ЕЦБ ВНОВЬ НАРАСТИЛ БАЛАНС ДО ОЧЕРЕДНОГО МАКСИМУМА, НЕКОТОРЫЕ ПРЕДСТАВИТЕЛИ РЕГУЛЯТОРА ОЖИДАЮТ ПОДНЯТИЕ СТАВКИ УЖЕ В ИЮЛЕ

Европейский регулятор на прошлой неделе увеличил свой баланс на €24 млрд до €8.788 триллионов, очередного максимума vs роста на €11 млрд неделей ранее.

Риторика представителей ЕЦБ:

Kazaks:
• можем начать поднимать ставку уже на июльском заседании

Lagard:
• ожидаем замедление роста европейской экономики, масштаб снижения пока не определен.
• ставку целесообразно поднимать после завершения АРР (основное QE), т.е. в 3 квартале.
• о сокращении баланса пока еще говорить рано

Muller, Nagel:
• будет неудивительно, если завершим программу АРР уже в июле
• можем повысить ставку в 3 квартале

Holzmann:
• наиболее рационально – поднять ставку осенью, но сразу на 0.5%

ШОКИРУЮЩЕЕ ЗАМЕДЛЕНИЕ ИНФЛЯЦИИ

С 9 по 15 апреля инфляция составила 0.20%, с начала месяца – 1.00%, с начала года – 11.05%. Годовой показатель – 17.6% гг.

3-ю неделю подряд наблюдается снижение цен на БТЭ. Началось снижение цен на стройматериалы. Остановился рост цен на автомобили, которые практически исчезли из автосалонов. Замедлился рост цен на бытовую химию/парфюмерию/косметику (но пока цены растут здесь очень быстро).

Резко развернулся восходящий тренд в капусте, замедлилась инфляция в картофеле. Рост цен на товары длительного хранения (рис, гречка, макароны, растительное масло) продолжается, но замедлился. Сахар начал дешеветь. Наметилось замедление инфляции в молочке.

Мы снижаем прогноз инфляции на апрель до 1.5-1.8% мм / 17.8-18.1% гг. Честно говоря, инфляция в апреле – полный шок! Никто не ожидал столь резкого замедления. Похоже, население, потратив деньги в начале марта, ушло в глубокую оборону. Потребительская модель сместилась в сторону сберегательной. ЦБ снизит ставку...

🔴🟢 - Индекс широкого рынка закрылся в номинальном минусе, в секторах была разноплановая динамика: спрос в потребсекторе, медиа и телекомах, но продажи - в автопроизводителях. Хорошо отчитались тяжеловесные P&G и IBM, в то же время проблемы Netflix утянули вниз высокотехнологичный Nasdaq, где также негативный сентимент наблюдался в компаниях соответствующего сегмента: Walt Disney, Warner Bros. и Paramount. В то же время индекс страха, VIX, опустился по итогам сессии почти на 5 процентов. Нефть остаётся высокой из-за недопоставок из России и Ливии

💡Сегодня в еженедельной рубрике «Газпромбанк.Мнение» рассказываем про ситуацию на рынке ОФЗ.
📍Анализируем ключевые факторы рынка и их влияние на различные классы ОФЗ, отмечая наиболее привлекательные из них. Читайте по ссылке

ИНФЛЯЦИЯ В ЕВРОЗОНЕ – ТЕМПЫ РОСТА УСКОРЯЮТСЯ, ЧТО ОПРЕДЕЛЕННО ВЛИЯЕТ НА РИТОРИКУ ЕЦБ

Рост цен в EU ускоряется, с 5.9% месяцем ранее он сейчас достиг 7.4% в годовом сопоставлении. Месячные темпы роста: 2.4% мм vs 0.9% мм в феврале.

