РОССТАТ ГОВОРИТ, ЧТО ДОЛЯ БЕДНЫХ В РОССИИ СНИЗИЛАСЬ ЗА ГОД С 12 ДО 11%
Росстат опубликовал оценки бедности за 4-й квартал и в целом за 2021 год.
Количество бедных (людей, имеющих доходы ниже прожиточного минимума) составило в среднем за год 16.1 млн человек (11.0% от общего населения). Это заметное снижение по сравнению с предыдущим годом, когда фиксировалось 17.8 млн бедных (12.1%).
Ранее мы уже обращали Ваше внимание на то, что решающий вклад в борьбу с бедностью внесло изменение методики расчета этого показателя https://t.me/russianmacro/11917. К ней много вопросов. Для пенсионера граница бедности определена в 9.8 тыс рублей (328 руб в сутки), для человека трудоспособного возраста – 12.9 тыс (430 руб в сутки).
Но мы не представляем, как ещё можно изменить методику, чтобы избежать резкого скачка бедности в этом году. При продовольственной инфляции, ожидаемой по году выше 20%, сделать это будет невозможно.
Росстат опубликовал оценки бедности за 4-й квартал и в целом за 2021 год.
Количество бедных (людей, имеющих доходы ниже прожиточного минимума) составило в среднем за год 16.1 млн человек (11.0% от общего населения). Это заметное снижение по сравнению с предыдущим годом, когда фиксировалось 17.8 млн бедных (12.1%).
Ранее мы уже обращали Ваше внимание на то, что решающий вклад в борьбу с бедностью внесло изменение методики расчета этого показателя https://t.me/russianmacro/11917. К ней много вопросов. Для пенсионера граница бедности определена в 9.8 тыс рублей (328 руб в сутки), для человека трудоспособного возраста – 12.9 тыс (430 руб в сутки).
Но мы не представляем, как ещё можно изменить методику, чтобы избежать резкого скачка бедности в этом году. При продовольственной инфляции, ожидаемой по году выше 20%, сделать это будет невозможно.
ГЛОБАЛЬНОЕ СНИЖЕНИЕ ЗАБОЛЕВАЕМОСТИ ПРИТОРМОЗИЛОСЬ ИЗ-ЗА НОВОГО ВСПЛЕСКА ПАНДЕМИИ В АЗИАТСКИХ СТРАНАХ
За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 составило 1.328К vs 1.430К накануне. Смертность: 3.6К vs 4.7К двумя днями ранее.
Отошедший в последнее время на второй план коронавирус вновь напоминает о себе – одной из причин сегодняшнего снижения шанхайской биржи стал довольно резкий рост числа заболевших в Китае – 3400 за сутки, хотя, в абсолютном значении, конечно, эта цифра сильно меньше суточных уровней других стран региона - Кореи, Вьетнама,которые обновили свои исторические максимумы по этому показателю.
https://www.worldometers.info/coronavirus/
За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 составило 1.328К vs 1.430К накануне. Смертность: 3.6К vs 4.7К двумя днями ранее.
Отошедший в последнее время на второй план коронавирус вновь напоминает о себе – одной из причин сегодняшнего снижения шанхайской биржи стал довольно резкий рост числа заболевших в Китае – 3400 за сутки, хотя, в абсолютном значении, конечно, эта цифра сильно меньше суточных уровней других стран региона - Кореи, Вьетнама,которые обновили свои исторические максимумы по этому показателю.
https://www.worldometers.info/coronavirus/
ДЕФИЦИТ БЮДЖЕТА АМЕРИКАНСКОГО ПРАВИТЕЛЬСТВА ЗА ПЯТЬ МЕСЯЦЕВ ФИНАНСОВОГО ГОДА СНИЗИЛСЯ БОЛЕЕ, ЧЕМ НА 16 ПРОЦЕНТОВ
По данным Минфина США, дефицит бюджета в феврале составил -$216 млрд vs профицита в $118 в январе. Накопленным итогом за последние 12 месяцев дефицит снижается: -$2.202 трлн (в январе: -$2.296 триллионов).
