ВСЕМИРНЫЙ БАНК: РАДИКАЛЬНОЕ СНИЖЕНИЕ ОЦЕНОК
World Bank представил обновленный доклад Global Economic Prospects, оценки мирового роста теперь составляют на этот год 2.9% против предыдущих 4.1%.
Вью по России: -8.9% в этом году и -2.0% в следующем. В моменте официальный прогноз MMI на 2022/23гг: -8.0% / -2.5%.
Ранее свои обновленные прогнозы представили:
ОЭСР https://t.me/russianmacro/14143
Moody’s https://t.me/russianmacro/14158
МВФ https://t.me/russianmacro/14382
DeutscheBank https://t.me/russianmacro/14415
https://www.worldbank.org/en/publication/global-economic-prospects
World Bank представил обновленный доклад Global Economic Prospects, оценки мирового роста теперь составляют на этот год 2.9% против предыдущих 4.1%.
Вью по России: -8.9% в этом году и -2.0% в следующем. В моменте официальный прогноз MMI на 2022/23гг: -8.0% / -2.5%.
Ранее свои обновленные прогнозы представили:
ОЭСР https://t.me/russianmacro/14143
Moody’s https://t.me/russianmacro/14158
МВФ https://t.me/russianmacro/14382
DeutscheBank https://t.me/russianmacro/14415
https://www.worldbank.org/en/publication/global-economic-prospects
БАЛАНС ЕЦБ ВНОВЬ НА МАКСИМУМЕ, +25 БП В МОМЕНТЕ – ПРИОРИТЕТНЫЙ ВАРИАНТ ДЛЯ ИЮЛЬСКОГО РЕШЕНИЯ
Европейский регулятор на прошлой неделе увеличил свой баланс на €4 млрд до €8.818 триллионов, очередного максимума vs нулевой динамики неделей ранее.
Риторика представителей ЕЦБ:
DeCos:
• основное QE (АРР) должно окончиться в начале 3кв22, в июле – поднятие ставки
• оцениваем нейтральную ставку на уровне в 1%
Kazimir:
• приоритетный вариант - рост ставки на 25 бп в июле, но будем рассматривать и +50 бп
• нейтральный уровень ставки может быть недостаточен для борьбы с инфляцией
Visco:
• политика отрицательных ставок уходит в прошлое
Европейский регулятор на прошлой неделе увеличил свой баланс на €4 млрд до €8.818 триллионов, очередного максимума vs нулевой динамики неделей ранее.
Риторика представителей ЕЦБ:
DeCos:
• основное QE (АРР) должно окончиться в начале 3кв22, в июле – поднятие ставки
• оцениваем нейтральную ставку на уровне в 1%
Kazimir:
• приоритетный вариант - рост ставки на 25 бп в июле, но будем рассматривать и +50 бп
• нейтральный уровень ставки может быть недостаточен для борьбы с инфляцией
Visco:
• политика отрицательных ставок уходит в прошлое
БОРЬБА С УКРЕПЛЕНИЕ РУБЛЯ ПРОДОЛЖАЕТСЯ
ЦБ вчера повысил ежемесячный лимит на переводы россиян со своего счета в российском банке на свой счет за рубежом или другому человеку с $50 до $150 тысяч. Запрет на переводы за границу со стороны юридических лиц из стран, поддерживающих санкции, сохраняется.
http://www.cbr.ru/press/event/?id=12929
========
Окажет ли это решение влияние на курс рубля? Да, но весьма ограниченное. Курс рубля по-прежнему определяется преимущественно состоянием торгового баланса, а ситуация здесь, по-видимому, принципиально не меняется – экспорт остается на относительно высоком уровне (хотя, скорее всего, сокращается), в то время как с импортом полный коллапс.
Складывающийся курс рубля оказывает негативное влияние не только на бюджетные доходы, но и на компании-экспортёры. И если для сырьевых компаний 60 руб за доллар не является критическим уровнем (высокие цены на сырьё компенсируют сильный рубль), то для несырьевых экспортёров текущий курс – большая проблема. Ведь помимо курса по маржинальности экспорта бьют ещё и возросшие издержки, связанные с транспортной и финансовой логистикой. Скорее всего, мы увидим серьёзную просадку в несырьевом экспорте, что частично скомпенсирует дисбаланс во внешней торговле. Но ключевым фактором для восстановления баланса во внешней торговле является всё-таки активизация импорта, а также скорость имплементации 6-го пакета санкций ЕС. Пока непонятно, какая часть экспорта нефти и нефтепродуктов из РФ уйдёт с рынка после того, как ограничения начнут действовать, и какие объёмы РФ удастся перенаправить в Азию. Оценки потенциальных потерь – до 2 млн бс, но не сразу.
ЦБ вчера повысил ежемесячный лимит на переводы россиян со своего счета в российском банке на свой счет за рубежом или другому человеку с $50 до $150 тысяч. Запрет на переводы за границу со стороны юридических лиц из стран, поддерживающих санкции, сохраняется.
http://www.cbr.ru/press/event/?id=12929
========
Окажет ли это решение влияние на курс рубля? Да, но весьма ограниченное. Курс рубля по-прежнему определяется преимущественно состоянием торгового баланса, а ситуация здесь, по-видимому, принципиально не меняется – экспорт остается на относительно высоком уровне (хотя, скорее всего, сокращается), в то время как с импортом полный коллапс.
