НОВАК ОЖИДАЕТ СНИЖЕНИЯ ДОБЫЧИ НЕФТИ В РФ В ЭТОМ ГОДУ ДО УРОВНЯ 480-500 МЛН. ТОНН

Вице-премьер ожидает падения добычи нефти в России в 2022 году до уровня 480-500 млн т по сравнению с 524 млн т в 2021 году, т.е. сокращение составит от 4.6 до 8.4%, с 10.5 млн бс до диапазона от 9.64 до 10.04 млн. бс.

Напомним, что добыча в РФ за первую половину мая находилась на отметке в 10.25 млн. бс. Оценки МЭА по среднегодовой добыче в РФ на этот год: 9.6 млн. бс, т.е. она почти совпадает с нижней границей прогноза Новака.

По сути, на глобальном рынке один из нынешних ключевых вопросов – в какие сроки другие производители смогут потенциально заменить выпадающий российский миллион баррелей. Ориентировочно нынешние резервы - следующие (с возможностью выхода на эти объемы в течение квартала): С.Аравия - 2 млн. бс, ОАЭ - 1 млн. бс, Ирак - 0.7 млн. бс, Кувейт - 0.3 млн. бс. Переговорами именно с этими странами, скорее всего и будут заняты наши западные "партнеры".

ТУРЕЦКИЙ ЦЕНТРОБАНК ВНОВЬ СОХРАНИЛ КЛЮЧЕВУЮ СТАВКУ НА УРОВНЕ 14 ПРОЦЕНТОВ

Центральный Банк Турции, как и ожидалось, не стал менять ключевую ставку и сохранил ее на отметке 14% годовых. Инфляция по итогам апреля уже почти 70%, vs 61.14% в марте, при официальном таргете регулятора в 5%.

ЦБ отметил, что “…эскалация текущих геополитических рисков усиливает снижение региональной и глобальной экономической активности и увеличивает неопределенность. Растущая обеспокоенность по поводу глобальной продовольственной безопасности, вызванная торговыми ограничениями, высоким курсом цен на сырьевые товары, ограничениями в поставках в некоторых секторах, которые стали более очевидными, особенно в энергетике и продовольствии, а также высокими транспортными расходами привели к росту цен производителей и потребителей на международном уровне. ЦБ будет использовать доступные инструменты до тех пор, пока сильные индикаторы не укажут на постоянное снижение инфляции и не будет достигнут среднесрочный целевой показатель в 5%..."

ЗА НЕДЕЛЮ РОССИЙСКИЕ РЕЗЕРВЫ СОКРАТИЛИСЬ НА $2.3 МИЛЛИАРДА

Согласно недельным данным ЦБ, по состоянию на 13 мая объем ЗВР составил $583.4 млрд по сравнению $585.7 млрд неделей ранее, таким образом, 5-недельный понижательный тренд из-за переоценки доллара по отношению к другим валютам сохранялся.

Напомним, что рекордные показатели ЗВР от 18 февраля (до начала спецоперации на Украине) составляли $643.2 млрд.

На данный момент половина ЗВР попала под западные санкции и заблокирована.
http://www.cbr.ru/hd_base/mrrf/mrrf_7d/

БАНК РОССИИ УВЕЛИЧИЛ СРОК ОБЯЗАТЕЛЬНОЙ ПРОДАЖИ ВАЛЮТНОЙ ВЫРУЧКИ ДО 120 ДНЕЙ

Напомним, что ранее правительство снизило норматив обязательной продажи валюты с 80 до 50%. В совокупности два этих решения означают фактическую отмену обязательной продажи валюты экспортёрами.
По-видимому, именно это и стало ключевым фактором ослабления рубля в последние пару дней.

https://cbr.ru/about_br/dir/rsd_2022-05-26_35_01/

ЛОКДАУНЫ В КИТАЕ РУШАТ НЕ ТОЛЬКО ПОТРЕБИТЕЛЬСКИЙ СПРОС - ТЕМПЫ ПРИБЫЛЬНОСТИ ПРОМЫШЛЕННЫХ ПРЕДПРИЯТИЙ УЖЕ ОТРИЦАТЕЛЬНЫЕ, КАК И В КОВИДНОМ 2020 ГОДУ

Согласно данным Национального Бюро статистики, индустриальный сектор Поднебесной показал в апреле рост с начала 2022 года всего на 3.5% гг YtD vs 8.5% месяцем ранее. Годовая динамика: падение на -8.5% гг vs мартовских +12.2%

Прибыли промышленных предприятий Китая в апреле продемонстрировали самые низкие темпы за два года, что указывает на снижение спроса на фоне растущих экономических проблем. Из 41 опрошенной отрасли в 19 наблюдался рост прибыли, а в 20 – падение. В плюсе угледобыча (199%), нефтегаз (138%), цветмет (40.3%), химпром (14.8%), в то же время, в минусе - чермет (-56%), автомобили (-33.4%), электроэнергия (-33%), нефтепродукты (-29.4%), производство общего оборудования (-24%).

