ДИНАМИКА ВВОДА ЖИЛЬЯ В АПРЕЛЕ – НЕОФИЦИАЛЬНЫЕ ДАННЫЕ СВИДЕТЕЛЬСТВУЮТ ОБ УСКОРЕНИИ ТЕМПОВ РОСТА. ПРЕДЛОЖЕНИЕ НА РЫНКЕ УВЕЛИЧИВАЕТСЯ

Согласно данным курирующего строительный комплекс вице-премьера М.Хуснуллина https://t.me/mkhusnullin/121 , в апреле темпы ввода жилья (в квадратных метрах) в годовом сопоставлении сохранили высокие уровни в области положительных значений: 40% гг vs 34.7% гг в марте. 4м2022: 58.6% гг.

Это не официальная статистика Росстата, тем, не менее, эти цифры предоставлены от профильного источника, и определенно заслуживают внимания. Рост в стройке сохраняется, и этот фактор должен сыграть одну из ключевых ролей в охлаждении рынка real-estate, который в последний год определенно напоминает ценовой пузырь во многих российских регионах.

🔴🟢 - пятничная уверенная динамика вчера на WallStreet продолжения не получила, и основные индексы закрылись в минусе, лишь промышленный DJIA показал символический рост, в основном из-за роста бумаг нефтянки. Сырье сейчас торгуется довольно неплохо - власти Китая анонсировали постепенное снятие режима локдауна в Шанхае и некоторых других городах, что будет способствовать росту спроса на топливо. Другой ключевой фактор - возможное эмбарго на российскую нефть, по-прежнему не сходит с повестки - часть стран ЕU продолжает выторговывать себе наиболее благоприятные условия. Также за океаном наблюдался спрос на некоторые защитные сегменты, в частности на акции фармакологических компаний. Индекс страха VIX сохраняет уверенную понижательную динамику - снижение порядка 5 процентов.

FLIGHTRADAR24: ГЛОБАЛЬНЫЕ АВИАПЕРЕВОЗКИ СЕЙЧАС НАМНОГО ПРЕВЫШАЮТ ПОКАЗАТЕЛИ ДОКОВИДНОГО 2019 ГОДА

Один из индикаторов деловой активности в мире, пассажирские авиаперевозки, демонстрируют довольно уверенную динамику. Авиационный сервис FlightRadar24 приводит 4-летнюю статистику количества перелетов, из которой видно, что показатели 2022 года – лучшие за период первых 4.5 месяцев начавшегося года. Если оставить за скобками провальный “ковидный” 2020 год, сравнение с 2019 и 2021 пока определенно идет в пользу нынешнего.

Сейчас в мире наиболее проблемный в этом отношении сегмент – полеты из России и Украины, а из последней сейчас вообще ничего никуда не летает. Для глобальных перевозчиков из-за взаимных запретов с РФ об использовании воздушного пространства сильно изменилось время, и соответственно - косты полетов, что сильно ухудшает рентабельность, а для пассажиров – увеличивает стоимость авиабилетов.

Заработать на Газпроме 100%??!!

Вы уже наверняка слышали и про историю с расписками Сбербанка по 1 центу, и про спред в ценах еврооблигаций в Европе и России. Рынок «разделился» и стал неэффективным.

Узнайте об одной из лучших инвестиционных возможностей — с ITI Capital можно совершить сделки в обеих частях рынка.


Все подробности, аргументы, гипотезы и цифры — по этой ссылке.

Только евробонды и только для квалифицированных инвесторов

ЦМАКП УЛУЧШИЛ ПРОГНОЗ ПО ЭКОНОМИКЕ РФ НА БЛИЖАЙШИЕ ТРИ ГОДА ПО СРАВНЕНИЮ С АПРЕЛЬСКИМИ ОЦЕНКАМИ

Согласно отчету экспертов Центра макроэкономического анализа и прогнозирования (ЦМАКП), отрицательные темпы российская экономика будет демонстрировать в течение двух лет, а не трех, как ожидалось в позапрошлом месяце.

Так, падение ВВП в 2022 прогнозируется в диапазоне -7.4 -7.7%гг vs -7.5 -7.8%гг в апрельских оценках, это - один из самых оптимистичных в моменте прогнозов по экономике РФ. Следующие два года улучшены, а в 2024м ожидается рост экономики на 0.7-1.1% гг, а в 2025 - на 1.3-1.7% год-к-году.

