ВСЕМИРНЫЙ БАНК: ОЦЕНКИ ПО РОССИИ УЛУЧШЕНЫ НА 2022 И УХУДШЕНЫ НА 2023 ГОДЫ, ВЫХОД ИЗ КРИЗИСА БУДЕТ БОЛЕЕ ДОЛГИМ, ЧЕМ ОЖИДАЛОСЬ РАНЕЕ
World Bank представил обновленный прогноз по России, оценки снижения в этом году теперь составляют -4.5%гг против предыдущих -8.9%. Ухудшен вью на 2023 год с -2% до -3.6%гг. Более скромный, но рост ожидается в 2024 году: 1.6%гг vs 2.2% в предыдущей оценке.
В моменте официальный прогноз MMI: -5%гг в 2022 и -3.5%гг в 2023 году.
WB отмечает, что “…меньше падение в 2022 обусловлено сильными налогово-бюджетным мерами и ростом цен на энергоносители - это способствовало увеличению доходов бюджета. Экономика пережила резкое сокращение импорта и падение реальных доходов населения. Рецессия продолжится в 2023 г. в связи с санкциями, затем - стабилизация. Но среднесрочный и долгосрочный рост будет очень низким, так как Россия потеряла доступ к основным источникам производительности…”
По сути, Мировой банк привел свои прогнозы к общему консенсусу.
РАНЕЕ:
МВФ
ОЭСР
Еврокомиссия
World Bank представил обновленный прогноз по России, оценки снижения в этом году теперь составляют -4.5%гг против предыдущих -8.9%. Ухудшен вью на 2023 год с -2% до -3.6%гг. Более скромный, но рост ожидается в 2024 году: 1.6%гг vs 2.2% в предыдущей оценке.
В моменте официальный прогноз MMI: -5%гг в 2022 и -3.5%гг в 2023 году.
WB отмечает, что “…меньше падение в 2022 обусловлено сильными налогово-бюджетным мерами и ростом цен на энергоносители - это способствовало увеличению доходов бюджета. Экономика пережила резкое сокращение импорта и падение реальных доходов населения. Рецессия продолжится в 2023 г. в связи с санкциями, затем - стабилизация. Но среднесрочный и долгосрочный рост будет очень низким, так как Россия потеряла доступ к основным источникам производительности…”
По сути, Мировой банк привел свои прогнозы к общему консенсусу.
РАНЕЕ:
МВФ
ОЭСР
Еврокомиссия
ЦБ НОВОЙ ЗЕЛАНДИИ ПОДНЯЛ КЛЮЧЕВУЮ СТАВКУ НА 50 БП ДО 3.5% ГОДОВЫХ, РИТОРИКА - ЖЕСТКАЯ
Резервный банк Новой Зеландии (RBNZ) по итогам заседания в седьмой раз за полтора года увеличил ключевую ставку, как и в прошлый раз - на 50 бп до отметки 3.5% годовых. ЦБ сигнализировал о более агрессивном пути ужесточения ДКП для противодействия растущей инфляции (теперь поквартальный показатель: 7.3% vs 6.9%). Регулятор обозначил уровень нейтральной ставки в 2.5-3% в год, подтвердив таргет по инфляции на уровне 1-3%.
Резервный Банк намерен убрать с баланса свои облигации на сумму NZD50 млрд. ($33.8 млрд), приобретенные в рамках программы крупномасштабной покупки активов (LSAP), как за счет погашения облигаций, так и за счет управляемых продаж. RBNZ заявил, что уже не реинвестирует доходы от облигаций с погашением и сокращает такие активы со скоростью $5 млрд. в год.
Резервный банк Новой Зеландии (RBNZ) по итогам заседания в седьмой раз за полтора года увеличил ключевую ставку, как и в прошлый раз - на 50 бп до отметки 3.5% годовых. ЦБ сигнализировал о более агрессивном пути ужесточения ДКП для противодействия растущей инфляции (теперь поквартальный показатель: 7.3% vs 6.9%). Регулятор обозначил уровень нейтральной ставки в 2.5-3% в год, подтвердив таргет по инфляции на уровне 1-3%.
Резервный Банк намерен убрать с баланса свои облигации на сумму NZD50 млрд. ($33.8 млрд), приобретенные в рамках программы крупномасштабной покупки активов (LSAP), как за счет погашения облигаций, так и за счет управляемых продаж. RBNZ заявил, что уже не реинвестирует доходы от облигаций с погашением и сокращает такие активы со скоростью $5 млрд. в год.
