❗️РУБЛЬ И НЕФТЬ – БЮДЖЕТНОЕ ПРАВИЛО НЕ РАБОТАЕТ!
Главная тема последних недель – безостановочное падение рубля.
Ещё в декабре мы писали, что корреляция между нефтью и курсом, исчезнувшая в период действия БП в 2017-2021гг, восстановилась. В этом же посте мы отмечали, что при нефти $45 доллар должен стоить 78-79 руб.
Когда в январе стало известно, что ЦБ возвращается с продажей валюты на рынок в рамках нового бюджетного правила, мы заявили, что теперь курс должен опять отстыковаться от нефти и ориентироваться на цену, «зашитую» в БП - $60. Такой нефти соответствует курс 67-68.
Этот прогноз оказался неверным. Почему БП не сработало? Все понимают, что при $45-50 за Urals юани быстро закончатся, и уже в 2024г придется прекратить продажу валюты в рынок (либо сильно ужесточить бюджетную политику, во что не верится). Нельзя исключать, что играют роль опасения скорой эскалации геополитических рисков. Важную роль может играть и переаллокация капиталов физлиц (вместе с самими лицами), усилившаяся в конце 2022г
Главная тема последних недель – безостановочное падение рубля.
Ещё в декабре мы писали, что корреляция между нефтью и курсом, исчезнувшая в период действия БП в 2017-2021гг, восстановилась. В этом же посте мы отмечали, что при нефти $45 доллар должен стоить 78-79 руб.
Когда в январе стало известно, что ЦБ возвращается с продажей валюты на рынок в рамках нового бюджетного правила, мы заявили, что теперь курс должен опять отстыковаться от нефти и ориентироваться на цену, «зашитую» в БП - $60. Такой нефти соответствует курс 67-68.
Этот прогноз оказался неверным. Почему БП не сработало? Все понимают, что при $45-50 за Urals юани быстро закончатся, и уже в 2024г придется прекратить продажу валюты в рынок (либо сильно ужесточить бюджетную политику, во что не верится). Нельзя исключать, что играют роль опасения скорой эскалации геополитических рисков. Важную роль может играть и переаллокация капиталов физлиц (вместе с самими лицами), усилившаяся в конце 2022г
БАНК АВСТРАЛИИ: ПОСЛЕ ОДИННАДЦАТИ ПОДНЯТИЙ ПОДРЯД ЦБ БЕРЕТ ПАУЗУ
Резервный Банк Австралии (RBA) сегодня оставил ключевую ставку без изменений на отметке 3.6% годовых
Как и в прошлый раз RBA отметил, что готов и дальше ужесточать политику, но сейчас он предпочел бы оценить текущую ситуацию. Регулятор полагает, что рост цен замедлится уже в этом году. Фактическая инфляция (7.8% за 4кв2022, и она, как и в NZ, рассчитывается поквартально) серьезно превышает таргет регулятора которой находится в целевом диапазоне от 2 до 3%, а текущий прогноз RBA на 2023 год - это 4%, и 3% - на 2024 года.
Австралийский доллар на решение ЦБ реагирует снижением: AUD/USD – 0.676 #дкп
‼️ Все ставки центральных банков мира доступны на сайте Cbonds
https://cbonds.ru/central-bank-rates/
Резервный Банк Австралии (RBA) сегодня оставил ключевую ставку без изменений на отметке 3.6% годовых
Как и в прошлый раз RBA отметил, что готов и дальше ужесточать политику, но сейчас он предпочел бы оценить текущую ситуацию. Регулятор полагает, что рост цен замедлится уже в этом году. Фактическая инфляция (7.8% за 4кв2022, и она, как и в NZ, рассчитывается поквартально) серьезно превышает таргет регулятора которой находится в целевом диапазоне от 2 до 3%, а текущий прогноз RBA на 2023 год - это 4%, и 3% - на 2024 года.
Австралийский доллар на решение ЦБ реагирует снижением: AUD/USD – 0.676 #дкп
‼️ Все ставки центральных банков мира доступны на сайте Cbonds
https://cbonds.ru/central-bank-rates/
🟢🔴 - смешанные настроения на рынках, высокотехнологичный Nasdaq закрылся в минусе в основном из-за падения бумаг Tesla (-6%), и затем давление в техах перешло сегодня и на Гонконг (здесь наиболее заметно снижается Alibaba). Накануне глава ФРБ Сент-Луиса Буллард заявил, что неожиданное решение ОПЕК сократить добычу делает усилия Федрезерва по борьбе с инфляцией более сложными. Российский рынок прибавил чуть менее процента, опережающий рост показал ВТБ на ожиданиях хорошей отчетности за 2022 год, хорошо торговалась и нефтянка. Ну а наиболее заметное движение у нас - это, конечно - рубль...
