“МИНУТКИ” С ПОСЛЕДНЕГО ЗАСЕДАНИЯ FOMC, ОСНОВНЫЕ МОМЕНТЫ:
• Продолжение роста ставок – уместно, но темп будет целиком зависеть от поступающих данных
• Нужно перейти к более ограничительной политике, которая будет способствовать намеченным ранее целям Комитета
• Рынок труда – достаточно напряженный, число вакансий по-прежнему много
• Будущая ситуация с безработицей – достаточно неопределенная, она может увеличиться больше наших текущих оценок
• Особое внимание на рынке труда – на повышательное давление в сегменте зарплат
• Инфляция снижается медленнее, чем мы рассчитываем, хотя текущая динамика цен на энергоносители способствуют ее некоторой сдержанности
• Инфляционное давление пока сохраняется из-за напряженности на рынке труда, роста цен на услуги и присутствующих перебоев в глобальных цепочках поставок. Мы полагаем, что по мере большего ужесточения ДКП давление будет снижаться
https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/files/fomcminutes20220921.pdf
• Продолжение роста ставок – уместно, но темп будет целиком зависеть от поступающих данных
• Нужно перейти к более ограничительной политике, которая будет способствовать намеченным ранее целям Комитета
• Рынок труда – достаточно напряженный, число вакансий по-прежнему много
• Будущая ситуация с безработицей – достаточно неопределенная, она может увеличиться больше наших текущих оценок
• Особое внимание на рынке труда – на повышательное давление в сегменте зарплат
• Инфляция снижается медленнее, чем мы рассчитываем, хотя текущая динамика цен на энергоносители способствуют ее некоторой сдержанности
• Инфляционное давление пока сохраняется из-за напряженности на рынке труда, роста цен на услуги и присутствующих перебоев в глобальных цепочках поставок. Мы полагаем, что по мере большего ужесточения ДКП давление будет снижаться
https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/files/fomcminutes20220921.pdf
МЭА ТАКЖЕ, КАК И ОРЕС ВИДИТ СНИЖЕНИЕ СПРОСА НА СЫРЬЕ В БЛИЖАЙШЕЕ ВРЕМЯ
• Прогноз спроса на нефть в 2022 понижен на 60 тыс бс, рост в этом году составит +1.9 млн. бс, а в 4кв22 спрос понизится на 340 тыс бс.
• Прогноз спроса на нефть в 2023 понижен на 470 тыс бс, рост составит +1.7 млн. бс
• Из-за сокращения добычи OPEC+ возможны резкие скачки цен на сырье, и это может усилить масштаб рецессии.
• Сокращение реальных поставок, начиная с ноября составит около 1 млн бс. У ОРЕС по итогам сентября отставание от плана - примерно 3.4 млн. бс
• Действия ОРЕС+ обусловят сокращение спроса на нефть
• Последние решения ОРЕС+ ведут к слому повышательного тренда в поставках в этом и следующем году
• Ожидаются серьезные проблемы в накоплениях нефтяных резервов
• Добыча в России в сентябре 2022 выросла на 130 тыс бс, до 11.1 млн. бс. ПС.Оценки ЦДУ ТЭК: 10.78 млн. бс
РАНЕЕ: Прогнозы ОРЕС https://t.me/russianmacro/15581
• Прогноз спроса на нефть в 2022 понижен на 60 тыс бс, рост в этом году составит +1.9 млн. бс, а в 4кв22 спрос понизится на 340 тыс бс.
• Прогноз спроса на нефть в 2023 понижен на 470 тыс бс, рост составит +1.7 млн. бс
• Из-за сокращения добычи OPEC+ возможны резкие скачки цен на сырье, и это может усилить масштаб рецессии.
• Сокращение реальных поставок, начиная с ноября составит около 1 млн бс. У ОРЕС по итогам сентября отставание от плана - примерно 3.4 млн. бс
• Действия ОРЕС+ обусловят сокращение спроса на нефть
• Последние решения ОРЕС+ ведут к слому повышательного тренда в поставках в этом и следующем году
• Ожидаются серьезные проблемы в накоплениях нефтяных резервов
• Добыча в России в сентябре 2022 выросла на 130 тыс бс, до 11.1 млн. бс. ПС.Оценки ЦДУ ТЭК: 10.78 млн. бс
РАНЕЕ: Прогнозы ОРЕС https://t.me/russianmacro/15581
КОНСЕРВАТИВНЫЙ СЦЕНАРИЙ ОТ S&P ВЫГЛЯДИТ ДОВОЛЬНО МРАЧНЫМ
Агентство представило консервативный сценарий развитя событий в следующем году, в котором все оценки сильно пересмотрены вниз, особенно – по Еврозоне. Вероятность реализации сценария – один к трем.
