В РОССИЙСКОЙ ЧЕРНОЙ МЕТАЛЛУРГИИ В ИЮНЕ НАЧАЛСЯ КОЛЛАПС. WSA ОЦЕНИВАЕТ МАСШТАБ ОБВАЛА – В 22% ГГ
WORLD STEELL ASSOCIATION представила данные по производству стальной продукции в июне.
WSA оценивает июньское производство на уровне 158.1 млн т (-5.9% гг) vs 169.5 млн т (-3.5% гг) в мае. Выпуск стали с начала года – 949.4 млн т (-5.5% гг).
В России производство стали в июне оценивается в 5.0 млн т (-22.2% гг) vs 6.4 млн т (-1.4% гг) в мае. С начала года – 35.4 млн т (-7.2% гг).
Крах черной металлургии в России выглядит беспрецедентным. Последний раз такую жесть в отрасли мы наблюдали в 2008г на фоне кредитного паралича по всему миру из-за банкротства LB. Но, объективно говоря, спад в отрасли идёт сейчас не только в РФ, но и по всему миру (конечно, не в таких масштабах, как у нас), что является признаком замедления мировой экономики.
WORLD STEELL ASSOCIATION представила данные по производству стальной продукции в июне.
WSA оценивает июньское производство на уровне 158.1 млн т (-5.9% гг) vs 169.5 млн т (-3.5% гг) в мае. Выпуск стали с начала года – 949.4 млн т (-5.5% гг).
В России производство стали в июне оценивается в 5.0 млн т (-22.2% гг) vs 6.4 млн т (-1.4% гг) в мае. С начала года – 35.4 млн т (-7.2% гг).
Крах черной металлургии в России выглядит беспрецедентным. Последний раз такую жесть в отрасли мы наблюдали в 2008г на фоне кредитного паралича по всему миру из-за банкротства LB. Но, объективно говоря, спад в отрасли идёт сейчас не только в РФ, но и по всему миру (конечно, не в таких масштабах, как у нас), что является признаком замедления мировой экономики.
КРЕДИТОВАНИЕ НАСЕЛЕНИЯ В ИЮНЕ: РОСТ ВОЗОБНОВИЛСЯ, НО ТЕМПЫ ПОКА НЕВЫСОКИ
По данным ЦБ, снижение розничного кредитного портфеля, наблюдавшееся в апреле-мае, прекратилось. В июне объём требований банков к населению вырос на 97 млрд руб до 25 573 млрд. Динамика: 0.4% мм / 12.4% гг vs -0.2% мм / 14.8% гг в мае.
Потребительский необеспеченный кредит в мае вырос: 0.2% мм vs -0.4% мм в мае, -1.5% мм в апреле и -1.9% мм в марте.
Рост ипотечного портфеля: 0.7% мм vs -0.1% мм в мае. Объём выдачи ипотеки увеличился: на рыночных условиях было выдано 127 млрд vs 43 млрд в мае; по программам льготной и семейной ипотеки было выдано 121 млрд vs 92 млрд в мае.
В июне мы отмечали, что вслед за снижением ставок ожидается рост кредита населению. Вышедшие цифры подтвердили этот прогноз. Учитывая, что ставки продолжают снижаться, а потребитель в целом настроен оптимистично, в июле-августе можно ожидать дальнейшего ускорения. Но на докризисные темпы вряд ли выйдем. Годовой прирост на уровне 15% будет хорошим результатом.
По данным ЦБ, снижение розничного кредитного портфеля, наблюдавшееся в апреле-мае, прекратилось. В июне объём требований банков к населению вырос на 97 млрд руб до 25 573 млрд. Динамика: 0.4% мм / 12.4% гг vs -0.2% мм / 14.8% гг в мае.
Потребительский необеспеченный кредит в мае вырос: 0.2% мм vs -0.4% мм в мае, -1.5% мм в апреле и -1.9% мм в марте.
Рост ипотечного портфеля: 0.7% мм vs -0.1% мм в мае. Объём выдачи ипотеки увеличился: на рыночных условиях было выдано 127 млрд vs 43 млрд в мае; по программам льготной и семейной ипотеки было выдано 121 млрд vs 92 млрд в мае.
В июне мы отмечали, что вслед за снижением ставок ожидается рост кредита населению. Вышедшие цифры подтвердили этот прогноз. Учитывая, что ставки продолжают снижаться, а потребитель в целом настроен оптимистично, в июле-августе можно ожидать дальнейшего ускорения. Но на докризисные темпы вряд ли выйдем. Годовой прирост на уровне 15% будет хорошим результатом.