ДЕЛОВОЙ КЛИМАТ В МИРОВОЙ ПРОМЫШЛЕННОСТИ В МАРТЕ – ВНОВЬ ПОНИЖАТЕЛЬНЫЙ ИМПУЛЬС
Индекс JPM Global PMI mfg, характеризующий деловую конъюнктуру в мировой промышленности по итогам марта составил 49.6 пунктов vs 49.9 в феврале
Ситуация разноплановая - часть субиндексов по итогам месяца ухудшилась, и особенно примечательна динамика в новых экспортных заказах. Ценовое давление сокращается. По странам, как мы отмечали вчера, наиболее грустная конъюнктура – в Европе
• Выпуск: 50.7 vs 50.6
• Новые заказы: 49.5 vs 49.3
• Новые экспортные заказы: 47.7 vs 48.3
• Будущий выпуск: 62.5 vs 62.8
• Занятость: 50.3 vs 51.1
• Закупочные цены: 53.7 vs 55.5
• Отпускные цены: 52.8 vs 54.8
Индекс JPM Global PMI mfg, характеризующий деловую конъюнктуру в мировой промышленности по итогам марта составил 49.6 пунктов vs 49.9 в феврале
Ситуация разноплановая - часть субиндексов по итогам месяца ухудшилась, и особенно примечательна динамика в новых экспортных заказах. Ценовое давление сокращается. По странам, как мы отмечали вчера, наиболее грустная конъюнктура – в Европе
• Выпуск: 50.7 vs 50.6
• Новые заказы: 49.5 vs 49.3
• Новые экспортные заказы: 47.7 vs 48.3
• Будущий выпуск: 62.5 vs 62.8
• Занятость: 50.3 vs 51.1
• Закупочные цены: 53.7 vs 55.5
• Отпускные цены: 52.8 vs 54.8
СБЕРИНДЕКС: РЕАЛЬНЫЕ РАСХОДЫ НАСЕЛЕНИЯ В МАРТЕ МОГЛИ БЫТЬ НИЖЕ ПРОШЛОГОДНИХ НА 2.5-3%
По данным Сбериндекса расходы россиян на товары и услуги с 27 марта по 2 апреля увеличились в номинале на 17.5% гг vs 14.7% гг и 6.8% гг в предыдущие 2 недели.
Ещё раз обращаем Ваше внимание, что высокие годовые темпы роста в марте не являются индикатором потребительского бума, а объясняются преимущественно эффектом базы (провалом спроса, начавшимся во 2-й половине марта 2022г).
По нашим оценкам, с коррекцией на инфляцию, реальные потребительские расходы в марте: -(2.5-3)% гг VS -4.5% гг в феврале https://t.me/russianmacro/16793. Секвенциальная динамика (месяц к месяцу с устранением сезонности) характеризуется сдержанным ростом.
По данным Сбериндекса расходы россиян на товары и услуги с 27 марта по 2 апреля увеличились в номинале на 17.5% гг vs 14.7% гг и 6.8% гг в предыдущие 2 недели.
Ещё раз обращаем Ваше внимание, что высокие годовые темпы роста в марте не являются индикатором потребительского бума, а объясняются преимущественно эффектом базы (провалом спроса, начавшимся во 2-й половине марта 2022г).
По нашим оценкам, с коррекцией на инфляцию, реальные потребительские расходы в марте: -(2.5-3)% гг VS -4.5% гг в феврале https://t.me/russianmacro/16793. Секвенциальная динамика (месяц к месяцу с устранением сезонности) характеризуется сдержанным ростом.
СТРАТЕГИЯ CREDIT SUISSE: ИНФЛЯЦИЯ ОСТАЕТСЯ ПРИОРИТЕТНОЙ ПРОБЛЕМОЙ, РИСКИ РЕЦЕССИИ НЕЗНАЧИТЕЛЬНЫ
Швейцарский инвестбанк, которого недавно поглотил UBS представил свои обновленные прогнозы на 23-24 гг, ниже - основные тезисы:
• Мы по-прежнему прогнозируем рост основных экономик в этом году, но не падение в рецессию, хотя мы ожидаем значительного замедления роста во втором полугодии.
• Инфляция должна оставаться умеренной, но устойчивый рост, вероятно, сохранится. Темпы дезинфляции слишком малы для успокоения западных регуляторов.
• Мы ожидаем, что в этом году ФРС, ЕЦБ и Банк Англии продолжат повышать ставки
• Банк Японии полностью прекратит Yield Control к середине года.
• Ускорение в EM Asia должно продолжиться во 2 квартале, особенно – в Китаем, но мы ожидаем, что во втором полугодии он замедлится. Однако и без того низкая инфляция в EM Asia может позволить некоторым ЦБ смягчить политику до того, как это сделает ФРС.
• Сочетание замедления промышленного роста и продолжающейся дезинфляции, которую мы прогнозируем исторически приводило к преимуществу вложений в облигаций vs в акции.