Основные тезисы:
• Конфликт на Украине будет усугублять энергокризис в Европе еще сильнее
• Процентные ставки ведущих ЦБ будут расти более быстрыми темпами, чем ожидалось ранее
• Ужесточение ДКП делает грядущую рецессию еще более глубокой – особенно в Европе, и менее сильную в США
• Безработица покинет области исторически низких уровней
• Азиатские экономики будут меньше затронуты кризисом, т.к. больше ориентированы на внутренний рынок
• Из ЕМ наиболее уверенная позиция – у Мексики, наихудшая – у Польши
РАНЕЕ:
МВФ
ОЭСР
WB
Еврокомиссия
Агентство представило консервативный сценарий развитя событий в следующем году, в котором все оценки сильно пересмотрены вниз, особенно – по Еврозоне. Вероятность реализации сценария – один к трем.
Основные тезисы:
• Конфликт на Украине будет усугублять энергокризис в Европе еще сильнее
• Процентные ставки ведущих ЦБ будут расти более быстрыми темпами, чем ожидалось ранее
• Ужесточение ДКП делает грядущую рецессию еще более глубокой – особенно в Европе, и менее сильную в США
• Безработица покинет области исторически низких уровней
• Азиатские экономики будут меньше затронуты кризисом, т.к. больше ориентированы на внутренний рынок
• Из ЕМ наиболее уверенная позиция – у Мексики, наихудшая – у Польши
РАНЕЕ:
МВФ
ОЭСР
WB
Еврокомиссия
👍1
ИНФЛЯЦИЯ В США ЗА СЕНТЯБРЬ – ВЫШЕ ПРОГНОЗОВ, БАЗОВЫЙ ПОКАЗАТЕЛЬ ОБНОВЛЯЕТ ОЧЕРЕДНЫЕ МАКСИМУМЫ С 80-Х
Потребительские цены в США с устранением сезонности в августе увеличились на 0.39 mm sa (август: 0.1%), ожидался рост на 0.2%мм. Годовой показатель снизился с 8.26% до 8.2% гг (прогноз: 8.1% гг).
Базовая инфляция (с устранением влияния цен на энергоносители и продовольствие) повысился до 0.58% vs 0.57% mm sa месяцем ранее. Годовой показатель: 6.63% vs 6.32% гг (прогноз: 6.5% гг).
Некоторое помесячное снижение цен на топливо было перекрыто ростом практически по всем другим позициям. Вновь плохие для рынков цифры по инфляции, Федрезерв определенно учтет в своих решениях как и недавно вышедшую производственную, так и сегодняшнюю потребительскую инфляцию
Потребительские цены в США с устранением сезонности в августе увеличились на 0.39 mm sa (август: 0.1%), ожидался рост на 0.2%мм. Годовой показатель снизился с 8.26% до 8.2% гг (прогноз: 8.1% гг).
Базовая инфляция (с устранением влияния цен на энергоносители и продовольствие) повысился до 0.58% vs 0.57% mm sa месяцем ранее. Годовой показатель: 6.63% vs 6.32% гг (прогноз: 6.5% гг).
Некоторое помесячное снижение цен на топливо было перекрыто ростом практически по всем другим позициям. Вновь плохие для рынков цифры по инфляции, Федрезерв определенно учтет в своих решениях как и недавно вышедшую производственную, так и сегодняшнюю потребительскую инфляцию
ВНУТРЕННИЙ ГОСДОЛГ РФ ЗА ПОСЛЕДНИЕ 12 МЕС СОКРАТИЛСЯ
По данным Минфина внутренний государственный долг РФ по состоянию на 1 сентября составил 16 226 млрд рублей. С начала года этот показатель сократился на 260 млрд руб и примерно на столько же за последние 12 мес. В относительном выражении размер внутреннего госдолга составляет 11.1% ВВП (к прогнозируемому на этот год ВВП в размере 146 трлн) vs 12.6% ВВП на конец прошлого года.
В бюджетных проектировках предполагается увеличение внутреннего долга до 18.89 трлн (12.9% ВВП) в этом году, до 20.7 трлн (13.8% ВВП) в следующем, и до 25 трлн (14.7% ВВП) к концу 2025г.
В сравнении с ВВП размер госдолга кажется мизерным. Но это обманчивое впечатление, т.к. расходы на обслуживание этого долга очень существенны: процентные расходы федерального бюджета (с учетом внеш долга) за последние 12 мес составили 1.3 трлн (+28% гг).
По данным Минфина внутренний государственный долг РФ по состоянию на 1 сентября составил 16 226 млрд рублей. С начала года этот показатель сократился на 260 млрд руб и примерно на столько же за последние 12 мес. В относительном выражении размер внутреннего госдолга составляет 11.1% ВВП (к прогнозируемому на этот год ВВП в размере 146 трлн) vs 12.6% ВВП на конец прошлого года.
