ВВП КИТАЯ: ТЕМПЫ РОСТА В 2022м – ОДНИ ИЗ САМЫХ МЕДЛЕННЫХ ЗА ПОСЛЕДНИЕ ГОДЫ

Китайская экономика выросла на 2.9% гг в 4кв22, снизившись с роста на 3.9% гг в 3кв22, но выше рыночных оценок роста на 1.8%. Квартальная динамика: 0% квкв vs 3.9% квкв. За весь 2022 год экономика увеличилась на 3.0% гг (8.1% в 2021), заметно не дотянув до официальной цели в 5.5%. Это - одни из самых медленных годовых темпов за последние десятилетия, худшим был 2020й, когда ВВП Китая прибавил всего 2.2% гг.

Китайское Статбюро отмечает, что «…восстановление экономики не является устойчивым, поскольку глобальная ситуация по-прежнему сложная и тяжелая, а внутреннее давление в виде сокращения спроса, шока предложения и ослабления ожиданий все еще сохраняется…». Цель роста ВВП на 2023 год китайские власти планируют объявить в марте

ЭКОНОМИКА КИТАЯ В ДЕКАБРЕ: ЦИФРЫ ЛУЧШЕ ПРОГНОЗА, НО КОНЪЮНКТУРА ВСЕ ЕЩЕ ДОВОЛЬНО СДЕРЖАННАЯ

Китайское Статбюро представило относительно неплохие цифры по итогам декабря

• Промышленность: 1.3% гг vs 2.2% гг в ноябре; ожидалось 0.2% гг. Весь 2022: 3.6% гг vs 3.8 гг годом ранее

• Розничные продажи: -1.8% гг vs -5.9% гг, ожидалось -8.6% гг. Весь 2022: -0.25% гг vs -0.09 гг годом ранее

• Инвестиции в основной капитал: 5.1% за 11М22 (прогноз 5.0%)

Все три показателя вышли выше консенсуса. 8 января этого года Китай объявил о снятии антиковидных ограничений, которые довольно чувствительно ударили по многим сегментам экономики Поднебесной. Опубликованная ранее статистика по внешней торговле свидетельствует о довольно слабом состоянии китайского экспорта.

🟢🔴 - вчера американские площадки были закрыты, сегодня на азиатских торгах ситуация смешанная. Растет Япония, но снижается Китай - инвесторы несколько разочарованы данными по росту ВВП по итогам 2022 года , за исключением 2020 года - это минимальные темпы с середины 70х годов прошлого века. Российский фондовый рынок провел очередную хорошую сессию, сохраняются покупки в акциях Сбербанка, а также во многих историях второго эшелона - заметную опережающую динамику показали, например, бумаги Мосбиржи и СПБиржи

СБЕР СУМЕЛ ЗАРАБОТАТЬ В ПРОШЛОМ ГОДУ 300 МЛРД. РУБЛЕЙ

Сбер опубликовал показатели по итогам декабря и всего 2022 года, за который банку удалось увеличить базу на 3 млн клиентов, сейчас у банка 106.7 млн розничных клиентов и 3 млн корпоративных.

Чистая прибыль Сбера в декабре 2022 выросла на 40% гг до 125.5 млрд руб. Всего за прошлый год банк заработал более 300 млрд рублей.

Рост кредитного портфеля в декабре: кредиты физлицам 1.7% мм (1.8% мм в ноябре), кредиты юрлицам: 0.5% мм ( vs 1.1% мм). За весь 2022 год: 12.9% и 12.4% соответственно, а совокупный кредитный портфель вырос на 12.6% с начала года - до 30.8 трлн рублей.

