НЕФТЕГАЗОВЫЕ ДОХОДЫ В 1-М КВ РУХНУЛИ НА 45%
По данным Минфина, НГД в марте - 688 млрд (-43.0% гг) VS 521 млрд (-46.4% гг) в феврале. За 1-й квартал - 1 635 млрд (-45.0% гг).
Рост НГД в марте по сравнению с февралём – это уплата НДД, который поступает в бюджет неравномерно по месяцам.
Напомним, что базовые НГДИ в этом году заложены на уровне 8 трлн руб. Для компенсации недостающих НГД Минфин продаёт юани и золото из ФНБ, а ЦБ зеркалирует эти операции, продавая на бирже юани. В январе Минфин получил из ФНБ 54.5 млрд руб, в феврале – 160.2 млрд, в марте – 119.8 млрд (за квартал - 334.5 млрд).
Минфин прогнозирует, что в апреле недоберёт 113.6 млрд НГД. С учетом перебора в марте (Минфин получил больше НГД, чем ожидал) апрельские изъятия из ФНБ составят 74.6 млрд. Это означает, что с 7 апреля по 5 мая ЦБ будет продавать юани на 3.7 млрд руб в день, и это меньше, чем было в предыдущий месяц (5.4 млрд в день).
Отметим, что продажа валюты в рамках БП в феврале-марте оказала слабую поддержку рублю.
По данным Минфина, НГД в марте - 688 млрд (-43.0% гг) VS 521 млрд (-46.4% гг) в феврале. За 1-й квартал - 1 635 млрд (-45.0% гг).
Рост НГД в марте по сравнению с февралём – это уплата НДД, который поступает в бюджет неравномерно по месяцам.
Напомним, что базовые НГДИ в этом году заложены на уровне 8 трлн руб. Для компенсации недостающих НГД Минфин продаёт юани и золото из ФНБ, а ЦБ зеркалирует эти операции, продавая на бирже юани. В январе Минфин получил из ФНБ 54.5 млрд руб, в феврале – 160.2 млрд, в марте – 119.8 млрд (за квартал - 334.5 млрд).
Минфин прогнозирует, что в апреле недоберёт 113.6 млрд НГД. С учетом перебора в марте (Минфин получил больше НГД, чем ожидал) апрельские изъятия из ФНБ составят 74.6 млрд. Это означает, что с 7 апреля по 5 мая ЦБ будет продавать юани на 3.7 млрд руб в день, и это меньше, чем было в предыдущий месяц (5.4 млрд в день).
Отметим, что продажа валюты в рамках БП в феврале-марте оказала слабую поддержку рублю.
АУКЦИОНЫ МИНФИНА: СПРОС НА ДАЛЬНИЕ БУМАГИ – ДОВОЛЬНО СДЕРЖАННЫЙ
Сегодня Минфин предложил два классических выпуска: 26242 (погашение 05.2029) и 26240 (07.2036)
• В выпуске 26242 спрос составил 95.33 млрд. рублей, размещено бумаг по номиналу на 70.54 млрд, цена средневзвес – 95.59 (вчерашнее закрытие: 95.86), под средневзвешенную доходность в 10.18%
• 26240 – при спросе рынка в 17.29 млрд, размещено всего на 6.2 млрд. рублей, цена средневзвес: 75.08 (закрытие: 75.54), средневзвешенная доходность: 10.79%
Итого, ведомство сумело разместить по номиналу бумаг на 76.74 млрд рублей, это очень неплохой результат по объему. Но , если в короткой бумаге спрос был вполне приличный, длину особо много желающих брать не нашлось…..
Сегодня Минфин предложил два классических выпуска: 26242 (погашение 05.2029) и 26240 (07.2036)
• В выпуске 26242 спрос составил 95.33 млрд. рублей, размещено бумаг по номиналу на 70.54 млрд, цена средневзвес – 95.59 (вчерашнее закрытие: 95.86), под средневзвешенную доходность в 10.18%
• 26240 – при спросе рынка в 17.29 млрд, размещено всего на 6.2 млрд. рублей, цена средневзвес: 75.08 (закрытие: 75.54), средневзвешенная доходность: 10.79%
Итого, ведомство сумело разместить по номиналу бумаг на 76.74 млрд рублей, это очень неплохой результат по объему. Но , если в короткой бумаге спрос был вполне приличный, длину особо много желающих брать не нашлось…..
GLOBAL PMI COMPOSITE: УСЛУГИ ВЫТЯГИВАЮТ ВВЕРХ СВОДНЫЙ ИНДЕКС У МНОГИХ СТРАН. НО US ISM - В БОЛЬШОЙ ПЕЧАЛИ
В марте деловая конъюнктура в мире несколько улучшилась, на данный момент отчитались почти все страны, кроме Китая по версии Caixin, Гонконга и JPMorgan Global PMI. Сейчас драйвер – услуги. Накануне мы отмечали, что ситуация в глобальной промышленности – довольно неоднозначна, но, вот потребительский сегмент чувствует себя довольно уверенно. Это касается также и Европы, где производственный сектор в довольно грустном положении, но услуги обусловили рост композитного индекса уже третий месяц подряд.
