🟢 - уверенное начало четвертого квартала на всех мировых площадках. Страхи относительно рецессии, ужесточения ДКП регуляторами и отдельных "черных лебедей" от CreditSuisse в моменте отошли на второй план. Слабые данные по US ISM Mfg обусловили появление надежд на некоторое смягчение дальнейшего ястребиного тона ФРС. Отыграли часть утраченных ранее позиций суверенные бонды (доходность немецких 10-леток уже ниже 2%) и азиатские валюты. Уверенный рост наблюдался вчера в золоте и серебре, на что отреагировали акции соответствующих компаний, в том числе и российских (Полиметалл, Лензолото). Нефть торгуется вблизи $90 в преддверии завтрашнего решения по сокращению добычи от OPEC+, рынок ждет -1 млн бс, но не исключен вариант и -1.5 млн бс (хотя, сейчас отставание от параметров сделки - порядка 3 млн бс) . Российский фондовый рынок уверенно вырос более чем на 4%, часть бумаг, преимущественно второго эшелона, прибавила порядка 10-20% за сессию
ДЕНЕЖНАЯ МАССА: РОСТ НА 13.5 ТРЛН ЗА ГОД – ЭТО УЖЕ ЯВНЫЙ ПЕРЕБОР!
М2 на конец августа составила 73 333 млрд (+2.5 трлн за мес и +13.5 трлн за год). Динамика: 3.5% мм / 22.6% гг. С устранением сезонности рост М2 составил 3.0% мм – max прирост с апреля 2010г. Годовой показатель (22.6% гг) – max с июня 2011г.
В июле рост М2 также был очень высоким, составив 1.2 трлн (+1.7%). Тогда основным источником был триллионный дефицит бюджета. В августе же гигантский рост М2 – результат кредитной накачки, прежде всего, корпоратов (+1.1 трлн). В падающей экономике такой спрос на кредит не может быть рыночным. Мы имеем дело с целевым кредитовании ВПК и отдельных госкорпораций.
Рост М2 на 23% за год – это очень много! Во 2-м кв номинальный рост ВВП был лишь 12% гг, а в 3-м кв будет ещё ниже.
Мы ждём, что мобилизация обвалит кредит населению. Но если целевое, нерыночное кредитование продолжится в тех же объёмах, то ЦБ в конце года может быть вынужден перейти к повышению ставки (в октябре мы ждём ставку без изменений).
М2 на конец августа составила 73 333 млрд (+2.5 трлн за мес и +13.5 трлн за год). Динамика: 3.5% мм / 22.6% гг. С устранением сезонности рост М2 составил 3.0% мм – max прирост с апреля 2010г. Годовой показатель (22.6% гг) – max с июня 2011г.
В июле рост М2 также был очень высоким, составив 1.2 трлн (+1.7%). Тогда основным источником был триллионный дефицит бюджета. В августе же гигантский рост М2 – результат кредитной накачки, прежде всего, корпоратов (+1.1 трлн). В падающей экономике такой спрос на кредит не может быть рыночным. Мы имеем дело с целевым кредитовании ВПК и отдельных госкорпораций.
Рост М2 на 23% за год – это очень много! Во 2-м кв номинальный рост ВВП был лишь 12% гг, а в 3-м кв будет ещё ниже.
Мы ждём, что мобилизация обвалит кредит населению. Но если целевое, нерыночное кредитование продолжится в тех же объёмах, то ЦБ в конце года может быть вынужден перейти к повышению ставки (в октябре мы ждём ставку без изменений).
ДЕЛОВОЙ КЛИМАТ В МИРОВОЙ ПРОМЫШЛЕННОСТИ В СЕНТЯБРЕ – ИНДЕКС УЖЕ НИЖЕ 50, СОКРАЩАЮТСЯ И ВЫПУСК И ЗАКАЗЫ
Индекс JPM Global PMI mfg, характеризующий деловую конъюнктуру в мировой промышленности по итогам сентября составил 49.8 пунктов vs 50.3 в августе
Ниже психологической отметки находятся выпуск (нынешний и будущий), новые заказы и экспортные заказы, последние показывают конъюнктуру мировой торговли, т.е. все ключевые индикаторы. Незначительно улучшилась занятость. Закупочные и отпускные цены – практически на месте
Основные субиндексы изменились следующим образом:
• Выпуск: 48.8 vs 49.4
• Новые заказы: 47.7 vs 48.2
• Новые экспортные заказы: 45.9 vs 47
• Будущий выпуск: 57.9 vs 60.1
• Занятость: 50.8 vs 50.3
• Закупочные цены: 61.2 vs 61.1
• Отпускные цены: 56.6 vs 56.7
Индекс JPM Global PMI mfg, характеризующий деловую конъюнктуру в мировой промышленности по итогам сентября составил 49.8 пунктов vs 50.3 в августе
Ниже психологической отметки находятся выпуск (нынешний и будущий), новые заказы и экспортные заказы, последние показывают конъюнктуру мировой торговли, т.е. все ключевые индикаторы. Незначительно улучшилась занятость. Закупочные и отпускные цены – практически на месте
Основные субиндексы изменились следующим образом:
• Выпуск: 48.8 vs 49.4
• Новые заказы: 47.7 vs 48.2
• Новые экспортные заказы: 45.9 vs 47
• Будущий выпуск: 57.9 vs 60.1
• Занятость: 50.8 vs 50.3
• Закупочные цены: 61.2 vs 61.1
• Отпускные цены: 56.6 vs 56.7
ОПРОС BLOOMBERG: СОКРАЩЕНИЕ ПОСТАВОК РОССИЙСКОГО ГАЗА СИЛЬНЕЕ ВСЕГО СКАЖЕТСЯ НА ЭКОНОМИКАХ СТРАН ВОСТОЧНОЙ ЕВРОПЫ
Ситуация с поставками российского газа становится все более критической для европейских стран. Экспорт из РФ сокращается все больше https://t.me/russianmacro/15520 , и снижение пока что может быть компенсировано поставками СПГ менее, чем на половину выпадающих объемов. Ко всему прочему, поставки сократились также и из Норвегии.
