БАЛАНС ЕЦБ ВНОВЬ ОБНОВИЛ МАКСИМУМ, НО QE СКОРО ПРЕКРАЩАЕТСЯ. РИТОРИКА РЕГУЛЯТОРА СТАНОВИТСЯ ВСЕ БОЛЕЕ МРАЧНОЙ
Европейский регулятор на прошлой неделе увеличил свой баланс на €7 млрд до €8.828 трлн, очередного максимума.
Риторика представителей ЕЦБ.
Lagard:
• июльское повышение ставки составит 25 бп, но ее необходимо поднимать также и в сентябре
• инфляция – на очень высоких уровнях, но цены будут продолжать расти
• существенный риск, возможно и довольно резкого снижения цен на активы из-за ужесточения ДКП мировыми регуляторами
• перспективы мировой экономики ухудшаются
Kazimir:
• приоритетный вариант - рост ставки на 25 бп в июле, и будем рассматривать +50 бп еще и в сентябре
Makhlouf:
• регулятор в сентябре поднимет ставку более, чем на 25 бп
Knot:
• не исключаю НЕСКОЛЬКО повышений ставки по 50 бп
Европейский регулятор на прошлой неделе увеличил свой баланс на €7 млрд до €8.828 трлн, очередного максимума.
Риторика представителей ЕЦБ.
Lagard:
• июльское повышение ставки составит 25 бп, но ее необходимо поднимать также и в сентябре
• инфляция – на очень высоких уровнях, но цены будут продолжать расти
• существенный риск, возможно и довольно резкого снижения цен на активы из-за ужесточения ДКП мировыми регуляторами
• перспективы мировой экономики ухудшаются
Kazimir:
• приоритетный вариант - рост ставки на 25 бп в июле, и будем рассматривать +50 бп еще и в сентябре
Makhlouf:
• регулятор в сентябре поднимет ставку более, чем на 25 бп
Knot:
• не исключаю НЕСКОЛЬКО повышений ставки по 50 бп
ПОТРЕБИТЕЛЬСКОЕ КРЕДИТОВАНИЕ В МАЕ: ОТРИЦАТЕЛЬНЫЙ РОСТ ПРОДОЛЖАЕТСЯ, НО ЭТО УЖЕ НЕ КРАХ И НЕ КОЛЛАПС, А ПРОСТО – СНИЖЕНИЕ
По данным ЦБ в мае кредит населению продолжил сокращаться. Общий объём требований банков к населению упал на 45 млрд руб, составив 25 478 млрд. Динамика: -0.2% мм / 14.8% гг vs -0.9% мм / 17.5% гг месяцем ранее.
Как отмечается в обзоре ЦБ, сокращение потребительского кредита в мае замедлилось: -0.4% мм vs -1.5% мм в апреле и -1.9% мм в марте.
Снижение ипотечного портфеля было незначительным – примерно -0.1% мм, как и в апреле. Объёмы выдачи новых ипотечных кредитов также были близки к апрельским значениям: 43 млрд рыночной ипотеки, семейной – 46 млрд, льготной – 50 млрд (в апреле было 37 / 68 / 46 млрд).
В июне мы ожидаем увидеть разворот тенденции вверх.
По данным ЦБ в мае кредит населению продолжил сокращаться. Общий объём требований банков к населению упал на 45 млрд руб, составив 25 478 млрд. Динамика: -0.2% мм / 14.8% гг vs -0.9% мм / 17.5% гг месяцем ранее.
Как отмечается в обзоре ЦБ, сокращение потребительского кредита в мае замедлилось: -0.4% мм vs -1.5% мм в апреле и -1.9% мм в марте.
Снижение ипотечного портфеля было незначительным – примерно -0.1% мм, как и в апреле. Объёмы выдачи новых ипотечных кредитов также были близки к апрельским значениям: 43 млрд рыночной ипотеки, семейной – 46 млрд, льготной – 50 млрд (в апреле было 37 / 68 / 46 млрд).
В июне мы ожидаем увидеть разворот тенденции вверх.
🔴🟢 - хорошая динамика заокеанских индексов после длинных выходных в США, причем спросом пользовались как циклические товары, техи и нефтянка, так и защитные здравоохранение и нециклические товары. Сегодня настроения в Азии не такие оптимистичные - Goldman и JPMorgan указали на возрастающие риски глобальной рецессии, и усиление инфляционных рисков, что обусловило негативную динамику в частности китайских индексов, где хуже рынка торгуется технологический сектор. Наиболее заметное ценовое движение сегодня - нефть, которая в моменте теряет более 3 процентов.
