ШОКИРУЮЩИЙ СКАЧОК ЦЕНОВЫХ ОЖИДАНИЙ БИЗНЕСА

Банк России опубликовал итоги собственного опроса предприятий за март https://cbr.ru/vfs/dkp/surveys/inflation/stat_analysis.xlsx, посвященный ценовым ожиданиям бизнеса (опрос проводится в первую неделю месяца). Результаты абсолютно шокирующие!

Цифры в таблице и на графиках – это не численные значения ценовых ожиданий, а баланс ответов. Ряд сезонно-сглажен. Как видно, последний опрос зафиксировал абсолютно рекордный за всю историю опросов (с начала нулевых) всплеск инфляционных ожиданий бизнеса. Абсолютно во всех отраслях индексы превысили исторические максимумы. Такой скачок ценовых ожиданий бизнеса корреспондирует с инфляцией в 20-30%. К такой инфляции все уже морально готовы. Но пока ситуация в экономике (прежде всего, со стороны предложения) продолжает только ухудшаться (и будет ухудшаться, пока идут военные действия). Так что с инфляцией всё может быть намного хуже.

Для справки: инфляция на рубеже веков (в 1999/2000/2001) составляла 36.6 / 20.2 / 18.6

🔴🟢 - околонулевая динамика S&P500 накануне - изначальные продажи на заявлениях Пауэлла относительно растущей инфляции и вероятной более жесткой реакции ФРС были позже выкуплены, а лучше рынка торговались акции сырьевых компаний: нефть уверенно прибавляет более 3% на возможном включении в новый пакет санкций ограничения на импорт нефти из России и Европу, а также эскалации саудовско-йеменского конфликта.

В ПРОДОВОЛЬСТВЕННОМ СЕГМЕНТЕ АЖИОТАЖНЫЙ СПРОС УСИЛИВАЕТСЯ

На графике – данные Сбериндекса, которые показывают динамику расходов по картам Сбера (% год к году).

• Продовольствие: 20.9% гг vs 18.6, 16.9 в предыдущие 2 недели

• БТЭ: 27.9% гг vs 54.6, 105.9

• Автодилеры: 23.4% гг vs 42.2, 84.6

• Мебель: 24.2% гг vs 39.3, 78.8

• Лекарства: 26.1% гг vs 40.7, 61.7

• Одежда и обувь: -6.4% гг vs 14.2, 6.7

Из этих цифр можно сделать два вывода:

• Ажиотажный скачок спроса на непроды завершился. В ряде случаев этом связано с тем, что уже сложно купить товары за адекватные цены (машины, компьютеры), в ряде случаев с тем, что люди начинают экономить (одежда, мебель)

• В продовольственном сегменте потребительский ажиотаж усиливается. Связано, по-видимому, с тем, что домохозяйства продолжают формировать стратегические запасы продовольствия, что выглядит естественной и разумной стратегией в нынешних непредсказуемых условиях

Ждём дальнейшего разгона продовольственной инфляции

ВЫСТУПЛЕНИЕ ПАУЭЛЛА СДВИНУЛО ОЖИДАНИЯ ПОДНЯТИЯ СТАВКИ НА 50 БП УЖЕ ПО ИТОГАМ МАЙСКОГО ЗАСЕДАНИЯ

Джеромм Пауэлл представил определенно ястребиный взгляд в отношении высокой инфляции, заявив, что FED должен действовать «оперативно» для повышения ставок и, возможно, «более агрессивно», чтобы не допустить закрепления восходящей спирали цен.

Глава регулятора допускает более долгие сроки нахождения ДКП выше “нейтрального уровня” для сдерживания инфляции, превысившей рекордные отметки более, чем за последние 40 лет. Если повышение на 50 бп произойдет, то это будет первым подобным случаем по масштабу, начиная с 2000 года. Фьючерсный рынок отреагировал соответственно, до конца этого года прогноз по ставке сместился с отметки 1.7 до 2.25% годовых.

