СНИЖЕНИЯ БАЛАНСА ФРС ПОКА ЕЩЕ НЕ НАБЛЮДАЕТСЯ, ЗАЯВЛЕНИЯ РЕГУЛЯТОРА – ВСЕ ЖЕСТЧЕ В ОТВЕТ НА РОСТ ЦЕН

Баланс Федерального Резерва за последнюю неделю незначительно вырос на $2 млрд. vs роста на $14 млрд. на прошлой неделе до общих $8.984 трлн. https://www.federalreserve.gov/releases/H41/current/

Риторика представителей ФРС относительно политики регулятора:

Powell (в ходе пресс-конференции):
• нельзя ничего исключать, даже поднятия ставки шагом на 1%
• никакой мягкой посадки экономики можно и не дождаться, скатывание в рецессию – вполне вероятно
• статистика по инфляции показывает, что темпы поднятия ставки необходимо увеличивать
• повышение ставки не поможет с ситуацией с ценами на бензин и продуктовой инфляцией
• финансовые условия становятся все жестче

Evans:
• поднятие ставки на 75 бп в июле – вполне приемлемый вариант

Harker:
• есть все признаки замедления экономики США
• отрицательная динамика ВВП США может присутствовать на горизонте 2-3 кварталов

СТАВКИ ПО ДЕПОЗИТАМ – НИЖЕ, ЧЕМ ДО НАЧАЛА ВОЕННЫХ ДЕЙСТВИЙ НА УКРАИНЕ

По данным ЦБ, средняя максимальная ставка по рублевым депозитам населения сроком до 1 года во второй декаде июня снизилась с 9.090 до 8.138% годовых.

Снижение ставок произошло по всей кривой, при этом сама кривая сохраняет инвертированный вид, сигнализируя об ожиданиях дальнейшего снижения.

Продолжилось и снижение ставок на рынке ОФЗ. Если в начале недели кривая стояла на уровне 8.9-9%, то сейчас доходности опустились до 8.65-8.8%.

Главным фактором снижения ставок является наблюдаемая инфляционная картина https://t.me/russianmacro/14829, которая убеждает участников рынка в том, что ЦБ продолжит смягчение ДКП

ДОЛЯ НЕРЕЗИДЕНТОВ В ОФЗ В МАЕ: ВНОВЬ ОЖИДАЕМО БЕЗ ВИДИМЫХ ИЗМЕНЕНИЙ

Согласно оценке Банка России, в мае чистый приток средств нерезидентов в ОФЗ составил 1 млрд рублей vs оттока на 7 месяцем ранее. Доля нерезидентов на рынке ОФЗ на 1 июня не изменилась: 17.7% vs 17.7% на 1 мая и 19.9% на 1 января 2022 года.

Рынок ОФЗ сейчас нельзя назвать полноценным ввиду запрета операций для иностранных компаний. Сроки допуска нерезидентов прямо увязаны с ситуацией с блокировкой части наших ЗВР, поэтому строить какие-либо временные прогнозы сейчас затруднительно. Сам сегмент локального долга сейчас чувствует себя вполне уверенно, основной триггер – смягчение ДКП Банком России.

ИНФЛЯЦИОННЫЕ ОЖИДАНИЯ ЗА ПОСЛЕДНИЙ МЕСЯЦ УВЕЛИЧИЛИСЬ, НЕСМОТРЯ НА РЕКОРДНО-НИЗКУЮ ТЕКУЩУЮ ИНФЛЯЦИЮ И УКРЕПЛЯЮЩИЙСЯ РУБЛЬ

Опрос населения инФОМ, проводившийся в начале июня, зафиксировал умеренный рост инфляционных ожиданий после их резкого снижения в предыдущие пару месяцев.

• Медианная оценка ожидаемой в следующие 12 месяцев инфляции составила 12.4 vs 11.5% в мае.