🟢 - вторая подряд довольно уверенная сессия на глобальных рынках. Опубликованные вчера не очень хорошие данные по открытым вакансиям в США могут сподвигнуть Федрезерв к смягчению риторики. Опережающая динамика наблюдалась в технологическом секторе , не в последнюю очередь - на повторном оффере И.Маска по покупке Twitter. Китай всю неделю не торгуется, но не работавший накануне Гонконг сегодня довольно уверенно догоняет западные площадки. Ключевое событие сегодня - заседание OPEC+, консенсус по сокращению добычи: -1.5 млн. бс, но есть мнения и о -2.0 млн. бс, хотя, ввиду того, что отставание от графика соглашения сейчас порядка 3 млн бс, сокращение будет, по сути, бумажным. На российском рынке - умеренный рост, с большинством историй во втором эшелоне: продолжает расти большинство золотодобытчиков, а также Алроса, в отношении которой ЕС отказался вводить санкции. Хуже рынка - производители удобрений на вероятности введения экспортных пошлин
РОССИЯ – ИНДЕКСЫ PMI В СЕНТЯБРЕ: ОСНОВНОЙ ДРАЙВЕР – ВНУТРЕННИЙ СПРОС. УСЛУГИ ВНОВЬ ОЖИВАЮТ
По итогам сентября индекс Russia PMI Compоsite, характеризующий совокупный выпуск в промышленности и услугах увеличился с августовских 50.4 до 51.5 пунктов. Услуги выросли до 51.1 vs 49.9 месяцем ранее. Ранее - деловой климат в промышленности: рост 52 vs 51.7.
Как отмечает S&P "….вновь отмечен рост деловой активности в частном секторе. Конъюнктура улучшилась как в обрабатывающей промышленности, так и в секторе услуг. Рост активности в частном секторе был относительно сдержанным, однако, как создание новых бизнесов сбавило обороты. Внутренний спрос выступил основным драйвером, в то время как новые экспортные заказы снова упали...."
По итогам сентября индекс Russia PMI Compоsite, характеризующий совокупный выпуск в промышленности и услугах увеличился с августовских 50.4 до 51.5 пунктов. Услуги выросли до 51.1 vs 49.9 месяцем ранее. Ранее - деловой климат в промышленности: рост 52 vs 51.7.
Как отмечает S&P "….вновь отмечен рост деловой активности в частном секторе. Конъюнктура улучшилась как в обрабатывающей промышленности, так и в секторе услуг. Рост активности в частном секторе был относительно сдержанным, однако, как создание новых бизнесов сбавило обороты. Внутренний спрос выступил основным драйвером, в то время как новые экспортные заказы снова упали...."
ДОБЫЧА НЕФТИ В РФ В СЕНТЯБРЕ ВЫШЕ УРОВНЕЙ АВГУСТА, НО ТЕМПЫ ПРОДОЛЖАЮТ СНИЖАТЬСЯ. КЛЮЧЕВОЙ МОМЕНТ – ГРЯДУЩИЕ ЗИМОЙ САНКЦИИ
По предварительной информации СМИ со ссылкой на источники в ЦДУ ТЭК, в сентябре в России было добыто 44.1 млн тонн нефти с газового конденсата, что эквивалентно 10.78 баррелей в сутки (0.5% гг) vs 10.59 млн. бс в августе. 9м2022: 2.8% гг – в моменте неплохая динамика с начала года.
Сейчас дальнейшие перспективы целиком зависят от сроков и исполнения очередных пакетов западных санкций, касающихся поставок нефти и нефтепродуктов из России в Европу. Шестой пакет санкций ЕС вступает в действие 5 декабря – это будет эмбарго на нефть, а с 5 февраля – на нефтепродукты. Мы совсем не исключаем вариант, что данные ограничения будут вводиться достаточно плавно.
По предварительной информации СМИ со ссылкой на источники в ЦДУ ТЭК, в сентябре в России было добыто 44.1 млн тонн нефти с газового конденсата, что эквивалентно 10.78 баррелей в сутки (0.5% гг) vs 10.59 млн. бс в августе. 9м2022: 2.8% гг – в моменте неплохая динамика с начала года.
Сейчас дальнейшие перспективы целиком зависят от сроков и исполнения очередных пакетов западных санкций, касающихся поставок нефти и нефтепродуктов из России в Европу. Шестой пакет санкций ЕС вступает в действие 5 декабря – это будет эмбарго на нефть, а с 5 февраля – на нефтепродукты. Мы совсем не исключаем вариант, что данные ограничения будут вводиться достаточно плавно.
