ОТЧЕТ МЕЖДУНАРОДНОГО ЭНЕРГЕТИЧЕСКОГО АГЕНТСТВА
• МЭА НЕ ИСКЛЮЧАЕТ ОЧЕРЕДНОГО РАЛЛИ ЦЕН НА НЕФТЯНОМ РЫНКЕ ИЗ-ЗА ВЫСОКИХ РИСКОВ ПЕРЕБОЕВ ПОСТАВОК
• ДОБЫЧА НЕФТИ В МИРЕ В ИЮЛЕ ВЫРОСЛА НА 1.4 МЛН БС К ИЮНЮ, ДО 100.5 МЛН БС, И ЭТО - САМЫЙ ВЫСОКИЙ УРОВЕНЬ С НАЧАЛА ПАНДЕМИИ
• ДОБЫЧА НЕФТИ В МИРЕ В 2022 Г ВЫРАСТЕТ НА 4.8 МЛН БC, ДО 100 МЛН БС, В 2023 Г ДОСТИГНЕТ РЕКОРДНЫХ 101.7 МЛН БС
• ПРОГНОЗ СПРОСА НА НЕФТЬ В МИРЕ В 2022 ГОДУ ПОВЫШЕН ДО 99.7 МЛН БС, В 2023 ГОДУ ОЖИДАЕТСЯ 101.8 МЛН БС
• СТРАНЫ ОПЕК+ В ИЮЛЕ ВЫПОЛНИЛИ НЕФТЯНУЮ СДЕЛКУ НА 523%: ОПЕК - НА 359%, НЕ ОПЕК - НА 800%, А РОССИЯ - НА 719%
• МЫ БОЛЬШЕ НЕ ПРОГНОЗИРУЕМ ПАДЕНИЯ ДОБЫЧИ НЕФТИ В РОССИИ В 2022 ГОДУ, ОЖИДАЕМ МЕНЬШЕГО СНИЖЕНИЯ В 2023 ГОДУ
• МЭА НЕ ИСКЛЮЧАЕТ ОЧЕРЕДНОГО РАЛЛИ ЦЕН НА НЕФТЯНОМ РЫНКЕ ИЗ-ЗА ВЫСОКИХ РИСКОВ ПЕРЕБОЕВ ПОСТАВОК
• ДОБЫЧА НЕФТИ В МИРЕ В ИЮЛЕ ВЫРОСЛА НА 1.4 МЛН БС К ИЮНЮ, ДО 100.5 МЛН БС, И ЭТО - САМЫЙ ВЫСОКИЙ УРОВЕНЬ С НАЧАЛА ПАНДЕМИИ
• ДОБЫЧА НЕФТИ В МИРЕ В 2022 Г ВЫРАСТЕТ НА 4.8 МЛН БC, ДО 100 МЛН БС, В 2023 Г ДОСТИГНЕТ РЕКОРДНЫХ 101.7 МЛН БС
• ПРОГНОЗ СПРОСА НА НЕФТЬ В МИРЕ В 2022 ГОДУ ПОВЫШЕН ДО 99.7 МЛН БС, В 2023 ГОДУ ОЖИДАЕТСЯ 101.8 МЛН БС
• СТРАНЫ ОПЕК+ В ИЮЛЕ ВЫПОЛНИЛИ НЕФТЯНУЮ СДЕЛКУ НА 523%: ОПЕК - НА 359%, НЕ ОПЕК - НА 800%, А РОССИЯ - НА 719%
• МЫ БОЛЬШЕ НЕ ПРОГНОЗИРУЕМ ПАДЕНИЯ ДОБЫЧИ НЕФТИ В РОССИИ В 2022 ГОДУ, ОЖИДАЕМ МЕНЬШЕГО СНИЖЕНИЯ В 2023 ГОДУ
ПРО ДОБЫЧУ НЕФТИ В РФ. ПЕРСПЕКТИВЫ.
Пояснения к посту выше о прогнозе МЭА.
Фраза «мы больше не прогнозируем падения добычи нефти в РФ в 22г, ожидаем меньшего снижения в 23г» относится к их прежним прогнозам. Напомним, что с начала санкций у МЭА был самый консервативный прогноз по РФ, предполагающий падение добычи с 11 до 8 млн баррелей в сутки, причем очень быстро. Позднее МЭА скорректировало этот прогноз. Нынешнее сообщение означает, по-видимому, что бОльшего снижения не прогнозируется. Но снижение добычи, конечно же, будет.
Как отмечает Bloomberg https://www.bloomberg.com/news/articles/2022-08-11/iea-sees-russian-oil-output-down-20-when-eu-ban-takes-effect, со ссылкой на обзор МЭА, после вступления в силу санкций ЕС добыча в РФ упадёт на 20%. Полностью эмбарго ЕС вступает в силу в феврале 2023г. С 5 декабря ЕС намерен прекратить покупку нефти, а с 5 февраля – нефтепродуктов. Эмбарго означает, что РФ должна будет найти, куда пристроить 1 млн бс нефтепродуктов и 1.3 млн бс сырой нефти. С нефтью, возможно, это будет сделать проще. Но перенаправить 1 млн бс нефтепродуктов из Европы на другие рынки нереально из-за логистических проблем (у нас нет таких портовых мощностей) и их невостребованности на других рынках. Так что просадка добычи с нынешних 10.8 млн бс (Bloomberg, правда, пишет, что в начале августа добыча уже упала до 10.51 млн бс) до 9.5-10 млн бс выглядит минимальным снижением. Это лучшее, на что мы можем рассчитывать в следующем году. Ну и, конечно, эти санкции нанесут серьёзный удар по нефтепереработке, которая потеряет, как минимум, пятую часть выпуска.
