ВНЕШНЯЯ ТОРГОВЛЯ КИТАЯ ЗА ФЕВРАЛЬ: ЭКСПОРТ – ЛУЧШЕ ПРОГНОЗОВ, НО С ИМПОРТОМ – ОПРЕДЕЛЕННЫЕ ПРОБЛЕМЫ
Китай опубликовал цифры по внешней торговле за февраль (данные таможенной статистики).
• Экспорт: -6.8% гг vs -9.9% гг месяцем ранее (прогноз: -9.4%).
• Импорт составил -10.2% гг vs -7.5% гг месяцем ранее (прогноз: -5.5%).
• Профицит торгового баланса: $116.9 млрд vs $78.0 млрд
Экспорт постепенно восстанавливается, 8 января Китай снял значительную часть антиковидных ограничений, что несколько оживило поставки за рубеж, но ситуация с импортом в моменте выглядит довольно печальной – цифры вышли в 2 раза хуже предварительных ожиданий.
Китай опубликовал цифры по внешней торговле за февраль (данные таможенной статистики).
• Экспорт: -6.8% гг vs -9.9% гг месяцем ранее (прогноз: -9.4%).
• Импорт составил -10.2% гг vs -7.5% гг месяцем ранее (прогноз: -5.5%).
• Профицит торгового баланса: $116.9 млрд vs $78.0 млрд
Экспорт постепенно восстанавливается, 8 января Китай снял значительную часть антиковидных ограничений, что несколько оживило поставки за рубеж, но ситуация с импортом в моменте выглядит довольно печальной – цифры вышли в 2 раза хуже предварительных ожиданий.
МИНФИН ТРАТИТ ДЕНЬГИ ИЗ ФНБ, НО ЕГО РАЗМЕР ПРИ ЭТОМ УВЕЛИЧИВАЕТСЯ
Минфин дал данные по использованию ФНБ.
На 1 марта ФНБ составлял 11.106 трлн руб (+299 млрд за месяц, +672 млрд с начала года), его ликвидная часть – 6.446 трлн (+112 / +314 млрд). Увеличение ликвидной части – это ослабление рубля, неликвидной – рост стоимости акций Сбера, в которые размещена часть ФНБ.
Из ликвидной части ФНБ в феврале было изъято 7.378 млрд юаней и 12.032 тонны золота (в обезличенной форме). Эти активы Минфин продал ЦБ за 131.7 млрд руб для компенсации недополученных НГД. ЦБ зеркалировал эти операции на рынке, продав юани на ту же сумму (золото ЦБ продавать не может.
Эта схема, когда Минфин тратит из ФНБ и золото и юани, а ЦБ продаёт юани (частично из собственных резервов) позволяет отзеркалировать расходование Минфином всей ликвидной части ФНБ. Юани в ФНБ при нынешней ситуации с НГД закончились бы через 1.5-2 года, но возможность по такой схеме тратить и золото увеличивает срок зеркалируемых операций вдвое.
Минфин дал данные по использованию ФНБ.
На 1 марта ФНБ составлял 11.106 трлн руб (+299 млрд за месяц, +672 млрд с начала года), его ликвидная часть – 6.446 трлн (+112 / +314 млрд). Увеличение ликвидной части – это ослабление рубля, неликвидной – рост стоимости акций Сбера, в которые размещена часть ФНБ.
Из ликвидной части ФНБ в феврале было изъято 7.378 млрд юаней и 12.032 тонны золота (в обезличенной форме). Эти активы Минфин продал ЦБ за 131.7 млрд руб для компенсации недополученных НГД. ЦБ зеркалировал эти операции на рынке, продав юани на ту же сумму (золото ЦБ продавать не может.
Эта схема, когда Минфин тратит из ФНБ и золото и юани, а ЦБ продаёт юани (частично из собственных резервов) позволяет отзеркалировать расходование Минфином всей ликвидной части ФНБ. Юани в ФНБ при нынешней ситуации с НГД закончились бы через 1.5-2 года, но возможность по такой схеме тратить и золото увеличивает срок зеркалируемых операций вдвое.