GLOBAL PMI COMPOSITE: ДЕЛОВЫЕ НАСТРОЕНИЯ В ЕВРОПЕ СНИЖАЮТСЯ ПЯТЫЙ МЕСЯЦ ПОДРЯД
Среди отчитавшихся сегодня стран в большинстве из них цифры за сентябрь вышли хуже августовских. Тенденции сохраняются – ситуация в Старом Свете (20-месячный минимум) продолжает ухудшаться, некоторым исключением является Франция, но сильно валится ведущая экономика - Германия. Причем в Европе снижение идет как в услугах, так и в промышленности. Ключевые факторы снижения делового климата в EU: высокая инфляция, стремительный рост цен на энергию, растущая экономическая неопределенность и ослабление спроса - количество новых заказов в регионе упало 2-летних минимумов, значительное падение наблюдалось и в экспортных продажах.
Государства, где композитный индекс вышел лучше, чем месяц назад – Россия, Франция, Ирландия и Япония.
Среди отчитавшихся сегодня стран в большинстве из них цифры за сентябрь вышли хуже августовских. Тенденции сохраняются – ситуация в Старом Свете (20-месячный минимум) продолжает ухудшаться, некоторым исключением является Франция, но сильно валится ведущая экономика - Германия. Причем в Европе снижение идет как в услугах, так и в промышленности. Ключевые факторы снижения делового климата в EU: высокая инфляция, стремительный рост цен на энергию, растущая экономическая неопределенность и ослабление спроса - количество новых заказов в регионе упало 2-летних минимумов, значительное падение наблюдалось и в экспортных продажах.
Государства, где композитный индекс вышел лучше, чем месяц назад – Россия, Франция, Ирландия и Япония.
МСП И МОБИЛИЗАЦИЯ: ПОДДЕРЖКА БИЗНЕСА – ЧТО ПРЕДПРИНИМАЕТСЯ?
Правительство накануне анонсировало первые меры поддержки малого и среднего бизнеса в связи с мобилизацией.
Значение мер скорее социальное, в частности, в Москве в системе МСП занято более 3 млн человек, это более 40% трудоспособного населения города.
Основные моменты:
- отсрочки по уплате налоговых и иных платежей по кредитным договорам и договорам лизинга для МСП.
- перенос сроков предоставления деклараций и отчетности.
- лицензии продлеваются автоматически.
- возможность приостановления или расторжения договоров аренды без штрафных санкций, если недвижимость взята в аренду у государства.
Есть ряд других мер, пока они скорее технические, но вероятно, будет продолжение по аналогии с поддержкой в период пандемии.
Наравне с федеральными мерами, действуют и региональные. В той же Москве для малого бизнеса после объявления санкций вводились льготные кредиты, субсидии, отсрочки бюджетных платежей.
Правительство накануне анонсировало первые меры поддержки малого и среднего бизнеса в связи с мобилизацией.
Значение мер скорее социальное, в частности, в Москве в системе МСП занято более 3 млн человек, это более 40% трудоспособного населения города.
Основные моменты:
- отсрочки по уплате налоговых и иных платежей по кредитным договорам и договорам лизинга для МСП.
- перенос сроков предоставления деклараций и отчетности.
- лицензии продлеваются автоматически.
- возможность приостановления или расторжения договоров аренды без штрафных санкций, если недвижимость взята в аренду у государства.
Есть ряд других мер, пока они скорее технические, но вероятно, будет продолжение по аналогии с поддержкой в период пандемии.
Наравне с федеральными мерами, действуют и региональные. В той же Москве для малого бизнеса после объявления санкций вводились льготные кредиты, субсидии, отсрочки бюджетных платежей.
НЕФТЕГАЗОВЫЕ ДОХОДЫ ФЕДЕРАЛЬНОГО БЮДЖЕТА В 3-М КВАРТАЛЕ ОБВАЛИЛИСЬ НА 11.5% гг
По данным Минфина нефтегазовые доходы федерального бюджета в сентябре чуть-чуть улучшились по сравнению с августом (тогда они были на 14-мес минимуме), но всё-равно остались ниже прошлогодних уровней. Снижение НГД к сентябрю прошлого года составило -4.3% гг VS -3.4% гг в августе. Снижение НГД по итогам 3-го квартала составило -11.5% гг. В абсолютном выражении НГД в 3-м кв составили 2 131 млрд руб.
В 4-м кв динамика НГД должна улучшиться за счет дополнительного НДПИ с Газпрома (более 400 млрд руб в мес). Напомним, что дивиденды у акционеров Газпрома за прошлый год были изъяты, эти деньги поступят в 4-м кв в бюджет в виде разового НДПИ.
По данным Минфина нефтегазовые доходы федерального бюджета в сентябре чуть-чуть улучшились по сравнению с августом (тогда они были на 14-мес минимуме), но всё-равно остались ниже прошлогодних уровней. Снижение НГД к сентябрю прошлого года составило -4.3% гг VS -3.4% гг в августе. Снижение НГД по итогам 3-го квартала составило -11.5% гг. В абсолютном выражении НГД в 3-м кв составили 2 131 млрд руб.
