребительских цен.
Отметим, что Минэк оценил сезонно-сглаженный рост цен в июне более скромно: 0.40% mm sa (4.9% mm saar), что в точности совпало с нашей оценкой. Качественного вывода это не меняет: ИНФЛЯЦИЯ В ИЮНЕ СУЩЕСТВЕННО УСКОРИЛАСЬ.
Но есть и хорошие новости – ускорение пока идёт по ограниченному кругу -курица, яйцо, сахар, стройматериалы, автомобили, бензин и туризм (и зарубежный, и внутренний). Но обвал рубля, спровоцировавший рост инфляционных ожиданий, может привести к включению в ценовую гонку более широкий круг товаров и услуг.
ЦБ дал обзор инфляции за июнь и ряды сезонно-сглаженной динамики цен.
ЦБ оценил сезонно-сглаженную инфляцию в июне в 0.52% mm sa VS 0.39% в мае. В пересчете на год это 6.4% mm saar VS 4.8% в мае. Если эти темпы сгладить по 3-м мес, то получится, что текущая инфляция за последние 3 мес - 5.0%.
Ускорение идёт и на уровне базовой инфляции: 0.50% mm sa VS 0.46% в мае. Эта оценка из обзора Динамика потребительских цен.
Отметим, что Минэк оценил сезонно-сглаженный рост цен в июне более скромно: 0.40% mm sa (4.9% mm saar), что в точности совпало с нашей оценкой. Качественного вывода это не меняет: ИНФЛЯЦИЯ В ИЮНЕ СУЩЕСТВЕННО УСКОРИЛАСЬ.
Но есть и хорошие новости – ускорение пока идёт по ограниченному кругу -курица, яйцо, сахар, стройматериалы, автомобили, бензин и туризм (и зарубежный, и внутренний). Но обвал рубля, спровоцировавший рост инфляционных ожиданий, может привести к включению в ценовую гонку более широкий круг товаров и услуг.
РУБЛЬ ОСТАНОВИЛСЯ. ЧТО ЭТО ЗНАЧИТ ДЛЯ ФОНДОВОГО РЫНКА?
На этой неделе рубль вернулся в «зону комфорта», которой правительство считает диапазон 80–90 ₽ за $1. Что теперь? Аналитики БКС ждут дальнейшего укрепления. Недавно они выпустили стратегию по российскому рынку на III квартал, которая это учитывает. Они смотрят оптимистично и на рынок акций. Как в краткосрочной, так и в долгосрочной перспективе. Стратегия вызвала много вопросов у инвесторов — в этом видео глава дирекции инвестиционной аналитики БКС Кирилл Чуйко на них отвечает: https://youtu.be/koVnZHn3ofg
#реклама ООО «Компания БКС»
Kra23bHTg
На этой неделе рубль вернулся в «зону комфорта», которой правительство считает диапазон 80–90 ₽ за $1. Что теперь? Аналитики БКС ждут дальнейшего укрепления. Недавно они выпустили стратегию по российскому рынку на III квартал, которая это учитывает. Они смотрят оптимистично и на рынок акций. Как в краткосрочной, так и в долгосрочной перспективе. Стратегия вызвала много вопросов у инвесторов — в этом видео глава дирекции инвестиционной аналитики БКС Кирилл Чуйко на них отвечает: https://youtu.be/koVnZHn3ofg
#реклама ООО «Компания БКС»
Kra23bHTg
YouTube
Российские акции: отвечаем на вопросы. Акции Сбера, Татнефти, Мечела, Лукойла, Полюса и др. / БПН
«Без плохих новостей» — еженедельное новостное шоу об инвестициях на канале «БКС Мир инвестиций», в этот раз директор инвестиционной аналитики — Кирилл Чуйко — доказывает, что на каждой новости, какой бы плохой она ни была, можно заработать.
Условия розыгрыша…
Условия розыгрыша…
МОСКВА ЗАНЯЛА ПЕРВОЕ МЕСТО В РЕЙТИНГЕ ЭФФЕКТИВНОСТИ ПРОМЫШЛЕННОЙ ПОЛИТИКИ
С учетом репутации столицы как города офисов и ТЦ, результаты рейтинга Минпромторга могут показаться неожиданными. Однако опыт Москвы действительно заслуживает внимания профессионального сообщества.