🟢🔴 - умеренная разноплановая динамика на мировых рынках накануне сегодняшнего выступления Пауэлла в Сенате. Снижается Китай на опубликованных сегодня негативных данным по внешней торговле, прежде всего - по импорту. После довольно чувствительного снижения, связанного с ситуацией вокруг банка Silvergate несколько оживился криптосегмент. Индекс Мосбиржи показал более выразительный результат, закрывшись на максимуме за несколько месяцев, хороший спрос был в нефтянке (LKOH, ROSN), в плюсе и многие другие ликвидные бумаги. Хуже рынка торговались акции металлургов.
СБЕРИНДЕКС: ОБВАЛ РАСХОДОВ НА 9% гг - ИСКЛЮЧИТЕЛЬНО ЭФФЕКТ БАЗЫ; ГОДОВАЯ ДИНАМИКА НАЧНЁТ УЛУЧШАТЬСЯ УЖЕ С ЭТОЙ НЕДЕЛИ
По данным Сбериндекса расходы россиян на товары и услуги с 27 февраля по 5 марта сократились в номинале на -9.2% гг vs -1.6% гг и 5.1% гг в предыдущие 2 недели.
В прошлом году именно на 1-ю неделю марта пришёлся пик потребительской паники - расходы взлетали на 30.5% гг. Поэтому в сегодняшних данных Сбериндекса мы имеем максимальное проявление эффекта базы. Со следующей недели показатели годовой динамики начнут расти, а в конце марта резко уйдут вверх (год назад к концу марта начался провал расходов).
Оценить реальную динамику потребительских расходов в марте относительно февраля пока сложно. В феврале мы полагаем, что реальные расходы были примерно на уровне января (может быть чуть ниже с устранением сезонности). В целом реальные расходы в 1-м квартале мы оцениваем на 4-4.5% ниже прошлогодних уровней.
По данным Сбериндекса расходы россиян на товары и услуги с 27 февраля по 5 марта сократились в номинале на -9.2% гг vs -1.6% гг и 5.1% гг в предыдущие 2 недели.
В прошлом году именно на 1-ю неделю марта пришёлся пик потребительской паники - расходы взлетали на 30.5% гг. Поэтому в сегодняшних данных Сбериндекса мы имеем максимальное проявление эффекта базы. Со следующей недели показатели годовой динамики начнут расти, а в конце марта резко уйдут вверх (год назад к концу марта начался провал расходов).
Оценить реальную динамику потребительских расходов в марте относительно февраля пока сложно. В феврале мы полагаем, что реальные расходы были примерно на уровне января (может быть чуть ниже с устранением сезонности). В целом реальные расходы в 1-м квартале мы оцениваем на 4-4.5% ниже прошлогодних уровней.
ИНВЕСТИЦИИ ИЗ ФНБ В НАЧАЛЕ ГОДА НЕ ОСУЩЕСТВЛЯЮТСЯ
В феврале, как и в январе, Минфин использовал средства ФНБ только для компенсации выпадающих НГД в рамках бюджетного правила. Инвестиции из ФНБ не осуществлялись. Более того, в ФНБ немножко вернулось – Ямал-СПГ погасил бонды на 5.4 млрд руб (фонд инвестировал в этот проект в 2015г).
В прошлом году из ФНБ было проинвестировано 1.1 трлн руб, а 161 млрд из ранее проинвестированных были возвращены в ФНБ. В этом году сумма инвестиций может быть примерно такого же порядка. Эти операции не зеркалируются на рынке (ЦБ забирает у Минфина замороженные активы, а ему передаёт рубли). Но эти расходы создают реальный спрос в экономике, поэтому их следует рассматривать как дополнительный фискальный импульс.
Размер неликвидной (проинвестированной) части ФНБ на начало марта составлял 4.66 трлн рублей. Рост на 187 млрд рублей за месяц (358 млрд с начала года) практически целиком объясняется переоценкой акций Сбербанка, которые учитываются в составе ФНБ по рыночной цене.
В феврале, как и в январе, Минфин использовал средства ФНБ только для компенсации выпадающих НГД в рамках бюджетного правила. Инвестиции из ФНБ не осуществлялись. Более того, в ФНБ немножко вернулось – Ямал-СПГ погасил бонды на 5.4 млрд руб (фонд инвестировал в этот проект в 2015г).