В бюджетных проектировках предполагается увеличение внутреннего долга до 18.89 трлн (12.9% ВВП) в этом году, до 20.7 трлн (13.8% ВВП) в следующем, и до 25 трлн (14.7% ВВП) к концу 2025г.
В сравнении с ВВП размер госдолга кажется мизерным. Но это обманчивое впечатление, т.к. расходы на обслуживание этого долга очень существенны: процентные расходы федерального бюджета (с учетом внеш долга) за последние 12 мес составили 1.3 трлн (+28% гг).
❗️БЕЗ ПАНИКИ! ИНФЛЯЦИЯ В США ВЕРНУЛАСЬ К ЦЕЛИ!
Сегодняшние цифры по инфляции в США напугали рынки, многие заговорили о том, что ФРС придётся двигать ставку на 5%.
Напугал рынки тот факт, что базовая сезонно-скорректированная инфляция составила 0.58% mm sa (на уровне августа), что оказалось выше ожиданий. Годовой показатель базовой инфляции достиг 6.63% гг, и это более чем 40-летний максимум (!) - с августа 1982г.
Мы отмечали, что для характеристики текущей инфляционной картины лучше всего смотреть на месячное изменение цен с устранением сезонности в среднем за 3 мес. Этот индикатор представлен на графике. Он показывает, что текущая инфляция составила в сентябре 1.98% 3m saar. Это означает, что если цены в США будут расти также, как они росли в последние 3 мес, то по году ФРС достигнет цели 2%. ТЕКУЩИЕ ТЕМПЫ РОСТ ЦЕН В США ВПЕРВЫЕ С КОНЦА 2020г ВЕРНУЛИСЬ К ЦЕЛИ!
По базовой инфляции хуже – 5.99% 3m saar. Но это на 2 пп ниже, чем в июне, и тренд вниз. Страхи о ставке на 5% могут быть преувеличены
Сегодняшние цифры по инфляции в США напугали рынки, многие заговорили о том, что ФРС придётся двигать ставку на 5%.
Напугал рынки тот факт, что базовая сезонно-скорректированная инфляция составила 0.58% mm sa (на уровне августа), что оказалось выше ожиданий. Годовой показатель базовой инфляции достиг 6.63% гг, и это более чем 40-летний максимум (!) - с августа 1982г.
Мы отмечали, что для характеристики текущей инфляционной картины лучше всего смотреть на месячное изменение цен с устранением сезонности в среднем за 3 мес. Этот индикатор представлен на графике. Он показывает, что текущая инфляция составила в сентябре 1.98% 3m saar. Это означает, что если цены в США будут расти также, как они росли в последние 3 мес, то по году ФРС достигнет цели 2%. ТЕКУЩИЕ ТЕМПЫ РОСТ ЦЕН В США ВПЕРВЫЕ С КОНЦА 2020г ВЕРНУЛИСЬ К ЦЕЛИ!
По базовой инфляции хуже – 5.99% 3m saar. Но это на 2 пп ниже, чем в июне, и тренд вниз. Страхи о ставке на 5% могут быть преувеличены
КИТАЙ: САМАЯ ВЫСОКАЯ ПОТРЕБИТЕЛЬСКАЯ ИНФЛЯЦИЯ С АПРЕЛЯ 2020 ИЗ-ЗА СКАЧКА ЦЕН НА ПРОДОВОЛЬСТВИЕ
По данным Национального бюро статистики Китая, по итогам сентября темпы роста розничных цен увеличились до 2.8%гг vs 2.5% в августе (прогноз: 2.8%). Помесячный показатель также заметно скакнул: 0.3%мм vs -0.1% месяцем ранее.
Темпы роста производственных цен десятый месяц подряд снижаются с рекордных отметок на четверть века: 0.9%гг vs 2.3% в августе (прогноз: 1.0%)
Нацбюро отмечает, что основной фактор роста CPI, который достиг максимума с разгара ковидного кризиса – увеличение стоимости продуктов питания (8.8%гг vs 6.1% месяцем ранее). Цены на свинину продолжают рост, несмотря на ее дополнительные поставки на рынок из госрезерва. При этом, непродовольственная инфляция снизилась до 1.5%гг vs 1.7%. Целевой показатель CPI: 3% на 2022 год.
По данным Национального бюро статистики Китая, по итогам сентября темпы роста розничных цен увеличились до 2.8%гг vs 2.5% в августе (прогноз: 2.8%). Помесячный показатель также заметно скакнул: 0.3%мм vs -0.1% месяцем ранее.
Темпы роста производственных цен десятый месяц подряд снижаются с рекордных отметок на четверть века: 0.9%гг vs 2.3% в августе (прогноз: 1.0%)
Нацбюро отмечает, что основной фактор роста CPI, который достиг максимума с разгара ковидного кризиса – увеличение стоимости продуктов питания (8.8%гг vs 6.1% месяцем ранее). Цены на свинину продолжают рост, несмотря на ее дополнительные поставки на рынок из госрезерва. При этом, непродовольственная инфляция снизилась до 1.5%гг vs 1.7%. Целевой показатель CPI: 3% на 2022 год.
