106K subscribers
12.9K photos
11 videos
354 files
8.15K links
Анализ российской и мировой макростатистики и корпоративных отчётностей. Ключевые новости с финансовых рынков.

Обратная связь:
@russianmacrommi, rusianmacro@gmail.com

ЧАТ: @russianmacro2020
Download Telegram
ОБВАЛ МИРОВЫХ ЦЕН НА ПРОДОВОЛЬСТВИЕ ОСТАНОВИТ РОСТ ГЛОБАЛЬНОЙ ИНФЛЯЦИИ УЖЕ В БЛИЖАЙШИЕ МЕСЯЦЫ

Индекс продовольственных цен ФАО, рассчитываемый в USD, в июле рухнул: -8.6% мм / 13.1% гг vs -2.3% мм / 23.1% гг в июне.

Снижение цен наблюдалось по всем компонентам индекса, при этом наиболее сильно обвалились цены на растительные масла (-19.2% мм / 10.1% гг) и зерновые (-11.5% мм / 16.6% гг).

Рублевый индекс из-за укрепления рубля (в июле средний курс USD составил 58.2 vs 60.0 в июне) показал рекордное снижение: -11.4% мм / -10.8% гг, вернувшись на уровни конца 2000г. Отрыв от мировых цен, накопившийся за последнее десятилетие, сократился до 5%.

Ситуация, складывающаяся на мировых рынках продовольствия, а также продолжающееся падение цен на нефть, снимают угрозу новой волны ускорения глобальной инфляции.
ПРОМПРОИЗВОДСТВО МОСКВЫ – ХОРОШИЕ ТЕМПЫ СОХРАНЯЮТСЯ И В ИЮНЕ

Столичный промышленный комплекс по итогам 1П2022 как и равно, как и в предыдущие месяцы продемонстрировал показатели, которые довольно существенно превысили национальные цифры за этот же период.

Индекс промпроизводства Москвы увеличился с января по июнь на 8.8% год-к-году в то время, как российский аналогичный показатель вырос на 2.0%. Показатели отдельно июня в Москве: +4.9% год-к-году

Обрабатывающая промышленность в Москве: 1П22: 10.9% гг, по России в целом: 0.7% гг. Цифры июня в отдельности: Москва, обработка 5.4% гг (Россия: -4.5%)
ОБВАЛ ПРОДАЖ СТРОИТЕЛЬНОЙ ТЕХНИКИ В РФ ОДНОЗНАЧНО УКАЗЫВАЕТ НА ГРЯДУЮЩИЙ ГЛУБОКИЙ СПАД ИНВЕСТИЦИЙ И ПРОБЛЕМЫ В СТРОИТЕЛЬНОЙ ОТРАСЛИ

Ассоциация европейского бизнеса (AEB) публикует не только статистику по продажам новых автомобилей в РФ, но и данные по продажам строительной техники. Эти цифры публикуются раз в квартал. Данные собираются с 2008г. Доля компаний, которые охвачены этим обзором, составляет 80% российского рынка.

Опубликованные на этой неделе цифры за 2-й кв раскрывают картину углубляющегося краха в отрасли. По итогам 2-го кв строительной техники было продано 3 294 единиц (-37.1% гг). Для сравнения, в 1-м кв – 5 147 (24.5% гг). Приведенные в таблице данные указывают на то, что по многим видам техники спад на протяжении квартала усиливался от месяца к месяцу.

Столь глубокий обвал в отрасли – однозначный сигнал о резком снижении деловой активности в строительной отрасли и неизбежном падении инвестиции
РЫНОК ТРУДА В США В ИЮЛЕ ПОЛНОСТЬЮ ПРЕОДОЛЕЛЕЛ “КОВИДНЫЙ” ПРОВАЛ, СТАТИСТИКА - ПРОИНФЛЯЦИОННА

Вышедшая статистика по рынку труда США за июль показала заметное улучшение конъюнктуры, и цифры вышли сильно лучше прогноза:

• Количество новых рабочих мест 528K vs 398К в пересмотренном июне (ждали 250К)

• Частный сектор: рост на 402К vs 353К (мы считаем именно динамику в Private более репрезентативным показателем ситуации)

• Норма безработицы: 3.5% vs 3.6% месяцем ранее (это порядка 6 млн человек)

• Рост зарплат: 0.4%мм vs 0.3%мм, 5.2% гг vs 5.1% гг

• Participation rate незначительно уменьшилась: 62.1 vs 62.2 месяцем ранее.