В прошлом году из ФНБ было проинвестировано 1.1 трлн руб, а 161 млрд из ранее проинвестированных были возвращены в ФНБ. В этом году сумма инвестиций может быть примерно такого же порядка. Эти операции не зеркалируются на рынке (ЦБ забирает у Минфина замороженные активы, а ему передаёт рубли). Но эти расходы создают реальный спрос в экономике, поэтому их следует рассматривать как дополнительный фискальный импульс.
Размер неликвидной (проинвестированной) части ФНБ на начало марта составлял 4.66 трлн рублей. Рост на 187 млрд рублей за месяц (358 млрд с начала года) практически целиком объясняется переоценкой акций Сбербанка, которые учитываются в составе ФНБ по рыночной цене.
ЧТО СКАЗАЛ ПАУЭЛЛ (речь в Конгрессе, основные тезисы)
• Пик ужесточения ДКП будет выше чем мы прогнозировали ранее (сейчас фьючерсы прогнозируют 50%-вероятность повышения на +50 бп в марте)
• Инструменты для снижения инфляции в нашем арсенале имеются
• Полного эффекта от повышения ставок рынки еще не наблюдают
• Мы будет удерживать ставку на высоком уровне в течение определенного времени
• Базовая инфляция снижается не теми темпами, которые мы ожидали, это займет долгое время
• Не исключено снижение тарифов в сфере ЖКХ на горизонте полугода-года
• Мы постараемся избежать преждевременного ослабления политики до тех пор , пока наша цель не будет достигнута
• Немалое внимание уделяется и криптосегменту, там – довольно много спонтанных движений
• Потолок госдолга должен быть повышен
• Рынок труда сильный, уровень безработицы в 3.4% исторически довольно низкий
• Никакая мировая валюта не заменит доллар в качестве резервной (видимо, аплодисменты...)
• Текущее состояние рынка труда - проинфляционно
• Банки должны очень осторожно относиться к крипторынку
• Пик ужесточения ДКП будет выше чем мы прогнозировали ранее (сейчас фьючерсы прогнозируют 50%-вероятность повышения на +50 бп в марте)
• Инструменты для снижения инфляции в нашем арсенале имеются
• Полного эффекта от повышения ставок рынки еще не наблюдают
• Мы будет удерживать ставку на высоком уровне в течение определенного времени
• Базовая инфляция снижается не теми темпами, которые мы ожидали, это займет долгое время
• Не исключено снижение тарифов в сфере ЖКХ на горизонте полугода-года
• Мы постараемся избежать преждевременного ослабления политики до тех пор , пока наша цель не будет достигнута
• Немалое внимание уделяется и криптосегменту, там – довольно много спонтанных движений
• Потолок госдолга должен быть повышен
• Рынок труда сильный, уровень безработицы в 3.4% исторически довольно низкий
• Никакая мировая валюта не заменит доллар в качестве резервной (видимо, аплодисменты...)
• Текущее состояние рынка труда - проинфляционно
• Банки должны очень осторожно относиться к крипторынку
ДОМОХОЗЯЙСТВА ЗАНИМАЮТ УЖЕ МЕНЬШИМИ ТЕМПАМИ
Долг россиян увеличился в январе на 132 млрд рублей (0.5% мм / 8.9% гг) vs роста на 369 млрд рублей (1.3% мм / 9.4% гг) месяцем ранее.
Темпы прироста долгов населения начинают сокращаться. Кредитование населения определенно затормозилось. Это не в последней степени связано и с ипотекой, рост которой также замедляется
Долг россиян увеличился в январе на 132 млрд рублей (0.5% мм / 8.9% гг) vs роста на 369 млрд рублей (1.3% мм / 9.4% гг) месяцем ранее.
