СНИЖЕНИЕ БАЛАНСА ФРС НЕСКОЛЬКО ПРИТОРМОЗИЛОСЬ
Баланс Федерального Резерва за последнюю неделю увеличился на $10 млрд. vs -$2 млрд. на прошлой неделе до $8.882 трлн. С максимумов ($9.015 трлн) баланс снизился на $133 млрд. C сентября регулятор обязуется сокращать активы на $95 млрд. в месяц.
Риторика представителей ФРС относительно политики регулятора:
Mester:
• Прогноз по ставке - выше 4% в начале следующего года
• Вряд ли удастся вернуть инфляцию к цели в 2% до 2024 года
• Пик по инфляции еще не пройден
Evans:
• 4% - минимальная цель по росту ставки, небольшое замедление инфляции не меняет наших планов
Баланс Федерального Резерва за последнюю неделю увеличился на $10 млрд. vs -$2 млрд. на прошлой неделе до $8.882 трлн. С максимумов ($9.015 трлн) баланс снизился на $133 млрд. C сентября регулятор обязуется сокращать активы на $95 млрд. в месяц.
Риторика представителей ФРС относительно политики регулятора:
Mester:
• Прогноз по ставке - выше 4% в начале следующего года
• Вряд ли удастся вернуть инфляцию к цели в 2% до 2024 года
• Пик по инфляции еще не пройден
Evans:
• 4% - минимальная цель по росту ставки, небольшое замедление инфляции не меняет наших планов
FIXPRICE: НЕСМОТРЯ НА РОСТ LFL ПРОДАЖ ЧИСТАЯ ПРИБЫЛЬ СОКРАТИЛАСЬ ПОЧТИ ВДВОЕ. ДИВИДЕНДОВ НЕ БУДЕТ...
Дискаунтер представил довольно неоднозначную отчетность за полугодие. LFL продажи увеличились, но чистая прибыль довольно существенно сократилась. Наиболее негативный момент – приостановка дивидендной политики компании, менеджмент отменил выплату итоговых дивидендов по итогам 2021 года, общей суммой в 5.8 млрд. рублей
Дискаунтер представил довольно неоднозначную отчетность за полугодие. LFL продажи увеличились, но чистая прибыль довольно существенно сократилась. Наиболее негативный момент – приостановка дивидендной политики компании, менеджмент отменил выплату итоговых дивидендов по итогам 2021 года, общей суммой в 5.8 млрд. рублей
СУВЕРЕННЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ДЕЙСТВИЯ ЗА ПОСЛЕДНЮЮ НЕДЕЛЮ
STANDARD&POOR’S
• Новая Зеландия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне АА+ прогноз “стабильный”
• Саудовская Аравия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне А-, прогноз “позитивный”
• Беларусь - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ССС, прогноз “негативный”
• Ботсвана - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВВ+ прогноз “стабильный”
• Бельгия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне АА, прогноз “стабильный”
• Сальвадор - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ССС+, прогноз “негативный”
FITCH
• Сальвадор - ↔️рейтинг подтвержден на уровне СС, прогноз “негативный”
• Конго - ⬆️рейтинг повышен до уровня ССС+, прогноз “стабильный”
• Бельгия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне АА-, прогноз “стабильный”
• Кипр - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВВ-, прогноз “стабильный”
• Исландия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне А, прогноз “стабильный”
MOODY’S
• Филиппины - ↔️рейтинг подтвержден на уровне Ваа2, прогноз “стабильный”
• Чили - ⬇️рейтинг понижен до уровня А2, прогноз - “стабильный”
• Греция - ↔️рейтинг подтвержден на уровне Ва3, прогноз “стабильный”
Суверенные рейтинги ранее
https://t.me/russianmacro/15358
STANDARD&POOR’S
• Новая Зеландия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне АА+ прогноз “стабильный”
• Саудовская Аравия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне А-, прогноз “позитивный”
• Беларусь - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ССС, прогноз “негативный”
• Ботсвана - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВВ+ прогноз “стабильный”
• Бельгия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне АА, прогноз “стабильный”
• Сальвадор - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ССС+, прогноз “негативный”
FITCH
• Сальвадор - ↔️рейтинг подтвержден на уровне СС, прогноз “негативный”
• Конго - ⬆️рейтинг повышен до уровня ССС+, прогноз “стабильный”
• Бельгия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне АА-, прогноз “стабильный”
• Кипр - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВВ-, прогноз “стабильный”
• Исландия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне А, прогноз “стабильный”
MOODY’S
• Филиппины - ↔️рейтинг подтвержден на уровне Ваа2, прогноз “стабильный”
• Чили - ⬇️рейтинг понижен до уровня А2, прогноз - “стабильный”
• Греция - ↔️рейтинг подтвержден на уровне Ва3, прогноз “стабильный”
Суверенные рейтинги ранее
https://t.me/russianmacro/15358
ОБВАЛ В ОФЗ – БЮДЖЕТНЫЕ РИСКИ?