В свете нынешних событий (рост цен на нефть, особенно – газа, металлов, рассчитывать на остановку темпов роста потребительских цен в Европе – бессмысленно. Собственно, риторика ЕЦБ в последний месяц стала более ястребиной, хотя, по-прежнему, регулятор полагает, что текущая фаза роста цен продлится определенно дольше, чем ожидалось, но в среднесрочной перспективе останется ниже ориентира в 2%.
https://t.me/russianmacro/14392

Если ваш самолет под названием «ИП» попал в зону экономической турбулентности, мы знаем, что вам делать. Нужно подписаться на канал наших коллег Корпорация МСП, а не монстров и почитать посты по интересующей вас теме.

Команда корпорации помогает сориентироваться в этом непростом и часто безвоздушном пространстве, а также отвечает на вопросы в комментариях – помогает «схватиться за штурвал».

С такими «диспетчерами», хоть в большой бизнес, хоть в космос – везде подскажут правильный алгоритм действий.

Подписывайтесь, чтобы не трясло ⤵️

ОЧЕНЬ РЕЗКИЙ ДЕЛЕВЕРИДЖ – ОДИН ИЗ КЛЮЧЕВЫХ ФАКТОРОВ КОЛЛАПСА ПОТРЕБИТЕЛЬСКОГО СПРОСА

По данным ЦБ в марте рост кредита населению практически остановился. Общий объём требований банков к населению вырос лишь на 15 млрд руб, составив 25 763 млрд. Динамика: 0.1% мм / 21.2% гг vs 1.7% мм / 23.7% гг месяцем ранее.

Как отмечается в обзоре ЦБ, потребительское кредитование в марте резко сократилось: -1.9% мм vs 1.2% мм месяцем ранее. В то же время в ипотеке продолжился рост, причём даже особого замедления не произошло: 2.1% мм vs 2.2% мм в феврале. ЦБ объясняет такой бурный рост ипотеки правительственными льготными программами.

Мы ожидаем продолжения роста в ипотеке, но замедления темпов роста до 10-12% гг к декабрю. В то же время в необеспеченном кредитовании делеверидж, по-видимому, продолжится. Резкое кредитное сжатие в сегменте потребкредитования – один из ключевых факторов провала спроса и замедления инфляции. И это аргумент для ЦБ – снижать ставку.

ПРОГНОЗЫ АНАЛИТИКОВ ПО ВВП И ИНФЛЯЦИИ УХУДШИЛИСЬ. НО ОТ ЦБ ТЕПЕРЬ ЖДУТ БОЛЕЕ МЯГКОЙ ДКП

ЦБ опубликовал результаты опроса аналитиков, который он проводит перед заседанием по ставке (ближайшее заседание – 29 апреля). Канал MMI @russianmacro участвует в этом опросе.

Результаты:

• ВВП: обвал на 9.2% в 2022г (в марте было -8.0%)
• Инфляция: 22% (20%)
• Среднегодовое значение ставки: 14.5% (18.9%)
• Среднегодовой курс USD: 85 (110)

Изменение наших прогнозов:

• ВВП 2022: прогноз понижен с -8.0 до -9.5%
• Инфляция 2022: прогноз повышен с 20 до 25%
• Среднегодовая ставка 2022: прогноз понижен с 16.5 до 13.4%

Ожидания более мягкой ДКП при более высоком прогнозе инфляции выглядит необычно и, на первый взгляд, нелогично. Возможно, аналитики начинают подозревать, что ЦБ смещает акценты ДКП с жёсткого контроля инфляции на поддержку экономики. Основанием для этого могли послужить слова Э.Набиуллиной, что в условиях кризиса ЦБ не будет всеми силами пытаться быстро вернуть инфляцию к цели

ЗА 7 ДНЕЙ РОССИЙСКИЕ РЕЗЕРВЫ УВЕЛИЧИЛИСЬ НА $1.7 МИЛЛИАРДА – РОСТ ИДЕТ ТРЕТЬЮ НЕДЕЛЮ ПОДРЯД

Согласно недельным данным ЦБ, по состоянию на 15 апреля объем ЗВР составил $611.1 млрд по сравнению $609.4 млрд неделей ранее

Напомним, что рекордные показатели ЗВР от 18 февраля (до начала спецоперации на Украине) составляли $643.2 млрд.