ИНФЛЯЦИЯ В UK – КОШМАР ДЛЯ НАСЕЛЕНИЯ
Рост потребительских цен в годовом сопоставлении в UK достиг уровня в 9.1% гг (в соответствии с прогнозом) vs 9.0% в апреле, рекордных отметок с конца восьмидесятых. Помесячная динамика: 0.7% мм vs 2.5% месяцем ранее, что возможно может указывать на то, что пик роста цен может находиться вблизи этих уровней.
Как и месяцем ранее, наибольший вклад в рост цен вносят затраты на топливо, электроэнергию, газ, ЖКХ. Сильно подорожали и подержанные автомобили. Глава Банка Англии Э.Бейли назвал текущую ситуацию “апокалиптическими перспективами для потребителей”
Банк Англии недавно повысил ключевую ставку в пятый раз подряд до уровня 1.25% годовых, и ожидает, что темпы роста CPI к ноябрю этого года могут превысить 11 процентов – это одни из максимальных темпов среди ведущих глобальных экономик
Рост потребительских цен в годовом сопоставлении в UK достиг уровня в 9.1% гг (в соответствии с прогнозом) vs 9.0% в апреле, рекордных отметок с конца восьмидесятых. Помесячная динамика: 0.7% мм vs 2.5% месяцем ранее, что возможно может указывать на то, что пик роста цен может находиться вблизи этих уровней.
Как и месяцем ранее, наибольший вклад в рост цен вносят затраты на топливо, электроэнергию, газ, ЖКХ. Сильно подорожали и подержанные автомобили. Глава Банка Англии Э.Бейли назвал текущую ситуацию “апокалиптическими перспективами для потребителей”
Банк Англии недавно повысил ключевую ставку в пятый раз подряд до уровня 1.25% годовых, и ожидает, что темпы роста CPI к ноябрю этого года могут превысить 11 процентов – это одни из максимальных темпов среди ведущих глобальных экономик
UBS: РЕКОМЕНДОВАННАЯ СТРУКТУРА ПОРТФЕЛЯ БОНДОВ КОРОТКОЙ ДЮРАЦИИ С РАЗВИВАЮЩИХСЯ РЫНКОВ
В своей вчерашней клиентской записке управляющие UBS представили рекомендации по структуре портфеля краткосрочных облигаций развивающихся рынков, номинированных в долларах и евро. Низкая средняя дюрация и привлекательная средняя доходность портфеля должна, по мнению UBS CIO, обеспечить лучшую защиту от дальнейшего роста доходности казначейских облигаций США и ужесточения риторики крупнейшими мировыми регуляторами.
Ключевые факторы включения данных бумаг в портфель:
• Опережающие прогнозы экономического роста включенных в портфель юрисдикций и секторов промышленности
• Сохраняющиеся высокие цены на сырьевые товары
• Ожидания ослабления ДКП в Китае
• Привлекательное соотношение “дюрация/доходность”
В своей вчерашней клиентской записке управляющие UBS представили рекомендации по структуре портфеля краткосрочных облигаций развивающихся рынков, номинированных в долларах и евро. Низкая средняя дюрация и привлекательная средняя доходность портфеля должна, по мнению UBS CIO, обеспечить лучшую защиту от дальнейшего роста доходности казначейских облигаций США и ужесточения риторики крупнейшими мировыми регуляторами.
Ключевые факторы включения данных бумаг в портфель:
• Опережающие прогнозы экономического роста включенных в портфель юрисдикций и секторов промышленности
• Сохраняющиеся высокие цены на сырьевые товары
• Ожидания ослабления ДКП в Китае
• Привлекательное соотношение “дюрация/доходность”
АПОКАЛИПТИЧЕСКИЕ ПРОГНОЗЫ ПОКА НЕ ПОДТВЕРЖДАЮТСЯ. НО ТОЛЬКО ПОКА...