Мы в наших прогнозах ориентируемся на снижение добычи нефти в России в последующие годы до 9-9.5 млн бс. Насколько мы знаем, уровень 9.5 млн бс планируется заложить в новое бюджетное правило (базовые нефтегазовые доходы будут считать именно из этого объёма добычи и цены на нефть $60).
Пояснения к посту выше о прогнозе МЭА.
Фраза «мы больше не прогнозируем падения добычи нефти в РФ в 22г, ожидаем меньшего снижения в 23г» относится к их прежним прогнозам. Напомним, что с начала санкций у МЭА был самый консервативный прогноз по РФ, предполагающий падение добычи с 11 до 8 млн баррелей в сутки, причем очень быстро. Позднее МЭА скорректировало этот прогноз. Нынешнее сообщение означает, по-видимому, что бОльшего снижения не прогнозируется. Но снижение добычи, конечно же, будет.
Как отмечает Bloomberg https://www.bloomberg.com/news/articles/2022-08-11/iea-sees-russian-oil-output-down-20-when-eu-ban-takes-effect, со ссылкой на обзор МЭА, после вступления в силу санкций ЕС добыча в РФ упадёт на 20%. Полностью эмбарго ЕС вступает в силу в феврале 2023г. С 5 декабря ЕС намерен прекратить покупку нефти, а с 5 февраля – нефтепродуктов. Эмбарго означает, что РФ должна будет найти, куда пристроить 1 млн бс нефтепродуктов и 1.3 млн бс сырой нефти. С нефтью, возможно, это будет сделать проще. Но перенаправить 1 млн бс нефтепродуктов из Европы на другие рынки нереально из-за логистических проблем (у нас нет таких портовых мощностей) и их невостребованности на других рынках. Так что просадка добычи с нынешних 10.8 млн бс (Bloomberg, правда, пишет, что в начале августа добыча уже упала до 10.51 млн бс) до 9.5-10 млн бс выглядит минимальным снижением. Это лучшее, на что мы можем рассчитывать в следующем году. Ну и, конечно, эти санкции нанесут серьёзный удар по нефтепереработке, которая потеряет, как минимум, пятую часть выпуска.
Мы в наших прогнозах ориентируемся на снижение добычи нефти в России в последующие годы до 9-9.5 млн бс. Насколько мы знаем, уровень 9.5 млн бс планируется заложить в новое бюджетное правило (базовые нефтегазовые доходы будут считать именно из этого объёма добычи и цены на нефть $60).
ОПЕК ПОНИЗИЛА ПРОГНОЗ СПРОСА НА НЕФТЬ В ЭТОМ ГОДУ, НО ОЦЕНКИ ПО ДОБЫЧЕ В РОССИИ – ДОВОЛЬНО ХОРОШИЕ
ОПЕК в своем августовском ежемесячном обзоре (https://momr.opec.org/pdf-download/), пересмотрела в сторону уменьшения прогноз роста мирового спроса на нефть в 2022 году с 100.3 млн. бс до 100 млн бс. Оценка спроса на нефть OPEC повысилась с 29.16 млн бс. до 29.78 млн. бс.
Что касается добычи в России, то оценки по объемам на 2022г ожидается уровни порядка 10.9 млн. (+0.8 млн бс), что является определенно неплохим прогнозом для нас.
ОПЕК в своем августовском ежемесячном обзоре (https://momr.opec.org/pdf-download/), пересмотрела в сторону уменьшения прогноз роста мирового спроса на нефть в 2022 году с 100.3 млн. бс до 100 млн бс. Оценка спроса на нефть OPEC повысилась с 29.16 млн бс. до 29.78 млн. бс.
Что касается добычи в России, то оценки по объемам на 2022г ожидается уровни порядка 10.9 млн. (+0.8 млн бс), что является определенно неплохим прогнозом для нас.
ТУПИКОВАЯ СИТУАЦИЯ С ПОСТАВКАМИ ПО ИМПОРТУ ВЕДЁТ К УСИЛЕНИЮ СПАДА В РОССИЙСКОЙ ЭКОНОМИКЕ
По данным Минфина, налоговые поступления в федеральный бюджет от импорта в июле: -43.7% vs -45.3% гг месяцем ранее. Налоговые поступления не восстанавливаются, и это косвенный сигнал, что проблемы с импортом не решаются.