На данный момент половина ЗВР попало под западные санкции и заблокировано.
http://www.cbr.ru/hd_base/mrrf/mrrf_7d/

ПОСЛЕ ШОКИРУЮЩЕГО СКАЧКА ЦЕН В МАРТЕ РОССИЯНЕ НЕ ВЕРЯТ В ДАЛЬНЕЙШИЙ РОСТ ТАКИМИ ЖЕ ТЕМПАМИ

Опрос населения инФОМ, проводившийся в начале апреля, зафиксировал рекордное за всё время проведения опросов снижение инфляционных ожиданий.

• Медианная оценка ожидаемой в следующие 12 месяцев инфляции составила 12.5 vs 18.3% в марте. ИО опустились до минимального значения с сентября 2021г.

• Оценка наблюдаемой инфляции (за последние 12 мес) составила 19.9% vs 16.3% месяцем ранее.

Мы удивлены столь стремительному снижению ИО. Хотя в нашем опросе в начале апреля также фиксировалось резкое снижение ИО https://t.me/russianmacro/14301, но у нас они чуть ли не втрое выше, чем в опросе инФОМ.

Полагаем, что эти цифры немало удивили и ЦБ. И для него это точно весомый аргумент продолжить снижение ставки на заседании 29 апреля.

ИНДЕКС ОПЕРЕЖАЮЩИХ ИНДИКАТОРОВ США ПОКА ЧТО НЕ ФИКСИРУЕТ УХУДШЕНИЕ СИТУАЦИИ ИЗ-ЗА КОНФЛИКТА НА УКРАИНЕ

Индекс опережающих индикаторов США увеличился с февральских 119.5 до 119.8 пунктов (+0.3 пп).

Conference Board отмечает, что “…несмотря на военные действия на Украине текущие цифры свидетельствуют о том, что экономический рост, вероятно, продолжится в 2022 году, хотя присутствует волатильность цен на акции и ослабление деловых и потребительских ожиданий. Conference Board прогнозирует рост ВВП США в годовом исчислении на 3.0% в 2022 году (прогнозы других институтов)

Впрочем, касательно ближайших перспектив отмечается, что сохраняются негативные риски для динамики роста, связанные с усилением сбоев в цепочках поставок и инфляцией, а также с ужесточением ДКП мировых регуляторов и сохраняющейся нехваткой рабочей силы.

🔴 - заокеанские индексы закрылись в минус на комментариях Дж.Пауэлла о большой вероятности увеличения ключевой ставки на 50 бп на предстоящем заседании 4 мая, цель - обуздание высокой инфляции. И хотя рынок, по большому счету во многом запрайсовал именно этот сценарий, слова главы ФРС о необходимых более быстрых действиях ощутимо повлияли на сентимент относительно уже дальнейшего, июньского заседания. На WallStreet хуже рынка торговался высокотехногичный сегмент, спрос наблюдался в защитных секторах - здравоохранении, real-estate и нециклических товарах.

БАЛАНС ФРС НАХОДИТСЯ ВБЛИЗИ МАКСИМУМОВ, НО ТОН РЕГУЛЯТОРА – ВСЕ ЖЕСТЧЕ

Баланс Федерального Резерва за последнюю неделю сократился на $10 млрд. vs роста на $28 млрд. на прошлой неделе до общих $9.005 трлн. https://www.federalreserve.gov/releases/H41/current/.

Представители ФРС сохраняют довольно жесткую риторику относительно политики регулятора:

Bullard:
• мы определенно запаздываем со своими действиями, направленными на обуздание инфляции
• рост экономики – мягкого приземления не ожидаем
• финансовые условия ужесточаются

Bostic:
• нейтральная ставка находится на уровне 2.5%

Daly:
• неоднозначный вопрос – насколько ставка должна, в итоге, быть выше 2.5%
• есть все условия для роста ставки на 50 бп в мае
• можем в мае объявить о начале сокращения баланса, а сам процесс может стартовать в июне