Впрочем, на наш взгляд, наиболее интересная динамика наблюдается в американском ISM (он более репрезентативен), как в MfG (46.3 vs 47.7), так и в non-MfG (51.2 vs 55.1) – они оба снижаются. Ждем рецессии у гегемона?))
В марте деловая конъюнктура в мире несколько улучшилась, на данный момент отчитались почти все страны, кроме Китая по версии Caixin, Гонконга и JPMorgan Global PMI. Сейчас драйвер – услуги. Накануне мы отмечали, что ситуация в глобальной промышленности – довольно неоднозначна, но, вот потребительский сегмент чувствует себя довольно уверенно. Это касается также и Европы, где производственный сектор в довольно грустном положении, но услуги обусловили рост композитного индекса уже третий месяц подряд.
Впрочем, на наш взгляд, наиболее интересная динамика наблюдается в американском ISM (он более репрезентативен), как в MfG (46.3 vs 47.7), так и в non-MfG (51.2 vs 55.1) – они оба снижаются. Ждем рецессии у гегемона?))
ИНФЛЯЦИЯ ЗА НЕДЕЛЮ: ОГУРЕЦ ИСПОЛНИЛ ЛЕБЕДИНУЮ ПЕСНЮ, НО В АПРЕЛЕ ВОЗОБНОВИТ ОБВАЛ
С 28 марта по 3 апреля ИПЦ вырос на 0.13% VS 0.05% и 0.10% в предыдущие 2 недели; рост цен с начала апреля – 0.06%, с начала года – 1.60%, годовой показатель мог опуститься до 3.3% гг.
Без огурца, томата и самолёта рост цен составил 0.09% VS 0.04% и 0.09% в предыдущие 2 недели.
Исходя из недельных данных рост цен в марте составил 0.23% мм / 3.37% гг, что означает замедление текущей инфляции, по нашим оценкам, до 2.6% mm saar. Полные данные за март Росстат опубликует 12 апреля.
В апреле мы ждём ускорения инфляции, прежде всего, под влиянием слабеющего рубля. Мы ждём рост цен в апреле 0.5% мм / 2.3% гг. Это будет означать, что текущая инфляция второй раз с начала года уйдёт выше цели (примерно 4.6% mm saar). Мы ждём, что во 2-м кв инфляционный фон будет повышенным, и полагаем, что ЦБ на заседаниях в апреле и июне продолжит рассуждать о целесообразности повышения ставки. А если курс уйдёт за 80, то может и повысить.
С 28 марта по 3 апреля ИПЦ вырос на 0.13% VS 0.05% и 0.10% в предыдущие 2 недели; рост цен с начала апреля – 0.06%, с начала года – 1.60%, годовой показатель мог опуститься до 3.3% гг.
Без огурца, томата и самолёта рост цен составил 0.09% VS 0.04% и 0.09% в предыдущие 2 недели.
Исходя из недельных данных рост цен в марте составил 0.23% мм / 3.37% гг, что означает замедление текущей инфляции, по нашим оценкам, до 2.6% mm saar. Полные данные за март Росстат опубликует 12 апреля.
В апреле мы ждём ускорения инфляции, прежде всего, под влиянием слабеющего рубля. Мы ждём рост цен в апреле 0.5% мм / 2.3% гг. Это будет означать, что текущая инфляция второй раз с начала года уйдёт выше цели (примерно 4.6% mm saar). Мы ждём, что во 2-м кв инфляционный фон будет повышенным, и полагаем, что ЦБ на заседаниях в апреле и июне продолжит рассуждать о целесообразности повышения ставки. А если курс уйдёт за 80, то может и повысить.
🟢🔴 - WallStreet закрылся разнонаправленно - с одной стороны усиливаются опасения ухудшений темпов роста экономики США, ведь вчерашняя статистика была достаточно негативной: плохой PMI ISM и цифры по занятости от ADP (всего +145К новых рабочих мест в марте), но в то же время DJIA сумел закрыться в плюсе, не в последнюю очередь из-за хорошего роста J&J. Также фиксируется снижение доходности UST, и других суверенных бондов. Российский рынок демонстрирует хорошую динамику, индекс уже выше отметки в 2500 пунктов, двузначный рост показали акции автопроизводителей - Камаза, Соллерса, и чуть более скромный - ГАЗа
КОМПЕНСАЦИЯ НЕДОПОЛУЧЕННЫХ НГД В 1-М КВАРТАЛЕ ОБОШЛАСЬ В 27.5 ТОНН ЗОЛОТА И 17.1 МЛРД ЮАНЕЙ
Минфин представил данные по использованию средств ФНБ в марте.