Минфин США сообщил, что доходная часть увеличилась на 16.7% в годовом сопоставлении ($290 млрд), в то же время, расходы сократились на 9.4% до $506 млрд, что связано с прекращением действия масштабных программ поддержки населения и бизнеса в период наиболее острой фазы пандемии COVID-19.
По данным Минфина США, дефицит бюджета в феврале составил -$216 млрд vs профицита в $118 в январе. Накопленным итогом за последние 12 месяцев дефицит снижается: -$2.202 трлн (в январе: -$2.296 триллионов).
Минфин США сообщил, что доходная часть увеличилась на 16.7% в годовом сопоставлении ($290 млрд), в то же время, расходы сократились на 9.4% до $506 млрд, что связано с прекращением действия масштабных программ поддержки населения и бизнеса в период наиболее острой фазы пандемии COVID-19.
КОНТЕЙНЕРНЫЕ ПЕРЕВОЗКИ: ЦЕНЫ СНИЖАЮТСЯ ДВЕ НЕДЕЛИ ПОДРЯД
Один из ключевых индикаторов состояния мировой торговли - индекс контейнерных перевозок (https://www.drewry.co.uk/supply-chain-advisors/supply-chain-expertise/world-container-index-assessed-by-drewry), по итогам прошлой недели снизился на $99 (vs снижения на $198 неделей ранее) до отметки в $9.180 за контейнер. Ценовые изменения, начиная с начала года – небольшие, и с этой стороны влияние на глобальное инфляционное давление несущественное
В разрезе основных торговых направлений, наибольшее снижение зафиксировано на маршрутах из Шанхая до Роттердама (-2% нед/нед), а также из Нью-Иорка в Роттердам (-2% нед/нед) В то же время цены из Роттердама в Шанхай выросли на 2 процента.
Один из ключевых индикаторов состояния мировой торговли - индекс контейнерных перевозок (https://www.drewry.co.uk/supply-chain-advisors/supply-chain-expertise/world-container-index-assessed-by-drewry), по итогам прошлой недели снизился на $99 (vs снижения на $198 неделей ранее) до отметки в $9.180 за контейнер. Ценовые изменения, начиная с начала года – небольшие, и с этой стороны влияние на глобальное инфляционное давление несущественное
В разрезе основных торговых направлений, наибольшее снижение зафиксировано на маршрутах из Шанхая до Роттердама (-2% нед/нед), а также из Нью-Иорка в Роттердам (-2% нед/нед) В то же время цены из Роттердама в Шанхай выросли на 2 процента.
‼️ Традиционной пресс-конференции по итогам заседания Банка России 18 марта не будет.
Председатель выступит с традиционным заявлением, но не будет отвечать на вопросы. На наш взгляд, отмена пресс-конференции может быть связана в тем, что у ЦБ в нынешней ситуации просто нет ответов на многие вопросы. Их ни у кого нет...
https://www.cbr.ru/press/event/?id=12755
Председатель выступит с традиционным заявлением, но не будет отвечать на вопросы. На наш взгляд, отмена пресс-конференции может быть связана в тем, что у ЦБ в нынешней ситуации просто нет ответов на многие вопросы. Их ни у кого нет...