Прогноз MMI: снижение экономики РФ в 2022 на -9.5% гг, но, возможно, он будет пересмотрен в сторону повышения. Мы также ждем положительных темпов роста в 2024 году (+1.0% гг). https://t.me/russianmacro/14402

СРОКИ ПОСТАВОК ЧИПОВ В МИРЕ ПРОДОЛЖАЮТ ОБНОВЛЯТЬ МАКСИМУМЫ, РАЗВОРОТА ТЕНДЕНЦИИ ПОКА НЕ ПРОСМАТРИВАЕТСЯ

Первые месяцы 2022 года обозначили возобновление, после некоторого замедления в ноябре-декабре, восходящего тренда сроков поставок чипов. По состоянию на начало апреля средний срок ожидания уже заказанных чипов составляет 26.6 недель

Дефицит распространяется не только на многие позиции в линейках полупроводников (микропроцессоры, блоки управления питанием, контроллеры памяти), но и на сами средства для их производства, что усложняет ситуацию. Сильно увеличились сроки поставок соответствующего оборудования – если раньше они составляли порядка 3-6 месяцев, то теперь они растянулись на 2-3 года.

Крупнейшие игроки сектора, тайваньская TSMC и корейская Samsung объявили об очередном повышении цен на свою продукцию, на 10 и 20% соответственно. Рынок ожидает нормализации рынка не ранее конца 2023 года, ну а обывателям по всему миру приходится наблюдать продолжение роста стоимости на те же автомобили...

ЭКОНОМИКА США: РАСТУЩАЯ ИНФЛЯЦИЯ И ДЕФИЦИТ ПОДСТЕГИВАЮТ СПРОС НАСЕЛЕНИЯ НА КРУПНЫЕ ПОКУПКИ

Розничные продажи в прошлом месяце показали неплохую месячную динамику в 0.9% мм vs 1.4% в марте, годовой рост уверенно прибавляет: 8.2% гг vs 6.9% месяцем ранее. Тенденции обусловлены всплеском количества крупных покупок прежде всего, мебели и особенно - автомобилей, цены на которые (как б/у, так и новые) выросли за счет повышения цен из-за дефицита на фоне перебоев в цепочках поставок. Очевидно, что спрос на дорогостоящие покупки не в последнюю очередь подстегиваются и растущей инфляцией и “переставлением ценников" магазинами. Очень большие траты на бензин (+37% гг), и различную розницу (+18.6% гг), продовольствие и одежду (по 8% гг), общепит (+19.8% гг)

Рост промпроизводства (1.1% мм vs 0.9%, 6.4% гг vs 5.5%), и он был обеспечен следующими категориями: добыча (14.0% гг), материалы (6.8% гг), сектор коммунальных услуг (9.3% гг), потребительские товары (3.9% гг)

ФЕДЕРАЛЬНЫЙ БЮДЖЕТ – НА ИГЛЕ

Никогда ещё зависимость бюджета от нефтегазовых доходов не была столь высокой, как в эти первые месяцы кризиса. Ненефтегазовые доходы стремительного коллапсируют (-18.1% гг в апреле vs -10.8% гг в марте). В то время как нефтегазовые доходы остаются в мощном плюсе (+102.9% гг vs +107.5% гг), что является следствием высоких (даже с учетом дисконтов) цен на мировых рынках и отчасти эффекта базы (в прошлом году в это время экспорт ещё только восстанавливался после ковид-кризиса).

При таких доходах правительство агрессивно тратит (+47.3% гг в апреле vs +24.6% гг в марте), что создает поддержку внутреннему спросу и сглаживает траекторию обвала (кризис развивается более плавно).

В результате дефицит бюджета в апреле умеренный: -262 млрд руб, а по итогам 4-х мес сохраняется профицит: 1041 млрд.