Влияние энергетического шока будет неравномерным. Наиболее мощный удар испытают экономики стран Восточной Европы (Венгрия, Словакия, Болгария) снижение ВВП которых составит 4% и более. Из крупных западных экономик наиболее чувствительной к поставкам газа оказалась Италия, ее ВВП потеряет порядка 3.5%. А наиболее устойчивыми будут скандинавские государства.
Ситуация с поставками российского газа становится все более критической для европейских стран. Экспорт из РФ сокращается все больше https://t.me/russianmacro/15520 , и снижение пока что может быть компенсировано поставками СПГ менее, чем на половину выпадающих объемов. Ко всему прочему, поставки сократились также и из Норвегии.
Влияние энергетического шока будет неравномерным. Наиболее мощный удар испытают экономики стран Восточной Европы (Венгрия, Словакия, Болгария) снижение ВВП которых составит 4% и более. Из крупных западных экономик наиболее чувствительной к поставкам газа оказалась Италия, ее ВВП потеряет порядка 3.5%. А наиболее устойчивыми будут скандинавские государства.
РЫНОК ТРУДА В США НАЧАЛ РЕЗКО НАСЫЩАТЬСЯ, ИЛИ ВСЕ-ЖЕ НАЧАЛО ПРОБЛЕМ?
С мартовских максимумов (11.855 вакансий), понижательный тренд за исключением июля сохраняется, и в августе число открытых позиций на рынке труда в США составило 10.053 млн vs 11.17 млн месяцем ранее.
Существенное снижение вакансий наблюдалось в частном секторе (более 1 млн), а в государственном секторе сокращение составило чуть более 100 тысяч
В этой связи довольно значимой будет публикация в эту пятницу данных по Non-farm Payrolls, рынок ждет +250 тысяч. В августе было создано 315К новых рабочих мест, и это были довольно приличные показатели.
С мартовских максимумов (11.855 вакансий), понижательный тренд за исключением июля сохраняется, и в августе число открытых позиций на рынке труда в США составило 10.053 млн vs 11.17 млн месяцем ранее.
Существенное снижение вакансий наблюдалось в частном секторе (более 1 млн), а в государственном секторе сокращение составило чуть более 100 тысяч
В этой связи довольно значимой будет публикация в эту пятницу данных по Non-farm Payrolls, рынок ждет +250 тысяч. В августе было создано 315К новых рабочих мест, и это были довольно приличные показатели.
ПРЕДПРИЯТИЯ ТОРГОВЛИ И УСЛУГ МОСКВЫ: РОСТ ОБОРОТА ЗА 8М2022 СОСТАВИЛ ПОЧТИ 22%, ЕСТЬ ЗАПАС ПРОЧНОСТИ
Оборот столичной сферы торговли и услуг по итогам 8М2022 достиг 11.3 трлн рублей, это 21.9% год-к-году, что свидетельствует об определенном запасе прочности перед новым периодом нестабильности, связанным с частичной мобилизацией и вероятным снижением потребительского спроса.
Отдельно торговля: 5.1 трлн. рублей (25.3% гг), а услуги: 6.2 трлн рублей (19.3% гг) с начала января. Активнее всего растет непродовольственная розница: 3.5 трлн рублей (50.2% гг) за 8М22.
Из отдельных сегментов следует отметить объективно негативные тенденции в продажах автомобилей, которые снизились на 25.2% гг до 652 млрд. рублей. В услугах хороший рост показывают рестораны и кафе (42.8% гг), в них, правда присутствует эффект низкой базы прошлого года (пандемия и коронавирусные ограничения) и сейчас основной для них момент - возможное снижение трафика, его возможные масштабы.
