РОСТ ДЕПОЗИТНЫХ СТАВОК УСКОРИЛСЯ ЗА СЧЕТ ДЛИННЫХ ДЕПОЗИТОВ
По данным ЦБ, средняя максимальная ставка по рублевым депозитам населения сроком до 1 года в банках ТОП-10 в третьей декаде ноября выросла на 23 бп (+75 бп с конца сентября) – с 7.061% до 7.295% годовых. Повышение ставок было зафиксировано по всей кривой от 3 мес. Ставки в длинном конце (более года) ушли заметно выше ключевой ставки (7.5%), и это является яркой иллюстрацией того, что банки готовятся к повышению ключа в 2023г.
На рынке ОФЗ тем временем без особых перемен. Длинный конец ОФЗ (10–15 лет) сейчас торгуется в диапазоне 10.04–10.19% годовых; ОФЗ с погашением через год – 7.42-7.58%, 3-летние – 8.45%, 5-летние – 9.07-9.22%.
В конце года обычно бывают разные промо-акции со стороны банков. Так что не исключено, что средние ставки по депозитам ещё немного подрастут.
По данным ЦБ, средняя максимальная ставка по рублевым депозитам населения сроком до 1 года в банках ТОП-10 в третьей декаде ноября выросла на 23 бп (+75 бп с конца сентября) – с 7.061% до 7.295% годовых. Повышение ставок было зафиксировано по всей кривой от 3 мес. Ставки в длинном конце (более года) ушли заметно выше ключевой ставки (7.5%), и это является яркой иллюстрацией того, что банки готовятся к повышению ключа в 2023г.
На рынке ОФЗ тем временем без особых перемен. Длинный конец ОФЗ (10–15 лет) сейчас торгуется в диапазоне 10.04–10.19% годовых; ОФЗ с погашением через год – 7.42-7.58%, 3-летние – 8.45%, 5-летние – 9.07-9.22%.
В конце года обычно бывают разные промо-акции со стороны банков. Так что не исключено, что средние ставки по депозитам ещё немного подрастут.
ИНДЕКС JPM GLOBAL PMI COMPOSITE: УСЛУГИ ПАДАЮТ СИЛЬНЕЕ, ЧЕМ ПРОМЫШЛЕННОСТЬ
Индексы JP Morgan S&P Global PMI Composite в ноябре:
• Manufacturing: 48.8 vs 49.4 в октябре
• Services: 48.1 vs 49.2 (29-мес минимум)
• Composite (промышленность + услуги): 48.0 vs 49.0
Глобальный негативный тренд усиливается, как в промышленности, так и еще более чувствительными темпами - в услугах. Зафиксировано снижение большинства основных субиндексов, но позитивным выглядит снижение цен:
• Выпуск: 48.0 vs 49.0 в октябре
• Новый бизнес: 47.8 vs 49.1
• Новый бизнес, связанный с экспортом: 46.6 vs 46.4
• Будущий выпуск: 61.7 vs 58.5
• Занятость: 50.3 vs 51.0
• Закупочные цены: 63.0 vs 64.1
• Отпускные цены: 55.7 vs 56.5
Индексы JP Morgan S&P Global PMI Composite в ноябре:
• Manufacturing: 48.8 vs 49.4 в октябре
• Services: 48.1 vs 49.2 (29-мес минимум)
• Composite (промышленность + услуги): 48.0 vs 49.0
Глобальный негативный тренд усиливается, как в промышленности, так и еще более чувствительными темпами - в услугах. Зафиксировано снижение большинства основных субиндексов, но позитивным выглядит снижение цен:
• Выпуск: 48.0 vs 49.0 в октябре
• Новый бизнес: 47.8 vs 49.1
• Новый бизнес, связанный с экспортом: 46.6 vs 46.4
• Будущий выпуск: 61.7 vs 58.5
• Занятость: 50.3 vs 51.0
• Закупочные цены: 63.0 vs 64.1
• Отпускные цены: 55.7 vs 56.5
ЭКОНОМИКА МОСКВЫ: ИНВЕСТИЦИИ В ЗЕЛЕНОЙ ЗОНЕ
Инвестиции в основной капитал столицы по итогам 9М2022 увеличились на 2.7% гг, что в условиях санкций и ухода западных инвесторов выглядит выше ожиданий. Общий объем составил 3.4 трлн. рублей, из которых 2.6 трлн было инвестировано компаниями малого и среднего бизнеса. Наибольшие вложения крупный и средний бизнес столицы сделал в строительство нежилых зданий и сооружений, и в благоустройство земель — 34% от общего объема.
Напомним, что обновленный недавно прогноз Правительства Москвы по инвестициям в 2022 подразумевает показатель порядка 5.3 трлн руб (+4% гг). Адресная инвестиционная программа бюджета Москвы составит 2.3 трлн руб в ближайшие 3 года, сокращения темпов инвестиций там тоже не наблюдается. Крупнейшие проекты АИП на данный момент: Московский скоростной диаметр и БКЛ.