На начало апреля объём ФНБ составлял 11.906 трлн рублей (+800 млрд за месяц, +1 471 млрд с начала года), его ликвидная часть – 6.712 трлн (+266 / +579 млрд). Увеличение ликвидной части ФНБ – это ослабление рубля и рост мировых цен на золото, неликвидной – рост стоимости акций Сбера, в которые проинвестирована значительная часть ФНБ.
Из ликвидной части ФНБ в феврале было изъято 7.479 млрд юаней (-17.131 млрд с начала года) и 11.863 тонны золота (-27.528т). Эти активы были проданы ЦБ за 137.1 млрд руб для компенсации недополученных НГД. ЦБ зеркалировал эти операции на рынке, продав юани на ту же сумму (золото ЦБ продавать не может, как и твёрдые валюты).
За 1-й квартал запасы золота в ФНБ сократились на 5%, запасы юаней – на 5.5%.
Минфин представил данные по использованию средств ФНБ в марте.
На начало апреля объём ФНБ составлял 11.906 трлн рублей (+800 млрд за месяц, +1 471 млрд с начала года), его ликвидная часть – 6.712 трлн (+266 / +579 млрд). Увеличение ликвидной части ФНБ – это ослабление рубля и рост мировых цен на золото, неликвидной – рост стоимости акций Сбера, в которые проинвестирована значительная часть ФНБ.
Из ликвидной части ФНБ в феврале было изъято 7.479 млрд юаней (-17.131 млрд с начала года) и 11.863 тонны золота (-27.528т). Эти активы были проданы ЦБ за 137.1 млрд руб для компенсации недополученных НГД. ЦБ зеркалировал эти операции на рынке, продав юани на ту же сумму (золото ЦБ продавать не может, как и твёрдые валюты).
За 1-й квартал запасы золота в ФНБ сократились на 5%, запасы юаней – на 5.5%.
РОССИЙСКИЙ АВТОРЫНОК В МАРТЕ: КИТАЙ НАСТУПАЕТ
По данным AEB, в марте было продано новых легковых авто 48.4К (-10.6% гг) VS 41.9К (-62.1% гг) в феврале. Это без Мерседеса, БМВ и китайской Черри. Они отчитываются только за квартал. Поэтому представление о полном объёме рынка мы можем получить только по квартальным данным. Здесь результаты следующие: продано 153.5К (-44.7% гг). Начиная с марта на динамику продаж начинает оказывать эффект базы – крах рынка начался именно в марте 2022г.
Продажи Lada в марте (23.3К) остались на уровне февраля (23.4К). По итогам квартала АвтоВАЗ продал 62 240 машин (+21.9% гг). Его доля на рынке составила 41.9%. Продаются по-прежнему Гранты и Нивы. Весты, выпуск которых возобновился с 1 марта, до салонов, похоже, ещё не доехали. В топ-10 кроме Гранты и Нивы сплошные китайцы. Более того, их полное доминирование и в топ-25.
По данным AEB, в марте было продано новых легковых авто 48.4К (-10.6% гг) VS 41.9К (-62.1% гг) в феврале. Это без Мерседеса, БМВ и китайской Черри. Они отчитываются только за квартал. Поэтому представление о полном объёме рынка мы можем получить только по квартальным данным. Здесь результаты следующие: продано 153.5К (-44.7% гг). Начиная с марта на динамику продаж начинает оказывать эффект базы – крах рынка начался именно в марте 2022г.
Продажи Lada в марте (23.3К) остались на уровне февраля (23.4К). По итогам квартала АвтоВАЗ продал 62 240 машин (+21.9% гг). Его доля на рынке составила 41.9%. Продаются по-прежнему Гранты и Нивы. Весты, выпуск которых возобновился с 1 марта, до салонов, похоже, ещё не доехали. В топ-10 кроме Гранты и Нивы сплошные китайцы. Более того, их полное доминирование и в топ-25.
ОЗОН: ОБОРОТЫ – ХОРОШИЕ, НО НА ПРИБЫЛЬНОСТЬ ПОВЛИЯЛИ РАЗОВЫЕ ЗАТРАТЫ НА ЛИКВИДАЦИЮ ПОЖАРА
• Один из ключевых для e-commerce показателей - GMV (Gross Merchandise Value, совокупная стоимость товаров, проданных на торговой площадке за определенный период времени без учета возвратов, обмена и скидок) вырос на 86%
• Количество заказов, размещенных на платформе, за год удвоилось до 465 млн.
• Убыток за 4кв22 снизился на -46% г/г и составил 11.2 млрд руб. Убыток за 2022 г. составил -58.18 млрд руб., из которых значительная часть (10.2 млрд) – это разовый эффект от затрат в связи с пожаром в прошлом году
ПРЕСС-РЕЛИЗ
• Один из ключевых для e-commerce показателей - GMV (Gross Merchandise Value, совокупная стоимость товаров, проданных на торговой площадке за определенный период времени без учета возвратов, обмена и скидок) вырос на 86%
• Количество заказов, размещенных на платформе, за год удвоилось до 465 млн.