Это очень плохая новость, свидетельствующая о нарастании рисков для экономики. После введения санкций и обвала импорта в марте многие компании говорили об обеспеченности запасами комплектующих в среднем на срок на 6-9 месяцев. Именно наличие запасов смягчило обвал в обрабатывающей промышленности, которая просела от февральских максимумов примерно на 11-12%. Тупиковая ситуация с поставками импортных товаров промежуточного и инвестиционного назначения может усилить волну спада в обрабатывающей промышленности и строительной отрасли к концу года.
По данным Минфина, налоговые поступления в федеральный бюджет от импорта в июле: -43.7% vs -45.3% гг месяцем ранее. Налоговые поступления не восстанавливаются, и это косвенный сигнал, что проблемы с импортом не решаются.
Это очень плохая новость, свидетельствующая о нарастании рисков для экономики. После введения санкций и обвала импорта в марте многие компании говорили об обеспеченности запасами комплектующих в среднем на срок на 6-9 месяцев. Именно наличие запасов смягчило обвал в обрабатывающей промышленности, которая просела от февральских максимумов примерно на 11-12%. Тупиковая ситуация с поставками импортных товаров промежуточного и инвестиционного назначения может усилить волну спада в обрабатывающей промышленности и строительной отрасли к концу года.
«Завтра будет плохим и тяжелым, поэтому надо думать про послезавтра, чтобы оно было лучше»
У наших коллег на YouTube-канале Tinkoff Private Talks вышло интервью с Александром Аузаном, деканом экономического факультета МГУ и одним из самых известных экономистов России. Он рассказал, что ждет российскую экономику в ближайшие годы, как на нас повлияет мировая рецессия, возможен ли НЭП 2.0 и какие отрасли будут развиваться в текущих условиях.
А еще в выпуске говорят о том, почему не стоит оглядываться в прошлое, что в нашем культурном коде мешает нам стать успешнее и какие именно реформы нужны российскому образованию.
Рекомендуем к просмотру.
У наших коллег на YouTube-канале Tinkoff Private Talks вышло интервью с Александром Аузаном, деканом экономического факультета МГУ и одним из самых известных экономистов России. Он рассказал, что ждет российскую экономику в ближайшие годы, как на нас повлияет мировая рецессия, возможен ли НЭП 2.0 и какие отрасли будут развиваться в текущих условиях.
А еще в выпуске говорят о том, почему не стоит оглядываться в прошлое, что в нашем культурном коде мешает нам стать успешнее и какие именно реформы нужны российскому образованию.
Рекомендуем к просмотру.
БАНК МЕКСИКИ ПОДНЯЛ КЛЮЧЕВУЮ СТАВКУ ДО 8.5% ГОДОВЫХ, ИНФЛЯЦИЯ – НА МАКСИМУМЕ ЗА ПОСЛЕДНИЕ 20 ЛЕТ
ЦБ Мексики (Banxico), согласно ожиданиям, поднял ключевую ставку на 75 бп до отметки 8.5%, ранее были шаги по +50 бп.
Banxico указывает, что инфляционные ожидания на 2022-23 года вновь выросли, и баланс рисков для цен все еще имеет тенденцию к повышению. Также был повышен прогноз по общей (с 7.5 до 8.1%) и базовой инфляции (с 6.8 до 7.6%) на этот год.
С учетом того, что инфляция находится намного выше целевого показателя (3% и +-1% в обе стороны), становится ясно, что цикл ужесточения продолжится. Регулятор отмечает, что “…учитывая усложнение среды для инфляции и ее ожиданий, вполне вероятно принятие более жестких мер для достижения целевого уровня инфляции….”
ЦБ Мексики (Banxico), согласно ожиданиям, поднял ключевую ставку на 75 бп до отметки 8.5%, ранее были шаги по +50 бп.
Banxico указывает, что инфляционные ожидания на 2022-23 года вновь выросли, и баланс рисков для цен все еще имеет тенденцию к повышению. Также был повышен прогноз по общей (с 7.5 до 8.1%) и базовой инфляции (с 6.8 до 7.6%) на этот год.
С учетом того, что инфляция находится намного выше целевого показателя (3% и +-1% в обе стороны), становится ясно, что цикл ужесточения продолжится. Регулятор отмечает, что “…учитывая усложнение среды для инфляции и ее ожиданий, вполне вероятно принятие более жестких мер для достижения целевого уровня инфляции….”
СНИЖЕНИЕ БАЛАНСА ФРС НЕСКОЛЬКО ПРИТОРМОЗИЛОСЬ, ПРОГНОЗЫ ПО СТАВКЕ СОХРАНЯЮТСЯ ЖЕСТКИМИ
Баланс Федерального Резерва за последнюю неделю вырос на $4 млрд. vs снижения на $15 млрд. на прошлой неделе до $8.928 трлн.
