Global PMI Composite: самое резкое охлаждение глобальной экономической конъюнктуры с начала 2016 года
Резкое замедление промышленного сектора в марте https://t.me/russianmacro/1502 сопровождалось столь же ощутимым замедлением и в секторе услуг. Индекс Global PMI Services упал в прошедшем месяце с 54.8 до 53.2, а индекс Global PMI Composite, характеризующий совокупный выпуск в промышленности и сфере услуг, снизился с 54.8 до 53.3 https://t.me/russianmacro/1520. Столь заметного охлаждения глобальной экономической конъюнктуры не наблюдалось с начала 2016 года, когда нефть проваливалась до многолетних минимумов. Важный момент – ухудшение экономической конъюнктуры в марте затронуло практически все крупнейшие экономики. Т.е. этот процесс, действительно, носит глобальный характер.
Как я уже писал, главными факторами риска для мирового экономического роста становятся сейчас ухудшающаяся ситуация на кредитных рынках и рост неопределённости, связанной с торговыми войнами.
Резкое замедление промышленного сектора в марте https://t.me/russianmacro/1502 сопровождалось столь же ощутимым замедлением и в секторе услуг. Индекс Global PMI Services упал в прошедшем месяце с 54.8 до 53.2, а индекс Global PMI Composite, характеризующий совокупный выпуск в промышленности и сфере услуг, снизился с 54.8 до 53.3 https://t.me/russianmacro/1520. Столь заметного охлаждения глобальной экономической конъюнктуры не наблюдалось с начала 2016 года, когда нефть проваливалась до многолетних минимумов. Важный момент – ухудшение экономической конъюнктуры в марте затронуло практически все крупнейшие экономики. Т.е. этот процесс, действительно, носит глобальный характер.
Как я уже писал, главными факторами риска для мирового экономического роста становятся сейчас ухудшающаяся ситуация на кредитных рынках и рост неопределённости, связанной с торговыми войнами.
Ценовые тренды на продовольствие в мире начали разворачиваться вверх?
Индекс цен на продовольствие в мире (FAO) второй месяц подряд показывает положительную динамику https://t.me/russianmacro/1524. В марте он вырос на 1.1% мм и на 0.7% гг. В феврале был рост на 1.5% мм. Это долларовый индекс. Если его пересчитать в рубли, чтобы понять, как меняется паритет продовольственных цен внутри РФ и на мировых рынках, то получается следующая картина: в январе рублёвый индекс снижался на 3.9%, в феврале и марте рост на 2.1% и 1.5% соответственно (пересчёт по среднемесячному курсу). При этом в марте индекс всё ещё находился ниже прошлогоднего уровня: -0.9% гг (в феврале было -5.4% гг, в январе -8.6% гг).
Можно констатировать, что цены на продовольствие в мире потихоньку разворачиваются вверх, и с этой стороны появляются определённые инфляционные риски. Правда, пока, незначительные. Будем следить за дальнейшей динамикой.
Индекс цен на продовольствие в мире (FAO) второй месяц подряд показывает положительную динамику https://t.me/russianmacro/1524. В марте он вырос на 1.1% мм и на 0.7% гг. В феврале был рост на 1.5% мм. Это долларовый индекс. Если его пересчитать в рубли, чтобы понять, как меняется паритет продовольственных цен внутри РФ и на мировых рынках, то получается следующая картина: в январе рублёвый индекс снижался на 3.9%, в феврале и марте рост на 2.1% и 1.5% соответственно (пересчёт по среднемесячному курсу). При этом в марте индекс всё ещё находился ниже прошлогоднего уровня: -0.9% гг (в феврале было -5.4% гг, в январе -8.6% гг).
Можно констатировать, что цены на продовольствие в мире потихоньку разворачиваются вверх, и с этой стороны появляются определённые инфляционные риски. Правда, пока, незначительные. Будем следить за дальнейшей динамикой.