🟢 - одна из наиболее своеобразных сессий на WallStreet накануне: после выхода плохих данных по потребинфляции в США, рынок в моменте потерял порядка 2.4%, но вскоре резко развернулся, и прибавил , в итоге с сессионных минимумов около 5%. Преимущественная версия произошедшего - закрытие коротких позиций. Возможно так и есть, ведь опубликованные вчера несколько позитивных отчетностей не смогли бы так резко развернуть настроения инвесторов. Мы вчера предположили, что вышедшие цифры можно интерпретировать не так мрачно, как кажется на первый взгляд...) . Сегодня ключевые события - отчетности крупнейших американских банков (WellsFargo, JPM, Citi, MS, U.S.BanCorp)
СЕВЕРСТАЛЬ ВОССТАНОВИЛА ПРОДАЖИ, НО ФИНАНСОВЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ, ПО-ВИДИМОМУ, РЕЗКО УХУДШИЛИСЬ
Северсталь представила операционные результаты за 3-й кв. Цифры свидетельствуют о восстановлении выпуска и продаж после провального 2-го кв. Но финансовые показатели, по-видимому, существенно ухудшились. Судя по тому, что Северсталь отказалась раскрывать финрез 3-го кв, финансовая ситуация тяжёлая. Акции Северстали торгуются на уровня 2015г, втрое ниже прошлогодних максимумов.
Из пресс-релиза:
• Несмотря на сложные условия в 3 кв 2022г, нам удалось частично перенастроить наши сбытовые поставки и перенаправить растущие объемы на альтернативные рынки.
• Изменение продуктовой структуры портфеля продаж с увеличением доли полуфабрикатов в сочетании со снижением цен на сталь и ростом транспортных расходов и тарифов оказало давление на наши финансовые результаты
• Из-за продолжающейся реструктуризации бизнес-процессов компании мы приняли трудное решение не раскрывать наши финансовые результаты за 9 месяцев 2022 года
Северсталь представила операционные результаты за 3-й кв. Цифры свидетельствуют о восстановлении выпуска и продаж после провального 2-го кв. Но финансовые показатели, по-видимому, существенно ухудшились. Судя по тому, что Северсталь отказалась раскрывать финрез 3-го кв, финансовая ситуация тяжёлая. Акции Северстали торгуются на уровня 2015г, втрое ниже прошлогодних максимумов.
Из пресс-релиза:
• Несмотря на сложные условия в 3 кв 2022г, нам удалось частично перенастроить наши сбытовые поставки и перенаправить растущие объемы на альтернативные рынки.
• Изменение продуктовой структуры портфеля продаж с увеличением доли полуфабрикатов в сочетании со снижением цен на сталь и ростом транспортных расходов и тарифов оказало давление на наши финансовые результаты
• Из-за продолжающейся реструктуризации бизнес-процессов компании мы приняли трудное решение не раскрывать наши финансовые результаты за 9 месяцев 2022 года
БАЛАНС ФРС ПОСТУПАТЕЛЬНО СНИЖАЕТСЯ, РЕГУЛЯТОР ГОВОРИТ О РЕЦЕССИИ
Баланс Федерального Резерва за последнюю неделю сократился на $4 млрд. vs -$32 млрд. на прошлой неделе до $8.808 трлн. С максимумов ($9.015 трлн) баланс снизился на $207 млрд. C сентября регулятор обязался сокращать активы на $95 млрд. в месяц.
Риторика представителей ФРС относительно политики регулятора:
Williams:
• cтавка должна быть повышена до 4.5%, дело практически - решенное
Evans:
• ограничительная политика необходима в течение некоторого времени после окончания повышения ставок
• четко сигнализируем, что в 2023 году ставка будет 4.5%
Mester:
• в 2023 году мы не планируем снижения ставок
• существующие шоки приведут экономику США к рецессии
Bowman:
• если инфляция не будет замедляться, следует ожидать значительного повышения ставки
Баланс Федерального Резерва за последнюю неделю сократился на $4 млрд. vs -$32 млрд. на прошлой неделе до $8.808 трлн. С максимумов ($9.015 трлн) баланс снизился на $207 млрд. C сентября регулятор обязался сокращать активы на $95 млрд. в месяц.
