СУВЕРЕННЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ДЕЙСТВИЯ ЗА ПОСЛЕДНЮЮ НЕДЕЛЮ

STANDARD&POOR’S
• Сальвадор - ⬇️рейтинг понижен до уровня ССС+, прогноз - “негативный”.
• Литва - ↔️рейтинг подтвержден на уровне А+, прогноз “стабильный”
• Узбекистан - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВ-, прогноз “стабильный”

FITCH
• Китай - ↔️рейтинг подтвержден на уровне А+, прогноз “стабильный”

MOODY’S
• Пакистан - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В3, ⬇️прогноз понижен до “негативного”
• Мали - ↔️рейтинг подтвержден на уровне Саа2, ⬇️прогноз понижен до “негативного”

Суверенные рейтинги ранее
https://t.me/russianmacro/14678

ЦЕЛЫХ 24 ТЫСЯЧИ РОССИЯН СТАЛИ В МАЕ СЧАСТЛИВЫМИ ОБЛАДАТЕЛЯМИ НОВЕНЬКИХ АВТО!

Это абсолютный минимум по продажам легковых автомобилей в 21-м веке. Тем больше мы рады за тех счастливчиков, которые ещё могут позволить себе такую роскошь в современной России, как новый автомобиль!

Мы даже немного завидуем тем 6 тысячам россиян (-84% гг), кто смог отхватить себе новенькую Ладу, ну а уж 3.6 тыс покупателям корейских Kia (-81% гг) и 2.9 тыс Huyndai (-82% гг) просто респект и уважуха!

Но настоящая гордость за тех россиян, кто может позволить себе лучшие образцы китайского автопрома. Надо отметить, что динамика продаж этих авто немного улучшилась:

• Geely: 907 машин, -55% гг (-76% гг)
• Haval: 892, -72% гг (-73% гг в апреле)
• Changan: 321, -27% гг (-41% гг)
• Chery: не представил данные

MMI продолжит анализировать рынок новых автомобилей, пока он ещё остается в стране.

Пресс-релиз AEB

ЦБ КАЗАХСТАНА СОХРАНИЛ КЛЮЧЕВУЮ СТАВКУ НА УРОВНЕ 14.5% - ОНА АНАЛОГИЧНА ИНФЛЯЦИИ

НацБанк Казахстана принял сегодня решение сохранить ключевую ставку на отметке 14% годовых. Годовая инфляция в мае 2022 года ускорилась до 14%. Наибольший рост цен ожидается по продуктам питания с учетом динамики цен на внешних и внутренних рынках продовольствия. Существуют значительные риски резкого роста цен на регулируемые коммунальные услуги во второй половине 2022 года ввиду окончания действия моратория на их повышение, а также рост цен на рыночные услуги в условиях высоких инфляционных ожиданий.

По обновленным прогнозам НацБанка рост ВВП в Казахстане в 2022 году ожидается на уровне 2.8-3.8%

МОЩНОЕ РАЛЛИ В ОФЗ ПРОДОЛЖАЕТСЯ

Новая волна переоценки госдолга, спровоцированная внеочередным снижением ключевой ставки ЦБ 26 мая, продолжается. Индекс RGBI сегодня прибавляет ещё 0.4%, поднимаясь до максимальных уровней с 14 января 2022г. Доходность самого дальнего выпуска 26238 с погашением в 41-м году, впервые с середины января опустилась ниже 9% годовых, а вся кривая за исключением двух самых коротких выпусков с погашением в этом году, легла в диапазон 9-9.2% годовых.

В отношении итогов ближайшего заседания (снижение ставки до 9.5-10%) сомнений на рынке нет. Но, судя по котировкам ОФЗ, рынок уверен, что ЦБ на этом не остановится и продолжит смягчение ДКП на последующих заседания.