В 4-м кв динамика НГД должна улучшиться за счет дополнительного НДПИ с Газпрома (более 400 млрд руб в мес). Напомним, что дивиденды у акционеров Газпрома за прошлый год были изъяты, эти деньги поступят в 4-м кв в бюджет в виде разового НДПИ.
КАКОВ ЗАПАС ПРОЧНОСТИ У БЮДЖЕТА
В дополнение к предыдущему посту про НГД. Здесь представлены расчеты Минфина (из ОНБП), которые показывают, какими будут НГД при тех или иных сценариях по нефти. Основных параметров два – это цена и уровень добычи.
Минфин закладывает в бюджет следующего года НГД в размере 8 939 млрд руб. При этом базовые доходы определены в размере 8 трлн. Именно базовые НГД (+ННГД) задают планку расходов. Если базовые НГД будут существенно меньше 8 трлн, то может встать вопрос о секвестре бюджетных расходов.
Приведенные в таблице расчеты показывают, что при текущих ценах на Urals ($65-70) достаточно добывать лишь 9.5 млн бс, чтобы обеспечить собираемость НГД на базовом уровне. Но уже при $45-50 за баррель выпадение НГД составит порядка 2 трлн, и это будет критично для бюджета.
Отметим, что в эти расчеты вряд ли закладывалось прекращение экспорта газа в ЕС. И здесь заложен существенно более слабый рубль (68.3), чем сейчас. Так что ситуация с НГД может быть заметно хуже
В дополнение к предыдущему посту про НГД. Здесь представлены расчеты Минфина (из ОНБП), которые показывают, какими будут НГД при тех или иных сценариях по нефти. Основных параметров два – это цена и уровень добычи.
Минфин закладывает в бюджет следующего года НГД в размере 8 939 млрд руб. При этом базовые доходы определены в размере 8 трлн. Именно базовые НГД (+ННГД) задают планку расходов. Если базовые НГД будут существенно меньше 8 трлн, то может встать вопрос о секвестре бюджетных расходов.
Приведенные в таблице расчеты показывают, что при текущих ценах на Urals ($65-70) достаточно добывать лишь 9.5 млн бс, чтобы обеспечить собираемость НГД на базовом уровне. Но уже при $45-50 за баррель выпадение НГД составит порядка 2 трлн, и это будет критично для бюджета.
Отметим, что в эти расчеты вряд ли закладывалось прекращение экспорта газа в ЕС. И здесь заложен существенно более слабый рубль (68.3), чем сейчас. Так что ситуация с НГД может быть заметно хуже
БАЛАНС ЕЦБ - ЗАБУДЬТЕ ПРО СОКРАЩЕНИЕ
Европейский регулятор на прошлой неделе увеличил свой баланс на существенные €33 млрд до €8.810 трлн, vs +€19 неделей ранее. С пиковых значений (€8.836 трлн) баланс сократился всего на €26 млрд., регулятор наращивает количество бондов проблемных стран Европы, и не исключено обновление максимумов
Риторика представителей ЕЦБ:
Villeroy, Rehn:
• ЕЦБ скорее всего повысит ставку до нейтральной уже к Рождеству
• но это не значит, что после этого ее повышение прекратится, возможно будет пауза, после чего мы будем действовать менее агрессивно
Kazaks, Visco, Sumkus:
• приоритетный вариант: +75 бп на октябрьском заседании
Centeno:
• из-за текущей инфляции необходимо уверенно повышать ставку, она все еще ниже нейтрального уровня
Lane:
• Нам понадобится несколько заседаний для нормализации ДКП
Европейский регулятор на прошлой неделе увеличил свой баланс на существенные €33 млрд до €8.810 трлн, vs +€19 неделей ранее. С пиковых значений (€8.836 трлн) баланс сократился всего на €26 млрд., регулятор наращивает количество бондов проблемных стран Европы, и не исключено обновление максимумов
Риторика представителей ЕЦБ:
Villeroy, Rehn:
• ЕЦБ скорее всего повысит ставку до нейтральной уже к Рождеству
• но это не значит, что после этого ее повышение прекратится, возможно будет пауза, после чего мы будем действовать менее агрессивно
Kazaks, Visco, Sumkus:
• приоритетный вариант: +75 бп на октябрьском заседании
Centeno:
• из-за текущей инфляции необходимо уверенно повышать ставку, она все еще ниже нейтрального уровня
Lane:
• Нам понадобится несколько заседаний для нормализации ДКП
OPEC СОКРАТИТ КВОТЫ НА ДОБЫЧУ С НОЯБРЯ НА 2 МЛН. БС, А ПРИНЯТОЕ РЕШЕНИЕ – ПОЗИТИВНО ДЛЯ РОССИИ
Картель сегодня принял решение о сокращении добычи с ноября на довольно существенные 2 млн бс, с 43.856 млн. до 41.856 млн бс, из которых наиболее весомое уменьшение (по 0.526 млн. бс) осуществят Россия и Саудовская Аравия. Но, поскольку фактическое отставание от ранее принятых обязательств составляло порядка 3 млн бс, то сокращение на 2 млн бс – по сути бумажное, реально добыча остается меньше на 1 миллион баррелей в сутки.