Локдауны ударили по потребительским расходам, спад на рынке недвижимости углубляется, а экспорт замедлился. Также, темпы прибыли снижаются из-за высокой базы 2021 года

🟢 - неплохие настроения накануне закрытия недели, причем на сегодняшних азиатских торгах негатив от плохих данных по прибылям китайских предприятий был нивелирован хорошей отчетностью компаний Alibaba и Baidu. На WallStreet вчера несколько отыграл сильное недавнее падение ритейл - сеть Macy's и дискаунтер Dollar General представили оптимистичные прогнозы по прибыли на этот год, а в целом на инвесторов оказало позитивное влияние отсутствие откровенно ястребиного настроя в опубликованных до этого "минутках" Федрезерва. Нефть торгуется выше $114 на сокращении запасов топлива в США

💡Сегодня в еженедельной рубрике «Газпромбанк.Мнение» рассказываем о том, чем обусловлено вчерашнее внеочередное снижение ЦБ ключевой ставки.
📍Каких решений ждать от регулятора 10 июня, читайте по ссылке

БАЛАНС ФРС: МИНИМУМ С НАЧАЛА МАРТА, РИТОРИКА РЕГУЛЯТОРА СЕЙЧАС УЖЕ НЕ СТОЛЬ ЖЕСТКАЯ

Баланс Федерального Резерва за последнюю неделю уменьшился на $32 млрд. vs роста на $4 млрд. на прошлой неделе до общих $8.964 трлн. https://www.federalreserve.gov/releases/H41/current/ . Довольно заметно сократилось количество ипотечных бумаг, и нисходящий тренд будет усиливаться.

Риторика представителей ФРС относительно политики регулятора:

FED Minutes:
• Рост ставки – 2 раза по 50 бп на ближайших заседаниях, но дальнейший темп будет определять статистика. Есть повышенная волатильность рынков и опасения жесткого приземления американской экономики. Из-за сильного роста ставки может сократиться потребительский спрос. Хотя именно рецессия пока что маловероятна

George:
• Не исключаю, что ставка будет повышена до 2% уже к августу этого года
• Опережающее ужесточение ДКП негативно повлияет на рынки

📍Представляем вашему вниманию выступление директора Департамента денежно-кредитной политики Банка России Кирилла Тремасова на тему «Новые условия для российской экономики – что это значит для ДКП сейчас?»

Выступление состоялось в рамках Investfunds Forum XIII. В докладе Кирилл Тремасов тезисно очертил, какой видит ДКП регулятор в новых для российской экономики условиях, какие новые механизмы включаются, а какие теряют актуальность.

✔️Запись выступления уже доступна на нашем YouTube-канале Cbonds.

👀Полезного просмотра!

УКРАИНА – ДАЛЬНЕЙШЕЕ ПОНИЖЕНИЕ МУСОРНОГО РЕЙТИНГА ОТ STANDARD&POOR’S

S&P:

• Негативный прогноз отражает риски для экономики, внешнего баланса, государственных финансов и финансовой стабильности Украины, связанные с военным конфликтом, которые могут подорвать способность правительства выполнять свои долговые обязательства.

• Мы ожидаем, что российско-украинский военный конфликт будет затяжным.

• По нашему мнению, способность правительства Украины погасить свой коммерческий долг в иностранной валюте зависит исключительно от потока донорской поддержки.

• Падение ВВП в 2022 году: -40%, инфляция: 30%

• В результате мы понизили наш долгосрочный рейтинг Украины в иностранной валюте до «CCC+» с «B-».

https://disclosure.spglobal.com/ratings/en/regulatory/article/-/view/type/HTML/id/2846647

РБК СООБЩАЕТ О КАТАСТРОФЕ В ЧЕРНОЙ МЕТАЛЛУРГИИ

Слегка шокирующая информация https://pro.rbc.ru/news/6290b6609a794730d518dff2.

ММК: -40% (сокращение выпуска)
Северсталь: -(20-40)% возможно

Ещё по итогам апреля ситуация в отрасли выглядела более-менее пристойно https://t.me/russianmacro/14626. Но, по-видимому, переориентировать поставки в Европу на другие регионы у российских металлургов не получается.