В городе за 2018-2022 гг объем производства в обработке вырос в два раза, за 5М23 – еще на 11% гг. На данный момент в Москве насчитывается порядка 4000 промпредприятий: от НПЗ в Капотне, заводов автомобилей и электробусов до мелких производств кондитерских изделий.
Причины такого бума – в быстром увеличении темпов инвестиций. Москва обгоняет среднероссийский темп роста инвестиций в основной капитал более чем в четыре раза, за пять лет объемы вложений выросли вдвое. По итогам 2022 доля Москвы в общероссийском объеме инвестиций достигла 21%.
Несмотря на высокую базу, рост имеет все шансы продолжиться. Прежде всего, за счет создания национального кластера импортозамещения в Некрасовке (до 20 000 рабочих мест) с его налоговыми и таможенными льготами.
С учетом репутации столицы как города офисов и ТЦ, результаты рейтинга Минпромторга могут показаться неожиданными. Однако опыт Москвы действительно заслуживает внимания профессионального сообщества.
В городе за 2018-2022 гг объем производства в обработке вырос в два раза, за 5М23 – еще на 11% гг. На данный момент в Москве насчитывается порядка 4000 промпредприятий: от НПЗ в Капотне, заводов автомобилей и электробусов до мелких производств кондитерских изделий.
Причины такого бума – в быстром увеличении темпов инвестиций. Москва обгоняет среднероссийский темп роста инвестиций в основной капитал более чем в четыре раза, за пять лет объемы вложений выросли вдвое. По итогам 2022 доля Москвы в общероссийском объеме инвестиций достигла 21%.
Несмотря на высокую базу, рост имеет все шансы продолжиться. Прежде всего, за счет создания национального кластера импортозамещения в Некрасовке (до 20 000 рабочих мест) с его налоговыми и таможенными льготами.
ВВП КИТАЯ 2кв23: ГОДОВЫЕ ЦИФРЫ – ХУЖЕ ОЦЕНОК
Китайская экономика во втором квартале продемонстрировала рост на 6.3% гг, темпы выросли по сравнению с 4кв22 в 4.5% гг, цифры - хуже рыночных ожиданий роста на 7.3%. Квартальная динамика с предыдущих 2.2% квкв опустилась до 0.8% квкв
Китайское Статбюро отмечает, что «….Китай установил скромную цель роста на уровне около 5% на 2023 год. В прошлом году экономика выросла на 3%, не дотянув до цели правительства около 5.5%…».
Китайская экономика во втором квартале продемонстрировала рост на 6.3% гг, темпы выросли по сравнению с 4кв22 в 4.5% гг, цифры - хуже рыночных ожиданий роста на 7.3%. Квартальная динамика с предыдущих 2.2% квкв опустилась до 0.8% квкв
Китайское Статбюро отмечает, что «….Китай установил скромную цель роста на уровне около 5% на 2023 год. В прошлом году экономика выросла на 3%, не дотянув до цели правительства около 5.5%…».
ЭКОНОМИКА КИТАЯ В ИЮНЕ: ПРОМЫШЛЕННОСТЬ СТАБИЛЬНА, НО ОЩУТИМЫЕ ПРОБЛЕМЫ С ПОТРЕБИТЕЛЬСКИМ СПРОСОМ
Китайское Статбюро представило цифры по итогам июня:
• Промышленность: 4.4% гг vs 3.5% гг в мае; ожидалось 2.7% гг. 1П2023: 3.8% гг
• Розничные продажи: 3.1% гг vs 12.7%; ожидалось 3.2% гг. 1П2023: 8.15% гг
• Инвестиции в основной капитал: 3.8% vs 4.0% (прогноз 3.5%)
Китайская экономика восстанавливается несколько меньшими темпами, чем ожидалось ранее. Особенно это касается потребительского спроса.