В начале года мы предположили, что регулятор вполне может поднять ставку семь раз в этом году https://t.me/mmi_msi/713, тогда это выглядело маргинальным сценарием. После заседания FOMC 16 марта это стало базовым сценарием. Сейчас же начинает выглядеть, как консервативный

О СИТУАЦИИ В ОТРАСЛИ АВИАПЕРЕВОЗОК
Заявления главы Минтранса Савельева (цитаты – Интерфакс)

• РФ ИЩЕТ ЛЕГАЛЬНЫЕ ПУТИ РЕШЕНИЯ СИТУАЦИИ С ЗАПАДНЫМИ ЛИЗИНГОДАТЕЛЯМИ, НО ПОКА НЕ ОТДАЕТ САМОЛЕТЫ
• РФ ПОТЕРЯЛА 78 САМОЛЕТОВ ИЗ-ЗА АРЕСТОВ ЗА РУБЕЖОМ
• БОЛЕЕ 30 АВИАКОМПАНИЙ ИЗ 22 СТРАН ПРОДОЛЖАЮТ ЛЕТАТЬ В РФ
• МИНТРАНС ОЦЕНИВАЕТ ПАССАЖИРОПОТОК АВИАКОМПАНИЙ РФ В 2022Г НА УРОВНЕ 90-100 МЛН ЧЕЛОВЕК
• ДОПУСК АВИАКОМПАНИЙ ИЗ БЛИЖНЕГО ЗАРУБЕЖЬЯ ДЛЯ ПОЛЕТОВ ВНУТРИ РФ ПРИВЕДЕТ К НЕГАТИВНЫМ ПОСЛЕДСТВИЯМ

MORGAN STANLEY: ВОЗМОЖНЫЙ ПРЕДЕЛ СТАВКИ ФЕДРЕЗЕРВА В ЭТОМ ЦИКЛЕ: 3%, А РОСТ НА РЫНКЕ АКЦИЙ ДОЛЖЕН ПРОДОЛЖИТЬСЯ

• Наш прогноз Fed Funds Rate: 3% - пик повышательного цикла, это выше консенсуса.

• Мы видим наибольший риск роста на 50 бп на июньском заседании FOMC, полагаем, что динамика инфляции вряд ли начнет снижаться в середине года, как ожидает ФРС

• Этот фон должен сгладить и инвертировать кривую казначейских облигаций. В этом случае High Yield будут уступать Investment Grade. И в случае инвертированной кривой рост глобальных фондовых рынков продолжится.

• Мы видим доходность 2Y на уровне 2.75% и доходность 10Y на уровне 2.40% к концу 2022 г.

• Более плоские кривые отрицательно сказываются на ипотечных облигациях (MBS), снижая банковский спрос. Underpeform MBS vs UST

• Для акций более плоская/перевернутая кривая очень согласуется с нашим мнением о растущем, но более коротком цикле. Из предпочтений – Overweight Utilities

КОНТЕЙНЕРНЫЕ ПЕРЕВОЗКИ: СНИЖЕНИЕ РАСЦЕНОК ЗАМЕТНО УСИЛИЛОСЬ

Один из ключевых индикаторов состояния мировой торговли - индекс контейнерных перевозок, по итогам прошлой недели снизился на $348 (vs снижения на $99 неделей ранее) до отметки в $8.832 за контейнер (-4% нед/нед).

Нынешнее недельное снижение – максимальное в этом году, средняя стоимость контейнера уже опустилась ниже отметки в $9 тысяч. Это отчасти связано с сезонностью на контейнерном рынке, где тарифы обычно снижаются с февраля по май. Хотя, скорее всего, в условиях глобальной инфляционной картины они вряд достигнут уровней годичной давности в $5К за контейнер

В разрезе основных торговых направлений, наибольшее снижение зафиксировано на маршрутах из Шанхая до Лос-Анжелеса (-7% нед/нед) и до Нью-Йорка (-5% нед/нед), а также до Роттердама (-4% нед/нед)

КОТИРОВКИ ОФЗ ВРЯД ЛИ МОЖНО НАЗВАТЬ АДЕКВАТНЫМИ

Индекс RGBI подскочил сегодня ещё на 5%, практически вернувшись на довоенные уровни. Правда, объёмы вновь очень невелики (чуть более 7 млрд с начала торгов). Длинный конец кривой опустился в район 13% годовых, а самая длинная ОФЗ-ПД (26238) с погашением в 41-м году котируется в моменте с доходностью 12.83/85.