Складывающийся курс рубля оказывает негативное влияние не только на бюджетные доходы, но и на компании-экспортёры. И если для сырьевых компаний 60 руб за доллар не является критическим уровнем (высокие цены на сырьё компенсируют сильный рубль), то для несырьевых экспортёров текущий курс – большая проблема. Ведь помимо курса по маржинальности экспорта бьют ещё и возросшие издержки, связанные с транспортной и финансовой логистикой. Скорее всего, мы увидим серьёзную просадку в несырьевом экспорте, что частично скомпенсирует дисбаланс во внешней торговле. Но ключевым фактором для восстановления баланса во внешней торговле является всё-таки активизация импорта, а также скорость имплементации 6-го пакета санкций ЕС. Пока непонятно, какая часть экспорта нефти и нефтепродуктов из РФ уйдёт с рынка после того, как ограничения начнут действовать, и какие объёмы РФ удастся перенаправить в Азию. Оценки потенциальных потерь – до 2 млн бс, но не сразу.
www.cbr.ru
Повышены пороги переводов средств за рубеж для физических лиц | Банк России
Forwarded from Cbonds.ru
ЧИТАТЕЛИ КАНАЛОВ ЖДУТ СНИЖЕНИЯ СТАВКИ 10 ИЮНЯ ДО 10%, НО САМИ СНИЗИЛИ БЫ ДО 9.5%
Мы продолжаем совместные опросы финансово-экономических каналов по важным темам экономической политики. На прошлой неделе традиционный опрос, посвященный ставке:
• КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИМЕТ БАНК РОССИИ 10 ИЮНЯ?
• А КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИНЯЛИ БЫ ВЫ?
Результаты опроса показали, что читатели ждут снижения ставки до 10% (среднее значение – 9.8%), но сами на месте ЦБ действовали бы чуть-чуть решительней (среднее значение – 9.6%). По большому счёту разница незначительная, и можно сказать, что решение 9.5% или 10%, по мнению аудиторию, равновероятно. А вот снижение до 9% будет уже сюрпризом.
В опросе приняли участие более 31 тыс читателей каналов:
@Bitkogan
@Russianmacro
@Dohod
@Probonds
@Cbonds
Евгений Коган @Bitkogan
Не сомневаюсь, что на ЦБ сейчас осуществляется серьезнейшее давление, чтобы снижение ставки было сильнее, чем на 100 б.п. Также вижу, что есть и горячие головы, считающие, что 6-7% годовых – это прекрасная ставка.
Но думаю, что ЦБ никуда спешить не будет. Во-первых, ставка уже трижды была снижена на 300 б.п. Во-вторых, многое зависит от того, какая статистика по инфляции выйдет на неделе. Если дефляционные тренды станут более ярко выраженными, мы можем увидеть снижение ставки на 150, а то и на 200 б.п. Но во многом дефляционные процессы происходят из-за резкого укрепления рубля. Мы прекрасно понимаем, что рубль рано или поздно начнет снова слабеть. И что тогда? Вновь поднимать ставку?
Так что, хоть многое еще будет зависеть от новостей за неделю, ожидаю понижения ставки на 100, максимум 150 б.п.
Суворов Евгений @russianmacro
Мы не видим большой разницы между 9.5 или 10%, считая, что для рынка важнее будет сигнал. Если ЦБ сохранит майскую формулировку сигнала (допускает возможность), то это будет воспринято, как обязательство продолжить снижение ставок в июле. Если же формулировка изменится на «будет оценивать целесообразность», то станет понятно, что ЦБ вошёл в область тонкой настройки, и дальнейшее снижение ставки под вопросом, по крайней мере, на июльском заседании. В первом случае рынок ОФЗ может продолжить рост, а во втором – может остановиться. Влияние на рубль в обоих случаях будет умеренным. Мы сами ждём скорее 9.5%
Всеволод Лобов @Dohod
Мы придерживаемся мнения, что сокращение экономической активности в России может привести даже к дефляции и поэтому смягчение денежно-кредитной политики необходимо. При этом, конечно, также нужно взвешивать риски потери контроля над валютным курсом, а также ожиданиями населения. Банк России 26 мая уже снизил ставку на 300бп, и мы бы ее не изменяли по итогам заседания совета директоров в пятницу. Быстрое движение вниз может дать неверные стимулы экономическим агентам, и они могут продолжить сберегать еще больше, а не формировать более высокие спрос и предложения на займы. Однако мы, не удивимся, если решение ЦБ совпадет с ожиданиями наших респондентов и ключевая ставка будет снижена до 10%.
