🟢 - достаточно позитивные настроения на рынках. Азиатским площадкам оказывает поддержку сегодняшнее решение Банка Японии сохранять мягкую ДКП, а также ожидания дополнительных стимулов со стороны властей Китая. Российский рынок прибавил более процента, покупкам способствовали в том числе и ряд позитивных заявлений прозвучавших на ПМЭФ в отношении более высоких, чем ожидалось ранее темпов роста нашей экономики
ФЕДРЕЗЕРВ УЖЕСТОЧИЛ СВОЙ ПРОГНОЗ ПО ТРАЕКТОРИИ СТАВКИ. БАЛАНС В ПОСЛЕДНИЕ ДВЕ НЕДЕЛИ ОСОБО НЕ МЕНЯЕТСЯ
Баланс Федерального Резерва за последнюю неделю сократился на $1 млрд. vs +$3 млрд. неделей ранее. Сейчас он составляет $8.438 трлн. С максимумов ($9.015 трлн) баланс снизился на -$577 млрд
Риторика представителей ФРС:
Powell:
• никто из FOMC не видит вероятности снижения ставки в этом году
• большинство управляющих ожидают еще два повышения по +25 бп в этом году
• что касается будущих шагов после последнего заседания, то полной ясности по ним пока нет
Harker:
• многие управляющие полагают, что снижение ставок начнется в 2024 году
Баланс Федерального Резерва за последнюю неделю сократился на $1 млрд. vs +$3 млрд. неделей ранее. Сейчас он составляет $8.438 трлн. С максимумов ($9.015 трлн) баланс снизился на -$577 млрд
Риторика представителей ФРС:
Powell:
• никто из FOMC не видит вероятности снижения ставки в этом году
• большинство управляющих ожидают еще два повышения по +25 бп в этом году
• что касается будущих шагов после последнего заседания, то полной ясности по ним пока нет
Harker:
• многие управляющие полагают, что снижение ставок начнется в 2024 году
ПРИВАТИЗАЦИЯ ИЛИ ИНВЕСТИЦИИ? НА ПМЭФ ОБСУЖДАЮТ, ГДЕ ИСКАТЬ ДЕНЬГИ ДЛЯ ПОКРЫТИЯ ДЕФИЦИТА БЮДЖЕТА
Если потенциал для приватизации обсуждался всю неделю до форума, то про инвестиции Минфин громко заговорил только вчера. Отдельный доклад был по опыту Москвы, где на инвестпроекты тратят около 40% бюджета (Минфин рекомендует регионам закладывать не менее 10%).
В большинстве инвестпроектов государства 1 рубль из бюджета помогает создать 2-3 рубля частных инвестиций. Примерно такие расчеты заложены в московскую реновацию промзон, о которой мы писали вчера. Но по транспортным проектам окупаемость получается совершенно заоблачная – например, рядом с новыми станциями Московских центральных диаметров бизнес запланировал проектов на сумму в 19 раз больше, чем бюджет потратит на строительство. За счет налогов МЦД многократно окупятся еще до официального ввода всех линий.
Вероятно, проекты такой эффективности возможны только в столице за счет масштаба, но в целом намек регионам понятен: свободных денег нет, учитесь зарабатывать сами.
Если потенциал для приватизации обсуждался всю неделю до форума, то про инвестиции Минфин громко заговорил только вчера. Отдельный доклад был по опыту Москвы, где на инвестпроекты тратят около 40% бюджета (Минфин рекомендует регионам закладывать не менее 10%).
В большинстве инвестпроектов государства 1 рубль из бюджета помогает создать 2-3 рубля частных инвестиций. Примерно такие расчеты заложены в московскую реновацию промзон, о которой мы писали вчера. Но по транспортным проектам окупаемость получается совершенно заоблачная – например, рядом с новыми станциями Московских центральных диаметров бизнес запланировал проектов на сумму в 19 раз больше, чем бюджет потратит на строительство. За счет налогов МЦД многократно окупятся еще до официального ввода всех линий.
Вероятно, проекты такой эффективности возможны только в столице за счет масштаба, но в целом намек регионам понятен: свободных денег нет, учитесь зарабатывать сами.
КАРТИНА ИНФЛЯЦИЯ ГЛАЗАМИ ЦБ: ТЕМПЫ РОСТА ЦЕН – МАКСИМАЛЬНЫЕ С ЯНВАРЯ
ЦБ представил обзор инфляции за май и ряды сезонно-сглаженной динамики цен.
ЦБ оценил сезонно-сглаженную инфляцию в мае в 0.39% mm sa VS 0.31% в апреле. В пересчете на год это даёт 4.7% mm saar VS 3.7% в апреле, и это максимальные темпы роста цен с января. Если эти темпы сгладить по 3-м месяцам (в таблице или жёлтая линия на графиках), то получится, что текущая инфляция за последние 3 месяца составила ровно 4%.
Ускорение темпов роста цен уже не первый месяц наблюдается по всем устойчивым компонентам. Так цены на товары и услуги без плодоовощей, нефтепродуктов и ЖКУ росли в мае темпом 7.2% mm saar, а сглаженное по 3-м мес значение составило 5.1%. Это приличное отклонение от цели, и если в июне оно ещё более увеличится, то сомнений в повышении ставки на июльском заседании не останется.