Риторика представителей ФРС относительно политики регулятора:
Williams:
• cтавка должна быть повышена до 4.5%, дело практически - решенное
Evans:
• ограничительная политика необходима в течение некоторого времени после окончания повышения ставок
• четко сигнализируем, что в 2023 году ставка будет 4.5%
Mester:
• в 2023 году мы не планируем снижения ставок
• существующие шоки приведут экономику США к рецессии
Bowman:
• если инфляция не будет замедляться, следует ожидать значительного повышения ставки
ДИНАМИКА РОЗНИЧНЫХ ПРОДАЖ США В СЕНТЯБРЕ ХУЖЕ, ЧЕМ В АВГУСТЕ, ПОТРЕБИТЕЛЬСКИЙ СПРОС НЕСКОЛЬКО СОКРАЩАЕТСЯ
Потребительский спрос в Штатах в начале осени показал определенное замедление по сравнению с августом (0.0%мм vs 0.4%), годовая динамика сократилась: 8.2%гг vs 9.4%
По отношению к прошлому месяцу показатели по отдельным позициям – следующие: авто и запчасти -0.4% мм, бензин -1.4%, одежда 0.5%, супермаркеты 1.3%, интернет-покупки 0.5%, стройматериалы -0.4% мм.
Ранее мы отмечали, что Индекс потребительской уверенности в США растет 2 месяц подряд. Но, в любом случае, для Федрезерва сейчас в приоритете - подавление инфляции (пока получается не очень...), на что брошены основные усилия регулятора.
Потребительский спрос в Штатах в начале осени показал определенное замедление по сравнению с августом (0.0%мм vs 0.4%), годовая динамика сократилась: 8.2%гг vs 9.4%
По отношению к прошлому месяцу показатели по отдельным позициям – следующие: авто и запчасти -0.4% мм, бензин -1.4%, одежда 0.5%, супермаркеты 1.3%, интернет-покупки 0.5%, стройматериалы -0.4% мм.
Ранее мы отмечали, что Индекс потребительской уверенности в США растет 2 месяц подряд. Но, в любом случае, для Федрезерва сейчас в приоритете - подавление инфляции (пока получается не очень...), на что брошены основные усилия регулятора.
РОССИЯ: ПРИБЫЛИ КОРПОРАТИВНОГО СЕКТОРА СТРЕМИТЕЛЬНО СОКРАЩАЮТСЯ
По данным Минфина, налог на прибыль, поступающий в федеральный бюджет, рухнул в сентябре почти что на 33% гг (в федеральный бюджет поступает примерно четвертая часть налога на прибыль, остальное – в региональные бюджеты). По итогам 2-го кв обвал этого налога составил -21% гг. Резкое ухудшение динамики налога на прибыль наблюдается с июня. Это подтверждают и другие индикаторы.
Многие экономисты с удивлением отмечают, насколько устойчивой экономика РФ оказалась к санкциям. В терминах выпуска, да – провал ВВП на 4.1% гг во 2-м кв и примерно на столько же в 3-м – это хороший результат по сравнению с весенними прогнозами. Но сохранив выпуск, бизнес заплатил за это сокращением маржинальности. Эффект будет долгосрочным – спад инвестиций, падение реальных доходов. Учитывая, что и доходы бюджета снижаются, у государства не будет возможности поддержать инвестиционную активность. Следующая волна спада (она уже начинается) будет инвестиционной.
По данным Минфина, налог на прибыль, поступающий в федеральный бюджет, рухнул в сентябре почти что на 33% гг (в федеральный бюджет поступает примерно четвертая часть налога на прибыль, остальное – в региональные бюджеты). По итогам 2-го кв обвал этого налога составил -21% гг. Резкое ухудшение динамики налога на прибыль наблюдается с июня. Это подтверждают и другие индикаторы.
Многие экономисты с удивлением отмечают, насколько устойчивой экономика РФ оказалась к санкциям. В терминах выпуска, да – провал ВВП на 4.1% гг во 2-м кв и примерно на столько же в 3-м – это хороший результат по сравнению с весенними прогнозами. Но сохранив выпуск, бизнес заплатил за это сокращением маржинальности. Эффект будет долгосрочным – спад инвестиций, падение реальных доходов. Учитывая, что и доходы бюджета снижаются, у государства не будет возможности поддержать инвестиционную активность. Следующая волна спада (она уже начинается) будет инвестиционной.
ИЗ МИРОВЫХ ЦЕТРОБАНКОВ ОТРИЦАТЕЛЬНЫЙ “КЛЮЧ” ОСТАЕТСЯ ТОЛЬКО У ЯПОНИИ, И НАДОЛГО
Мировые ЦБ продолжат курс на ужесточение своей ДКП, здесь исключением по-прежнему является Банк Турции, в отношении действий которого Эрдоган недавно высказался довольно однозначно, что ставка расти не будет, пока он находится у власти…
В мире остался единственный ЦБ с отрицательной ставкой, это - Банк Японии, но в условиях сохранения уже кажется вечным таргетирования доходностей, предполагать какие-либо изменения в его ДКП не приходится. Предпоследним регулятором, который распрощался с отрицательным “ключом” стал НацБанк Швейцарии.
Из прочих тенденций следует отметить несколько разноплановое движение годовых темпов инфляции, она преимущественно продолжает расти на ЕМ, а наиболее катастрофическая ситуация складывается в странах Восточной Европы - Польше, Чехии, и особенно в Венгрии.