Сегодня в ОФЗ наблюдается приличный обвал, наиболее сильный с момента возобновления торгов в конце марта. Индекс RGBI (на графике) в моменте снижается на 1.02%. Доходности в длинном конце поднялись до 9.32-9.35%, годовые ОФЗ: 7.49-7.66%, 3-летние: 7.96-8.07%, 5-летние – 8.65%, 7-10 лет: 8.8-9.16%.
Мы предупреждали в пятницу, что сигнал ЦБ – это повод зафиксировать длинные позиции в ОФЗ. Однако, признаемся, столь сильного движения вниз не ожидали.
Похоже, дело не в ЦБ. Бюджетный процесс входит в финальную стадию, и, возможно, решения уже приняты. Бюджетные риски – это сейчас самый значимый фактор для госдолга. Важен даже не столько дефицит на следующий год, сколько: 1) новая конструкция бюджетного правила, 2) структурный (нециклический) дефицит, с которым правительство намерено жить в последующие годы (ранее: -0.5% ВВП). Более высокий структурный дефицит будет означать более высокую нейтральную ставку и соответственно более жесткую ДКП.
Сегодня в ОФЗ наблюдается приличный обвал, наиболее сильный с момента возобновления торгов в конце марта. Индекс RGBI (на графике) в моменте снижается на 1.02%. Доходности в длинном конце поднялись до 9.32-9.35%, годовые ОФЗ: 7.49-7.66%, 3-летние: 7.96-8.07%, 5-летние – 8.65%, 7-10 лет: 8.8-9.16%.
Мы предупреждали в пятницу, что сигнал ЦБ – это повод зафиксировать длинные позиции в ОФЗ. Однако, признаемся, столь сильного движения вниз не ожидали.
Похоже, дело не в ЦБ. Бюджетный процесс входит в финальную стадию, и, возможно, решения уже приняты. Бюджетные риски – это сейчас самый значимый фактор для госдолга. Важен даже не столько дефицит на следующий год, сколько: 1) новая конструкция бюджетного правила, 2) структурный (нециклический) дефицит, с которым правительство намерено жить в последующие годы (ранее: -0.5% ВВП). Более высокий структурный дефицит будет означать более высокую нейтральную ставку и соответственно более жесткую ДКП.
В СЕНТЯБРЕ ПРОВАЛ В РОЗНИЧНОЙ ТОРГОВЛЕ МОЖЕТ ПРЕВЫСИТЬ 10% гг
Динамика потребительского спроса за последнюю неделю изменилась незначительно. По данным Сбериндекса расходы населения на товары и услуги за неделю с 12 по 18 сентября увеличились в номинальном выражении на 4.2% гг vs 4.0% и 5.4% в предыдущие 2 недели. Динамика расходов на непродовольственные товары, по-прежнему остается в глубочайшем минусе (-9.2% гг).
Исходя из динамики спроса на ВСЕ ТОВАРЫ, динамику розничной торговли в августе мы оцениваем в -(9-9.5)% гг vs -8.8% гг в июле и -9.6% гг в июне и -10.1% гг в мае. В сентябре масштаб провала в рознице, по-видимому, будет сопоставим с майским и превысит 10% гг.