🔴🟢 - смешанная динамика американских индексов накануне: зафиксированы продажи в бумагах высокотехнологичных компаний, в то же время, присутствовал спрос в нефтегазе, здравоохранении и девелоперах. На постмаркете плохо отчитался, а также предоставил негативный прогноз по выручке крупнейший ритейлер Walmart, что добавило пессимизма всему розничному сектору. Нефть прибавила более процента на неопределенности поставок российских энергоресурсов в Европу. Продолжаются довольно чувствительные продажи в криптовалютах. На сегодняшних азиатских торгах ключевое событие - планы Alibaba осуществить листинг в Гонконге, на этом присутствуют покупки и в других техах
"ДЕШЕВАЯ ИПОТЕКА" НЕ МОЖЕТ ОЖИВИТЬ СПРОС НА ЖИЛЬЕ
Согласно порталу IRN, на фоне снижения ключевой ставки ЦБ ипотечные ставки по базовым банковским программам возвращаются к докризисным уровням, но при нынешних ценах объемы продаж новостроек и вторичного жилья все равно будут существенно меньше, чем до начала марта этого года. Ипотека со ставкой, близкой к нулю (такие кредиты застройщики массово предлагают покупателям с начала лета, "зашивая" псевдо-экономию на процентах в стоимость жилья), восстановить спрос не может, т.к. стоимость ежемесячного платежа у людей не меняется из-за существенно более высокой стоимости жилья по таким программам.
Почти бесплатная ипотека появилась относительно недавно, в конце весны – в начале лета на фоне обвала спроса на недвижимость. Под видом "бесплатной" ипотеки застройщики в компании с банками фактически впаривают людям квартиры на 10-20% дороже их рыночной стоимости.
"Бесплатная ипотека" - маркетинговый ход, с помощью которого девелоперы надеялись оживить рынок, но пока не получается (и не получится в условиях падения доходов россиян). По итогам июня число ДДУ в Москве действительно выросло по сравнению с маем почти на 29%, но все равно оказалось на 34% ниже, чем в июне 2021 г., и на 38% меньше, чем в феврале 2022 года
Согласно порталу IRN, на фоне снижения ключевой ставки ЦБ ипотечные ставки по базовым банковским программам возвращаются к докризисным уровням, но при нынешних ценах объемы продаж новостроек и вторичного жилья все равно будут существенно меньше, чем до начала марта этого года. Ипотека со ставкой, близкой к нулю (такие кредиты застройщики массово предлагают покупателям с начала лета, "зашивая" псевдо-экономию на процентах в стоимость жилья), восстановить спрос не может, т.к. стоимость ежемесячного платежа у людей не меняется из-за существенно более высокой стоимости жилья по таким программам.
Почти бесплатная ипотека появилась относительно недавно, в конце весны – в начале лета на фоне обвала спроса на недвижимость. Под видом "бесплатной" ипотеки застройщики в компании с банками фактически впаривают людям квартиры на 10-20% дороже их рыночной стоимости.
"Бесплатная ипотека" - маркетинговый ход, с помощью которого девелоперы надеялись оживить рынок, но пока не получается (и не получится в условиях падения доходов россиян). По итогам июня число ДДУ в Москве действительно выросло по сравнению с маем почти на 29%, но все равно оказалось на 34% ниже, чем в июне 2021 г., и на 38% меньше, чем в феврале 2022 года
УЖЕ В СЕНТЯБРЕ-ОКТЯБРЕ СТАВОК ПО РУБЛЕВЫМ ДЕПОЗИТАМ ВЫШЕ 6-6.5% НЕ ОСТАНЕТСЯ
По данным ЦБ, средняя максимальная ставка по рублевым депозитам населения сроком до 1 года во второй декаде июля не изменилась, оставшись на уровне 7.645% годовых.
После снижения ключевой ставки до 8%, ставшего неожиданным для участников рынка, можно ожидать, что банки понизят депозитные ставки на 100-150 бп. Снижать ставки позволяет преобладание сберегательных настроений у населения. По данным ЦБ, в июне средства населения в банках выросли на 555 млрд (+1.7%), и снижение ставки на 100-150 бп вряд ли остановит этот приток.
На рынке ОФЗ последние три дня ралли. Короткий конец опустился до 7.1-7.2% годовых. По депозитам ставок выше 7%, по-видимому, уже не останется. А осенью вряд ли можно будет найти ставку выше 6-6.5%.
По данным ЦБ, средняя максимальная ставка по рублевым депозитам населения сроком до 1 года во второй декаде июля не изменилась, оставшись на уровне 7.645% годовых.
После снижения ключевой ставки до 8%, ставшего неожиданным для участников рынка, можно ожидать, что банки понизят депозитные ставки на 100-150 бп. Снижать ставки позволяет преобладание сберегательных настроений у населения. По данным ЦБ, в июне средства населения в банках выросли на 555 млрд (+1.7%), и снижение ставки на 100-150 бп вряд ли остановит этот приток.