Темпы прироста долгов населения начинают сокращаться. Кредитование населения определенно затормозилось. Это не в последней степени связано и с ипотекой, рост которой также замедляется
БАНК КАНАДЫ: ПОСЛЕ ВОСЬМИ ПОДНЯТИЙ СТАВКИ ВЗЯТА ПАУЗА
Банк Канады (ВоС), как и ожидалось, оставил ключевую ставку без изменений на уровне в 4.5% годовых. Регулятор продолжает программу сокращения своего баланса (QT)
Вероятность паузы была озвучена по итогам прошлого заседания в январе, но как указывается сейчас - в случае необходимости жесткие действия вполне возможны.
На данный момент ситуация несколько располагает к паузе – инфляция с максимумов в 8.1% в июне уже опустилась в январе до 5.9%, главным образом из-за снижения стоимости бензина, но также и на товары длительного пользования и часть услуг. BoC ожидает снижения инфляции к 3% уже к середине этого года, и возвращения к таргету в 2% в 2024 году #дкп
‼️Все ставки центральных банков мира доступны на сайте Cbonds
https://cbonds.ru/central-bank-rates/
Банк Канады (ВоС), как и ожидалось, оставил ключевую ставку без изменений на уровне в 4.5% годовых. Регулятор продолжает программу сокращения своего баланса (QT)
Вероятность паузы была озвучена по итогам прошлого заседания в январе, но как указывается сейчас - в случае необходимости жесткие действия вполне возможны.
На данный момент ситуация несколько располагает к паузе – инфляция с максимумов в 8.1% в июне уже опустилась в январе до 5.9%, главным образом из-за снижения стоимости бензина, но также и на товары длительного пользования и часть услуг. BoC ожидает снижения инфляции к 3% уже к середине этого года, и возвращения к таргету в 2% в 2024 году #дкп
‼️Все ставки центральных банков мира доступны на сайте Cbonds
https://cbonds.ru/central-bank-rates/
КИТАЙ: ПОТРЕБИТЕЛЬСКАЯ ДЕФЛЯЦИЯ ВНОВЬ ВЕРНУЛАСЬ
По данным Национального бюро статистики Китая, по итогам февраля темпы роста розничных цен понизились до 1.0% гг vs 2.1% гг и 1.8% гг в январе-декабре (прогноз: 1.9%). Помесячный показатель: -0.5% мм vs 0.8% мм месяцем ранее (прогноз: 0.2%). Рост базовой инфляции: 0.6% гг vs 1.0% в январе
Темпы роста производственных цен вновь снижаются, и они все еще находятся в области отрицательных темпов: -1.4% гг vs -0.8% гг и -0.7% гг в ноябре (прогноз: -1.3% гг)
Нацбюро отмечает, CPI обновил годичные минимумы - цены заметно снизились как на продовольствие (2.6% vs 6.2%), так и на промтовары (0.6% vs 1.2%). В продуктах заметно подешевела свинина. Что касается PPI, то здесь заметно снизилось сырье (-2.0% vs -1.4%) и затраты на его добычу (0.3% vs 2.0%)
По данным Национального бюро статистики Китая, по итогам февраля темпы роста розничных цен понизились до 1.0% гг vs 2.1% гг и 1.8% гг в январе-декабре (прогноз: 1.9%). Помесячный показатель: -0.5% мм vs 0.8% мм месяцем ранее (прогноз: 0.2%). Рост базовой инфляции: 0.6% гг vs 1.0% в январе
Темпы роста производственных цен вновь снижаются, и они все еще находятся в области отрицательных темпов: -1.4% гг vs -0.8% гг и -0.7% гг в ноябре (прогноз: -1.3% гг)
Нацбюро отмечает, CPI обновил годичные минимумы - цены заметно снизились как на продовольствие (2.6% vs 6.2%), так и на промтовары (0.6% vs 1.2%). В продуктах заметно подешевела свинина. Что касается PPI, то здесь заметно снизилось сырье (-2.0% vs -1.4%) и затраты на его добычу (0.3% vs 2.0%)
🟢🔴 - рынки торгуются в достаточно спокойном режиме. Вчера вышли данные от ADP по американскому рынку труда (+242К, лучше прогноза), основная статистика по US Non-farm payrolls выходят завтра. Вновь активизировались продажи в криптосегменте - компания Silvergate Capital окончательно прекращает операции и основной расчетный одноименный банк будет закрыт. Шанхай сегодня торгуется в небольшом минусе, данные по инфляции в Поднебесной свидетельствуют о сохраняющемся сдержанном спросе, что может означать умеренные темпы восстановления экономики
СБЕР: РЕЗУЛЬТАТЫ – ЛУЧШЕ ОЖИДАНИЙ, ЖДЕМ ДИВИДЕНДЫ ЗА 2022 ГОД
Сбер опубликовал отчетность по МСФО за весь прошлый год. Неплохо увеличился процентный доход (6.6% гг), еще более уверенную динамику показал процентный доход (15.4%). Рост капитала — на 3%, до 5.8 трлн рублей, коэффициент достаточности базового капитала — 14.8%. Чистая прибыль Сбера в прошлом году составила 270.5 млрд рублей, что оказалось выше предварительного прогноза рынка в 250-265 млрд. рублей.