Очень сильные цифры, плюс растут зарплаты. С учетом того, что для Федрезерва сейчас основной приоритет – инфляция (экономика, и в частности – рынок труда сейчас несколько вторичен), данные развязывают руки регулятору для более решительных действий в плане обуздания цен.
На сколько процентов за последние 12 месяцев выросли цены на потребляемые Вами товары и услуги?
Final Results
3%
В пределах 5%
3%
5-10%
8%
10-15%
14%
15-20%
11%
20-25%
13%
25-30%
10%
30-40%
7%
40-50%
13%
Более 50%
18%
Хочу посмотреть ответы
Какой рост цен на потребляемые Вами товары и услуги Вы ожидаете в следующие 12 месяцев?
Final Results
22%
В пределах 5%
9%
5-10%
14%
10-15%
12%
15-20%
8%
20-25%
6%
25-30%
4%
30-40%
3%
40-50%
8%
Более 50%
15%
Хочу посмотреть ответы
COVID В МОСКВЕ: НА СЛЕДУЮЩЕЙ НЕДЕЛЕ ТЕМПЫ ЗАБОЛЕВАЕМОСТИ МОГУТ ПРЕВЫСИТЬ 10 ТЫСЯЧ СЛУЧАЕВ В ДЕНЬ

За неделю в Москве:

• Заболевших – 35.8К (+51.1%)
• Умерших – 99 (+23.8%)
• Госпитализированных – 2145 (+17.9%)

Две недели назад мы обращали Ваше внимание на то, что уже в начале августа заболеваемость в Москве превысит 5 тыс чел в день, а во второй декаде августа будем иметь более 10 тыс заболевших. Пока так и происходит. При этом смертность, по-прежнему, низкая, а число госпитализаций - умеренное. За неделю госпитализировано лишь 6% от вновь выявленных случаев, и это указывает на легкий характер течения болезни.

По опыту предыдущих волн проблемы со здравоохранением в Москве начинаются при достижении отметки 1000 госпитализаций в день. При наблюдаемых темпах распространения эпидемии это может произойти во второй половине августа, скорее всего, в третьей декаде месяца. Если к тому времени темпы роста заболеваемости не замедлятся, то вероятность возвращения ковид-ограничений будет высокой.
РОЖДАЕМОСТЬ В РОССИИ ПРОДОЛЖАЕТ СТРЕМИТЕЛЬНО СНИЖАТЬСЯ

Итоги июня:

• Родившихся: 112.0 тыс (-9.6% гг)
• Умерших: 140.7 тыс (-24.2% гг)
• Естественная убыль: -28.7 тыс vs -43.2 в мае и -61.8 в июне 2021г

Итоги полугодия:

• Родившихся: 635.9 тыс (-6.2% гг)
• Умерших: 1019 тыс (-7.4% гг)
• Естественная убыль: -383.2 тыс vs -421.9 в 2021г

С апреля смертность от Ковида держится на минимуме, поэтому падение смертности закономерно – это примерно те уровни, которые были в доковидном 2019г.

А вот что касается рождаемости, то здесь ухудшение идёт по нарастающей. В июне опять почти что 10-процентное сокращение «год к году».

Естественная убыль снизилась из-за падения смертности, но текущие показатели выше значений 2019г. В 2021г естественная убыль составила 1.04 млн. В этом году, по-видимому, будет в диапазоне 600-700 тыс.

Для экономики быстрое сокращение населения означает снижение потенциала и потенциальных темпов роста, которые и без того пострадали из-за санкций и усиливающейся изоляции экономики.
КИТАЙ: ХОРОШИЕ ПОКАЗАТЕЛИ ЭКСПОРТА В ПРОШЛОМ МЕСЯЦЕ, НО ПЕРСПЕКТИВЫ НЕ СОВСЕМ РАДУЖНЫЕ

Китай опубликовал цифры по внешней торговле за июль (данные таможенной статистики)

Экспорт вырос на 18% гг vs 17.9% гг в июне.