Андрей Хохрин @Probonds
«Ну я-то точно знаю!» - лейтмотив ответов на вопрос, а какое решение приняли бы вы? Решимость участников, в прогнозировании действий ЦБ, в собственных оценках коррелирует с восстановлением финансового рынка. Рынок несколько восстановился после падения и паралича (исключение – акции), можно расслабиться и помечать о светлом будущем. Но жизнь сложнее. Ключевая ставка – одновременно и метод стимулирования экономики, и механизм раскрутки инфляции. Турецкая республика в погоне ростом ВВП получила инфляцию 70%. Так что проявлю осторожность: и 10% сейчас – хорошая ставка. Ниже не надо.
Кирилл Козлов @Cbonds
Нами ожидается значительное снижение ключевой ставки до 9–9.5% годовых. Принятие подобного решения регулятором позволит в ближайшее время привести к росту кредитования и экономической активности. Снижение ключевой ставки придаст существенный импульс к росту цен и снижению доходностей по ОФЗ, на рынке которых еще остался потенциал к ослаблению ДКП. Решение ЦБ исключительного влияния на курс рубля к доллару не окажет, на валютном рынке до сих пор наблюдается высокий профицит.
Мы продолжаем совместные опросы финансово-экономических каналов по важным темам экономической политики. На прошлой неделе традиционный опрос, посвященный ставке:
• КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИМЕТ БАНК РОССИИ 10 ИЮНЯ?
• А КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИНЯЛИ БЫ ВЫ?
Результаты опроса показали, что читатели ждут снижения ставки до 10% (среднее значение – 9.8%), но сами на месте ЦБ действовали бы чуть-чуть решительней (среднее значение – 9.6%). По большому счёту разница незначительная, и можно сказать, что решение 9.5% или 10%, по мнению аудиторию, равновероятно. А вот снижение до 9% будет уже сюрпризом.
В опросе приняли участие более 31 тыс читателей каналов:
@Bitkogan
@Russianmacro
@Dohod
@Probonds
@Cbonds
Евгений Коган @Bitkogan
Не сомневаюсь, что на ЦБ сейчас осуществляется серьезнейшее давление, чтобы снижение ставки было сильнее, чем на 100 б.п. Также вижу, что есть и горячие головы, считающие, что 6-7% годовых – это прекрасная ставка.
Но думаю, что ЦБ никуда спешить не будет. Во-первых, ставка уже трижды была снижена на 300 б.п. Во-вторых, многое зависит от того, какая статистика по инфляции выйдет на неделе. Если дефляционные тренды станут более ярко выраженными, мы можем увидеть снижение ставки на 150, а то и на 200 б.п. Но во многом дефляционные процессы происходят из-за резкого укрепления рубля. Мы прекрасно понимаем, что рубль рано или поздно начнет снова слабеть. И что тогда? Вновь поднимать ставку?
Так что, хоть многое еще будет зависеть от новостей за неделю, ожидаю понижения ставки на 100, максимум 150 б.п.
Суворов Евгений @russianmacro
Мы не видим большой разницы между 9.5 или 10%, считая, что для рынка важнее будет сигнал. Если ЦБ сохранит майскую формулировку сигнала (допускает возможность), то это будет воспринято, как обязательство продолжить снижение ставок в июле. Если же формулировка изменится на «будет оценивать целесообразность», то станет понятно, что ЦБ вошёл в область тонкой настройки, и дальнейшее снижение ставки под вопросом, по крайней мере, на июльском заседании. В первом случае рынок ОФЗ может продолжить рост, а во втором – может остановиться. Влияние на рубль в обоих случаях будет умеренным. Мы сами ждём скорее 9.5%
Всеволод Лобов @Dohod
Мы придерживаемся мнения, что сокращение экономической активности в России может привести даже к дефляции и поэтому смягчение денежно-кредитной политики необходимо. При этом, конечно, также нужно взвешивать риски потери контроля над валютным курсом, а также ожиданиями населения. Банк России 26 мая уже снизил ставку на 300бп, и мы бы ее не изменяли по итогам заседания совета директоров в пятницу. Быстрое движение вниз может дать неверные стимулы экономическим агентам, и они могут продолжить сберегать еще больше, а не формировать более высокие спрос и предложения на займы. Однако мы, не удивимся, если решение ЦБ совпадет с ожиданиями наших респондентов и ключевая ставка будет снижена до 10%.
Андрей Хохрин @Probonds
«Ну я-то точно знаю!» - лейтмотив ответов на вопрос, а какое решение приняли бы вы? Решимость участников, в прогнозировании действий ЦБ, в собственных оценках коррелирует с восстановлением финансового рынка. Рынок несколько восстановился после падения и паралича (исключение – акции), можно расслабиться и помечать о светлом будущем. Но жизнь сложнее. Ключевая ставка – одновременно и метод стимулирования экономики, и механизм раскрутки инфляции. Турецкая республика в погоне ростом ВВП получила инфляцию 70%. Так что проявлю осторожность: и 10% сейчас – хорошая ставка. Ниже не надо.
Кирилл Козлов @Cbonds
Нами ожидается значительное снижение ключевой ставки до 9–9.5% годовых. Принятие подобного решения регулятором позволит в ближайшее время привести к росту кредитования и экономической активности. Снижение ключевой ставки придаст существенный импульс к росту цен и снижению доходностей по ОФЗ, на рынке которых еще остался потенциал к ослаблению ДКП. Решение ЦБ исключительного влияния на курс рубля к доллару не окажет, на валютном рынке до сих пор наблюдается высокий профицит.