Риторика представителей ФРС относительно политики регулятора:
Bowman:
• признаков того, что инфляция достигла своего пика пока что нет
• шаг в 75 бп вполне реален пока не будет наблюдаться устойчивый спад в инфляции
Daly:
• хорошие Payrolls способствуют увеличению ставки на 75 бп в сентябре
• на заседании в сентябре +50 бп – далеко не единственный вариант
• рынки слишком спешат с ожиданиями скорого начала смягчения ДКП
Evans:
• прогноз по ставке: 3.25-3.5% к концу 2022, и до 4% в 2023 году
Kashkari:
• цифры по CPI – не причина смены прогноза по ставке. 3.9% к концу 2022, и 4.4% - в 2023 году
• рецессия в экономике США - ожидаема
Баланс Федерального Резерва за последнюю неделю вырос на $4 млрд. vs снижения на $15 млрд. на прошлой неделе до $8.928 трлн.
Риторика представителей ФРС относительно политики регулятора:
Bowman:
• признаков того, что инфляция достигла своего пика пока что нет
• шаг в 75 бп вполне реален пока не будет наблюдаться устойчивый спад в инфляции
Daly:
• хорошие Payrolls способствуют увеличению ставки на 75 бп в сентябре
• на заседании в сентябре +50 бп – далеко не единственный вариант
• рынки слишком спешат с ожиданиями скорого начала смягчения ДКП
Evans:
• прогноз по ставке: 3.25-3.5% к концу 2022, и до 4% в 2023 году
Kashkari:
• цифры по CPI – не причина смены прогноза по ставке. 3.9% к концу 2022, и 4.4% - в 2023 году
• рецессия в экономике США - ожидаема
БАНК РОССИИ ОПУБЛИКОВАЛ ПРОЕКТ ОСНОВНЫХ НАПРАВЛЕНИЙ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ НА 2023-25гг
Пресс-конференция зампреда ЦБ Алексея Заботкина, посвящённая этому документу, начнётся в 15:00 и будет доступна на сайте ЦБ: https://cbr.ru/press/event/?id=14072
Пресс-конференция зампреда ЦБ Алексея Заботкина, посвящённая этому документу, начнётся в 15:00 и будет доступна на сайте ЦБ: https://cbr.ru/press/event/?id=14072
cbr.ru
Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2023 годи период 2024 и 2025 годов | Банк России
СЦЕНАРИЙ АРМАГЕДДОНА ОТ БАНКА РОССИИ
В докладе об Основных направлениях ДКП на 23-24гг Банк России представил сценарий Армагеддона. Это то, что будет с российской экономикой, если наблюдаемое сейчас замедление мировой экономики перерастёт к кризис. Судя по описанию, ЦБ моделирует мировой кризис по сценарию 2008г, но в условиях увеличивающихся геополитических рисков. Это приводит к усилению фрагментации мировой экономики и «поддержанию повышенной степени жёсткости ограничений на российский экспорт».
Для нашей экономики подобный сценарий – это ужас-ужас. ВВП снижается три года подряд (2022-24гг), причём в следующем году происходит ускорение обвала. В 2024г размер нашей экономики будет на 11-17% меньше, чем был в 2021г. Экспорт за три года скукоживается на 45-51%, импорт – на 52-58%.
Инфляция все эти годы держится существенно выше таргета, возвращаясь к цели лишь в 2025г. Ключевая ставка в 23-24гг – выше 10%.
В докладе об Основных направлениях ДКП на 23-24гг Банк России представил сценарий Армагеддона. Это то, что будет с российской экономикой, если наблюдаемое сейчас замедление мировой экономики перерастёт к кризис. Судя по описанию, ЦБ моделирует мировой кризис по сценарию 2008г, но в условиях увеличивающихся геополитических рисков. Это приводит к усилению фрагментации мировой экономики и «поддержанию повышенной степени жёсткости ограничений на российский экспорт».
Для нашей экономики подобный сценарий – это ужас-ужас. ВВП снижается три года подряд (2022-24гг), причём в следующем году происходит ускорение обвала. В 2024г размер нашей экономики будет на 11-17% меньше, чем был в 2021г. Экспорт за три года скукоживается на 45-51%, импорт – на 52-58%.
Инфляция все эти годы держится существенно выше таргета, возвращаясь к цели лишь в 2025г. Ключевая ставка в 23-24гг – выше 10%.
БАНК РОССИИ УЧЁЛ РЕКОМЕНДАЦИИ MMI (@russianmacro) и ПОДТВЕРДИЛ, ЧТО ВНЕШНЕТОРГОВЫЙ ПРОФИЦИТ В ИЮЛЕ БЫЛ НАМНОГО СЛАБЕЕ, ЧЕМ СООБЩАЛОСЬ РАНЕЕ
Если помните, несколько дней назад мы были сильно удивлены данными по платёжному балансу за июль, согласно которым профицит счета текущих операций в июле составил рекордные $28.1 млрд, а баланс в торговле товарами и услугами - $33.9 млрд.
Мы предположили, что ЦБ сильно пересмотрел данные за 2-й квартал, и обратились к нему с просьбой опубликовать пересмотренные данные. ЦБ услышал этот призыв и в опубликованных сегодня Основных Направлениях ДКП представил уточненные данные (стр. 144).
Действительно, данные за 2-й кв были существенно пересмотрены вверх: СТО – $77.7 vs $70.1 млрд; баланс товаров и услуг – $89.5 vs $80.8 млрд. При этом оценка импорта товаров и услуг практически не изменились ($72.2 vs $72.3 млрд), а оценка экспорта изменилась кардинально – $161.7 vs $153.1 млрд.