WORLD STEELL ASSOCIATION представила данные по производству стальной продукции в мае. WSA оценивает апрельское производство на уровне 169.5 млн тонн, это -3.5% гг vs -5.1% гг месяцем ранее. Выпуск стали с начала года – 791.8 млн тонн (-6.3% гг). Серьезный провал фиксируется в Германии (-11.5% гг), в Иране (-17.6% гг), но хороший рост присутствует в Индии (+17.3% гг)
В России производство стали в мае оценивается в 6.4 млн тонн (-1.4% гг) vs 6.4 млн (-0.6% гг) в апреле. С начала года – 31.0 млн тонн (-2.3% гг). Майские объемы оказались аналогичны апрельским, но перспективы металлургической отрасли страны пока что не самые радужные из-за потери части рынков сбыта, крепкого рубля и необходимости реализовывать продукцию с существенными скидками. Мы не исключаем определенных действий в части послабления акцизного режима в отношении металлургических компаний, причем в самом ближайшем будущем.
WORLD STEELL ASSOCIATION представила данные по производству стальной продукции в мае. WSA оценивает апрельское производство на уровне 169.5 млн тонн, это -3.5% гг vs -5.1% гг месяцем ранее. Выпуск стали с начала года – 791.8 млн тонн (-6.3% гг). Серьезный провал фиксируется в Германии (-11.5% гг), в Иране (-17.6% гг), но хороший рост присутствует в Индии (+17.3% гг)
В России производство стали в мае оценивается в 6.4 млн тонн (-1.4% гг) vs 6.4 млн (-0.6% гг) в апреле. С начала года – 31.0 млн тонн (-2.3% гг). Майские объемы оказались аналогичны апрельским, но перспективы металлургической отрасли страны пока что не самые радужные из-за потери части рынков сбыта, крепкого рубля и необходимости реализовывать продукцию с существенными скидками. Мы не исключаем определенных действий в части послабления акцизного режима в отношении металлургических компаний, причем в самом ближайшем будущем.
ОГУРЕЦ НАЩУПАЛ ДНО. НО ОБЩИЙ ОБВАЛ ЦЕН ПРОДОЛЖАЕТСЯ
С 11 по 17 июня снижение потребительских цен составило -0.12% vs -0.14% и -0.01% в предыдущие 2 недели. Изменение цен с начала июня: -0.26%, с начала года – 11.51%. Годовой показатель – 16.4% гг.
Небольшое замедление в темпах снижения цен произошло благодаря огурцам/помидорам – обвал цен в этих благородных овощах, занимающих более 1% в потребительской корзине, притормаживается. Если же исключить огуречно-томатную тему из ИПЦ, то мы увидим ускорение движения вниз: -0.05% vs -0.04% и 0.09% в предыдущие пару недель.
Снижение цен усиливается и захватывает всё более широкий круг товаров и услуг. И это явно идёт вразрез с недавними комментариями ЦБ, который связывал замедление инфляции с динамикой ограниченного круга товаров.
Мы уверены, что на заседании 22 июля ЦБ продолжит снижать ставку (8-8.5%), но не исключаем, что снижение может произойти и во внеочередном порядке.
С 11 по 17 июня снижение потребительских цен составило -0.12% vs -0.14% и -0.01% в предыдущие 2 недели. Изменение цен с начала июня: -0.26%, с начала года – 11.51%. Годовой показатель – 16.4% гг.
Небольшое замедление в темпах снижения цен произошло благодаря огурцам/помидорам – обвал цен в этих благородных овощах, занимающих более 1% в потребительской корзине, притормаживается. Если же исключить огуречно-томатную тему из ИПЦ, то мы увидим ускорение движения вниз: -0.05% vs -0.04% и 0.09% в предыдущие пару недель.
Снижение цен усиливается и захватывает всё более широкий круг товаров и услуг. И это явно идёт вразрез с недавними комментариями ЦБ, который связывал замедление инфляции с динамикой ограниченного круга товаров.
Мы уверены, что на заседании 22 июля ЦБ продолжит снижать ставку (8-8.5%), но не исключаем, что снижение может произойти и во внеочередном порядке.
🔴🟢 - усилившиеся опасения рецессии американской экономики и растущей инфляции обусловили снижение всех заокеанских индексов накануне. Некоторым спросом вновь пользовались защитные сектора - коммуналка, здравоохранение и недвижимость. Довольно чувствительные продажи прошли в бумагах нефтянки вслед за снижением котировок и на само "черное золото". В Азии на сегодняшних торгах настроения - более позитивные на ожиданиях снятия части регуляторных ограничений в Китае.
💡Сегодня в еженедельной рубрике «Газпромбанк.Мнение» рассказываем о влиянии обменного курса на рентабельность нефтегазовых компаний.