• Убыток за 4кв22 снизился на -46% г/г и составил 11.2 млрд руб. Убыток за 2022 г. составил -58.18 млрд руб., из которых значительная часть (10.2 млрд) – это разовый эффект от затрат в связи с пожаром в прошлом году
ПРЕСС-РЕЛИЗ
🟢🔴 - преимущественно позитивные настроения на глобальных рынках, объемы на которых из-за празднования сегодня католической Страстной пятницы небольшие. Многие площадки сегодня закрыты, но выходит важная статистика во США - консенсус ожидает проста новых рабочих мест по итогам марта на уровне в 238К, предварительные цифры от ADP в среду показали гораздо меньший рост в 145К. На российском рынке основной темой продолжает оставаться рубль, который довольно стремительно удешевляется, преимущественно из-за больших оттоков капитала по различным каналам...
ВСЕМИРНЫЙ БАНК: ЭКОНОМИКУ РОССИИ ПОДДЕРЖАТ ФИСКАЛЬНЫЕ СТИМУЛЫ И РОСТ ПОТРЕБЛЕНИЯ
World Bank накануне выпустил обновленные прогнозы по странам Европы и Центральной Азии (ЕСА), в котором указал на следующее: “…всплеск инфляции и резкое ужесточение ДКП и условий финансирования ударили по частному потреблению, инвестициям и торговле. Заметный рост цен на продукты питания и энергоносители подстегнул инфляцию до темпов, невиданных за последние 20 лет. Бремя инфляции распределялось между домохозяйствами неравномерно. Беднейшие домохозяйства столкнулись с инфляцией, которая была более чем на 2 п.п. выше, чем инфляция, с которой столкнулись самые богатые домохозяйства, при этом в некоторых странах эта разница превышала 5 процентных пунктов. Прогнозируется, что рост производства в cтранах ЕСА останется незначительным в 2023 г., но лучше, чем ожидалось в январе 2023 г., в значительной степени отражая повышение темпов роста в России, Турции и Польше…”
Улучшен прогноз по России: если в январе Банк ожидал падения ВВП РФ в 2023 году на -3.3% гг, то теперь: -0.2% гг. В то же время оценки 2024 года несколько ухудшены с 1.6% до 1.2% гг. WB отмечает, что “… более умеренное, чем ожидалось, сокращение добычи сырой нефти и нефтепродуктов в 2023 г. означает, что экономика сократится очень незначительно в этом году. Проводимые фискальные стимулы поддержат экономическую активность, в то же время, меньшие доходы от нефти и газа приведут к увеличению дефицита бюджета. Ожидается, что потребление домохозяйств определенно восстановится в связи с расширением социальных выплат и восстановлением доступности импортной продукции…”
РАНЕЕ: МВФ
World Bank накануне выпустил обновленные прогнозы по странам Европы и Центральной Азии (ЕСА), в котором указал на следующее: “…всплеск инфляции и резкое ужесточение ДКП и условий финансирования ударили по частному потреблению, инвестициям и торговле. Заметный рост цен на продукты питания и энергоносители подстегнул инфляцию до темпов, невиданных за последние 20 лет. Бремя инфляции распределялось между домохозяйствами неравномерно. Беднейшие домохозяйства столкнулись с инфляцией, которая была более чем на 2 п.п. выше, чем инфляция, с которой столкнулись самые богатые домохозяйства, при этом в некоторых странах эта разница превышала 5 процентных пунктов. Прогнозируется, что рост производства в cтранах ЕСА останется незначительным в 2023 г., но лучше, чем ожидалось в январе 2023 г., в значительной степени отражая повышение темпов роста в России, Турции и Польше…”
Улучшен прогноз по России: если в январе Банк ожидал падения ВВП РФ в 2023 году на -3.3% гг, то теперь: -0.2% гг. В то же время оценки 2024 года несколько ухудшены с 1.6% до 1.2% гг. WB отмечает, что “… более умеренное, чем ожидалось, сокращение добычи сырой нефти и нефтепродуктов в 2023 г. означает, что экономика сократится очень незначительно в этом году. Проводимые фискальные стимулы поддержат экономическую активность, в то же время, меньшие доходы от нефти и газа приведут к увеличению дефицита бюджета. Ожидается, что потребление домохозяйств определенно восстановится в связи с расширением социальных выплат и восстановлением доступности импортной продукции…”
РАНЕЕ: МВФ
ФНБ КОНВЕРТИРОВАЛ ДОЛГИ ВТБ В ЕГО АКЦИИ
В марте из ФНБ были осуществлены первые в этом году инвестиции в экономику. На 11.9 млрд руб были приобретены облигации ППК «Фонд развития территорий». Это инвестиции в ЖКХ. Для осуществления этих инвестиций Минфин переписал небольшую часть остающихся в ФНБ евро на ЦБ, а ЦБ выдал ему рубли. Зеркалировать эти операции на рынке ЦБ не может (доступ к корсчетам закрыт), поэтому данная операция носит эмиссионный характер.