Инвестиции в основной капитал столицы по итогам 9М2022 увеличились на 2.7% гг, что в условиях санкций и ухода западных инвесторов выглядит выше ожиданий. Общий объем составил 3.4 трлн. рублей, из которых 2.6 трлн было инвестировано компаниями малого и среднего бизнеса. Наибольшие вложения крупный и средний бизнес столицы сделал в строительство нежилых зданий и сооружений, и в благоустройство земель — 34% от общего объема.
Напомним, что обновленный недавно прогноз Правительства Москвы по инвестициям в 2022 подразумевает показатель порядка 5.3 трлн руб (+4% гг). Адресная инвестиционная программа бюджета Москвы составит 2.3 трлн руб в ближайшие 3 года, сокращения темпов инвестиций там тоже не наблюдается. Крупнейшие проекты АИП на данный момент: Московский скоростной диаметр и БКЛ.
АВТОРЫНОК В НОЯБРЕ – БЕЗ УЛУЧШЕНИЙ
По данным AEB, в ноябре продажи новых автомобилей в РФ выросли по сравнению с предыдущим месяцем на 1175 машин. Годовая динамика: -61.6% гг VS -62.8% гг в октябре. Обвал по итогам 11 мес: -60.9% гг.
АвтоВАЗа продолжает экспансию, его рыночная доля в ноябре выросла до 46.8% (42.8% в октябре, 44.2% в сентябре, 43.3% - в августе).
Рост доли АвтоВАЗа, по-прежнему, связан с продажами морально устаревших автомобилей: легендарной Lada Granta и Niva.
• Granta: +589 машин до 13 015 (+80% гг) VS 12 426 (+70.9% гг) в октябре
• Niva: +2 143 машин до 6 898 (+90.7% гг) VS 4 755 (+80.5% гг)
Продажи более современных машин останавливаются:
• Vesta: 1 008 (-88.8% гг) VS 992 (-90.3% гг) в октябре
• Largus: 279 (-91.7% гг) VS 412 (-87.7% гг)
В ТОП-10 рынка остаётся лишь один кореец. Остальные – АвтоВАЗ, УАЗ и китайцы.
По данным AEB, в ноябре продажи новых автомобилей в РФ выросли по сравнению с предыдущим месяцем на 1175 машин. Годовая динамика: -61.6% гг VS -62.8% гг в октябре. Обвал по итогам 11 мес: -60.9% гг.
АвтоВАЗа продолжает экспансию, его рыночная доля в ноябре выросла до 46.8% (42.8% в октябре, 44.2% в сентябре, 43.3% - в августе).
Рост доли АвтоВАЗа, по-прежнему, связан с продажами морально устаревших автомобилей: легендарной Lada Granta и Niva.
• Granta: +589 машин до 13 015 (+80% гг) VS 12 426 (+70.9% гг) в октябре
• Niva: +2 143 машин до 6 898 (+90.7% гг) VS 4 755 (+80.5% гг)
Продажи более современных машин останавливаются:
• Vesta: 1 008 (-88.8% гг) VS 992 (-90.3% гг) в октябре
• Largus: 279 (-91.7% гг) VS 412 (-87.7% гг)
В ТОП-10 рынка остаётся лишь один кореец. Остальные – АвтоВАЗ, УАЗ и китайцы.
ПРИ НАБЛЮДАЕМОЙ ЦЕНЕ URALS НИЖЕ $60 СИЛЬНОГО ПАДЕНИЯ ДОБЫЧИ МОЖЕТ И НЕ ПРОИЗОЙТИ
Коммерсант сообщил, что добыча нефти в РФ в ноябре увеличилась до 1.486 млн тонн в сутки (10.89 млн бс при коэффициенте баррелизации – 7.33). Динамика улучшилась: -0.1% гг в ноябре VS -1.3% гг в октябре.
Мы не уверены, что этим данным можно доверять. Так в октябре СМИ сообщали о добыче на уровне около 10.8 млн бс, но данные Росстата показали, что добыча была ниже – 10.7 млн бс.
Это сейчас не очень важно, т.к. основная интрига заключается в реакции отрасли на санкции и price cap. Североморская жижа сегодня торгуется уже ниже $81. Если применять к этой цене ноябрьский дисконт (27%), то получается, что российская кормилица стоит $59. Т.е. price cap не ограничивает возможности экспорта. Но ограничением может стать наличие дополнительных танкеров. Новые проблемы появятся в феврале, когда будет введён запрет на экспорт нефтепродуктов. Заместить российские нп намного проще, чем нефть, из-за наличие избыточных мощностей.
Коммерсант сообщил, что добыча нефти в РФ в ноябре увеличилась до 1.486 млн тонн в сутки (10.89 млн бс при коэффициенте баррелизации – 7.33). Динамика улучшилась: -0.1% гг в ноябре VS -1.3% гг в октябре.