Результаты Сбербанка по РСБУ за 1-й квартал https://t.me/russianmacro/1526 свидетельствуют о некотором замедлении роста прибыли. Наиболее заметно это в части процентных доходов, что вполне логично. По мере снижения ставок в экономике процентная маржа по всему банковскому сектору снижается, и Сбербанк здесь не исключение. При этом Сбербанк подошёл к такому уровню стоимости фондирования https://t.me/russianmacro/1207, что дальше уже стоимость ресурсов не может быстро падать. По крайней мере, ставки по кредитам в любом случае будут снижаться быстрее. Так что этот процесс (замедления роста процентных доходов) только начался, и он будет усиливаться. Конечно же, этому будет способствовать и рост конкуренции со стороны новых госбанков. В прошлом году Сбербанк стал бенефициаром краха крупнейших частных банков, в этом году процесс пойдёт в обратном направлении.
Пока Сбербанк компенсирует замедление роста процентной маржи ускорением роста комиссионных доходов, а также сокращающимися отчислениями в резервы. Пока эти тренды сохраняются, провала в финансовых показателях Сбера не будет. Но замедление роста практически неизбежно.
Для оценки акций Сбера темпы роста прибыли – ключевой показатель. Замедление этих темпов – важнейший сигнал для инвесторов. Я думаю, что максимальные уровни по акциям Сбера в этом году мы уже увидели. К 300 в этом году мы вряд ли вернёмся.
• Чистый процентный доход вырос на 7.2% гг (7.7% гг в 2017 году)
• Чистый комиссионный доход вырос на 18.4% (12.5%)
• Операционные доходы до совокупных резервов выросли на 9.6% (19.4%)
• Чистая прибыль выросла на 26.4% (35.3%)
Пока Сбербанк компенсирует замедление роста процентной маржи ускорением роста комиссионных доходов, а также сокращающимися отчислениями в резервы. Пока эти тренды сохраняются, провала в финансовых показателях Сбера не будет. Но замедление роста практически неизбежно.
Для оценки акций Сбера темпы роста прибыли – ключевой показатель. Замедление этих темпов – важнейший сигнал для инвесторов. Я думаю, что максимальные уровни по акциям Сбера в этом году мы уже увидели. К 300 в этом году мы вряд ли вернёмся.
• Чистый процентный доход вырос на 7.2% гг (7.7% гг в 2017 году)
• Чистый комиссионный доход вырос на 18.4% (12.5%)
• Операционные доходы до совокупных резервов выросли на 9.6% (19.4%)
• Чистая прибыль выросла на 26.4% (35.3%)
ИНФЛЯЦИЯ В МАРТЕ: 0.29% мм, 2.35% гг
Не устаёт поражать Росстат своим свободным отношением к публикуемой статистике. Висит анонс, что сегодня данные по инфляции за март будут опубликованы после 16:00. Секунда в секунду важную статистику там публиковать не научились, поэтому предварительно рассылают цифры в основные информагентства под эмбарго, и те, конечно, выдадут эти цифры точно в срок.
Для участников долгового рынка данные по инфляции приобретают повышенную значимость. Так стоимость инфляционных ОФЗ напрямую зависит от данных Росстата (номинал этих бумаг индексируется в точности по цифрам Росстата). Поэтому резкое отклонение публикуемой инфляции от ожиданий может вызывать значимые движения на рынках. Те, кто узнаёт цифры раньше других, может получать незаконную прибыль. Известны случаи, когда в Штатах люди платили сотни тысяч долларов, чтобы получить незаконный доступ к публикуемой статистике. У нас же Росстат демонстрирует наплевательское отношение к вопросам чёткой публикации данных и ограничению доступа к ним до официальной публикации.
Это я к тому, что данные Росстата по инфляции за март уже можно найти на его сайте. Они ещё официально не опубликованы; не знаю, получили их уже информагентства или нет, но если Вы покопаетесь на сайте Росстата, то вот здесь http://www.gks.ru/dbscripts/cbsd/DBInet.cgi?pl=1902001 обнаружите эти цифры (там надо внизу нажать «показать таблицу»). Сами таблички вот: https://t.me/russianmacro/1530
Я, конечно, понимаю, что в Росстате не осознают важности своей статистики для финансовых рынков в силу своей страшной удалённости от этих самых рынков. Но в Минэке, которому сейчас подчинён Росстат, должны же понимать?
