КАЛЕНДАРЬ СОБЫТИЙ НА НЕДЕЛЮ С 15 ПО 19 МАЯ

Понедельник 15.05
• 🇪🇺 EU, промпроизводство, март (est. -2.5% мм, 0.9% гг)

Вторник 16.05
• 🇨🇳 Китай, промпроизводство, апрель (est. 10.1% гг)
• 🇨🇳 Китай, розничные продажи, апрель (est. 20.1% гг)
• 🇺🇸 🛢США, IEA, отчет по рынку нефти
• 🇩🇪 Германия, индексы ZEW, май (est. СС -37.5, ES -5.5)
• 🇪🇺 EU, ВВП 1кв23 (est. 1.3% гг)
• 🇺🇸 США, розничные продажи, апрель (est. 0.7% мм)
• 🇺🇸 США, промпроизводство, апрель (est. -0.1% мм)
• 🇺🇸 США, Индекс NAHB, май (est. 45)
• 🇨🇦 Канада, CPI, апрель (est. 0.4% мм, 4.1% гг)

Среда 17.05
• 🇯🇵 Япония, ВВП, 1кв23 (est. 0.1% квкв, 0.7% гг)
• 🇪🇺 EU, CPI, апрель (est. 0.7% мм, 7.0% гг)
• 🇪🇺 EU, Core CPI, апрель (est. 1.0% мм, 5.6% гг)
• 🇷🇺 Россия, недельная инфляция Прогноз MMI: 0.05%
• 🇷🇺 Россия, ВВП, 1кв23, предв. Прогноз MMI: -2.0% гг
• 🇺🇸 США, новое строительство, апрель (est. 1.400К)
• 🇺🇸 США, разрешения на строительство, апрель (est. 1.430К)

Четверг 18.05
• 🇲🇽 Мексика, заседание ЦБ (est. 11.25%, unch)
• 🇺🇸 США, Initial Jobless Claims (est. 254K)
• 🇺🇸 США, Leading Index (est. -0.5% мм)

Пятница 19.05
• 🇩🇪 Германия, PPI, апрель (est. -0.5 мм)

ВЫБОРЫ - ТУРЦИЯ - ВТОРОЙ ТУР?

Очень любопытная динамика подсчета голосов. То, что Эрдоган не смог преодолеть 50% в 1-м туре уже достаточно очевидно, но, похоже, что эта планка не покорилась и Кылычдароглу. По-видимому, нас ждёт второй тур.
========

Как инвесторы смогут заработать на результатах выборов? Победа лидера оппозиции практически наверняка будет означать возвращение к здравому смыслу в плане проведения денежно-кредитной политики. Изменения в этой части экономической политики позитивно скажутся на оценке страновых рисков Турции, что со временем неизбежно приведёт к переоценке рынка еврооблигаций Турции. Евробонды Турции и сейчас дают шоколадную доходность, а если они ещё и пойдут в рост, то инвесторы получат двузначные показатели доходности в следующие 1-2 года.

ДЕМОГРАФИЯ: ЧИСЛО РОССИЯН ВСЛЕДСТВИЕ ЕСТЕСТВЕННОЙ УБЫЛИ СОКРАТИЛОСЬ В 1-М КВ НА 149 ТЫС ЧЕЛОВЕК

Итоги марта:

• Родившихся: 111.8 тыс (-3.2% гг) VS 95.1 тыс (-5.9% гг) в феврале, 1К23: 311.1 тыс (-2.9% гг)

• Умерших: 158.6 тыс (-21.1% гг) VS 132.8 тыс (-30.3% гг), 1К23: 459.8 тыс (-21.4% гг)

• Естественная убыль: -46.8 тыс (-45.3% гг), 1К23: -148.7 тыс (-43.7% гг)

Число умерших в марте, хотя и сильно упало по сравнению с мартом-22 (тогда ещё сохранялась повышенная смертность после зимней волны ковида), но оказалось выше (+4.4%), чем в доковидном 2019г.

В части рождаемости никаких заметных изменений не видно – плавное снижение продолжается.

Естественная убыль за квартал составила 149 тыс чел – это заметно выше, чем в доковидные времена. По итогам года ждём сокращения численности россиян ввиду естественной убыли не менее чем на 500 тыс (2022: -599, 2021: -1 043, 2020: -689).