Нефтегазовые доходы, по-видимому, на пике, и в ближайшее время начнут падать из-за слишком сильно укрепившегося рубля. Вместе с этим возрастёт и бюджетный дефицит

❗️РАСХОДЫ ФЕДЕРАЛЬНОГО БЮДЖЕТА ПО СТАТЬЕ «НАЦИОНАЛЬНАЯ ОБОРОНА» ВЫРОСЛИ В АПРЕЛЕ В 2.5 РАЗА (!) ПО СРАВНЕНИЮ С АПРЕЛЕМ ПРОШЛОГО ГОДА

No comments...

🟢🔴 - Вновь довольно уверенная торговая сессия за океаном, хороший спрос в высокотехнологичном сегменте, а также в акциях банков. Напомним, что финансовый сектор в прошлом месяце был одним из аутсайдеров рынка. Хуже торговались защитные сектора, в частности продуктовый ритейл, из-за разочаровывающей отчетности Walmart (-11%). Сохраняет понижательную динамику и индекс страха VIX

ПРОГНОЗ МИНЭКА: ЧУТЬ ОПТИМИСТИЧНЕЙ, ЧЕМ ЦБ

Вчера Минэк представил в правительство 3-летний прогноз. По сравнению с недавно опубликованным прогнозом ЦБ https://t.me/russianmacro/14471, оценки выглядят чуть оптимистичней, хотя общая логика прогноза и 3-летняя прогнозная траектория примерно такая же. ВВП22: -7.8% (-(8–10%) у ЦБ), инфляция22: 17.5% (18-23% у ЦБ). Санкции будут действовать всё время, и возможно их ужесточение.

Минэк ждёт обвала реальных зарплат в этом году на 3.8%, реальных располагаемых доходов населения – на 6.8%.

Падение в рознице составит 8.7%, в услугах – 7.9%, инвестиции рухнут на 19.4% (такого краха инвестактивности в новейшей истории РФ ещё не наблюдалось).

Минэк ожидает резкий рост безработицы – до 6.7% и сохранение на том же уровне в 2023г.

В расчеты заложена цена нефти на этот год $80.1 и курс рубля – 76.7.

На наш взгляд, макропараметры адекватны, но курс и нефть завышены, что приведёт к завышенному прогнозу доходов и расходов бюджета (он будет считаться на эти цифры).

Главные цифры из отчета компании Cushman & Wakefield по оценке «Самолета»:

- стоимость активов девелопера на 31 декабря 2021 года составляет 532,9 млрд руб. (рост за год на 73% с 307,5 млрд руб.)

- Земельный банк достиг 29,0 млн кв. м при стоимости в 449,7 млрд руб. (прирост относительно предыдущей оценки за полгода до этой 18% в кв. м и 38% в денежном выражении). И да, это самый большой земельный банк среди девелоперов.

- Бренд «Самолет» оценен в 34,3 млрд руб. (+ 31% по сравнению с 26,3 млрд руб. за полгода).

- Девелопер расширил список регионов присутствия - вышел в перспективные регионы – в 2021 году в Екатеринбург и Ленинградскую область, а после этого еще в Тюмень и Владивосток.
Компания демонстрирует уверенный рост активов и курс на развитие бизнеса, в оценке не учтены новые проекты этого года.

ИНФЛЯЦИЯ В ЕВРОЗОНЕ УДЕРЖИВАЕТ ВЫСОКИЕ УРОВНИ

Рост цен в EU сохраняется высоким: 7.4% гг, как и месяцем ранее. Месячные темпы, правда, несколько снизились: 0.6% мм vs 2.4% мм в марте. Рост CPI сейчас прямо влияет на ужесточение риторики ЕЦБ.

Самые низкие годовые показатели были зарегистрированы во Франции, на Мальте (оба по 5.4%) и в Финляндии (5.8%). Самый высокие годовые цифры были зафиксированы в Эстонии (19.1%), Литве (16.6%) и Чехии (13.2%).

В апреле наибольший вклад в годовой уровень инфляции в зоне евро внесла энергетика (+3.7 п.п.), далее следуют услуги (+1.38 п.п.), продукты питания, алкоголь и табачные изделия (+1.35 п.п.) и неэнергетические промышленные товары (+1.02 п.п.).