Хорошая динамика в деятельности турагентств (36.9% гг) и гостиничного бизнеса (27.6% гг) – Москва явно выигрывает в условиях ограничения зарубежных маршрутов туризма.
Оборот столичной сферы торговли и услуг по итогам 8М2022 достиг 11.3 трлн рублей, это 21.9% год-к-году, что свидетельствует об определенном запасе прочности перед новым периодом нестабильности, связанным с частичной мобилизацией и вероятным снижением потребительского спроса.
Отдельно торговля: 5.1 трлн. рублей (25.3% гг), а услуги: 6.2 трлн рублей (19.3% гг) с начала января. Активнее всего растет непродовольственная розница: 3.5 трлн рублей (50.2% гг) за 8М22.
Из отдельных сегментов следует отметить объективно негативные тенденции в продажах автомобилей, которые снизились на 25.2% гг до 652 млрд. рублей. В услугах хороший рост показывают рестораны и кафе (42.8% гг), в них, правда присутствует эффект низкой базы прошлого года (пандемия и коронавирусные ограничения) и сейчас основной для них момент - возможное снижение трафика, его возможные масштабы.
Хорошая динамика в деятельности турагентств (36.9% гг) и гостиничного бизнеса (27.6% гг) – Москва явно выигрывает в условиях ограничения зарубежных маршрутов туризма.
ОТТОК ЛИКВИДНОСТИ ИЗ БАНКОВ НЕ ВЫЗВАЛ ПОКА ЗАМЕТНОГО РОСТА ДЕПОЗИТНЫХ СТАВОК
По данным ЦБ, средняя максимальная ставка по рублевым депозитам населения сроком до 1 года в банках ТОП-10 в 3-й декаде сентября снизилась – с 6.74% до 6.541% годовых. Ставки до 90 дней подскочили на 40 бп, на участке кривой от 3 до 12 мес произошло умеренное снижение ставок, а свыше года – ставки выросли на 16 бп.
На фоне масштабного оттока ликвидности из банков через канал наличных денег (-673 млрд с 21 сентября) снижение ставок по депозитам крайне удивительно. Возможно, банки не верят в устойчивость этого тренда, а вот в усиление дезинфляционного тренда из-за обвала потребительского спроса верят.
Рынок ОФЗ на этой неделе пытается восстановиться после оглушительного обвала прошлой недели. Длинный конец ОФЗ (10-15 лет) торгуется на уровне 10.2-10.3% годовых; ОФЗ с погашением через год – 7.9%, 3-летние – 8.7%, 5-летние – 9.7%.
По данным ЦБ, средняя максимальная ставка по рублевым депозитам населения сроком до 1 года в банках ТОП-10 в 3-й декаде сентября снизилась – с 6.74% до 6.541% годовых. Ставки до 90 дней подскочили на 40 бп, на участке кривой от 3 до 12 мес произошло умеренное снижение ставок, а свыше года – ставки выросли на 16 бп.
На фоне масштабного оттока ликвидности из банков через канал наличных денег (-673 млрд с 21 сентября) снижение ставок по депозитам крайне удивительно. Возможно, банки не верят в устойчивость этого тренда, а вот в усиление дезинфляционного тренда из-за обвала потребительского спроса верят.
Рынок ОФЗ на этой неделе пытается восстановиться после оглушительного обвала прошлой недели. Длинный конец ОФЗ (10-15 лет) торгуется на уровне 10.2-10.3% годовых; ОФЗ с погашением через год – 7.9%, 3-летние – 8.7%, 5-летние – 9.7%.
ВСЕМИРНЫЙ БАНК: ОЦЕНКИ ПО РОССИИ УЛУЧШЕНЫ НА 2022 И УХУДШЕНЫ НА 2023 ГОДЫ, ВЫХОД ИЗ КРИЗИСА БУДЕТ БОЛЕЕ ДОЛГИМ, ЧЕМ ОЖИДАЛОСЬ РАНЕЕ
World Bank представил обновленный прогноз по России, оценки снижения в этом году теперь составляют -4.5%гг против предыдущих -8.9%. Ухудшен вью на 2023 год с -2% до -3.6%гг. Более скромный, но рост ожидается в 2024 году: 1.6%гг vs 2.2% в предыдущей оценке.
В моменте официальный прогноз MMI: -5%гг в 2022 и -3.5%гг в 2023 году.
WB отмечает, что “…меньше падение в 2022 обусловлено сильными налогово-бюджетным мерами и ростом цен на энергоносители - это способствовало увеличению доходов бюджета. Экономика пережила резкое сокращение импорта и падение реальных доходов населения. Рецессия продолжится в 2023 г. в связи с санкциями, затем - стабилизация. Но среднесрочный и долгосрочный рост будет очень низким, так как Россия потеряла доступ к основным источникам производительности…”
По сути, Мировой банк привел свои прогнозы к общему консенсусу.