Но всё-таки в интерпретации этих цифр есть значимые нюансы, о чём подробнее напишем позже…
ЦБ представил обзор инфляции за май и ряды сезонно-сглаженной динамики цен.
ЦБ оценил сезонно-сглаженную инфляцию в мае в 0.39% mm sa VS 0.31% в апреле. В пересчете на год это даёт 4.7% mm saar VS 3.7% в апреле, и это максимальные темпы роста цен с января. Если эти темпы сгладить по 3-м месяцам (в таблице или жёлтая линия на графиках), то получится, что текущая инфляция за последние 3 месяца составила ровно 4%.
Ускорение темпов роста цен уже не первый месяц наблюдается по всем устойчивым компонентам. Так цены на товары и услуги без плодоовощей, нефтепродуктов и ЖКУ росли в мае темпом 7.2% mm saar, а сглаженное по 3-м мес значение составило 5.1%. Это приличное отклонение от цели, и если в июне оно ещё более увеличится, то сомнений в повышении ставки на июльском заседании не останется.
Но всё-таки в интерпретации этих цифр есть значимые нюансы, о чём подробнее напишем позже…
МАГНИТ: ВЫКУП ИНОСТРАНЦЕВ ОТВЕЧАЕТ ИНТЕРЕСАМ РОССИЙСКИХ АКЦИОНЕРОВ
МАГНИТ наконец раскрыл отчетность за 2022 г. и объявил о намерении выкупить до 10% акций у иностранных акционеров.
ПАРАМЕТРЫ СДЕЛКИ:
• Предложение добровольное, иностранцы могут остаться в бумаге
• Объявлено о выкупе 10,1 млн акций (10% от капитала)
• Цена бумаги – 2215 руб. (дисконт к последним котировкам в 50% установлен Правкомиссией).
• Предложение вызвано обращениями замороженных иностранных акционеров и адресовано им
• Продавцы смогут забрать деньги на зарубежные счета
• Срок тендера – до середины июля, расчеты до середины августа
• Всего на выкуп компания может потратить до 23 млрд руб.
В свете раскрытия отчетности «Магнита» и выкупа с дисконтом иностранцев на баланс самого эмитента (а не на основного акционера) становится понятно, что реакция рынка на техническое решение Мосбиржи перевести акции компании в третий эшелон была преждевременной. Проясняется и стратегия компании в части решения проблемы засилия иностранцев в капитале. Смотрим, что будет дальше.
МАГНИТ наконец раскрыл отчетность за 2022 г. и объявил о намерении выкупить до 10% акций у иностранных акционеров.
ПАРАМЕТРЫ СДЕЛКИ:
• Предложение добровольное, иностранцы могут остаться в бумаге
• Объявлено о выкупе 10,1 млн акций (10% от капитала)
• Цена бумаги – 2215 руб. (дисконт к последним котировкам в 50% установлен Правкомиссией).
• Предложение вызвано обращениями замороженных иностранных акционеров и адресовано им
• Продавцы смогут забрать деньги на зарубежные счета
• Срок тендера – до середины июля, расчеты до середины августа
• Всего на выкуп компания может потратить до 23 млрд руб.
В свете раскрытия отчетности «Магнита» и выкупа с дисконтом иностранцев на баланс самого эмитента (а не на основного акционера) становится понятно, что реакция рынка на техническое решение Мосбиржи перевести акции компании в третий эшелон была преждевременной. Проясняется и стратегия компании в части решения проблемы засилия иностранцев в капитале. Смотрим, что будет дальше.
ЗАЩИТА ОТ СЛАБОГО РУБЛЯ
В чем причины ослабления рубля, какие есть предпосылки для отскока и как захеджировать валютные риски — главная тема очередного выпуска YouTube-шоу «Без плохих новостей» на канале БКС. Просто хранить деньги в двух валютах неинтересно. Инфляция и в России, и в США высокая. На валюту надо что-то зарабатывать. Директор по работе с состоятельными клиентами УК БКС Максим Шеин предлагает несколько вариантов: https://youtu.be/Hh5kP47_yWE
#реклама ООО «Компания БКС» Kra23Tdig
В чем причины ослабления рубля, какие есть предпосылки для отскока и как захеджировать валютные риски — главная тема очередного выпуска YouTube-шоу «Без плохих новостей» на канале БКС. Просто хранить деньги в двух валютах неинтересно. Инфляция и в России, и в США высокая. На валюту надо что-то зарабатывать. Директор по работе с состоятельными клиентами УК БКС Максим Шеин предлагает несколько вариантов: https://youtu.be/Hh5kP47_yWE
#реклама ООО «Компания БКС» Kra23Tdig
YouTube
Почему падает курс рубля? И что делать инвесторам? / БПН
«Без плохих новостей» — еженедельное новостное шоу об инвестициях на канале «БКС Мир инвестиций», в котором Максим Шеин доказывает, что на каждой новости, какой бы плохой она ни была, можно заработать. В этом выпуске Максим подробно отвечает на вопросы зрителей.…
РОССТАТ: ЭКОНОМИКА ОТЫГРАЛА 41% ОБВАЛА
Росстат дал 1-ю оценку ВВП за 1К23 и оценку ВВП по счету производства.