Импорт увеличился на 2.3% гг vs 1.0% месяцем ранее.

Рост экспорта был в основном поддержан продажами автомобилей, которые ускорились до 64% в годовом исчислении в июле с 21% в предыдущем месяце, отгрузка металлопродукции остается устойчивой на уровне 41%, а электроника прибавила 14% гг.

В то же время отмечается, что эти неплохие показатели по большей части обязаны присутствию отложенного спроса из-за провала в апреле и мае, когда из-за довольно обширных локдаунов многие поставки за границу были заблокированы. Слабость внешнего спроса определенно присутствует, и в ближайшие месяцы темпы роста экспорта могут понизиться.
🟢🔴 - минимальные изменения на Wallstreet в пятницу, под давлением оказался высокотехнологический сектор, но присутствовал спрос на бумаги финансовых компаний, сырьевиков и промышленности. Нефть по прежнему находится ниже $ 100 за баррель на опасениях сокращения спроса
СНИЖЕНИЕ ИНФЛЯЦИОННЫХ ОЖИДАНИЙ ВОЗОБНОВИЛОСЬ

Результаты августовского опроса:

• Медианная оценка наблюдаемой инфляции (рост цен за последние 12 месяцев) составила 25.8% vs 26.6% в июле

• Медианная оценка ожидаемой инфляции (рост цен в следующие 12 месяцев) составила 17.0% vs 19.9% в июле

Возобновившееся снижение ИО вполне ожидаемо. Напомним, что и последний опрос инФОМ показывал такую же картину https://t.me/russianmacro/15004.

До сентябрьского заседания ЦБ выйдет ещё два опроса инФОМ. ЦБ уделяет большое внимание динамике ИО, поэтому результаты этих опросов могут стать значимым фактором в принятии решения.

Мы пока ожидаем, что ЦБ в сентябре продолжит снижение ставки, как минимум, до 7.5%.
СНИЖЕНИЕ СТОИМОСТИ КОНТЕЙНЕРНЫХ ПЕРЕВОЗОК И НЕ ДУМАЕТ ОСТАНАВЛИВАТЬСЯ

Один из ключевых индикаторов состояния мировой торговли - индекс контейнерных перевозок, по итогам прошлой недели снизился на $134, это -2% нед/нед (vs снижения на $58 неделей ранее) до отметки в $6.628 за контейнер, понижательный тренд по-прежнему достаточно устойчивый. Довольно примечательным выглядит падающая динамика стоимости перевозок из Шанхая по основным направлениям.

Цены падают, что сигнализирует о снижении напряжения в цепочках поставок. Это означает сокращение шока издержек, что создает дезинфляционные эффекты.
СУВЕРЕННЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ДЕЙСТВИЯ ЗА ПОСЛЕДНЮЮ НЕДЕЛЮ

STANDARD&POOR’S
• Беларусь - ⬇️рейтинг понижен до уровня SD (из-за рублевого платежа по валютным обязательствам), прогноз – негативный
• Ангола - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В-, прогноз “стабильный”
• Нигерия- ↔️рейтинг подтвержден на уровне В-, прогноз “стабильный”
• Гана - ⬇️рейтинг понижен до уровня ССС+, прогноз – негативный

FITCH
• Франция - ↔️рейтинг подтвержден на уровне АА, прогноз “негативный”
• Лаос - ⬇️рейтинг понижен до уровня ССС-
• Латвия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне А-, прогноз “стабильный”

MOODY’S
• Словакия- ↔️рейтинг подтвержден на уровне А2, ⬇️прогноз понижен до “негативного”
• Италия- ↔️рейтинг подтвержден на уровне Ваа3, ⬇️прогноз понижен до “негативного”
• Чехия- ↔️рейтинг подтвержден на уровне Аа3, ⬇️прогноз понижен до “негативного”
• Азербайджан - ⬆️рейтинг повышен до уровня Ва1, прогноз “стабильный”

Суверенные рейтинги ранее
https://t.me/russianmacro/15094
ТЕМПЫ ЗАБОЛЕВАЕМОСТИ КОРОНАВИРУСОМ В МИРЕ ПРОДОЛЖАЮТ СОКРАЩАТЬСЯ

За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 составило 561К vs 589К накануне. Смертность: 874 человека vs 655 двумя днями ранее.