Сбер опубликовал отчетность по МСФО за весь прошлый год. Неплохо увеличился процентный доход (6.6% гг), еще более уверенную динамику показал процентный доход (15.4%). Рост капитала — на 3%, до 5.8 трлн рублей, коэффициент достаточности базового капитала — 14.8%. Чистая прибыль Сбера в прошлом году составила 270.5 млрд рублей, что оказалось выше предварительного прогноза рынка в 250-265 млрд. рублей.
ЕЦБ: В МАРТЕ +50 БП, СХОЖИЙ ТЕМП ВОЗМОЖЕН И В ДАЛЬНЕЙШЕМ
Европейский регулятор сократил свой баланс на -€8 млрд до €7.831 трлн, vs -€34 неделей ранее. С пиковых значений (€8.836 трлн) баланс уменьшился на -€1.005 трлн.
Риторика представителей ЕЦБ:
Holzmann:
• нужно +50 бп и в марте, и на дальнейших трех заседаниях (!!!)
• достигнем пика ставки в течении 12 месяцев
• необходимо более агрессивно сокращать баланс
Schnabel:
• ставки будет повышаться и в дальнейшем
• баланс должен поступательно сокращаться
de Guindos:
• опасения возможной рецессии определенно снизились
Muller:
• ставки должны оставаться высокими определенное время
Европейский регулятор сократил свой баланс на -€8 млрд до €7.831 трлн, vs -€34 неделей ранее. С пиковых значений (€8.836 трлн) баланс уменьшился на -€1.005 трлн.
Риторика представителей ЕЦБ:
Holzmann:
• нужно +50 бп и в марте, и на дальнейших трех заседаниях (!!!)
• достигнем пика ставки в течении 12 месяцев
• необходимо более агрессивно сокращать баланс
Schnabel:
• ставки будет повышаться и в дальнейшем
• баланс должен поступательно сокращаться
de Guindos:
• опасения возможной рецессии определенно снизились
Muller:
• ставки должны оставаться высокими определенное время
СБЕР В ФЕВРАЛЕ: ПРОЦЕНТНЫЙ И КОМИССИОННЫЙ ДОХОД РАСТЕТ ДОВОЛЬНО УВЕРЕННО
В дополнение к предыдущему посту: помимо отчетности по МСФО Сбер опубликовал цифры по РСБУ по итогам февраля.
Чистая прибыль Сбера за 2М23 составила 225 млрд руб., также присутствуют хорошие показатели как чистого процентного (17.5% гг), так и комиссионного (13.9% гг) доходов.
Кредиты физлицам выросли на на 1.4% мм, главным образом за счет ипотеки, портфель которой прибавил 1.8% мм. Отметим, что доля Сбера на рынке ипотеки сейчас составляет 54%.
Корпоративный кредитный портфель увеличился на 2.1% мм, за февраль было выдано 1.5 трлн рублей, почти в 2 раза больше, чем в январе
Розничная клиентская база составила 107 млн. человек – это рост на 0.3 млн. человек с начала года.
В дополнение к предыдущему посту: помимо отчетности по МСФО Сбер опубликовал цифры по РСБУ по итогам февраля.
Чистая прибыль Сбера за 2М23 составила 225 млрд руб., также присутствуют хорошие показатели как чистого процентного (17.5% гг), так и комиссионного (13.9% гг) доходов.