Мы не уверены, что этим данным можно доверять. Так в октябре СМИ сообщали о добыче на уровне около 10.8 млн бс, но данные Росстата показали, что добыча была ниже – 10.7 млн бс.
Это сейчас не очень важно, т.к. основная интрига заключается в реакции отрасли на санкции и price cap. Североморская жижа сегодня торгуется уже ниже $81. Если применять к этой цене ноябрьский дисконт (27%), то получается, что российская кормилица стоит $59. Т.е. price cap не ограничивает возможности экспорта. Но ограничением может стать наличие дополнительных танкеров. Новые проблемы появятся в феврале, когда будет введён запрет на экспорт нефтепродуктов. Заместить российские нп намного проще, чем нефть, из-за наличие избыточных мощностей.
ТЕМПЫ ВНЕШНЕЙ ТОРГОВЛИ КИТАЯ В НОЯБРЕ: ОБРАТНО В 2020 ГОД
Китай опубликовал цифры по внешней торговле за ноябрь (данные таможенной статистики).
• Экспорт рухнул до -8.7% гг vs -0.3% гг в октябре (прогноз: -3.6%).
• Импорт упал до -10.6% гг vs -0.7% гг месяцем ранее (прогноз: -5.0%).
• Профицит торгового баланса: $69.84 vs $85.15
И экспорт и импорт – заметно хуже предварительных прогнозов, жесткие антиковидные меры серьезно подкосили показатели прошлого месяца. Темпы внешней торговли опустились до минимумов с начала 2020 года – наиболее острой фазы пандемийного кризиса.
Китай опубликовал цифры по внешней торговле за ноябрь (данные таможенной статистики).
• Экспорт рухнул до -8.7% гг vs -0.3% гг в октябре (прогноз: -3.6%).
• Импорт упал до -10.6% гг vs -0.7% гг месяцем ранее (прогноз: -5.0%).
• Профицит торгового баланса: $69.84 vs $85.15
И экспорт и импорт – заметно хуже предварительных прогнозов, жесткие антиковидные меры серьезно подкосили показатели прошлого месяца. Темпы внешней торговли опустились до минимумов с начала 2020 года – наиболее острой фазы пандемийного кризиса.
🔴🟢 - WallStreet вновь в минусе, заметные продажи прошли в высокотехнологическом секторе, под давлением и акции сырьевых компаний. Накануне несколько ведущих инвестбанков (GS, MS, BofA) в своих комментариях понизили свои ожидания в отношении перспектив ведущих мировых экономик, указав, в частности, вероятность ухудшения ситуации на рынке труда. Настроения risk-off определенно доминируют, VIX вновь заметно растет. Индекс Мосбиржи потерял вчера менее процента на падающей нефти, слабо торговались банки на сообщениях о возможном отключении от SWIFT еще трех российских кредитных учреждений (но, они не были названы)
РОСНЕФТЬ: НЕДЕНЕЖНЫЕ ФАКТОРЫ СНИЗИЛИ ЧИСТУЮ ПРИБЫЛЬ В 3кв22
Госкомпания отчиталась за 9М22 – довольно хорошая динамика по выручке и EBITDA, 15.7% гг и 21.8% гг соответственно, но чистая прибыль составила 591 млрд. рублей vs 696 млрд годом ранее (-15% гг).
Как заявила компания, “… в 3 кв. 2022 г. наиболее существенное негативное влияние на прибыль оказала передача активов Компании в Германии во внешнее управление Федеральному сетевому агентству, в результате которой был признан дополнительный убыток в размере 56 млрд руб. Передача активов также привела к сокращению объема денежных средств на сумму 76 млрд руб…”
НК выплачивает 50% от чистой прибыли в качестве дивидендов, и по полугодию акционеры получили 20.39 рубля на акцию (5.5% годовых), но расчетный дивиденд за 3 кв22 уже заметно меньше - порядка 7.5 рублей на акцию.
Отметим также, что доля продаж в Азию составила в 3кв22 порядка 77 процентов.
Госкомпания отчиталась за 9М22 – довольно хорошая динамика по выручке и EBITDA, 15.7% гг и 21.8% гг соответственно, но чистая прибыль составила 591 млрд. рублей vs 696 млрд годом ранее (-15% гг).
Как заявила компания, “… в 3 кв. 2022 г. наиболее существенное негативное влияние на прибыль оказала передача активов Компании в Германии во внешнее управление Федеральному сетевому агентству, в результате которой был признан дополнительный убыток в размере 56 млрд руб. Передача активов также привела к сокращению объема денежных средств на сумму 76 млрд руб…”
НК выплачивает 50% от чистой прибыли в качестве дивидендов, и по полугодию акционеры получили 20.39 рубля на акцию (5.5% годовых), но расчетный дивиденд за 3 кв22 уже заметно меньше - порядка 7.5 рублей на акцию.