РАНЕЕ:
МВФ
ОЭСР
Еврокомиссия
World Bank представил обновленный прогноз по России, оценки снижения в этом году теперь составляют -4.5%гг против предыдущих -8.9%. Ухудшен вью на 2023 год с -2% до -3.6%гг. Более скромный, но рост ожидается в 2024 году: 1.6%гг vs 2.2% в предыдущей оценке.
В моменте официальный прогноз MMI: -5%гг в 2022 и -3.5%гг в 2023 году.
WB отмечает, что “…меньше падение в 2022 обусловлено сильными налогово-бюджетным мерами и ростом цен на энергоносители - это способствовало увеличению доходов бюджета. Экономика пережила резкое сокращение импорта и падение реальных доходов населения. Рецессия продолжится в 2023 г. в связи с санкциями, затем - стабилизация. Но среднесрочный и долгосрочный рост будет очень низким, так как Россия потеряла доступ к основным источникам производительности…”
По сути, Мировой банк привел свои прогнозы к общему консенсусу.
РАНЕЕ:
МВФ
ОЭСР
Еврокомиссия
ЦБ НОВОЙ ЗЕЛАНДИИ ПОДНЯЛ КЛЮЧЕВУЮ СТАВКУ НА 50 БП ДО 3.5% ГОДОВЫХ, РИТОРИКА - ЖЕСТКАЯ
Резервный банк Новой Зеландии (RBNZ) по итогам заседания в седьмой раз за полтора года увеличил ключевую ставку, как и в прошлый раз - на 50 бп до отметки 3.5% годовых. ЦБ сигнализировал о более агрессивном пути ужесточения ДКП для противодействия растущей инфляции (теперь поквартальный показатель: 7.3% vs 6.9%). Регулятор обозначил уровень нейтральной ставки в 2.5-3% в год, подтвердив таргет по инфляции на уровне 1-3%.
Резервный Банк намерен убрать с баланса свои облигации на сумму NZD50 млрд. ($33.8 млрд), приобретенные в рамках программы крупномасштабной покупки активов (LSAP), как за счет погашения облигаций, так и за счет управляемых продаж. RBNZ заявил, что уже не реинвестирует доходы от облигаций с погашением и сокращает такие активы со скоростью $5 млрд. в год.
Резервный банк Новой Зеландии (RBNZ) по итогам заседания в седьмой раз за полтора года увеличил ключевую ставку, как и в прошлый раз - на 50 бп до отметки 3.5% годовых. ЦБ сигнализировал о более агрессивном пути ужесточения ДКП для противодействия растущей инфляции (теперь поквартальный показатель: 7.3% vs 6.9%). Регулятор обозначил уровень нейтральной ставки в 2.5-3% в год, подтвердив таргет по инфляции на уровне 1-3%.
Резервный Банк намерен убрать с баланса свои облигации на сумму NZD50 млрд. ($33.8 млрд), приобретенные в рамках программы крупномасштабной покупки активов (LSAP), как за счет погашения облигаций, так и за счет управляемых продаж. RBNZ заявил, что уже не реинвестирует доходы от облигаций с погашением и сокращает такие активы со скоростью $5 млрд. в год.
🟢 - вторая подряд довольно уверенная сессия на глобальных рынках. Опубликованные вчера не очень хорошие данные по открытым вакансиям в США могут сподвигнуть Федрезерв к смягчению риторики. Опережающая динамика наблюдалась в технологическом секторе , не в последнюю очередь - на повторном оффере И.Маска по покупке Twitter. Китай всю неделю не торгуется, но не работавший накануне Гонконг сегодня довольно уверенно догоняет западные площадки. Ключевое событие сегодня - заседание OPEC+, консенсус по сокращению добычи: -1.5 млн. бс, но есть мнения и о -2.0 млн. бс, хотя, ввиду того, что отставание от графика соглашения сейчас порядка 3 млн бс, сокращение будет, по сути, бумажным. На российском рынке - умеренный рост, с большинством историй во втором эшелоне: продолжает расти большинство золотодобытчиков, а также Алроса, в отношении которой ЕС отказался вводить санкции. Хуже рынка - производители удобрений на вероятности введения экспортных пошлин
РОССИЯ – ИНДЕКСЫ PMI В СЕНТЯБРЕ: ОСНОВНОЙ ДРАЙВЕР – ВНУТРЕННИЙ СПРОС. УСЛУГИ ВНОВЬ ОЖИВАЮТ
По итогам сентября индекс Russia PMI Compоsite, характеризующий совокупный выпуск в промышленности и услугах увеличился с августовских 50.4 до 51.5 пунктов. Услуги выросли до 51.1 vs 49.9 месяцем ранее. Ранее - деловой климат в промышленности: рост 52 vs 51.7.