PS. мартовские цифры в рамках ожиданий. Влияние на рынки – нейтральное.
Не устаёт поражать Росстат своим свободным отношением к публикуемой статистике. Висит анонс, что сегодня данные по инфляции за март будут опубликованы после 16:00. Секунда в секунду важную статистику там публиковать не научились, поэтому предварительно рассылают цифры в основные информагентства под эмбарго, и те, конечно, выдадут эти цифры точно в срок.
Для участников долгового рынка данные по инфляции приобретают повышенную значимость. Так стоимость инфляционных ОФЗ напрямую зависит от данных Росстата (номинал этих бумаг индексируется в точности по цифрам Росстата). Поэтому резкое отклонение публикуемой инфляции от ожиданий может вызывать значимые движения на рынках. Те, кто узнаёт цифры раньше других, может получать незаконную прибыль. Известны случаи, когда в Штатах люди платили сотни тысяч долларов, чтобы получить незаконный доступ к публикуемой статистике. У нас же Росстат демонстрирует наплевательское отношение к вопросам чёткой публикации данных и ограничению доступа к ним до официальной публикации.
Это я к тому, что данные Росстата по инфляции за март уже можно найти на его сайте. Они ещё официально не опубликованы; не знаю, получили их уже информагентства или нет, но если Вы покопаетесь на сайте Росстата, то вот здесь http://www.gks.ru/dbscripts/cbsd/DBInet.cgi?pl=1902001 обнаружите эти цифры (там надо внизу нажать «показать таблицу»). Сами таблички вот: https://t.me/russianmacro/1530
Я, конечно, понимаю, что в Росстате не осознают важности своей статистики для финансовых рынков в силу своей страшной удалённости от этих самых рынков. Но в Минэке, которому сейчас подчинён Росстат, должны же понимать?
PS. мартовские цифры в рамках ожиданий. Влияние на рынки – нейтральное.
❗️REUTERS. САНКЦИИ. Дерипаска, Акимов, Богданов, Керимов, Миллер, Костин, Шамалов, Роттенберг, Вексельберг, Патрушев, Колокольцев, Устинов,
Полный список попавших под санкции можно посмотреть здесь: https://www.treasury.gov/resource-center/sanctions/OFAC-Enforcement/Pages/20180406.aspx
Реализуется максимально жёсткий сценарий…
Российские рынки (акции, рубль, ОФЗ, евробонды) восприняли новости о санкциях более-менее спокойно. Но в Русале, конечно, жесть! Акции сейчас в моменте снижаются на 12%, а в евробондах Русала просто нет бидов. Акции En+ рухнули на 20% (!)
Судя по тому, что опубликовал американский Минфин, реализуется максимально жёсткий подход в отношении участников санкционного списка. Их активы в США будут арестованы. Сделки с ними запрещены. Самое интересное, что контрагенты, в случае проведения «существенных транзакций» в интересах лиц из списка, также могут попасть под санкции. По большому счёту, это прямой сигнал всем – сворачивайте операции с крупными российскими компаниями. Российскому правительству, скорее всего, уже не имеет смысла торговаться с США по поводу снижения импортных тарифов на алюминий. О поставках алюминия в США можно, по-видимому, забыть.
Очень показательно и объяснение причин введения санкций: “Российское правительство осуществляет ряд злонамеренных действий по всему миру, включая продолжающуюся оккупацию Крыма и разжигание насилия на востоке Украины, поставку режиму (президента Сирии Башара) Асада ресурсов и оружия для бомбежки собственного мирного населения, попытку подорвать западную демократию и вредоносную деятельность в киберпространстве” (цитата в переводе Reuters).
Похоже, что это только начало. А теперь наибольшим риском для рынка становится даже не расширение санкционного списка (угроза в данном случае может быть страшнее исполнения), а ответные действия российских властей.