По сравнению с предварительной оценкой динамика ВВП повышена – с -1.9 до -1.8% гг. Дефлятор ВВП в 1К23 - 0.7% гг, т.е. изменение цен по всем компонентам ВВП составило за год 0.7% (ИПЦ в 1К23 – 8.6% гг). Дефлятор – это простой способ подкрутки реальных темпов. Уменьшение дефлятора на 1пп ведёт к увеличение реального ВВП на 1пп и наоборот. Проверить эти данные невозможно. Чем выше инфляция, тем проще манипулировать дефлятором.
Секвенциальная динамика ВВП стабильна: 0.5-0.7% qq sa. По данным Росстата за три квартала экономика отыграла лишь 41% провала, случившегося во 2К22. Сильно вниз тянут сырьевые экспортёры (добыча).
Какой может быть динамика ВВП по году?
• Если во 2-4 кв секвенциальный рост будет нулевым, то по году получим 0.3%
• Если темпы роста сохранятся на уровне последних 3-х кварталов (0.6% qq sa), то получим 1.2%
• Чтобы выйти на 2% за год, темпы роста должны увеличиться вдвое
Росстат дал 1-ю оценку ВВП за 1К23 и оценку ВВП по счету производства.
По сравнению с предварительной оценкой динамика ВВП повышена – с -1.9 до -1.8% гг. Дефлятор ВВП в 1К23 - 0.7% гг, т.е. изменение цен по всем компонентам ВВП составило за год 0.7% (ИПЦ в 1К23 – 8.6% гг). Дефлятор – это простой способ подкрутки реальных темпов. Уменьшение дефлятора на 1пп ведёт к увеличение реального ВВП на 1пп и наоборот. Проверить эти данные невозможно. Чем выше инфляция, тем проще манипулировать дефлятором.
Секвенциальная динамика ВВП стабильна: 0.5-0.7% qq sa. По данным Росстата за три квартала экономика отыграла лишь 41% провала, случившегося во 2К22. Сильно вниз тянут сырьевые экспортёры (добыча).
Какой может быть динамика ВВП по году?
• Если во 2-4 кв секвенциальный рост будет нулевым, то по году получим 0.3%
• Если темпы роста сохранятся на уровне последних 3-х кварталов (0.6% qq sa), то получим 1.2%
• Чтобы выйти на 2% за год, темпы роста должны увеличиться вдвое
КАЛЕНДАРЬ СОБЫТИЙ НА НЕДЕЛЮ С 19 ПО 23 ИЮНЯ
Понедельник 19.06
• 🇺🇸 США, торги не проводятся
• 💸 Заседание ФАТВ (Financial Action Task Force) 19-23.06
Вторник 20.06
• 🇨🇳 Китай, заседание ЦБ (est. 3.55%, -10 бп)
• 🇺🇸 США, новое строительство, апрель (est. 1.405К)
• 🇺🇸 США, разрешения на строительство, апрель (est. 1.435К)
Среда 21.06
• 🇬🇧 UK, CPI, май (est. 8.5% гг)
• 🇷🇺 Россия, недельная инфляция Прогноз MMI: 0.03%
• 🇧🇷 Бразилия, заседание ЦБ (est. 13.75%, unch)
Четверг 22.06
• 🇨🇳 Китай, торги не проводятся
• 🇹🇷 Турция, заседание ЦБ (est. ❗️возможно повышение ставки с 8.5 до 17%)
• 🇬🇧 UK, заседание BoE (est. 4.75%, +25 бп)
• 🇲🇽 Мексика, заседание ЦБ (est. 11.25%, unch)
• 🇺🇸 США, Initial Jobless Claims (est. 262K)
Пятница 23.06
• 🇨🇳 Китай, торги не проводятся
• 🇦🇺,🇯🇵,🇪🇺,🇩🇪,🇫🇷,🇬🇧,🇺🇸, Flash PMI (июнь)
Понедельник 19.06
• 🇺🇸 США, торги не проводятся
• 💸 Заседание ФАТВ (Financial Action Task Force) 19-23.06
Вторник 20.06
• 🇨🇳 Китай, заседание ЦБ (est. 3.55%, -10 бп)
• 🇺🇸 США, новое строительство, апрель (est. 1.405К)
• 🇺🇸 США, разрешения на строительство, апрель (est. 1.435К)
Среда 21.06
• 🇬🇧 UK, CPI, май (est. 8.5% гг)
• 🇷🇺 Россия, недельная инфляция Прогноз MMI: 0.03%
• 🇧🇷 Бразилия, заседание ЦБ (est. 13.75%, unch)
Четверг 22.06
• 🇨🇳 Китай, торги не проводятся
• 🇹🇷 Турция, заседание ЦБ (est. ❗️возможно повышение ставки с 8.5 до 17%)
• 🇬🇧 UK, заседание BoE (est. 4.75%, +25 бп)
• 🇲🇽 Мексика, заседание ЦБ (est. 11.25%, unch)
• 🇺🇸 США, Initial Jobless Claims (est. 262K)
Пятница 23.06
• 🇨🇳 Китай, торги не проводятся
• 🇦🇺,🇯🇵,🇪🇺,🇩🇪,🇫🇷,🇬🇧,🇺🇸, Flash PMI (июнь)
ПОЧЕМУ ОЦЕНКИ ЦБ, УКАЗЫВАЮЩИЕ НА УВЕЛИЧЕНИЕ ТЕКУЩИХ ТЕМПОВ РОСТА ЦЕН, НЕ СТОИТ ВОСПРИНИМАТЬ КАК АБСОЛЮТНУЮ ИСТИНУ
Возвращаемся к теме сезонного сглаживания, которая очень важна для оценки инфляционной картины. Именно динамика текущей инфляции, а не динамика годового показателя, наиболее важна для монетарных властей при принятии решения по ставке.