Бумаги Сбера сейчас – одни из самых популярных на Мосбирже, и они, как известно, в определенной мере являются прокси на общее отношение рынка к российской экономике. Дополнительные кейс – ожидания дивидендов в 2023 году

ГЕРМАНИЯ: ЭКОНОМИЧЕСКИЕ НАСТРОЕНИЯ ИНСТИТУЦИОНАЛЬНЫХ ИНВЕСТОРОВ УЛУЧШАЮТСЯ, ИНДЕКС В ПЛЮСЕ ВПЕРВЫЕ ЗА ДОЛГОЕ ВРЕМЯ

Рассчитываемый ZEW индекс экономических настроений в Германии в январе продолжил продолжил отыгрывать часть ранее утраченных позиций и составил 16.9 пунктов vs -23.3 и -36.7 двумя месяцами ранее (прогноз: -15.0)

Индекс текущих экономических условий в Германии в этом месяце улучшился до -58.6 vs -61.4 и -64.5 в декабре и ноябре (прогноз: -58.0)

По словам главы ZEW А.Вамбаха, ”….условия для немецкого экспорта в Китай после снятия ковид-ограничений, несомненно улучшатся. Инфляционное давление постепенно сокращается, а цены на газ отошли от запредельных уровней…“

Ранее:

• уверенный рост ВВП по итогам года
• восстановление IFO
• улучшение динамики немецкого PMI

ЦИАН: РЫНОК НЕДВИЖИМОСТИ МОСКВЫ В 2022 – СНИЖЕНИЕ ЦЕН И ОБЪЕМОВ, И РОСТ ДИСКОНТА ПРИ ПРОДАЖАХ

Мы регулярно мониторим ситуацию на столичном рынке недвижимости последние тенденции на котором показали (по версии IRN) фактическое нивелирование годового роста. Эксперты ЦИАН представили свой взгляд на текущую конъюнктуру рынка:

• Цены на новостройки могут снизиться еще на 5–6% в ближайшие два месяца

• Продажи новостроек в 2022 году оказались на -21% ниже, чем в 2021 году: спрос вернулся на уровень пятилетней давности. Продолжается смещение спроса в пользу столичных проектов: 59% ДДУ зарегистрировано в Москве.

• В конце прошлого года средняя цена предложения 1 кв. м на первичном рынке Московского региона достигла отметки 260.3 тыс. рублей. За год «квадрат» подорожал на 6.5% гг.

• Застройщики все чаще предоставляют скидки: в начале 2022 года с явно заявленным дисконтом продавалось около 6% всех лотов, в конце года — около 28%. Самые высокие скидки (в среднем по региону — 13%) фиксировались в октябре, после объявления частичной мобилизации.

• Стоимость новых предложений, выходящих на рынок, стала на 13% ниже по сравнению со среднерыночными ценами. Этот разрыв увеличивается с осени 2022 года, что также ведет к корректировке среднего прайса.

• В 2022 году девелоперы Московского региона получили выручку в размере 1.63 трлн рублей. Это - 13% год-к-году.

• По итогам года 73% всех сделок в Московском регионе были заключены с привлечением ипотеки. Это рекордный показатель. В ипотеку берут меньшую площадь и на больший срок.

• Объем предложения в конце 2022 года достиг отметки в 113 тыс. лотов и вернулся к уровню 2018 года. Конкуренция на рынке усиливается. Рост выбора на рынке связан с низкими продажами по сравнению с предыдущими годами и выводом большого количества новых лотов.

ОPEC: ПРОГНОЗ СПРОСА НА 2023 СОХРАНЕН, НА РЫНКЕ - НЕБОЛЬШОЙ ПРОФИЦИТ

ОPEC в своем январском ежемесячном обзоре, не изменил свои ожидания по росту мирового спроса на нефть в 2023 году до уровня 101.77 млн бс (+2.23% гг) vs 101.77 млн бс в предыдущем прогнозе.