На рынке ОФЗ последние три дня ралли. Короткий конец опустился до 7.1-7.2% годовых. По депозитам ставок выше 7%, по-видимому, уже не останется. А осенью вряд ли можно будет найти ставку выше 6-6.5%.
ИНДИКАТОР БИЗНЕС-КЛИМАТА БАНКА РОССИИ: В ИЮНЕ ПАДЕНИЕ ЭКОНОМИКИ ПРОДОЛЖИЛО ЗАМЕДЛЯТЬСЯ
Банк России представил результаты опроса предприятий за июнь. Цифры свидетельствуют о дальнейшем замедлении спада экономики.
Итоги июня:
• ИБК вырос с -1.5 до 0.6
• Индекс текущего состояния поднялся с -11.4 до -8.2. Рост зафиксирован второй месяц подряд, причём улучшение динамики отмечено как в части спроса, так и выпуска. Индекс остается в отрицательной зоне, что позволяет говорить о продолжающемся движении экономики вниз, но темпы этого падения существенно замедлились по сравнению с мартом-апрелем, когда экономика сокращалась наиболее стремительно
• Индекс ожиданий вырос с 4.7 до 6.7. Рост идёт 4-й мес подряд, но уровень оптимизма пока ещё ниже докризисных значений.
О ситуации в отраслевом разрезе читайте далее
Подробнее об ИБК см. видеоблог директора департамента ДКП Банка России Кирилла Тремасова
Банк России представил результаты опроса предприятий за июнь. Цифры свидетельствуют о дальнейшем замедлении спада экономики.
Итоги июня:
• ИБК вырос с -1.5 до 0.6
• Индекс текущего состояния поднялся с -11.4 до -8.2. Рост зафиксирован второй месяц подряд, причём улучшение динамики отмечено как в части спроса, так и выпуска. Индекс остается в отрицательной зоне, что позволяет говорить о продолжающемся движении экономики вниз, но темпы этого падения существенно замедлились по сравнению с мартом-апрелем, когда экономика сокращалась наиболее стремительно
• Индекс ожиданий вырос с 4.7 до 6.7. Рост идёт 4-й мес подряд, но уровень оптимизма пока ещё ниже докризисных значений.
О ситуации в отраслевом разрезе читайте далее
Подробнее об ИБК см. видеоблог директора департамента ДКП Банка России Кирилла Тремасова
АЭРОФЛОТ: ПАССАЖИРООБОРОТ НА МЕЖДУНАРОДНЫХ РЕЙСАХ РУХНУЛ НА 63%
Компания представила операционные результаты за полугодие, которые не стали большим сюрпризом
Внешний пассажирооборот в условиях закрытия многих направлений во втором квартале сократился на 63.4% гг, по полугодию ситуация несколько позитивнее: снижение на 0.7% гг. Подправляют общую ситуацию внутренние авиалинии, где и за квартал и за полугодие - положительная динамика (0.4% и 4.9% гг). Этому не в последнюю очередь способствовали довольно масштабные программы скидок по многим направлениям. Тем не менее, без возобновления полетов по утраченным с весны направлениям говорить о какой-либо перспективе восстановления прибыльности компании довольно преждевременно – полеты за границу традиционно самые высокомаржинальные для компании.
Что касается акций перевозчика, то в свете текущих событий мы бы не стали полностью исключать вариант полной национализации компании, ранее покупки пакета АФЛ в ФНБ уже проводились
Компания представила операционные результаты за полугодие, которые не стали большим сюрпризом
Внешний пассажирооборот в условиях закрытия многих направлений во втором квартале сократился на 63.4% гг, по полугодию ситуация несколько позитивнее: снижение на 0.7% гг. Подправляют общую ситуацию внутренние авиалинии, где и за квартал и за полугодие - положительная динамика (0.4% и 4.9% гг). Этому не в последнюю очередь способствовали довольно масштабные программы скидок по многим направлениям. Тем не менее, без возобновления полетов по утраченным с весны направлениям говорить о какой-либо перспективе восстановления прибыльности компании довольно преждевременно – полеты за границу традиционно самые высокомаржинальные для компании.
Что касается акций перевозчика, то в свете текущих событий мы бы не стали полностью исключать вариант полной национализации компании, ранее покупки пакета АФЛ в ФНБ уже проводились
В ИЮНЕ ЗАМЕДЛЕНИЕ СПАДА НАБЛЮДАЛОСЬ В БОЛЬШИНСТВЕ ОТРАСЛЕЙ
По данным мониторинга предприятия, в июне замедление спада наблюдалось в большинстве отраслей. Об этом свидетельствует рост индексов, характеризующих текущее состояние.
Очевидно, что итоги июня, будут неплохие. По сравнению с маем спад замедлился, хотя провал «год к году» может оказаться более глубоким (в мае Минэк оценивал ВВП: -4.3% гг).