Эти уровни нельзя назвать адекватными относительно текущей ситуации в экономике и на рынках.

Тем не менее, банки отреагировали на снижение доходностей ОФЗ и вчера-сегодня начали объявлять о достаточно резком снижении ставок по депозитам.

В нынешней ситуации это ещё больше подхлестнет потребительский ажиотаж https://t.me/russianmacro/14170 и будет способствовать дальнейшему разгону инфляции. В отсутствии адекватных инструментов сбережения привлекательность продуктовых запасов для населения будет увеличиваться.

🟢 - Индекс широкого рынка прибавил более процента накануне, возросший аппетит к риску обусловил хороший спрос в техах (Nasdaq прибавил почти 2%), бумагах финансового и потребительского секторов. Аутсайдеры - защитные акции. В целом, ключевая тема сейчас - поступление Big Money с долговых рынков на фондовые, вчерашний обзор MS подтверждал этот тезис. Нефть направляется к отметке в $120 на сохранении геополитических рисков в РФ и Саудовской Аравии

ЕЦБ ВНОВЬ НАРАСТИЛ БАЛАНС ДО ОЧЕРЕДНОГО МАКСИМУМА, НО ПОВТОРЯЕТ, ЧТО ЕГО ПОЛИТИКА НЕ БУДЕТ СИНХРОНИЗИРОВАНА С ДЕЙСТВИЯМИ ФЕДРЕЗЕРВА

Европейский регулятор на прошлой неделе увеличил свой баланс на €13 млрд до €8.7 триллионов, очередного максимума vs роста на €14 млрд неделей ранее.

Риторика представителей ЕЦБ:

Lagarde: Наша монетарная политика не будет следовать в фарватере ФРС

Villeroy: геополитические риски подстегнут рост инфляции в Европе, экономика определенно замедлится, в моменте оценки потерь – порядка 1%, перспектива стагфляции в Европе становится все очевидней. Повышение ставки точно будет постепенным

Knot: Регулятор, возможно, завершит QE ближе к концу июля

Rehn: Мы можем начать повышать ставку уже в этом году

https://www.ecb.europa.eu/press/pr/wfs/2022/html/ecb.fst220322.en.html

​​Что делать инвестору?

🟢 ПРЯМОЙ ЭФИР СЕГОДНЯ В 19:00 (МСК)

Фондовый рынок частично открылся, но впереди еще много неопределенности.

❓У инвесторов сейчас масса вопросов: что предпринять? Когда полноценно возобновятся торги? Во что вложиться? Что будет с рублем и рынком акций?

✔️Ведущие эксперты «Альфа-Капитала» готовы максимально подробно рассказать о ситуации на рынках и в экономике, поделиться мнением, как защититься от инфляции и снизить риски. А главное — обозначить возможности для инвестиций, которые доступны прямо сейчас и откроются в будущем.

📍Смотрите онлайн-трансляцию 23 марта в 19:00 по московскому времени.

Не упустите возможность задать вопрос экспертам в прямом эфире!

🔗Регистрируйтесь по ссылке

А все свежие новости ждут вас в телеграм-канале @AlfaWealth.

КРЕДИТОВАНИЕ НАСЕЛЕНИЯ УСКОРИЛОСЬ В ФЕВРАЛЕ

ЦБ на этой неделе опубликовал короткий обзор по банкам за февраль. Материал вышел в сокращенном виде, обновленного эксель-файла со статистикой ЦБ пока не дал. Поэтому полноценной картины нет, но по отдельным моментам можно прокомментировать. В частности, по кредиту населению. Он продолжил в феврале уверенный рост.

ЦБ сообщает, что прирост ипотечного кредита ускорился до 2.2% мм vs 1.1% мм в январе. При этом произошел заметный рост выдач в рамках госпрограмм (до 128 млрд с 95 млрд руб).