Ноябрьский прогноз Credit Suisse
Швейцарский инвестбанк, которого недавно поглотил UBS представил свои обновленные прогнозы на 23-24 гг, ниже - основные тезисы:
• Мы по-прежнему прогнозируем рост основных экономик в этом году, но не падение в рецессию, хотя мы ожидаем значительного замедления роста во втором полугодии.
• Инфляция должна оставаться умеренной, но устойчивый рост, вероятно, сохранится. Темпы дезинфляции слишком малы для успокоения западных регуляторов.
• Мы ожидаем, что в этом году ФРС, ЕЦБ и Банк Англии продолжат повышать ставки
• Банк Японии полностью прекратит Yield Control к середине года.
• Ускорение в EM Asia должно продолжиться во 2 квартале, особенно – в Китаем, но мы ожидаем, что во втором полугодии он замедлится. Однако и без того низкая инфляция в EM Asia может позволить некоторым ЦБ смягчить политику до того, как это сделает ФРС.
• Сочетание замедления промышленного роста и продолжающейся дезинфляции, которую мы прогнозируем исторически приводило к преимуществу вложений в облигаций vs в акции.
Ноябрьский прогноз Credit Suisse
ЦБ НОВОЙ ЗЕЛАНДИИ ПОДНЯЛ КЛЮЧЕВУЮ СТАВКУ ВЫШЕ ОЖИДАНИЙ НА 50 БП ДО 5.25% ГОДОВЫХ
Резервный банк Новой Зеландии (RBNZ) по итогам заседания в десятый раз увеличил ключевую ставку, на этот раз – вновь на +50 бп до отметки 5.25% годовых, рынок ожидал более умеренного шага в +25 бп.
В общем итоге, с октября 2021 ставка была повышена на 500 бп. ЦБ подтвердил сохранность более агрессивного пути ужесточения ДКП, он прогнозирует увеличение ставки до уровня в 5.5% к сентябрю 2023 года для противодействия инфляции (рассчитывается поквартально, как и в Австралии), которая пока что стабилизировалась, но на достаточно высоких уровнях. Регулятор подтвердил уровень нейтральной ставки в 2.5-3% в год, подтвердив таргет по инфляции на уровне 1-3%. #дкп
Резервный банк Новой Зеландии (RBNZ) по итогам заседания в десятый раз увеличил ключевую ставку, на этот раз – вновь на +50 бп до отметки 5.25% годовых, рынок ожидал более умеренного шага в +25 бп.
В общем итоге, с октября 2021 ставка была повышена на 500 бп. ЦБ подтвердил сохранность более агрессивного пути ужесточения ДКП, он прогнозирует увеличение ставки до уровня в 5.5% к сентябрю 2023 года для противодействия инфляции (рассчитывается поквартально, как и в Австралии), которая пока что стабилизировалась, но на достаточно высоких уровнях. Регулятор подтвердил уровень нейтральной ставки в 2.5-3% в год, подтвердив таргет по инфляции на уровне 1-3%. #дкп
🔴 - заокеанские рынки, равно как и большинство азиатских площадок - в красной зоне. Вновь усилились опасения более жестких действий мировых регуляторов, сегодняшние действия ЦБ Н.Зеландии - тому подтверждение. Банковский сектор на WallStreet также был под давлением из-за опубликованного вчера годового обращения JPMorgan к своим акционерам, где прогнозируется довольно длительное негативное влияние последних потрясений в финансовом секторе США. Индекс Мосбиржи вчера превышал годичный максимум, превышая в моменте отметку в 2500 пунктов. Наибольшим спросом пользовались несколько имен в нефтегазе (Сургут, Новатэк)
PMI РОССИЯ: УСЛУГИ – КОСМОС, А СВОДНЫЙ ИНДЕКС – НА МАКСИМУМЕ С АВГУСТА 2020 ГОДА
По итогам марта индекс Russia PMI Compоsite, характеризующий совокупный выпуск в промышленности и услугах вырос с февральских 53.1 до 56.8 пунктов. Услуги взлетели до 58.1 vs 53.1 месяцем ранее. До этого – деловой климат в промышленности: 53.2 vs 53.6
Как отмечает S&P "…резкий подъем деловой активности в частном секторе. Рост производства был самым быстрым с августа 2020 года и исторически самым быстрым. Поддержку увеличению объема производства оказал более быстрый темп выпуска в новом бизнесе. Подъем был широкомасштабным - поставщики услуг фиксируют более резкий рост числа клиентов..."
По итогам марта индекс Russia PMI Compоsite, характеризующий совокупный выпуск в промышленности и услугах вырос с февральских 53.1 до 56.8 пунктов. Услуги взлетели до 58.1 vs 53.1 месяцем ранее. До этого – деловой климат в промышленности: 53.2 vs 53.6
Как отмечает S&P "…резкий подъем деловой активности в частном секторе. Рост производства был самым быстрым с августа 2020 года и исторически самым быстрым. Поддержку увеличению объема производства оказал более быстрый темп выпуска в новом бизнесе. Подъем был широкомасштабным - поставщики услуг фиксируют более резкий рост числа клиентов..."