Мировые ЦБ продолжат курс на ужесточение своей ДКП, здесь исключением по-прежнему является Банк Турции, в отношении действий которого Эрдоган недавно высказался довольно однозначно, что ставка расти не будет, пока он находится у власти…
В мире остался единственный ЦБ с отрицательной ставкой, это - Банк Японии, но в условиях сохранения уже кажется вечным таргетирования доходностей, предполагать какие-либо изменения в его ДКП не приходится. Предпоследним регулятором, который распрощался с отрицательным “ключом” стал НацБанк Швейцарии.
Из прочих тенденций следует отметить несколько разноплановое движение годовых темпов инфляции, она преимущественно продолжает расти на ЕМ, а наиболее катастрофическая ситуация складывается в странах Восточной Европы - Польше, Чехии, и особенно в Венгрии.
🔴 - Минувшая неделя закрывалась на довольно минорной ноте - снижение на WallStreet, доходности многих суверенных бондов вновь растут, UST10Y около 4%, возобновилось давление на азиатские валюты - очень слабо выглядят иена и юань, в отношении последнего пока не помогает осуществленное сегодня вливание ликвидности в систему со стороны китайского ЦБ (ставка 1Y-MLF сохранена: 2.75%) на сумму 500 млрд. юаней. Азиатские площадки также снижаются на опасениях дальнейшей эскалации ситуации с поставками чипов в Китай, а также из-за ряда жестких политических заявлений Поднебесной в ходе открывшегося накануне съезда КПК. Российский фондовый рынок завершил пятницу небольшим снижением, неплохую динамику показали некоторые бумаги находящегося в последнее время под давлением бумаги metals&mining (Мечел, Северсталь, Распадская), среди секторальных историй определенно важными сейчас выглядят расследования ФАС в отношении операторов мобильной связи из-за возможного необоснованного повышения тарифов.
👍1
X5 GROUP: ХОРОШИЕ РЕЗУЛЬТАТЫ, НО ПОКУПАТЕЛЬ ПЕРЕМЕЩАЕТСЯ В БОЛЕЕ ДЕШЕВЫЙ СЕГМЕНТ
Компания отчиталась за 9М и за 3КВ2022, показав довольно позитивную отчетность, расписки ритейлера на Мосбирже обновили максимумы, начиная с апреля этого года.
Выручка выросла на 19.5%гг за 3КВ, и на 19%гг за 9М2022 гг. По итогам 9М2022 присутствует рост LFL продаж как в Перекрестке (7.8% гг), так и в более бюджетной Пятерочке (12.9% гг), хотя отмечается снижение трафика в более дорогом Перекрестке на 0.5% гг, что может свидетельствовать о дальнейшем смещении покупательской активности в более дешевый сектор, ярчайшим примером этого явления служат показатели кратного роста выручки нового дискаунтера группы - Чижика
Компания отчиталась за 9М и за 3КВ2022, показав довольно позитивную отчетность, расписки ритейлера на Мосбирже обновили максимумы, начиная с апреля этого года.
Выручка выросла на 19.5%гг за 3КВ, и на 19%гг за 9М2022 гг. По итогам 9М2022 присутствует рост LFL продаж как в Перекрестке (7.8% гг), так и в более бюджетной Пятерочке (12.9% гг), хотя отмечается снижение трафика в более дорогом Перекрестке на 0.5% гг, что может свидетельствовать о дальнейшем смещении покупательской активности в более дешевый сектор, ярчайшим примером этого явления служат показатели кратного роста выручки нового дискаунтера группы - Чижика
СУВЕРЕННЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ДЕЙСТВИЯ ЗА ПОСЛЕДНЮЮ НЕДЕЛЮ
STANDARD&POOR’S
• Чехия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне АА-, прогноз “стабильный”
• Румыния - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВВ-, прогноз “стабильный”
FITCH
• Лаос - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ССС, без прогноза
• Мальдивы - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В-, ⬇️прогноз понижен до “негативного”
Суверенные рейтинги ранее
https://t.me/russianmacro/15563
STANDARD&POOR’S
• Чехия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне АА-, прогноз “стабильный”
• Румыния - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВВ-, прогноз “стабильный”
FITCH
• Лаос - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ССС, без прогноза
• Мальдивы - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В-, ⬇️прогноз понижен до “негативного”
Суверенные рейтинги ранее
https://t.me/russianmacro/15563
АКЦИИ НА МОСБИРЖЕ ОТЫГРЫВАЮТ ВВЕРХ ОКОНЧАНИЕ МОБИЛИЗАЦИИ В МОСКВЕ
Мэрия сообщила сегодня об окончании об окончании частичной мобилизации в Москве, и хотя соответствующий указ Президента пока еще не опубликован, на фондовый рынок вернулись уверенные покупки
Среди наиболее ликвидных бумаг хорошую динамику показывают банковский сектор, металлурги, ну а во втором эшелоне вполне логично уверенные темпы показывают бумаги строительного сектора – Самолет, Эталон , ЛСР
Мэрия сообщила сегодня об окончании об окончании частичной мобилизации в Москве, и хотя соответствующий указ Президента пока еще не опубликован, на фондовый рынок вернулись уверенные покупки
Среди наиболее ликвидных бумаг хорошую динамику показывают банковский сектор, металлурги, ну а во втором эшелоне вполне логично уверенные темпы показывают бумаги строительного сектора – Самолет, Эталон , ЛСР
НЛМК: НЕПЛОХИЕ ПОКАЗАТЕЛИ ПРОДАЖ В 3КВ22, НО ПРОИЗВОДСТВО СНИЖАЕТСЯ. ПЕРСПЕКТИВЫ СЕКТОРА – ОЧЕНЬ НЕОДНОЗНАЧНЫ
Опубликованная отчетность НЛМК за 3кв и 9М2022 носит смешанный характер.