Evans:
• уровень нейтрально ставки будет достигнут к концу этого года

ПРЕДВАРИТЕЛЬНЫЕ ИНДЕКСЫ PMI ЗА АПРЕЛЬ: СЕНТИМЕНТ ВЕЗДЕ ОСТАЕТСЯ ПОЗИТИВНЫМ, ХОРОШАЯ ДИНАМИКА В УСЛУГАХ

Опубликованные сегодня предварительные индексы PMI за апрель показывают, что по многим позициям ситуация благоприятная – нет ни одного показателя ниже 50 пунктов

Наверное, наиболее примечательный момент – рост сектора услуг в Европе, который обусловлен продолжением снятия антиковидных ограничений, которых, практически уже не осталось. Фактор неопределенности, связанной с украинским конфликтом, отметили респонденты в UK. Также обращает внимание нисходящий импульс в немецкой промышленности, что повлияло на общеевропейский показатель в целом.

ПОТРЕБИТЕЛЬСКИЕ НАСТРОЕНИЯ В АПРЕЛЕ: НЕТИПИЧНЫЙ СДВИГ В СОЗНАНИИ ОБЩЕСТВА

Опрос населения инФОМ, проводившийся с 30 марта по 8 апреля, зафиксировал резкое ухудшение оценок текущей ситуации в экономике, но при этом рекордный скачок оптимизма в отношении будущего.

• Индекс оценки текущей ситуации рухнул с 71.8 до 63.5 (минимум с февраля 2016г)
• Индекс ожиданий взлетел с 95.8 до 103.2 (максимум с мая 2018г)
• Индекс потребительских настроений (композиция двух предыдущих) вырос с 80.2 до 87.3

Столь резких расхождений в оценке текущей ситуации и будущего за всю историю данных опросов (с декабря 2009г) не было. Мы явно наблюдаем нетипичный сдвиг в сознании общества.

Обычно улучшение потребительских настроений сопровождается ростом потребительской активности (для прогнозирования поведения домохозяйств экономисты и анализируют данные опросы). Но в данном случае результаты слишком нетипичны, чтобы делать какие-то выводы.

США: ПРЕДВАРИТЕЛЬНЫЕ ИНДЕКСЫ PMI (MARKIT) – РАЗЛИЧИЕ В ДИНАМИКЕ С ЕВРОПОЙ, УСЛУГИ – НИСХОДЯЩИЙ ИМПУЛЬС

Сегодня ранее мы публиковали промежуточные индексы PMI , и вывод в моменте определенный – некоторая разница в бизнес-настроениях Старого и Нового Света продолжает присутствовать. Все индексы в США также продолжают находиться выше психологической отметки в 50 пунктов, тем не менее, сводный индекс с предыдущих 57.7 опустился до 55.1 пунктов.

Основной импульс – услуги, которые с мартовских 58 довольно заметно сократили темп роста и снизились до 54.7 пунктов. Темпы роста в новом бизнесе упали до 3-мес минимума на фоне нехватки рабочей силы и сокращенных поставок, а также сдержанного желания населения тратить.

Промышленность продолжает поступательно расти: 59.7 vs 58.8.

Если Вы гуру инвестиций или мечтаете им стать, формировать свой дополнительный доход и не бояться изменений на финансовых рынках, то этот канал специально для Вас 💸

Telegram-канал «Экспо Инвестиции» растет и становится лучше с каждым днём! Опытная команда аналитиков наглядно показывает, как, когда и во что инвестировать, чтобы получить лучшую доходность.

Мы отвечаем на самые актуальные вопросы:

⚡️ на какие инвестиционные идеи обратить внимание
⚡️ как составить оптимальный портфель
⚡️ каких рисков нужно избегать сейчас

а также готовим:

💶 подборки доходных бумаг от профессиональных инвестсоветников
🚀 обзоры перспективных отраслей, где доходности могут расти
💡 лайфхаки как для начинающих, так и для продвинутых инвесторов

Команда Экспобанка собирает всё самое важное для вас в режиме реального времени.

Подписывайтесь на «Экспо Инвестиции» и зарабатывайте вместе с нами.

Среди первых 1 000 подписчиков мы разыграем коробку шоколада «Инвестиционный портфель» — следите за новостями 🧡