Отметим также, что доля продаж в Азию составила в 3кв22 порядка 77 процентов.
ЧТО ПРОИСХОДИТ С ПОТРЕБИТЕЛЬСКИМ СПРОСОМ? НИЧЕГО ХОРОШЕГО…
Мы спроектировали индекс, охватывающий основные категории трат домохозяйств: розничная торговля, платные услуги, общепит. Их сумма составляет 93% расходов населения на товары и услуги, отраженных в балансе доходов-расходов Росстата. Дефлируя этот индекс на ИПЦ, мы получаем Индекс реальных расходов.
В январе-феврале реальный потребительский спрос рос на 5-6% гг. В марте-мае произошло его коллапсирующее движение вниз – на 11.3%. В июне-августе – коррекция вверх на 3%. А в сентябре-октябре в ответ на мобилизацию вновь вниз: -1.3% от уровня августа. В октябре реальные расходы россиян находились ровно на 10% ниже уровня февраля. Это средние уровни 2018г. Они же – уровни 2012г (да, доходы/расходы россиян стагнируют 10 лет).
Что было в ноябре? У нас есть Сбериндекс, показывающий движение вверх, но тут искажение из-за локдауна в ноябре 21г. Факторов для восстановления мы не видим, но не видим и причин для углубления спада. Наш прогноз - стагнация
Мы спроектировали индекс, охватывающий основные категории трат домохозяйств: розничная торговля, платные услуги, общепит. Их сумма составляет 93% расходов населения на товары и услуги, отраженных в балансе доходов-расходов Росстата. Дефлируя этот индекс на ИПЦ, мы получаем Индекс реальных расходов.
В январе-феврале реальный потребительский спрос рос на 5-6% гг. В марте-мае произошло его коллапсирующее движение вниз – на 11.3%. В июне-августе – коррекция вверх на 3%. А в сентябре-октябре в ответ на мобилизацию вновь вниз: -1.3% от уровня августа. В октябре реальные расходы россиян находились ровно на 10% ниже уровня февраля. Это средние уровни 2018г. Они же – уровни 2012г (да, доходы/расходы россиян стагнируют 10 лет).
Что было в ноябре? У нас есть Сбериндекс, показывающий движение вверх, но тут искажение из-за локдауна в ноябре 21г. Факторов для восстановления мы не видим, но не видим и причин для углубления спада. Наш прогноз - стагнация
АУКЦИОНЫ МИНФИНА: ВНОВЬ МЕГА-РАЗМЕЩЕНИЕ ВО ФЛОУТЕРЕ
Сегодня Минфин вновь предложил традиционные в последнее время 3 выпуска: классический 26237 (погашение 03.2029), бумаги с переменным купоном 29023 (08.2034), и инфляционную 52004 (03.2032)
• Размещение ОФЗ-26237: при спросе в 247.75 млрд. рублей было продано бумаг по номиналу на 28.87 млрд под средневзвешенную доходность в 9.87% годовых (доходность на закрытии была на уровне 9.89%)
• Очередные громадные объемы размещения во флоутере (новый ОФЗ-29023) – при спросе 910.7 млрд. размещено на 750 млрд. рублей по средневзвешенной цене в 96.18.
• В инфляционной бумаге было продано по номиналу на 29.9 млрд рублей, спрос – 39.89 млрд, средневзвешенная доходность – 3.33%
Итого, за сегодня Минфин разместил на 808.8 млрд. рублей vs 219.6 млрд. неделей ранее.
Сегодня Минфин вновь предложил традиционные в последнее время 3 выпуска: классический 26237 (погашение 03.2029), бумаги с переменным купоном 29023 (08.2034), и инфляционную 52004 (03.2032)
• Размещение ОФЗ-26237: при спросе в 247.75 млрд. рублей было продано бумаг по номиналу на 28.87 млрд под средневзвешенную доходность в 9.87% годовых (доходность на закрытии была на уровне 9.89%)
• Очередные громадные объемы размещения во флоутере (новый ОФЗ-29023) – при спросе 910.7 млрд. размещено на 750 млрд. рублей по средневзвешенной цене в 96.18.
• В инфляционной бумаге было продано по номиналу на 29.9 млрд рублей, спрос – 39.89 млрд, средневзвешенная доходность – 3.33%
Итого, за сегодня Минфин разместил на 808.8 млрд. рублей vs 219.6 млрд. неделей ранее.
ИНФЛЯЦИЯ ЗА НЕДЕЛЮ: ПОВЫШЕНИЕ ТАРИФОВ НЕ ВЫЗВАЛО ВСПЛЕСКА ЦЕН В ДРУГИХ ТОВАРАХ И УСЛУГАХ
С 29 ноября по 5 декабря ИПЦ вырос на 0.58% VS 0.19% и 0.11% в предыдущие 2 недели. Рост цен с начала декабря: 0.52%, с начала года: 11.71%, годовой показатель: 12.5% гг.