Китайское Статбюро представило цифры по итогам июня:
• Промышленность: 4.4% гг vs 3.5% гг в мае; ожидалось 2.7% гг. 1П2023: 3.8% гг
• Розничные продажи: 3.1% гг vs 12.7%; ожидалось 3.2% гг. 1П2023: 8.15% гг
• Инвестиции в основной капитал: 3.8% vs 4.0% (прогноз 3.5%)
Китайская экономика восстанавливается несколько меньшими темпами, чем ожидалось ранее. Особенно это касается потребительского спроса.
КАЛЕНДАРЬ СОБЫТИЙ НА НЕДЕЛЮ С 17 ПО 21 ИЮЛЯ
Понедельник 17.07
• 🇨🇳 Китай, ВВП (est. 0.5%, квкв, 7.3% гг)
• 🇨🇳 Китай, промпроизводство (est. 2.7% гг)
• 🇨🇳 Китай, розничные продажи (est. 3.2% гг)
Вторник 18.07
• 🇺🇸 США, промпроизводство, июнь (est. 0.0% мм, 1.1% гг)
• 🇺🇸 США, розничные продажи, июнь (est. 0.5% мм)
Среда 19.07
• 🇬🇧 UK, CPI, май (est. 8.2% гг)
• 🇷🇺 Россия, недельная инфляция Прогноз MMI: 0.07%
• 🇺🇸 США, новое строительство, апрель (est. 1.480К)
• 🇺🇸 США, разрешения на строительство, апрель (est. 1.500К)
Четверг 20.06
• 🇨🇳 Китай, заседание ЦБ (est. 3.55%, unch)
• 🇹🇷 Турция, заседание ЦБ
• 🇺🇸 США, Initial Jobless Claims (est. 242K)
Пятница 21.07
• 🇷🇺 Россия, заседание ЦБ Прогноз MMI: 8.0% (+50 бп)
Понедельник 17.07
• 🇨🇳 Китай, ВВП (est. 0.5%, квкв, 7.3% гг)
• 🇨🇳 Китай, промпроизводство (est. 2.7% гг)
• 🇨🇳 Китай, розничные продажи (est. 3.2% гг)
Вторник 18.07
• 🇺🇸 США, промпроизводство, июнь (est. 0.0% мм, 1.1% гг)
• 🇺🇸 США, розничные продажи, июнь (est. 0.5% мм)
Среда 19.07
• 🇬🇧 UK, CPI, май (est. 8.2% гг)
• 🇷🇺 Россия, недельная инфляция Прогноз MMI: 0.07%
• 🇺🇸 США, новое строительство, апрель (est. 1.480К)
• 🇺🇸 США, разрешения на строительство, апрель (est. 1.500К)
Четверг 20.06
• 🇨🇳 Китай, заседание ЦБ (est. 3.55%, unch)
• 🇹🇷 Турция, заседание ЦБ
• 🇺🇸 США, Initial Jobless Claims (est. 242K)
Пятница 21.07
• 🇷🇺 Россия, заседание ЦБ Прогноз MMI: 8.0% (+50 бп)
🟢🔴 - более процента теряет на сегодняшних торгах индекс континентального Китая, темпы роста которого по итогам 2кв2023 определенно разочаровали инвесторов. Ставка MLF (medium-term lending facility) вопреки некоторым ожиданиям была оставлена Народным Банком Китая без изменений на отметке в 2.65% годовых. Российский рынок закрывал минувшую неделю неплохим ростом, лучше рынка торговались бумаги Русала и Яндекса. Сегодня на фоне возросшей геополитической напряженности вполне вероятно усиление давления на курс рубля.
ДЕФИЦИТ БЮДЖЕТА США НАКОПЛЕННЫМ ИТОГОМ ПРОДОЛЖАЕТ УВЕЛИЧИВАТЬСЯ
По данным Минфина США, дефицит бюджета в июне составил -$228 млрд vs дефицита в -$240 млрд месяцем ранее. Последний раз, когда был зафиксирован профицит бюджета – апрель этого года (+$176 млрд)
Дефицит бюджета с октября по июнь составил почти -$1.4 трлн, что на 170% больше, чем за тот же период годом ранее. Федеральное правительство работает в рамках финансового года, который начинается 1 октября.