Кредиты физлицам выросли на на 1.4% мм, главным образом за счет ипотеки, портфель которой прибавил 1.8% мм. Отметим, что доля Сбера на рынке ипотеки сейчас составляет 54%.
Корпоративный кредитный портфель увеличился на 2.1% мм, за февраль было выдано 1.5 трлн рублей, почти в 2 раза больше, чем в январе
Розничная клиентская база составила 107 млн. человек – это рост на 0.3 млн. человек с начала года.
Forwarded from bitkogan
Какое решение по ставке Банка России Вы ожидаете на заседании Совета Директоров 17 марта?
Final Results
11%
+50 бп (8.0%)
18%
+25 бп (7.75%)
48%
0 бп (7.5%)
3%
-25 бп (7.25%)
2%
-50 бп (7.0%)
18%
Хочу посмотреть ответы
Forwarded from bitkogan
А какое решение приняли бы Вы на заседании Совета Директоров Банка России 17 марта?
Final Results
14%
+50 бп (8.0%)
14%
+25 бп (7.75%)
35%
0 бп (7.5%)
8%
-25 бп (7.25%)
10%
-50 бп (7.0%)
19%
Хочу посмотреть ответы
АНАЛИТИКИ ПОВЫСИЛИ ПРОГНОЗ ПО ВВП, НО ПО-ПРЕЖНЕМУ ЖДУТ ЕГО СНИЖЕНИЯ В ЭТОМ ГОДУ
Банк России опубликовал результаты опроса аналитиков. Канал MMI @russianmacro участвует в этом опросе.
Результаты:
• ВВП: прогноз 23г повышен с -1.5 до -1.1%, на 24г – с 1.2 до 1.5%
• Инфляция: прогноз 23/24гг – без изменений: 6.0/4.1%
• Среднее за год значение ставки: прогноз 23/24гг – без изменений: 7.5/6.8%
• Курс рубля, средний за год: прогноз 23г повышен с 72 до 73.6, на 24г – с 73.8 до 75.3
• Мы не пересматривали наши прогнозы, по-прежнему, ожидая снижение ВВП на -2.2% в этом году и рост на 1% в 2024г; инфляция – 6.0/4.0
Незначительная корректировка прогноза, на наш взгляд, является важным аргументом, чтобы на предстоящем заседании ЦБ ничего не менять, оставив ставку на текущем уровне. #дкп
Банк России опубликовал результаты опроса аналитиков. Канал MMI @russianmacro участвует в этом опросе.
Результаты:
• ВВП: прогноз 23г повышен с -1.5 до -1.1%, на 24г – с 1.2 до 1.5%
• Инфляция: прогноз 23/24гг – без изменений: 6.0/4.1%
• Среднее за год значение ставки: прогноз 23/24гг – без изменений: 7.5/6.8%
• Курс рубля, средний за год: прогноз 23г повышен с 72 до 73.6, на 24г – с 73.8 до 75.3
• Мы не пересматривали наши прогнозы, по-прежнему, ожидая снижение ВВП на -2.2% в этом году и рост на 1% в 2024г; инфляция – 6.0/4.0
Незначительная корректировка прогноза, на наш взгляд, является важным аргументом, чтобы на предстоящем заседании ЦБ ничего не менять, оставив ставку на текущем уровне. #дкп
БАНК ЯПОНИИ – ОТРИЦАТЕЛЬНАЯ СТАВКА ОЖИДАЕМО СОХРАНЕНA, ТАРГЕТИРОВАНИЕ КРИВОЙ ГОСДОЛГА СОХРАНЯЮТСЯ
ЦБ Японии сохранил свои принципы ДКП на прежнем уровне, включая целевой показатель -0.1% для краткосрочных процентных ставок и обещание поддерживать долгосрочные ставки на уровне около 0%.
По итогам февраля CPI сохраняется на максимальном за последние годы уровне в 4.3% гг. Иена на решение ЦБ отреагировала незначительно и торгуется вблизи 136.5 USDJPY #дкп
‼️Все ставки центральных банков мира доступны на сайте Cbonds
https://cbonds.ru/central-bank-rates/
ЦБ Японии сохранил свои принципы ДКП на прежнем уровне, включая целевой показатель -0.1% для краткосрочных процентных ставок и обещание поддерживать долгосрочные ставки на уровне около 0%.