Относительно спокойная реакция рынков, по-видимому, временное явление…
Российские рынки (акции, рубль, ОФЗ, евробонды) восприняли новости о санкциях более-менее спокойно. Но в Русале, конечно, жесть! Акции сейчас в моменте снижаются на 12%, а в евробондах Русала просто нет бидов. Акции En+ рухнули на 20% (!)
Судя по тому, что опубликовал американский Минфин, реализуется максимально жёсткий подход в отношении участников санкционного списка. Их активы в США будут арестованы. Сделки с ними запрещены. Самое интересное, что контрагенты, в случае проведения «существенных транзакций» в интересах лиц из списка, также могут попасть под санкции. По большому счёту, это прямой сигнал всем – сворачивайте операции с крупными российскими компаниями. Российскому правительству, скорее всего, уже не имеет смысла торговаться с США по поводу снижения импортных тарифов на алюминий. О поставках алюминия в США можно, по-видимому, забыть.
Очень показательно и объяснение причин введения санкций: “Российское правительство осуществляет ряд злонамеренных действий по всему миру, включая продолжающуюся оккупацию Крыма и разжигание насилия на востоке Украины, поставку режиму (президента Сирии Башара) Асада ресурсов и оружия для бомбежки собственного мирного населения, попытку подорвать западную демократию и вредоносную деятельность в киберпространстве” (цитата в переводе Reuters).
Похоже, что это только начало. А теперь наибольшим риском для рынка становится даже не расширение санкционного списка (угроза в данном случае может быть страшнее исполнения), а ответные действия российских властей.
Относительно спокойная реакция рынков, по-видимому, временное явление…
Просто поразительно, как везёт Прохорову!!! https://t.me/russianmacro/1129
Он опять вовремя соскочил!
Он опять вовремя соскочил!
Forwarded from #RADIO_GRAM
⚡️Событие, которого ждали в последние несколько дней, произошло. США ввели новые санкции в отношении тех, кого западные СМИ называют "олигархами, входящими в ближний круг Владимира Путина".
Однако, новый "привет" из Вашингтона оказался более серьёзным, чем предполагалось. В новом списке не 6 имен, как писали в четверг американские СМИ, а 26. Плюс 15 компаний.
Реакция телеграммеров была интересной, собрали различные мнения в рубрику #ВечернийТоп.
1️⃣ Автор канала "Антискрепа" считает, главное - что будет с активами попавших в список: заморозят или нет?
https://t.me/antiskrepa/1621
2️⃣ Маргарита Симоньян поговорила с двумя фигурантами списка, их реакция удивляет.
https://t.me/margaritasimonyan/652
3️⃣ Канал "Мышь в Овощном" пишет, что России есть чем ответить.
https://t.me/rt_russian/6955
4️⃣ Авторы канала "ГазМяс" рассказывают - какие проекты оказались под ударом после введения ограничений.
https://t.me/gazmyaso/584
5️⃣ Парни из канала "Как-то вот так" рассказывают о реакции главы Роскомнадзора на включение в список.
https://t.me/kaktovottak/4006
6️⃣ "Пяр во время чумы" считает, что список "вымученный", то есть явно подготовлен под давлением, вот только кто давит?
https://t.me/obrazbuduschego/3053
7️⃣ "Соловьиные трели" говорят, в чём отличие этого санкционного списка от предыдущих.
https://t.me/treli_solovya/513
8️⃣ "Бойлерная" рассказывает, кому повезло в связи с новыми санкциями.
https://t.me/boilerroomchannel/1078
9️⃣ Канал MMI показывает, на сколько рухнули акции компаний, чьи владельцы попали в санкционный список.
https://t.me/russianmacro/1537
🔟 Канал "Номенклатура" рассказывает, кто сегодня герой дня?
https://t.me/nomenclatura/1170
Однако, новый "привет" из Вашингтона оказался более серьёзным, чем предполагалось. В новом списке не 6 имен, как писали в четверг американские СМИ, а 26. Плюс 15 компаний.
Реакция телеграммеров была интересной, собрали различные мнения в рубрику #ВечернийТоп.