БАЛАНС OPEC:

• 3кв2022: добыча 29.44 млн. бс, спрос на нефть OPEC: 28.46 млн. бс (профицит в 0.98 млн. бс)

• Октябрь: добыча 29.56 млн. бс, спрос на нефть OPEC в 4кв22: 28.75 млн. бс (профицит в 0.81 млн. бс)

• Ноябрь: добыча 28.88 млн. бс, спрос на нефть OPEC в 4кв22: 28.75 млн. бс (профицит в 0.13 млн. бс)

• Декабрь: добыча 28.97 млн. бс, спрос на нефть OPEC в 4кв22: 28.75 млн. бс (профицит в 0.22 млн. бс)

❗️РОССИЯ – ВНЕШНЯЯ ТОРГОВЛЯ: ПРОФИЦИТ СТО В ДЕКАБРЕ СХЛОПНУЛСЯ ПОЧТИ ЧТО ДО НУЛЯ!

Предварительная оценка платёжного баланса за 4-й кв свидетельствует о сохранении наблюдавшихся во 2П22 тенденций: экспорт сокращается, а импорт плавно восстанавливается. В результате внешнеторговый профицит быстро схлопывается.

В 4-м кв профицит СТО составил $31.4 млрд (-33% гг), но если сравнить с оценкой за 11 мес, то видно, что в декабре профицит СТО схлопнулся до $1.7 млрд VS $10.3 млрд в ноябре и $19.7 млрд в октябре.

Столь стремительное обнуление внешнеторгового профицита и объясняет случившееся падение рубля.

В начале года импорт обычно низкий, так что сейчас профицит СТО, по-видимому, повыше, чем в декабре, даже не смотря на предельно-низкие цены на нефть. Дальнейшее сокращение СТО может произойти во 2-м кв, когда импорт обычно начинает расти, а по экспорту к тому времени доп удар нанесут санкции на нефтепродукты. Впрочем, работающее бюджетное правило будет сглаживать давление на рубль, пока не кончатся юани.

БАНК ЯПОНИИ – ОТРИЦАТЕЛЬНАЯ СТАВКА СОХРАНЕНA, ТАРГЕТИРОВАНИЕ КРИВОЙ ГОСДОЛГА ПРОДОЛЖАЕТСЯ

ЦБ Японии сохранил свои принципы ДКП на прежнем уровне, включая целевой показатель -0.1% для краткосрочных процентных ставок и обещание поддерживать долгосрочные ставки на уровне около 0%.

Это, пожалуй, был ключевой момент сегодняшнего заседания – на рынках в последние дни усиленно разгонялась тема того, что BoJ может прекратить таргетирование кривой госдолга, но этого, в итоге, не случилось.

По итогам ноября CPI сохраняется на максимальном за последние годы уровне в 3.8% гг vs 3.7% гг в октябре. Иена на решение ЦБ отреагировала снижением со 128.5 до 131.3 USDJPY

🟢🔴 - Банк Японии не стал сегодня ужесточать свою ДКП, сохранив выкуп 10-леток, это обусловило и рост Nikkei и одновременно удешевление иены, причем обоих показателей на схожую величину - около 2.5%. Очевидно, до назначения нового главы регулятора (Курода уходит в апреле) спекуляций в отношении таргетирования кривой госдолга ожидать не стоит. На остальных площадках изменения менее значительные, впрочем более процента накануне потерял DJIA. Среди отчитавшихся вчера эмитентов можно отметить Goldman Sachs, объявившего о падении доходов от комиссий, в то же время его конкурент Morgan Stanley показал более оптимистичные цифры. Российский рынок вчера скорректировался по довольно широкому спектру бумаг, в акциях торговавшегося в последнее время лучше рынка Сбера прошла фиксация прибыли после выхода отчетности за 2022 год.