• Оценка наблюдаемой инфляции (за последние 12 мес) составила 23.7 vs 25.1% месяцем ранее.

Июньский рост ИО выглядит несколько неожиданным в свете наблюдаемой рекордно-низкой текущей инфляции https://t.me/russianmacro/14829 и мощного укрепления рубля. Если в июле снижение ИО не возобновится, то для ЦБ это может стать значимым сигналом, чтобы не сильно усердствовать с дальнейшим смягчением ДКП

ПОТРЕБИТЕЛЬСКИЕ НАСТРОЕНИЯ РОССИЯН: ВПЕРВЫЕ С НАЧАЛА ВОЕННЫХ ДЕЙСТВИЙ НА УКРАИНЕ ЗАФИКСИРОВАНО ЗНАЧИМОЕ УЛУЧШЕНИЕ В ОЦЕНКЕ ТЕКУЩЕЙ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ СИТУАЦИИ

Опрос населения инФОМ, проводившийся с 1 по 10 июня, зафиксировал заметное улучшение оценок текущей ситуации в экономике, улучшились и ожидания.

• Индекс оценки текущей ситуации вырос с 65.1 до 70.5

• Индекс ожиданий поднялся с 104.7 до 107.7 (максимум с мая 2018г)

• Индекс потребительских настроений (композиция двух предыдущих) вырос с 88.9 до 92.8 (максимум с сентября 2021г)

Улучшение потребительских настроений обычно ведёт к повышению потребительской активности, но пока ничего подобного мы не видим – потребительский спрос не демонстрирует даже намеков на восстановление после обвала в апреле https://t.me/russianmacro/14815

ЦЕНОВЫЕ ОЖИДАНИЯ БИЗНЕСА ВЕРНУЛИСЬ НА УРОВЕНЬ ФЕВРАЛЯ 2021г

Банк России накануне опубликовал итоги собственного опроса предприятий за май https://cbr.ru/statistics/ddkp/mp/, посвященный ценовым ожиданиям бизнеса.

Статистика зафиксировала вполне ожидаемое снижение оценок перспектив инфляции бизнесом, ключевой момент - укрепление курса рубля. Текущая картина свидетельствует о том, что бизнес ожидает довольно заметного замедления инфляции после шокирующего скачка цен в марте.

Цифры в таблице и на графиках – это не численные значения ценовых ожиданий, а баланс ответов. Ряд сезонно-сглажен.

В МАЕ ПАДЕНИЕ ЭКОНОМИКИ ЗАМЕДЛИЛОСЬ

ЦБ представил результаты опроса предприятий за май. Опрос проводится уже более 20 лет и охватывает более 13 тыс компаний. ЦБ стал публиковать его полные результаты только месяц назад. Ранее публиковались Индексы ценовых ожиданий. Но по результатам опросов ЦБ рассчитывает ещё и Индикатор бизнес-климата (ИБК). Его методология здесь. По сути, эти близкий аналог немецкого IFO. Все индексы сезонно-сглажены и нормированы от -100 до 100, ноль – водораздел между ростом и падением.

О чём говорят результаты мая?

• ИБК вырос с -4.4 до -2.0

• Индекс текущего состояния вырос с -11.4 до -8.2. Рост зафиксирован впервые с начала кризиса, причём улучшение динамики отмечено как в части спроса, так и выпуска. Индекс остается глубоко в отрицательной зоне, что позволяет говорить о продолжающемся движении экономики вниз, но темпы этого падения замедлились

• Индекс ожиданий вырос с 2.8 до 4.5. Рост идёт 3-й мес подряд, но уровень оптимизма существенно ниже докризисных значений.

В БОЛЬШИНСТВЕ БАЗОВЫХ ОТРАСЛЕЙ УЛУЧШЕНИЕ КОНЪЮНКТУРЫ МАЛОЗАМЕТНО

Одним из неоспоримых преимуществ ИБК от Банка России являются отраслевые индикаторы бизнес-климата, позволяющие оценить экономическую картину в целом.