После этого пересмотра цифры за июль получаются адекватными.
Внешняя торговля в июле:
• Счёт текущих операций: $20.5 млрд
• Баланс товаров и услуг: $25.2 млрд
Это означает, что внешнеторговые профициты, действительно, сокращаются. И это согласуется с произошедшим в июле ослаблением рубля.
Надеемся, что в дальнейшем ЦБ будет публиковать эти оценки, сразу раскрывая информацию о пересмотренных значениях за предыдущие периоды.
Если помните, несколько дней назад мы были сильно удивлены данными по платёжному балансу за июль, согласно которым профицит счета текущих операций в июле составил рекордные $28.1 млрд, а баланс в торговле товарами и услугами - $33.9 млрд.
Мы предположили, что ЦБ сильно пересмотрел данные за 2-й квартал, и обратились к нему с просьбой опубликовать пересмотренные данные. ЦБ услышал этот призыв и в опубликованных сегодня Основных Направлениях ДКП представил уточненные данные (стр. 144).
Действительно, данные за 2-й кв были существенно пересмотрены вверх: СТО – $77.7 vs $70.1 млрд; баланс товаров и услуг – $89.5 vs $80.8 млрд. При этом оценка импорта товаров и услуг практически не изменились ($72.2 vs $72.3 млрд), а оценка экспорта изменилась кардинально – $161.7 vs $153.1 млрд.
После этого пересмотра цифры за июль получаются адекватными.
Внешняя торговля в июле:
• Счёт текущих операций: $20.5 млрд
• Баланс товаров и услуг: $25.2 млрд
Это означает, что внешнеторговые профициты, действительно, сокращаются. И это согласуется с произошедшим в июле ослаблением рубля.
Надеемся, что в дальнейшем ЦБ будет публиковать эти оценки, сразу раскрывая информацию о пересмотренных значениях за предыдущие периоды.
РОССИЙСКАЯ ЭКОНОМИКА ВЕРНУЛАСЬ НА 4 ГОДА НАЗАД
Согласно предварительным данным Росстата, сокращение ВВП во 2-м кв составило -3.95% гг vs 3.55% гг в 1-м кв 2021г. По итогам полугодия снижение ВВП составило -0.36% гг.
Результаты 2-го кв оказались чуть хуже нашей оценки (-3.8%), но чуть лучше оценки Минэка (-4.0%) и оценки Банка России (-4.3%).
Росстат не приводит оценок по отношению к предыдущему кварталу с устранением сезонности. По нашим расчетам, это снижение составило -5.5% qq sa. В результате столь глубокого падения экономика РФ вернулась на 4 года назад – реальный ВВП во 2-м кв был на 0.4% ниже, чем во 2-м кв 2018г, но пока что выше уровня 2017г. По нашим прогнозам, уже в 3-м кв мы откатимся на 5 лет назад и будем ниже уровня 3-го кв 2017г, а в 4-м кв вернёмся на уровень 4-го кв 2016г.
Мы не меняем наш прогноз, ожидая по итогам года сокращение ВВП на -5.5% и ещё на -3.5% в 2023г. В 3-м кв мы ждём углубления спада до -(6-6.5)% гг
Согласно предварительным данным Росстата, сокращение ВВП во 2-м кв составило -3.95% гг vs 3.55% гг в 1-м кв 2021г. По итогам полугодия снижение ВВП составило -0.36% гг.
Результаты 2-го кв оказались чуть хуже нашей оценки (-3.8%), но чуть лучше оценки Минэка (-4.0%) и оценки Банка России (-4.3%).
Росстат не приводит оценок по отношению к предыдущему кварталу с устранением сезонности. По нашим расчетам, это снижение составило -5.5% qq sa. В результате столь глубокого падения экономика РФ вернулась на 4 года назад – реальный ВВП во 2-м кв был на 0.4% ниже, чем во 2-м кв 2018г, но пока что выше уровня 2017г. По нашим прогнозам, уже в 3-м кв мы откатимся на 5 лет назад и будем ниже уровня 3-го кв 2017г, а в 4-м кв вернёмся на уровень 4-го кв 2016г.
Мы не меняем наш прогноз, ожидая по итогам года сокращение ВВП на -5.5% и ещё на -3.5% в 2023г. В 3-м кв мы ждём углубления спада до -(6-6.5)% гг
ДОЛГ ДОМОХОЗЯЙСТВ ПЕРЕШЁЛ К РОСТУ
После двух месяцев сокращения домохозяйства вновь начали наращивать долг. В июне он вырос на 97 млрд рублей (0.4%), но по итогам 2-го квартала произошло сокращение на 184 млрд. До марта долг прирастал в среднем на 350 млрд руб в месяц с тенденцией к замедлению (из-за ужесточения ДКП). Если бы ситуация развивалась в соответствии с прежним трендом, то по итогам 2-го квартала долг увеличился бы примерно на 1 трлн. По факту же произошло его сокращение на 184 млрд. Таким образом, 1.2 трлн рублей можно считать изъятыми из внутреннего спроса. Это стало одним из основных факторов провала внутреннего спроса.