FLIGHTRADAR24: ПОВЫШАТЕЛЬНЫЙ ТРЕНД НЕСКОЛЬКО ЗАСТОПОРИЛСЯ
Один из индикаторов деловой активности в мире - пассажирские авиаперевозки несколько притормозили повышательную динамику.
Авиационный сервис FlightRadar24 приводит 4-летнюю статистику количества перелетов, из которой видно, что показатели 2022 года уже несколько утратили повышательный темп начала года. В моменте мы находимся на уровнях “доковидного” 2019 года
Один из индикаторов деловой активности в мире - пассажирские авиаперевозки несколько притормозили повышательную динамику.
Авиационный сервис FlightRadar24 приводит 4-летнюю статистику количества перелетов, из которой видно, что показатели 2022 года уже несколько утратили повышательный темп начала года. В моменте мы находимся на уровнях “доковидного” 2019 года
ОЭСР ВНОВЬ СКОРРЕКТИРОВАЛА В СТОРОНУ ПОНИЖЕНИЯ ОЦЕНКИ ГЛОБАЛЬНОГО ЭКОНОМИЧЕСКОГО РОСТА
В опубликованном сегодня Economic Outlook ОЭСР ухудшила значительную часть своих оценок на 2022 год
Мировая экономика в 2022: 3.0% гг vs 4.5% в декабрьском прогнозе, на 2023 год: 2.8% гг
Россия: -10% гг в этом году и -4.1% гг в 2023
Ранее:
МВФ https://t.me/russianmacro/14382
Мировой Банк https://t.me/russianmacro/14741
Moody’s https://t.me/russianmacro/14158
В опубликованном сегодня Economic Outlook ОЭСР ухудшила значительную часть своих оценок на 2022 год
Мировая экономика в 2022: 3.0% гг vs 4.5% в декабрьском прогнозе, на 2023 год: 2.8% гг
Россия: -10% гг в этом году и -4.1% гг в 2023
Ранее:
МВФ https://t.me/russianmacro/14382
Мировой Банк https://t.me/russianmacro/14741
Moody’s https://t.me/russianmacro/14158
БАНК ПОЛЬШИ В ОЧЕРЕДНОЙ РАЗ ПОДНЯЛ СТАВКУ - ТЕПЕРЬ СРАЗУ НА 75 БАЗИСНЫХ ПУНКТОВ
Польский регулятор увеличил ключевую ставку сразу на 75 бп до отметки в 6.0% годовых, главная цель регулятора - сдерживание сильного всплеска роста потребительских цен.
Инфляция выросла до 13.9% в мае vs 12.4% в апреле, что значительно превышает целевой диапазон Центрального Банка в 2.5% плюс-минус один процентный пункт.
Рост цен в Польше - один самых максимальных в регионе (первое место – у Чехии: 14.2% гг)
Польский регулятор увеличил ключевую ставку сразу на 75 бп до отметки в 6.0% годовых, главная цель регулятора - сдерживание сильного всплеска роста потребительских цен.
Инфляция выросла до 13.9% в мае vs 12.4% в апреле, что значительно превышает целевой диапазон Центрального Банка в 2.5% плюс-минус один процентный пункт.
Рост цен в Польше - один самых максимальных в регионе (первое место – у Чехии: 14.2% гг)
ИНФЛЯЦИЯ В МАЕ – АБСОЛЮТНЫЙ РЕКОРД ЗА ВСЮ НОВЕЙШУЮ ИСТОРИЮ РОССИИ
Никогда в российской истории майская инфляция не была такой низкой. За месяц рост цен составил лишь 0.12% мм (17.10 % гг). Предыдущий рекорд фиксировался в 2020г, когда инфляция составляла 0.27% мм.
В терминах сезонно-сглаженной аннуализированный инфляции рост цен, по нашим оценкам, составил чуть менее 2% mm saar – т.е. вдвое ниже таргета ЦБ.
Инфляцию затянули вниз подержанные легковые автомобили, БТЭ, стройматериалы. В продовольствии – плодоовощи, яйца и сахар. В услугах – туризм. Большинство этих товаров показали стремительное ралли в марте, так что нынешнее снижение цен на них – это коррекция после перелета. С исключением этих товаров текущая инфляция заметно выше таргета ЦБ.
Итоги мая оказались чуть-чуть выше того, что показывали недельные данные https://t.me/russianmacro/14695. В целом без сюрпризов. Для рынков – нейтрально.
А вот недельные данные (опять вниз: -0.01%) любопытны. Это явная заявка на снижение ставки ЦБ до 9.5%.
Никогда в российской истории майская инфляция не была такой низкой. За месяц рост цен составил лишь 0.12% мм (17.10 % гг). Предыдущий рекорд фиксировался в 2020г, когда инфляция составляла 0.27% мм.
В терминах сезонно-сглаженной аннуализированный инфляции рост цен, по нашим оценкам, составил чуть менее 2% mm saar – т.е. вдвое ниже таргета ЦБ.