📍Чьи акции в этом секторе смогут стать защитными историями для инвесторов, читайте по ссылке
📍Чьи акции в этом секторе смогут стать защитными историями для инвесторов, читайте по ссылке
Telegraph
Влияние динамики обменного курса на рентабельность нефтегазового сектора
Исполнительный директор Управления анализа фондового рынка Газпромбанка Александр Корнеев На фоне продолжительного и довольно значимого укрепления рубля в последние месяцы мы оценили его влияние на финансовые показатели компаний нефтегазового сектора. Будучи…
ПРЕДВАРИТЕЛЬНЫЕ ИНДЕКСЫ PMI ЗА ИЮНЬ: СЕНТИМЕНТ ВСЕ ЕЩЕ ОТНОСИТЕЛЬНО ПОЗИТИВНЫЙ, НО ЦЕНЫ, ЦЕНЫ, ЦЕНЫ….
Опубликованные сегодня предварительные индексы PMI за июнь показывают, что по многим позициям ситуация остается слабоблагоприятной – в моменте пока что нет ни одного показателя ниже 50 пунктов.
Но…присутствует довольно заметный нисходящий импульс в динамике (кроме Японии). Это довольно отчетливо просматривается в Европе, где цифры – уже ниже январских, когда всплеск омикрона довольно существенно влиял на сентимент. Причина – цены, и их взрывной рост. Последняя статистика CPI по Европе - https://t.me/russianmacro/14676 , в UK - https://t.me/russianmacro/14826 . Совсем не исключаем, что по итогам июля по крайней мере некоторые европейские PMI опустятся ниже психологической отметки.
Опубликованные сегодня предварительные индексы PMI за июнь показывают, что по многим позициям ситуация остается слабоблагоприятной – в моменте пока что нет ни одного показателя ниже 50 пунктов.
Но…присутствует довольно заметный нисходящий импульс в динамике (кроме Японии). Это довольно отчетливо просматривается в Европе, где цифры – уже ниже январских, когда всплеск омикрона довольно существенно влиял на сентимент. Причина – цены, и их взрывной рост. Последняя статистика CPI по Европе - https://t.me/russianmacro/14676 , в UK - https://t.me/russianmacro/14826 . Совсем не исключаем, что по итогам июля по крайней мере некоторые европейские PMI опустятся ниже психологической отметки.
FLIGHTRADAR24: ПОВЫШАТЕЛЬНЫЙ ТРЕНД КОММЕРЧЕСКИХ АВИАПЕРЕВОЗОК НЕСКОЛЬКО ЗАМЕДЛИЛСЯ, РАЗРЫВ С 2019 ГОДОМ СОХРАНЯЕТСЯ
Один из индикаторов деловой активности в мире, число коммерческих авиаперевозок, несколько притормозил повышательную динамику. Авиационный сервис FlightRadar24 приводит 4-летнюю статистику количества перелетов, из которой видно, что показатели 2022 года уже несколько утратили повышательный темп начала года. Впрочем, к уровням “доковидного” 2019 года динамика текущего года по-прежнему сохраняет практически неизменный отрицательный спрэд.
В условиях ограниченного воздушного пространства над Россией (включая, также, и сокращенное количество непосредственно российских авиарейсов) и полного бана неба Украины заметно выросли косты перелетов в Азию, так, например, недавно финская АК Finnair заявила о серьезном ухудшении своего финансового положения из-за удорожания азиатских рейсов.
В статистику “коммерческих полетов” входят: пассажирские полеты + карго + чартеры + некоторые бизнес перелеты
Один из индикаторов деловой активности в мире, число коммерческих авиаперевозок, несколько притормозил повышательную динамику. Авиационный сервис FlightRadar24 приводит 4-летнюю статистику количества перелетов, из которой видно, что показатели 2022 года уже несколько утратили повышательный темп начала года. Впрочем, к уровням “доковидного” 2019 года динамика текущего года по-прежнему сохраняет практически неизменный отрицательный спрэд.
В условиях ограниченного воздушного пространства над Россией (включая, также, и сокращенное количество непосредственно российских авиарейсов) и полного бана неба Украины заметно выросли косты перелетов в Азию, так, например, недавно финская АК Finnair заявила о серьезном ухудшении своего финансового положения из-за удорожания азиатских рейсов.