🎉 День инвестора Positive Technologies 18 мая 2022 года

18 мая в рамках крупнейшего форума по кибербезопасности Positive Hack Days пройдет День инвестора. Приходите, чтобы погрузиться в мир кибербезопасности, увидеть настоящую хакерскую битву за цифровой город и узнать о перспективах инвестиций в ИТ и кибербезопасность! Инвестиционный трек Форума пройдет 18 мая с 15:00 до 20:00 и будет включать:

💼 Круглый стол, где эксперты рынка обсудят перспективы и новые возможности фондового рынка в России, инвестиции в ИT и ИБ;

👨🏻‍🏫 Онлайн-эфиры с брокерами и профессионалами в области инвестиций в инвестиционной радиорубке;

💰 День инвестора – отдельное мероприятие, посвященное Positive Technologies. Вы узнаете о ключевых показателях, продуктах и разработках, трендах рынка и перспективах расширения бизнеса компании. Компания представит стратегические планы и целевые финансовые показатели, а вы сможете задать любые вопросы.

👉 Приходите смотреть онлайн-трансляцию на сайте и в канале https://t.me/positive_investing

БАЛАНС ЕЦБ ВНОВЬ НА МАКСИМУМЕ. СРОКИ НАЧАЛА НОРМАЛИЗАЦИИ ДКП НЕМНОГО РАЗНЯТСЯ ВНУТРИ РУКОВОДСТВА ЕЦБ

Европейский регулятор на прошлой неделе увеличил свой баланс на €14 млрд до €8.810 триллионов, очередного максимума vs сокращения на €13 млрд неделей ранее.

Риторика представителей ЕЦБ. Обращаем внимание на некоторое отсутствие единства в точных сроках предстоящих действий:

Lagard, DeCos:
• основное QE (АРР) должно окончиться в начале 3кв22, после этого, через несколько недель – поднятие ставки

Villeroy:
• начнем повышать ставку уже летом

Muller, Elderson:
• необходимо завершить программу основного QE (APP) в начале июня, после этого, через несколько недель – поднимем ставку

de Guindos, Nagel, Rehn:
• точно завершим QE в июле, в этом же месяце можем и ставку поднять

Knot:
• наиболее предпочтительный вариант, это +25 бп в июле, но, в зависимости от данных может быть и +50 бп

КОММЕНТАРИИ К МАКРОПРОГНОЗУ – ВСЁ-ТАКИ ОДИН ГОД РЕЦЕССИИ

Вчера Минэк представил макропрогноз https://t.me/russianmacro/14591, после чего многие СМИ вышли с заголовками, что правительство ждёт 2 года рецессии. На самом деле, это не совсем так. Рецессия – это снижение ВВП 2 квартала подряд по отношению к предыдущему кварталу с устранением сезонности (qq sa). Как мы понимаем, и ЦБ, и Минэк ожидают, что экономика будет двигаться вниз 4 квартала подряд (1-4 кварталы 2022г). В 1-м кв этого года снижение было, по-видимому, совсем небольшим. Во 2-3 кв движение вниз резко ускоряется, а под конец года замедляется. По оценкам ЦБ, содержащимся в их прогнозе https://t.me/russianmacro/14471, экономика в конце года будет ниже довоенных уровней на 12.5–16.5% (4-й кв 2022г к 4-му кв 2021г). В прогнозе Минэка такой оценки, к сожалению, нет, но их годовая цифра (-7.8%) близка к оценке ЦБ: -(8-10)%. Это значит, что Минэк видит примерно такую же траекторию, как и ЦБ, и оценивает снижение ВВП на протяжении 4-х кварталов примерно в -12%.

Это огромное снижение! Чтобы по итогам 2023г ВВП был больше, чем в 2022г (т.е. чтобы годовая динамика была положительной), экономика на протяжении 2023г должна расти также быстро (квартал к кварталу), как она сейчас падает. Если движение вверх будет более медленным, чем нынешнее падение, то по итогам года ВВП окажется в минусе. Этот минус в 2023г и фиксируют прогнозы Минэка (-0.7%) и ЦБ: от -3% до нуля. Чтобы выйти на такой годовой результат, экономика должна расти на протяжении всех 4-х кварталов 2023 года, но движение это достаточно плавное.