Россия встраивается в новую модель мировой финансовой системы с помощью крипты

Люди и их капитал, влияющие на повестку:

1. Потанин, Норникель - единственный олигарх вне санкций, который стал новым бенефициаром в цифровом секторе и финансовом. Он купил Тинькофф банк, процессинговую компанию, тут подробно https://t.me/blockchainRF/6006

2. Бокарев и Липа, Трансмашхолдинг - их «дочка» получила лицензию ЦБ на свою цифровую платформу финансовых активов, тут подробно https://t.me/blockchainRF/5736

3. Дерипаска - у него большая часть майнинговых пулов в РФ

4. Росатом

5. группа людей, чьи имена мы не хотим называть, но большая часть лоббизма и продвижения темы - их работа.

Со стороны правительства большая поддержка на уровне ПМ - Мишустина, тут подробно https://t.me/blockchainRF/6186

Сейчас самое главное - сформулировать и утвердить эффективное правовое поле, которое не погубит бизнес, пользователя и даст рост международному развитию.

ИНДЕКС JPM GLOBAL PMI COMPOSITE: ВЫШЕ 50 ПУНКТОВ, ИМПУЛЬС – МИНИМАЛЬНЫЙ РОСТ

Индексы JP Morgan S&P Global PMI в мае:

• Manufacturing: 52.4 vs 52.3 в апреле

• Services: 52.2 vs 52.2, без изменений

• Composite (промышленность + услуги): 51.5 vs 51.2

Темпы роста выпуска и нового бизнеса несколько ускорились. Обращает на себя внимание негативный сентимент (субиндекс - ниже отметки в 50 пунктов) в новых экспортоориентированных направлениях. Закупочные и отпускные цены немного снизились

Основные субиндексы изменились следующим образом:

• Выпуск 51.5 vs 51.2 в апреле
• Новый бизнес 52.5 vs 51.8
• Новый бизнес, связанный с экспортом: 48.6 vs 48.9
• Будущий выпуск: 64.5 vs 63.5
• Занятость: 53.4 vs 53.3
• Закупочные цены: 71.3 vs 71.5
• Отпускные цены: 61.5 vs 63.5

🟢🔴 - небольшая позитивная динамика на заокеанских индексов, несколько хуже рынка торговались защитные сегменты - нециклические товары и здравоохранение, но ключевой момент - пробитие USTreasuries отметки в 3%, что может ухудшить сентимент в отношении рисковых активов. Вновь не в фаворе крипта - биткоин стоит ниже $30К потери накануне превысили 6 процентов

ПОТРЕБИТЕЛЬСКИЙ СПРОС В МАЕ ОКАЗАЛСЯ НАМНОГО СЛАБЕЕ, ЧЕМ МЫ ДУМАЛИ!

По данным Сбериндекса, потребительский спрос в первую неделю июня немного увеличился. В целом по товарам и услугам расходы населения увеличились на 8.3% гг vs 5.3% и 5.0% в предыдущие 2 недели. Активизация спроса произошла за счет товарной розницы, в то время как в услугах динамика не претерпела изменения.

Сбер кардинально пересмотрел данные за май. Годовой рост в последние три недели оказался на 5.1-5.4 пп ниже, чем сообщалось ранее. Это принципиально меняет наше представление о динамике потребительского спроса. Если ранее всё выглядело как умеренное восстановление спроса после радикального обвала в апреле, то теперь выглядит, как усиление обвала.

Напомним, что в апреле Сбериндекс очень хорошо предсказал 10-процентный крах розницы. В мае, судя по новым данным, обвал розницы мог углубиться до 10-11% гг.

Переосмысление динамики спроса увеличивает вероятность более сильного снижения ключевой ставки ЦБ 10 июня.

Новый антикризисный курс лекций FINANCE RESQUE CAMP в популярном сервисе для самостоятельных инвесторов BidKogan

▪️25 онлайн-лекций за 3 месяца
▪️12 экспертов в своих областях
▪️4 встречи с Евгением Коганом – авторитетным инвестбанкиром, автором канала @bitkogan
▪️Возможность задать вопрос в прямом эфире и сразу получить на него ответ
▪️А также полный доступ к 10 инвест портфелям и подробной аналитике по компаниям и рынку в целом!

Мы расскажем:
• Как формировать инвест портфель в услових нового кризиса.
• Как вернуть свободу платежей по всему миру.
• Какие секторы выбрать для инвестирования.
• Как взаимодействовать с брокерами.
• Что будет с основными валютами на горизонте полугода.
• Можно ли зарабатывать на акциях китайских компаний...
И многое другое.