В статистику “коммерческих полетов” входят: пассажирские полеты + карго + чартеры + некоторые бизнес перелеты
ТУРЕЦКИЙ ЦЕНТРОБАНК ВНОВЬ СОХРАНИЛ КЛЮЧЕВУЮ СТАВКУ НА УРОВНЕ 14 ПРОЦЕНТОВ, И НАДЕЕТСЯ НА СКОРОЕ СНИЖЕНИЕ ИНФЛЯЦИИ
Центральный Банк Турции, как и ожидалось, не стал менять ключевую ставку и сохранил ее на отметке 14% годовых. Инфляция по итогам мая уже 73.5%, vs 70% в апреле, при официальном таргете регулятора в 5%.
В своем пресс-релизе регулятор старается показать некую уверенность: “… рост инфляции обусловлен ценами на энергоносители в результате геополитических событий, временными последствиями ценообразования, не поддерживаемого фундаментальными экономическими факторами. Комитет ожидает, что процесс дезинфляции начнется на фоне предпринятых и решительно реализуемых мер по укреплению устойчивой ценовой и финансовой стабильности, а также снижения инфляции за счет эффекта базы. ЦБ будет использовать доступные инструменты до тех пор, пока сильные индикаторы не укажут на постоянное снижение инфляции и не будет достигнут среднесрочный целевой показатель в 5 процентов…”
Центральный Банк Турции, как и ожидалось, не стал менять ключевую ставку и сохранил ее на отметке 14% годовых. Инфляция по итогам мая уже 73.5%, vs 70% в апреле, при официальном таргете регулятора в 5%.
В своем пресс-релизе регулятор старается показать некую уверенность: “… рост инфляции обусловлен ценами на энергоносители в результате геополитических событий, временными последствиями ценообразования, не поддерживаемого фундаментальными экономическими факторами. Комитет ожидает, что процесс дезинфляции начнется на фоне предпринятых и решительно реализуемых мер по укреплению устойчивой ценовой и финансовой стабильности, а также снижения инфляции за счет эффекта базы. ЦБ будет использовать доступные инструменты до тех пор, пока сильные индикаторы не укажут на постоянное снижение инфляции и не будет достигнут среднесрочный целевой показатель в 5 процентов…”
США: ПРЕДВАРИТЕЛЬНЫЕ ИНДЕКСЫ PMI (MARKIT) – ОЩУТИМОЕ ЗАМЕДЛЕНИЕ, КАК И В СТАРОМ СВЕТЕ.
Сводный индекс достиг минимума с января: всего 51.2 пункта vs 53.6 месяцем ранее.
Обрабатывающая промышленность: 52.4 vs 53.4 пункта
Услуги: 51.6 vs 53.4 пункта
S&P: “… Темпы экономического роста США резко замедлились в июне, с ухудшением прогнозных показателей рисующих экономический спад в третьем квартале. Сектор производства товаров уже находится в упадке и огромный сектор услуг резко сокращается….’
Сводный индекс достиг минимума с января: всего 51.2 пункта vs 53.6 месяцем ранее.
Обрабатывающая промышленность: 52.4 vs 53.4 пункта
Услуги: 51.6 vs 53.4 пункта
S&P: “… Темпы экономического роста США резко замедлились в июне, с ухудшением прогнозных показателей рисующих экономический спад в третьем квартале. Сектор производства товаров уже находится в упадке и огромный сектор услуг резко сокращается….’
🟢 - хорошие настроения на рынках как вчера на WallStreet, так и сегодня в Азии. Накануне отмечен хороший спрос в техах (Nasdaq прибавил более полутора процентов), тем не менее спрос в защитных акциях также продолжился - сейчас это предпочтительный сектор у инвесторов. Продажи зафиксированы в бумагах финансовых компаний, и сырьевиков. Доходность UST незначительно снизилась, а "индекс страха" VIX заметно сократился на 3%. Тем не менее, рыночный сентимент сейчас в большей мере определяется усилившимися ожиданиями рецессии в США, вчерашние индексы PMI указали на серьезное снижение деловых настроений как в Европе, так и в США.
«Самолет» отчитался за 5 месяцев этого года👌. Что ж, результаты ожидаемо высокие, даже несмотря на апрельский спад рынка, и выше чем за тот же период прошлого года:
- объем продаж недвижимости вырос на 89% и составил 64,5 мрд руб.
- денежные поступления увеличились на 76% и достигли 61,3 млрд руб.
- продажи вторичной недвижимости по всей России через платформу Самолет Плюс составили 35 млрд руб.