Скачок цен связан с повышением тарифов на ЖКУ. Они выросли на 6.5-8.6%, что добавило к инфляции, по нашим оценкам, 0.39 пп. Без них, а также без огурца, томата и самолёта рост цен составил: 0.09% / 0.07% / 0.01% / -0.02%. Динамика этого индекса подводит к выводу, что ускорение инфляционных процессов имеет место быть, но это ускорение носит весьма умеренный характер.
Данные по инфляции за ноябрь будут в пятницу, мы ждём: 0.35% мм / 11.94% гг (3.6% mm saar). Прогноз на декабрь: 0.7-0.8% мм / 11.8–11.9% гг.
С 29 ноября по 5 декабря ИПЦ вырос на 0.58% VS 0.19% и 0.11% в предыдущие 2 недели. Рост цен с начала декабря: 0.52%, с начала года: 11.71%, годовой показатель: 12.5% гг.
Скачок цен связан с повышением тарифов на ЖКУ. Они выросли на 6.5-8.6%, что добавило к инфляции, по нашим оценкам, 0.39 пп. Без них, а также без огурца, томата и самолёта рост цен составил: 0.09% / 0.07% / 0.01% / -0.02%. Динамика этого индекса подводит к выводу, что ускорение инфляционных процессов имеет место быть, но это ускорение носит весьма умеренный характер.
Данные по инфляции за ноябрь будут в пятницу, мы ждём: 0.35% мм / 11.94% гг (3.6% mm saar). Прогноз на декабрь: 0.7-0.8% мм / 11.8–11.9% гг.
БАНК КАНАДЫ: СЕДЬМОЕ ПОДРЯД ПОДНЯТИЕ СТАВКИ, ДАЛЬНЕЙШЕЕ УЖЕСТОЧЕНИЕ ДКП – ВПОЛНЕ ВЕРОЯТНО
Банк Канады (ВоС), как и ожидалось, вновь поднял накануне ставку на 50 бп до уровня в 4.25% годовых.
Рост ВВП в третьем квартале оказался сильнее (0.7% квкв в 3кв22), чем ожидалось (0.4% квкв), и экономика продолжала работать в условиях избыточного спроса. Рынок труда остается напряженным, а безработица близка к историческим минимумам. Хотя экспорт сырьевых товаров был сильным, появляется все больше свидетельств того, что ужесточение ДКП сдерживает внутренний спрос: потребление снизилось в третьем квартале, а активность на рынке жилья продолжает снижаться.
ВоС рассмотрит вопрос о необходимости дальнейшего повышения ставки, чтобы привести спрос и предложение в равновесие и вернуть инфляцию к целевому уровню. Таргет остается прежним – устойчивое закрепление в районе 2 процентов.
Банк Канады (ВоС), как и ожидалось, вновь поднял накануне ставку на 50 бп до уровня в 4.25% годовых.
Рост ВВП в третьем квартале оказался сильнее (0.7% квкв в 3кв22), чем ожидалось (0.4% квкв), и экономика продолжала работать в условиях избыточного спроса. Рынок труда остается напряженным, а безработица близка к историческим минимумам. Хотя экспорт сырьевых товаров был сильным, появляется все больше свидетельств того, что ужесточение ДКП сдерживает внутренний спрос: потребление снизилось в третьем квартале, а активность на рынке жилья продолжает снижаться.
ВоС рассмотрит вопрос о необходимости дальнейшего повышения ставки, чтобы привести спрос и предложение в равновесие и вернуть инфляцию к целевому уровню. Таргет остается прежним – устойчивое закрепление в районе 2 процентов.
🔴🟢 - понижательные настроения на рынках сохраняются, опасения бОльших масштабов глобальной рецессии усиливаются, да к тому же риторика мировых ЦБ продолжает оставаться жесткой. Исключение - Гонконг, где фиксируются неплохие покупки в техах: инвесторы ожидают анонсов послаблений антиковидных мер в Китае. Индекс Мосбиржи в условиях слабой конъюнктуры на рынке нефти вновь незначительно снизился, спрос был в бумагах Норникеля и золотодобытчиков, отдельные корпоративные события обусловили продажи в бумагах Роснефти (снижение чистой прибыли в 3кв22) и ВТБ (неуплата купона по нескольким субордам)
СБЕР ВЕРНУЛСЯ В СОСТОЯНИЕ КЭШ-МАШИНЫ
Сбер возобновил публикацию ежемесячной отчетности по РСБУ ещё по итогам октября. Сегодня он дал основные цифры за ноябрь.
Эти цифры показывают, что, как минимум 2-й месяц подряд Сбер устойчиво генерит прибыль. В ноябре она составила 124.7 млрд руб (22.7% гг) VS 122.8 млрд (12.4% гг) в октябре. Процентные и комиссионный доход в ноябре также был на уровне октября.