Напомним, что ЦБ оценил майский рост цен на уровне 4.7% mm saar, усредненный за 3 мес показатель составил 4.0% 3m saar. Наша оценка составила 3.3% mm saar, Минэк оценил в 2.8% mm saar, Холодный расчет (Александр Исаков) – 4.0% mm saar, Твёрдые цифры – 4.6% mm saar.
Откуда такой разброс и чему верить? – об этом читайте далее.
Возвращаемся к теме сезонного сглаживания, которая очень важна для оценки инфляционной картины. Именно динамика текущей инфляции, а не динамика годового показателя, наиболее важна для монетарных властей при принятии решения по ставке.
Напомним, что ЦБ оценил майский рост цен на уровне 4.7% mm saar, усредненный за 3 мес показатель составил 4.0% 3m saar. Наша оценка составила 3.3% mm saar, Минэк оценил в 2.8% mm saar, Холодный расчет (Александр Исаков) – 4.0% mm saar, Твёрдые цифры – 4.6% mm saar.
Откуда такой разброс и чему верить? – об этом читайте далее.
ОЦЕНКА ИНФЛЯЦИОННОЙ КАРТИНЫ - ДЛЯ НАС УСКОРЕНИЕ ИНФЛЯЦИИ НЕОЧЕВИДНО
В продолжение предыдущего поста.
Методика сезонного сглаживания ИПЦ от ЦБ – это очень небанальные расчеты, повторить которые на коленке невозможно! ЦБ использует непрямой метод сглаживания, устраняя сезонность в компонентах ИПЦ, а затем агрегируя их в сезонно-сглаженный индекс. При этом в сезонном сглаживании каждой компоненты есть доля экспертного мнения. Как мы понимаем, лишь "Твердые цифры" используют подобный подход, получая близкие оценки. Все остальные используют прямой подход, т.е. гладят ряд ИПЦ, а не заморачиваются со сглаживанием отдельных сильно дезагрегированных компонент.
В сезонно-сглаженном ряде ИПЦ от ЦБ есть и ещё один нюанс, связанный с повышением тарифов в декабре (на 9%). ЦБ размазал это повышение на декабрь-22 и июль-23, поэтому и не зафиксировал всплеска текущей инфляции в декабре. Мы не стали этого делать, поэтому наш ряд показывает всплеск в декабре-январе и замедление в последующие месяцы.
В дополнение темы сезонности обратите внимание на нижний график из предыдущего поста. За 5 лет – с 2016 по 2020гг включительно – рост ИПЦ в РФ составил в среднем ровно 4.0% в год. Синие столбики на этом графике – это средние за 5 лет показатели прироста цен для каждого месяца. А зеленая линия – это усредненная (за 5 лет) траектория роста цен внутри года. Фактически, это траектория 4-хпроцентной инфляции. Этот год мы начали, оторвавшись от 4-процентной траектории. На конец февраля отрыв составлял 0.28 пп, но уже мартовский рост цен был близок к этому 5-летнему среднему (0.37% vs 0.35%), а в апреле был заметно ниже (0.38% vs 0.45%). Ниже 5-летнего среднего рост цен оказался и в мае (0.31% vs 0.35%), поэтому вывод ЦБ о заметном ускорении инфляции в мае до 4.7% mm saar интуитивно не совсем очевиден. Точнее, совсем неочевиден!
Инфляцию в июне и июле на уровне 0.3% mm мы будем трактовать, как движение по целевой (4-процентной) траектории. Для нас ускорением инфляции и сигналом тревоги будет рост цен в эти месяцы на уровне 0.4% mm и выше. Пока недельные данные говорят о том, что в июне может быть 0.3% mm.
В ближайшие дни расскажем Вам ещё о некоторых любопытных наблюдениях за инфляцией, в частности, о том, почему вроде бы сильное падение рубля не привело пока к ускорению роста цен? И когда инфляционные эффекты от девальвирующейся валюты начнут проявляться.
В продолжение предыдущего поста.
Методика сезонного сглаживания ИПЦ от ЦБ – это очень небанальные расчеты, повторить которые на коленке невозможно! ЦБ использует непрямой метод сглаживания, устраняя сезонность в компонентах ИПЦ, а затем агрегируя их в сезонно-сглаженный индекс. При этом в сезонном сглаживании каждой компоненты есть доля экспертного мнения. Как мы понимаем, лишь "Твердые цифры" используют подобный подход, получая близкие оценки. Все остальные используют прямой подход, т.е. гладят ряд ИПЦ, а не заморачиваются со сглаживанием отдельных сильно дезагрегированных компонент.
В сезонно-сглаженном ряде ИПЦ от ЦБ есть и ещё один нюанс, связанный с повышением тарифов в декабре (на 9%). ЦБ размазал это повышение на декабрь-22 и июль-23, поэтому и не зафиксировал всплеска текущей инфляции в декабре. Мы не стали этого делать, поэтому наш ряд показывает всплеск в декабре-январе и замедление в последующие месяцы.