Одна из причин более плавной траектории кризиса заключается в том, что в предыдущие 12 мес многие компании получили рекордные прибыли. Это позволяет им пока «работать на склад» и не увольнять массово персонал. Уход западного бизнеса из РФ также происходит плавно – многие лишь сейчас начинают сворачивать производство и персонал. Выросшие запасы готовой продукции на фоне слабого спроса могут усилить обвал в дальнейшем. Мы не удивимся, если признаки второй волны кризиса начнут проявляться уже в июле-августе, хотя в полной мере новую волну кризиса мы увидим, скорее всего, в конце этого – начале следующего года.
По данным мониторинга предприятия, в июне замедление спада наблюдалось в большинстве отраслей. Об этом свидетельствует рост индексов, характеризующих текущее состояние.
Очевидно, что итоги июня, будут неплохие. По сравнению с маем спад замедлился, хотя провал «год к году» может оказаться более глубоким (в мае Минэк оценивал ВВП: -4.3% гг).
Одна из причин более плавной траектории кризиса заключается в том, что в предыдущие 12 мес многие компании получили рекордные прибыли. Это позволяет им пока «работать на склад» и не увольнять массово персонал. Уход западного бизнеса из РФ также происходит плавно – многие лишь сейчас начинают сворачивать производство и персонал. Выросшие запасы готовой продукции на фоне слабого спроса могут усилить обвал в дальнейшем. Мы не удивимся, если признаки второй волны кризиса начнут проявляться уже в июле-августе, хотя в полной мере новую волну кризиса мы увидим, скорее всего, в конце этого – начале следующего года.
ЦЕНЫ НА ЖИЛЬЁ В США ВОЗМОЖНО СКОРО РАЗВЕРНУТСЯ
В мае сезонно-сглаженный ценовой индекс по 20 крупнейшим городам США вырос на 1.5% мм и 20.5% гг (vs 2.3% мм и 21.2% гг месяцем ранее). По итогам 5М2022 рост составил 14.5%.
Как помесячная, так и годовая динамика роста цен несколько снизились, не исключено, что один из “ключевых пузырей” американской экономика может начать сдуваться. Поскольку началом ужесточения политики ФРС условия по кредитованию становятся не столь привлекательными, будет интересно понаблюдать дальнейшую динамику цен.
В мае сезонно-сглаженный ценовой индекс по 20 крупнейшим городам США вырос на 1.5% мм и 20.5% гг (vs 2.3% мм и 21.2% гг месяцем ранее). По итогам 5М2022 рост составил 14.5%.
Как помесячная, так и годовая динамика роста цен несколько снизились, не исключено, что один из “ключевых пузырей” американской экономика может начать сдуваться. Поскольку началом ужесточения политики ФРС условия по кредитованию становятся не столь привлекательными, будет интересно понаблюдать дальнейшую динамику цен.
МВФ СНИЖАЕТ ОЦЕНКИ РОСТА ПО ВСЕМ КЛЮЧЕВЫМ ЭКОНОМИКАМ; КАК И МЫ, ЖДЁТ ОБВАЛА ВВП РФ ЕЩЁ НА 3.5% В 2023г
МВФ в своем World Economic Outlook ухудшил подавляющее большинство своих апрельских оценок на 2022-23 года. Отметим, что прогнозы МВФ оказались максимально близки к оценкам MMI. Как и мы, МВФ видит падение экономики РФ в 2023г на 3.5%. В разрезе юрисдикций картина следующая:
Мировая экономика: 2022 год понижен с 3.6% до 3.2%, на 2023 понижен 3.6% до 2.9%
США: 2022 год понижен с 3.7 до 2.3%, на 2023 год понижен с 2.3% до 1.0%
Еврозона: 2022 год понижен с 2.8 до 2.6%, на 2023 год сокращен с 2.3% до 1.2%
Китай: 2022 год понижен с 4.4 до 3.3%, на 2023 год изменен с 5.1 до 4.6%
Россия: 2022 год улучшен с -8.5 до -6.0%, на 2023 год понижен с -2.3 до -3.5%
РАНЕЕ:
World Bank https://t.me/russianmacro/14741
UBS: https://t.me/russianmacro/14911
ЕК: https://t.me/russianmacro/14975
МВФ в своем World Economic Outlook ухудшил подавляющее большинство своих апрельских оценок на 2022-23 года. Отметим, что прогнозы МВФ оказались максимально близки к оценкам MMI. Как и мы, МВФ видит падение экономики РФ в 2023г на 3.5%. В разрезе юрисдикций картина следующая:
Мировая экономика: 2022 год понижен с 3.6% до 3.2%, на 2023 понижен 3.6% до 2.9%
США: 2022 год понижен с 3.7 до 2.3%, на 2023 год понижен с 2.3% до 1.0%
Еврозона: 2022 год понижен с 2.8 до 2.6%, на 2023 год сокращен с 2.3% до 1.2%
Китай: 2022 год понижен с 4.4 до 3.3%, на 2023 год изменен с 5.1 до 4.6%
Россия: 2022 год улучшен с -8.5 до -6.0%, на 2023 год понижен с -2.3 до -3.5%
РАНЕЕ:
World Bank https://t.me/russianmacro/14741
UBS: https://t.me/russianmacro/14911
ЕК: https://t.me/russianmacro/14975
ЦЕНОВЫЕ ОЖИДАНИЯ ПРЕДПРИЯТИЙ ВЕРНУЛИСЬ В НАЧАЛО 2021г
Июльский опрос предприятий от Банка России зафиксировал дальнейшее уверенное снижение ценовых ожиданий предприятий. Индекс, характеризующий ожидания бизнеса по изменению цен в следующие 3 месяца в целом по экономике, опустился до уровня января 2021г. Наиболее низкие значения этого индекса наблюдаются в промышленности, сельском хозяйстве, услугах.