Первая лекция "Формирование нового портфеля в текущих условиях" – уже сегодня, в 13:00 МСК.
Ведущие – Евгений Коган, Евгений Рябков и Георгий Аксенов.

До 30 июня при регистрации на 3 месяца действует специальная цена – 9900 руб.

🔗 Подробнее об акции – на нашем сайте.

Принять участие

БАНК АВСТРАЛИИ: ВТОРОЕ ПОДРЯД УЖЕСТОЧЕНИЕ ПОЛИТИКИ, ДАЛЬНЕЙШИЕ АНАЛОГИЧНЫЕ ШАГИ НЕ ИСКЛЮЧЕНЫ

Резервный Банк Австралии (RBA) повысил ключевую ставку на 50 бп до 0.85% годовых.Фактическая инфляция (по итогам апреля: 5.1%) серьезно превышает таргет регулятора которой находится в целевом диапазоне от 2 до 3%

Ранее ЦБ уже свернул как и экстренное стимулирование, так и стандартную скупки облигаций. К данному моменту на балансе RBA находится бондов на сумму порядка AUD275 млрд ($190 млрд).

ФНБ В МАЕ НАПРАВИЛ 250 МЛРД НА ФИНАНСИРОВАНИЕ РЖД

Размер ФНБ на 1 мая составил 12 476 млрд руб ($197.7 vs $154.95 млрд месяцем ранее). Это 8.9% прогнозируемого ВВП за 2022г - 140.7 трлн руб). Из них ликвидная часть равнялась 9 230 млрд руб ($146 млрд), 6.6% ВВП.

Неликвидная часть активов ФНБ выглядит следующим образом:

• акции Сбера – 1 400 млрд рублей vs 1 452 месяцем ранее
• привилегированные акции РЖД – 250 млрд
• акции Аэрофлота – 23.5 млрд vs 25.8 месяцем ранее
• акции ДОМ.РФ – 50 млрд
• привилегированные акции госбанков – 279 млрд
• депозиты в ВЭБе – 530 млрд
• инфраструктурные облигации – 295 млрд ($4.1 млрд)
• субординированные депозиты в ВТБ и ГПБ – 138.4 млрд
• евробонды Украины – $3 млрд (дефолт)

Рост ФНБ в мае был связан с зачислением на его счета валюты, приобретенной по БП в 2021г.

В части операций со средствами ФНБ интересный момент - поддержка РЖД на 250 млрд. Т.к. ЦБ не может зеркалировать эти операции на рынке путём продажи валюты, то по сути это эмиссия

Эпоха высоких ставок по депозитам завершена. Куда теперь инвестировать для сохранения и роста своих сбережений?

Таким инструментом для получения пассивного дохода являются инвестиции в паи фондов индустриальной недвижимости. ЗПИФ недвижимости «ПНК-Рентал» — это паевой инвестиционный фонд с доходом от сдачи в аренду индустриальных зданий: распределительных центров, складов и производственных объектов. Арендаторы зданий — это крупные российские компании. Долгосрочные договоры аренды с ними индексируются ежегодно и защищены от досрочного расторжения. Целевая доходность 12-14% годовых в пятилетнем горизонте.

Управляющая компания постоянно работает над улучшениями продукта и сервиса, делая их более привлекательными для инвесторов. Так, в течение следующего квартала инвесторы «ПНК-Рентал» начнут получать доход чаще, а именно ежемесячно, а не ежеквартально, как в текущий момент.

К выплате дохода инвесторам подлежат все полученные арендные платежи за вычетом вознаграждений УК (0,25% от СЧА в год), а также спецдепозитария, регистратора, аудитора и оценщика (не более 0,35% от СЧА в год).

Для прозрачности в каждом отчетном периоде, начиная с результатов II квартала, УК на своем сайте и веб-ресурсах партнеров будет публиковать отчеты об инвестиционном доходе. В этих документах будут наглядно указаны доходы и расходы, из которых складываются суммы выплат на пай.