ИНФЛЯЦИЯ В UK СНИЖАЕТСЯ ВТОРОЙ МЕСЯЦ ПОДРЯД, НО БАЗОВЫЙ ПОКАЗАТЕЛЬ – НА МЕСТЕ

Темпы роста потребительских цен в UK вновь снизились с максимумов 80-х и составили в декабре 10.5% гг в vs 10.7% гг и 11.1% гг двумя месяцами ранее. Помесячная динамика: 0.4% мм vs 0.4% мм в ноябре

Снизились затраты на топливо, но достаточно высокими остаются продовольствие, электроэнергию и ЖКХ. Заметно растут и услуги. Отметим, что базовый CPI вопреки ожиданиям снижения, остался на прежнем уровне в 6.3% гг (прогноз: 6.2% гг)

Ситуация с ценами в UK – самая проблематичная среди наиболее развитых западных стран. Но тренд, как и в некоторых других ведущих мировых экономиках, уже разворачивается вниз.

БАЛАНС ЕЦБ РАСТЕТ ВТОРУЮ НЕДЕЛЮ ПОДРЯД, ПОСЛАБЛЕНИЙ В РИТОРИКЕ РЕГУЛЯТОРА НЕ ПРОСМАТРИВАЕТСЯ

Европейский регулятор увеличил свой баланс на €4 млрд до €7.972 трлн, vs +€12 неделей ранее. С пиковых значений (€8.836 трлн) баланс уменьшился на €864 млрд.

Риторика представителей ЕЦБ:

Villeroy:
• цикл повышения ставки еще далек от своего завершения
• будем удерживать ставку на пике столько, сколько потребуется
• возможно, пик инфляции будет летом

Rehn:
• следующие повышения “ключа” будут значительными

Lane:
• ставка должна быть повышена достаточно высоко, чтобы ограничить рост экономики

Centeno:
• будем ужесточать ДКП еще минимум на двух заседаниях

Kazaks:
• совершенно необходимо поднятие ставки до ограничительной территории
• в 2023 году смысла понижать ставку нет

ACEA: ПРОДАЖИ ЛЕКГОВЫХ АВТО В ЕВРОСОЮЗЕ ОПУСТИЛИСЬ ДО МИНИМУМА С 1993 ГОДА

Согласно данным Ассоциации Европейских Производителей Автомобилей (АСЕА), несмотря на некоторое восстановление во второй половине 2022 года, продажи легковых авто в Евросоюзе оказались хуже, чем годом ранее.

В целом по году рынок сократился на -4.6% гг, в основном из-за нехватки компонентов и перебоев в поставках в первой половине года. Хотя конъюнктура несколько улучшилась начиная с августа, совокупные объемы продаж составляют 9.3 млн машин, это - самый низкий уровень в регионе с 1993 года, когда было продано всего 9.2 млн машин.

Среди четырех стран - крупнейших рынках ЕС, только Германии удалось показать рост в 2022 году (1.1% гг), чему способствовали сильные показатели декабря. Остальные три рынка показали мрачные результаты: в Италии самый резкий спад (-9.7% гг), за ней следуют Франция (-7.8% гг) и Испания (-5.4% гг)

РАНЕЕ:
Продажи авто в России в 2022 году

BofA GLOBAL FUND MANAGERS SURVEY: ОЖИДАНИЯ РЕЦЕССИИ ОТОШЛИ ОТ СВОИХ ПИКОВ, НО ОТНОШЕНИЕ К АМЕРИКАНСКИМ АКЦИЯМ – НАИХУДШЕЕ С 2005 ГОДА

Итог январского опроса управляющих (Global FMS):

• Опасения глобальной рецессии сокращаются на открытии Китая. Ее ожидает всего 51% респондентов, это 6-месячным минимум

• Возобновление интереса к активам EM и EU, резкий underweight в отношении акций США

• Пик ужесточения политики ФРС находится на отметке в 5%, это произойдет во 2кв2023

• 42% управляющих считают что глобальное ужесточение ДКП продолжится, в сентябре так полагали 78%

• Основные рекомендации:

- overweight cash&bonds

- возвращение к циклическим и промышленным товарам из техов, фармы, американских акций

- уровень cash снижается до 5.3% vs 5.9% и 6.2% ранее.