Снижение ценовых ожиданий предприятий наравне со снижением инфляционных ожиданий населения – это важный дезинфляционный фактор, позволяющий ЦБ в нынешней ситуации более решительно смягчать ДКП.
Цифры в таблице и на графиках – это не численные значения ценовых ожиданий, а баланс ответов. Ряд сезонно-сглажен.
Июльский опрос предприятий от Банка России зафиксировал дальнейшее уверенное снижение ценовых ожиданий предприятий. Индекс, характеризующий ожидания бизнеса по изменению цен в следующие 3 месяца в целом по экономике, опустился до уровня января 2021г. Наиболее низкие значения этого индекса наблюдаются в промышленности, сельском хозяйстве, услугах.
Снижение ценовых ожиданий предприятий наравне со снижением инфляционных ожиданий населения – это важный дезинфляционный фактор, позволяющий ЦБ в нынешней ситуации более решительно смягчать ДКП.
Цифры в таблице и на графиках – это не численные значения ценовых ожиданий, а баланс ответов. Ряд сезонно-сглажен.
ТЕМПЫ РОСТА ПРИБЫЛЬНОСТИ ПРОМЫШЛЕННЫХ ПРЕДПРИЯТИЙ КИТАЯ В ИЮНЕ НЕСКОЛЬКО ВОССТАНОВИЛИСЬ, НО ПРОГНОЗ - НЕБЛАГОПРИЯТНЫЙ
Согласно данным Национального Бюро статистики, индустриальный сектор Поднебесной показал в июне рост на 0.8% гг vs майских -6.5%. 1П2022: 1% гг
Прибыли промышленных предприятий Китая в прошлом месяце сумели покинуть область отрицательных значений, где они находились по итогам апреля и мая. Улучшение зафиксировано в большинстве предприятий малого и среднего бизнеса, а также производителей электроэнергии, тепла, газа и воды. В июне уже были сняты практически все антиковидные ограничения, но в то же время, бизнес отмечает довольно большую неопределенность на ближайшую перспективу в связи с вновь участившимися вспышками COVID-19.
Согласно данным Национального Бюро статистики, индустриальный сектор Поднебесной показал в июне рост на 0.8% гг vs майских -6.5%. 1П2022: 1% гг
Прибыли промышленных предприятий Китая в прошлом месяце сумели покинуть область отрицательных значений, где они находились по итогам апреля и мая. Улучшение зафиксировано в большинстве предприятий малого и среднего бизнеса, а также производителей электроэнергии, тепла, газа и воды. В июне уже были сняты практически все антиковидные ограничения, но в то же время, бизнес отмечает довольно большую неопределенность на ближайшую перспективу в связи с вновь участившимися вспышками COVID-19.
🟢🔴 - Снижение основных индексов WallStreet накануне, очередная порция отчетностей особого позитива не принесла, но уже на постмаркете наблюдался хороший спрос на отчитавшихся Microsoft и Google, некоторые покупки продолжали сохраняться в защитных бумагах недвижимости и медицины. Сумели восстановить часть потерянных в последние дни позиций криптовалюты. Ключевое событие сегодня - заседание Федрезерва, рынок ожидает поднятия ключевой ставки на 75 базисных пунктов
ИНДЕКС ПОТРЕБИТЕЛЬСКОЙ УВЕРЕННОСТИ В США ПРОДОЛЖАЕТ ОБНОВЛЯТЬ ПОЛУТОРАГОДИЧНЫЕ МИНИМУМЫ, ПРИЧИНА - РОСТ СТАВОК И ИНФЛЯЦИЯ
Опубликованный индекс доверия потребителей в США в июле составил 95.7 пункта vs 98.4 пунктов в июне, это -2.7% мм и -23.5% гг. Показатели довольно заметно ухудшаются, основные опасения - высокая инфляция, особенно продуктовая и топливная, а также вероятность замедления экономического роста. Рост процентных ставок заметно снижает намерения покупать автомобили, дома и крупную бытовую технику.