🏪 Купить паи может каждый, фонд доступен для неквалифицированных инвесторов. Сегодня паи торгуются ниже их расчетной стоимости, т.е. стоимости чистых активов фонда в пересчете на один пай. => Есть потенциал для роста цены бумаги.

Паи доступны на:
✅ Мосбирже, тикер ЗПИФ ПНК. Минимальный лот – один пай.
✅ Платформе pnkrental.ru. Порог входа – 5300 руб. на покупку трех паев с минимальным остатком.

ООО УК «А класс капитал». Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами № 045-14079-001000 от 12.08.2019, выдана Банком России.

ВСЕМИРНЫЙ БАНК: РАДИКАЛЬНОЕ СНИЖЕНИЕ ОЦЕНОК

World Bank представил обновленный доклад Global Economic Prospects, оценки мирового роста теперь составляют на этот год 2.9% против предыдущих 4.1%.

Вью по России: -8.9% в этом году и -2.0% в следующем. В моменте официальный прогноз MMI на 2022/23гг: -8.0% / -2.5%.

Ранее свои обновленные прогнозы представили:

ОЭСР https://t.me/russianmacro/14143
Moody’s https://t.me/russianmacro/14158
МВФ https://t.me/russianmacro/14382
DeutscheBank https://t.me/russianmacro/14415

https://www.worldbank.org/en/publication/global-economic-prospects

🟢 - рост в пределах процента заокеанских индексов накануне, лучше рынка торговался промышленный сегмент, но некоторое давление зафиксировано в акциях финансового сектора. На сегодняшних азиатских торгах есть спрос в высокотехнологичном сегменте, в частности - в бумагах интернет компаний

БАЛАНС ЕЦБ ВНОВЬ НА МАКСИМУМЕ, +25 БП В МОМЕНТЕ – ПРИОРИТЕТНЫЙ ВАРИАНТ ДЛЯ ИЮЛЬСКОГО РЕШЕНИЯ

Европейский регулятор на прошлой неделе увеличил свой баланс на €4 млрд до €8.818 триллионов, очередного максимума vs нулевой динамики неделей ранее.

Риторика представителей ЕЦБ:

DeCos:
• основное QE (АРР) должно окончиться в начале 3кв22, в июле – поднятие ставки
• оцениваем нейтральную ставку на уровне в 1%

Kazimir:
• приоритетный вариант - рост ставки на 25 бп в июле, но будем рассматривать и +50 бп
• нейтральный уровень ставки может быть недостаточен для борьбы с инфляцией

Visco:
• политика отрицательных ставок уходит в прошлое

БОРЬБА С УКРЕПЛЕНИЕ РУБЛЯ ПРОДОЛЖАЕТСЯ

ЦБ вчера повысил ежемесячный лимит на переводы россиян со своего счета в российском банке на свой счет за рубежом или другому человеку с $50 до $150 тысяч. Запрет на переводы за границу со стороны юридических лиц из стран, поддерживающих санкции, сохраняется.
http://www.cbr.ru/press/event/?id=12929
========

Окажет ли это решение влияние на курс рубля? Да, но весьма ограниченное. Курс рубля по-прежнему определяется преимущественно состоянием торгового баланса, а ситуация здесь, по-видимому, принципиально не меняется – экспорт остается на относительно высоком уровне (хотя, скорее всего, сокращается), в то время как с импортом полный коллапс.

Складывающийся курс рубля оказывает негативное влияние не только на бюджетные доходы, но и на компании-экспортёры. И если для сырьевых компаний 60 руб за доллар не является критическим уровнем (высокие цены на сырьё компенсируют сильный рубль), то для несырьевых экспортёров текущий курс – большая проблема. Ведь помимо курса по маржинальности экспорта бьют ещё и возросшие издержки, связанные с транспортной и финансовой логистикой. Скорее всего, мы увидим серьёзную просадку в несырьевом экспорте, что частично скомпенсирует дисбаланс во внешней торговле. Но ключевым фактором для восстановления баланса во внешней торговле является всё-таки активизация импорта, а также скорость имплементации 6-го пакета санкций ЕС. Пока непонятно, какая часть экспорта нефти и нефтепродуктов из РФ уйдёт с рынка после того, как ограничения начнут действовать, и какие объёмы РФ удастся перенаправить в Азию. Оценки потенциальных потерь – до 2 млн бс, но не сразу.