ВТБ: ДИВИДЕНДОВ ЗА 2022 и (вероятно) ЗА 2023 ГОДЫ НЕ БУДЕТ
Банк получил рекордные убытки за прошлый год, менеджмент заявляет, что по итогам убыточного 2022 и с большей долей вероятности и за 2023 год дивидендные выплаты акционерам осуществлены не будут. Акции теряют в моменте на этом порядка 5%
Основные тезисы:
• Чистый убыток за 2022 год по МСФО составил 613 млрд. рублей
• Чистые процентные доходы группы снизились в 2 раза, до 321 млрд руб., хотя чистые комиссионные доходы сократились лишь на 7.4%, до 147 млрд руб. Резервы под кредитные убытки и прочие резервы выросли в 4.4 раза до 514 млрд рублей
• Первые 2 месяца 2023 года - динамика уже положительная, по итогам 2М23 заработано 91.7 млрд. прибыли, ожидания по итогам 1кв23: 140 млрд. рублей
• За весь 2023 год банк рассчитывает получить прибыль больше показателей рекордного 2021 года, тогда было получено 327 млрд. рублей
• Прибыль за 2023 год будет направлена в капитал
• Планируемая допэмиссия может добавить в капитал порядка 50-120 млрд. рублей
ПС (MMI): по факту падение акций ВТБ сейчас гораздо меньше роста, который был в бумагах на ожиданиях отчетности
Банк получил рекордные убытки за прошлый год, менеджмент заявляет, что по итогам убыточного 2022 и с большей долей вероятности и за 2023 год дивидендные выплаты акционерам осуществлены не будут. Акции теряют в моменте на этом порядка 5%
Основные тезисы:
• Чистый убыток за 2022 год по МСФО составил 613 млрд. рублей
• Чистые процентные доходы группы снизились в 2 раза, до 321 млрд руб., хотя чистые комиссионные доходы сократились лишь на 7.4%, до 147 млрд руб. Резервы под кредитные убытки и прочие резервы выросли в 4.4 раза до 514 млрд рублей
• Первые 2 месяца 2023 года - динамика уже положительная, по итогам 2М23 заработано 91.7 млрд. прибыли, ожидания по итогам 1кв23: 140 млрд. рублей
• За весь 2023 год банк рассчитывает получить прибыль больше показателей рекордного 2021 года, тогда было получено 327 млрд. рублей
• Прибыль за 2023 год будет направлена в капитал
• Планируемая допэмиссия может добавить в капитал порядка 50-120 млрд. рублей
ПС (MMI): по факту падение акций ВТБ сейчас гораздо меньше роста, который был в бумагах на ожиданиях отчетности
НЕФТЕГАЗОВЫЕ ДОХОДЫ В 1-М КВ РУХНУЛИ НА 45%
По данным Минфина, НГД в марте - 688 млрд (-43.0% гг) VS 521 млрд (-46.4% гг) в феврале. За 1-й квартал - 1 635 млрд (-45.0% гг).
Рост НГД в марте по сравнению с февралём – это уплата НДД, который поступает в бюджет неравномерно по месяцам.
Напомним, что базовые НГДИ в этом году заложены на уровне 8 трлн руб. Для компенсации недостающих НГД Минфин продаёт юани и золото из ФНБ, а ЦБ зеркалирует эти операции, продавая на бирже юани. В январе Минфин получил из ФНБ 54.5 млрд руб, в феврале – 160.2 млрд, в марте – 119.8 млрд (за квартал - 334.5 млрд).
Минфин прогнозирует, что в апреле недоберёт 113.6 млрд НГД. С учетом перебора в марте (Минфин получил больше НГД, чем ожидал) апрельские изъятия из ФНБ составят 74.6 млрд. Это означает, что с 7 апреля по 5 мая ЦБ будет продавать юани на 3.7 млрд руб в день, и это меньше, чем было в предыдущий месяц (5.4 млрд в день).
Отметим, что продажа валюты в рамках БП в феврале-марте оказала слабую поддержку рублю.
По данным Минфина, НГД в марте - 688 млрд (-43.0% гг) VS 521 млрд (-46.4% гг) в феврале. За 1-й квартал - 1 635 млрд (-45.0% гг).
Рост НГД в марте по сравнению с февралём – это уплата НДД, который поступает в бюджет неравномерно по месяцам.
Напомним, что базовые НГДИ в этом году заложены на уровне 8 трлн руб. Для компенсации недостающих НГД Минфин продаёт юани и золото из ФНБ, а ЦБ зеркалирует эти операции, продавая на бирже юани. В январе Минфин получил из ФНБ 54.5 млрд руб, в феврале – 160.2 млрд, в марте – 119.8 млрд (за квартал - 334.5 млрд).