https://www.cbr.ru/press/event/?id=12755
www.cbr.ru
18 марта в 15:00 состоится выступление Председателя Банка России Эльвиры Набиуллиной по итогам заседания Совета директоров по денежно…
СУВЕРЕННЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ДЕЙСТВИЯ ЗА ПОСЛЕДНЮЮ НЕДЕЛЮ
STANDARD&POOR’S
• США - ↔️рейтинг подтвержден на уровне АА+, прогноз “ стабильный””
• Португалия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВВ, прогноз “стабильный”
• Иордания - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В+, прогноз “стабильный”
FITCH
• Россия - ⬇️рейтинг понижен до уровня С, прогноз - снят
• Ямайка - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В+, прогноз “ стабильный”
• Коста-Рика - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В, ⬆️прогноз повышен до “стабильного”
• Сан-Марино – ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВ+, прогноз “стабильный”
• Мозамбик - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ССС, прогноз “стабильный”
MOODY’S
• Беларусь - ⬇️рейтинг понижен до уровня Са, прогноз “негативный”
• Мозамбик - ↔️рейтинг подтвержден на уровне Саа2, ⬆️прогноз повышен до “позитивного”
STANDARD&POOR’S
• США - ↔️рейтинг подтвержден на уровне АА+, прогноз “ стабильный””
• Португалия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВВ, прогноз “стабильный”
• Иордания - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В+, прогноз “стабильный”
FITCH
• Россия - ⬇️рейтинг понижен до уровня С, прогноз - снят
• Ямайка - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В+, прогноз “ стабильный”
• Коста-Рика - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В, ⬆️прогноз повышен до “стабильного”
• Сан-Марино – ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВ+, прогноз “стабильный”
• Мозамбик - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ССС, прогноз “стабильный”
MOODY’S
• Беларусь - ⬇️рейтинг понижен до уровня Са, прогноз “негативный”
• Мозамбик - ↔️рейтинг подтвержден на уровне Саа2, ⬆️прогноз повышен до “позитивного”
🔴 - возможные подвижки в переговорах России и Украины приостановили ралли на товарных рынках, в первую очередь - в нефти и металлах. Индекс широкого рынка S&P500 снизился в пределах процента, хуже рынка торговались техи. Сентимент на азиатских площадках сегодня формируемся опасениями новых вспышек COVID-19 в Китае. Сегодня начинается 2-дневное заседание ФРС, ожидается, что ставка, в итоге, будет повышена на 25бп.
ИНФЛЯЦИОННЫЕ ОЖИДАНИЯ В США – ВПОЛНЕ ЛОГИЧНЫЙ РАЗВОРОТ НАВЕРХ
Ежемесячный опрос ФРБ Нью-Йорка https://www.newyorkfed.org/microeconomics/sce#/inflexp-1 зафиксировал по итогам февраля усиление как краткосрочных инфляционных ожиданий, так и трехлетних. Считается, что именно 3 года – полный цикл ДКП.
На год вперед американцы ждут инфляцию в 6.00% (5.79% месяц назад), на три года вперёд – 3.77% (3.48%).
Февральские цифры, на наш взгляд – еще достаточно умеренны. Годичные ожидания в марте наверняка переустановят рекордные отметки. Накануне один из самых чувствительных показателей для американцев – цены на бензин и дизель, обновили очередные максимумы.
Ежемесячный опрос ФРБ Нью-Йорка https://www.newyorkfed.org/microeconomics/sce#/inflexp-1 зафиксировал по итогам февраля усиление как краткосрочных инфляционных ожиданий, так и трехлетних. Считается, что именно 3 года – полный цикл ДКП.
На год вперед американцы ждут инфляцию в 6.00% (5.79% месяц назад), на три года вперёд – 3.77% (3.48%).
Февральские цифры, на наш взгляд – еще достаточно умеренны. Годичные ожидания в марте наверняка переустановят рекордные отметки. Накануне один из самых чувствительных показателей для американцев – цены на бензин и дизель, обновили очередные максимумы.
ПОТРЕБИТЕЛЬСКИЙ АЖИОТАЖ ПОШЁЛ НА СПАД
Мощный всплеск потребительских расходов, наблюдавшийся в первую неделю марта, пошёл на спад. На графике – данные Сбериндекса, которые показывают динамику расходов по картам Сбера (% год к году).