Для России сегодняшнее решение достаточно выгодное: в сентябре мы добывали 10.78 млн бс , т.е. без учета конденсата выходит чуть больше 10 млн. бс. А наша новая квота с ноября составляет 10.478 млн. бс, т.е., если будет обеспечен спрос, мы сможем нарастить добычу почти на 0.5 млн баррелей в сутки.
Картель сегодня принял решение о сокращении добычи с ноября на довольно существенные 2 млн бс, с 43.856 млн. до 41.856 млн бс, из которых наиболее весомое уменьшение (по 0.526 млн. бс) осуществят Россия и Саудовская Аравия. Но, поскольку фактическое отставание от ранее принятых обязательств составляло порядка 3 млн бс, то сокращение на 2 млн бс – по сути бумажное, реально добыча остается меньше на 1 миллион баррелей в сутки.
Для России сегодняшнее решение достаточно выгодное: в сентябре мы добывали 10.78 млн бс , т.е. без учета конденсата выходит чуть больше 10 млн. бс. А наша новая квота с ноября составляет 10.478 млн. бс, т.е., если будет обеспечен спрос, мы сможем нарастить добычу почти на 0.5 млн баррелей в сутки.
ИНФЛЯЦИОННЫЕ ЭФФЕКТЫ МОБИЛИЗАЦИИ ПОКА НЕОЧЕВИДНЫ
С 27 сентября по 3 октября ИПЦ вырос на 0.07% VS 0.08% и -0.03% в предыдущие 2 недели. Изменение цен за первые 3 дня октября: 0.03%, с начала года: 10.40%, годовой показатель: 13.5% гг.
Если исключить из расчета огурец, томат и самолёт, то получаем динамику ИПЦ: 0.02% / 0.02% / -0.10% / -0.09%.
Ранее мы отмечали, что мобилизация окажет негативное влияние на потребительский спрос, и данные Сбериндекса уже зафиксировали это. Но влияние на инфляцию ещё предстоит оценить. Мы по-прежнему считаем, что это влияние будет дезинфляционным, но пока эти эффекты неочевидны. Они перекрываются ростом цен на плодоовощи, которые в этом году начали дорожать чуть раньше, чем обычно (картофель/морковь/капуста). Впрочем, о серьёзной фундаментальной недооценке капусты мы предупреждали))
Если октябрьская инфляция составит 0.3%, то это будет соответствовать примерно 4% mm saar, т.е. можно будет сказать, что после 5 мес сильного отклонения вниз инфляция вернулась к цели ЦБ
С 27 сентября по 3 октября ИПЦ вырос на 0.07% VS 0.08% и -0.03% в предыдущие 2 недели. Изменение цен за первые 3 дня октября: 0.03%, с начала года: 10.40%, годовой показатель: 13.5% гг.
Если исключить из расчета огурец, томат и самолёт, то получаем динамику ИПЦ: 0.02% / 0.02% / -0.10% / -0.09%.
Ранее мы отмечали, что мобилизация окажет негативное влияние на потребительский спрос, и данные Сбериндекса уже зафиксировали это. Но влияние на инфляцию ещё предстоит оценить. Мы по-прежнему считаем, что это влияние будет дезинфляционным, но пока эти эффекты неочевидны. Они перекрываются ростом цен на плодоовощи, которые в этом году начали дорожать чуть раньше, чем обычно (картофель/морковь/капуста). Впрочем, о серьёзной фундаментальной недооценке капусты мы предупреждали))
Если октябрьская инфляция составит 0.3%, то это будет соответствовать примерно 4% mm saar, т.е. можно будет сказать, что после 5 мес сильного отклонения вниз инфляция вернулась к цели ЦБ
🔴🟢 - умеренная коррекция после нескольких дней хорошего роста на WallStreet, но сегодня и фьючерсы на S&P и большинство азиатских площадок - уже в зеленой зоне. Вышедшие вчера данные ADP по занятости показали, что было создано 208 тыс. новых рабочих мест vs 185К месяцем ранее, и если завтрашние Payrolls подтвердят позитивную динамику, то это будет негативным сигналом для рынков. К тому же глава ФРБ Атланты Bostic высказался за более агрессивное повышение ставки - до 4.5% уже до конца этого года. Нефть торгуется выше $93 на решении OPEC+ о сокращении квот на 2 млн бс с ноября. На российских площадках прошли умеренные продажи, хуже рынка смотрелись металлурги на возобновлении санкционной риторики со стороны ЕС.