В 3-м квартале мы ожидаем положительный динамики долга с темпами порядка 150 млрд рублей в месяц. Этот фактор начнет вносить положительный вклад в спрос. Но может ухудшиться динамика доходов на фоне ожидаемого осенью роста безработицы. Поэтому заметного оживления потребительской активности ждать не стоит.
После двух месяцев сокращения домохозяйства вновь начали наращивать долг. В июне он вырос на 97 млрд рублей (0.4%), но по итогам 2-го квартала произошло сокращение на 184 млрд. До марта долг прирастал в среднем на 350 млрд руб в месяц с тенденцией к замедлению (из-за ужесточения ДКП). Если бы ситуация развивалась в соответствии с прежним трендом, то по итогам 2-го квартала долг увеличился бы примерно на 1 трлн. По факту же произошло его сокращение на 184 млрд. Таким образом, 1.2 трлн рублей можно считать изъятыми из внутреннего спроса. Это стало одним из основных факторов провала внутреннего спроса.
В 3-м квартале мы ожидаем положительный динамики долга с темпами порядка 150 млрд рублей в месяц. Этот фактор начнет вносить положительный вклад в спрос. Но может ухудшиться динамика доходов на фоне ожидаемого осенью роста безработицы. Поэтому заметного оживления потребительской активности ждать не стоит.
ПАДЕНИЕ ЦЕН В ИЮЛЕ ДОСТИГЛО МАКСИМАЛЬНЫХ ЗНАЧЕНИЙ. ЖДЁМ РАЗВОРОТА ТРЕНДОВ УЖЕ В СЕНТЯБРЕ
ЦБ обновил файл с сезонно-сглаженными рядами, оценив сезонно-сглаженную динамику цен в июле в -0.27% vs -0.24% в июне и 0.17% mm sa в мае.
Значимый вклад в падение цен внесли плодоовощи. Но аномально-низкая инфляция объясняется не только ими. Непродовольственные товары также ушли в область отрицательных темпов, причем снижались цены на большинство товарных групп (исключение – парфюмерия и косметика).
Ещё одна группа, где динамика цен существенно отклоняется от таргета вверх – это услуги, что может быть связано с переносом части расходов домохозяйств из товаров (многие из которых купить невозможно).
Снижение цен идёт широким фронтом, что отчасти носит коррекционный характер после весеннего перелета, но отчасти – реакция на укрепившийся рубль и провалившийся спрос.
Мы ожидаем разворот трендов уже в сентябре. И полагаем, что растущие расходы бюджета заставят ЦБ уже в 2023г вновь повышать ставки.
ЦБ обновил файл с сезонно-сглаженными рядами, оценив сезонно-сглаженную динамику цен в июле в -0.27% vs -0.24% в июне и 0.17% mm sa в мае.
Значимый вклад в падение цен внесли плодоовощи. Но аномально-низкая инфляция объясняется не только ими. Непродовольственные товары также ушли в область отрицательных темпов, причем снижались цены на большинство товарных групп (исключение – парфюмерия и косметика).
Ещё одна группа, где динамика цен существенно отклоняется от таргета вверх – это услуги, что может быть связано с переносом части расходов домохозяйств из товаров (многие из которых купить невозможно).
Снижение цен идёт широким фронтом, что отчасти носит коррекционный характер после весеннего перелета, но отчасти – реакция на укрепившийся рубль и провалившийся спрос.
Мы ожидаем разворот трендов уже в сентябре. И полагаем, что растущие расходы бюджета заставят ЦБ уже в 2023г вновь повышать ставки.