Декабрьский Manager’s Survey

США: В КОНЦЕ ГОДА ОБРАБАТЫВАЮЩАЯ ПРОМЫШЛЕННОСТЬ ПРОВАЛИЛАСЬ

Потребительский спрос в Штатах в декабре показал очередное ухудшение темпов по сравнению с ноябрем (-1.1% мм vs -1.0% мм), годовая динамика: 6.0% гг vs 6.0% гг месяцем ранее. Цифры вышли хуже ожиданий в -0.8% мм.

Годовая динамика в разрезе основных позиций следующая: авто и запчасти 1.8% гг vs 1.3% гг в ноябре, мебель 0.3% гг vs -3.2% гг, бензин 5.2% гг vs 16.2% гг, одежда 2.9% гг vs 0.7% гг, интернет-покупки 13.7% гг vs 7.7% гг, продовольствие 6.9% гг vs 8.1% гг

Индекс промышленного производства: -0.7% мм vs -0.6% мм, и 1.6% гг vs 2.5% гг, где Mining (5.8% гг vs 6.3% гг), Manufacturing (-0.5% гг vs 1.2% гг), Utilities Industry (9.7% vs 4.6% гг). Цифры - также хуже прогноза по ИПП (-0.1% мм)

- Retail Sales
- Industrial Production

❗️ФЕДЕРАЛЬНЫЙ БЮДЖЕТ В ДЕКАБРЕ ИСПОЛНЕН С ФЕЕРИЧНЫМ ДЕФИЦИТОМ – 3.9 ТРЛН

Минфин дал предварительную оценку федерального бюджета за 2022г, зафиксировав дефицит за год в размере 3.3 трлн руб. Если сравнивать эти цифры с данными за 11 мес, то декабрьский дефицит можно оценить в 3.9 трлн.

Напомним, что ещё осенью Минфин говорил о бюджетном дефиците в размере 1.3 трлн, в декабре оценка была повышена до 2.8 трлн, а на прошлой неделе Силуанов сообщил о 3.3 трлн.

Доходы бюджета почти что совпали с тем, что было в ОНБП, поэтому столь огромный дефицит – это 2.1 трлн незапланированных расходов. 0.8 трлн – это компенсация государственным внебюджетным фондам за отсрочку по страховым взносам (об этом говорил Силуанов). Т.е. это деньги, которые не сформируют дополнительный спрос. Но 1.3-1.4 трлн – это расходы, который такой спрос сформируют (что это за расходы, Минфин не раскрывает). Это означает смягчение бюджетной политики, что может потребовать от ЦБ проведения более жёсткой ДКП (при прочих равных).

АУКЦИОНЫ МИНФИНА: НЕПЛОХАЯ ПРЕМИЯ – ХОРОШИЕ ОБЪЕМЫ

Накануне Минфин вновь размещал два классических выпуска: 26239 (погашение 07.2031) и 26238 (05.2041) и одну инфляционную 52004 (03.2032)

Флоутеров не было и в этот раз, но в ходе размещений произошел ряд интересных моментов. В длинной ОФЗ-26238 была предоставлена  премия: при предыдущем закрытии на уровне в 10.3% средневзвешенная доходность на аукционе составила 10.4%. Будет определенно интересно, насколько эти довольно высокие отметки станут неким ориентиром по доходности на ближайших аукционах.  Также определенно неожиданным стал объем спроса в линкере 52004: заявок было подано аж на 107 млрд. рублей (продано по номиналу на 36.3 млрд).