Ожидания домохозяйств понизились до 65.3 пунктов vs 65.8 пунктов месяцем ранее, это практически минимальные уровни за десятилетие, оценка текущей ситуации в этом месяце также снизилась до 141.3 пунктов против июньских 147.2 пунктов.
РАНЕЕ: US PMI, провал у услугах https://t.me/russianmacro/15023
Опубликованный индекс доверия потребителей в США в июле составил 95.7 пункта vs 98.4 пунктов в июне, это -2.7% мм и -23.5% гг. Показатели довольно заметно ухудшаются, основные опасения - высокая инфляция, особенно продуктовая и топливная, а также вероятность замедления экономического роста. Рост процентных ставок заметно снижает намерения покупать автомобили, дома и крупную бытовую технику.
Ожидания домохозяйств понизились до 65.3 пунктов vs 65.8 пунктов месяцем ранее, это практически минимальные уровни за десятилетие, оценка текущей ситуации в этом месяце также снизилась до 141.3 пунктов против июньских 147.2 пунктов.
РАНЕЕ: US PMI, провал у услугах https://t.me/russianmacro/15023
ПЕРСПЕКТИВЫ СОКРАЩЕНИЯ БАЛАНСА ЕЦБ ИЗ-ЗА ВВЕДЕНИЯ НОВОГО ИНСТРУМЕНТА ТРАНСМИССИОННОЙ ЗАЩИТЫ СТАНОВЯТСЯ ДОВОЛЬНО НЕОПРЕДЕЛЕННЫМИ
Европейский регулятор на прошлой неделе нарастил свой баланс на €2 млрд до €8.768 трлн, vs -€8 млрд неделей ранее
По итогам своего заседания 21 июля ЕЦБ, по сути, объявил новое и неограниченное QE. https://t.me/russianmacro/15014
Анонсированный Transmission Protection Instrument (TPI) призван выкупать бумаги (гособлигации и корпораты) проблемно периферийной Европы за счет средств от погашения бондов ведущих экономик континента (Германия, Франция, Нидерланды). Полностью детали механизма озвучены не были, но о каком-либо ограничении объемов покупок речь пока не идет, и при возникновении дестабилизации финансовых условий в какой-либо из стран, покупки будут продолжаться до “нормализации ставок и процентных спрэдов”.
Европейский регулятор на прошлой неделе нарастил свой баланс на €2 млрд до €8.768 трлн, vs -€8 млрд неделей ранее
По итогам своего заседания 21 июля ЕЦБ, по сути, объявил новое и неограниченное QE. https://t.me/russianmacro/15014
Анонсированный Transmission Protection Instrument (TPI) призван выкупать бумаги (гособлигации и корпораты) проблемно периферийной Европы за счет средств от погашения бондов ведущих экономик континента (Германия, Франция, Нидерланды). Полностью детали механизма озвучены не были, но о каком-либо ограничении объемов покупок речь пока не идет, и при возникновении дестабилизации финансовых условий в какой-либо из стран, покупки будут продолжаться до “нормализации ставок и процентных спрэдов”.
ДОЛЯ НЕРЕЗИДЕНТОВ В ОФЗ В ИЮНЕ: НОМИНАЛЬНОЕ МЕСЯЧНОЕ СОКРАЩЕНИЕ
Согласно оценке Банка России, в июне чистый приток средств нерезидентов в ОФЗ составил 3 млрд рублей vs притока на 1 млрд месяцем ранее. Доля нерезидентов на рынке ОФЗ на 1 июля незначительно снизилась: 17.6% vs 17.7% на 1 июня и 19.9% на 1 января 2022 года.
Рынок ОФЗ сейчас нельзя назвать полноценным ввиду запрета операций для иностранных компаний. Сроки допуска нерезидентов прямо увязаны с ситуацией с блокировкой части наших ЗВР, поэтому строить какие-либо временные прогнозы сейчас затруднительно. Сам сегмент локального долга сейчас чувствует себя вполне уверенно, основной триггер – смягчение ДКП Банком России.
Согласно оценке Банка России, в июне чистый приток средств нерезидентов в ОФЗ составил 3 млрд рублей vs притока на 1 млрд месяцем ранее. Доля нерезидентов на рынке ОФЗ на 1 июля незначительно снизилась: 17.6% vs 17.7% на 1 июня и 19.9% на 1 января 2022 года.