ИЗ-ЗА НОВЫХ АНТИКОВИДНЫХ ОГРАНИЧЕНИЙ ПОТРЕБИТЕЛЬСКИЙ СПРОС В КИТАЕ ВНОВЬ НАЧАЛ СПОЛЗАТЬ ВНИЗ
• Промышленность: 3.8% гг vs 3.9% гг в июне; ожидалось 4.6% гг. 7М22: 3.5% гг
• Розничные продажи: 2.7% гг vs 3.1% гг в июне; ожидалось 5% гг. 7М22: -0.2% гг
• Инвестиции в основной капитал: 5.7% гг за 7М22 (прогноз 6.2%)
Все показатели – сильно ниже ожиданий. Темпы роста в рознице явно притормозились – сказались очередные локдауны. Ухудшение по многим позициям: автомобили (9.7% гг vs 13.9% в июне), стройматериалы (-7.8% vs -4.9%), косметика (0.7% гг vs -11.0%), нефтепродукты (14.2% vs 14.7%), одежда (-5.6% гг vs -6.5%). Выросли драгоценности (22.1% vs 8.1%)
Промышленность – также меньше июньских цифр. По секторам: добыча (8.1% гг vs 8.7% в июне), обработка (2.7% vs 3.4%) – здесь хорошая динамика в автомобилестроении (22.5% vs 16.2%), но уже ниже цифры в коммуникациях (7.3% vs 11.0%), оборудовании (-0.4% vs 1.1%), пищевке (-0.8% vs -0.3%), и текстиле (-4.8% гг vs -3.9%)
• Промышленность: 3.8% гг vs 3.9% гг в июне; ожидалось 4.6% гг. 7М22: 3.5% гг
• Розничные продажи: 2.7% гг vs 3.1% гг в июне; ожидалось 5% гг. 7М22: -0.2% гг
• Инвестиции в основной капитал: 5.7% гг за 7М22 (прогноз 6.2%)
Все показатели – сильно ниже ожиданий. Темпы роста в рознице явно притормозились – сказались очередные локдауны. Ухудшение по многим позициям: автомобили (9.7% гг vs 13.9% в июне), стройматериалы (-7.8% vs -4.9%), косметика (0.7% гг vs -11.0%), нефтепродукты (14.2% vs 14.7%), одежда (-5.6% гг vs -6.5%). Выросли драгоценности (22.1% vs 8.1%)
Промышленность – также меньше июньских цифр. По секторам: добыча (8.1% гг vs 8.7% в июне), обработка (2.7% vs 3.4%) – здесь хорошая динамика в автомобилестроении (22.5% vs 16.2%), но уже ниже цифры в коммуникациях (7.3% vs 11.0%), оборудовании (-0.4% vs 1.1%), пищевке (-0.8% vs -0.3%), и текстиле (-4.8% гг vs -3.9%)
🟢🔴 - Китайский ЦБ довольно оперативно отреагировал на сегодняшнюю негативную статистику, понизив две из основных ставок - с 2.85% до 2.75% годовых снижена ставка по займам Medium-term lending facility (MLF), а также 7-дневная ставка обратного РЕПО (reverse REPO) - с 2.1% до 2% годовых.
В пятницу WallStreet закрылся хорошим ростом, спросом пользовались циклические товары и высокотехнологический сектор - восстановление американских индексов продолжается вполне бодро. Более 3% потерял и "индекс страха" VIX
В пятницу WallStreet закрылся хорошим ростом, спросом пользовались циклические товары и высокотехнологический сектор - восстановление американских индексов продолжается вполне бодро. Более 3% потерял и "индекс страха" VIX
ЯПОНИЯ: ТЕМПЫ РОСТА ТРЕТЬЙ МИРОВОЙ ЭКОНОМИКИ УЖЕ ВЫШЕ ПРЕДПАНДЕМИЙНЫХ УРОВНЕЙ
Согласно оценке Cabinet Office, экономика Японии во 2-м квартале выросла на 0.5% по отношению к предыдущему кварталу со снятой сезонностью, в 1кв 2022: 0.0% квкв). Годовой рост ВВП составил 1.1% гг (0.7% в 1кв2022).
Потребление выросло на 1.1% квкв vs 0.3% в январе-марте. Капзатраты также увеличились на 0.9% квкв vs падения на -3.2% в предыдущем квартале. Госрасходы: 0.5% vs 0.4% квкв, экспорт: 0.9% квкв (unch), но импорт понизился до 0.7% vs 3.5% кварталом ранее.
Согласно оценке Cabinet Office, экономика Японии во 2-м квартале выросла на 0.5% по отношению к предыдущему кварталу со снятой сезонностью, в 1кв 2022: 0.0% квкв). Годовой рост ВВП составил 1.1% гг (0.7% в 1кв2022).
Потребление выросло на 1.1% квкв vs 0.3% в январе-марте. Капзатраты также увеличились на 0.9% квкв vs падения на -3.2% в предыдущем квартале. Госрасходы: 0.5% vs 0.4% квкв, экспорт: 0.9% квкв (unch), но импорт понизился до 0.7% vs 3.5% кварталом ранее.
ОЧЕРЕДНАЯ ВОЛНА КОРОНАВИРУСА ОПРЕДЕЛЕННО ИДЕТ НА УБЫЛЬ
За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 составило 509К, а смертность: 1 025 человек.
Заболеваемость в мире довольно заметно сокращается, в списке с большим отрывам продолжают “лидировать” Япония и Южная Корея, в ТОП-15 находятся и соседние и с ними Тайвань и Гонконг. Россия, к сожалению, за неделю поднялась с седьмой на третью строчку списка.
За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 составило 509К, а смертность: 1 025 человек.
Заболеваемость в мире довольно заметно сокращается, в списке с большим отрывам продолжают “лидировать” Япония и Южная Корея, в ТОП-15 находятся и соседние и с ними Тайвань и Гонконг. Россия, к сожалению, за неделю поднялась с седьмой на третью строчку списка.
СПАД ЭКОНОМИКИ МОСКВЫ В 2022 ГОДУ НЕ ДОЛЖЕН ПРЕВЫСИТЬ 3-4 ПРОЦЕНТА, ДАЛЬНЕЙШИЕ ОЖИДАНИЯ - ВПОЛНЕ ПРИЕМЛЕМЫ
Как сообщил сегодня заммэра Владимир Ефимов, по итогам этого года столичный ВРП может снизиться на 3-4% (предыдущий прогноз: +3% гг), и особо напряженная ситуация складывается в автомобилестроении (практически полная остановка) и металлургии (закрытие совместного с Японией прессового производства) – отраслях, которые считаются одними из наиболее пострадавших от санкционного режима. Также спад – в торговле некоторыми непродами и автомобилями.