Инфляцию затянули вниз подержанные легковые автомобили, БТЭ, стройматериалы. В продовольствии – плодоовощи, яйца и сахар. В услугах – туризм. Большинство этих товаров показали стремительное ралли в марте, так что нынешнее снижение цен на них – это коррекция после перелета. С исключением этих товаров текущая инфляция заметно выше таргета ЦБ.
Итоги мая оказались чуть-чуть выше того, что показывали недельные данные https://t.me/russianmacro/14695. В целом без сюрпризов. Для рынков – нейтрально.
А вот недельные данные (опять вниз: -0.01%) любопытны. Это явная заявка на снижение ставки ЦБ до 9.5%.
ОГУРЦЫ И ПОМИДОРЫ ПРИБИЛИ ИНФЛЯЦИЮ К НУЛЮ
С 28 мая по 3 июня было зафиксировано символическое снижение индекса потребительских цен: -0.01% vs 0.00% и -0.02% в предыдущие 2 недели. Рост цен в первые 3 дня июня был нулевым. Годовой показатель снизился до 17.0% гг.
Стремительнейший обвал наблюдается в огурцах/помидорах – их вклад в общее снижение инфляции за неделю составил 0.13%. Огурцы и помидоры, чей вес в корзине 1.1%, всегда дешевеют в это время года. Но в прошлом году в конце мая – начале июня огурцы дешевели на 5-6% в неделю, а помидоры – на 4%. Сейчас скорость падения более чем вдвое превышает прошлогоднюю.
Именно эти две позиции – огурцы и помидоры – ответственны за то, что инфляция последние три недели около нуля. Отрицать замедление инфляции в остальных товарных группах нельзя, оно очевидно. Но именно огурец и помидор – главные виновники текущих аномально-низких показателей общей инфляции. Это значит только одно – точно также, как сейчас они качнули инфляцию вниз, осенью они качнут её вверх
С 28 мая по 3 июня было зафиксировано символическое снижение индекса потребительских цен: -0.01% vs 0.00% и -0.02% в предыдущие 2 недели. Рост цен в первые 3 дня июня был нулевым. Годовой показатель снизился до 17.0% гг.
Стремительнейший обвал наблюдается в огурцах/помидорах – их вклад в общее снижение инфляции за неделю составил 0.13%. Огурцы и помидоры, чей вес в корзине 1.1%, всегда дешевеют в это время года. Но в прошлом году в конце мая – начале июня огурцы дешевели на 5-6% в неделю, а помидоры – на 4%. Сейчас скорость падения более чем вдвое превышает прошлогоднюю.
Именно эти две позиции – огурцы и помидоры – ответственны за то, что инфляция последние три недели около нуля. Отрицать замедление инфляции в остальных товарных группах нельзя, оно очевидно. Но именно огурец и помидор – главные виновники текущих аномально-низких показателей общей инфляции. Это значит только одно – точно также, как сейчас они качнули инфляцию вниз, осенью они качнут её вверх
КИТАЙ: ОТМЕНА ЛОКДАУНОВ ОЖИВИЛА ВНЕШНЮЮ ТОРГОВЛЮ
Китай опубликовал цифры по внешней торговле за май (данные таможенной статистики).
• Экспорт вырос на 16.9% гг vs 3.9% гг в апреле. 5М2022: 13.5%гг
• Импорт увеличился на 4.1% гг vs 0.0% месяцем ранее. 5М2022: 6.6%гг
Режим “нулевой толерантности к COVID-19” в Поднебесной ослабляется, и жесткие антиковидные ограничения, включая 25-миллионный Шанхай снимаются, и этот фактор сейчас является довольно существенным драйвером для сентимента в отношении ЕМ, а также, в частности – для котировок нефти
Китай опубликовал цифры по внешней торговле за май (данные таможенной статистики).
• Экспорт вырос на 16.9% гг vs 3.9% гг в апреле. 5М2022: 13.5%гг
• Импорт увеличился на 4.1% гг vs 0.0% месяцем ранее. 5М2022: 6.6%гг
Режим “нулевой толерантности к COVID-19” в Поднебесной ослабляется, и жесткие антиковидные ограничения, включая 25-миллионный Шанхай снимаются, и этот фактор сейчас является довольно существенным драйвером для сентимента в отношении ЕМ, а также, в частности – для котировок нефти
🟢🔴 - умеренное снижение на WallStreet, продажи в бумагах циклических компаний, но лучше рынка торговались акции нефтянки. Цены на сырье сейчас выше $124 за баррель, драйверы роста - минимальный, начиная с 1987 года уровень запасов в США, пробуксовка в переговорах по ядерной сделке с Ираном, а также забастовка в Норвегии. Доходность UST10Y - выше 3 процентов.
💡Сегодня в еженедельной рубрике «Газпромбанк.Мнение» мы продолжаем серию обзоров о привлекательных суверенных эмитентах стран СНГ в условиях высоких внешних рисков.