Потребительский кредит также рос более активно – на 1.1% мм vs 0.7% мм в январе. Скорее всего, это связано с возросшим потребительским спросом на импортные товары (в том числе на БТЭ и автомобили) на фоне ожиданий снижения доступности этих товаров.

Мы ожидаем, что с марта картина начнет меняться. А во 2-м кв ожидаем увидеть делевередж, в первую очередь, по потребкредитам. По ипотеке рост, скорее всего, продолжится за счет госпрограмм, но существенно замедлится

‼️ РЫНОК АКЦИЙ ВОЗВРАЩАЕТСЯ!

ЦБ принял решение возобновить с завтрашнего дня торги акциями. Правда, пока речь идёт лишь о 33 бумагах, входящих в индекс. Шорты запрещены.

https://cbr.ru/press/pr/?file=23032022_153149SUP_MEAS23032022_143250.htm

Доллар несколько припал на Мосбирже, тестируя в моменте отметку 100, но сейчас отскакивает. Поводом для укрепления рубля стало заявление Путина о том, что он распорядился перевести оплату за газ с долларов на рубли.

Если это в итоге приведёт к прекращению поставок российского газа в Европу (а пока это выглядит именно как угроза прекратить поставки газа), то оптимизма в отношении рубля это явно не добавит.

Массовый исход западных автоконцернов из России сменяется приходом азиатских брендов. Китайский производитель Chery/Exceed запускает вместе с одним из лидеров российского автокредитования - Совкомбанком, программу покупки своих автомобилей в беспроцентную рассрочку. Клиенты банка смогут взять в беспроцентную рассрочку на срок от 12 до 18 месяцев автомобили на сумму до 4,9 млн рублей, при этом первоначальный взнос не обязателен. Это первая ласточка экспансии китайских брендов на российский рынок после добровольного и болезненного ухода из страны западных производителей. Думаем, что через год внешний вид московских пробок станет более китайским.

РЫНОК ОФЗ ПАДАЕТ СЕГОДНЯ ВЕСЬ ДЕНЬ, ТЕРЯЯ ПОЛПРОЦЕНТА ПО ИНДЕКСУ RGBI

Открывшись с гэпом вверх, котировки госбондов на протяжении всего дня движутся на юг. В длинном конце снижение очень приличное – 2-3.5%. Укрепление рубля https://t.me/russianmacro/14184 никак не повлиял на рынок ОФЗ.

Как мы отмечали накануне https://t.me/russianmacro/14176, текущие уровни доходности госбумаг выглядят неадекватно относительно ситуации в экономике и инфляционной картины.

🚀 Рост объема продаж с 4 до 8 млрд: эти и другие результаты деятельности Positive Technologies за 2021 год

📈 Positive Technologies продемонстрировала рост ключевых показателей и реализовала стратегию 4-6-8 – объем продаж за 2021 год составил ₽7,9 млрд, на 28% больше, чем в 2020 году.

💰 Рост валовой прибыли предварительно составил 32% и опередил рост выручки благодаря изменению структуры продаж, а потребность в заемных средствах на оборотный капитал снизилась.

💪🏻 Ключевые продукты продемонстрировали рост своей доли на рынке. MaxPatrol SIEM вырос на 46%, PT Application Inspector и PT Sandbox — на 46% и 41%. Доля PT Network Attack Discovery увеличилась на 74%.

💼 Компания полностью независима от импортных компонентов: еще в прошлом году мы перестроили логистические цепочки и бизнес-процессы соответствующим образом, а 98% наших клиентов — российские компании.

💻 Positive Technologies видит существенный потенциал роста бизнеса в новых реалиях. Рост кибератак в стране и массовый уход зарубежных вендоров привели к увеличению запросов на наши продукты и сервисы, а также сформировало огромный потенциал для роста отечественного рынка кибербезопасности. За последние три недели компания получила количество обращений, сравнимое с третью всех заказов за 2021.