По итогам февраля CPI сохраняется на максимальном за последние годы уровне в 4.3% гг. Иена на решение ЦБ отреагировала незначительно и торгуется вблизи 136.5 USDJPY #дкп
‼️Все ставки центральных банков мира доступны на сайте Cbonds
https://cbonds.ru/central-bank-rates/
🔴 - конъюнктура на мировых рынках существенно ухудшилась, и наиболее пострадавшим оказался финансовый сектор. В условиях роста процентных ставок начались проблемы в отдельных историях (накануне - это SVB Financial Group, -60% за сессию. ). Растут UST10, резко взлетел индекс страха VIX, а на сегодняшних торгах в Гонконге под серьезным давлением торгуются техи. В добавок масла в огонь подбавил анонсированный проект бюджета в США на 2024 год, где в числе прочего предлагается повысить корпоративный налог с 21% до 28%, убрать все льготы для нефтянки, повысить налог на buyback-и с 1% до 4%. Криптосегмент из-за ситуации с Silvergate также переживает отнюдь не лучшие времена. Возможно, ситуацию попробуют сегодня исправить US Non-farm payrolls, в случае , если выйдут хуже прогноза в +200К. Индекс Мосбиржи снизился незначительно, и, по-сути, еще не отреагировал на заокеанские перипетии.
РОСТ М2 – РЕКОРДНЫЙ ЗА ПОСЛЕДНИЕ 12 ЛЕТ. НО ИНФЛЯЦИОННЫЕ ЭФФЕКТЫ НЕОЧЕВИДНЫ.
ЦБ дал оперативные данные по М2. В феврале М2 вырос на 2.8% мм / 26.0% гг (в январе: -0.8% мм / 25.1% гг). Годовой прирост – максимальный с марта 2011г.
Динамика широкой денежной массы (М2Х), представляющей из себя сумму М2 и валютных депозитов, более сдержанная: 3.3% мм / 13.4% гг (в январе: -0.8% мм / 11.9% гг. Более умеренный рост М2Х за последний год связан с тем, что люди переместили значительную часть своих валютных сбережений в другие страны https://t.me/russianmacro/16321.
Как видно на графике внизу, основной вклад в рост М2 внесли депозиты юриков, на которых оседают масштабные бюджетные расходы https://t.me/russianmacro/16598.
Спрос на деньги (который и отражает динамика М2) за последний год вырос во многом из-за структурных причин, в первую очередь, из-за проблем с платежами. Поэтому, говорить об инфляционных эффектах, связанных с ростом М2, на наш взгляд, стоит с осторожностью.
ЦБ дал оперативные данные по М2. В феврале М2 вырос на 2.8% мм / 26.0% гг (в январе: -0.8% мм / 25.1% гг). Годовой прирост – максимальный с марта 2011г.
Динамика широкой денежной массы (М2Х), представляющей из себя сумму М2 и валютных депозитов, более сдержанная: 3.3% мм / 13.4% гг (в январе: -0.8% мм / 11.9% гг. Более умеренный рост М2Х за последний год связан с тем, что люди переместили значительную часть своих валютных сбережений в другие страны https://t.me/russianmacro/16321.
Как видно на графике внизу, основной вклад в рост М2 внесли депозиты юриков, на которых оседают масштабные бюджетные расходы https://t.me/russianmacro/16598.
Спрос на деньги (который и отражает динамика М2) за последний год вырос во многом из-за структурных причин, в первую очередь, из-за проблем с платежами. Поэтому, говорить об инфляционных эффектах, связанных с ростом М2, на наш взгляд, стоит с осторожностью.
СОКРАЩЕНИЕ ПРОФИЦИТА ЛИКВИДНОСТИ – КОСВЕННЫЙ ИНДИКАТОР УЖЕСТОЧЕНИЯ БЮДЖЕТНОЙ ПОЛИТИКИ
Профицит ликвидности, достигавший в середине февраля 4.8 трлн, по состоянию на вчера упал до 1.3 трлн. Объём фондирования банков в ЦБ поменялся слабо, но депозиты банков в ЦБ сократились сильно.