• Продовольствие: 18.6% гг vs 16.9% и 12.3% в предыдущие две недели
• БТЭ: 54.6% гг vs 105.9% и 62.4%
• Автодилеры: 42.2% гг vs 84.6% и 49.3%
• Мебель: 39.3% гг vs 78.8% и 36.1%
• Лекарства: 40.7% гг vs 61.7% и 17.9%
Как видно, по всем группам непродовольственных товаров, где наблюдался наиболее сильный всплеск потребительской активности, наблюдается замедление. В то же время в продовольственных товарах спрос, напротив, усиливается. Купив в первую очередь те непродовольственные товары, которые могут исчезнуть с прилавков, население начинает формировать запасы продовольствия, готовясь к тяжелым временам. В ряде регионов сообщается о введении ограничений на отпуск продовольствия в одни руки
Мощный всплеск потребительских расходов, наблюдавшийся в первую неделю марта, пошёл на спад. На графике – данные Сбериндекса, которые показывают динамику расходов по картам Сбера (% год к году).
• Продовольствие: 18.6% гг vs 16.9% и 12.3% в предыдущие две недели
• БТЭ: 54.6% гг vs 105.9% и 62.4%
• Автодилеры: 42.2% гг vs 84.6% и 49.3%
• Мебель: 39.3% гг vs 78.8% и 36.1%
• Лекарства: 40.7% гг vs 61.7% и 17.9%
Как видно, по всем группам непродовольственных товаров, где наблюдался наиболее сильный всплеск потребительской активности, наблюдается замедление. В то же время в продовольственных товарах спрос, напротив, усиливается. Купив в первую очередь те непродовольственные товары, которые могут исчезнуть с прилавков, население начинает формировать запасы продовольствия, готовясь к тяжелым временам. В ряде регионов сообщается о введении ограничений на отпуск продовольствия в одни руки
ВОЗМОЖНЫЙ ДЕФОЛТ ПРАВИТЕЛЬСТВА РФ УЖЕ «В ЦЕНАХ» И НИКАКОГО НОВОГО УДАРА ПО ЭКОНОМИКЕ НЕ НАНЕСЕТ
Завтра Минфин должен выплатить купон по еврооблигациям с погашением в 2023 году (ISIN XS0971721450 / US78307ADG58) и 2043 году (ISIN XS0971721963 / US78307ADH32) в общей сумме $117.2 млн. Минфин сообщил вчера, что направил банку-корреспонденту платёжное поручение. Будет этот платёж проведён или нет – неясно. Санкции ограничили проведение таких операций. OFAC до конца дня может выпустить лицензию, разрешающую проведение таких платежей. Если разрешит – дефолт не случится. Не разрешит – случится. Сейчас это будет называться технический дефолт, а через 30 дней он станет фактическим.
Дефолт по суверенным евробондам нанесёт ущерб не только нерезидентам. Многие российские инвесторы покупали эти бумаги через свои счета в западных банках. Есть большое подозрение, что именно российские инвесторы – основные бондхолдеры в суверенном внешнем долге. Они и понесут убытки в первую очередь.
Следующий дефолт может случиться 4 апреля, когда гасится евробонд на $2 млрд.
Ничего принципиально нового для экономики и финансовых рынков дефолт правительства по внешнему долгу не принесёт. Сравнивать эту ситуацию с 1998г неправильно. Тогда именно дефолт стал причиной девальвации рубля и жёсткого (правда, краткосрочного) экономического кризиса. Сейчас же дефолт является лишь следствием уже случившегося (по другим причинам) и продолжающегося развиваться экономического и финансового кризиса
Завтра Минфин должен выплатить купон по еврооблигациям с погашением в 2023 году (ISIN XS0971721450 / US78307ADG58) и 2043 году (ISIN XS0971721963 / US78307ADH32) в общей сумме $117.2 млн. Минфин сообщил вчера, что направил банку-корреспонденту платёжное поручение. Будет этот платёж проведён или нет – неясно. Санкции ограничили проведение таких операций. OFAC до конца дня может выпустить лицензию, разрешающую проведение таких платежей. Если разрешит – дефолт не случится. Не разрешит – случится. Сейчас это будет называться технический дефолт, а через 30 дней он станет фактическим.