Очевидно, текущий всплеск заболеваемости утратил силу – число новых случаев в мире уменьшается. В ТОП-15 изменения минимальны, все также лидирующие позиции занимают Япония и Южная Корея, на четвертую позицию переместился Тайвань. Россия за неделю поднялась с 10 на 7 строчку списка, а в Москве пока что фиксируется увеличение числа заболевших https://t.me/russianmacro/15132
GOLDMAN SACHS: ЛУЧШИЕ ВЛОЖЕНИЯ СЕЙЧАС – АМЕРИКАНСКИЕ АКЦИИ, НЕФТЬ И НЕДВИЖИМОСТЬ

Один из ведущих инвестбанков представил ожидания на ближайшую и среднесрочную перспективу, из которой в приоритетах выделяются акции: американские, как сейчас, так и на среднесрок, и в несколько отдаленной перспективе – Европа и ЕМ. Лучше аналогов – муниципальные облигации. Также сейчас привлекательны нефть и недвижимость, затем – медь. По валютам ситуация неоднозначная, в моменте лучше рынка – доллар, хуже – фунт и юань, но дальше хороший взгляд на евро и на тот же юань.

РАНЕЕ: Взгляд на рынки от JPM https://t.me/russianmacro/15119
СРЕДСТВА ФНБ ВСЁ БОЛЕЕ АКТИВНО ИСПОЛЬЗУЮТСЯ ДЛЯ СПАСЕНИЯ ТОНУЩИХ

Минфин представил данные по использования средств ФНБ в июле. Из этих данных следует, что ФНБ всё более активно используется для поддержки компаний, оказавшихся в кризисе. В июле поддержку из ФНБ получили авиакомпании: 52.5 млрд рублей - Аэрофлот (правительство купило его акции по 34.29 руб за штуку) и 11.9 млрд - Сибирь (облигации компании). Всего с начала кризиса из ФНБ на поддержку отдельных компаний и банков было направлено 430 млрд. При этом в ФНБ вернулись 150 млрд (от Сибура, Новатэка и чуть-чуть от ВЭБа). Т.о. чистые вливания ФНБ в экономику за это время составили 279 млрд. Это немного. Но дальше объёмы будут увеличиваться, т.к. в конце года из ФНБ начнется финансирование дефицита бюджета.

Всего размер ФНБ на конец июля составил 12 156 млрд, при этом его «ликвидная» часть равнялась 8 664 млрд. Почему мы берём слово «ликвидные» в кавычки, и какие эффекты на экономику может оказать активное расходование ФНБ – об этом читайте далее.
«ЛИКВИДНАЯ» ЧАСТЬ ФНБ – ПО СУТИ, НЕЛИКВИДНА

В продолжение поста про ФНБ. Здесь показана, как выглядит структура неликвидной и «ликвидной» частей ФНБ.

Как было раньше?
1. Минфин получал допдоходы от высоких цен на нефть
2. Всё, что выше цены отсечения, отдавал рублями ЦБ
3. ЦБ на эти рубли покупал валюту и золото и зачислял на счет по учету средств ФНБ
4. Если Минфин вдруг решал потратить деньги из ФНБ, то ЦБ продавал эту валюту и отдавал рубли Минфину

Как происходит сейчас?
1. Бюджетное правило не действует, поэтому ФНБ не пополняется
2. Если Минфин хочет потратить ФНБ, то ЦБ «печатает» для него рубли, а валюту в эквиваленте по текущему курсу списывает со счета по учету средств ФНБ на свой счёт

Фактически ликвидная часть ФНБ неликвидна. Из этой части ЦБ может продать лишь юани (около трети ликвидной части), но не делает этого. Так что любые расходы ФНБ – это сейчас просто рублевая эмиссия.