В дополнение темы сезонности обратите внимание на нижний график из предыдущего поста. За 5 лет – с 2016 по 2020гг включительно – рост ИПЦ в РФ составил в среднем ровно 4.0% в год. Синие столбики на этом графике – это средние за 5 лет показатели прироста цен для каждого месяца. А зеленая линия – это усредненная (за 5 лет) траектория роста цен внутри года. Фактически, это траектория 4-хпроцентной инфляции. Этот год мы начали, оторвавшись от 4-процентной траектории. На конец февраля отрыв составлял 0.28 пп, но уже мартовский рост цен был близок к этому 5-летнему среднему (0.37% vs 0.35%), а в апреле был заметно ниже (0.38% vs 0.45%). Ниже 5-летнего среднего рост цен оказался и в мае (0.31% vs 0.35%), поэтому вывод ЦБ о заметном ускорении инфляции в мае до 4.7% mm saar интуитивно не совсем очевиден. Точнее, совсем неочевиден!
Инфляцию в июне и июле на уровне 0.3% mm мы будем трактовать, как движение по целевой (4-процентной) траектории. Для нас ускорением инфляции и сигналом тревоги будет рост цен в эти месяцы на уровне 0.4% mm и выше. Пока недельные данные говорят о том, что в июне может быть 0.3% mm.
В ближайшие дни расскажем Вам ещё о некоторых любопытных наблюдениях за инфляцией, в частности, о том, почему вроде бы сильное падение рубля не привело пока к ускорению роста цен? И когда инфляционные эффекты от девальвирующейся валюты начнут проявляться.
🔴 - Китайский госсовет в пятницу предоставил недостаточно детальный план поддержки экономики и предоставления дополнительных стимулов отдельным ее секторам. Ожидания этого документа служили немалой поддержкой для инвесторов на азиатских площадках в последние дни . Это и обусловило негативный сентимент - сегодня под наиболее заметным давлением находится высокотехнологичный сектор в Гонконге. К тому же прогноз по ВВП Поднебесной понизил Goldman (5.4% vs 6.0%), ранее это сделали BofA и UBS. Российский рынок закрывался в пятницу с минимальными изменениями - из наиболее ликвидных бумаг положительную динамику показали Полюс, Русал и Магнит
МИРОВЫЕ АВИАПЕРЕВОЗКИ: ВНОВЬ ОЧЕРЕДНЫЕ РЕКОРДЫ ЗА НЕСКОЛЬКО ЛЕТ
Согласно авиационному сервису FlightRadar24 , динамика рынка пассажирских перевозок согласно оперативным данным на середину июня продолжает улучшаться. Ежедневное количество количество перелетов коммерческой авиации приближается к 127 тысячам в день.
Сегодня стартует авиасалон в Ле-Бурже, и накануне и Airbus и Boeing представили обновленные 20-стратегии, в которых подтверждается опережающее восстановление авиасегменте и хороший взгляд на дальнейшее развитие
AIRBUS: до 2043 года будет куплено 40 850 новых бортов, из них – 32 600 узкофюзеляжные. Концерн предполагает, что совокупный годовой темп роста авиаперевозок в течение следующих 20 лет составит 3.6%. Самый высокий рост темпа авиаперевозок на ВВЛ будет в Индии — 7.4% в год. На других внутренних рынках развивающихся экономик Азии ожидается рост на 6,0%, в то время как внутренний спрос в Китае будет расти на 5.3% ежегодно. Внутренний спрос в США вырастет всего на 2.1%. Полеты в пределах Западной Европы будут увеличиваться на 1.5% в год
BOEING: за 20 лет на рынки будет поставлено 42 595 бортов, включая 32 420 узкофюзеляжных. В отчете есть примечательный момент – после годичной паузы вновь стали учитывается рынки России и Центральной Азии. Правда с довольно небольшой долей – всего 3% мирового парка самолетов. Хотя в отношении нашей страны вопрос восстановления прекращенных поставок западных судов пока крайне неопределенный...
Согласно авиационному сервису FlightRadar24 , динамика рынка пассажирских перевозок согласно оперативным данным на середину июня продолжает улучшаться. Ежедневное количество количество перелетов коммерческой авиации приближается к 127 тысячам в день.
Сегодня стартует авиасалон в Ле-Бурже, и накануне и Airbus и Boeing представили обновленные 20-стратегии, в которых подтверждается опережающее восстановление авиасегменте и хороший взгляд на дальнейшее развитие
AIRBUS: до 2043 года будет куплено 40 850 новых бортов, из них – 32 600 узкофюзеляжные. Концерн предполагает, что совокупный годовой темп роста авиаперевозок в течение следующих 20 лет составит 3.6%. Самый высокий рост темпа авиаперевозок на ВВЛ будет в Индии — 7.4% в год. На других внутренних рынках развивающихся экономик Азии ожидается рост на 6,0%, в то время как внутренний спрос в Китае будет расти на 5.3% ежегодно. Внутренний спрос в США вырастет всего на 2.1%. Полеты в пределах Западной Европы будут увеличиваться на 1.5% в год
BOEING: за 20 лет на рынки будет поставлено 42 595 бортов, включая 32 420 узкофюзеляжных. В отчете есть примечательный момент – после годичной паузы вновь стали учитывается рынки России и Центральной Азии. Правда с довольно небольшой долей – всего 3% мирового парка самолетов. Хотя в отношении нашей страны вопрос восстановления прекращенных поставок западных судов пока крайне неопределенный...
СУВЕРЕННЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ДЕЙСТВИЯ ЗА ПОСЛЕДНЮЮ НЕДЕЛЮ
STANDARD&POOR’S
• Бразилия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВ-, ⬆️прогноз повышен до “позитивного”
• Аргентина - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ССС-, прогноз “стабильный”
• Вьетнам - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВ+, прогноз “стабильный”
FITCH
• Люксембург - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ААА, прогноз “стабильный”
• Мексика - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВВ-, прогноз “стабильный”
• Норвегия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ААА, прогноз “стабильный”
• Кипр - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВВ, прогноз “стабильный”
Суверенные рейтинги ранее https://t.me/russianmacro/17316
STANDARD&POOR’S
• Бразилия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВ-, ⬆️прогноз повышен до “позитивного”
• Аргентина - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ССС-, прогноз “стабильный”
• Вьетнам - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВ+, прогноз “стабильный”
FITCH
• Люксембург - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ААА, прогноз “стабильный”
• Мексика - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВВ-, прогноз “стабильный”
• Норвегия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ААА, прогноз “стабильный”
• Кипр - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВВ, прогноз “стабильный”
Суверенные рейтинги ранее https://t.me/russianmacro/17316
IRN: НАСЕЛЕНИЕ ВЫБИРАЕТ ВТОРИЧКУ – ПЕРВИЧНЫЙ РЫНОК И ДОРОЖЕ, И КВАРТИРЫ ИЗМЕЛЬЧАЛИ В РАЗМЕРАХ
Начиная с середины прошлого года спрос (хоть и поступательно снижающийся) на московское жилье начал заметно дрейфовать в сторону вторичного жилья. Почему, же так происходит? Соображения IRN по этой теме:
• Итоговые цены на первичку из-за “ипотек за 0.001% и прочих полезных субсидий" сильно задран вверх для конечного покупателя. квартира на «вторичке» в «старой» Москве стоит в среднем 253К руб. за кв. м, а цены на новостройки давно превысили 400К руб. за кв. м
• Столичные застройщики последние 10 лет планомерно уменьшают средние площади квартир в новых проектах. Если во 2кв2013 г. средняя площадь лота на рынке новостроек Москвы составляла 77.3 кв. м, то к настоящему времени средний метраж лота в столичной новостройке снизился до 54.4 кв. м. Таким образом, за 10 лет среднестатистическая квартира потеряла 22.9 кв. м – это площадь не самой маленькой квартиры-студии.
• Цены росли значительно быстрее и себестоимости, и доходов населения (см. п.1). В Москве прирост строительной себестоимости (СМР) с середины 2020 по середину 2022 гг. составил примерно 10-30К. с кв. м, а цены за тот же период увеличились на 100К – 200К руб. за кв. И это при том, что стоимость СМР в столице формирует лишь около 25% от цены квартиры для покупателей.
• Доходы покупателей таких темпов роста цен не выдерживают даже с учетом ипотечных субсидий. Поэтому застройщики интенсивно сокращают площадь лотов и проектируют все больше маленьких квартир – это позволяет снизить темпы роста бюджета покупки относительно темпов роста стоимости метра. То есть продавать квартиры беднеющим покупателям, не теряя при этом в прибыли
Начиная с середины прошлого года спрос (хоть и поступательно снижающийся) на московское жилье начал заметно дрейфовать в сторону вторичного жилья. Почему, же так происходит? Соображения IRN по этой теме:
• Итоговые цены на первичку из-за “ипотек за 0.001% и прочих полезных субсидий" сильно задран вверх для конечного покупателя. квартира на «вторичке» в «старой» Москве стоит в среднем 253К руб. за кв. м, а цены на новостройки давно превысили 400К руб. за кв. м
• Столичные застройщики последние 10 лет планомерно уменьшают средние площади квартир в новых проектах. Если во 2кв2013 г. средняя площадь лота на рынке новостроек Москвы составляла 77.3 кв. м, то к настоящему времени средний метраж лота в столичной новостройке снизился до 54.4 кв. м. Таким образом, за 10 лет среднестатистическая квартира потеряла 22.9 кв. м – это площадь не самой маленькой квартиры-студии.
• Цены росли значительно быстрее и себестоимости, и доходов населения (см. п.1). В Москве прирост строительной себестоимости (СМР) с середины 2020 по середину 2022 гг. составил примерно 10-30К. с кв. м, а цены за тот же период увеличились на 100К – 200К руб. за кв. И это при том, что стоимость СМР в столице формирует лишь около 25% от цены квартиры для покупателей.
• Доходы покупателей таких темпов роста цен не выдерживают даже с учетом ипотечных субсидий. Поэтому застройщики интенсивно сокращают площадь лотов и проектируют все больше маленьких квартир – это позволяет снизить темпы роста бюджета покупки относительно темпов роста стоимости метра. То есть продавать квартиры беднеющим покупателям, не теряя при этом в прибыли
СБЕРИНДЕКС: В ИЮНЕ, КАК И В МАЕ, РЕАЛЬНЫЙ ПОТРЕБИТЕЛЬСКИЙ СПРОС СНИЖАЕТСЯ
По данным Сбериндекса расходы россиян на товары и услуги с 12 по 18 июня увеличились в номинале на 7.5% гг vs 7.2% гг и 7.7% гг в предыдущие 2 недели.