Таким образом, ни прогноз ЦБ, ни прогноз Минэка не предполагают двухлетнюю рецессию. Но исключать её, конечно же, нельзя, так как санкционное давление неизбежно будет усиливаться, пока идут военные действия. Вдобавок, может проявиться множество вторичных эффектов, связанных с уходом иностранных компаний, остановкой производств из-за невозможности наладить поставки (многие ещё работают на запасах), сворачивание инвестиционных планов (сейчас ещё многие достраивают то, что было заложено ранее). Одним словом, 2-х летняя рецессия – сценарий весьма возможный.

ВВП В ПЕРВОМ КВАРТАЛЕ: 3.5% гг

Согласно предварительным данным Росстата, рост ВВП в 1-м кв составил 3.5% гг vs 5.0% гг в 4-м кв 2021г.

Это хуже нашей оценки, мы оценивали итоги 1-го кв на уровне 3.9-4.0% гг https://t.me/russianmacro/14478.

Росстат не приводит оценок по отношению к предыдущему кварталу с устранением сезонности. При таком изменении годового показателя, динамику QQ sa можно оценить, как небольшой минус в пределах 1%. То есть движение экономики вниз началось.

ИНФЛЯЦИЯ ВЕРНУЛАСЬ К ТАРГЕТУ!

Чудеса с инфляцией продолжатся! С 7 по 13 мая инфляция составила 0.05% vs 0.12% и 0.21% в предыдущие пару недель. Рост цен с начала мая – 0.15%, с начала года – 11.84%. Годовой показатель снизился впервые с начала кризиса – с 17.8 до 17.7% гг.

Основной вклад в замедление инфляции внесло резкое снижение цен на огурцы/помидоры, капусту, БТЭ, стройматериалы, сахар и яйца.

В то же время, по-прежнему, высокая инфляция сохраняется в молочной продукции и товарах длительного хранения (рис, гречка, макароны, растительное масло).

Наметилось замедление в бытовой химии/парфюмерии/косметике.

Если рост цен в мае будет продолжаться теми же темпами, что и в первые 13 дней, то по итогам месяца инфляция составит 0.37% или чуть выше 4% mm saar. Это означает, что текущие темпы роста цен – НА УРОВНЕ ТАРГЕТА ЦБ!

У нас нет сомнений, что 10 июня ЦБ снизит ставку с 14 до, как минимум, 12%, но, возможно, будет рассматривать и более значимое снижение.

🔴 - в американской рознице определенные проблемы - вслед за негативной отчетностью крупнейшего мирового ритейлера Walmart накануне плохо отчитался и другой представитель сектора - сеть Target Corp (-25% за сессию). Разочаровывающую отчетность представили также Amazon, Best Buy, Kohl's, Macy's, Cisco, акции которых заметно потеряли в цене. А в более глобальном плане - усиливаются опасения рынка текущими инфляционными процессами и возможной более жесткой реакцией мировых ЦБ. В результате падение американских индексов стало максимальным с середины 2020 года, а негативные настроения с WallStreet переместились сегодня и на азиатские площадки.

ИНФЛЯЦИЯ В МОСКВЕ БЫСТРО ЗАМЕДЛЯЕТСЯ, КАК И ПО СТРАНЕ В ЦЕЛОМ

Инфляция замедляется как по России в целом, так и по Москве в частности, но по сравнению с общероссийскими показателями столичные темпы роста цен остаются несколько более высокими: по России в апреле CPI увеличился на 1.46%, в то время, как в Москве на 1.6%, снизившись с мартовских 1.7 . За 4М2022 инфляция в Москве составила 11.5%, это практически вровень с общероссийским показателем в 11.56% гг.

Что касается начала мая (с 1 по 13.05.22) , то по словам вице-мэра В.Ефимова, увеличение цен замедлилось до 0.3%, по сравнению с аналогичным периодом в апреле, когда цены подскочили на 0.7%, причем отмечается отсутствие роста стоимости на непродовольственные товары и услуги.

Тенденции снижения роста цен, в основном те же, что и в целом по стране – удешевление плодоовощной продукции, бытовой электроники, а также немалой части услуг, например, авиаперелетов в эконом-классе.

💡В еженедельной рубрике «Газпромбанк.Мнение» рассказываем о факторах, способных поддержать крупнейших телеком операторов.
📍Чьи бумаги сегодня можно рассматривать как защитные истории на российском рынке акций, читайте по ссылке