Финансирование этого долга становится все более дорогим в результате роста процентных ставок. Процентные платежи за последние девять месяцев достигли $652 млрд — на 25% больше, чем за тот же период год назад.
Государственные расходы подскочили на 10%, в частности – по программам здравоохранения, такие как Medicare и Medicaid. Выплаты по социальному обеспечению подскочили на 11%, и это самое большое такое увеличение за четыре десятилетия.
Правительство также выплатило $52 млрд на покрытие депозитов в трех региональных банках, обанкротившихся этой весной.
По данным Минфина США, дефицит бюджета в июне составил -$228 млрд vs дефицита в -$240 млрд месяцем ранее. Последний раз, когда был зафиксирован профицит бюджета – апрель этого года (+$176 млрд)
Дефицит бюджета с октября по июнь составил почти -$1.4 трлн, что на 170% больше, чем за тот же период годом ранее. Федеральное правительство работает в рамках финансового года, который начинается 1 октября.
Финансирование этого долга становится все более дорогим в результате роста процентных ставок. Процентные платежи за последние девять месяцев достигли $652 млрд — на 25% больше, чем за тот же период год назад.
Государственные расходы подскочили на 10%, в частности – по программам здравоохранения, такие как Medicare и Medicaid. Выплаты по социальному обеспечению подскочили на 11%, и это самое большое такое увеличение за четыре десятилетия.
Правительство также выплатило $52 млрд на покрытие депозитов в трех региональных банках, обанкротившихся этой весной.
СУВЕРЕННЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ДЕЙСТВИЯ ЗА ПОСЛЕДНЮЮ НЕДЕЛЮ
STANDARD&POOR’S
• Гернси - ↔️рейтинг подтвержден на уровне А+, прогноз “стабильный”
FITCH
• Пакистан - ⬆️рейтинг повышен до уровня ССС
• Лесото - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В, прогноз “стабильный”
• Ирландия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне АА-, ⬆️прогноз повышен до “позитивного”
• ОАЭ - ↔️рейтинг подтвержден на уровне АА-, прогноз “стабильный”
• Словакия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне А, прогноз “негативный”
MOODY’S
• Тринидад и Тобаго - ↔️рейтинг подтвержден на уровне Ва2, ⬆️прогноз повышен до “позитивного”
• Исландия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне А2, ⬆️прогноз повышен до “позитивного”
Суверенные рейтинги ранее https://t.me/russianmacro/17497
STANDARD&POOR’S
• Гернси - ↔️рейтинг подтвержден на уровне А+, прогноз “стабильный”
FITCH
• Пакистан - ⬆️рейтинг повышен до уровня ССС
• Лесото - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В, прогноз “стабильный”
• Ирландия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне АА-, ⬆️прогноз повышен до “позитивного”
• ОАЭ - ↔️рейтинг подтвержден на уровне АА-, прогноз “стабильный”
• Словакия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне А, прогноз “негативный”
MOODY’S
• Тринидад и Тобаго - ↔️рейтинг подтвержден на уровне Ва2, ⬆️прогноз повышен до “позитивного”
• Исландия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне А2, ⬆️прогноз повышен до “позитивного”
Суверенные рейтинги ранее https://t.me/russianmacro/17497
Forwarded from PRObonds | Иволга Капитал (Andrey Hohrin)
ОПРОС ПО СТАВКЕ БАНКА РОССИИ: НАШИ ЧИТАТЕЛИ ЖДУТ ПОВЫШЕНИЯ СТАВКИ НА 50 бп, НО САМИ НА МЕСТЕ ЦБ ДЕЙСТВОВАЛИ БЫ РЕШИТЕЛЬНЕЙ!
Мы продолжаем совместные опросы финансово-экономических каналов по важным темам экономической политики. На прошлой неделе традиционный опрос, посвященный ставке:
• КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИМЕТ БАНК РОССИИ 21 ИЮЛЯ?
• А КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИНЯЛИ БЫ ВЫ?