Динамика потребительского спроса за последнюю неделю изменилась незначительно. По данным Сбериндекса расходы населения на товары и услуги за неделю с 12 по 18 сентября увеличились в номинальном выражении на 4.2% гг vs 4.0% и 5.4% в предыдущие 2 недели. Динамика расходов на непродовольственные товары, по-прежнему остается в глубочайшем минусе (-9.2% гг).
Исходя из динамики спроса на ВСЕ ТОВАРЫ, динамику розничной торговли в августе мы оцениваем в -(9-9.5)% гг vs -8.8% гг в июле и -9.6% гг в июне и -10.1% гг в мае. В сентябре масштаб провала в рознице, по-видимому, будет сопоставим с майским и превысит 10% гг.
БАНК КИТАЯ СОХРАНИЛ ГОДИЧНУЮ КЛЮЧЕВУЮ СТАВКУ НА ОТМЕТКЕ 3.65% ГОДОВЫХ
Народный Банк Китая (НБК) оставил неизменной ставку среднесрочного кредитования (1Y Loan Prime Rate) на отметке 3.65% годовых. Также, была сохранена и пятилетняя ставка на уровне 4.30% годовых
Рост потребительских цен в стране в последний месяц несколько замедлился (2.5% гг в августе vs 2.7% в июле)
Традиционно, большинство новых и непогашенных кредитов в Китае основаны на годовой LPR, в то время как пятилетняя ставка влияет на ценообразование по ипотеке.
Народный Банк Китая (НБК) оставил неизменной ставку среднесрочного кредитования (1Y Loan Prime Rate) на отметке 3.65% годовых. Также, была сохранена и пятилетняя ставка на уровне 4.30% годовых
Рост потребительских цен в стране в последний месяц несколько замедлился (2.5% гг в августе vs 2.7% в июле)
Традиционно, большинство новых и непогашенных кредитов в Китае основаны на годовой LPR, в то время как пятилетняя ставка влияет на ценообразование по ипотеке.
🟢 - Неплохие настроения на рынках накануне начинающегося сегодня заседания Федрезерва, который объявит свое решение по ставке завтра, рынок ждет увеличения на 75 бп, и возможно цикл ужесточения политики регулятора будет приостановлен по достижении ставкой уровня в 4%. На азиатских торгах хорошая динамика в Гонконге, который сообщил о снятии части антиковидных ограничений. В то же время сохраняется слабость азиатских валют - юань по-прежнему котируется выше 7 за доллар. Вновь растет доходность суверенных бондов, у 10 и 2-летних Treasuries она достигла максимум за последние годы. Немецкие бонды уже торгуются выше 1.8%.
В СЕНТЯБРЕ В МИРЕ ПОНИЖАЛА КЛЮЧЕВУЮ СТАВКУ ТОЛЬКО РОССИЯ
Глобально тренд на ужесточение ДКП мировыми регуляторами продолжился, исключением стала Россия, которая на заседании на прошлой неделе снизила ставку на 50 бп до общих 7.5% годовых.
Что касается роста потребительских цен, то по итогам августа, как и месяцем ранее наблюдалась разноплановая динамика, возможно в некоторых странах пик роста уже остался позади.
Глобально тренд на ужесточение ДКП мировыми регуляторами продолжился, исключением стала Россия, которая на заседании на прошлой неделе снизила ставку на 50 бп до общих 7.5% годовых.
Что касается роста потребительских цен, то по итогам августа, как и месяцем ранее наблюдалась разноплановая динамика, возможно в некоторых странах пик роста уже остался позади.
ОБВАЛ СТОИМОСТИ ПЕРЕВОЗОК КОНТЕЙНЕРОВ ЗАМЕТНО УСИЛИВАЕТСЯ, ЦЕНЫ ПРОБИЛИ ВНИЗ ОТМЕТКУ В $5000
Один из ключевых индикаторов состояния мировой торговли - индекс контейнерных перевозок , по итогам прошлой недели снизился на $437, это целых 8% нед/нед (vs снижения на $283 неделей ранее) до отметки в $4.942 за контейнер, понижательный тренд по-прежнему достаточно устойчивый
Как и неделей ранее сильное сокращение стоимости фиксируется на китайском направлении, в частности – из Шанхая.