Дефолт по суверенным евробондам нанесёт ущерб не только нерезидентам. Многие российские инвесторы покупали эти бумаги через свои счета в западных банках. Есть большое подозрение, что именно российские инвесторы – основные бондхолдеры в суверенном внешнем долге. Они и понесут убытки в первую очередь.
Следующий дефолт может случиться 4 апреля, когда гасится евробонд на $2 млрд.
Ничего принципиально нового для экономики и финансовых рынков дефолт правительства по внешнему долгу не принесёт. Сравнивать эту ситуацию с 1998г неправильно. Тогда именно дефолт стал причиной девальвации рубля и жёсткого (правда, краткосрочного) экономического кризиса. Сейчас же дефолт является лишь следствием уже случившегося (по другим причинам) и продолжающегося развиваться экономического и финансового кризиса
Forwarded from bitkogan
ЧИТАТЕЛИ КАНАЛОВ НЕ ЖДУТ ИЗМЕНЕНИЯ СТАВКИ ЦБ НА ЗАСЕДАНИИ 18 МАРТА
Мы продолжаем совместные опросы финансово-экономических каналов по важным темам экономической политики. На прошлой неделе традиционный опрос, посвященный ставке:
КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИМЕТ БАНК РОССИИ 18 МАРТА?
А КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИНЯЛИ БЫ ВЫ?
Результаты опроса показали, что читатели не ждут повышения ставки, хотя допускают такое решение. На вопрос, что Вы сами сделали бы на месте ЦБ, самым популярным ответом также оказался “оставить без изменений”, при этом число сторонников повышения и снижения ставки примерно одинаково.
Опрос оказался рекордным по числу проголосовавших – в опросе приняли участие около 55 тыс читателей каналов:
@Bitkogan
@Russianmacro
@Dohod
@Probonds
@Cbonds
КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИМЕТ БАНК РОССИИ?
- ПОВЫСИТ – 38.5%
- БЕЗ ИЗМЕНЕНИЙ – 54%
- ПОНИЗИТ – 7.5%
А КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИНЯЛИ БЫ ВЫ?
- ПОВЫСИТЬ – 24%
- БЕЗ ИЗМЕНЕНИЙ – 52%
- ПОНИЗИТЬ – 24%
Евгений Коган @Bitkogan
Согласен с результатами опроса и полагаю, что ЦБ сейчас вряд ли будет менять ставку. Почему? Да потому что размер ставки сейчас – не главное. В данном случае что 20, что 30% – это уже запретительная ставка на взятие кредитов. Сейчас мы находимся в ситуации полнейшей неопределенности. В таких условиях что-либо менять в монетарной политике – наверное, не совсем разумно. Тем более, что банки уже стали массово брать депозиты под 19-21%. Так что, по крайней мере, здесь я жду определенной стабильности.
Суворов Евгений @russianmacro
С экстренного заседания ЦБ, состоявшегося 28 февраля, прошло всего лишь 2 недели. Тогда решение принималось из соображений финстабильности и было направлено на то, чтобы остановить отток средств из банков. Это сработало – ситуация с ликвидностью нормализовалась, отток прекратился.
Принципиально новых вводных за это время не появилось. Санкции оказались жёстче и масштабнее, чем виделось пару недель назад. Для многих неожиданным стал и массовый исход иностранного бизнеса из РФ (так называемый стигма-эффект – вроде бы никто их не заставлял это делать, но репутационные риски перевесили). Все эти процессы в развитии, что не позволяет сейчас построить полноценный прогноз. Мы считаем, что у ЦБ пока явно недостаточно данных, чтобы принимать решения о новых резких шагах в области ДКП, а риски финстабильности пока этого не требуют. Поэтому мы не сомневаемся, что ЦБ на этом заседании возьмёт паузу. Отметим также, что в условиях введённого контроля за движением капитала многие каналы трансмиссионного механизма перестают работать, и эффективность ставки, как действенного инструмента управления инфляцией, несколько снижается.