Рост кредитного портфеля в ноябре показал разнонаправленную динамику: кредиты физлицам росли быстрее: 1.8% мм (1.6% мм в октябре), кредиты юрлицам – медленнее: 1.1% мм (2.0% мм).
Акции Сбера, подорожавшие с октябрьских минимумов на 47%, сегодня корректируются: 141.4 (-0.6%). Акции Сбера – это прокси на российскую экономику, для которой 2023г может оказаться намного более тяжёлым, чем завершающийся. Поэтому мы не рекомендуем сейчас инвестиции в данные бумаги, как и в российский фондовый рынок в целом.
Сбер возобновил публикацию ежемесячной отчетности по РСБУ ещё по итогам октября. Сегодня он дал основные цифры за ноябрь.
Эти цифры показывают, что, как минимум 2-й месяц подряд Сбер устойчиво генерит прибыль. В ноябре она составила 124.7 млрд руб (22.7% гг) VS 122.8 млрд (12.4% гг) в октябре. Процентные и комиссионный доход в ноябре также был на уровне октября.
Рост кредитного портфеля в ноябре показал разнонаправленную динамику: кредиты физлицам росли быстрее: 1.8% мм (1.6% мм в октябре), кредиты юрлицам – медленнее: 1.1% мм (2.0% мм).
Акции Сбера, подорожавшие с октябрьских минимумов на 47%, сегодня корректируются: 141.4 (-0.6%). Акции Сбера – это прокси на российскую экономику, для которой 2023г может оказаться намного более тяжёлым, чем завершающийся. Поэтому мы не рекомендуем сейчас инвестиции в данные бумаги, как и в российский фондовый рынок в целом.
РОСТ ДОЛГОВ РОССИЯН ЗАМЕДЛИЛСЯ ИЗ-ЗА ЭФФЕКТА МОБИЛИЗАЦИИ/ЭМИГРАЦИИ
Долг россиян увеличился в октябре на 289 млрд рублей (1.0% мм / 9.4% гг) vs роста на 422 млрд (1.5% мм / 10.1% гг) месяцем ранее.
По итогам 10М22 долг домохозяйств увеличился на 1 768 млрд рублей до 28 115 млрд vs роста на 4 114 млрд за 10М21. Прирост кредита на 2.35 трлн меньше показателей 2021 года, это продолжает оказывать дезинфляционный эффект и сохраняет давление на сжавшийся потребительский спрос
Наше предположение, что ускорение закредитованности населения в 3-м кв носило краткосрочный характер в целом оправдывается. Частичная мобилизация и эмиграция части платежеспособного населения ожидаемо притормозили кредитование.
Долг россиян увеличился в октябре на 289 млрд рублей (1.0% мм / 9.4% гг) vs роста на 422 млрд (1.5% мм / 10.1% гг) месяцем ранее.
По итогам 10М22 долг домохозяйств увеличился на 1 768 млрд рублей до 28 115 млрд vs роста на 4 114 млрд за 10М21. Прирост кредита на 2.35 трлн меньше показателей 2021 года, это продолжает оказывать дезинфляционный эффект и сохраняет давление на сжавшийся потребительский спрос
Наше предположение, что ускорение закредитованности населения в 3-м кв носило краткосрочный характер в целом оправдывается. Частичная мобилизация и эмиграция части платежеспособного населения ожидаемо притормозили кредитование.
АНАЛИТИКИ ЖДУТ ЧУТЬ БОЛЕЕ ЖЁСТКОЙ ДКП В 2023-24гг
ЦБ опубликовал результаты опроса аналитиков, который он проводит перед очередным заседанием по ставке (ближайшее заседание – 16 декабря). Канал MMI @russianmacro участвует в этом опросе.
Результаты:
• ВВП: прогноз на 22г повышен с -3.5 до -2.9%, на 23г понижен с -2.1 до -2.4%
• Инфляция: прогноз на 22г понижен с 12.5 до 12.3%, на 23г – понижен с 6.0 до 5.8%
• Среднее значение ставки: на заседании 16 декабря изменение ставки не ожидается, прогноз на 23г повышен с 7.1 до 7.3%
Мы также улучшили прогноз ВВП на 22г – с -3.6 до -3.0%, без изменений на 23г: -3.8%. Прогноз по инфляции на 22г понизили с 12.0 до 11.8%, на 23г – без изменений. Наши прогнозы по ставке остались без изменений.
Пересмотр прогнозов по ВВП отражает факт октября (цифры оказались очень высокими).
Пересмотр аналитиками прогноза по ставке на 23г отражает рост проинфляционных рисков, о чём мы неоднократно писали. Мы считаем, что наблюдающийся обвал цен на нефть усиливает эти риски.