ИНДЕКС JPM GLOBAL PMI COMPOSITE СУМЕЛ ПРИПОДНЯТЬСЯ ОТ 26-МЕСЯЧНЫХ МИНИМУМОВ ИЗ-ЗА УЛУЧШЕНИЯ В УСЛУГАХ
Индексы JP Morgan S&P Global PMI в сентябре:
• Manufacturing: 49.8 vs 50.3 в августе
• Services: 50.0 vs 49.3
• Composite (промышленность + услуги): 49.7 vs 49.3
Глобальный тренд стал чуть более позитивным, композит все еще ниже 50 пунктов, улучшились услуги, но снизилась промышленность. Зафиксирован небольшой рост части основных субиндексов, кроме бизнеса в сфере экспорта:
• Выпуск: 49.7 vs 49.3 в августе
• Новый бизнес: 50.0 vs 49.8
• Новый бизнес, связанный с экспортом: 46.4 vs 47.3
• Будущий выпуск: 61.7 vs 61.7
• Занятость: 51.8 vs 51.6
• Закупочные цены: 64.3 vs 64.8
• Отпускные цены: 56.8 vs 56.9
Индексы JP Morgan S&P Global PMI в сентябре:
• Manufacturing: 49.8 vs 50.3 в августе
• Services: 50.0 vs 49.3
• Composite (промышленность + услуги): 49.7 vs 49.3
Глобальный тренд стал чуть более позитивным, композит все еще ниже 50 пунктов, улучшились услуги, но снизилась промышленность. Зафиксирован небольшой рост части основных субиндексов, кроме бизнеса в сфере экспорта:
• Выпуск: 49.7 vs 49.3 в августе
• Новый бизнес: 50.0 vs 49.8
• Новый бизнес, связанный с экспортом: 46.4 vs 47.3
• Будущий выпуск: 61.7 vs 61.7
• Занятость: 51.8 vs 51.6
• Закупочные цены: 64.3 vs 64.8
• Отпускные цены: 56.8 vs 56.9
ПОСТАВКИ РОССИЙСКОЙ НЕФТИ В АЗИАТСКИЕ СТРАНЫ ВЫШЛИ НА ПЛАТО, ВОПРОС – В ВОЗМОЖНОМ ПОТОЛКЕ ЦЕН
Начиная с марта, в условиях сокращения морских поставок в ЕС (через 2 месяца – полный бан), довольно существенные объемы России удалось перенаправить в Азию (в основном в Индию, Китай и Турцию), и к середине лета был достигнут максимум в 2.2 млн бс.
Но, с начала сентября общие поставки в эти три страны стабилизировались. Рост закупок остановился главным образом из-за намерений Запада ввести "ценовой потолок" для нашей нефти, при котором покупателям будет предоставляться доступ к страхованию и другим основным услугам только в том случае, если уплачиваемая цена - ниже порога.
Подробнее про эти планы можно почитать здесь. Мы считаем, что они усилят эффект от 6-го пакета санкций ЕС и неизбежно негативно скажутся на динамике добычи/экспорта. Также ожидаем увеличения дисконта к Brent.
Начиная с марта, в условиях сокращения морских поставок в ЕС (через 2 месяца – полный бан), довольно существенные объемы России удалось перенаправить в Азию (в основном в Индию, Китай и Турцию), и к середине лета был достигнут максимум в 2.2 млн бс.
Но, с начала сентября общие поставки в эти три страны стабилизировались. Рост закупок остановился главным образом из-за намерений Запада ввести "ценовой потолок" для нашей нефти, при котором покупателям будет предоставляться доступ к страхованию и другим основным услугам только в том случае, если уплачиваемая цена - ниже порога.
Подробнее про эти планы можно почитать здесь. Мы считаем, что они усилят эффект от 6-го пакета санкций ЕС и неизбежно негативно скажутся на динамике добычи/экспорта. Также ожидаем увеличения дисконта к Brent.
ВОССТАНОВЛЕНИЕ АВТОРЫНКА В СЕНТЯБРЕ ЗАМЕДЛИЛОСЬ
По данным AEB, в сентябре продажи новых авто в РФ увеличились по сравнению с предыдущим месяцем (+5.0К), но этот прирост был уже не столь сильным, как в августе (+9.3К). Замедлившееся восстановление, скорее всего, связано с мобилизацией.
Всего счастливыми обладателями новых авто в сентябре стали 46.7 тыс человек (без учета BMW, Mercedes и Chery, которые не дают месячную статистику). Годовая динамика: -59.6% гг VS -62.4% гг в августе.