Результаты опроса показали, что наши читатели не сомневаются в повышении ставки, но считают, что ЦБ будет действовать осторожно, ограничившись повышением на 50 бп. За такое решение (+25 или +50) высказались 68% респондентов, в то время как за более решительные действия (более чем на 50 бп) проголосовал 21%. Ещё 11% ожидают неизменности ставки.
Интересно, что на месте ЦБ наши читатели повышали бы ставку более решительно! За повышение на 25 или 50 бп высказались лишь 43%, в то время как за повышение более чем на 50 бп проголосовали 30%. Неизменной ставку оставили бы 19%, а 8% снизили бы её.
В опросе приняли участие более 18 тыс читателей каналов:
@Bitkogan
@Russianmacro
@Dohod
@Probonds
@Cbonds
Евгений Коган @Bitkogan
Банк России, скорее всего, повысит ставку на 50 б.п. Влияют на него следующие факторы:
1. Инфляция потихоньку разгоняется. За первые 10 дней июля уже +0,2%, что достаточно серьезно.
2. За последний месяц доллар вырос с 84 до 90-91. Девальвация будет влиять на цены и инфляционные ожидания.
3. Предложение не поспевает за спросом со стороны населения.
Если ничего не делать, из-за этих факторов к концу года инфляция может взлететь даже выше 6-7%. ЦБ это понимает. С их точки зрения поднять ставку – это весьма справедливо. Дальше будут смотреть и, возможно, поднимать ставку еще.
Вопрос в том, как это переживет бизнес. Будет снова задыхаться от дорогих денег? С другой стороны, у нас традиция такая. Когда у нас бизнес задыхался от избытка дешевых денег?
Суворов Евгений @russianmacro
Мы полагаем, что регулятор поднимет ключевую ставку на +50 бп до отметки в 8% годовых, и скорее всего это будет первый из последующих хайков, которых может быть порядка трех. Инфляционное давление растет, и хотя пока что ускоряются цены по ограниченному кругу товаров, недавний обвал рубля пока не полностью транслировался в ценники.
Всеволод Лобов @Dohod
Проинфляционные факторы продолжают усиливаться и, поэтому, Банк России, вероятно, повысит ключевую ставку на 50 бп. до с 7.5 до 8% годовых. Дело не столько в фактических изменениях курса рубля, сколько в неослабевающем росте «наиболее инфляционных» составляющих денежной массы, которой в моменте регулятор управлять не может (а правительство может). «Быстрые» деньги это хорошо, когда экономика легко может к ним подстроиться. В текущей ситуации, кроме всего прочего, – это стимулы для быстрого роста импорта и давление на рынок труда. Другими словами, с таким ростом и такой структурой денежной массы, нельзя достичь цели по инфляции. По сравнению с предыдущим заседанием ЦБ мы видим ключевое изменение именно в ее динамике.
Андрей Хохрин @Probonds
Доходности основной части кривой ОФЗ на уровне 9-11% и падающий рубль - достаточный набор показаний к повышению ключевой ставки. Если, конечно, Банк России не планирует отказываться от нее по примеру ставки рефинансирования. Мы, безусловно, не знаем всех мотивов регулятора, но сохранение ключевой ставки на нынешнем уровне 7,5% будет смахивать, как минимум, на его безразличное отношение к денежному и кредитному рынку. Чего за нашим ЦБ давно не замечается.
Мы продолжаем совместные опросы финансово-экономических каналов по важным темам экономической политики. На прошлой неделе традиционный опрос, посвященный ставке:
• КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИМЕТ БАНК РОССИИ 21 ИЮЛЯ?
• А КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИНЯЛИ БЫ ВЫ?
Результаты опроса показали, что наши читатели не сомневаются в повышении ставки, но считают, что ЦБ будет действовать осторожно, ограничившись повышением на 50 бп. За такое решение (+25 или +50) высказались 68% респондентов, в то время как за более решительные действия (более чем на 50 бп) проголосовал 21%. Ещё 11% ожидают неизменности ставки.
Интересно, что на месте ЦБ наши читатели повышали бы ставку более решительно! За повышение на 25 или 50 бп высказались лишь 43%, в то время как за повышение более чем на 50 бп проголосовали 30%. Неизменной ставку оставили бы 19%, а 8% снизили бы её.