Здесь приведены отраслевые индексы, характеризующие текущую ситуацию. Эти индексы показывают, что в базовых отраслях улучшение экономической динамики (замедление спада) носило в мае очень слабый характер, а в промышленности спад даже усилился (из-за добывающих отраслей).

Резкое замедление спада произошло только в секторе оптовой торговли (мы подозреваем, что это результат распродаж запасов компаний, покидающих российский рынок).

Также обращает на себя внимание замедление спада в услугах (очень хорошо бьётся с данными Сбериндекса).

Стоит обратить внимание на данные по строительству. Мы уже обращали внимание, что данные Росстата по стройке выглядят странно. Опросы ЦБ подтверждают наши подозрения, свидетельствуя о том, что стройсектор пережил серьёзный спад и продолжает движение вниз.

ПРОМЫШЛЕННЫЙ СЕКТОР: ВОССТАНОВЛЕНИЕ ПРОИЗВОДСТВА ПОТРЕБИТЕЛЬСКИХ ТОВАРОВ, НО СЛАБАЯ ДИНАМИКА В ЧАСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ И ПРОМЕЖУТОЧНЫХ ТОВАРОВ

Продолжаем рассказывать про Индикатор бизнес-климата от Банка России и те аналитическое возможности, которые он предоставляет. Здесь графики, наглядно иллюстрирующие ситуацию в промышленности. В глаза бросаются два основных тренда:

• До добывающих отраслей кризис только начинает докатываться

• В обрабатывающих отраслях, напротив, спад замедляется, прежде всего, благодаря производству потребительских товаров; в части инвестиционных товаров и товаров промежуточного спроса ситуация остается слабой

🟢 - минувшая неделя на WallStreet закрылась на довольно позитивной ноте, хорошим спросом пользовались техи (Nasdaq: +3.3%), а также акции компаний циклического сектора, хуже рынка торговались бумаги нефтегазового сегмента. Позитивные настроения сегодня доминируют и на азиатских торгах.

СУВЕРЕННЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ДЕЙСТВИЯ ЗА ПОСЛЕДНЮЮ НЕДЕЛЮ

FITCH
• Казахстан - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВВ, прогноз “стабильный”
• Таиланд - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВВ+, прогноз “стабильный”
• Руанда- ↔️рейтинг подтвержден на уровне В+, ⬆️прогноз повышен до “стабильного”
• Намибия - ⬇️рейтинг понижен до уровня ВВ-, прогноз - “стабильный”.

MOODY’S
• Бермудские Острова - ↔️рейтинг подтвержден на уровне А2, прогноз “стабильный”
• США - ↔️рейтинг подтвержден на уровне Ааа, прогноз “стабильный”

Суверенные рейтинги ранее
https://t.me/russianmacro/14816

НА ДАННЫЙ МОМЕНТ СРЕДИ ОСНОВНЫХ ЭКОНОМИК В МИРЕ ТОЛЬКО ДВЕ ПОЛОЖИТЕЛЬНЫЕ РЕАЛЬНЫЕ СТАВКИ – В КИТАЕ И БРАЗИЛИИ, НО ВСЕ ВНИМАНИЕ - КЛЮЧЕВЫМ ЦБ

Здесь можно сделать довольно однозначный вывод - основные мировые регуляторы определенно запаздывают с процессом нормализации своей ДКП - это и США, и Еврозона, и UK - сейчас именно опасения ускоренных шагов с их стороны являются основным фактором серьезного ухудшения сентимента на рынках.