Один из ключевых индикаторов состояния мировой торговли - индекс контейнерных перевозок , по итогам прошлой недели снизился на $437, это целых 8% нед/нед (vs снижения на $283 неделей ранее) до отметки в $4.942 за контейнер, понижательный тренд по-прежнему достаточно устойчивый
Как и неделей ранее сильное сокращение стоимости фиксируется на китайском направлении, в частности – из Шанхая.
ОБВАЛ В АКЦИЯХ – РЕАКЦИЯ НА ГЕОПОЛИТИКУ И ПОВЫШЕНИЕ НАЛОГОВ
Если вчера мы наблюдали обвал в ОФЗ (он продолжается, индекс RGBI теряет 0.7%, доходность в длинном конце кривой поднялась до 9.7% годовых), то сегодня пришла очередь обвала в акциях. Индекс Мосбиржи в ходе торгов терял 10.7%, сейчас отыграл половину этого падения. Рубль пока стабилен.
Причин обвала акций две:
• Рост геополитических рисков (спекуляции на тему проведения немедленных референдумов – мобилизация – подготовка к полномасштабной войне)
• Намерение правительства повысить налоговую нагрузку на нефтегазовый сектор на 3 трлн рублей в период 2023-25гг (очень хорошо соотносится с первым пунктом)
По первому пункту ничего неясно. Но похоже, что теперь любые успехи украинских войск на фронтах будут восприниматься, как сигнал на продажу.
Если вчера мы наблюдали обвал в ОФЗ (он продолжается, индекс RGBI теряет 0.7%, доходность в длинном конце кривой поднялась до 9.7% годовых), то сегодня пришла очередь обвала в акциях. Индекс Мосбиржи в ходе торгов терял 10.7%, сейчас отыграл половину этого падения. Рубль пока стабилен.
Причин обвала акций две:
• Рост геополитических рисков (спекуляции на тему проведения немедленных референдумов – мобилизация – подготовка к полномасштабной войне)
• Намерение правительства повысить налоговую нагрузку на нефтегазовый сектор на 3 трлн рублей в период 2023-25гг (очень хорошо соотносится с первым пунктом)
По первому пункту ничего неясно. Но похоже, что теперь любые успехи украинских войск на фронтах будут восприниматься, как сигнал на продажу.
ЭКОНОМИКА МОСКВЫ: УХОД ЧАСТИ ИНОСТРАННЫХ ИГРОКОВ ЗАМЕЩАЕТСЯ МЕСТНЫМИ ПРЕДПРИЯТИЯМИ, ХОРОШАЯ ДИНАМИКА В ОБОРОТАХ СТОЛИЧНОГО МСП
Санкционный режим обусловил в том числе и определенное сокращения присутствия иностранных предприятий и компаний на столичном рынке. Впрочем, в некоторым секторах экономики Москвы малый и средний бизнес, где занято порядка 3.2 млн. человек, сумел занять часть освободившихся бизнес-ниш: по итогам 8М2022 его обороты увеличились на 33% год-к-году, и составили 2.55 трлн. рублей
В разбивке по отдельным сегментам наиболее существенный рост продемонстрировали:
• В 2.1 раза – сфера культуры и спорта
• В 2 раза – образование
• +66.2% – гостиницы и заведения общественного питания
• +62.1% – транспорт и логистика
• +53% – строительная отрасль
• +39.8% – сфера красоты
• +28.7% – торговля
Санкционный режим обусловил в том числе и определенное сокращения присутствия иностранных предприятий и компаний на столичном рынке. Впрочем, в некоторым секторах экономики Москвы малый и средний бизнес, где занято порядка 3.2 млн. человек, сумел занять часть освободившихся бизнес-ниш: по итогам 8М2022 его обороты увеличились на 33% год-к-году, и составили 2.55 трлн. рублей
В разбивке по отдельным сегментам наиболее существенный рост продемонстрировали:
• В 2.1 раза – сфера культуры и спорта
• В 2 раза – образование
• +66.2% – гостиницы и заведения общественного питания
• +62.1% – транспорт и логистика