Как отмечает S&P "….вновь отмечен рост деловой активности в частном секторе. Конъюнктура улучшилась как в обрабатывающей промышленности, так и в секторе услуг. Рост активности в частном секторе был относительно сдержанным, однако, как создание новых бизнесов сбавило обороты. Внутренний спрос выступил основным драйвером, в то время как новые экспортные заказы снова упали...."
По итогам сентября индекс Russia PMI Compоsite, характеризующий совокупный выпуск в промышленности и услугах увеличился с августовских 50.4 до 51.5 пунктов. Услуги выросли до 51.1 vs 49.9 месяцем ранее. Ранее - деловой климат в промышленности: рост 52 vs 51.7.
Как отмечает S&P "….вновь отмечен рост деловой активности в частном секторе. Конъюнктура улучшилась как в обрабатывающей промышленности, так и в секторе услуг. Рост активности в частном секторе был относительно сдержанным, однако, как создание новых бизнесов сбавило обороты. Внутренний спрос выступил основным драйвером, в то время как новые экспортные заказы снова упали...."
ДОБЫЧА НЕФТИ В РФ В СЕНТЯБРЕ ВЫШЕ УРОВНЕЙ АВГУСТА, НО ТЕМПЫ ПРОДОЛЖАЮТ СНИЖАТЬСЯ. КЛЮЧЕВОЙ МОМЕНТ – ГРЯДУЩИЕ ЗИМОЙ САНКЦИИ
По предварительной информации СМИ со ссылкой на источники в ЦДУ ТЭК, в сентябре в России было добыто 44.1 млн тонн нефти с газового конденсата, что эквивалентно 10.78 баррелей в сутки (0.5% гг) vs 10.59 млн. бс в августе. 9м2022: 2.8% гг – в моменте неплохая динамика с начала года.
Сейчас дальнейшие перспективы целиком зависят от сроков и исполнения очередных пакетов западных санкций, касающихся поставок нефти и нефтепродуктов из России в Европу. Шестой пакет санкций ЕС вступает в действие 5 декабря – это будет эмбарго на нефть, а с 5 февраля – на нефтепродукты. Мы совсем не исключаем вариант, что данные ограничения будут вводиться достаточно плавно.
По предварительной информации СМИ со ссылкой на источники в ЦДУ ТЭК, в сентябре в России было добыто 44.1 млн тонн нефти с газового конденсата, что эквивалентно 10.78 баррелей в сутки (0.5% гг) vs 10.59 млн. бс в августе. 9м2022: 2.8% гг – в моменте неплохая динамика с начала года.
Сейчас дальнейшие перспективы целиком зависят от сроков и исполнения очередных пакетов западных санкций, касающихся поставок нефти и нефтепродуктов из России в Европу. Шестой пакет санкций ЕС вступает в действие 5 декабря – это будет эмбарго на нефть, а с 5 февраля – на нефтепродукты. Мы совсем не исключаем вариант, что данные ограничения будут вводиться достаточно плавно.
GLOBAL PMI COMPOSITE: ДЕЛОВЫЕ НАСТРОЕНИЯ В ЕВРОПЕ СНИЖАЮТСЯ ПЯТЫЙ МЕСЯЦ ПОДРЯД
Среди отчитавшихся сегодня стран в большинстве из них цифры за сентябрь вышли хуже августовских. Тенденции сохраняются – ситуация в Старом Свете (20-месячный минимум) продолжает ухудшаться, некоторым исключением является Франция, но сильно валится ведущая экономика - Германия. Причем в Европе снижение идет как в услугах, так и в промышленности. Ключевые факторы снижения делового климата в EU: высокая инфляция, стремительный рост цен на энергию, растущая экономическая неопределенность и ослабление спроса - количество новых заказов в регионе упало 2-летних минимумов, значительное падение наблюдалось и в экспортных продажах.
Государства, где композитный индекс вышел лучше, чем месяц назад – Россия, Франция, Ирландия и Япония.
Среди отчитавшихся сегодня стран в большинстве из них цифры за сентябрь вышли хуже августовских. Тенденции сохраняются – ситуация в Старом Свете (20-месячный минимум) продолжает ухудшаться, некоторым исключением является Франция, но сильно валится ведущая экономика - Германия. Причем в Европе снижение идет как в услугах, так и в промышленности. Ключевые факторы снижения делового климата в EU: высокая инфляция, стремительный рост цен на энергию, растущая экономическая неопределенность и ослабление спроса - количество новых заказов в регионе упало 2-летних минимумов, значительное падение наблюдалось и в экспортных продажах.
Государства, где композитный индекс вышел лучше, чем месяц назад – Россия, Франция, Ирландия и Япония.
МСП И МОБИЛИЗАЦИЯ: ПОДДЕРЖКА БИЗНЕСА – ЧТО ПРЕДПРИНИМАЕТСЯ?
Правительство накануне анонсировало первые меры поддержки малого и среднего бизнеса в связи с мобилизацией.
Значение мер скорее социальное, в частности, в Москве в системе МСП занято более 3 млн человек, это более 40% трудоспособного населения города.