По итогам 9 мес в РФ было продано 506.7К (-59.8% гг) новых авто (это уже с BMW, Mercedes и Chery).
В отсутствии конкурентов продолжается триумфальное шествие АвтоВАЗа. Продажи легендарной Lada Granta подскочили до 13 421 (+245% гг) VS 11 580 (+131% гг) в августе. Вторую позицию удержала Niva – 3 439 (+125% гг) VS 2 327 (-32% гг). Для более современной Vesta закончились комплектующие, и её продажи рухнули: 1 253 (-86% гг) VS 2 221 (-68% гг).
Рыночная доля Lada в сентябре составила 44.2% vs 43.3% в августе (за 9 мес – 24.4%).
По данным AEB, в сентябре продажи новых авто в РФ увеличились по сравнению с предыдущим месяцем (+5.0К), но этот прирост был уже не столь сильным, как в августе (+9.3К). Замедлившееся восстановление, скорее всего, связано с мобилизацией.
Всего счастливыми обладателями новых авто в сентябре стали 46.7 тыс человек (без учета BMW, Mercedes и Chery, которые не дают месячную статистику). Годовая динамика: -59.6% гг VS -62.4% гг в августе.
По итогам 9 мес в РФ было продано 506.7К (-59.8% гг) новых авто (это уже с BMW, Mercedes и Chery).
В отсутствии конкурентов продолжается триумфальное шествие АвтоВАЗа. Продажи легендарной Lada Granta подскочили до 13 421 (+245% гг) VS 11 580 (+131% гг) в августе. Вторую позицию удержала Niva – 3 439 (+125% гг) VS 2 327 (-32% гг). Для более современной Vesta закончились комплектующие, и её продажи рухнули: 1 253 (-86% гг) VS 2 221 (-68% гг).
Рыночная доля Lada в сентябре составила 44.2% vs 43.3% в августе (за 9 мес – 24.4%).
«ЛИКВИДНАЯ» ЧАСТЬ ФНБ УМЕНЬШИЛАСЬ В СЕНТЯБРЕ НА 766 МЛРД ДО 7.5 ТРЛН РУБ
В сентябре объём ФНБ сократился на 1.1 трлн рублей до 10.792 трлн. "Ликвидная" часть ФНБ сдулась на 766 млрд до 7.5 трлн. Сокращение ФНБ произошло из-за укрепления рубля.
Размер «ликвидной» части важен, т.к. он используется Минфином в качестве ориентира, сколько можно потратить. ФНБ будет важным источником финансирования дефицита бюджета, который в 2022-25гг запланирован: -1.2 / -2.9 / -2.2 / -1.3 трлн руб (-7.7 трлн за 4 года).
Наличие этих резервов условное, т.к. Минфин не может продать валюту из ФНБ (расчеты заморожены). Расходы из ФНБ осуществляются за счет того, что ЦБ переписывает валюту со счетов Минфина на свои, а Минфину отдаёт рубли (эмиссия). Чтобы снизить монетарные эффекты, можно продать юани, на которые сейчас приходится 2.7 трлн руб. Но ЦБ/Минфин этого не делают. Возможно, с продажей этих резервов есть проблемы. А возможно, власти хотят иметь хоть какой-то реальный резерв ликвидной валюты.
В сентябре объём ФНБ сократился на 1.1 трлн рублей до 10.792 трлн. "Ликвидная" часть ФНБ сдулась на 766 млрд до 7.5 трлн. Сокращение ФНБ произошло из-за укрепления рубля.
Размер «ликвидной» части важен, т.к. он используется Минфином в качестве ориентира, сколько можно потратить. ФНБ будет важным источником финансирования дефицита бюджета, который в 2022-25гг запланирован: -1.2 / -2.9 / -2.2 / -1.3 трлн руб (-7.7 трлн за 4 года).
Наличие этих резервов условное, т.к. Минфин не может продать валюту из ФНБ (расчеты заморожены). Расходы из ФНБ осуществляются за счет того, что ЦБ переписывает валюту со счетов Минфина на свои, а Минфину отдаёт рубли (эмиссия). Чтобы снизить монетарные эффекты, можно продать юани, на которые сейчас приходится 2.7 трлн руб. Но ЦБ/Минфин этого не делают. Возможно, с продажей этих резервов есть проблемы. А возможно, власти хотят иметь хоть какой-то реальный резерв ликвидной валюты.
👍1
ИНВЕСТИЦИИ ИЗ ФНБ В СЕНТЯБРЕ ПРИОСТАНОВИЛИСЬ
Минфин представил данные по использования средств ФНБ в сентябре. Из этих данных следует, что Минфин, активно последние полгода тративший деньги ФНБ на поддержку отраслей и компаний, оказавшихся в кризисной ситуации, в сентябре резко снизил эту активность.