ЧТО И КАК ПОДОРОЖАЛО В РОССИИ. ОВОЩИ И ФРУКТЫ

Картошка: на исторических хаях. Не спешите шортить – годовые хаи обычно приходятся на конец июня – начало июля. В ближайшие 4 недели здесь может случиться корнер

Огурцы/помидоры – мощная дивергенция. Впервые за всю историю мы видим столь сильную дивергенцию: томаты в марте переставили сезонный хай на 35%, а огурцы так и не смогли пробить max прошлого года. Похоже, что здесь просто изменились относительные цены. Помидор уже никогда не будет таким доступным относительно огурца, как ранее

Капуста – самый загадочный овощ. С начала 2021г по апрель 2022г капуста подорожала в 5 (!!!) раз. Но деревья не растут до небес. Самый загадочный овощ с сильно плавающей от года к году сезонностью

Морковь – сильное смещение сезонности. Морковь выходит на годовые хаи примерно в середине июля. Но сейчас рост прекратился уже в мае. Странно и загадочно. Возможно, ещё увидим попытку тестирования прошлогодних хаёв

на картинках в заголовке в скобках указан вес товаров в ИПЦ

ЧТО И КАК ПОДОРОЖАЛО В РОССИИ. ПРОДУКТЫ ДЛИТЕЛЬНОГО ХРАНЕНИЯ

Наиболее интересная группа продовольственных товаров. Именно их народ покупает, хеджируясь от рисков дефицита еды. Сейчас эти риски актуальны для всего мира, поэтому неудивительно, что данная группа товаров – один из главных драйверов инфляции в РФ.

Мы бы обратили внимание не рис. Правительство тут на днях заявило, что может ограничить его экспорт, а это явный сигнал, что ситуация совсем плоха.

Никаких признаков замедления не видно пока и в подсолнечном масле.

В целом данную группу продовольственных товаров мы рассматриваем в качестве надежного инструмента для формирования сбережений. Ставки по рублевым депозитам снижаются, доллары в банках держать небезопасно, акции в фазе усиливающейся рецессии покупать бессмысленно, поэтому большой альтернативы рису, гречке и подсолнечному маслу пока не видно)

на картинках в заголовке в скобках указан вес товаров в ИПЦ

ЧТО И КАК ПОДОРОЖАЛО В РФ. МОЮЩИЕ СРЕДСТВА, КОСМЕТИКА, ОДЕЖДА

Ещё одна группа товаров, которые народ активно покупал, убегая от инфляции и опасаясь их исчезновения с полок магазинов. Моющие средства, бытовая химия, косметика – здесь с конца февраля случилось мощное ралли, примерно на 30% подорожало всё. Сейчас видим признаки замедления роста. При этом ассортимент, на наш субъективный взгляд, хотя и сократился, но не очень сильно. Возможно, ценовая ситуация в этом сегменте в ближайшее время окончательно стабилизируется. Как и в сегменте одежды, где ключевым фактором стабилизации (и местами даже коррекции) стало укрепление рубля.

Одним словом, перечисленные товары – сейчас не лучший инструмент для взятия спекулятивных лонгов

на картинках в заголовке в скобках указан вес товаров в ИПЦ

ЧТО И КАК ПОДОРОЖАЛО В РФ. МОЛОЧКА И ЯЙЦА

МОЛОЧКА – один из наиболее сильно подорожавших сегментов продовольствия. В последние недели рост тут немного замедлился, но всё-равно цены в сегменте продолжают расти, существенно обгоняя ИПЦ.

ЯЙЦА – здесь началась сезонная коррекция, которая обычно закачивается осенью. Так что до сентября яйца лучше не трогать, buy dip – пока рано!

на картинках в заголовке в скобках указан вес товаров в ИПЦ

ЧТО И КАК ПОДОРОЖАЛО В РФ. АВТОМОБИЛИ и БТЭ

Бытовая техника и электроника. Здесь, на наш взгляд, складывается классическая картина buy dip. Цены уже очень сильно скорректировались, реагируя на укрепление рубля. Телевизоры и смартфоны вернулись к трендам предыдущих лет и, по-видимому, после некоторой консолидации вновь начнут разворачиваться вверх. В пылесосах коррекция, похоже, уже завершилась

Новые автомобили. Их нет, поэтому анализ ценовых тенденций на неликвидном рынке лишен большого смысла. С большим нетерпением ждём появления китайских москвичей)

Бензин. У российских нефтяников сохраняются проблемы с поставками на мировые рынки нефти и нефтепродуктов. Поэтому внутренний рынок нефтепродуктов функционирует в состоянии избыточного предложения, что обуславливает умеренное давление на цены вниз. Такая ситуация может сохраняться долго