🟢🔴 - в Турции будет второй тур президентских выборов, он пройдет 28 мая, а накануне на одновременных выборах в Парламент правящей коалиции удалось получить большинство. По вопросу лимита американского госдолга намечается некоторый прогресс - завтра пройдет встреча Байдена и представителями Конгресса США, и с большой долей вероятности практически ежегодная сага о потолке госдолга будет решена и в этот раз. В то же время минувшая неделя закрывалась на WallStreet в умеренном минусе, не в последнюю очередь на сентимент повлияли очередные ястребиные мнения спикеров от Федрезерва. Но лучше рынка торговались в пятницу многие криптовалюты, включая биткоин.

МИРОВЫЕ АВИАПЕРЕВОЗКИ: ПОСТУПАТЕЛЬНЫЙ ТЕМП ЭТОГО ГОДА – ВСЕ УВЕРЕННЕЕ, РАЗРЫВ С ДОКРИЗИСНЫМ 2019 ГОДОМ УВЕЛИЧИВАЕТСЯ

Согласно авиационному сервису FlightRadar24, динамика рынка пассажирских перевозок согласно оперативным данным на середину мая демонстрирует дальнейшее улучшение. Ежедневное количество количество перелетов коммерческой авиации уже превышает отметку в 121 тысячу в день, и это максимальные уровни за последние годы, включая “доковидный” 2019й.

В России начало мая в сегменте авиаперевозок прошло достаточно позитивно: согласно данным Росавиации в период с 29 апреля по 9 мая 2023 года авиакомпаниями РФ перевезено более 2.75 млн пассажиров, но тут следует отметить, что почти 80% - это были полеты полеты по внутренним маршрутам. За указанный период - это 30% гг по всем направлениям. Ситуация в международном сегменте: в условиях закрытия многих направлений (Европа, Америка), 15 российских авиакомпаний осуществляют полеты в 22 страны мира. Количество переведенных самолетов, регистрация которых была переведена в российский реестр – 186 единиц.

СУВЕРЕННЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ДЕЙСТВИЯ ЗА ПОСЛЕДНЮЮ НЕДЕЛЮ

STANDARD&POOR’S
• Эквадор - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В-, прогноз “стабильный”
• Исландия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне А, ⬆️прогноз повышен до “позитивного”
• Андорра - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВВ+, ⬆️прогноз повышен до “позитивного”
• Израиль - ↔️рейтинг подтвержден на уровне АА-, прогноз “стабильный”

FITCH
• Италия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВВ, прогноз “позитивный”
• Дания - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ААА, прогноз “стабильный ”
• Болгария - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВВ, прогноз “позитивный”
• Швеция - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ААА, прогноз “стабильный ”
• Иордания - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВ-, прогноз “позитивный”

MOODY’S
• Кения - ⬇️рейтинг понижен до уровня В3, прогноз “стабильный”

Суверенные рейтинги ранее https://t.me/russianmacro/17075

ЕВРОКОМИССИЯ: ПЕРСПЕКТИВЫ 2023 ГОДА УЛУЧШЕНЫ В ОТНОШЕНИИ ПОЧТИ ВСЕХ СТРАН

Организация представила сегодня обновленные прогнозы, в которых пересмотрела вверх свои оценки роста большинства стран Старого Света. Основные факторы позитивного пересмотра: хорошее состояние рынка труда, сохранение безработицы на низком уровне (6.1%), нормализация ценовой ситуации на газовом рынке

• Еврозона 2023: 1.1% гг vs 0.3% гг в осеннем прогнозе, 2024: 1.6% гг vs 1.5% гг

• Евросоюз 2023: 1.0% гг vs 0.3% гг, 2024: 1.7% гг vs 1.6% гг

• Максимальный рост в этом году ожидается в Ирландии (5.5% гг)

• Страны, где в 2023 году ожидается падение ВВП - это UK (-0.2% гг), Швеция (-0.5% гг) и Эстония (-0.4% гг)

• Темпы роста ведущей экономики континента, Германии, довольно скромные: всего 0.2% гг в 2023 (до этого ждали рецессию: -0.6% гг.)