В тоже время, в остальных сегментах – ситуация более благоприятная, и падение ВРП не ожидается затяжным. Возобновление роста экономики на уровне 3-5% прогнозируется уже начиная со следующего года.
За счет успешных 1-2 кварталов доходы бюджета показывают рост, как минимум в номинальном выражении он сохранится до конца года, что позволит выполнить социальные обязательства без перенапряжения.
Как сообщил сегодня заммэра Владимир Ефимов, по итогам этого года столичный ВРП может снизиться на 3-4% (предыдущий прогноз: +3% гг), и особо напряженная ситуация складывается в автомобилестроении (практически полная остановка) и металлургии (закрытие совместного с Японией прессового производства) – отраслях, которые считаются одними из наиболее пострадавших от санкционного режима. Также спад – в торговле некоторыми непродами и автомобилями.
В тоже время, в остальных сегментах – ситуация более благоприятная, и падение ВРП не ожидается затяжным. Возобновление роста экономики на уровне 3-5% прогнозируется уже начиная со следующего года.
За счет успешных 1-2 кварталов доходы бюджета показывают рост, как минимум в номинальном выражении он сохранится до конца года, что позволит выполнить социальные обязательства без перенапряжения.
СУВЕРЕННЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ДЕЙСТВИЯ ЗА ПОСЛЕДНЮЮ НЕДЕЛЮ
STANDARD&POOR’S
• Панама - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВВ, прогноз “негативный”
• Аргентина - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ССС+, прогноз “стабильный”
• Венгрия - рейтинг подтвержден на уровне ВВВ, ⬇️прогноз понижен до “негативного”
• Украина - ⬇️рейтинг понижен до уровня SD, прогноз – негативный
FITCH
• Дания - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ААА, прогноз “стабильный”
• Туркменистан - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В+, прогноз “стабильный”
• Гана - ⬇️рейтинг понижен до уровня ССС
• Ливан - ⬇️рейтинг понижен до уровня RD
• Украина - ⬇️рейтинг понижен до уровня RD
MOODY’S
• Турция - ⬇️рейтинг понижен до уровня В3, прогноз – стабильный
Суверенные рейтинги ранее
https://t.me/russianmacro/15138
STANDARD&POOR’S
• Панама - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВВ, прогноз “негативный”
• Аргентина - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ССС+, прогноз “стабильный”
• Венгрия - рейтинг подтвержден на уровне ВВВ, ⬇️прогноз понижен до “негативного”
• Украина - ⬇️рейтинг понижен до уровня SD, прогноз – негативный
FITCH
• Дания - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ААА, прогноз “стабильный”
• Туркменистан - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В+, прогноз “стабильный”
• Гана - ⬇️рейтинг понижен до уровня ССС
• Ливан - ⬇️рейтинг понижен до уровня RD
• Украина - ⬇️рейтинг понижен до уровня RD
MOODY’S
• Турция - ⬇️рейтинг понижен до уровня В3, прогноз – стабильный
Суверенные рейтинги ранее
https://t.me/russianmacro/15138
ПОТРЕБИТЕЛЬСКИЙ СПРОС: ПРИЗНАКОВ УЛУЧШЕНИЯ НЕ ВИДНО
Динамика потребительского спроса третью неделю подряд остаётся вблизи годовых минимумов на базе сравнения «год к году». По данным Сбериндекса расходы населения на товары и услуги за неделю с 8 по 14 августа увеличились в номинальном выражении лишь на 6.0% гг vs 5.8% и 5.8% в предыдущие 2 недели.
Исходя из динамики спроса на ВСЕ ТОВАРЫ, динамику розничной торговли в июле мы оцениваем в -(8.5-9.5)% гг vs -9.6% гг в июне и -10.1% гг в мае. Если до конца августа динамика не улучшится, то в этом месяце спад в рознице вновь может усилиться до -(10-11)% гг.
Слабость потребительского спроса – один из ключевых факторов, объясняющих аномально-низкую инфляцию в мае-июле.
Динамика потребительского спроса третью неделю подряд остаётся вблизи годовых минимумов на базе сравнения «год к году». По данным Сбериндекса расходы населения на товары и услуги за неделю с 8 по 14 августа увеличились в номинальном выражении лишь на 6.0% гг vs 5.8% и 5.8% в предыдущие 2 недели.
Исходя из динамики спроса на ВСЕ ТОВАРЫ, динамику розничной торговли в июле мы оцениваем в -(8.5-9.5)% гг vs -9.6% гг в июне и -10.1% гг в мае. Если до конца августа динамика не улучшится, то в этом месяце спад в рознице вновь может усилиться до -(10-11)% гг.
Слабость потребительского спроса – один из ключевых факторов, объясняющих аномально-низкую инфляцию в мае-июле.