Такая динамика продаж дала значительный рост финансовых показателей:
- практически удвоились выручка (+97% г/г до 72,4 млрд руб) и показатель «скорректированная EBITDA» по итогам 5 месяцев год к году до 18,4 млрд рублей;
- чистая прибыль выросла на 82% г/г до 9,1 млрд руб.🔥
В планах на 2022 год - реализация около 1,25 млн кв. м (это порядка 200 млрд рублей), а в 2023 году около 2 млн кв. м. (около 320 млрд руб.), что в 2022 году даст скорр. EBITDA по управленческой отчетности около 70 млрд руб., а в 2023 году – около 120 млрд руб.
С учетом уже объявленной господдержки девелоперов, от «Самолета» можно ожидать новых рекордов к концу года.🚀
- объем продаж недвижимости вырос на 89% и составил 64,5 мрд руб.
- денежные поступления увеличились на 76% и достигли 61,3 млрд руб.
- продажи вторичной недвижимости по всей России через платформу Самолет Плюс составили 35 млрд руб.
Такая динамика продаж дала значительный рост финансовых показателей:
- практически удвоились выручка (+97% г/г до 72,4 млрд руб) и показатель «скорректированная EBITDA» по итогам 5 месяцев год к году до 18,4 млрд рублей;
- чистая прибыль выросла на 82% г/г до 9,1 млрд руб.🔥
В планах на 2022 год - реализация около 1,25 млн кв. м (это порядка 200 млрд рублей), а в 2023 году около 2 млн кв. м. (около 320 млрд руб.), что в 2022 году даст скорр. EBITDA по управленческой отчетности около 70 млрд руб., а в 2023 году – около 120 млрд руб.
С учетом уже объявленной господдержки девелоперов, от «Самолета» можно ожидать новых рекордов к концу года.🚀
УХУДШЕНИЕ ДИНАМИКИ БИЗНЕС КЛИМАТА В ГЕРМАНИИ, А НАКАНУНЕ – ПЛОХИЕ ЦИФРЫ ПО ПРЕДВАРИТЕЛЬНОМУ PMI
Индекс делового климата IFO, рассчитываемый на основании опроса немецких компаний, в июне снизился с майских 93 до 92.3 пунктов (ожидалось 92.8). Оценка текущей ситуации – 99.3 vs 99.5 в мае (прогноз – 99). Бизнес-ожидания за месяц ухудшились до 85.8 пунктов vs 86.9 месяцем ранее (прогноз – 87.4).
“… настроения респондентов ухудшаются, негатив связан с ростом потребительских цен, сокращением спроса и событиями на Украине. Вероятность рецессии возрастает, сильный пессимизм по ситуации в газом…», - говорится в заявлении президента IFO Клеменса Фуэста.
Опубликованные накануне Flash PMI, в том числе и по Германии, подтверждают текущую негативную картину https://t.me/russianmacro/14832
Ранее: низкие уровни индексов ZEW в Германии https://t.me/russianmacro/14774
Индекс делового климата IFO, рассчитываемый на основании опроса немецких компаний, в июне снизился с майских 93 до 92.3 пунктов (ожидалось 92.8). Оценка текущей ситуации – 99.3 vs 99.5 в мае (прогноз – 99). Бизнес-ожидания за месяц ухудшились до 85.8 пунктов vs 86.9 месяцем ранее (прогноз – 87.4).
“… настроения респондентов ухудшаются, негатив связан с ростом потребительских цен, сокращением спроса и событиями на Украине. Вероятность рецессии возрастает, сильный пессимизм по ситуации в газом…», - говорится в заявлении президента IFO Клеменса Фуэста.