Основные моменты:
- отсрочки по уплате налоговых и иных платежей по кредитным договорам и договорам лизинга для МСП.
- перенос сроков предоставления деклараций и отчетности.
- лицензии продлеваются автоматически.
- возможность приостановления или расторжения договоров аренды без штрафных санкций, если недвижимость взята в аренду у государства.
Есть ряд других мер, пока они скорее технические, но вероятно, будет продолжение по аналогии с поддержкой в период пандемии.
Наравне с федеральными мерами, действуют и региональные. В той же Москве для малого бизнеса после объявления санкций вводились льготные кредиты, субсидии, отсрочки бюджетных платежей.
Правительство накануне анонсировало первые меры поддержки малого и среднего бизнеса в связи с мобилизацией.
Значение мер скорее социальное, в частности, в Москве в системе МСП занято более 3 млн человек, это более 40% трудоспособного населения города.
Основные моменты:
- отсрочки по уплате налоговых и иных платежей по кредитным договорам и договорам лизинга для МСП.
- перенос сроков предоставления деклараций и отчетности.
- лицензии продлеваются автоматически.
- возможность приостановления или расторжения договоров аренды без штрафных санкций, если недвижимость взята в аренду у государства.
Есть ряд других мер, пока они скорее технические, но вероятно, будет продолжение по аналогии с поддержкой в период пандемии.
Наравне с федеральными мерами, действуют и региональные. В той же Москве для малого бизнеса после объявления санкций вводились льготные кредиты, субсидии, отсрочки бюджетных платежей.
НЕФТЕГАЗОВЫЕ ДОХОДЫ ФЕДЕРАЛЬНОГО БЮДЖЕТА В 3-М КВАРТАЛЕ ОБВАЛИЛИСЬ НА 11.5% гг
По данным Минфина нефтегазовые доходы федерального бюджета в сентябре чуть-чуть улучшились по сравнению с августом (тогда они были на 14-мес минимуме), но всё-равно остались ниже прошлогодних уровней. Снижение НГД к сентябрю прошлого года составило -4.3% гг VS -3.4% гг в августе. Снижение НГД по итогам 3-го квартала составило -11.5% гг. В абсолютном выражении НГД в 3-м кв составили 2 131 млрд руб.
В 4-м кв динамика НГД должна улучшиться за счет дополнительного НДПИ с Газпрома (более 400 млрд руб в мес). Напомним, что дивиденды у акционеров Газпрома за прошлый год были изъяты, эти деньги поступят в 4-м кв в бюджет в виде разового НДПИ.
По данным Минфина нефтегазовые доходы федерального бюджета в сентябре чуть-чуть улучшились по сравнению с августом (тогда они были на 14-мес минимуме), но всё-равно остались ниже прошлогодних уровней. Снижение НГД к сентябрю прошлого года составило -4.3% гг VS -3.4% гг в августе. Снижение НГД по итогам 3-го квартала составило -11.5% гг. В абсолютном выражении НГД в 3-м кв составили 2 131 млрд руб.
В 4-м кв динамика НГД должна улучшиться за счет дополнительного НДПИ с Газпрома (более 400 млрд руб в мес). Напомним, что дивиденды у акционеров Газпрома за прошлый год были изъяты, эти деньги поступят в 4-м кв в бюджет в виде разового НДПИ.
КАКОВ ЗАПАС ПРОЧНОСТИ У БЮДЖЕТА
В дополнение к предыдущему посту про НГД. Здесь представлены расчеты Минфина (из ОНБП), которые показывают, какими будут НГД при тех или иных сценариях по нефти. Основных параметров два – это цена и уровень добычи.
Минфин закладывает в бюджет следующего года НГД в размере 8 939 млрд руб. При этом базовые доходы определены в размере 8 трлн. Именно базовые НГД (+ННГД) задают планку расходов. Если базовые НГД будут существенно меньше 8 трлн, то может встать вопрос о секвестре бюджетных расходов.
Приведенные в таблице расчеты показывают, что при текущих ценах на Urals ($65-70) достаточно добывать лишь 9.5 млн бс, чтобы обеспечить собираемость НГД на базовом уровне. Но уже при $45-50 за баррель выпадение НГД составит порядка 2 трлн, и это будет критично для бюджета.
Отметим, что в эти расчеты вряд ли закладывалось прекращение экспорта газа в ЕС. И здесь заложен существенно более слабый рубль (68.3), чем сейчас. Так что ситуация с НГД может быть заметно хуже
В дополнение к предыдущему посту про НГД. Здесь представлены расчеты Минфина (из ОНБП), которые показывают, какими будут НГД при тех или иных сценариях по нефти. Основных параметров два – это цена и уровень добычи.
Минфин закладывает в бюджет следующего года НГД в размере 8 939 млрд руб. При этом базовые доходы определены в размере 8 трлн. Именно базовые НГД (+ННГД) задают планку расходов. Если базовые НГД будут существенно меньше 8 трлн, то может встать вопрос о секвестре бюджетных расходов.