📍Почему одним из них является Казахстан и какие перспективы могут ждать инвесторов в долговые инструменты этого эмитента, читайте по ссылке
📍Почему одним из них является Казахстан и какие перспективы могут ждать инвесторов в долговые инструменты этого эмитента, читайте по ссылке
Telegraph
Казахстан – интересный суверенный эмитент в обстановке возросшей глобальной волатильности
Главный макроэкономист по странам СНГ, заместитель начальника Департамента рыночной конъюнктуры Гульнара Хайдаршина Мы продолжаем серию обзоров о привлекательных суверенных эмитентах стран СНГ в условиях высоких внешних рисков. Одним из таких является Казахстан.…
РАЗМЕЩЕНИЯ СВОБОДНЫХ ДЕНЕГ В ФРС: РАСТУЩИЙ ТРЕНД ПОКА УСИЛИВАЕТСЯ, ЛИКВИДНОСТИ - В ИЗБЫТКЕ
Тема обратного РЕПО коммерческих банков с ФРС сейчас является довольно значимым индикатором. Ликвидности в системе довольно много, и количество размещенных денег недавно превысило $2.0 триллиона. Банки и денежные фонды “паркуют” ликвидность с moneymarket, в том числе и в Федрезерве.
Баланс регулятора уже не растет , но сокращение объема свободных средств в системе начнет сказываться далеко не сразу
https://fred.stlouisfed.org/series/RRPONTSYD
Тема обратного РЕПО коммерческих банков с ФРС сейчас является довольно значимым индикатором. Ликвидности в системе довольно много, и количество размещенных денег недавно превысило $2.0 триллиона. Банки и денежные фонды “паркуют” ликвидность с moneymarket, в том числе и в Федрезерве.
Баланс регулятора уже не растет , но сокращение объема свободных средств в системе начнет сказываться далеко не сразу
https://fred.stlouisfed.org/series/RRPONTSYD
ОБЯЗАТЕЛЬНАЯ ПРОДАЖА ВАЛЮТНОЙ ВЫРУЧКИ ОТМЕНЕНА
Президентский указ, опубликованный сегодня, отменил обязательную продажу 50% валютной выручки.
Заметного влияния на курс это не окажет, ибо экспортёры и так продавали больше 50%. А при падающем долларе они вынуждены продавать ещё больше, т.к. от каждого проданного доллара получают всё меньше рублей.
Появление этого указа – очень хорошая иллюстрация, что при долларе ниже 60 очень больно и экспортёрам (особенно несырьевым), и бюджету.
Мы уже отмечали, что при Capital Controls главным драйвером рубля становится нефть. Пока она растёт, и рубль будет укрепляться.
Правда, есть и ещё один фактор. Санкции против НРД стали сильным сигналом о том, сколь токсичными являются сейчас безналичный доллар и евро внутри страны. Спрятать их негде, и в любой момент они могут быть заморожены. Поэтому и банки, и физлица продолжат избавляться от валютных счетов. Куда при этом укатают рубль, можно только гадать. Исторический max рубля в реальном выражении - 45 RUB/USD
Президентский указ, опубликованный сегодня, отменил обязательную продажу 50% валютной выручки.
Заметного влияния на курс это не окажет, ибо экспортёры и так продавали больше 50%. А при падающем долларе они вынуждены продавать ещё больше, т.к. от каждого проданного доллара получают всё меньше рублей.
Появление этого указа – очень хорошая иллюстрация, что при долларе ниже 60 очень больно и экспортёрам (особенно несырьевым), и бюджету.
Мы уже отмечали, что при Capital Controls главным драйвером рубля становится нефть. Пока она растёт, и рубль будет укрепляться.
Правда, есть и ещё один фактор. Санкции против НРД стали сильным сигналом о том, сколь токсичными являются сейчас безналичный доллар и евро внутри страны. Спрятать их негде, и в любой момент они могут быть заморожены. Поэтому и банки, и физлица продолжат избавляться от валютных счетов. Куда при этом укатают рубль, можно только гадать. Исторический max рубля в реальном выражении - 45 RUB/USD
единственная возможность остановить укрепление рубля, которое окончательно похоронит многие предприятия обрабатывающей промышленности - самим сократить экспорт нефти. зачем валюта, которую мы не можем ни сберегать, ни тратить? если это не начать делать уже сейчас, будем иметь доллар и евро по 40, дефляцию: -(2-5)%, спад ВВП: -(15-20)%
ИЗ ЗАЯВЛЕНИЙ К.ЛАГАРД (ставка ЕЦБ осталась на прежнем уровне 0%)
О ДКП
• Регулятор планирует поднять ставку на 25 бп по итогам июльского заседания
• Не исключено повышение ставки в сентябре, будем смотреть на инфляцию
• Темп поднятия ставки после сентября - постепенный
Об инфляции
• Инфляция сохраняет повышенные темпы, ожидания на 2022 год: 6.8%, на 2023: 3.5%, драйверы – цены на энергоносители и продовольствие
• Инфляционные риски все еще смещены в сторону повышения, и рост инфляционных ожиданий требует повышенного внимания
• Готовы корректировать набор инструментов для стабилизации инфляции
• ЕЦБ всерьез озадачен инфляционными процессами, которые сейчас заметно усиливаются
О сроках QE
• Выкуп по программе АРР (стандартное QE) завершится 1 июля, покупки в рамках РЕРР (экстренное QE) продолжаются
• Возможная калибровка чистых покупок может быть изменена в зависимости от текущих условий
Экономика
• Военный конфликт России и Украины серьезно нарушил цепочки поставок энергоносителей и продовольствия
• Прогнозы по росту ВВП изменены в сторону понижения в 22-23 гг:
2.8% гг vs 3.7% в 2022
2.1% гг vs 2.8% в 2023
2.1% гг vs 1.6% в 2024 году.