В опросе приняли участие более 18 тыс читателей каналов:
@Bitkogan
@Russianmacro
@Dohod
@Probonds
@Cbonds
Евгений Коган @Bitkogan
Банк России, скорее всего, повысит ставку на 50 б.п. Влияют на него следующие факторы:
1. Инфляция потихоньку разгоняется. За первые 10 дней июля уже +0,2%, что достаточно серьезно.
2. За последний месяц доллар вырос с 84 до 90-91. Девальвация будет влиять на цены и инфляционные ожидания.
3. Предложение не поспевает за спросом со стороны населения.
Если ничего не делать, из-за этих факторов к концу года инфляция может взлететь даже выше 6-7%. ЦБ это понимает. С их точки зрения поднять ставку – это весьма справедливо. Дальше будут смотреть и, возможно, поднимать ставку еще.
Вопрос в том, как это переживет бизнес. Будет снова задыхаться от дорогих денег? С другой стороны, у нас традиция такая. Когда у нас бизнес задыхался от избытка дешевых денег?
Суворов Евгений @russianmacro
Мы полагаем, что регулятор поднимет ключевую ставку на +50 бп до отметки в 8% годовых, и скорее всего это будет первый из последующих хайков, которых может быть порядка трех. Инфляционное давление растет, и хотя пока что ускоряются цены по ограниченному кругу товаров, недавний обвал рубля пока не полностью транслировался в ценники.
Всеволод Лобов @Dohod
Проинфляционные факторы продолжают усиливаться и, поэтому, Банк России, вероятно, повысит ключевую ставку на 50 бп. до с 7.5 до 8% годовых. Дело не столько в фактических изменениях курса рубля, сколько в неослабевающем росте «наиболее инфляционных» составляющих денежной массы, которой в моменте регулятор управлять не может (а правительство может). «Быстрые» деньги это хорошо, когда экономика легко может к ним подстроиться. В текущей ситуации, кроме всего прочего, – это стимулы для быстрого роста импорта и давление на рынок труда. Другими словами, с таким ростом и такой структурой денежной массы, нельзя достичь цели по инфляции. По сравнению с предыдущим заседанием ЦБ мы видим ключевое изменение именно в ее динамике.
Андрей Хохрин @Probonds
Доходности основной части кривой ОФЗ на уровне 9-11% и падающий рубль - достаточный набор показаний к повышению ключевой ставки. Если, конечно, Банк России не планирует отказываться от нее по примеру ставки рефинансирования. Мы, безусловно, не знаем всех мотивов регулятора, но сохранение ключевой ставки на нынешнем уровне 7,5% будет смахивать, как минимум, на его безразличное отношение к денежному и кредитному рынку. Чего за нашим ЦБ давно не замечается.
Telegram
PRObonds | Иволга Капитал
Какое решение по ключевой ставке вы ожидаете на заседании Совета директоров Банка России 21 июля?
0 бп (7,5%) / +25 бп (7,75%) / +50 бп (8,0%) / +75 бп (8,25%) / +100 бп (8,5%) / Повышение более чем на 100 бп / Хочу посмотреть ответы
0 бп (7,5%) / +25 бп (7,75%) / +50 бп (8,0%) / +75 бп (8,25%) / +100 бп (8,5%) / Повышение более чем на 100 бп / Хочу посмотреть ответы
ЦЕНА URALS – НА МАКСИМУМЕ С НОЯБРЯ 2022г. ЕСТЬ ВЕРОЯТНОСТЬ, ЧТО С АВГУСТА НАЧНЁТСЯ ПОКУПКА ЮАНЕЙ В ФНБ
Минфин опубликовал расчет экспортной пошлины на август.
Средняя цена Urals (из которой рассчитывается пошлина) за период с 15 июня по 14 июля составила $58.03 VS 54.57 в предыдущем периоде. Средняя цена Brent за этот период – $76.3 VS $75.7. Получается, что спрэд уменьшился с $21 до $18 или с 28% до 24%.