Приведенные в таблице расчеты показывают, что при текущих ценах на Urals ($65-70) достаточно добывать лишь 9.5 млн бс, чтобы обеспечить собираемость НГД на базовом уровне. Но уже при $45-50 за баррель выпадение НГД составит порядка 2 трлн, и это будет критично для бюджета.
Отметим, что в эти расчеты вряд ли закладывалось прекращение экспорта газа в ЕС. И здесь заложен существенно более слабый рубль (68.3), чем сейчас. Так что ситуация с НГД может быть заметно хуже
БАЛАНС ЕЦБ - ЗАБУДЬТЕ ПРО СОКРАЩЕНИЕ
Европейский регулятор на прошлой неделе увеличил свой баланс на существенные €33 млрд до €8.810 трлн, vs +€19 неделей ранее. С пиковых значений (€8.836 трлн) баланс сократился всего на €26 млрд., регулятор наращивает количество бондов проблемных стран Европы, и не исключено обновление максимумов
Риторика представителей ЕЦБ:
Villeroy, Rehn:
• ЕЦБ скорее всего повысит ставку до нейтральной уже к Рождеству
• но это не значит, что после этого ее повышение прекратится, возможно будет пауза, после чего мы будем действовать менее агрессивно
Kazaks, Visco, Sumkus:
• приоритетный вариант: +75 бп на октябрьском заседании
Centeno:
• из-за текущей инфляции необходимо уверенно повышать ставку, она все еще ниже нейтрального уровня
Lane:
• Нам понадобится несколько заседаний для нормализации ДКП
Европейский регулятор на прошлой неделе увеличил свой баланс на существенные €33 млрд до €8.810 трлн, vs +€19 неделей ранее. С пиковых значений (€8.836 трлн) баланс сократился всего на €26 млрд., регулятор наращивает количество бондов проблемных стран Европы, и не исключено обновление максимумов
Риторика представителей ЕЦБ:
Villeroy, Rehn:
• ЕЦБ скорее всего повысит ставку до нейтральной уже к Рождеству
• но это не значит, что после этого ее повышение прекратится, возможно будет пауза, после чего мы будем действовать менее агрессивно
Kazaks, Visco, Sumkus:
• приоритетный вариант: +75 бп на октябрьском заседании
Centeno:
• из-за текущей инфляции необходимо уверенно повышать ставку, она все еще ниже нейтрального уровня
Lane:
• Нам понадобится несколько заседаний для нормализации ДКП
OPEC СОКРАТИТ КВОТЫ НА ДОБЫЧУ С НОЯБРЯ НА 2 МЛН. БС, А ПРИНЯТОЕ РЕШЕНИЕ – ПОЗИТИВНО ДЛЯ РОССИИ
Картель сегодня принял решение о сокращении добычи с ноября на довольно существенные 2 млн бс, с 43.856 млн. до 41.856 млн бс, из которых наиболее весомое уменьшение (по 0.526 млн. бс) осуществят Россия и Саудовская Аравия. Но, поскольку фактическое отставание от ранее принятых обязательств составляло порядка 3 млн бс, то сокращение на 2 млн бс – по сути бумажное, реально добыча остается меньше на 1 миллион баррелей в сутки.
Для России сегодняшнее решение достаточно выгодное: в сентябре мы добывали 10.78 млн бс , т.е. без учета конденсата выходит чуть больше 10 млн. бс. А наша новая квота с ноября составляет 10.478 млн. бс, т.е., если будет обеспечен спрос, мы сможем нарастить добычу почти на 0.5 млн баррелей в сутки.
Картель сегодня принял решение о сокращении добычи с ноября на довольно существенные 2 млн бс, с 43.856 млн. до 41.856 млн бс, из которых наиболее весомое уменьшение (по 0.526 млн. бс) осуществят Россия и Саудовская Аравия. Но, поскольку фактическое отставание от ранее принятых обязательств составляло порядка 3 млн бс, то сокращение на 2 млн бс – по сути бумажное, реально добыча остается меньше на 1 миллион баррелей в сутки.
Для России сегодняшнее решение достаточно выгодное: в сентябре мы добывали 10.78 млн бс , т.е. без учета конденсата выходит чуть больше 10 млн. бс. А наша новая квота с ноября составляет 10.478 млн. бс, т.е., если будет обеспечен спрос, мы сможем нарастить добычу почти на 0.5 млн баррелей в сутки.
ИНФЛЯЦИОННЫЕ ЭФФЕКТЫ МОБИЛИЗАЦИИ ПОКА НЕОЧЕВИДНЫ
С 27 сентября по 3 октября ИПЦ вырос на 0.07% VS 0.08% и -0.03% в предыдущие 2 недели. Изменение цен за первые 3 дня октября: 0.03%, с начала года: 10.40%, годовой показатель: 13.5% гг.