Нынешние объёмы неопасны для экономики. Но когда счет пойдёт на триллионы, ситуация может измениться.
🟢🔴 - минимальные изменения американских индексов накануне, рынок ждет завтрашних цифр по потребительской инфляции в США, а главный стратег JPMorgan М.Коланович в своем отчете полагает, что наилучшая сейчас стратегия - покупка commodities, и сокращение позиций в акциях. По секторам - покупки в акциях промышленного сектора и нефтегаза, в то же время - продажи в нециклических товарах. В пределах одного процента и разноплановая динамика на азиатских площадках на сегодняшних торгах, некоторым спросом пользуются бумаги девелоперов в Гонконге на ожидаемом анонсе снятия части пошлин на покупку недвижимости.
МАЛЫЙ И СРЕДНИЙ БИЗНЕС СМОЖЕТ ПОЛУЧИТЬ ЛЬГОТНОЕ ФИНАНСИРОВАНИЕ НА ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ЦЕЛИ

В рамках очередных антикризисных мер Минэкономики анонсировало запуск программы, целью которой станет предоставление компаниям малого и среднего бизнеса финансирования на инвестцели под ставку всего от 3 до 4.5% годовых.

В пилотном режиме будут объединены программа субсидирования процентной ставки в рамках нацпроекта «МСП» и льготное фондирование по программе стимулирования кредитования.

Сроки кредитования, целью которого могут стать как закупки оборудования, его ремонт, а также запуск новых производств, составляет 10 лет, из которых на первые 5 лет и будет действовать льготная ставка в 3% для среднего бизнеса, и 4.5% - для малого и микробизнеса. Практика льготных кредитов уже используется на региональном уровне, в частности показывает неплохие результаты в Москве.
ИНФЛЯЦИОННЫЕ ОЖИДАНИЯ В США РЕЗКО СНИЗИЛИСЬ ВСЛЕД ЗА ПАДЕНИЕМ ЦЕН НА БЕНЗИН

Ежемесячный опрос ФРБ Нью-Йорка зафиксировал по итогам июля разворот вниз как краткосрочных ,так и среднесрочных инфляционных ожиданий. На год вперед американцы ждут инфляцию на отметке в 6.22% (6.78% и 6.58% в последние пару месяцев), на три года вперёд – 3.18% (в июне: 3.62%).

Сейчас потребительская инфляция в США находится на максимуме с 1981 года (9.1% гг), цифры за июль выходят завтра. Но несмотря на высокие уровни CPI, краткосрочные ожидания пошли вниз, основная причина - снижение цен на бензин, который стОит уже дешевле, чем месяц назад, а также цен на продовольствие. Но, что более важно для ФРС – снижаются и долгосрочные ожидания, что означает определенное доверие к политике регулятора. Не исключено, что данная статистика позволит ФРС избежать существенного ужесточения ДКП (под таким мы понимаем движение ставки выше 3.25-3.5%).
FLIGHTRADAR24: С СЕРЕДИНЫ ИЮЛЯ НАБЛЮДАЕТСЯ ОПРЕДЕЛЕННАЯ СТАГНАЦИЯ РОСТА КОММЕРЧЕСКИХ АВИАПЕРЕВОЗОК В МИРЕ

Один из индикаторов деловой активности в мире, число коммерческих авиаперевозок, определенно затормозился. Авиационный сервис FlightRadar24 приводит 4-летнюю статистику количества перелетов, из которой видно, максимальные показатели были зафиксированы в середине июля, после чего рост прекратился. Одна из причин - участившие забастовки авиаперсонала (Lufthansa, Ryanair), а также общая нехватка сотрудников в индустрии из-за массовых увольнений в эти два года.

Хотелось бы обратить внимание на вчерашний “эксклюзив” от Reuters, который на полном серьезе рассуждает о том, что в число самолетов-доноров в РФ (использующихся для поставки запчастей летающим бортам) попал и практически новый аэрофлотовский Аirbus350. Напомним, что перевозчик успел получить 7 из ранее законтрактованных 15 бортов этого новейшего типа, некоторые из которых уже после введения санкций ушли в Turkish Airliners.