• США 2023 : 1.4% гг vs 0.7% гг, 2024: 1.0% гг vs 1.7% гг

РАНЕЕ
МВФ
Мировой Банк

ЕВРОКОМИССИЯ: ПРОГНОЗ ПО РОССИИ НА 23-24 УВЕЛИЧЕН, НО В ЭТОМ ГОДУ ОЖИДАЮТСЯ УМЕРЕННОЕ ПАДЕНИЕ ЭКОНОМИКИ

ЕК также пересмотрела свои ожидания по экономике России, цифры на эти два года теперь выше, но в 2023 прогнозируется снижение ВВП

• Россия 2023: -0.9% гг vs -3.2% гг в осеннем прогнозе, 2024: 1.3% гг vs 0.9% гг
• Инфляция: 6.4% в этом году и 4.6% в следующем. Достижения таргета пока не ожидается

Основная причина сдержанного прогноза на этот год – западные санкции. Однако продолжающееся фискальное стимулирование, должно смягчить неблагоприятное экономическое влияние западных ограничений. В 2024 году прогнозируется умеренное восстановление, хотя текущий военный конфликт негативно влияет на потенциальные темпы роста

ПРОМПРОИЗВОДСТВО В ЕВРОЗОНЕ УШЛО В МИНУС: СИЛЬНЫЙ ПРОВАЛ В ИРЛАНДИИ И БАЛТИЙСКИХ СТРАНАХ

По данным Eurostat промышленное производство в 19 странах Еврозоны провалилось в марте на -4.1% мм (ожидалось -2.5% мм) vs 1.5 мм в феврале, а в годовом исчислении снижение составило -1.4% гг, (ожидалось: 0.9% гг) vs 2.0% гг месяцем ранее. Все цифры – хуже прогноза

По отношению к февралю производство товаров промежуточного спроса упало на -1.8% мм, инвестиционных товаров рухнуло на -15.4% мм, товаров длительного пользования выросло на 2.8% мм, потребительские товары: -0.8% мм.

Среди стран континента наилучшие годовые темпы показали Мальта (12.5%), Дания (8.9%) и Испания (5.6%), а худшие темпы – в Ирландии (-26.1%), Литве (-16.6%) и Эстонии (-12.6%). Ведущая экономика континента, Германия: 2.9% гг.

ЦЕНА URALS – ДИСКОНТ К BRENT СОКРАТИЛСЯ ДО $23

Минфин опубликовал экспортную пошлину на июнь. Средняя цена Urals (из которой рассчитывается пошлина) с 15 апреля по 14 мая составила $55.97 VS 51.15 в предыдущем периоде. Средняя цена Brent за этот период – $78.6 VS $80.0. Получается, что спрэд уменьшился с $29 до $23 или с 36% до 29%. Сокращение спрэда – это, по-видимому, реакция на снижение добычи.

Напомним, что предельный дисконт Urals к Brent, установлен в мае на уровне $31, в июне - $28, начиная с июля - $25. Но сейчас фактический дисконт меньше предельного. Поэтому налогообложение будет происходить именно по фактической цене Urals ($55.97). Исходя из этой цены, экспортная пошлина на июнь установлена в размере $16.2 за тонну VS $14.4 в мае.

Brent сейчас торгуется чуть выше $74. Даже если спрэд сократится до $20, цена Urals может немного снизиться. При наблюдаемой цене умеренные продажи резервов из ФНБ продолжатся.

СБЕРИНДЕКС: ПЕРВЫЕ СИГНАЛЫ ОСЛАБЛЕНИЯ СПРОСА В СЕКТОРЕ УСЛУГ

По данным Сбериндекса расходы россиян на товары и услуги с 8 по 14 мая увеличились в номинале на 7.8% гг vs 11.0% гг и 15.4% гг в предыдущие 2 недели.

По сравнению с темпами предыдущей недели динамика ухудшилась, причем срезу по всем компонентам. Особенно обращает на себя внимание замедление роста в секторе услуг. Похоже, что опережающий рост здесь завершается, что, скорее всего, приведет и к ослаблению инфляционного давление. Напомним, что именно услуги последний год были главным драйвером инфляции https://t.me/russianmacro/17096. Цены на услуги долгое время отставали от цен на товары (со времён ковида), но в прошлом году стали догонять ушедшие далеко вперёд товарные цены. Ослабление спроса на услуги - первый сигнал того, что этот процесс, возможно, близок к завершению.