При текущей цене нефти и обвалившемся рубле есть вероятность, что уже в августе Минфин объявит о переходе от продаже юаней из ФНБ к их покупке. Не самая радостная новость для нашего деревянного друга…
За полгода Минфин за счет продажи юаней и золота из ФНБ получил для финансированию дефицита бюджета 506 млрд руб. Запас юаней в ФНБ упал на 8.9%, золота - на 7.7%. В июле продажи продолжаются.
Минфин опубликовал расчет экспортной пошлины на август.
Средняя цена Urals (из которой рассчитывается пошлина) за период с 15 июня по 14 июля составила $58.03 VS 54.57 в предыдущем периоде. Средняя цена Brent за этот период – $76.3 VS $75.7. Получается, что спрэд уменьшился с $21 до $18 или с 28% до 24%.
При текущей цене нефти и обвалившемся рубле есть вероятность, что уже в августе Минфин объявит о переходе от продаже юаней из ФНБ к их покупке. Не самая радостная новость для нашего деревянного друга…
За полгода Минфин за счет продажи юаней и золота из ФНБ получил для финансированию дефицита бюджета 506 млрд руб. Запас юаней в ФНБ упал на 8.9%, золота - на 7.7%. В июле продажи продолжаются.
ИНФЛЯЦИОННЫЕ ОЖИДАНИЯ НАСЕЛЕНИЯ – САМЫЙ РЕЗКИЙ СКАЧОК С АВГУСТА ПРОШЛОГО ГОДА
Опрос населения инФОМ, проводившийся с 3 по 12 июля, зафиксировал самый резкий скачок инфляционных ожиданий населения с августа 2022г.
• Медианная оценка ожидаемой в следующие 12 мес инфляции составила 11.1 vs 10.2% в июне. Это максимальное значение с февраля 2023г, а рост на 0.9 пп – самый сильный скачок с августа 2022г
• Оценка наблюдаемой инфляции (за последние 12 мес) составила 13.8 vs 13.9% месяцем ранее. Это минимальное значение с марта 2021г.
Результаты опросов инФОМ подтверждают тенденции, зафиксированные в наших опросах. Правда, у нас был зафиксирован более резкий скачок ИО, но так было всегда в моменты шоков – наши читатели более остро реагируют на движение рынков (в данном случае, на падение рубля).
Очень важно, что резкий рост ИО, похоже, подхлестнул потребительский спрос, что несёт проинфляционные риски. Об этом подробнее напишем утром.
Опрос населения инФОМ, проводившийся с 3 по 12 июля, зафиксировал самый резкий скачок инфляционных ожиданий населения с августа 2022г.
• Медианная оценка ожидаемой в следующие 12 мес инфляции составила 11.1 vs 10.2% в июне. Это максимальное значение с февраля 2023г, а рост на 0.9 пп – самый сильный скачок с августа 2022г
• Оценка наблюдаемой инфляции (за последние 12 мес) составила 13.8 vs 13.9% месяцем ранее. Это минимальное значение с марта 2021г.
Результаты опросов инФОМ подтверждают тенденции, зафиксированные в наших опросах. Правда, у нас был зафиксирован более резкий скачок ИО, но так было всегда в моменты шоков – наши читатели более остро реагируют на движение рынков (в данном случае, на падение рубля).
Очень важно, что резкий рост ИО, похоже, подхлестнул потребительский спрос, что несёт проинфляционные риски. Об этом подробнее напишем утром.
🟢🔴 - Азиатские площадки сохраняют понижательную динамику, инвесторы явно разочарованы темпами восстановления китайской экономики, министр финансов США Джанет Йеллен не исключила накануне, что это может вызвать волновой негативный эффект в глобальном масштабе. Citi, JPM и Morgan Stanley в очередной раз снизили ожидания роста экономики КНР в этом году, в среднем до 5%. Хуже рынка торгуется высокотехнологический сегмент на гонконгской бирже, а также - девелоперы. Многострадальная Evergrande заявила о гигантских убытках, что может ставить под сомнение сам факт дальнейшего существования компании. Индекс Мосбиржи прибавил полпроцента, опережающий многопроцентный рост наблюдался вчера в отдельных историях 2-3 эшелона.