Из-за введенных санкций ЕС и соответствующей необходимости переформатировать прежние логистические цепочки, а также снижения спроса на сталь в Европе компания продемонстрировала довольно заметное поквартальное снижение производства (-11% квкв, и всего 1% гг)
С другой стороны, по итогам 3КВ22 на +8% квкв выросли продажи, но этот показатель был достигнут благодаря реализации ранее накопленных запасов, а также некоторого оживления спроса в России и Турции
Мы скептически смотрим на металлургический сектор в целом – санкции в моменте оказывают на него довольно существенное давление, и мы не ждем какого-либо улучшения ситуации в 4КВ2022.
РАНЕЕ: Северсталь 9М2022
Опубликованная отчетность НЛМК за 3кв и 9М2022 носит смешанный характер.
Из-за введенных санкций ЕС и соответствующей необходимости переформатировать прежние логистические цепочки, а также снижения спроса на сталь в Европе компания продемонстрировала довольно заметное поквартальное снижение производства (-11% квкв, и всего 1% гг)
С другой стороны, по итогам 3КВ22 на +8% квкв выросли продажи, но этот показатель был достигнут благодаря реализации ранее накопленных запасов, а также некоторого оживления спроса в России и Турции
Мы скептически смотрим на металлургический сектор в целом – санкции в моменте оказывают на него довольно существенное давление, и мы не ждем какого-либо улучшения ситуации в 4КВ2022.
РАНЕЕ: Северсталь 9М2022
ДОБЫЧА ГАЗА – КРУТОЕ ПИКЕ – ПРОДОЛЖЕНИЕ
В этой серии мы расскажем о том, что отважный экипаж «Бройлера747», похоже, сталкивается с новыми неприятностями – резким сокращением спроса на газ на внутреннем рынке.
Краткое содержание предыдущих серий:
Апрель
1-15 мая
Май
1–15 июня
Июнь
1–15 июля
Июль
1–15 августа
Август
1-15 сентября
Сентябрь
В первой половине октября падение добычи: -33.8% гг (-38.4% гг в сентябре), падение экспорта в ДЗ: -63.1% гг (-67.6% гг в сентябре).
По итогам 9.5 мес: -18.0% гг по добыче и -41.4% гг по экспорту.
На внутреннем рынке по итогам 9.5 мес спрос на газ упал на -5.2% гг (-9.5 млрд м3), хотя ещё по итогам 9 мес фиксировалось сокращение на -4.1% гг (-7.2 млрд м3). Это говорит о резком падение спроса на газ внутри страны, хотя до сих пор он снижался плавно. Это может быть следствием углубления спада в промышленности, но точно сказать пока сложно.
Цены на газ в Европе продолжают падать. Котировки TTF сегодня уходили ниже $1300 (-63% от августовских пиков).
В этой серии мы расскажем о том, что отважный экипаж «Бройлера747», похоже, сталкивается с новыми неприятностями – резким сокращением спроса на газ на внутреннем рынке.
Краткое содержание предыдущих серий:
Апрель
1-15 мая
Май
1–15 июня
Июнь
1–15 июля
Июль
1–15 августа
Август
1-15 сентября
Сентябрь
В первой половине октября падение добычи: -33.8% гг (-38.4% гг в сентябре), падение экспорта в ДЗ: -63.1% гг (-67.6% гг в сентябре).
По итогам 9.5 мес: -18.0% гг по добыче и -41.4% гг по экспорту.
На внутреннем рынке по итогам 9.5 мес спрос на газ упал на -5.2% гг (-9.5 млрд м3), хотя ещё по итогам 9 мес фиксировалось сокращение на -4.1% гг (-7.2 млрд м3). Это говорит о резком падение спроса на газ внутри страны, хотя до сих пор он снижался плавно. Это может быть следствием углубления спада в промышленности, но точно сказать пока сложно.