Напомним, что в прошлом году из ФНБ было проинвестировано 1.1 трлн рублей, а 161 млрд из ранее проинвестированных были возвращены в ФНБ. В этом году сумма инвестиций может быть примерно такого же порядка. Это будет дополнительный фискальный импульс (проинфляционные эффекты).
Ещё одна интересная операция ФНБ в марте – конвертация субординированного депозита в ВТБ в его акции по цене 0,017085 рублей за одну акцию. Сумма – 100 млрд рублей. Так что теперь в ФНБ есть не только Сбер, но и ВТБ.
В марте из ФНБ были осуществлены первые в этом году инвестиции в экономику. На 11.9 млрд руб были приобретены облигации ППК «Фонд развития территорий». Это инвестиции в ЖКХ. Для осуществления этих инвестиций Минфин переписал небольшую часть остающихся в ФНБ евро на ЦБ, а ЦБ выдал ему рубли. Зеркалировать эти операции на рынке ЦБ не может (доступ к корсчетам закрыт), поэтому данная операция носит эмиссионный характер.
Напомним, что в прошлом году из ФНБ было проинвестировано 1.1 трлн рублей, а 161 млрд из ранее проинвестированных были возвращены в ФНБ. В этом году сумма инвестиций может быть примерно такого же порядка. Это будет дополнительный фискальный импульс (проинфляционные эффекты).
Ещё одна интересная операция ФНБ в марте – конвертация субординированного депозита в ВТБ в его акции по цене 0,017085 рублей за одну акцию. Сумма – 100 млрд рублей. Так что теперь в ФНБ есть не только Сбер, но и ВТБ.
ЦБ КАЗАХСТАНА И В ЭТОТ РАЗ ОСТАВИЛ КЛЮЧЕВУЮ СТАВКУ НА ОТМЕТКЕ 16.75%, ИНФЛЯЦИЯ ПОШЛА ВНИЗ ВПЕРВЫЕ ЗА 15 МЕСЯЦЕВ
НацБанк Казахстана вновь принял решение сохранить ключевую ставку на отметке 16.75% годовых, в условиях того, что годовая инфляция в марте начала снижаться составила 18.1% vs 21.3% и 20.7% гг двумя месяцами ранее
Регулятор осторожно отмечает, что несмотря на замедление потребительских цен, говорить об устойчивом понижательном тренде еще рано. Месячная и базовая инфляция также демонстрируют снижение, но все еще остаются высокими. При этом частично реализовывается риск нестабильности инфляционных ожиданий, которые в феврале резко снизились, а в марте опять возросли.
Сохраняются и частично реализуются внутренние и внешние факторы, сдерживающие снижение инфляции и повышающие риски ее ускорения в будущем. Реализовавшийся фискальный риск в виде увеличения государственных расходов и временный отход от фискальных правил также усиливает проинфляционные факторы. #дкп
НацБанк Казахстана вновь принял решение сохранить ключевую ставку на отметке 16.75% годовых, в условиях того, что годовая инфляция в марте начала снижаться составила 18.1% vs 21.3% и 20.7% гг двумя месяцами ранее
Регулятор осторожно отмечает, что несмотря на замедление потребительских цен, говорить об устойчивом понижательном тренде еще рано. Месячная и базовая инфляция также демонстрируют снижение, но все еще остаются высокими. При этом частично реализовывается риск нестабильности инфляционных ожиданий, которые в феврале резко снизились, а в марте опять возросли.
Сохраняются и частично реализуются внутренние и внешние факторы, сдерживающие снижение инфляции и повышающие риски ее ускорения в будущем. Реализовавшийся фискальный риск в виде увеличения государственных расходов и временный отход от фискальных правил также усиливает проинфляционные факторы. #дкп
БАЛАНС ФЕДРЕЗЕРВА ВНОВЬ ОЩУТИМО СНИЖАЕТСЯ, РЕГУЛЯТОР НЕ СЛИШКОМ УВЕРЕН В НЕОБХОДИМОСТИ ПОДНЯТИЯ СТАВКИ В МАЕ
Баланс Федерального Резерва за последнюю неделю сократился -$73 млрд. vs -$29 млрд. неделей ранее. Сейчас он составляет $8.682 трлн. С максимумов ($9.015 трлн) баланс снизился на -$333 млрд
РЕПО сократилось с $55 млрд до $40, но объем UST также снизился (впервые за месяц)
Риторика представителей ФРС:
Bullard:
• ставка должна быть устойчиво выше 5%, и ее нужно удерживать повышенной в течении определенного времени
• инфляция хоть и понизилась, но остается слишком высокой
Mester:
• ситуация в финансовом секторе пока не способствует поднятию ставки в мае
Баланс Федерального Резерва за последнюю неделю сократился -$73 млрд. vs -$29 млрд. неделей ранее. Сейчас он составляет $8.682 трлн. С максимумов ($9.015 трлн) баланс снизился на -$333 млрд
РЕПО сократилось с $55 млрд до $40, но объем UST также снизился (впервые за месяц)
Риторика представителей ФРС:
Bullard:
• ставка должна быть устойчиво выше 5%, и ее нужно удерживать повышенной в течении определенного времени
• инфляция хоть и понизилась, но остается слишком высокой
Mester:
• ситуация в финансовом секторе пока не способствует поднятию ставки в мае
ЭКОНОМИКА США: РЕЦЕССИЯ ИЛИ НЕ РЕЦЕССИЯ?