ЦБ опубликовал результаты опроса аналитиков, который он проводит перед очередным заседанием по ставке (ближайшее заседание – 16 декабря). Канал MMI @russianmacro участвует в этом опросе.
Результаты:
• ВВП: прогноз на 22г повышен с -3.5 до -2.9%, на 23г понижен с -2.1 до -2.4%
• Инфляция: прогноз на 22г понижен с 12.5 до 12.3%, на 23г – понижен с 6.0 до 5.8%
• Среднее значение ставки: на заседании 16 декабря изменение ставки не ожидается, прогноз на 23г повышен с 7.1 до 7.3%
Мы также улучшили прогноз ВВП на 22г – с -3.6 до -3.0%, без изменений на 23г: -3.8%. Прогноз по инфляции на 22г понизили с 12.0 до 11.8%, на 23г – без изменений. Наши прогнозы по ставке остались без изменений.
Пересмотр прогнозов по ВВП отражает факт октября (цифры оказались очень высокими).
Пересмотр аналитиками прогноза по ставке на 23г отражает рост проинфляционных рисков, о чём мы неоднократно писали. Мы считаем, что наблюдающийся обвал цен на нефть усиливает эти риски.
СБЕРИНДЕКС: РАСПРОДАЖИ ЗАКОНЧИЛИСЬ, И НАСЕЛЕНИЕ ВНОВЬ ПРЕДПОЧИТАЕТ ЭКОНОМИТЬ
По данным Сбериндекса расходы россиян на товары и услуги с 28 ноября по 4 декабря увеличились в номинале на 6.1% гг vs 7.3% и 7.5% в предыдущие 2 недели.
Судя по всему, с окончанием распродаж потребительский спрос начал вновь привычно снижаться, это сильнее всего заметно в непродах (0.4% гг vs 1.3% неделей ранее), и довольно примечательный момент – сократились темпы в услугах (11.3% гг vs 13.9%), в которых довольно существенно уменьшился туристический сегмент (авиабилеты, отели в России). Эти категории трат относительно быстро росли в прошлом месяце из-за эффекта низкой базы вследствие роста случаев заболевания COVID-19 год назад. Впрочем, посещений кафе и ресторанов также стало несколько меньше.
По оперативной оценке СберИндекса для полного месяца, расходы домохозяйств на товары и услуги за ноябрь составили 4 851 млрд руб. Это соответствует номинальному приросту в +5.9% г/г, но в реальном выражении это означает падение на -5.6% г/г.
По данным Сбериндекса расходы россиян на товары и услуги с 28 ноября по 4 декабря увеличились в номинале на 6.1% гг vs 7.3% и 7.5% в предыдущие 2 недели.
Судя по всему, с окончанием распродаж потребительский спрос начал вновь привычно снижаться, это сильнее всего заметно в непродах (0.4% гг vs 1.3% неделей ранее), и довольно примечательный момент – сократились темпы в услугах (11.3% гг vs 13.9%), в которых довольно существенно уменьшился туристический сегмент (авиабилеты, отели в России). Эти категории трат относительно быстро росли в прошлом месяце из-за эффекта низкой базы вследствие роста случаев заболевания COVID-19 год назад. Впрочем, посещений кафе и ресторанов также стало несколько меньше.
По оперативной оценке СберИндекса для полного месяца, расходы домохозяйств на товары и услуги за ноябрь составили 4 851 млрд руб. Это соответствует номинальному приросту в +5.9% г/г, но в реальном выражении это означает падение на -5.6% г/г.
ИНФЛЯЦИЯ В КИТАЕ: СПРОС ПОДАВЛЕННЫЙ, И ЦЕНЫ ТОЖЕ
По данным Национального бюро статистики Китая, по итогам ноября темпы роста розничных цен снизились до 1.6% гг vs 2.1% в октябре (прогноз: 1.6%). Помесячный показатель: -0.2% мм vs 0.1% месяцем ранее (прогноз: 0.1%)
Темпы роста производственных цен валятся уже год и второй месяц находятся в области отрицательных темпов: -1.3% гг , как и в октябре (прогноз: -1.4%)
Нацбюро отмечает, что сохраняющиеся в некоторых областях жесткие антиковидные ограничения продолжают серьезно влиять на потребительский спрос. По этой же причине в Поднебесной серьезно страдает и внешняя торговля
По данным Национального бюро статистики Китая, по итогам ноября темпы роста розничных цен снизились до 1.6% гг vs 2.1% в октябре (прогноз: 1.6%). Помесячный показатель: -0.2% мм vs 0.1% месяцем ранее (прогноз: 0.1%)
Темпы роста производственных цен валятся уже год и второй месяц находятся в области отрицательных темпов: -1.3% гг , как и в октябре (прогноз: -1.4%)
Нацбюро отмечает, что сохраняющиеся в некоторых областях жесткие антиковидные ограничения продолжают серьезно влиять на потребительский спрос. По этой же причине в Поднебесной серьезно страдает и внешняя торговля
🟢 - азиатские площадки демонстрируют сегодня хорошую динамику - опубликованные сегодня цифры по инфляции в Китае вполне могут дать повод для смягчения своей политики китайским ЦБ. Сегодня так же выйдет статистика по производственным ценам и в США, рынок ждет умеренного роста в 0.2% мм. На Мосбирже неплохой спрос присутствовал в металлургах, но довольно неоднозначно смотрелся банковский сектор на возросших санкционных рисках.