🟢 - WallStreet завершил неделю на довольно мажорной ноте, основной спрос наблюдался в акциях промышленных и сырьевых компаний. Сегодня американский рынок закрыт из-за празднования Memorial Day. Котировки нефти превысили отметку в $120 на дальнейших послаблениях антиковидных мер в Китае

О СНИЖЕНИИ ДОБЫЧИ НЕФТИ в РФ до 7-8 МЛН БС

Весьма интересная статья Леонида Федуна о ситуации в отрасли, квинтэссенцией которой является вопрос: «Что лучше — продавать 10 барр. сырца по $50 или семь, но по $80?». С точки зрения финансового результата, конечно, второй вариант лучше. Но придется сокращать персонал и будет потеря потенциала.

Ситуация во внешней торговле выглядит сейчас, действительно, идиотической. Наверное, никто не ожидал именно ТАКОГО эффекта санкций. Хотели ограничить возможности РФ зарабатывать, а по факту получилось, что зарабатывать страна может, но эффективно тратить заработанное – нет. Валюта, поступающая в страну, создаёт только головную боль банкам, в которых она оседает. Никто из банкиров не знает, и не понимает, что делать сейчас с валютой. То же самое касается и держателей крупных и средних капиталов, понимающих, что их долларовые и евровые авуары в любой момент могут быть заблокированы. В этих условиях предложение Федуна, действительно, выглядит разумным.

Ещё более разумным выглядел бы переход на чистый бартер: мы Вам газ – Вы нам Мерседесы и БМВ. «Оплата газа рублями» по факту оказалась достаточно бессмысленной затеей. Ни Газпром, ни бюджет от этого точно ничего не выиграли. А вот если предложить оплачивать газ и нефть дефицитными потребительскими товарами (кто-то может будет готов продавать и инвестиционные товары), то это могло бы оказать реальную поддержку экономике и смягчить усиливающийся экономический спад в стране.

ИНДЕКС ПОТРЕБИТЕЛЬСКОГО ДОВЕРИЯ В ЕВРОЗОНЕ НЕСКОЛЬКО ВОССТАНОВИЛСЯ С УРОВНЕЙ ДВУГОДИЧНЫХ МИНИМУМОВ

Согласно данным Еврокомиссии, общий индекс деловых настроений в Еврозоне незначительно увеличился в мае до 105.0 пунктов (vs 104.9 в апреле). Деловые настроения в промышленности продолжают ухудшаться - с апрельских 7.7 понизились до 6.3. Услуги: 13.6 vs 14.0 месяцем ранее. Финальная оценка потребительского индекса деловой уверенности, хоть и незначительно улучшиласть, но продолжает находиться на уровнях весны 2020 года: -21.1 пунктов, когда в Европе повсеместно объявлялись локдауны

ДОБЫЧА НЕФТИ В РОССИИ ВНОВЬ ПОШЛА ВНИЗ

Сегодня СМИ сообщают, что с 1 по 29 мая среднесуточная добыча нефти и газового конденсата в России составила 1.388 млн тонн (10.17 млн бс). Напомним, что в 1-й половине мая этот показатель находился на уровне 1.398 млн тонн (10.25 млн бс) https://t.me/russianmacro/14575. Исходя из этих цифр среднесуточную добычу нефти во 2-й половине месяца можно оценить в 1.377 млн тонн (10.10 млн бс). То есть во второй половине месяца сокращение составило 150 тыс бс, что ощутимо. Скорее всего, в июне добыча уйдёт ниже 10 млн бс.

Ранее: Федун о сокращении добычи нефти в РФ до 7-8 млн бс https://t.me/russianmacro/14663

ЧТО И КАК ПОДОРОЖАЛО В РФ. МЯСО&РЫБА

Лучшей стратегией на рынке мясной продукции остаётся шорт в свинине и лонг в говядине. Первой мы обеспечены, и даже пытались её экспортировать. Со второй полностью импортозаместиться не удалось, а сейчас это сделать будет ещё сложнее.

По мясцу птицы уровень «суверенной независимости» также, как и по свинине, высок. Поэтому здесь главная угроза – это эпизоотическая ситуация, что непредсказуемо.

По рыбе ещё с прошлого года проблемы с поставками в Китай, так что внутренний рынок ей пока обеспечен.

Ценовые тенденции в секторе в последние недели, следующие: по говядине и продуктам мясопереработки особого замедления пока не видно, по свинине и курице – слабовыраженная коррекция