• Ситуация с энергоресурсами в Европе может в дальнейшем обусловить понижение оценок роста ВВП
О ДКП
• Регулятор планирует поднять ставку на 25 бп по итогам июльского заседания
• Не исключено повышение ставки в сентябре, будем смотреть на инфляцию
• Темп поднятия ставки после сентября - постепенный
Об инфляции
• Инфляция сохраняет повышенные темпы, ожидания на 2022 год: 6.8%, на 2023: 3.5%, драйверы – цены на энергоносители и продовольствие
• Инфляционные риски все еще смещены в сторону повышения, и рост инфляционных ожиданий требует повышенного внимания
• Готовы корректировать набор инструментов для стабилизации инфляции
• ЕЦБ всерьез озадачен инфляционными процессами, которые сейчас заметно усиливаются
О сроках QE
• Выкуп по программе АРР (стандартное QE) завершится 1 июля, покупки в рамках РЕРР (экстренное QE) продолжаются
• Возможная калибровка чистых покупок может быть изменена в зависимости от текущих условий
Экономика
• Военный конфликт России и Украины серьезно нарушил цепочки поставок энергоносителей и продовольствия
• Прогнозы по росту ВВП изменены в сторону понижения в 22-23 гг:
2.8% гг vs 3.7% в 2022
2.1% гг vs 2.8% в 2023
2.1% гг vs 1.6% в 2024 году.
• Ситуация с энергоресурсами в Европе может в дальнейшем обусловить понижение оценок роста ВВП
ИМПОРТ В МАЕ МОГ ЗАМЕТНО ВОССТАНОВИТЬСЯ
ЦБ опубликовал оценку платёжного баланса за январь-май. Если сравнить её с оценкой за 4 мес, то мы получаем следующие результаты мая:
• Счёт текущих операций: $14.5 млрд
• Баланс товаров и услуг: $17.8 млрд
Данные по экспорту/импорту после введения санкций закрыты. Попробуем оценить. Год назад в мае экспорт товаров и услуг составлял $38.9 млрд, импорт – $29.5 млрд. Цена Urals в мае 2022г была на 18% выше прошлогодней, но самой нефти и нефтепродуктов, скорее всего, экспортировалось меньше.
• Если предположить, что номинальный объём экспорта был таким же, как и год назад, то получаем, что импорт должен был упасть на 29% гг
• Если экспорт был меньше прошлогоднего на 10%, то оценка импорта: -42% гг
• Если экспорт был больше прошлогоднего на 10%, то оценка импорта: -16% гг
Это существенно меньший спад, чем был в апреле. Непонятно, связан ли рост импорта с какими-то разовыми поставками, или носит более устойчивый характер. БОльшую ясность внесут квартальные данные
ЦБ опубликовал оценку платёжного баланса за январь-май. Если сравнить её с оценкой за 4 мес, то мы получаем следующие результаты мая:
• Счёт текущих операций: $14.5 млрд
• Баланс товаров и услуг: $17.8 млрд
Данные по экспорту/импорту после введения санкций закрыты. Попробуем оценить. Год назад в мае экспорт товаров и услуг составлял $38.9 млрд, импорт – $29.5 млрд. Цена Urals в мае 2022г была на 18% выше прошлогодней, но самой нефти и нефтепродуктов, скорее всего, экспортировалось меньше.
• Если предположить, что номинальный объём экспорта был таким же, как и год назад, то получаем, что импорт должен был упасть на 29% гг
• Если экспорт был меньше прошлогоднего на 10%, то оценка импорта: -42% гг
• Если экспорт был больше прошлогоднего на 10%, то оценка импорта: -16% гг
Это существенно меньший спад, чем был в апреле. Непонятно, связан ли рост импорта с какими-то разовыми поставками, или носит более устойчивый характер. БОльшую ясность внесут квартальные данные
КИТАЙ: В МАЕ ЗАФИКСИРОВАНА ПОМЕСЯЧНАЯ ДЕФЛЯЦИЯ ПОТРЕБИТЕЛЬСКИХ ЦЕН!
По данным Национального бюро статистики Китая, по итогам мая темпы роста розничных цен по сравнению с апрелем не изменились и составили 2.1% гг (прогноз: 2.2% гг). Помесячный показатель опустился в область дефляции: -0.2% мм vs 0.4% в апреле.
Темпы роста производственных цен седьмой месяц подряд снижаются с рекордных отметок на четверть века: 6.4% гг vs 8.0% в апреле (прогноз: 6.3% гг), но все равно остаются высоким.