Ранее мы писали, что реальный потребительский спрос, резко подскочивший в 1-м квартале, по итогам апреля стагнировал. Что было в мае, мы узнаем на следующей неделе (данные Росстата за май выйдут 28 июня); по нашим оценкам, опираясь на недельную динамику Сбериндекса, сокращение реального потребительского спроса в мае могло составить -(1.5-2)% mm sa / (6.5-7)% гг. По июню пока получаются примерно такие же темпы движения вниз – падаем на 1.5-2% mm sa, но остаемся в плюсе «год к году»: (4-4.5)% гг.
По данным Сбериндекса расходы россиян на товары и услуги с 12 по 18 июня увеличились в номинале на 7.5% гг vs 7.2% гг и 7.7% гг в предыдущие 2 недели.
Ранее мы писали, что реальный потребительский спрос, резко подскочивший в 1-м квартале, по итогам апреля стагнировал. Что было в мае, мы узнаем на следующей неделе (данные Росстата за май выйдут 28 июня); по нашим оценкам, опираясь на недельную динамику Сбериндекса, сокращение реального потребительского спроса в мае могло составить -(1.5-2)% mm sa / (6.5-7)% гг. По июню пока получаются примерно такие же темпы движения вниз – падаем на 1.5-2% mm sa, но остаемся в плюсе «год к году»: (4-4.5)% гг.
БАНК КИТАЯ СНИЗИЛ ГОДИЧНУЮ КЛЮЧЕВУЮ СТАВКУ ДО ОТМЕТКИ 3.55% ГОДОВЫХ
Народный Банк Китая (НБК) впервые за 10 месяцев уменьшил ставку среднесрочного кредитования (1Y Loan Prime Rate) на -10 бп до отметки 3.55% годовых. Также на -10 бп стала меньше и пятилетняя ставка - теперь она находится на уровне 4.20% годовых.
Темпы роста CPI в стране в мае составили: 0.2% гг vs 0.1% гг и 0.7% гг двумя месяцами ранее. Усиливается помесячная дефляция: -0.2% мм vs -0.1% мм до этого. Потребительский спрос в Поднебесной пока еще довольно сдержанный. А в целом экономика Поднебесной восстанавливается после снятия антиковидных ограничений совсем не теми темпами, которые ожидались, и это – одно из текущих разочарований рынков. Оценки роста ВВП Китая многими также пересматриваются вниз.
Недавно регулятор уменьшил ставки по займам medium-term lending facility (MLF) c 2.75% до 2.65%, а также для высвобождения ликвидности в системе уменьшил reserve requirement ratio (RRR).
Традиционно, большинство новых и непогашенных кредитов в Китае основаны на годовой LPR, в то время как пятилетняя ставка влияет на ценообразование по ипотеке.
Народный Банк Китая (НБК) впервые за 10 месяцев уменьшил ставку среднесрочного кредитования (1Y Loan Prime Rate) на -10 бп до отметки 3.55% годовых. Также на -10 бп стала меньше и пятилетняя ставка - теперь она находится на уровне 4.20% годовых.
Темпы роста CPI в стране в мае составили: 0.2% гг vs 0.1% гг и 0.7% гг двумя месяцами ранее. Усиливается помесячная дефляция: -0.2% мм vs -0.1% мм до этого. Потребительский спрос в Поднебесной пока еще довольно сдержанный. А в целом экономика Поднебесной восстанавливается после снятия антиковидных ограничений совсем не теми темпами, которые ожидались, и это – одно из текущих разочарований рынков. Оценки роста ВВП Китая многими также пересматриваются вниз.
Недавно регулятор уменьшил ставки по займам medium-term lending facility (MLF) c 2.75% до 2.65%, а также для высвобождения ликвидности в системе уменьшил reserve requirement ratio (RRR).
Традиционно, большинство новых и непогашенных кредитов в Китае основаны на годовой LPR, в то время как пятилетняя ставка влияет на ценообразование по ипотеке.
🔴 - заокеанские рынки вчера не торговались, но сегодня в Азии настроения достаточно понижательные: инвесторы ожидали более существенного снижения 5-летней LPR в Китае, ключевая однолетняя ставка вышла в соответствии с ожиданиями. Сегодня очередной инвестбанк (Citi) снизил прогноз роста по Китаю на этот год (5.5% vs 6.1%). Вновь хуже рынка торгуются техи в Гонконге, под серьезным давлением находятся и девелоперы, которые пока так и не дождались развернутого плана стимулов для сектора. Индекс Мосбиржи прибавил порядка полпроцента, уверенная динамика в металлургах на ожиданиях скорой публикации сильных операционных результатов, а также начинающих возрождаться надеждах на дивидендные выплаты.
ЦЕНЫ НА ГАЗ РУХНУЛИ - ПРОИЗВОДСТВЕННАЯ ИНФЛЯЦИЯ В ГЕРМАНИИ ОТДАЛА ВЕСЬ НЕДАВНИЙ РОСТ
Согласно данным DESTATIS темпы роста цен в промышленности ведущей экономики Европы в мае вернулись на уровни двухгодичной давности.
PPI составил всего 1.0% гг vs 4.1% гг и 6.7% гг двумя месяцами ранее. Максимум был достигнут в прошлом сентябре: 45.8% гг
Помесячная динамика опустилась в область отрицательных значений: -1.4% мм vs 0.3% мм в апреле
Цены на газ с августовских пиковых значений в $3500 и цифр прошлого мая в $1200 снизились до $400, нефтепродукты: -21% гг, светлый мазут сократилcь на 32.7% гг, моторные топлива: -19.8% гг. Бундеспромышленникам в этом плане стало дышать гораздо легче
Согласно данным DESTATIS темпы роста цен в промышленности ведущей экономики Европы в мае вернулись на уровни двухгодичной давности.