• +53% – строительная отрасль
• +39.8% – сфера красоты
• +28.7% – торговля
🔴 - давление на рынках сохраняется, инвесторы не исключают довольно жесткого пресс-релиза FOMC по итогам сегодняшнего заседания. Рынок оценивает к концу этого года ключевую ставку Федрезерва выше 4%, а приоритетный прогноз на сегодняшнее решение +75 бп. Более 5% прибавил вчера индекс страха VIX. По-прежнему очень слабо выглядит сегмент глобального госдолга, доходности большинства суверенных бондов продолжают обновлять многолетние максимумы и пока что признаков разворота не наблюдается. Слабеют и азиатские валюты
СЕКТОР ОФЗ: ОТКРЫТИЕ ТОРГОВ
Котировки локальных госбондов на открытии основных торгов на Мосбирже. Динамика рынка на объявление частичной мобилизации в России (указ подписан, и вступает в силу уже с сегодняшнего дня) в моменте понижательная. Пока что максимальная доходность по отдельным выпускам находится вблизи уровня в 10.30% годовых
Котировки локальных госбондов на открытии основных торгов на Мосбирже. Динамика рынка на объявление частичной мобилизации в России (указ подписан, и вступает в силу уже с сегодняшнего дня) в моменте понижательная. Пока что максимальная доходность по отдельным выпускам находится вблизи уровня в 10.30% годовых
МИНЭК ДОВОЛЬНО ЗАМЕТНО УЛУЧШИЛ СВОЙ АВГУСТОВСКИЙ ПРОГНОЗ
Глава ведомства М.Решетников озвучил уточнения к прогнозу, оценки в котором сейчас выглядит определенно более оптимистично, чем в августе
Основные тезисы:
• Нижняя точка спада российской экономики придется на 4 квартал этого года.
• Рост экономики в 2024-25 составит в среднем 2.6% ежегодно, главным образом за счет внутреннего спроса.
• Снижение экономики РФ в 2022 году составит -2.9% гг (оценки августа: -4.2% гг). На 2023 год: спад на -0.8% (оценки августа: -2.7% гг)
• Прогноз по инфляции на этот год понижен до 12.4% (оценки августа: 13.4% гг)
• Цены на нефть URALS в 2023 году ожидаются на уровне $70 за баррель, в 2025 году они снизятся до $65
• Реальный курс рубля в ближайшие годы будет на 10-15% крепче, чем за последние 5 лет
• К концу 2022 года уровень безработицы увеличится до 4.5% с нынешних 3.9%
РАНЕЕ: августовские оценки МИНЭКа
https://t.me/russianmacro/15195
Глава ведомства М.Решетников озвучил уточнения к прогнозу, оценки в котором сейчас выглядит определенно более оптимистично, чем в августе
Основные тезисы:
• Нижняя точка спада российской экономики придется на 4 квартал этого года.
• Рост экономики в 2024-25 составит в среднем 2.6% ежегодно, главным образом за счет внутреннего спроса.
• Снижение экономики РФ в 2022 году составит -2.9% гг (оценки августа: -4.2% гг). На 2023 год: спад на -0.8% (оценки августа: -2.7% гг)
• Прогноз по инфляции на этот год понижен до 12.4% (оценки августа: 13.4% гг)
• Цены на нефть URALS в 2023 году ожидаются на уровне $70 за баррель, в 2025 году они снизятся до $65
• Реальный курс рубля в ближайшие годы будет на 10-15% крепче, чем за последние 5 лет
• К концу 2022 года уровень безработицы увеличится до 4.5% с нынешних 3.9%
РАНЕЕ: августовские оценки МИНЭКа
https://t.me/russianmacro/15195
ПОЛЮС: ДОВОЛЬНО СДЕРЖАННАЯ ОТЧЕТНОСТЬ ИЗ-ЗА СОКРАЩЕНИЯ ОБЪЕМОВ РЕАЛИЗАЦИИ. ДИВИДЕНДОВ ЗА 2021 ГОД НЕ БУДЕТ
Компания представила производственные и финансовые показатели по итогам 1П2022, где видно, что и производство (-15% гг) и реализация золота (-19% гг) снизились на примерно сопоставимые величины.