Рынок ОФЗ сейчас нельзя назвать полноценным ввиду запрета операций для иностранных компаний. Сроки допуска нерезидентов прямо увязаны с ситуацией с блокировкой части наших ЗВР, поэтому строить какие-либо временные прогнозы сейчас затруднительно. Сам сегмент локального долга сейчас чувствует себя вполне уверенно, основной триггер – смягчение ДКП Банком России.
НЕДЕЛЬНАЯ ИНФЛЯЦИЯ: СНИЖЕНИЕ ЦЕН ШИРОКИМ ФРОНТОМ
С 16 по 22 июля изменение ИПЦ составило -0.08% VS -0.17% и -0.03% в предыдущие 2 недели. Изменение цен с начала года – 11.32%. Годовой показатель – 15.4% гг.
Если исключить из расчета огурец, томат и самолёт, вносящих наибольшую волатильность в инфляцию, то получаем динамику ИПЦ за последние 3 недели: -0.07% / -0.15% / -0.06%.
Мы по-прежнему видим происходящее широким фронтом снижение цен, которое невозможно объяснять только влиянием плодоовощной продукции. Усиливается обвал цен в строительных материалах, по-прежнему под давление БТЭ, практически всё продовольствие длительного хранения идёт вниз, продолжается коррекция в сахаре и подсолнечном масле.
Наблюдаемая картина всё более подводит к мысли, что причиной наблюдаемой нестандартной инфляционной картины является слабость спроса. До сентября ещё далеко, но если наблюдаемые тенденции сохранятся и в августе, то ЦБ в начале осени вновь будет рассматривать снижение ставки вплоть до 100-150 бп.
С 16 по 22 июля изменение ИПЦ составило -0.08% VS -0.17% и -0.03% в предыдущие 2 недели. Изменение цен с начала года – 11.32%. Годовой показатель – 15.4% гг.
Если исключить из расчета огурец, томат и самолёт, вносящих наибольшую волатильность в инфляцию, то получаем динамику ИПЦ за последние 3 недели: -0.07% / -0.15% / -0.06%.
Мы по-прежнему видим происходящее широким фронтом снижение цен, которое невозможно объяснять только влиянием плодоовощной продукции. Усиливается обвал цен в строительных материалах, по-прежнему под давление БТЭ, практически всё продовольствие длительного хранения идёт вниз, продолжается коррекция в сахаре и подсолнечном масле.
Наблюдаемая картина всё более подводит к мысли, что причиной наблюдаемой нестандартной инфляционной картины является слабость спроса. До сентября ещё далеко, но если наблюдаемые тенденции сохранятся и в августе, то ЦБ в начале осени вновь будет рассматривать снижение ставки вплоть до 100-150 бп.
РОЗНИЧНАЯ ТОРГОВЛЯ: НЕОЖИДАННО СЛАБЫЕ ДАННЫЕ ЗА ИЮНЬ
Статистика за июнь:
• В номинальном выражении: 7.2% vs 7.8% гг в мае; 12.4% гг по итогам 6 мес
• В реальном выражении: -9.6% vs -10.1% гг в мае; -9.8% гг по итогам 2-го квартала; -3.4% гг по итогам 6 мес
Июньская статистика очень слабая, показывающая, что после сокрушительного обвала в апреле-мае никакого восстановления в секторе не происходит. Мы, опираясь на недельные данные Сбериндекса, ожидали увидеть чуть более позитивную картину по итогам июня.
Эти цифры отчасти подтверждают сделанное выше предположение о слабости спроса, как о доминирующем факторе снижения цен.
Статистика за июнь:
• В номинальном выражении: 7.2% vs 7.8% гг в мае; 12.4% гг по итогам 6 мес
• В реальном выражении: -9.6% vs -10.1% гг в мае; -9.8% гг по итогам 2-го квартала; -3.4% гг по итогам 6 мес
Июньская статистика очень слабая, показывающая, что после сокрушительного обвала в апреле-мае никакого восстановления в секторе не происходит. Мы, опираясь на недельные данные Сбериндекса, ожидали увидеть чуть более позитивную картину по итогам июня.
Эти цифры отчасти подтверждают сделанное выше предположение о слабости спроса, как о доминирующем факторе снижения цен.
КРАХ ОБРАБАТЫВАЮЩЕЙ ПРОМЫШЛЕННОСТИ УСИЛИВАЕТСЯ
• ИПП: -1.8 vs -1.7% гг в мае
• Добыча: 2.3 vs -0.8% гг
• Обработка: -4.5 vs -3.2% гг
Росстат оценил июньскую сезонно-сглаженную динамику в 0.0% vs -0.1% mm sa в мае. Остановка спада связана с ростом добычи нефти. При этом обвал добычи газа оказал малое влияние на динамику ИПП. Дело в том, что основная часть добавленной стоимости, создаваемой газовым комплексом, входит не в промышленный индекс, а в оптовую торговлю, которая в июне рухнула на 18.3% гг (!) Также часть учитывается в трубопроводном транспорте (-9.8% гг). Именно поэтому в данных по промышленности мы и не видим влияния обвала добычи газа.