Всеволод Лобов @Dohod
Сложившаяся ситуация экстраординарна. Сочетание заморозки резервов Банка России, логистических и санкционных проблем с импортом и экспортом, бегства иностранных инвесторов и растущих инфляционных ожиданий приводит к необходимости делать рубль максимально привлекательным с точки зрения ключевой ставки. Меры валютного контроля эффективны, но дальнейшее ужесточение может привести к двойному валютному курсу и потери доверия к центральному банку. Поэтому повышение ставки до 25% или выше может быть реалистичным сценарием. При этом большинство респондентов в нашем опросе склоняются к тому, что ставка не будет изменена. Это может говорить о том, что 20% доходность денежного рынка уже устраивает рынки и выполняет свою роль. Возможно это и так, но баланс очень хрупок и, возможно, фундамент еще нуждается в дополнительном укреплении.
Андрей Хохрин @Probonds
Ключевая ставка 20% – это на сегодня уже запретительная ставка для кредитного рынка. Повышать ее можно только в случае еще большей инфляции. Даже сохранение нынешних 20% – проблема для бизнеса, причем для некрупного бизнеса, возможно, неразрешимая.
Поэтому из рациональных соображений ждал бы в дальнейшем снижения ключевой ставки. Очевидно, не на заседании 18 марта. После резкого стачка ставки в декабре 2014 г. ее снижение началось спустя 2 месяца. Аналогичный сценарий возможен и в нынешних условиях.
Мы продолжаем совместные опросы финансово-экономических каналов по важным темам экономической политики. На прошлой неделе традиционный опрос, посвященный ставке:
КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИМЕТ БАНК РОССИИ 18 МАРТА?
А КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИНЯЛИ БЫ ВЫ?
Результаты опроса показали, что читатели не ждут повышения ставки, хотя допускают такое решение. На вопрос, что Вы сами сделали бы на месте ЦБ, самым популярным ответом также оказался “оставить без изменений”, при этом число сторонников повышения и снижения ставки примерно одинаково.
Опрос оказался рекордным по числу проголосовавших – в опросе приняли участие около 55 тыс читателей каналов:
@Bitkogan
@Russianmacro
@Dohod
@Probonds
@Cbonds
КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИМЕТ БАНК РОССИИ?
- ПОВЫСИТ – 38.5%
- БЕЗ ИЗМЕНЕНИЙ – 54%
- ПОНИЗИТ – 7.5%
А КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИНЯЛИ БЫ ВЫ?
- ПОВЫСИТЬ – 24%
- БЕЗ ИЗМЕНЕНИЙ – 52%
- ПОНИЗИТЬ – 24%
Евгений Коган @Bitkogan
Согласен с результатами опроса и полагаю, что ЦБ сейчас вряд ли будет менять ставку. Почему? Да потому что размер ставки сейчас – не главное. В данном случае что 20, что 30% – это уже запретительная ставка на взятие кредитов. Сейчас мы находимся в ситуации полнейшей неопределенности. В таких условиях что-либо менять в монетарной политике – наверное, не совсем разумно. Тем более, что банки уже стали массово брать депозиты под 19-21%. Так что, по крайней мере, здесь я жду определенной стабильности.
Суворов Евгений @russianmacro
С экстренного заседания ЦБ, состоявшегося 28 февраля, прошло всего лишь 2 недели. Тогда решение принималось из соображений финстабильности и было направлено на то, чтобы остановить отток средств из банков. Это сработало – ситуация с ликвидностью нормализовалась, отток прекратился.