Минфин прогнозирует, что в апреле недоберёт 113.6 млрд НГД. С учетом перебора в марте (Минфин получил больше НГД, чем ожидал) апрельские изъятия из ФНБ составят 74.6 млрд. Это означает, что с 7 апреля по 5 мая ЦБ будет продавать юани на 3.7 млрд руб в день, и это меньше, чем было в предыдущий месяц (5.4 млрд в день).
Отметим, что продажа валюты в рамках БП в феврале-марте оказала слабую поддержку рублю.
АУКЦИОНЫ МИНФИНА: СПРОС НА ДАЛЬНИЕ БУМАГИ – ДОВОЛЬНО СДЕРЖАННЫЙ
Сегодня Минфин предложил два классических выпуска: 26242 (погашение 05.2029) и 26240 (07.2036)
• В выпуске 26242 спрос составил 95.33 млрд. рублей, размещено бумаг по номиналу на 70.54 млрд, цена средневзвес – 95.59 (вчерашнее закрытие: 95.86), под средневзвешенную доходность в 10.18%
• 26240 – при спросе рынка в 17.29 млрд, размещено всего на 6.2 млрд. рублей, цена средневзвес: 75.08 (закрытие: 75.54), средневзвешенная доходность: 10.79%
Итого, ведомство сумело разместить по номиналу бумаг на 76.74 млрд рублей, это очень неплохой результат по объему. Но , если в короткой бумаге спрос был вполне приличный, длину особо много желающих брать не нашлось…..
Сегодня Минфин предложил два классических выпуска: 26242 (погашение 05.2029) и 26240 (07.2036)
• В выпуске 26242 спрос составил 95.33 млрд. рублей, размещено бумаг по номиналу на 70.54 млрд, цена средневзвес – 95.59 (вчерашнее закрытие: 95.86), под средневзвешенную доходность в 10.18%
• 26240 – при спросе рынка в 17.29 млрд, размещено всего на 6.2 млрд. рублей, цена средневзвес: 75.08 (закрытие: 75.54), средневзвешенная доходность: 10.79%
Итого, ведомство сумело разместить по номиналу бумаг на 76.74 млрд рублей, это очень неплохой результат по объему. Но , если в короткой бумаге спрос был вполне приличный, длину особо много желающих брать не нашлось…..
GLOBAL PMI COMPOSITE: УСЛУГИ ВЫТЯГИВАЮТ ВВЕРХ СВОДНЫЙ ИНДЕКС У МНОГИХ СТРАН. НО US ISM - В БОЛЬШОЙ ПЕЧАЛИ
В марте деловая конъюнктура в мире несколько улучшилась, на данный момент отчитались почти все страны, кроме Китая по версии Caixin, Гонконга и JPMorgan Global PMI. Сейчас драйвер – услуги. Накануне мы отмечали, что ситуация в глобальной промышленности – довольно неоднозначна, но, вот потребительский сегмент чувствует себя довольно уверенно. Это касается также и Европы, где производственный сектор в довольно грустном положении, но услуги обусловили рост композитного индекса уже третий месяц подряд.
Впрочем, на наш взгляд, наиболее интересная динамика наблюдается в американском ISM (он более репрезентативен), как в MfG (46.3 vs 47.7), так и в non-MfG (51.2 vs 55.1) – они оба снижаются. Ждем рецессии у гегемона?))
В марте деловая конъюнктура в мире несколько улучшилась, на данный момент отчитались почти все страны, кроме Китая по версии Caixin, Гонконга и JPMorgan Global PMI. Сейчас драйвер – услуги. Накануне мы отмечали, что ситуация в глобальной промышленности – довольно неоднозначна, но, вот потребительский сегмент чувствует себя довольно уверенно. Это касается также и Европы, где производственный сектор в довольно грустном положении, но услуги обусловили рост композитного индекса уже третий месяц подряд.
Впрочем, на наш взгляд, наиболее интересная динамика наблюдается в американском ISM (он более репрезентативен), как в MfG (46.3 vs 47.7), так и в non-MfG (51.2 vs 55.1) – они оба снижаются. Ждем рецессии у гегемона?))
ИНФЛЯЦИЯ ЗА НЕДЕЛЮ: ОГУРЕЦ ИСПОЛНИЛ ЛЕБЕДИНУЮ ПЕСНЮ, НО В АПРЕЛЕ ВОЗОБНОВИТ ОБВАЛ
С 28 марта по 3 апреля ИПЦ вырос на 0.13% VS 0.05% и 0.10% в предыдущие 2 недели; рост цен с начала апреля – 0.06%, с начала года – 1.60%, годовой показатель мог опуститься до 3.3% гг.
Без огурца, томата и самолёта рост цен составил 0.09% VS 0.04% и 0.09% в предыдущие 2 недели.