Резкое сокращение профицита подняло ставки межбанка. Ruonia ушла вверх примерно на 0.8 пп, впервые с ноября поднявшись выше ключа.
Отток нала из банков с начала года составил 170.5 млрд, и это больше сезонной нормы. Интересно, что отток резко ускорился с середины февраля, и продолжает усиливаться.
Но масштабы оттока нала не столь велики, чтобы объяснить ухудшение ситуации с ликвидностью. Повышение НОР с 1 марта также в полной мере не может объяснить сокращение профицита (эффект от НОР – минус примерно 1 трлн – мы увидим в апреле).
Основной причина, на наш взгляд, может быть связана с нормализацией бюджетных расходов – Минфин активно собирает налоги, но тратить начал заметно меньше. Для ОФЗ и рубля это хорошая новость.
Профицит ликвидности, достигавший в середине февраля 4.8 трлн, по состоянию на вчера упал до 1.3 трлн. Объём фондирования банков в ЦБ поменялся слабо, но депозиты банков в ЦБ сократились сильно.
Резкое сокращение профицита подняло ставки межбанка. Ruonia ушла вверх примерно на 0.8 пп, впервые с ноября поднявшись выше ключа.
Отток нала из банков с начала года составил 170.5 млрд, и это больше сезонной нормы. Интересно, что отток резко ускорился с середины февраля, и продолжает усиливаться.
Но масштабы оттока нала не столь велики, чтобы объяснить ухудшение ситуации с ликвидностью. Повышение НОР с 1 марта также в полной мере не может объяснить сокращение профицита (эффект от НОР – минус примерно 1 трлн – мы увидим в апреле).
Основной причина, на наш взгляд, может быть связана с нормализацией бюджетных расходов – Минфин активно собирает налоги, но тратить начал заметно меньше. Для ОФЗ и рубля это хорошая новость.
РЫНОК ТРУДА В США: БЕЗРАБОТИЦА – ВЫШЕ ПРОГНОЗА, А РОСТ ЗАРПЛАТЫ ОКАЗАЛСЯ НИЖЕ ОЖИДАНИЙ
Вышедшая статистика по рынку труда США за февраль показала следующие показатели:
• Количество новых рабочих мест 311K vs 504К в январе (выше прогноза, ждали 205К)
• Частный сектор: рост на 265К vs 386К, прогноз 210К (мы считаем именно динамику в Private более репрезентативным показателем ситуации)
• Норма безработицы: 3.6% vs 3.4% месяцем ранее, прогноз 3.4%
• Рост зарплат: 0.2%мм и 4.6%гг vs 0.3%мм и 4.4%гг в январе. Это ниже прогноза в 0.3% мм и 4.7% гг
• Participation rate незначительно увеличилась: 62.5% vs 62.4 месяцем ранее.
Итоговые цифры определенно выше статистики от ADP (+242К в феврале), но один из ключевых моментов в цифрах от BLS - это меньший, чем ожидалось рост зарплат, и несколько большая, чем прогнозировалась безработица. Для Федрезерва поводов жестить – нет
Вышедшая статистика по рынку труда США за февраль показала следующие показатели:
• Количество новых рабочих мест 311K vs 504К в январе (выше прогноза, ждали 205К)
• Частный сектор: рост на 265К vs 386К, прогноз 210К (мы считаем именно динамику в Private более репрезентативным показателем ситуации)
• Норма безработицы: 3.6% vs 3.4% месяцем ранее, прогноз 3.4%
• Рост зарплат: 0.2%мм и 4.6%гг vs 0.3%мм и 4.4%гг в январе. Это ниже прогноза в 0.3% мм и 4.7% гг
• Participation rate незначительно увеличилась: 62.5% vs 62.4 месяцем ранее.
Итоговые цифры определенно выше статистики от ADP (+242К в феврале), но один из ключевых моментов в цифрах от BLS - это меньший, чем ожидалось рост зарплат, и несколько большая, чем прогнозировалась безработица. Для Федрезерва поводов жестить – нет