В результате, выручка сократилась на 19% гг до $1.852 млрд, а скорректированная EBITDA упала еще больше – на 26% гг. Определенно негативным моментом выглядит и рост затрат (+12% гг) в расчете на унцию (ТСС), которые достигли $435 за унцию.
Несколько позитивным выглядит факт увеличения чистой прибыли на 27% гг (бумажный one-off), но здесь следует иметь ввиду тот нюанс, что по итогам 2021 года Полюс недавно принял решение не выплачивать дивидендов своим акционерам.
Компания представила производственные и финансовые показатели по итогам 1П2022, где видно, что и производство (-15% гг) и реализация золота (-19% гг) снизились на примерно сопоставимые величины.
В результате, выручка сократилась на 19% гг до $1.852 млрд, а скорректированная EBITDA упала еще больше – на 26% гг. Определенно негативным моментом выглядит и рост затрат (+12% гг) в расчете на унцию (ТСС), которые достигли $435 за унцию.
Несколько позитивным выглядит факт увеличения чистой прибыли на 27% гг (бумажный one-off), но здесь следует иметь ввиду тот нюанс, что по итогам 2021 года Полюс недавно принял решение не выплачивать дивидендов своим акционерам.
НЕДВИЖИМОСТЬ В МИРЕ ТЕРЯЕТ ИНВЕСТИЦИОННУЮ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТЬ
Мы регулярно приводим статистику цен на жилье (Москва и 20 крупнейших городов США) , где фиксировали разворот восходящего тренда, связанного, не в последнюю очередь с удорожанием кредитных условий, снижением доходов населения, а также с сократившейся инвестиционной привлекательностью “сохранения денег в бетоне”
Согласно Bloomberg и Corelogic похожие тенденции наблюдаются и во многих других локациях в мире, в том числе и там, где в последние несколько лет цены на недвижимость росли опережающими темпами. Довольно чувствительное снижение с максимумов идет в новозеландском Окленде, шведском Стокгольме, а также в австралийском Сиднее. Начал разворачиваться тренд и в канадском Торонто. Очевидно, на этих перегретых рынках идет, в том числе, элементарное схлопывание раздутого пузыря.
Мы регулярно приводим статистику цен на жилье (Москва и 20 крупнейших городов США) , где фиксировали разворот восходящего тренда, связанного, не в последнюю очередь с удорожанием кредитных условий, снижением доходов населения, а также с сократившейся инвестиционной привлекательностью “сохранения денег в бетоне”
Согласно Bloomberg и Corelogic похожие тенденции наблюдаются и во многих других локациях в мире, в том числе и там, где в последние несколько лет цены на недвижимость росли опережающими темпами. Довольно чувствительное снижение с максимумов идет в новозеландском Окленде, шведском Стокгольме, а также в австралийском Сиднее. Начал разворачиваться тренд и в канадском Торонто. Очевидно, на этих перегретых рынках идет, в том числе, элементарное схлопывание раздутого пузыря.
ФРС ПОВЫСИЛ СТАВКУ НА 75 БП ДО 3.25% и ПРОГНОЗИРУЕТ РЕЦЕССИЮ
По итогам FOMC Федрезерв повысил ставку на 75 бп до 3.0-3.25% и существенно пересмотрел параметры макропрогноза.
• ВВП: оценка на 2022г снижена с 1.7% до 0.2% и с 1.7 до 1.2% на 2023г. Напомним, что рост ВВП в 1-м кв составил 3.5% гг, во 2-м - 1.6% гг. Прогноз 0.2% на весь год означает, что во 2-м полугодии США ждёт рецессию!