Опубликованные накануне Flash PMI, в том числе и по Германии, подтверждают текущую негативную картину https://t.me/russianmacro/14832
Ранее: низкие уровни индексов ZEW в Германии https://t.me/russianmacro/14774
СНИЖЕНИЯ БАЛАНСА ФРС ПОКА ЕЩЕ НЕ НАБЛЮДАЕТСЯ, ЗАЯВЛЕНИЯ РЕГУЛЯТОРА – ВСЕ ЖЕСТЧЕ В ОТВЕТ НА РОСТ ЦЕН
Баланс Федерального Резерва за последнюю неделю незначительно вырос на $2 млрд. vs роста на $14 млрд. на прошлой неделе до общих $8.984 трлн. https://www.federalreserve.gov/releases/H41/current/
Риторика представителей ФРС относительно политики регулятора:
Powell (в ходе пресс-конференции):
• нельзя ничего исключать, даже поднятия ставки шагом на 1%
• никакой мягкой посадки экономики можно и не дождаться, скатывание в рецессию – вполне вероятно
• статистика по инфляции показывает, что темпы поднятия ставки необходимо увеличивать
• повышение ставки не поможет с ситуацией с ценами на бензин и продуктовой инфляцией
• финансовые условия становятся все жестче
Evans:
• поднятие ставки на 75 бп в июле – вполне приемлемый вариант
Harker:
• есть все признаки замедления экономики США
• отрицательная динамика ВВП США может присутствовать на горизонте 2-3 кварталов
Баланс Федерального Резерва за последнюю неделю незначительно вырос на $2 млрд. vs роста на $14 млрд. на прошлой неделе до общих $8.984 трлн. https://www.federalreserve.gov/releases/H41/current/
Риторика представителей ФРС относительно политики регулятора:
Powell (в ходе пресс-конференции):
• нельзя ничего исключать, даже поднятия ставки шагом на 1%
• никакой мягкой посадки экономики можно и не дождаться, скатывание в рецессию – вполне вероятно
• статистика по инфляции показывает, что темпы поднятия ставки необходимо увеличивать
• повышение ставки не поможет с ситуацией с ценами на бензин и продуктовой инфляцией
• финансовые условия становятся все жестче
Evans:
• поднятие ставки на 75 бп в июле – вполне приемлемый вариант
Harker:
• есть все признаки замедления экономики США
• отрицательная динамика ВВП США может присутствовать на горизонте 2-3 кварталов
СТАВКИ ПО ДЕПОЗИТАМ – НИЖЕ, ЧЕМ ДО НАЧАЛА ВОЕННЫХ ДЕЙСТВИЙ НА УКРАИНЕ
По данным ЦБ, средняя максимальная ставка по рублевым депозитам населения сроком до 1 года во второй декаде июня снизилась с 9.090 до 8.138% годовых.
Снижение ставок произошло по всей кривой, при этом сама кривая сохраняет инвертированный вид, сигнализируя об ожиданиях дальнейшего снижения.
Продолжилось и снижение ставок на рынке ОФЗ. Если в начале недели кривая стояла на уровне 8.9-9%, то сейчас доходности опустились до 8.65-8.8%.
Главным фактором снижения ставок является наблюдаемая инфляционная картина https://t.me/russianmacro/14829, которая убеждает участников рынка в том, что ЦБ продолжит смягчение ДКП
По данным ЦБ, средняя максимальная ставка по рублевым депозитам населения сроком до 1 года во второй декаде июня снизилась с 9.090 до 8.138% годовых.
Снижение ставок произошло по всей кривой, при этом сама кривая сохраняет инвертированный вид, сигнализируя об ожиданиях дальнейшего снижения.
Продолжилось и снижение ставок на рынке ОФЗ. Если в начале недели кривая стояла на уровне 8.9-9%, то сейчас доходности опустились до 8.65-8.8%.
Главным фактором снижения ставок является наблюдаемая инфляционная картина https://t.me/russianmacro/14829, которая убеждает участников рынка в том, что ЦБ продолжит смягчение ДКП
ДОЛЯ НЕРЕЗИДЕНТОВ В ОФЗ В МАЕ: ВНОВЬ ОЖИДАЕМО БЕЗ ВИДИМЫХ ИЗМЕНЕНИЙ
Согласно оценке Банка России, в мае чистый приток средств нерезидентов в ОФЗ составил 1 млрд рублей vs оттока на 7 месяцем ранее. Доля нерезидентов на рынке ОФЗ на 1 июня не изменилась: 17.7% vs 17.7% на 1 мая и 19.9% на 1 января 2022 года.
Рынок ОФЗ сейчас нельзя назвать полноценным ввиду запрета операций для иностранных компаний. Сроки допуска нерезидентов прямо увязаны с ситуацией с блокировкой части наших ЗВР, поэтому строить какие-либо временные прогнозы сейчас затруднительно. Сам сегмент локального долга сейчас чувствует себя вполне уверенно, основной триггер – смягчение ДКП Банком России.