Наиболее интересным моментом в опубликованных на днях страновых индексах PMI стали, конечно, данные от американского ISM. Индексы от Institute of Supply managers рассчитываются с 30-х гг и неоднократно подтвердили свои предиктивные свойства. По итогам марта ISM MfG и non-MfG вышли в явном противоходе с показателями от Markit, которые показали рост. Тем не менее, рынки после выхода плохих ISM отреагировали снижением, и вновь возобновились разговоры о возможной рецессии в США
Дополнительный и довольно важный штрих к этой ситуации добавят сегодняшние данные по рынку труда в США, которые выходят через час. Прогноз – 238К за март, это вполне комфортный показатель для американской экономики. Но, если будет сильно ниже (ADP в среду рапортовал всего о 145К новых рабочих мест) - "рецессионная риторика" усилится
О предиктивных свойствах ISM mfg
Наиболее интересным моментом в опубликованных на днях страновых индексах PMI стали, конечно, данные от американского ISM. Индексы от Institute of Supply managers рассчитываются с 30-х гг и неоднократно подтвердили свои предиктивные свойства. По итогам марта ISM MfG и non-MfG вышли в явном противоходе с показателями от Markit, которые показали рост. Тем не менее, рынки после выхода плохих ISM отреагировали снижением, и вновь возобновились разговоры о возможной рецессии в США
Дополнительный и довольно важный штрих к этой ситуации добавят сегодняшние данные по рынку труда в США, которые выходят через час. Прогноз – 238К за март, это вполне комфортный показатель для американской экономики. Но, если будет сильно ниже (ADP в среду рапортовал всего о 145К новых рабочих мест) - "рецессионная риторика" усилится
О предиктивных свойствах ISM mfg
С РЫНКОМ ТРУДА В США ТРУДА В МОМЕНТЕ ВСЕ В ПОРЯДКЕ, РОСТ ЗАРПЛАТ НЕМНОГО УСКОРИЛСЯ
Вышедшая статистика по рынку труда США за март показала следующие показатели:
• Количество новых рабочих мест 236K vs 311К в феврале (прогноз 238К)
• Частный сектор: рост на 189К vs 265К, прогноз 215К (мы считаем именно динамику в Private более репрезентативным показателем ситуации)
• Норма безработицы: 3.5% vs 3.6% месяцем ранее, прогноз 3.6%
• Рост зарплат: 0.3%мм и 4.2%гг vs 0.2%мм и 4.6%гг в феврале. Прогноз: 0.3% мм и 4.3% гг
• Participation rate незначительно увеличилась: 62.6% vs 62.5 месяцем ранее.
Итоговые цифры определенно выше статистики от ADP (+145К в марте), но один из ключевых моментов в цифрах от BLS - это более высокий, чем в феврале месячный рост зарплат, и меньшая безработица. Для ФРС - некоторый повод для ужесточения политики
Вышедшая статистика по рынку труда США за март показала следующие показатели:
• Количество новых рабочих мест 236K vs 311К в феврале (прогноз 238К)
• Частный сектор: рост на 189К vs 265К, прогноз 215К (мы считаем именно динамику в Private более репрезентативным показателем ситуации)
• Норма безработицы: 3.5% vs 3.6% месяцем ранее, прогноз 3.6%
• Рост зарплат: 0.3%мм и 4.2%гг vs 0.2%мм и 4.6%гг в феврале. Прогноз: 0.3% мм и 4.3% гг
• Participation rate незначительно увеличилась: 62.6% vs 62.5 месяцем ранее.
Итоговые цифры определенно выше статистики от ADP (+145К в марте), но один из ключевых моментов в цифрах от BLS - это более высокий, чем в феврале месячный рост зарплат, и меньшая безработица. Для ФРС - некоторый повод для ужесточения политики
БЮДЖЕТ в 1-М КВ: ДОХОДЫ -21%, РАСХОДЫ +34%
По данным Минфина, бюджет в 1-м кв был исполнен с дефицитом 2 400 млрд руб.
В марте бюджет был исполнен с небольшим профицитом – 183 млрд. Произошло это из-за того, что нормализовались расходы. В марте они выросли лишь на 6.4% гг VS 52% гг в январе-феврале.
В части доходов ситуация неоднородная: НГД в глубоком минусе (-43% гг в марте и -45% гг за 1-й кв), но динамика ННГД близка к нулю (4.4% гг в марте и -3.5% гг за 1-й кв).