• Инфляция (Core PCE Inflation): оценка на 2022г повышена с 4.3% до 4.5%, на 2023г – с 2.7% до 3.1%
• Безработица: оценка на 2022г повышена с 3.7 до 3.8%, на 2023г – с 3.9% до 4.4%
• Ключевая ставка предполагает повышение до 4.4% к концу 2022г и до 4.6% к концу 2023г
======
Решение FOMC и новый прогноз - однозначный сигнал, что рецессии ФРС не боится, и будет бороться с инфляцией до победного. Тревожно за инвесторов в акции. А вот о покупке длинных бондов, возможно, стоит задуматься...
Пресс-конференция FED (в 21-30)
По итогам FOMC Федрезерв повысил ставку на 75 бп до 3.0-3.25% и существенно пересмотрел параметры макропрогноза.
• ВВП: оценка на 2022г снижена с 1.7% до 0.2% и с 1.7 до 1.2% на 2023г. Напомним, что рост ВВП в 1-м кв составил 3.5% гг, во 2-м - 1.6% гг. Прогноз 0.2% на весь год означает, что во 2-м полугодии США ждёт рецессию!
• Инфляция (Core PCE Inflation): оценка на 2022г повышена с 4.3% до 4.5%, на 2023г – с 2.7% до 3.1%
• Безработица: оценка на 2022г повышена с 3.7 до 3.8%, на 2023г – с 3.9% до 4.4%
• Ключевая ставка предполагает повышение до 4.4% к концу 2022г и до 4.6% к концу 2023г
======
Решение FOMC и новый прогноз - однозначный сигнал, что рецессии ФРС не боится, и будет бороться с инфляцией до победного. Тревожно за инвесторов в акции. А вот о покупке длинных бондов, возможно, стоит задуматься...
Пресс-конференция FED (в 21-30)
ИНФЛЯЦИОННЫЕ ЭФФЕКТЫ МОБИЛИЗАЦИИ
С 13 по 19 сентября снижение ИПЦ: -0.03% VS -0.03% и -0.13% в предыдущие 2 недели. Изменение цен в сентябре: -0.15%, с начала года: 10.23%, годовой показатель: 13.9% гг.
Если исключить из расчета огурец, томат и самолёт, то динамика ИПЦ за последние 4 недели: -0.10% / -0.09% / -0.08% / -0.07%. Т.о. дефляционный тренд усиливается, отражая хроническую слабость спроса.
Каким может быть инфляционный эффект мобилизации? Начало военных действий против Украины вызвало панику среди россиян, которые кинулись сметать всё подряд. Может ли история повториться? Мы думаем, что нет. Скорее наоборот. Люди начнут осознавать, что есть реальная угроза жизни их семьям, что заставит россиян ещё более осторожно тратить деньги. Кто-то уже рванул из страны (пока ещё не закрыли выезд), кто-то начнет активно копить на эмиграцию, кто-то – на спасение детей от армии, кто-то – из-за страха потерять кормильца.
Мы ждём ослабления спроса. Если не будет девальвации, то снижение цен может продолжиться
С 13 по 19 сентября снижение ИПЦ: -0.03% VS -0.03% и -0.13% в предыдущие 2 недели. Изменение цен в сентябре: -0.15%, с начала года: 10.23%, годовой показатель: 13.9% гг.
Если исключить из расчета огурец, томат и самолёт, то динамика ИПЦ за последние 4 недели: -0.10% / -0.09% / -0.08% / -0.07%. Т.о. дефляционный тренд усиливается, отражая хроническую слабость спроса.
Каким может быть инфляционный эффект мобилизации? Начало военных действий против Украины вызвало панику среди россиян, которые кинулись сметать всё подряд. Может ли история повториться? Мы думаем, что нет. Скорее наоборот. Люди начнут осознавать, что есть реальная угроза жизни их семьям, что заставит россиян ещё более осторожно тратить деньги. Кто-то уже рванул из страны (пока ещё не закрыли выезд), кто-то начнет активно копить на эмиграцию, кто-то – на спасение детей от армии, кто-то – из-за страха потерять кормильца.
Мы ждём ослабления спроса. Если не будет девальвации, то снижение цен может продолжиться
СТОИТ ЛИ ТАРИТЬ ГРЕЧУ?