А вот усиливающийся коллапс в обработке очевиден:
• производство автотранспортных средств (-62.2% гг)
• легковые авто (-89%)
• металлургия (-6.4%)
• готовые метизделия (-16.9%)
• деревообработка (-14.6%)
• химия (-7.7%)
В плюсе прочие транспортные средства, где сидят «танки/самолёты» (5.2%), и лекарства (16.5% гг).
• ИПП: -1.8 vs -1.7% гг в мае
• Добыча: 2.3 vs -0.8% гг
• Обработка: -4.5 vs -3.2% гг
Росстат оценил июньскую сезонно-сглаженную динамику в 0.0% vs -0.1% mm sa в мае. Остановка спада связана с ростом добычи нефти. При этом обвал добычи газа оказал малое влияние на динамику ИПП. Дело в том, что основная часть добавленной стоимости, создаваемой газовым комплексом, входит не в промышленный индекс, а в оптовую торговлю, которая в июне рухнула на 18.3% гг (!) Также часть учитывается в трубопроводном транспорте (-9.8% гг). Именно поэтому в данных по промышленности мы и не видим влияния обвала добычи газа.
А вот усиливающийся коллапс в обработке очевиден:
• производство автотранспортных средств (-62.2% гг)
• легковые авто (-89%)
• металлургия (-6.4%)
• готовые метизделия (-16.9%)
• деревообработка (-14.6%)
• химия (-7.7%)
В плюсе прочие транспортные средства, где сидят «танки/самолёты» (5.2%), и лекарства (16.5% гг).
🟢 - достаточно позитивная реакция рынков на заседание ФРС, ставка ожидаемо +75 бп до 2.25-2.5%, который уже можно рассматривать как нейтральный уровень. Глава регулятора Пауэлл добавил минимальные изменения в своей речи от предыдущего заседания - рост инфляции остается главной угрозой, в сентябре планируется очередное повышение ставки (прогноз рынка: 3.25-3.5% на конец года). Но "..ФРС способна замедлить рост цен..", и это определенно воодушевило рынки. Рост экономики, и в частности, рынок труда - уже несколько вторичен, ФРС ожидает замедления темпов, надеется на "мягкую посадку", но, и не считает что экономика находится в стадии рецессии. Что касается QT, то в отношении объемов и сроков никаких изменений внесено не было - баланс ФРС будет сокращаться озвученными ранее темпами: -$95 млрд. в месяц, начиная с сентября
МАГНИТ: ХОРОШИЕ РЕЗУЛЬТАТЫ 2КВ2022 ОДНОЙ ИЗ КРУПНЕЙШИХ ПРОДУКТОВЫХ СЕТЕЙ СРЕДНЕ- И НИЗКОЦЕНОВОГО СЕГМЕНТА СВИДЕТЕЛЬСТВУЮТ О НЕПЛОХИХ ТЕНДЕНЦИЯХ В СЕКТОРЕ
ОСНОВНЫЕ ЦИФРЫ:
• Ритейлер объявил о росте выручки по итогам 2кв2022 на 38.7% гг до общих 588.6 млрд рублей,
• LFL-продажи увеличились на 13.1% гг.
• Средний чек увеличился на 14.7% до 691 рубля
• Рост количества чеков: 20.7% гг во 2кв2022 vs 23% гг в 1кв2022
На наш взгляд, в нынешней ситуации продуктовая розница является одним из самых устойчивых среди многих других секторов ввиду стабильности спроса и отсутствия в моменте к-л санкционных рисков. К тому же крупные консолидированные сети (Магнит до этого приобрел Дикси) традиционно выступают бенефициарами укрупнения продовольственного рынка
ПРЕЗЕНТАЦИЯ
ОСНОВНЫЕ ЦИФРЫ:
• Ритейлер объявил о росте выручки по итогам 2кв2022 на 38.7% гг до общих 588.6 млрд рублей,
• LFL-продажи увеличились на 13.1% гг.
• Средний чек увеличился на 14.7% до 691 рубля
• Рост количества чеков: 20.7% гг во 2кв2022 vs 23% гг в 1кв2022
На наш взгляд, в нынешней ситуации продуктовая розница является одним из самых устойчивых среди многих других секторов ввиду стабильности спроса и отсутствия в моменте к-л санкционных рисков. К тому же крупные консолидированные сети (Магнит до этого приобрел Дикси) традиционно выступают бенефициарами укрупнения продовольственного рынка
ПРЕЗЕНТАЦИЯ