1️⃣ Автор канала "Антискрепа" считает, главное - что будет с активами попавших в список: заморозят или нет?
https://t.me/antiskrepa/1621
2️⃣ Маргарита Симоньян поговорила с двумя фигурантами списка, их реакция удивляет.
https://t.me/margaritasimonyan/652
3️⃣ Канал "Мышь в Овощном" пишет, что России есть чем ответить.
https://t.me/rt_russian/6955
4️⃣ Авторы канала "ГазМяс" рассказывают - какие проекты оказались под ударом после введения ограничений.
https://t.me/gazmyaso/584
5️⃣ Парни из канала "Как-то вот так" рассказывают о реакции главы Роскомнадзора на включение в список.
https://t.me/kaktovottak/4006
6️⃣ "Пяр во время чумы" считает, что список "вымученный", то есть явно подготовлен под давлением, вот только кто давит?
https://t.me/obrazbuduschego/3053
7️⃣ "Соловьиные трели" говорят, в чём отличие этого санкционного списка от предыдущих.
https://t.me/treli_solovya/513
8️⃣ "Бойлерная" рассказывает, кому повезло в связи с новыми санкциями.
https://t.me/boilerroomchannel/1078
9️⃣ Канал MMI показывает, на сколько рухнули акции компаний, чьи владельцы попали в санкционный список.
https://t.me/russianmacro/1537
🔟 Канал "Номенклатура" рассказывает, кто сегодня герой дня?
https://t.me/nomenclatura/1170
О САНКЦИЯХ. НОВАЯ РЕАЛЬНОСТЬ
ЧАСТЬ 1
Просто удивительно, но до сих пор практически нет никаких серьёзных комментариев про санкции и их последствия для российской экономики и финансовых рынков. Ни со стороны официальных лиц, ни со стороны аналитиков, ни со стороны СМИ. А в телеге вообще пустота. Наиболее подробный и содержательный обзор есть у Интерфакса: http://www.interfax.ru/business/607347.
Создаётся впечатление, что с 2014 года мы настолько уже уверились в безболезненности санкций для нашей экономики, точнее, в их ограниченном влиянии, что всерьёз последние события мало кто воспринимает.
Это совершенно напрасно. Событие, произошедшее в пятницу, открывает новый этап в отношениях с западными странами. Мы оказались в новой реальности. И это очень-очень серьёзно!
САМОЕ ВАЖНОЕ.
По одной из крупнейших российских компаний-экспортёров, Русалу, нанесён беспрецедентно жёсткий удар, в определённой степени разрушающий его стоимость. Теперь под такой угрозой находятся практически все публичные (и не только) российские компании. Эти события неизбежно приведут к пересмотру кредитных рисков по всему корпоративному сектору; закрытию и сокращению лимитов на Россию, при этом многие, в том числе и локальные инвесторы, просто откажутся от инвестиций в еврооблигации российских эмитентов. Правительству, разрабатывающему программу ускорения экономического роста, впору задуматься о наборе антикризисных мер.
ОСНОВНЫЕ ТЕЗИСЫ
• Русал. Компании фактически перекрыт кислород. Мало того, что она потеряет американский рынок ($1.44 млрд. или 14.4% всей выручки в 2017 г.), но ещё, практически наверняка, столкнётся с проблемами и на других рынках. Конечно, будут найдены и схемы, и контрагенты, но неизбежным видится общее сокращение объёмов продаж и рост издержек, связанных с реализацией. Возможно, по новым контрактам будет ниже премия (производители алюминия продают метал с премией к ценам на LME)
• Общий размер долга Русала на конец 2017 г. составлял $8.5 млрд., чистый долг - $7.6 млрд. EBITDA компании в прошлом году была $2.1 млрд. Ситуация с долгом не такая острая, как была у Роснефти в 2014 году. Основные выплаты приходятся на 2021-24гг. Рефинансировать этот долг в западных банках, конечно, уже не получится. Но есть наши госбанки, которым теоретически может помочь ЦБ, вернув схему валютного РЕПО (он говорил, что в кризисных ситуациях такая опция сохраняется). Для одного Русала вряд ли, но если за ним последуют другие компании, то такой сценарий становится вполне возможным.