Согласно оценке Банка России, в мае чистый приток средств нерезидентов в ОФЗ составил 1 млрд рублей vs оттока на 7 месяцем ранее. Доля нерезидентов на рынке ОФЗ на 1 июня не изменилась: 17.7% vs 17.7% на 1 мая и 19.9% на 1 января 2022 года.
Рынок ОФЗ сейчас нельзя назвать полноценным ввиду запрета операций для иностранных компаний. Сроки допуска нерезидентов прямо увязаны с ситуацией с блокировкой части наших ЗВР, поэтому строить какие-либо временные прогнозы сейчас затруднительно. Сам сегмент локального долга сейчас чувствует себя вполне уверенно, основной триггер – смягчение ДКП Банком России.
ИНФЛЯЦИОННЫЕ ОЖИДАНИЯ ЗА ПОСЛЕДНИЙ МЕСЯЦ УВЕЛИЧИЛИСЬ, НЕСМОТРЯ НА РЕКОРДНО-НИЗКУЮ ТЕКУЩУЮ ИНФЛЯЦИЮ И УКРЕПЛЯЮЩИЙСЯ РУБЛЬ
Опрос населения инФОМ, проводившийся в начале июня, зафиксировал умеренный рост инфляционных ожиданий после их резкого снижения в предыдущие пару месяцев.
• Медианная оценка ожидаемой в следующие 12 месяцев инфляции составила 12.4 vs 11.5% в мае.
• Оценка наблюдаемой инфляции (за последние 12 мес) составила 23.7 vs 25.1% месяцем ранее.
Июньский рост ИО выглядит несколько неожиданным в свете наблюдаемой рекордно-низкой текущей инфляции https://t.me/russianmacro/14829 и мощного укрепления рубля. Если в июле снижение ИО не возобновится, то для ЦБ это может стать значимым сигналом, чтобы не сильно усердствовать с дальнейшим смягчением ДКП
Опрос населения инФОМ, проводившийся в начале июня, зафиксировал умеренный рост инфляционных ожиданий после их резкого снижения в предыдущие пару месяцев.
• Медианная оценка ожидаемой в следующие 12 месяцев инфляции составила 12.4 vs 11.5% в мае.
• Оценка наблюдаемой инфляции (за последние 12 мес) составила 23.7 vs 25.1% месяцем ранее.
Июньский рост ИО выглядит несколько неожиданным в свете наблюдаемой рекордно-низкой текущей инфляции https://t.me/russianmacro/14829 и мощного укрепления рубля. Если в июле снижение ИО не возобновится, то для ЦБ это может стать значимым сигналом, чтобы не сильно усердствовать с дальнейшим смягчением ДКП
ПОТРЕБИТЕЛЬСКИЕ НАСТРОЕНИЯ РОССИЯН: ВПЕРВЫЕ С НАЧАЛА ВОЕННЫХ ДЕЙСТВИЙ НА УКРАИНЕ ЗАФИКСИРОВАНО ЗНАЧИМОЕ УЛУЧШЕНИЕ В ОЦЕНКЕ ТЕКУЩЕЙ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ СИТУАЦИИ
Опрос населения инФОМ, проводившийся с 1 по 10 июня, зафиксировал заметное улучшение оценок текущей ситуации в экономике, улучшились и ожидания.
• Индекс оценки текущей ситуации вырос с 65.1 до 70.5
• Индекс ожиданий поднялся с 104.7 до 107.7 (максимум с мая 2018г)
• Индекс потребительских настроений (композиция двух предыдущих) вырос с 88.9 до 92.8 (максимум с сентября 2021г)
Улучшение потребительских настроений обычно ведёт к повышению потребительской активности, но пока ничего подобного мы не видим – потребительский спрос не демонстрирует даже намеков на восстановление после обвала в апреле https://t.me/russianmacro/14815
Опрос населения инФОМ, проводившийся с 1 по 10 июня, зафиксировал заметное улучшение оценок текущей ситуации в экономике, улучшились и ожидания.
• Индекс оценки текущей ситуации вырос с 65.1 до 70.5
• Индекс ожиданий поднялся с 104.7 до 107.7 (максимум с мая 2018г)
• Индекс потребительских настроений (композиция двух предыдущих) вырос с 88.9 до 92.8 (максимум с сентября 2021г)
Улучшение потребительских настроений обычно ведёт к повышению потребительской активности, но пока ничего подобного мы не видим – потребительский спрос не демонстрирует даже намеков на восстановление после обвала в апреле https://t.me/russianmacro/14815