ЭКОНОМИКА КИТАЯ В АПРЕЛЕ: ЦИФРЫ НЕПЛОХИЕ, НО – НИЖЕ ОЖИДАНИЙ

Китайское Статбюро представило цифры по итогам апреля:

• Промышленность: 5.6% гг vs 3.9% гг в марте; ожидалось 10.9% гг. 4М2023: 3.6% гг

• Розничные продажи: 18.4% гг vs 10.6% гг; ожидалось 21.0% гг. 4М2023: 8.46% гг

• Инвестиции в основной капитал: 4.7% гг vs 5.1% гг (прогноз 5.5%)

Все показатели вышли ниже консенсуса – особенно заметно не попало в прогноз промпроизводство, розница и инвестиции - чуть меньше. Китайская экономика восстанавливается несколько более скромными темпами, чем ожидалось ранее.

Розница: продажи авто (5.4% мм vs 11.5% мм), одежды (13.4% vs 17.7%), драгоценностей (18.5% vs 37.4%), топлива (11.0% vs 5.4%).

В промпроизводстве – рост в нефтегазе (5.6% мм), химсырье (7.5%), выплавке черных металлов (4.3%), цветных металлов (7.4%). Но, снижение в добыче угля (-0.6%). Обработка: 4.6% мм

🟢 - умеренно-позитивные настроения на рынках, инвесторы полагают , что разногласия о потолке американского госдолга могут разрешиться сегодня в ходе встречи Байдена с представителями Конгресса. Японские акции растут на хорошей отчетности ряда эмитентов, а также подтвержданий продолжения мягкой ДКП от нового главы национального ЦБ. Исключение сегодня - Китай, который торгуется в минусе из-за не столь позитивной, как ожидалось статистике. Индекс Мосбиржи прибавил накануне порядка 1.8%, нивелировав эффект от предпраздничной фиксации прибыли, подорожали все ликвидные бумаги, опережающая динамика наблюдалась в акциях нефтегаза.

О’КЕЙ В 1КВ23: ОПЕРЕЖАЮЩАЯ ДИНАМИКА - В ДИСКАУНТЕРЕ, НАСЕЛЕНИЕ ВЫБИРАЕТ БОЛЕЕ ДЕШЕВЫЕ СЕГМЕНТЫ

В первом квартале общая выручка ритейлера выросла на довольно скромные 3.1% гг до 48.7 млрд рублей, при этом чистая выручка гипермаркетов ОКЕЙ упала на -3.8% гг до 34.5 млрд. рублей. Тенденция перетока покупателей в более дешевый сегмент – все более отчетливая: уверенный рост показывает дискаунтер “ДА”, выручка которого выросла за 1кв23 в на 25.1% гг до 14.2 млрд. рублей.

Аналогичная картина наблюдается в трафике – в ОКЕЙ он снижается (-3.1% гг), но растет в “ДА” (18.2% гг), и в показателях среднего чека: ОКЕЙ (-0.8% гг), в “ДА” (5.8% гг). LFL-показатели - аналогично в пользу дискаунтера. Открытых магазинов: "ДА" +43 магазина гг, ОКЕЙ всего +3 магазина гг.

Тенденция, в принципе – типичная для национальной розницы. Например, в Х5 также хорошие темпы показывает дискаунтер “Чижик” по сравнении с тем же “Перекрестком”

СТАВКИ ПО ДЕПОЗИТАМ ОСТАЮТСЯ СТАБИЛЬНЫМИ

По данным ЦБ, средняя максимальная ставка по рублевым депозитам населения сроком до 1 года в банках ТОП-10 за 1-ю декаду мая не изменилась: 7.636% годовых. Неизменные ставки наблюдались по всей кривой.