Всего с начала года объём инвестиций ФНБ в национальную экономику – 497 млрд, а возврат в ФНБ – 155 млрд. Сальдо – 342 млрд – можно считать чистым бюджетным стимулом (в дополнение к бюджетному дефициту).
Финансирование этих инвестиций по сути эмиссионное, т.к. продажа валютных активов из ФНБ сейчас не осуществляется из-за санкций.
Минфин представил данные по использования средств ФНБ в сентябре. Из этих данных следует, что Минфин, активно последние полгода тративший деньги ФНБ на поддержку отраслей и компаний, оказавшихся в кризисной ситуации, в сентябре резко снизил эту активность.
Всего с начала года объём инвестиций ФНБ в национальную экономику – 497 млрд, а возврат в ФНБ – 155 млрд. Сальдо – 342 млрд – можно считать чистым бюджетным стимулом (в дополнение к бюджетному дефициту).
Финансирование этих инвестиций по сути эмиссионное, т.к. продажа валютных активов из ФНБ сейчас не осуществляется из-за санкций.
ПОСЛЕ РЕЗКОГО СКАЧКА ВОЕННЫХ РАСХОДОВ В ЭТОМ ГОДУ В СЛЕДУЮЩЕМ ЗАПЛАНИРОВАН ЕЩЁ БОЛЕЕ СУЩЕСТВЕННЫЙ РОСТ РАСХОДОВ НА НАЦБЕЗОПАСНОСТЬ И ПРАВООХРАНУ
Минфин в этом году засекретил оперативные данные по структуре расходов бюджета. Но в опубликованных на сайте Электронного бюджета Основных направлениях бюджетной политики (ОНБП) приводится таблица расходов с разбивкой по направлениям.
Эти цифры показывают, что в текущем году расходы на оборону вырастут на 1.1 трлн (+30.9%) и ещё на 300 млрд (+6.5%) в следующем году.
Весьма впечатляющим выглядит рост расходов на нацбезопасность и правоохранную деятельность в 2023г – на 58% или на 1.6 трлн руб. В этом году они увеличатся на 19% или на 450 млрд.
Минфин в этом году засекретил оперативные данные по структуре расходов бюджета. Но в опубликованных на сайте Электронного бюджета Основных направлениях бюджетной политики (ОНБП) приводится таблица расходов с разбивкой по направлениям.
Эти цифры показывают, что в текущем году расходы на оборону вырастут на 1.1 трлн (+30.9%) и ещё на 300 млрд (+6.5%) в следующем году.
Весьма впечатляющим выглядит рост расходов на нацбезопасность и правоохранную деятельность в 2023г – на 58% или на 1.6 трлн руб. В этом году они увеличатся на 19% или на 450 млрд.
ЗАФИКСИРОВАН РЕКОРДНО-ДЛИТЕЛЬНЫЙ ДЛЯ ЭТОГО ГОДА ПЕРИОД ОТТОКА НАЛИЧНЫХ ИЗ БАНКОВСКОГО СЕКТОРА
По данным ЦБ, отток наличных денег из банковской системы, продолжался и на этой неделе. С 21 сентября отток не прекращался ни на один день. Таким образом, период оттока составляет уже 12 рабочих дней (во время паники в конце февраля – начале марта такой период составлял 9 дней). В итоге за это время утекло 754 млрд руб.
Для банковского сектора это пока не создаёт больших проблем. Система в целом остаётся в состоянии структурного профицита ликвидности. На сегодняшний день профицит составляет 911 млрд (минимальное значение профицита с 11 мая). Объём предоставленной банкам ликвидности со стороны ЦБ – 1 687 млрд, при этом сами банки держат в ЦБ 2 939 млрд.
По сравнению с последней неделей сентября отток уменьшился и сейчас уже близок к обычной сезонно-календарной норме. Успокоилась ситуация или нет, мы поймём на следующей неделе.
По данным ЦБ, отток наличных денег из банковской системы, продолжался и на этой неделе. С 21 сентября отток не прекращался ни на один день. Таким образом, период оттока составляет уже 12 рабочих дней (во время паники в конце февраля – начале марта такой период составлял 9 дней). В итоге за это время утекло 754 млрд руб.
Для банковского сектора это пока не создаёт больших проблем. Система в целом остаётся в состоянии структурного профицита ликвидности. На сегодняшний день профицит составляет 911 млрд (минимальное значение профицита с 11 мая). Объём предоставленной банкам ликвидности со стороны ЦБ – 1 687 млрд, при этом сами банки держат в ЦБ 2 939 млрд.
По сравнению с последней неделей сентября отток уменьшился и сейчас уже близок к обычной сезонно-календарной норме. Успокоилась ситуация или нет, мы поймём на следующей неделе.