• Основная часть долга – кредиты в долларах США и номинированные в долларах евробонды. Пока непонятно, что будет с расчётами в долларах. Теоретически, Русал не сможет осуществлять такие расчёты. Как будет на практике, сказать сложно. Неясность в этом вопросе делает возможной ситуацию технического дефолта по евробондам, когда Русал просто не сможет заплатить по ним купон.
ЧАСТЬ 1
Просто удивительно, но до сих пор практически нет никаких серьёзных комментариев про санкции и их последствия для российской экономики и финансовых рынков. Ни со стороны официальных лиц, ни со стороны аналитиков, ни со стороны СМИ. А в телеге вообще пустота. Наиболее подробный и содержательный обзор есть у Интерфакса: http://www.interfax.ru/business/607347.
Создаётся впечатление, что с 2014 года мы настолько уже уверились в безболезненности санкций для нашей экономики, точнее, в их ограниченном влиянии, что всерьёз последние события мало кто воспринимает.
Это совершенно напрасно. Событие, произошедшее в пятницу, открывает новый этап в отношениях с западными странами. Мы оказались в новой реальности. И это очень-очень серьёзно!
САМОЕ ВАЖНОЕ.
По одной из крупнейших российских компаний-экспортёров, Русалу, нанесён беспрецедентно жёсткий удар, в определённой степени разрушающий его стоимость. Теперь под такой угрозой находятся практически все публичные (и не только) российские компании. Эти события неизбежно приведут к пересмотру кредитных рисков по всему корпоративному сектору; закрытию и сокращению лимитов на Россию, при этом многие, в том числе и локальные инвесторы, просто откажутся от инвестиций в еврооблигации российских эмитентов. Правительству, разрабатывающему программу ускорения экономического роста, впору задуматься о наборе антикризисных мер.
ОСНОВНЫЕ ТЕЗИСЫ
• Русал. Компании фактически перекрыт кислород. Мало того, что она потеряет американский рынок ($1.44 млрд. или 14.4% всей выручки в 2017 г.), но ещё, практически наверняка, столкнётся с проблемами и на других рынках. Конечно, будут найдены и схемы, и контрагенты, но неизбежным видится общее сокращение объёмов продаж и рост издержек, связанных с реализацией. Возможно, по новым контрактам будет ниже премия (производители алюминия продают метал с премией к ценам на LME)
• Общий размер долга Русала на конец 2017 г. составлял $8.5 млрд., чистый долг - $7.6 млрд. EBITDA компании в прошлом году была $2.1 млрд. Ситуация с долгом не такая острая, как была у Роснефти в 2014 году. Основные выплаты приходятся на 2021-24гг. Рефинансировать этот долг в западных банках, конечно, уже не получится. Но есть наши госбанки, которым теоретически может помочь ЦБ, вернув схему валютного РЕПО (он говорил, что в кризисных ситуациях такая опция сохраняется). Для одного Русала вряд ли, но если за ним последуют другие компании, то такой сценарий становится вполне возможным.
• Основная часть долга – кредиты в долларах США и номинированные в долларах евробонды. Пока непонятно, что будет с расчётами в долларах. Теоретически, Русал не сможет осуществлять такие расчёты. Как будет на практике, сказать сложно. Неясность в этом вопросе делает возможной ситуацию технического дефолта по евробондам, когда Русал просто не сможет заплатить по ним купон.
О САНКЦИЯХ. НОВАЯ РЕАЛЬНОСТЬ
ЧАСТЬ 2
• Санкции в отношении Русала однозначно показывают, что в такой ситуации могут оказаться практически все публичные (и не только) российские компании.
• Это наверняка приведёт к переоценке кредитных рисков и сокращению лимитов на Россию со стороны международных инвесторов. Более того, от инвестиций в евробонды российских эмитентов могут отказаться и локальные инвесторы.
• Это отразится и на суверенной кривой – рост доходности и расширение спрэдов практически неизбежно.