💸 В декабре 2021 года компания вышла на Московскую биржу, в настоящий момент Positive Technoligies первая и единственная кибербез-компания на Мосбирже. Компания также стала пионером прямого листинга в России, а акционерами компании сегодня являются более 22 тысяч инвесторов, за 2 месяца торгов их число увеличилось в 15 раз!

🏆 Аудированная консолидированная отчетность по МСФО будет представлена в начале апреля, следите за новостями!)

НЕДЕЛЬНАЯ ИНФЛЯЦИЯ – БЕЗ ОСОБЫХ СЮРПРИЗОВ – КАТАСТРОФА В РАЗВИТИИ, КАК И ОЖИДАЛОСЬ

С 12 по 18 марта инфляция составила 1.93% vs 2.09% и 2.22% в предыдущие пару недель. Рост цен с начала марта – 5.38%, с начала года – 7.67%. Годовой показатель – около 14.5%.

Мы наблюдаем охлаждение ажиотажа в БТЭ. Автомобили продолжают дорожать (их в салонах всё меньше и меньше). Ускорение роста цен отмечено в одежде (3-5% за неделю) и бытовой химии и косметике (3-4%).

В продовольствии вне конкуренции сахар (+13.8% за неделю), исчезнувший с полок магазинов. Мощный рост цен во фруктах/овощах (за исключением помидоров). Резко усилился рост в продуктах длительного хранения. Скачок цен по говядине.

По марту ждём инфляцию 9-10% мм и 18-19% гг, в апреле годовой показатель уйдёт выше 20%.

Формирование стратегических запасов продовольствия, на наш взгляд, остается лучшей инвестиционной стратегией для сохранения сбережений в рублевой зоне

🔴🟢 - нефть уже торгуется вблизи $122 за баррель, к уже существующим факторам геополитического плана вчера добавилась и авария на Каспийском трубопроводном консорциуме (КТК). Накануне WallStreet закрылась в минусе, лучше рынка торговалась нефтянка и защитные активы (коммуналка, здравоохранение), но присутствовало определенное давление в техах. В Азии основные индексы снижаются в пределах процента.

РОСТ ПРОМПРОИЗВОДСТВА ПО ИТОГАМ ФЕВРАЛЯ ПРЕВЫСИЛ ШЕСТЬ ПРОЦЕНТОВ, ВЛИЯНИЕ СПЕЦОПЕРАЦИИ НА ЦИФРЫ БУДЕТ ВИДНО ПО ИТОГАМ МАРТА

• Промпроизводство: 6.3% vs 8.6% гг.

• Добыча: 8.7% vs 9.1% гг.

• Обработка: 6.9% vs 10.1% гг.

Росстат оценил февральское сезонно-сглаженное снижение в -0.6% mm sa vs -0.7% mm sa месяцем ранее.

В прошлом месяце положительные годовые темпы во всех компонентах добычи: нефть и газ (7.9%), уголь (1.6%), металлические руды (1.2%). В обработке хорошая годовая динамика практически во всех комплексах, хотя темпы прироста – ниже январских: нефтепродукты (5.8%), производство машин и оборудования (19.2%), автотранспортных средств (2.2%), прочие транспортные средства (11.8%), электрооборудование (1.3%), лекарства (27.7%), готовые метал.изделия (1.2%). Небольшое снижение зафиксировано в текстильных изделиях (-4.2%)

Военная спецоперация началась 24.02, и последняя неделя февраля сказалась на показателях не столь заметно. Показательными будут цифры за март.

💡 Инвестируйте с кешбэком

С 18 марта клиенты Газпромбанка могут автоматически переводить заработанный по карте кешбэк на брокерский счет в «ГПБ Инвестиции».

Кешбэк можно инвестировать в акции, облигации, биржевые фонды и валюту.

📍Подключить услугу можно в офисе Газпромбанка.

Автоматический перевод кешбэка доступен клиентам, заключившим договор брокерского и депозитарного обслуживания с ООО «ГПБ Инвестиции».

📲 Открыть брокерский счет можно дистанционно в мобильном приложении Газпромбанк Инвестиции.