На рынке ОФЗ между майскими праздниками наблюдался умеренный оптимизм, но после праздников настроения немного ухудшились – доходность в коротком конце и средней части кривой немного поднялась, в длинном конце – без изменений. ОФЗ с погашением через год – 7.79% (+22 бп), 3-летние – 8.39% (+5 бп), 5-летние – 9.60% (+4 бп), 7-летние – 10.14% (+2 бп), 10-летние – 10.51% (0 бп). Самые длинные выпуски (2034-2041гг) находятся в диапазоне 10.61-10.75%.

Недавняя статистика по инфляции показала, что ЦБ, скорее всего, и в июне оставит ключевую ставку без изменений. Это позволяет предположить, что и ставки по депозитам сохранят стабильность.

РЫНОК ЖИЛОЙ НЕДВИЖИМОСТИ В МОСКВЕ: ЭФФЕКТ БАЗЫ ИСКАЖАЕТ ГОДОВУЮ ДИНАМИКУ, НО К 2021 ГОДУ – СНИЖЕНИЕ

По данным Росреестра, в апреле число зарегистрированных сделок с жильём в Москве на вторичном рынке составило 14 955 (31.2% гг) vs 14 782 (-18.9% гг) 10 690 (-20.3% гг) двумя месяцами ранее.

Резкий скачок годовой динамики не должен вводить в заблуждение, т.к. в апреле 2022 года начался сильный провал (он продолжился и в следующие месяцы). Поэтому в ближайшие отчетные периоды уместно сравнивать динамику с более ранним 2021 годом, и здесь зафиксировано снижение на -13.8% (14 955 vs 17 345 сделок)

В целом, как отмечают отраслевые эксперты, после некоторого оживления в начале года, когда был некоторый интерес на наиболее дешевые квартиры, сейчас рост спроса остановился. Цены на вторичку стагнируют после микроскопического роста в 1кв23

ЭКОНОМИКИ СТРАН ЕВРОЗОНЫ: ТЕМПЫ СНИЖАЮТСЯ, ЦИФРЫ В СООТВЕТСТВИИ С ПРОГНОЗОМ

Согласно предварительным данным Евростата, ВВП Еврозоны в 1кв2023 составил 0.1% квкв vs 0.3% квкв в 4кв2022 (прогноз: 0.1% квкв). Годовые темпы: 1.3% гг vs 1.8% гг (прогноз: 1.3% гг) кварталом ранее.

Статистика вышла в соответствии с предварительными ожиданиями, постепенное сокращение темпов и прогнозировалось рынком.

Среди отдельных стран лучшие темпы показали Португалия (1.6% квкв), и Финляндия (1.1% квкв), в минусе всего три страны – Ирландия (-2.7% квкв), Литва (-3.0% квкв) и Австрия (-0.3% квкв) . Ведущая экономика региона - Германия, продемонстрировала нулевую поквартальную динамику.

ОТЧЕТ МЭА (IEA), ОСНОВНЫЕ МОМЕНТЫ:

• МЭА повысило свой прогноз мирового спроса на нефть в этом году на 200 тыс. бс vs апреля (сейчас: +2.2 млн бс) до общих 102 млн бс. Прогноз OPEC: 101.9 млн. бс

• Мировая добыча нефти по итогам 2023 составит 101.1 млн бc, в целом по году прирост мировой добычи нефти замедлится до +1.2 млн бс (unch vs апреля) по сравнению с 4.6 млн бс в 2022

• В 2023 рост добычи нефти вне ОПЕК+ увеличится на 1.7 млн бс (главным образом – в США), а ОПЕК+ совокупно сократит добычу на -560 тыс. бс

• Факторы - восстановление Китая после снятия ограничений: в марте спрос достиг рекордных 16 млн бс. Минэнерго США намерено купить 3 млн баррелей нефти для Стратегического нефтяного резерва с поставкой в августе

• Прогноз по России: вновь улучшен 2023 год, ожидается снижение на -350 тыс бс вместо прогнозировавшихся ранее -530 тыс. бс до общих 10.7 млн. бс. Апрельская добыча в РФ: 9.6 млн. бс, как и в марте

• Россия, экспорт нефти в апреле: 5.2 млн бс – самый высокий уровень с мая 2022

• Россия, экспорт нефтепродуктов: 3.1 млн бс

РАНЕЕ:
• Ежемесячный отчет OPEC