Исходя из недельных данных рост цен в марте составил 0.23% мм / 3.37% гг, что означает замедление текущей инфляции, по нашим оценкам, до 2.6% mm saar. Полные данные за март Росстат опубликует 12 апреля.
В апреле мы ждём ускорения инфляции, прежде всего, под влиянием слабеющего рубля. Мы ждём рост цен в апреле 0.5% мм / 2.3% гг. Это будет означать, что текущая инфляция второй раз с начала года уйдёт выше цели (примерно 4.6% mm saar). Мы ждём, что во 2-м кв инфляционный фон будет повышенным, и полагаем, что ЦБ на заседаниях в апреле и июне продолжит рассуждать о целесообразности повышения ставки. А если курс уйдёт за 80, то может и повысить.
С 28 марта по 3 апреля ИПЦ вырос на 0.13% VS 0.05% и 0.10% в предыдущие 2 недели; рост цен с начала апреля – 0.06%, с начала года – 1.60%, годовой показатель мог опуститься до 3.3% гг.
Без огурца, томата и самолёта рост цен составил 0.09% VS 0.04% и 0.09% в предыдущие 2 недели.
Исходя из недельных данных рост цен в марте составил 0.23% мм / 3.37% гг, что означает замедление текущей инфляции, по нашим оценкам, до 2.6% mm saar. Полные данные за март Росстат опубликует 12 апреля.
В апреле мы ждём ускорения инфляции, прежде всего, под влиянием слабеющего рубля. Мы ждём рост цен в апреле 0.5% мм / 2.3% гг. Это будет означать, что текущая инфляция второй раз с начала года уйдёт выше цели (примерно 4.6% mm saar). Мы ждём, что во 2-м кв инфляционный фон будет повышенным, и полагаем, что ЦБ на заседаниях в апреле и июне продолжит рассуждать о целесообразности повышения ставки. А если курс уйдёт за 80, то может и повысить.
🟢🔴 - WallStreet закрылся разнонаправленно - с одной стороны усиливаются опасения ухудшений темпов роста экономики США, ведь вчерашняя статистика была достаточно негативной: плохой PMI ISM и цифры по занятости от ADP (всего +145К новых рабочих мест в марте), но в то же время DJIA сумел закрыться в плюсе, не в последнюю очередь из-за хорошего роста J&J. Также фиксируется снижение доходности UST, и других суверенных бондов. Российский рынок демонстрирует хорошую динамику, индекс уже выше отметки в 2500 пунктов, двузначный рост показали акции автопроизводителей - Камаза, Соллерса, и чуть более скромный - ГАЗа
КОМПЕНСАЦИЯ НЕДОПОЛУЧЕННЫХ НГД В 1-М КВАРТАЛЕ ОБОШЛАСЬ В 27.5 ТОНН ЗОЛОТА И 17.1 МЛРД ЮАНЕЙ
Минфин представил данные по использованию средств ФНБ в марте.
На начало апреля объём ФНБ составлял 11.906 трлн рублей (+800 млрд за месяц, +1 471 млрд с начала года), его ликвидная часть – 6.712 трлн (+266 / +579 млрд). Увеличение ликвидной части ФНБ – это ослабление рубля и рост мировых цен на золото, неликвидной – рост стоимости акций Сбера, в которые проинвестирована значительная часть ФНБ.
Из ликвидной части ФНБ в феврале было изъято 7.479 млрд юаней (-17.131 млрд с начала года) и 11.863 тонны золота (-27.528т). Эти активы были проданы ЦБ за 137.1 млрд руб для компенсации недополученных НГД. ЦБ зеркалировал эти операции на рынке, продав юани на ту же сумму (золото ЦБ продавать не может, как и твёрдые валюты).
За 1-й квартал запасы золота в ФНБ сократились на 5%, запасы юаней – на 5.5%.
Минфин представил данные по использованию средств ФНБ в марте.
На начало апреля объём ФНБ составлял 11.906 трлн рублей (+800 млрд за месяц, +1 471 млрд с начала года), его ликвидная часть – 6.712 трлн (+266 / +579 млрд). Увеличение ликвидной части ФНБ – это ослабление рубля и рост мировых цен на золото, неликвидной – рост стоимости акций Сбера, в которые проинвестирована значительная часть ФНБ.
Из ликвидной части ФНБ в феврале было изъято 7.479 млрд юаней (-17.131 млрд с начала года) и 11.863 тонны золота (-27.528т). Эти активы были проданы ЦБ за 137.1 млрд руб для компенсации недополученных НГД. ЦБ зеркалировал эти операции на рынке, продав юани на ту же сумму (золото ЦБ продавать не может, как и твёрдые валюты).
За 1-й квартал запасы золота в ФНБ сократились на 5%, запасы юаней – на 5.5%.