PPI составил всего 1.0% гг vs 4.1% гг и 6.7% гг двумя месяцами ранее. Максимум был достигнут в прошлом сентябре: 45.8% гг
Помесячная динамика опустилась в область отрицательных значений: -1.4% мм vs 0.3% мм в апреле
Цены на газ с августовских пиковых значений в $3500 и цифр прошлого мая в $1200 снизились до $400, нефтепродукты: -21% гг, светлый мазут сократилcь на 32.7% гг, моторные топлива: -19.8% гг. Бундеспромышленникам в этом плане стало дышать гораздо легче
РЫНОК ЖИЛОЙ НЕДВИЖИМОСТИ В МОСКВЕ: ЭФФЕКТ БАЗЫ ПРОДОЛЖАЕТ ИСКАЖАТЬ ГОДОВУЮ ДИНАМИКУ, А К 2021 ГОДУ УЖЕ ЕСТЬ РОСТ
По данным Росреестра, в мае число зарегистрированных сделок с жильём в Москве на вторичном рынке составило 14 295 (97.7% гг) vs 14 955 (31.2% гг) и 14 782 (-18.9% гг) двумя месяцами ранее.
Усиливающийся резкий скачок годовой динамики некорректен, т.к. в апреле 2022 года начался сильный провал (он продолжился и многие последующие месяцы). Поэтому в ближайшие отчетные периоды уместно сравнивать динамику с более ранним 2021 годом, и здесь уже зафиксирован рост на +9.1% (14 275 vs 13 084 сделок). В прошлом месяце аналогичный показатель показывал снижение на -13.8%.
Некоторое оживление на “вторичку” на наш взгляд связано как c явно неадекватными расценками на новостройки, так и с тем фактором, что с 1 июня были повышены требования по первому взносу по ипотеке, и та часть населения, которая все еще верит в “сладкие программы от застройщиков” продавала имеющееся жилье для переезда в новый дом.
По данным Росреестра, в мае число зарегистрированных сделок с жильём в Москве на вторичном рынке составило 14 295 (97.7% гг) vs 14 955 (31.2% гг) и 14 782 (-18.9% гг) двумя месяцами ранее.
Усиливающийся резкий скачок годовой динамики некорректен, т.к. в апреле 2022 года начался сильный провал (он продолжился и многие последующие месяцы). Поэтому в ближайшие отчетные периоды уместно сравнивать динамику с более ранним 2021 годом, и здесь уже зафиксирован рост на +9.1% (14 275 vs 13 084 сделок). В прошлом месяце аналогичный показатель показывал снижение на -13.8%.
Некоторое оживление на “вторичку” на наш взгляд связано как c явно неадекватными расценками на новостройки, так и с тем фактором, что с 1 июня были повышены требования по первому взносу по ипотеке, и та часть населения, которая все еще верит в “сладкие программы от застройщиков” продавала имеющееся жилье для переезда в новый дом.
• СТАВКИ ПО ДЕПОЗИТАМ СВЫШЕ ГОДА – НА МАКСИМУМЕ С МАЯ 2022г
• НА РЫНКЕ ОФЗ – СИЛЬНЕЙШЕЕ ЗА ПОСЛЕДНИЕ МЕСЯЦЫ ПАДЕНИЕ
По данным ЦБ, средняя максимальная ставка по рублевым депозитам населения сроком до 1 года в банках ТОП-10 за 1-ю декаду июня немного поднялась – с 7.747 до 7.827% годовых. При этом ставки по коротким депозитам чуть-чуть снизились, а ставки по депозитам свыше года, напротив, выросли, достигнув 8.46% - это максимум с начала мая 2022г.
На рынке ОФЗ последние дни идёт заметное снижение. Доходности ОФЗ с погашением через год ушли выше 8% годовых, текущее значения (26227) – 8.09%, 3-летние (26219) – 8.70%, 5-летние (26236) – 9.78%, 7-летние (26228) – 10.25%, 10-летние (26221) – 10.68%. Самый длинный выпуск с погашением в 2041г (26238) вплотную приблизился к 11%.
• НА РЫНКЕ ОФЗ – СИЛЬНЕЙШЕЕ ЗА ПОСЛЕДНИЕ МЕСЯЦЫ ПАДЕНИЕ
По данным ЦБ, средняя максимальная ставка по рублевым депозитам населения сроком до 1 года в банках ТОП-10 за 1-ю декаду июня немного поднялась – с 7.747 до 7.827% годовых. При этом ставки по коротким депозитам чуть-чуть снизились, а ставки по депозитам свыше года, напротив, выросли, достигнув 8.46% - это максимум с начала мая 2022г.
На рынке ОФЗ последние дни идёт заметное снижение. Доходности ОФЗ с погашением через год ушли выше 8% годовых, текущее значения (26227) – 8.09%, 3-летние (26219) – 8.70%, 5-летние (26236) – 9.78%, 7-летние (26228) – 10.25%, 10-летние (26221) – 10.68%. Самый длинный выпуск с погашением в 2041г (26238) вплотную приблизился к 11%.