ЧИТАТЕЛИ КАНАЛОВ ЖДУТ СНИЖЕНИЯ СТАВКИ 10 ИЮНЯ ДО 10%, НО САМИ СНИЗИЛИ БЫ ДО 9.5%

Мы продолжаем совместные опросы финансово-экономических каналов по важным темам экономической политики. На прошлой неделе традиционный опрос, посвященный ставке:

• КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИМЕТ БАНК РОССИИ 10 ИЮНЯ?
• А КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИНЯЛИ БЫ ВЫ?

Результаты опроса показали, что читатели ждут снижения ставки до 10% (среднее значение – 9.8%), но сами на месте ЦБ действовали бы чуть-чуть решительней (среднее значение – 9.6%). По большому счёту разница незначительная, и можно сказать, что решение 9.5% или 10%, по мнению аудиторию, равновероятно. А вот снижение до 9% будет уже сюрпризом.

В опросе приняли участие более 31 тыс читателей каналов:
@Bitkogan
@Russianmacro
@Dohod
@Probonds
@Cbonds

Евгений Коган @Bitkogan
Не сомневаюсь, что на ЦБ сейчас осуществляется серьезнейшее давление, чтобы снижение ставки было сильнее, чем на 100 б.п. Также вижу, что есть и горячие головы, считающие, что 6-7% годовых – это прекрасная ставка.
Но думаю, что ЦБ никуда спешить не будет. Во-первых, ставка уже трижды была снижена на 300 б.п. Во-вторых, многое зависит от того, какая статистика по инфляции выйдет на неделе. Если дефляционные тренды станут более ярко выраженными, мы можем увидеть снижение ставки на 150, а то и на 200 б.п. Но во многом дефляционные процессы происходят из-за резкого укрепления рубля. Мы прекрасно понимаем, что рубль рано или поздно начнет снова слабеть. И что тогда? Вновь поднимать ставку?
Так что, хоть многое еще будет зависеть от новостей за неделю, ожидаю понижения ставки на 100, максимум 150 б.п.

Суворов Евгений @russianmacro
Мы не видим большой разницы между 9.5 или 10%, считая, что для рынка важнее будет сигнал. Если ЦБ сохранит майскую формулировку сигнала (допускает возможность), то это будет воспринято, как обязательство продолжить снижение ставок в июле. Если же формулировка изменится на «будет оценивать целесообразность», то станет понятно, что ЦБ вошёл в область тонкой настройки, и дальнейшее снижение ставки под вопросом, по крайней мере, на июльском заседании. В первом случае рынок ОФЗ может продолжить рост, а во втором – может остановиться. Влияние на рубль в обоих случаях будет умеренным. Мы сами ждём скорее 9.5%

Всеволод Лобов @Dohod
Мы придерживаемся мнения, что сокращение экономической активности в России может привести даже к дефляции и поэтому смягчение денежно-кредитной политики необходимо. При этом, конечно, также нужно взвешивать риски потери контроля над валютным курсом, а также ожиданиями населения. Банк России 26 мая уже снизил ставку на 300бп, и мы бы ее не изменяли по итогам заседания совета директоров в пятницу. Быстрое движение вниз может дать неверные стимулы экономическим агентам, и они могут продолжить сберегать еще больше, а не формировать более высокие спрос и предложения на займы. Однако мы, не удивимся, если решение ЦБ совпадет с ожиданиями наших респондентов и ключевая ставка будет снижена до 10%.

Андрей Хохрин @Probonds
«Ну я-то точно знаю!» - лейтмотив ответов на вопрос, а какое решение приняли бы вы? Решимость участников, в прогнозировании действий ЦБ, в собственных оценках коррелирует с восстановлением финансового рынка. Рынок несколько восстановился после падения и паралича (исключение – акции), можно расслабиться и помечать о светлом будущем. Но жизнь сложнее. Ключевая ставка – одновременно и метод стимулирования экономики, и механизм раскрутки инфляции. Турецкая республика в погоне ростом ВВП получила инфляцию 70%. Так что проявлю осторожность: и 10% сейчас – хорошая ставка. Ниже не надо.