РОССИЙСКИЙ АВТОРЫНОК В МАРТЕ: КИТАЙ НАСТУПАЕТ
По данным AEB, в марте было продано новых легковых авто 48.4К (-10.6% гг) VS 41.9К (-62.1% гг) в феврале. Это без Мерседеса, БМВ и китайской Черри. Они отчитываются только за квартал. Поэтому представление о полном объёме рынка мы можем получить только по квартальным данным. Здесь результаты следующие: продано 153.5К (-44.7% гг). Начиная с марта на динамику продаж начинает оказывать эффект базы – крах рынка начался именно в марте 2022г.
Продажи Lada в марте (23.3К) остались на уровне февраля (23.4К). По итогам квартала АвтоВАЗ продал 62 240 машин (+21.9% гг). Его доля на рынке составила 41.9%. Продаются по-прежнему Гранты и Нивы. Весты, выпуск которых возобновился с 1 марта, до салонов, похоже, ещё не доехали. В топ-10 кроме Гранты и Нивы сплошные китайцы. Более того, их полное доминирование и в топ-25.
По данным AEB, в марте было продано новых легковых авто 48.4К (-10.6% гг) VS 41.9К (-62.1% гг) в феврале. Это без Мерседеса, БМВ и китайской Черри. Они отчитываются только за квартал. Поэтому представление о полном объёме рынка мы можем получить только по квартальным данным. Здесь результаты следующие: продано 153.5К (-44.7% гг). Начиная с марта на динамику продаж начинает оказывать эффект базы – крах рынка начался именно в марте 2022г.
Продажи Lada в марте (23.3К) остались на уровне февраля (23.4К). По итогам квартала АвтоВАЗ продал 62 240 машин (+21.9% гг). Его доля на рынке составила 41.9%. Продаются по-прежнему Гранты и Нивы. Весты, выпуск которых возобновился с 1 марта, до салонов, похоже, ещё не доехали. В топ-10 кроме Гранты и Нивы сплошные китайцы. Более того, их полное доминирование и в топ-25.
ОЗОН: ОБОРОТЫ – ХОРОШИЕ, НО НА ПРИБЫЛЬНОСТЬ ПОВЛИЯЛИ РАЗОВЫЕ ЗАТРАТЫ НА ЛИКВИДАЦИЮ ПОЖАРА
• Один из ключевых для e-commerce показателей - GMV (Gross Merchandise Value, совокупная стоимость товаров, проданных на торговой площадке за определенный период времени без учета возвратов, обмена и скидок) вырос на 86%
• Количество заказов, размещенных на платформе, за год удвоилось до 465 млн.
• Убыток за 4кв22 снизился на -46% г/г и составил 11.2 млрд руб. Убыток за 2022 г. составил -58.18 млрд руб., из которых значительная часть (10.2 млрд) – это разовый эффект от затрат в связи с пожаром в прошлом году
ПРЕСС-РЕЛИЗ
• Один из ключевых для e-commerce показателей - GMV (Gross Merchandise Value, совокупная стоимость товаров, проданных на торговой площадке за определенный период времени без учета возвратов, обмена и скидок) вырос на 86%
• Количество заказов, размещенных на платформе, за год удвоилось до 465 млн.
• Убыток за 4кв22 снизился на -46% г/г и составил 11.2 млрд руб. Убыток за 2022 г. составил -58.18 млрд руб., из которых значительная часть (10.2 млрд) – это разовый эффект от затрат в связи с пожаром в прошлом году
ПРЕСС-РЕЛИЗ
🟢🔴 - преимущественно позитивные настроения на глобальных рынках, объемы на которых из-за празднования сегодня католической Страстной пятницы небольшие. Многие площадки сегодня закрыты, но выходит важная статистика во США - консенсус ожидает проста новых рабочих мест по итогам марта на уровне в 238К, предварительные цифры от ADP в среду показали гораздо меньший рост в 145К. На российском рынке основной темой продолжает оставаться рубль, который довольно стремительно удешевляется, преимущественно из-за больших оттоков капитала по различным каналам...