Правый график показывает накопленный за последние 12 мес дефицит. Крайний столбик – 7 трлн (!) Именно с таким дефицитом исполнен бюджет за последние 4 кв. Это примерно 4.6% ВВП. Это беспрецедентно-высокий фискальный импульс для экономики РФ, компенсировавший значительную часть провала внешнего и внутреннего спроса.
Пик бюджетного стимула, по-видимому, пройден. Далее он будет затухать, что приведёт и к замедлению/остановке восстановительного роста ВВП.
По итогам года мы ждём дефицит на уровне не менее 5 трлн.
По данным Минфина, бюджет в 1-м кв был исполнен с дефицитом 2 400 млрд руб.
В марте бюджет был исполнен с небольшим профицитом – 183 млрд. Произошло это из-за того, что нормализовались расходы. В марте они выросли лишь на 6.4% гг VS 52% гг в январе-феврале.
В части доходов ситуация неоднородная: НГД в глубоком минусе (-43% гг в марте и -45% гг за 1-й кв), но динамика ННГД близка к нулю (4.4% гг в марте и -3.5% гг за 1-й кв).
Правый график показывает накопленный за последние 12 мес дефицит. Крайний столбик – 7 трлн (!) Именно с таким дефицитом исполнен бюджет за последние 4 кв. Это примерно 4.6% ВВП. Это беспрецедентно-высокий фискальный импульс для экономики РФ, компенсировавший значительную часть провала внешнего и внутреннего спроса.
Пик бюджетного стимула, по-видимому, пройден. Далее он будет затухать, что приведёт и к замедлению/остановке восстановительного роста ВВП.
По итогам года мы ждём дефицит на уровне не менее 5 трлн.
РОСТ БЮДЖЕТНЫХ РАСХОДОВ ПРЕКРАТИЛСЯ – ПЕРЕСТАЛА РАСТИ И ДЕНЕЖНАЯ МАССА
ЦБ опубликовал оперативные данные по динамике М2 за март.
В марте агрегат М2 не изменился: 0.0% мм / 23.1% гг (в феврале: 2.1% мм / 25.9% гг), а широкая денежная масса (М2Х), включающая в себя помимо рублевых ещё и валютные депозиты, даже сократилась: -0.2% мм / 13.3% гг (в феврале: 3.3% мм / 13.3% гг).
Прекратившийся рост М2 – это отражение резко замедлившегося роста бюджетных расходов https://t.me/russianmacro/16839 и образовавшегося в связи с этим небольшого бюджетного профицита в марте.
ЦБ опубликовал оперативные данные по динамике М2 за март.
В марте агрегат М2 не изменился: 0.0% мм / 23.1% гг (в феврале: 2.1% мм / 25.9% гг), а широкая денежная масса (М2Х), включающая в себя помимо рублевых ещё и валютные депозиты, даже сократилась: -0.2% мм / 13.3% гг (в феврале: 3.3% мм / 13.3% гг).
Прекратившийся рост М2 – это отражение резко замедлившегося роста бюджетных расходов https://t.me/russianmacro/16839 и образовавшегося в связи с этим небольшого бюджетного профицита в марте.
На сколько процентов за последние 12 месяцев выросли цены на потребляемые Вами товары и услуги?
Final Results
5%
Менее 4%
3%
4-6%
4%
6-8%
9%
8-10%
10%
10-12%
10%
12-15%
15%
15-20%
22%
Более 20%
22%
Хочу посмотреть ответы
Какой рост цен на потребляемые Вами товары и услуги Вы ожидаете в следующие 12 месяцев?
Final Results
4%
Менее 4%
4%
4-6%
6%
6-8%
12%
8-10%
12%
10-12%
9%
12-15%
13%
15-20%
20%
Более 20%
19%
Хочу посмотреть ответы
В НОВЫХ ДАННЫХ РОССТАТА БЫСТРОГО ВОССТАНОВЛЕНИЯ ЭКОНОМИКИ НЕ ВИДНО
Росстат дал вторую оценку ВВП за 2022г. По сравнению с 1-й оценкой номинальный объём ВВП был увеличен на 2 трлн до 153.4 трлн руб. Это следствие пересчета дефлятора (с 14.3 до 15.8%), в то время как оценка реального ВВП не изменилась: -2.1%. Снижение расходов домохозяйств за год составило всего лишь -1.4%. Это кардинально не бьётся с цифрами, что мы имеем по рознице, услугам, общепиту (-4.1%).
Росстат актуализировал квартальные ряды и представил оценку сезонно-сглаженного индекса. Из этих данных следует, что во 2-м кв ВВП рухнул на -4.6% qq sa, что было связано с обвалом потребительского спроса и резким сокращением запасов. Но уже в 3-м кв экономика начала восстанавливаться. Это не V-shape recovery, которое мы имели после ковида. Речь идёт об очень плавном росте (+0.5% в 3-м и 4-м кварталах), и главная причина этого – внешний спрос, оказавшийся под очень серьёзным давлением во 2П22.