Гречка – отличный продукт на случай тяжёлых времен. Она долго хранится, и она вкусная – если обжарить с дешевеющими луком и морковкой, ну или с грибами. Неплохо заходит и с тушенкой. Россияне привыкли тарить гречку во время паники. Весной она подскочила со 122 рублей за кг до 142.8 руб (на конец мая). Но с тех пор хорошо скорректировалась (128.2 руб). Стоит ли закупиться ей в нынешней ситуации?
Мы считаем, что не стоит. Причина не только в ожидаемом нами слабом спросе, но и в факторах со стороны предложения. Уборка урожая сейчас продолжается, точных прогнозов мы не видели, но знаем, что посевные площади под гречку в этом году были увеличены, чему способствовала хорошая ценовая конъюнктура. Сдержать рост цен могут и сложности, с которыми сталкиваются сейчас экспортёры.
Если чем и закупаться, то, наверное, лучше тушенкой (говядина). А гречку можно будет и попозже докупить.
РАНЕЕ:
• ОГУРЕЦ: НАЧИНАЕТСЯ СЕЗОННОЕ РАЛЛИ
• КАПУСТА: ОТКЛОНЕНИЕ ОТ FAIR VALUE СОЗДАЕТ BUY OPPORTUNITY
Гречка – отличный продукт на случай тяжёлых времен. Она долго хранится, и она вкусная – если обжарить с дешевеющими луком и морковкой, ну или с грибами. Неплохо заходит и с тушенкой. Россияне привыкли тарить гречку во время паники. Весной она подскочила со 122 рублей за кг до 142.8 руб (на конец мая). Но с тех пор хорошо скорректировалась (128.2 руб). Стоит ли закупиться ей в нынешней ситуации?
Мы считаем, что не стоит. Причина не только в ожидаемом нами слабом спросе, но и в факторах со стороны предложения. Уборка урожая сейчас продолжается, точных прогнозов мы не видели, но знаем, что посевные площади под гречку в этом году были увеличены, чему способствовала хорошая ценовая конъюнктура. Сдержать рост цен могут и сложности, с которыми сталкиваются сейчас экспортёры.
Если чем и закупаться, то, наверное, лучше тушенкой (говядина). А гречку можно будет и попозже докупить.
РАНЕЕ:
• ОГУРЕЦ: НАЧИНАЕТСЯ СЕЗОННОЕ РАЛЛИ
• КАПУСТА: ОТКЛОНЕНИЕ ОТ FAIR VALUE СОЗДАЕТ BUY OPPORTUNITY
БАНК ЯПОНИИ – ОТРИЦАТЕЛЬНАЯ СТАВКА ОЖИДАЕМО СОХРАНЕНA НА ПРЕЖНЕМ УРОВНЕ, ОБЪЕМЫ QE СОХРАНЯЮТСЯ
Как и ожидалось, ЦБ Японии сохранил свои принципы ДКП на прежнем уровне, включая целевой показатель -0.1% для краткосрочных процентных ставок и обещание поддерживать долгосрочные ставки на уровне около 0%.
По итогам августа CPI достиг максимальных за последние годы уровней, составив 3.0% гг vs 2.6% месяцем ранее. Иена торгуется в районе 145 за доллар, это максимум с 1998 года.
Что касается QE, то сейчас выкупается бумаг, объемами аналогичными предпандемийным уровням, а именно: около 2 трлн иен для векселей и около 3 трлн иен для корпоративных облигаций. В случае необходимости эти объемы могут быть увеличены.
Как и ожидалось, ЦБ Японии сохранил свои принципы ДКП на прежнем уровне, включая целевой показатель -0.1% для краткосрочных процентных ставок и обещание поддерживать долгосрочные ставки на уровне около 0%.
По итогам августа CPI достиг максимальных за последние годы уровней, составив 3.0% гг vs 2.6% месяцем ранее. Иена торгуется в районе 145 за доллар, это максимум с 1998 года.
Что касается QE, то сейчас выкупается бумаг, объемами аналогичными предпандемийным уровням, а именно: около 2 трлн иен для векселей и около 3 трлн иен для корпоративных облигаций. В случае необходимости эти объемы могут быть увеличены.