Кирилл Козлов @Cbonds
Нами ожидается значительное снижение ключевой ставки до 9–9.5% годовых. Принятие подобного решения регулятором позволит в ближайшее время привести к росту кредитования и экономической активности. Снижение ключевой ставки придаст существенный импульс к росту цен и снижению доходностей по ОФЗ, на рынке которых еще остался потенциал к ослаблению ДКП. Решение ЦБ исключительного влияния на курс рубля к доллару не окажет, на валютном рынке до сих пор наблюдается высокий профицит.

FLIGHTRADAR24: ПОВЫШАТЕЛЬНЫЙ ТРЕНД НЕСКОЛЬКО ЗАСТОПОРИЛСЯ

Один из индикаторов деловой активности в мире - пассажирские авиаперевозки несколько притормозили повышательную динамику.

Авиационный сервис FlightRadar24 приводит 4-летнюю статистику количества перелетов, из которой видно, что показатели 2022 года уже несколько утратили повышательный темп начала года. В моменте мы находимся на уровнях “доковидного” 2019 года

ОЭСР ВНОВЬ СКОРРЕКТИРОВАЛА В СТОРОНУ ПОНИЖЕНИЯ ОЦЕНКИ ГЛОБАЛЬНОГО ЭКОНОМИЧЕСКОГО РОСТА

В опубликованном сегодня Economic Outlook ОЭСР ухудшила значительную часть своих оценок на 2022 год

Мировая экономика в 2022: 3.0% гг vs 4.5% в декабрьском прогнозе, на 2023 год: 2.8% гг

Россия: -10% гг в этом году и -4.1% гг в 2023

Ранее:

МВФ https://t.me/russianmacro/14382

Мировой Банк https://t.me/russianmacro/14741

Moody’s https://t.me/russianmacro/14158

БАНК ПОЛЬШИ В ОЧЕРЕДНОЙ РАЗ ПОДНЯЛ СТАВКУ - ТЕПЕРЬ СРАЗУ НА 75 БАЗИСНЫХ ПУНКТОВ

Польский регулятор увеличил ключевую ставку сразу на 75 бп до отметки в 6.0% годовых, главная цель регулятора - сдерживание сильного всплеска роста потребительских цен.

Инфляция выросла до 13.9% в мае vs 12.4% в апреле, что значительно превышает целевой диапазон Центрального Банка в 2.5% плюс-минус один процентный пункт.

Рост цен в Польше - один самых максимальных в регионе (первое место – у Чехии: 14.2% гг)

ИНФЛЯЦИЯ В МАЕ – АБСОЛЮТНЫЙ РЕКОРД ЗА ВСЮ НОВЕЙШУЮ ИСТОРИЮ РОССИИ

Никогда в российской истории майская инфляция не была такой низкой. За месяц рост цен составил лишь 0.12% мм (17.10 % гг). Предыдущий рекорд фиксировался в 2020г, когда инфляция составляла 0.27% мм.

В терминах сезонно-сглаженной аннуализированный инфляции рост цен, по нашим оценкам, составил чуть менее 2% mm saar – т.е. вдвое ниже таргета ЦБ.

Инфляцию затянули вниз подержанные легковые автомобили, БТЭ, стройматериалы. В продовольствии – плодоовощи, яйца и сахар. В услугах – туризм. Большинство этих товаров показали стремительное ралли в марте, так что нынешнее снижение цен на них – это коррекция после перелета. С исключением этих товаров текущая инфляция заметно выше таргета ЦБ.

Итоги мая оказались чуть-чуть выше того, что показывали недельные данные https://t.me/russianmacro/14695. В целом без сюрпризов. Для рынков – нейтрально.

А вот недельные данные (опять вниз: -0.01%) любопытны. Это явная заявка на снижение ставки ЦБ до 9.5%.