Росстат дал вторую оценку ВВП за 2022г. По сравнению с 1-й оценкой номинальный объём ВВП был увеличен на 2 трлн до 153.4 трлн руб. Это следствие пересчета дефлятора (с 14.3 до 15.8%), в то время как оценка реального ВВП не изменилась: -2.1%. Снижение расходов домохозяйств за год составило всего лишь -1.4%. Это кардинально не бьётся с цифрами, что мы имеем по рознице, услугам, общепиту (-4.1%).
Росстат актуализировал квартальные ряды и представил оценку сезонно-сглаженного индекса. Из этих данных следует, что во 2-м кв ВВП рухнул на -4.6% qq sa, что было связано с обвалом потребительского спроса и резким сокращением запасов. Но уже в 3-м кв экономика начала восстанавливаться. Это не V-shape recovery, которое мы имели после ковида. Речь идёт об очень плавном росте (+0.5% в 3-м и 4-м кварталах), и главная причина этого – внешний спрос, оказавшийся под очень серьёзным давлением во 2П22.
КАЛЕНДАРЬ СОБЫТИЙ НА НЕДЕЛЮ С 10 ПО 14 АПРЕЛЯ
Понедельник 10.04
• 🇺🇸 МВФ и Мировой Банк, весенняя сессия (вся неделя)
Вторник 11.04
• 🇨🇳 Китай, СРI, март (est. 0.2% мм, 1.0% гг)
• 🇨🇳 Китай, РРI, март (est. -2.5% гг)
• 🇰🇷 Ю.Корея, ставка ЦБ (est. 3.5%, unch)
• 🇪🇺 EU, Sentix Investor Confidence, апрель (est. -9.8)
•🛢Минэнерго США, прогноз по рынку нефти
• 🇧🇷 Бразилия, CPI, март (est. 0.77% мм, 4.7% гг)
Среда 12.04
• 🇷🇺 Россия, недельная инфляция Прогноз MMI: 0.11%
• 🇷🇺 Россия, инфляция за март Прогноз MMI: 0.25% мм, 3.39% гг
• 🇺🇸 США, CPI инфляция за март (est: 0.3% мм, 5.2% гг)
• 🇺🇸 США, Федеральный бюджет (est. -256В)
• 🇺🇸 США, Протоколы FOMC (Minutes)
• 🇨🇦 Канада, cтавка ЦБ (est. 4.5%, unch)
Четверг 13.04
• 🇨🇳 Китай, экспорт и импорт, март
• 🇪🇺 EU, промпроизводство, март (est: 0.1% мм, 3.1% гг)
• 🇺🇸 США, Initial Jobless Claims (est. 237K)
• 🇺🇸 США, PPI инфляция за март (est: 0.1% мм, 3.1% гг)
Пятница 14.04
• 🇺🇸 США, розничные продажи, март (est. -0.4% мм)
• 🇺🇸 США, промпроизводство, март (est. 0.2% мм)
•🛢МЭА, ежемесячный отчет по рынку нефти
Понедельник 10.04
• 🇺🇸 МВФ и Мировой Банк, весенняя сессия (вся неделя)
Вторник 11.04
• 🇨🇳 Китай, СРI, март (est. 0.2% мм, 1.0% гг)
• 🇨🇳 Китай, РРI, март (est. -2.5% гг)
• 🇰🇷 Ю.Корея, ставка ЦБ (est. 3.5%, unch)
• 🇪🇺 EU, Sentix Investor Confidence, апрель (est. -9.8)
•🛢Минэнерго США, прогноз по рынку нефти
• 🇧🇷 Бразилия, CPI, март (est. 0.77% мм, 4.7% гг)
Среда 12.04
• 🇷🇺 Россия, недельная инфляция Прогноз MMI: 0.11%
• 🇷🇺 Россия, инфляция за март Прогноз MMI: 0.25% мм, 3.39% гг
• 🇺🇸 США, CPI инфляция за март (est: 0.3% мм, 5.2% гг)
• 🇺🇸 США, Федеральный бюджет (est. -256В)
• 🇺🇸 США, Протоколы FOMC (Minutes)
• 🇨🇦 Канада, cтавка ЦБ (est. 4.5%, unch)
Четверг 13.04
• 🇨🇳 Китай, экспорт и импорт, март
• 🇪🇺 EU, промпроизводство, март (est: 0.1% мм, 3.1% гг)
• 🇺🇸 США, Initial Jobless Claims (est. 237K)
• 🇺🇸 США, PPI инфляция за март (est: 0.1% мм, 3.1% гг)
Пятница 14.04
• 🇺🇸 США, розничные продажи, март (est. -0.4% мм)
• 🇺🇸 США, промпроизводство, март (est. 0.2% мм)
•🛢МЭА, ежемесячный отчет по рынку нефти