БАЛАНС ФРС СНИЗИЛСЯ НОМИНАЛЬНО, РЕГУЛЯТОР НЕ СБАВЛЯЕТ ЯСТРЕБИНЫЙ ТОН
Баланс Федерального Резерва за последнюю неделю сократился на -$1 млрд. vs -$37 млрд. ранее до $8.633 трлн. С максимумов ($9.015 трлн) баланс снизился на $382 млрд. C сентября регулятор обязался сокращать активы на $95 млрд. в месяц.
Риторика представителей ФРС:
Evans:
• пик ставки будет выше, чем предполагалось ранее, и даже в случае возможного замедления темпов ее роста
Williams:
• уровни инфляции очень высокие, пройдет пару лет, прежде чем мы сумеем выйти на таргет
• мы не уверены, пройден, ли уже пик роста цен
• период повышения ставок видится достаточно продолжительным
Bowman
• ДКП должна оставаться ограничительной, и мы пока не видим сигналов к началу ее смягчения
Баланс Федерального Резерва за последнюю неделю сократился на -$1 млрд. vs -$37 млрд. ранее до $8.633 трлн. С максимумов ($9.015 трлн) баланс снизился на $382 млрд. C сентября регулятор обязался сокращать активы на $95 млрд. в месяц.
Риторика представителей ФРС:
Evans:
• пик ставки будет выше, чем предполагалось ранее, и даже в случае возможного замедления темпов ее роста
Williams:
• уровни инфляции очень высокие, пройдет пару лет, прежде чем мы сумеем выйти на таргет
• мы не уверены, пройден, ли уже пик роста цен
• период повышения ставок видится достаточно продолжительным
Bowman
• ДКП должна оставаться ограничительной, и мы пока не видим сигналов к началу ее смягчения
НА ФОНЕ УСИЛИВАЮЩЕГОСЯ ОБВАЛА ДОХОДОВ ПРАВИТЕЛЬСТВО НАРАЩИВАЕТ РАСХОДЫ
По данным Минфина в 3-м кв доходы консолидированного бюджета упали на -6.4% гг, в т.ч. нефтегазовые: -11.5% гг, ненефтегазовые: -5.1% гг.
Расходы, напротив, выросли (16.2% гг), что привело к возникновению дефицита -1389 млрд. Напомним, что федеральный бюджет в 3-м кв был исполнен с дефицитом -1280 млрд.
3-й квартал положил начало радикальному ухудшению бюджетной ситуации. Далее будет хуже.
Вчера Силуанов сообщил, что в 2022г дефицит фед.бюджета составит 2% ВВП. А планировалось 0.9% ВВП. Получается, что вместо -1.3 трлн мы получим дефицит -2.8 трлн!
Непонятно, в какой степени такой пересмотр дефицита связан с падением доходов, а в какой – с ростом расходов. Мы думаем, что речь идёт скорее о расходах.
На 2023г правительство планировано дефицит -2.9 трлн. Но при текущих ценах на Urals ($55) может получить -(5-6) трлн. Такой дефицит создаст повышенные инфляционные риски. Финансировать его Минфин хочет преимущественно за счёт ОФЗ…
По данным Минфина в 3-м кв доходы консолидированного бюджета упали на -6.4% гг, в т.ч. нефтегазовые: -11.5% гг, ненефтегазовые: -5.1% гг.
Расходы, напротив, выросли (16.2% гг), что привело к возникновению дефицита -1389 млрд. Напомним, что федеральный бюджет в 3-м кв был исполнен с дефицитом -1280 млрд.
3-й квартал положил начало радикальному ухудшению бюджетной ситуации. Далее будет хуже.
Вчера Силуанов сообщил, что в 2022г дефицит фед.бюджета составит 2% ВВП. А планировалось 0.9% ВВП. Получается, что вместо -1.3 трлн мы получим дефицит -2.8 трлн!
Непонятно, в какой степени такой пересмотр дефицита связан с падением доходов, а в какой – с ростом расходов. Мы думаем, что речь идёт скорее о расходах.
На 2023г правительство планировано дефицит -2.9 трлн. Но при текущих ценах на Urals ($55) может получить -(5-6) трлн. Такой дефицит создаст повышенные инфляционные риски. Финансировать его Минфин хочет преимущественно за счёт ОФЗ…