Если исключить из расчета огурец, томат и самолёт, то получаем динамику ИПЦ: 0.02% / 0.02% / -0.10% / -0.09%.
Ранее мы отмечали, что мобилизация окажет негативное влияние на потребительский спрос, и данные Сбериндекса уже зафиксировали это. Но влияние на инфляцию ещё предстоит оценить. Мы по-прежнему считаем, что это влияние будет дезинфляционным, но пока эти эффекты неочевидны. Они перекрываются ростом цен на плодоовощи, которые в этом году начали дорожать чуть раньше, чем обычно (картофель/морковь/капуста). Впрочем, о серьёзной фундаментальной недооценке капусты мы предупреждали))
Если октябрьская инфляция составит 0.3%, то это будет соответствовать примерно 4% mm saar, т.е. можно будет сказать, что после 5 мес сильного отклонения вниз инфляция вернулась к цели ЦБ
С 27 сентября по 3 октября ИПЦ вырос на 0.07% VS 0.08% и -0.03% в предыдущие 2 недели. Изменение цен за первые 3 дня октября: 0.03%, с начала года: 10.40%, годовой показатель: 13.5% гг.
Если исключить из расчета огурец, томат и самолёт, то получаем динамику ИПЦ: 0.02% / 0.02% / -0.10% / -0.09%.
Ранее мы отмечали, что мобилизация окажет негативное влияние на потребительский спрос, и данные Сбериндекса уже зафиксировали это. Но влияние на инфляцию ещё предстоит оценить. Мы по-прежнему считаем, что это влияние будет дезинфляционным, но пока эти эффекты неочевидны. Они перекрываются ростом цен на плодоовощи, которые в этом году начали дорожать чуть раньше, чем обычно (картофель/морковь/капуста). Впрочем, о серьёзной фундаментальной недооценке капусты мы предупреждали))
Если октябрьская инфляция составит 0.3%, то это будет соответствовать примерно 4% mm saar, т.е. можно будет сказать, что после 5 мес сильного отклонения вниз инфляция вернулась к цели ЦБ
🔴🟢 - умеренная коррекция после нескольких дней хорошего роста на WallStreet, но сегодня и фьючерсы на S&P и большинство азиатских площадок - уже в зеленой зоне. Вышедшие вчера данные ADP по занятости показали, что было создано 208 тыс. новых рабочих мест vs 185К месяцем ранее, и если завтрашние Payrolls подтвердят позитивную динамику, то это будет негативным сигналом для рынков. К тому же глава ФРБ Атланты Bostic высказался за более агрессивное повышение ставки - до 4.5% уже до конца этого года. Нефть торгуется выше $93 на решении OPEC+ о сокращении квот на 2 млн бс с ноября. На российских площадках прошли умеренные продажи, хуже рынка смотрелись металлурги на возобновлении санкционной риторики со стороны ЕС.
ИНДЕКС JPM GLOBAL PMI COMPOSITE СУМЕЛ ПРИПОДНЯТЬСЯ ОТ 26-МЕСЯЧНЫХ МИНИМУМОВ ИЗ-ЗА УЛУЧШЕНИЯ В УСЛУГАХ
Индексы JP Morgan S&P Global PMI в сентябре:
• Manufacturing: 49.8 vs 50.3 в августе
• Services: 50.0 vs 49.3
• Composite (промышленность + услуги): 49.7 vs 49.3
Глобальный тренд стал чуть более позитивным, композит все еще ниже 50 пунктов, улучшились услуги, но снизилась промышленность. Зафиксирован небольшой рост части основных субиндексов, кроме бизнеса в сфере экспорта:
• Выпуск: 49.7 vs 49.3 в августе
• Новый бизнес: 50.0 vs 49.8
• Новый бизнес, связанный с экспортом: 46.4 vs 47.3
• Будущий выпуск: 61.7 vs 61.7
• Занятость: 51.8 vs 51.6
• Закупочные цены: 64.3 vs 64.8
• Отпускные цены: 56.8 vs 56.9
Индексы JP Morgan S&P Global PMI в сентябре:
• Manufacturing: 49.8 vs 50.3 в августе
• Services: 50.0 vs 49.3
• Composite (промышленность + услуги): 49.7 vs 49.3
Глобальный тренд стал чуть более позитивным, композит все еще ниже 50 пунктов, улучшились услуги, но снизилась промышленность. Зафиксирован небольшой рост части основных субиндексов, кроме бизнеса в сфере экспорта:
• Выпуск: 49.7 vs 49.3 в августе
• Новый бизнес: 50.0 vs 49.8
• Новый бизнес, связанный с экспортом: 46.4 vs 47.3
• Будущий выпуск: 61.7 vs 61.7
• Занятость: 51.8 vs 51.6
• Закупочные цены: 64.3 vs 64.8
• Отпускные цены: 56.8 vs 56.9