Всего Минфин разместил бумаг на 107 млрд. рублей, что является хорошим результатом, для выполнения плана ведомству нужно продавать примерно на 80 млрд. рублей

Результаты размещения:

•  ОФЗ-26239, спрос – 51.47 млрд. руб, размещено - 29.66 млрд, средневзвес – 10.16%

•  ОФЗ-26238, спрос – 70.22 млрд. руб, размещено - 40.98 млрд, средневзвес – 10.40%

🟢🔴 - заокеанские индексы дружно снизились накануне, данные по промпроизводству и розничным продажам в США никоим образом не обрадовали рынок, добавили пессимизма и некоторые корпоративные отчетности, в частности - Alcoa. А публикация "Бежевой Книги" свидетельствовала об отсутствии роста в экономической активности в США в эти два месяца. Индекс страха VIX вновь увеличился более, чем на 5%, как и сессией ранее. Впрочем, негативные настроения не транслировались на азиатские площадки, большинство из которых, прежде всего - Япония, демонстрируют рост. Российский рынок закончил торги в нуле, примечательным выглядит возобновление спроса в бумагах Сбера, в которых недавняя фиксация прибыли оказалась крайне непродолжительной.

ИНФЛЯЦИЯ: НЕДЕЛЬНЫЕ ДАННЫЕ РИСУЮТ ЗАРОЖДЕНИЕ НОВЫХ ТРЕНДОВ?

С 10 по 16 января ИПЦ вырос на 0.15%, рост цен с начала года составил 0.39%, годовой показатель инфляции остался на уровне 11.6% гг.

Без огурца, томата и самолёта рост цен составил 0.12%, что несколько выше недельных темпов роста в начале года (0.10%).

Недельные данные зафиксировали неожиданные движения в ряде товарных групп: во-первых, резко подскочили (на 2%+) цены на БТЭ (реакция на курс?); во-вторых, вторую неделю подряд фиксирует снижение цен на новые иномарки (параллельный импорт заработал?).
Пока сложно сказать, имеем ли мы дело с устойчивыми тенденциями, но снижение цен на авто – это потенциально мощнейший дезинфляционный фактор.

С начала года Росстат стал включать в недельные данные цены по ряду услуг, и здесь мы видим устойчивый высокий рост (нижние строчки в таблице).

По итогам января ждём 0.6% мм / 11.5% гг

ЛИКВИДНАЯ ЧАСТЬ ФНБ СОКРАТИЛАСЬ ДО 6.1 ТРЛН

Минфин представил данные по использования средств ФНБ в декабре, который зафиксировали снижение общего размера ФНБ до 10.435 трлн рублей, а его ликвидной части – до 6.133 трлн. В ликвидной части полностью исчезли йены и фунты, а количество евро сократилось более чем на 30 млрд до 10.465 млрд евро (Минфин обменял эти валюты в ЦБ на рубли, которыми закрыл дефицит бюджета).

Количество юаней не изменилось – 309.7 млрд юаней. Напомним, что с января Минфин начал продавать юани на открытом рынке (через ЦБ) в рамках бюджетного правила. Получаемые от этих операций рубли Минфин использует для компенсации выпадающих из-за низких цен на нефть нефтегазовых доходов. На сколько хватит юаней, и чем это будет грозит рублю, читайте здесь: https://t.me/russianmacro/16207

ТУРЕЦКИЙ ЦБ ВНОВЬ ОСТАВИЛ СТАВКУ БЕЗ ИЗМЕНЕНИЙ, ИНФЛЯЦИЯ ВАЛИТСЯ

ЦБ Турции, согласно ожиданиям, во второй раз за последнее время сохранил ее на отметке в 9.0% годовых. Инфляция из-за эффекта базы продолжала резко снижаться, на этот раз - с 84.4% до 64.3% по итогам декабря, немного не дотянув до прогноза ЦБ в 60.4% на конец года.

Пресс-релиз регулятора подчеркнул важность низкой ставки для экономики: “…последствия замедления внешнего спроса на условия совокупного спроса и производства обуславливают текущий понижательный тренд инфляции. Крайне важно, чтобы финансовые условия по-прежнему поддерживали бы устойчивость структурного роста предложения и инвестиционного потенциала за счет сохранения импульса роста промышленного производства и положительной тенденции занятости в период возрастающей неопределенности в отношении глобального роста, а также дальнейшей эскалации геополитической нестабильности…”

Пара USDTRY: 18.79, реакция на ожидаемое решение пока незначительная