BLOOMBERG: ЭКОНОМИКА ГЕРМАНИИ СЕРЬЕЗНО ПОСТРАДАЕТ ОТ СОКРАЩЕНИЯ ПОСТАВОК ГАЗА ИЗ РОССИИ

Ведущая экономика Европы всерьез опасается перспективами энергетического кризиса. Немецкие хранилища сейчас заполнены менее, чем на 60%. Крупнейший немецкий нефтехимический гигант BASF накануне объявил, что сокращает выпуск продукции из-за роста издержек

https://www.bloomberg.com/news/articles/2022-06-25/germany-risks-major-economic-disruption-from-russia-s-gas-squeeze#xj4y7vzkg

КОНТЕЙНЕРНЫЕ ПЕРЕВОЗКИ: ВОЗМОЖНО, УГРОЗЫ БАЙДЕНА ОКАЗАЛИ ОПРЕДЕЛЕННЫЙ ЭФФЕКТ

Один из ключевых индикаторов состояния мировой торговли - индекс контейнерных перевозок https://www.drewry.co.uk/supply-chain-advisors/supply-chain-expertise/world-container-index-assessed-by-drewry, по итогам прошлой недели существенно снизился на $216 (vs снижения на $77 неделей ранее) до отметки в $7.286 за контейнер , понижательный тренд усиливается

Стоимость 40фут-контейнера уже ниже К$7.3, в начале осени прошлого года расценки уверенно превышали К$10. Очевидно, в этом году фактор сезонности, когда цены традиционно снижались с февраля по май сейчас не сильно актуален. Мы обращали неделей ранее на ремарки Байдена, когда он обвинил крупнейшие глобальные судоходные альянсы “в грабеже”, указав, что они в значительной мере способствуют росту инфляции в США, подняв расценки “на тысячи процентов”. В итоге, президент потребовал снизить тарифы….

🔴🟢 - довольно небольшие изменения фондовых индексов как на сегодняшних азиатских торгах, так и на WalStreet накануне, где несколько лучше рынка торговались бумаги циклических и промышленных компаний. Умеренные продажи зафиксированы в акциях автопроизводителей и потребительского сектора. Индекс страха VIX снизился почти на 3 процента.

СПРОС НА НЕПРОДОВОЛЬСТВЕННЫЕ ТОВАРЫ ПРОДОЛЖАЕТ ОСТАВАТЬСЯ ПОДАВЛЕННЫМ

Согласно данным Сбериндекса https://sberindex.ru/ru/dashboards/ver-izmenenie-trat-po-kategoriyam (расходы по картам Сбера), потребительский спрос за 4 недели июня демонстрирует следующие тренды: возможно развернулся повышательный тренд спроса на продовольствие, непродовольственные товары по-прежнему в полудепрессивном состоянии, услуги демонстрируют вполне уверенную динамику.

Из отдельных позиций в непродах отмечается крайне небольшой рост лишь в сегменте автомобилей (ТО и запчасти). Продолжает валиться БТЭ, мебель и одежда с обувью – также в аутсайдерах.

Услуги: сохраняется хороший спрос на авиабилеты, бары и кафе. Вновь увеличились траты в развлечениях, рост в салонах красоты и СПА. Медуслуги - стабильные положительные темпы

ЛОКДАУНЫ В КИТАЕ ПОВЛИЯЛИ НЕ ТОЛЬКО НА ПОТРЕБИТЕЛЬСКИЙ СПРОС - ТЕМПЫ ПРИБЫЛЬНОСТИ ПРОМЫШЛЕННЫХ ПРЕДПРИЯТИЙ ВНОВЬ ОТРИЦАТЕЛЬНЫЕ

Согласно данным Национального Бюро статистики, индустриальный сектор Поднебесной показал в мае рост с начала 2022 года всего на 1% гг YtD vs 3.5% месяцем ранее. Годовая динамика: -6.5% гг vs апрельского снижения на 8.5%

Прибыли промышленных предприятий Китая в мае вновь находятся в отрицательной области. Из 41 опрошенной отрасли в 16 наблюдался рост прибыли, а в 24 – падение. В плюсе угледобыча (175%), нефтегаз (135%), цветмет (27%), химпром (13.8%), в то же время, в минусе - чермет (-64%), автомобили (-37.5%), электроэнергия (-27%), нефтепродукты (-29.6%), производство общего оборудования (-21%).