Жесткие карантинные меры постепенно снимаются, это несколько оживляет потребительский спрос, нормализовывает ситуацию с логистикой и цепочками поставок.
По данным Национального бюро статистики Китая, по итогам мая темпы роста розничных цен по сравнению с апрелем не изменились и составили 2.1% гг (прогноз: 2.2% гг). Помесячный показатель опустился в область дефляции: -0.2% мм vs 0.4% в апреле.
Темпы роста производственных цен седьмой месяц подряд снижаются с рекордных отметок на четверть века: 6.4% гг vs 8.0% в апреле (прогноз: 6.3% гг), но все равно остаются высоким.
Жесткие карантинные меры постепенно снимаются, это несколько оживляет потребительский спрос, нормализовывает ситуацию с логистикой и цепочками поставок.
🟢🔴 - довольно заметные распродажи на WallStreet на вчерашней сессии, хуже рынка торговался высокотехнологичный сегмент (Nasdaq: -2.75%). Сегодня будет опубликована статистика по потребинфляции в США за май, и у рынка есть опасения в ужесточении риторики Федрезерва, если цифры выйдут выше ожиданий. Доходность UST10Y продолжает подниматься выше отметки 3%. В то же время вчерашнее заседание ЕЦБ вряд ли можно охарактеризовать, как сильно ястребиное. На азиатской сессии в небольшом плюсе торгуется Китай - данные по инфляции вышли близко к прогнозу.
СЕГОДНЯ СТАВКА ЦБ ВЕРНЁТСЯ НА ДОВОЕННЫЙ УРОВЕНЬ, А МОЖЕТ И НИЖЕ
Ожидания по ставке после свежей порции инфляционной статистики https://t.me/russianmacro/14749 изменились. Если в начале недели рынок ждал ставку на уровне 9.5–10%, то сейчас – 9-9.5%.
Если ЦБ сохранит майскую формулировку сигнала (допускает возможность), то это будет воспринято, как обязательство продолжить снижение ставок в июле. Если же формулировка изменится на «будет оценивать целесообразность», то это станет ужесточением сигнала. Этот сигнал будет означать, что вероятность снижения ставки на июльском заседании - 50/50, иными словами, возможна пауза.
Итак, какие есть варианты по степени влияния на рынок:
1. 10.0% - максимально жёсткое решение. Вызовет падение на рынке ОФЗ и немного поддержит рубль
2. 9.5% и «оценивать целесообразность» - умеренно-жёсткое решение. Небольшое давление на ОФЗ и слабое влияние на рубль
3. 9.5% и «допускает возможность» - умеренно-мягкое решение. Стимул для дальнейшего роста ОФЗ
4. 9.0% и «оценивать целесообразность» - мягкое решение. Стимул для дальнейшего роста ОФЗ
5. 9.0% и «допускает возможность» - максимально-мягкое на сегодня решение. Рост в ОФЗ и умеренное давление на рубль. При принятии такого решения кривая ОФЗ наверняка съедет в диапазон 8-8.5%
Мы также ждём пересмотра прогноза ЦБ. Прогноз по инфляции должен быть снижен с 18-23% до, как минимум, 15-18%. Прогноз по ВВП, скорее всего, будет повышен с -(8-10)% до -(7-9)%.
Мы ждём 9.5% с ужесточением сигнала до «оценивать» целесообразность.
Ожидания по ставке после свежей порции инфляционной статистики https://t.me/russianmacro/14749 изменились. Если в начале недели рынок ждал ставку на уровне 9.5–10%, то сейчас – 9-9.5%.
Если ЦБ сохранит майскую формулировку сигнала (допускает возможность), то это будет воспринято, как обязательство продолжить снижение ставок в июле. Если же формулировка изменится на «будет оценивать целесообразность», то это станет ужесточением сигнала. Этот сигнал будет означать, что вероятность снижения ставки на июльском заседании - 50/50, иными словами, возможна пауза.
Итак, какие есть варианты по степени влияния на рынок:
1. 10.0% - максимально жёсткое решение. Вызовет падение на рынке ОФЗ и немного поддержит рубль
2. 9.5% и «оценивать целесообразность» - умеренно-жёсткое решение. Небольшое давление на ОФЗ и слабое влияние на рубль
3. 9.5% и «допускает возможность» - умеренно-мягкое решение. Стимул для дальнейшего роста ОФЗ
4. 9.0% и «оценивать целесообразность» - мягкое решение. Стимул для дальнейшего роста ОФЗ
5. 9.0% и «допускает возможность» - максимально-мягкое на сегодня решение. Рост в ОФЗ и умеренное давление на рубль. При принятии такого решения кривая ОФЗ наверняка съедет в диапазон 8-8.5%
Мы также ждём пересмотра прогноза ЦБ. Прогноз по инфляции должен быть снижен с 18-23% до, как минимум, 15-18%. Прогноз по ВВП, скорее всего, будет повышен с -(8-10)% до -(7-9)%.
Мы ждём 9.5% с ужесточением сигнала до «оценивать» целесообразность.