Цены на газ в Европе продолжают падать. Котировки TTF сегодня уходили ниже $1300 (-63% от августовских пиков).
❤1
❗️МОДЕЛЬ BLOOMBERG ПОКАЗАЛА 100-ПРОЦЕНТНУЮ ВЕРОЯТНОСТЬ РЕЦЕССИИ В США НА ГОРИЗОНТЕ 12 МЕС. ТОТ СЛУЧАЙ, КОГДА НЕ СТОИТ СЛЕПО ДОВЕРЯТЬ МОДЕЛЯМ...
Bloomberg сообщает, что его модель, основанная на анализе 13 макро- и финансовых индикаторов, впервые показала 100-процентную вероятность рецессии к октябрю 2023г. Вероятность рецессии через 11 мес - 73%, через 10 мес - 30%.
Экономисты (42 респондента), опрошенные Bloomberg, не разделяют этот прогноз - по их оценкам, вероятность рецессии через 12 мес составляет 60% (в предыдущем опросе было 50%).
Мы разделяем мнение американских коллег-экономистов, считая, что вероятность рецессии в США в 2023г существенно меньше 100%. Наше мнение основано на анализе текущего состояния рынка труда, со стороны которого нет даже намёков на грядущие неприятности в экономике, состоянии промышленного сектора (ISM mfg). В то же время о растущих рисках рецессии свидетельствует продолжающееся ужесточение финансовых кондиций, снижающее инвестиционную активность и угрожающее рынку недвижимости. Ну и, конечно, инвертированная кривая UST, как индикатор надвигающегося кризиса, в последние десятилетия не подводила.
Вероятность рецессии в США в 2023г, конечно, высокая, и, наверное, действительно, превышает сейчас 50%. Но рецессия рецессии рознь. Мы думаем, если спад и состоится, то будет носить мягкий и непродолжительный характер. Сильный спад может быть вызван движением ставки ФРС выше 5%. Но пока такой сценарий выглядит крайне маловероятным. Мы вообще считаем, что инфляционные риски сейчас сильно переоценены.
Данные по ВВП США за 3-й кв будут опубликованы 27 октября. Консенсус-прогноз Bloomberg предполагает ускорение экономики США в завершившемся квартале до 2% QoQ saar по сравнению с -0.6% QoQ saar во 2-м кв.
Bloomberg сообщает, что его модель, основанная на анализе 13 макро- и финансовых индикаторов, впервые показала 100-процентную вероятность рецессии к октябрю 2023г. Вероятность рецессии через 11 мес - 73%, через 10 мес - 30%.
Экономисты (42 респондента), опрошенные Bloomberg, не разделяют этот прогноз - по их оценкам, вероятность рецессии через 12 мес составляет 60% (в предыдущем опросе было 50%).
Мы разделяем мнение американских коллег-экономистов, считая, что вероятность рецессии в США в 2023г существенно меньше 100%. Наше мнение основано на анализе текущего состояния рынка труда, со стороны которого нет даже намёков на грядущие неприятности в экономике, состоянии промышленного сектора (ISM mfg). В то же время о растущих рисках рецессии свидетельствует продолжающееся ужесточение финансовых кондиций, снижающее инвестиционную активность и угрожающее рынку недвижимости. Ну и, конечно, инвертированная кривая UST, как индикатор надвигающегося кризиса, в последние десятилетия не подводила.
Вероятность рецессии в США в 2023г, конечно, высокая, и, наверное, действительно, превышает сейчас 50%. Но рецессия рецессии рознь. Мы думаем, если спад и состоится, то будет носить мягкий и непродолжительный характер. Сильный спад может быть вызван движением ставки ФРС выше 5%. Но пока такой сценарий выглядит крайне маловероятным. Мы вообще считаем, что инфляционные риски сейчас сильно переоценены.
Данные по ВВП США за 3-й кв будут опубликованы 27 октября. Консенсус-прогноз Bloomberg предполагает ускорение экономики США в завершившемся квартале до 2% QoQ saar по сравнению с -0.6% QoQ saar во 2-м кв.
🟢 - сентимент на рынках определенно улучшился - заокеанские индексы сумели отыграть пятничное снижение. Хороший спрос зафиксирован в высокотехнологическом секторе как на WallStreet, так и на сегодняшних азиатских торгах, в частности - в Гонконге. Одно из своеобразных событий накануне - перенос публикации макростатистики Китаем (ВВП, внешняя торговля), не исключено, что было принято решение "придержать" выход не очень позитивных цифр в период проведения съезда КПК. В то же время, усилиями китайского ЦБ юань вчера несколько укрепился, покинув зону локальных минимумов (свыше 7.21 USDCNY). Российский рынок прибавил более 3%, ключевым драйвером роста выступило завершение частичной мобилизации в Москве.