ВСЕМИРНЫЙ БАНК: ЭКОНОМИКУ РОССИИ ПОДДЕРЖАТ ФИСКАЛЬНЫЕ СТИМУЛЫ И РОСТ ПОТРЕБЛЕНИЯ
World Bank накануне выпустил обновленные прогнозы по странам Европы и Центральной Азии (ЕСА), в котором указал на следующее: “…всплеск инфляции и резкое ужесточение ДКП и условий финансирования ударили по частному потреблению, инвестициям и торговле. Заметный рост цен на продукты питания и энергоносители подстегнул инфляцию до темпов, невиданных за последние 20 лет. Бремя инфляции распределялось между домохозяйствами неравномерно. Беднейшие домохозяйства столкнулись с инфляцией, которая была более чем на 2 п.п. выше, чем инфляция, с которой столкнулись самые богатые домохозяйства, при этом в некоторых странах эта разница превышала 5 процентных пунктов. Прогнозируется, что рост производства в cтранах ЕСА останется незначительным в 2023 г., но лучше, чем ожидалось в январе 2023 г., в значительной степени отражая повышение темпов роста в России, Турции и Польше…”
Улучшен прогноз по России: если в январе Банк ожидал падения ВВП РФ в 2023 году на -3.3% гг, то теперь: -0.2% гг. В то же время оценки 2024 года несколько ухудшены с 1.6% до 1.2% гг. WB отмечает, что “… более умеренное, чем ожидалось, сокращение добычи сырой нефти и нефтепродуктов в 2023 г. означает, что экономика сократится очень незначительно в этом году. Проводимые фискальные стимулы поддержат экономическую активность, в то же время, меньшие доходы от нефти и газа приведут к увеличению дефицита бюджета. Ожидается, что потребление домохозяйств определенно восстановится в связи с расширением социальных выплат и восстановлением доступности импортной продукции…”
РАНЕЕ: МВФ
World Bank накануне выпустил обновленные прогнозы по странам Европы и Центральной Азии (ЕСА), в котором указал на следующее: “…всплеск инфляции и резкое ужесточение ДКП и условий финансирования ударили по частному потреблению, инвестициям и торговле. Заметный рост цен на продукты питания и энергоносители подстегнул инфляцию до темпов, невиданных за последние 20 лет. Бремя инфляции распределялось между домохозяйствами неравномерно. Беднейшие домохозяйства столкнулись с инфляцией, которая была более чем на 2 п.п. выше, чем инфляция, с которой столкнулись самые богатые домохозяйства, при этом в некоторых странах эта разница превышала 5 процентных пунктов. Прогнозируется, что рост производства в cтранах ЕСА останется незначительным в 2023 г., но лучше, чем ожидалось в январе 2023 г., в значительной степени отражая повышение темпов роста в России, Турции и Польше…”
Улучшен прогноз по России: если в январе Банк ожидал падения ВВП РФ в 2023 году на -3.3% гг, то теперь: -0.2% гг. В то же время оценки 2024 года несколько ухудшены с 1.6% до 1.2% гг. WB отмечает, что “… более умеренное, чем ожидалось, сокращение добычи сырой нефти и нефтепродуктов в 2023 г. означает, что экономика сократится очень незначительно в этом году. Проводимые фискальные стимулы поддержат экономическую активность, в то же время, меньшие доходы от нефти и газа приведут к увеличению дефицита бюджета. Ожидается, что потребление домохозяйств определенно восстановится в связи с расширением социальных выплат и восстановлением доступности импортной продукции…”
РАНЕЕ: МВФ
ФНБ КОНВЕРТИРОВАЛ ДОЛГИ ВТБ В ЕГО АКЦИИ
В марте из ФНБ были осуществлены первые в этом году инвестиции в экономику. На 11.9 млрд руб были приобретены облигации ППК «Фонд развития территорий». Это инвестиции в ЖКХ. Для осуществления этих инвестиций Минфин переписал небольшую часть остающихся в ФНБ евро на ЦБ, а ЦБ выдал ему рубли. Зеркалировать эти операции на рынке ЦБ не может (доступ к корсчетам закрыт), поэтому данная операция носит эмиссионный характер.
Напомним, что в прошлом году из ФНБ было проинвестировано 1.1 трлн рублей, а 161 млрд из ранее проинвестированных были возвращены в ФНБ. В этом году сумма инвестиций может быть примерно такого же порядка. Это будет дополнительный фискальный импульс (проинфляционные эффекты).
Ещё одна интересная операция ФНБ в марте – конвертация субординированного депозита в ВТБ в его акции по цене 0,017085 рублей за одну акцию. Сумма – 100 млрд рублей. Так что теперь в ФНБ есть не только Сбер, но и ВТБ.
В марте из ФНБ были осуществлены первые в этом году инвестиции в экономику. На 11.9 млрд руб были приобретены облигации ППК «Фонд развития территорий». Это инвестиции в ЖКХ. Для осуществления этих инвестиций Минфин переписал небольшую часть остающихся в ФНБ евро на ЦБ, а ЦБ выдал ему рубли. Зеркалировать эти операции на рынке ЦБ не может (доступ к корсчетам закрыт), поэтому данная операция носит эмиссионный характер.
Напомним, что в прошлом году из ФНБ было проинвестировано 1.1 трлн рублей, а 161 млрд из ранее проинвестированных были возвращены в ФНБ. В этом году сумма инвестиций может быть примерно такого же порядка. Это будет дополнительный фискальный импульс (проинфляционные эффекты).
Ещё одна интересная операция ФНБ в марте – конвертация субординированного депозита в ВТБ в его акции по цене 0,017085 рублей за одну акцию. Сумма – 100 млрд рублей. Так что теперь в ФНБ есть не только Сбер, но и ВТБ.