Локдауны ударили по потребительским расходам, спад на рынке недвижимости углубляется, а экспорт замедлился. К тому же, темпы прибыли также снижаются из-за высокой базы 2021 года.

СПРОС НА НЕДВИЖИМОСТЬ В МОСКВЕ И ОБЛАСТИ СУЩЕСТВЕННО СОКРАЩАЕТСЯ

Продажи вторичного жилья в Москве (данные IRN), просевшие в апреле почти на 40%, в мае снизились еще примерно на столько же. Заградительные ставки по ипотеке покупатели хотят компенсировать большими дисконтами, но продавцы пока не готовы к значительному снижению цен.

В мае управление Росреестра по Москве зарегистрировало 7 219 переходов прав на жилье в рамках договоров купли продажи – на 36.6% меньше, чем в апреле, и на 44.8% меньше, чем в мае прошлого года. Таким образом, по итогам мая вторичный рынок ушел в минус относительно 2021 г.: за пять месяцев текущего года число зарегистрированных прав на недвижимость сократилось на 9% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

Май стал одним из самых сложных месяцев за последние годы для рынка вторичной недвижимости и в Подмосковье - число обращений в риелторские компании региона в мае за месяц упало на 18%, а сделок за месяц стало меньше на 60%.

ОБЪЁМЫ ЖИЛИЩНОГО СТРОИТЕЛЬСТВА МОГУТ СИЛЬНО СНИЗИТЬСЯ

Ещё один индикатор падения активности в секторе жилищного строительства – динамика средств на счетах-эскроу. В феврале-марте здесь был отмечен резкий всплеск (рост на 547 млрд), но в апреле объём средств на счетах-эскроу увеличился лишь на 113 млрд руб (-45.6% гг). По маю-июню мы, по-видимому, увидим столь же удручающую статистику. С июля ситуация может немного улучшиться (из-за снижения ставок по ипотеке), но возвращение активности в секторе к докризисным значениям в ближайшие годы представляется маловероятным.

ТЕМПЫ РОСТА ЦЕН НА ЖИЛЬЁ В США В АПРЕЛЕ СОХРАНЯЛИСЬ ПОВЫШЕННЫМИ

В апреле сезонно-сглаженный ценовой индекс по 20 крупнейшим городам США вырос на 2.3% мм и 21.23% гг (vs 3.08% мм и 21.15% гг месяцем ранее). По итогам 4М2022 рост составил 12.3% гг.

Темпы роста цен, как по 10, так и по 20 крупнейшим городам, начали расти еще в декабре – и сейчас помесячный рост опять превышает 2%. Наверное, это неудивительно в условиях сильно увеличивающейся инфляции. Как мы обращали внимание ранее, поступательный рост цен и пока еще невысокие ставки по кредитам провоцируют население к совершению крупных покупок. Очевидно, эти же условия способствуют и спросу в жилье.

АНТИКРИЗИСНЫЕ МЕРЫ ПОДДЕРЖКИ БИЗНЕСА В МОСКВЕ – ЛЬГОТНЫЕ РАСЦЕНКИ ЗА АРЕНДУ ЗЕМЕЛЬНЫХ УЧАСТКОВ

Правительство Москвы подписало четыре договора о предоставлении участков на льготных условиях на пять лет, что позволит компаниям, вкладывающим в строительство промпредприятий, получить землю всего за 1 рубль в год.

Землю на данных условиях выделяют под строительство или реконструкцию промышленных объектов. При этом ставка будет действовать весь срок договора аренды.

По словам вице-мэра по экономической политике Москвы В.Ефимова, это обеспечит снижение затрат и создание дополнительных рабочих мест, а также будет способствовать налаживанию в короткие сроки выпуск приоритетной на данный момент продукции