• Интересно, как отреагируют рейтинговые агентства. Думаю, что рейтинги отдельных эмитентов, связанных с фигурантами «кремлёвского списка», могут быть поставлены на пересмотр. По Русалу наверняка будет downgrade. Суверенный рейтинг сейчас вряд ли пострадает. Но про его повышение в обозримом будущем можно забыть.
• Один из самых больших рисков сейчас – ответные меры российских властей. Вот здесь официальный пресс-релиз МИД России: https://t.me/MID_Russia/5920. Его тон, по-моему, говорит о многом… Я сомневаюсь, что встреча Трампа и Путина, с которой многие связывают надежды, состоится.
• Один из самых разрушительных сценариев для нашей экономики – ответные санкции в отношении американских компаний и их дочек в России. Несмотря на разрушительность такого шага для нашей экономики, я бы не исключал этот сценарий.
• В отношении экономики… представителям экономического блока можно посочувствовать. Только они приготовились ускорять экономику до 3.5-4% (задача из послания президента), а тут впору опять прорабатывать программу антикризисных мер. Хотя, может это им и на руку. Задача, поставленная президентом, изначально была нереалистична в рамках существующей парадигмы социально-экономического развития страны. Теперь же её невыполнение можно будет списать на форс-мажорные обстоятельства.
Моё мнение о последствиях? Я вижу аналогии с 2014 годом. И думаю, что последствия для российских финансовых рынков могут оказаться похожими. Скорее всего, не столь масштабными, как тогда, но в том же направлении.
Наиболее очевидное последствие, затрагивающее всех граждан России, это, конечно, падение курса рубля. Оно может поддержать российскую экономику, но, думаю, будет компенсировано ухудшением сырьевой конъюнктуры. Напишу об этом чуть позднее.
ЧАСТЬ 2
• Санкции в отношении Русала однозначно показывают, что в такой ситуации могут оказаться практически все публичные (и не только) российские компании.
• Это наверняка приведёт к переоценке кредитных рисков и сокращению лимитов на Россию со стороны международных инвесторов. Более того, от инвестиций в евробонды российских эмитентов могут отказаться и локальные инвесторы.
• Это отразится и на суверенной кривой – рост доходности и расширение спрэдов практически неизбежно.
• Интересно, как отреагируют рейтинговые агентства. Думаю, что рейтинги отдельных эмитентов, связанных с фигурантами «кремлёвского списка», могут быть поставлены на пересмотр. По Русалу наверняка будет downgrade. Суверенный рейтинг сейчас вряд ли пострадает. Но про его повышение в обозримом будущем можно забыть.
• Один из самых больших рисков сейчас – ответные меры российских властей. Вот здесь официальный пресс-релиз МИД России: https://t.me/MID_Russia/5920. Его тон, по-моему, говорит о многом… Я сомневаюсь, что встреча Трампа и Путина, с которой многие связывают надежды, состоится.
• Один из самых разрушительных сценариев для нашей экономики – ответные санкции в отношении американских компаний и их дочек в России. Несмотря на разрушительность такого шага для нашей экономики, я бы не исключал этот сценарий.
• В отношении экономики… представителям экономического блока можно посочувствовать. Только они приготовились ускорять экономику до 3.5-4% (задача из послания президента), а тут впору опять прорабатывать программу антикризисных мер. Хотя, может это им и на руку. Задача, поставленная президентом, изначально была нереалистична в рамках существующей парадигмы социально-экономического развития страны. Теперь же её невыполнение можно будет списать на форс-мажорные обстоятельства.
Моё мнение о последствиях? Я вижу аналогии с 2014 годом. И думаю, что последствия для российских финансовых рынков могут оказаться похожими. Скорее всего, не столь масштабными, как тогда, но в том же направлении.
Наиболее очевидное последствие, затрагивающее всех граждан России, это, конечно, падение курса рубля. Оно может поддержать российскую экономику, но, думаю, будет компенсировано ухудшением сырьевой конъюнктуры. Напишу об этом чуть позднее.
Ещё про санкции и их последствия.
Взгляд уважаемого Евгения Когана https://t.me/bitkogan/493
Взгляд уважаемого Евгения Когана https://t.me/bitkogan/493