Принципиально новых вводных за это время не появилось. Санкции оказались жёстче и масштабнее, чем виделось пару недель назад. Для многих неожиданным стал и массовый исход иностранного бизнеса из РФ (так называемый стигма-эффект – вроде бы никто их не заставлял это делать, но репутационные риски перевесили). Все эти процессы в развитии, что не позволяет сейчас построить полноценный прогноз. Мы считаем, что у ЦБ пока явно недостаточно данных, чтобы принимать решения о новых резких шагах в области ДКП, а риски финстабильности пока этого не требуют. Поэтому мы не сомневаемся, что ЦБ на этом заседании возьмёт паузу. Отметим также, что в условиях введённого контроля за движением капитала многие каналы трансмиссионного механизма перестают работать, и эффективность ставки, как действенного инструмента управления инфляцией, несколько снижается.
Всеволод Лобов @Dohod
Сложившаяся ситуация экстраординарна. Сочетание заморозки резервов Банка России, логистических и санкционных проблем с импортом и экспортом, бегства иностранных инвесторов и растущих инфляционных ожиданий приводит к необходимости делать рубль максимально привлекательным с точки зрения ключевой ставки. Меры валютного контроля эффективны, но дальнейшее ужесточение может привести к двойному валютному курсу и потери доверия к центральному банку. Поэтому повышение ставки до 25% или выше может быть реалистичным сценарием. При этом большинство респондентов в нашем опросе склоняются к тому, что ставка не будет изменена. Это может говорить о том, что 20% доходность денежного рынка уже устраивает рынки и выполняет свою роль. Возможно это и так, но баланс очень хрупок и, возможно, фундамент еще нуждается в дополнительном укреплении.
Андрей Хохрин @Probonds
Ключевая ставка 20% – это на сегодня уже запретительная ставка для кредитного рынка. Повышать ее можно только в случае еще большей инфляции. Даже сохранение нынешних 20% – проблема для бизнеса, причем для некрупного бизнеса, возможно, неразрешимая.
Поэтому из рациональных соображений ждал бы в дальнейшем снижения ключевой ставки. Очевидно, не на заседании 18 марта. После резкого стачка ставки в декабре 2014 г. ее снижение началось спустя 2 месяца. Аналогичный сценарий возможен и в нынешних условиях.
ОПЕК ПОВЫСИЛА ПРОГНОЗ РОСТА СПРОСА НА НЕФТЬ В 2022 ГОДУ
ОПЕК в своем мартовском ежемесячном обзоре https://momr.opec.org/pdf-download/ , повысила прогноз роста мирового спроса на нефть в 2022 году до уровня в 100.9 млн. баррелей в сутки, предыдущий показатель: 100.8 млн. баррелей в сутки
Оценки по объемам добычи России на 2022 год: 11.76 млн. бс, и это довольно неплохой вью на потенциал добычи в РФ, с учетом того на рынке присутствуют некоторые сомнения относительно технических возможностей нашей страны обновить максимумы апреля 2020 года (11.4 млн. бс)
ОПЕК в своем мартовском ежемесячном обзоре https://momr.opec.org/pdf-download/ , повысила прогноз роста мирового спроса на нефть в 2022 году до уровня в 100.9 млн. баррелей в сутки, предыдущий показатель: 100.8 млн. баррелей в сутки
Оценки по объемам добычи России на 2022 год: 11.76 млн. бс, и это довольно неплохой вью на потенциал добычи в РФ, с учетом того на рынке присутствуют некоторые сомнения относительно технических возможностей нашей страны обновить максимумы апреля 2020 года (11.4 млн. бс)
САМООГРАНИЧЕНИЯ ИНОСТРАННОГО БИЗНЕСА НА РАБОТУ С РФ ВЕДУТ К ОБВАЛУ ЭКСПОРТА
Главная неопределенность с макропрогнозом по РФ связана с экспортом. Прямые ограничения носят умеренный характер, как и самоограничения РФ (удобрения, возможный запрет по зерновым). Но вот что по-настоящему способно нанести удар – это самоограничения иностранных компаний, отказывающихся работать с товарами из РФ. Происходит это по разным причинам – репутационные риски, проблемы с финансированием и страхованием, нежелание судовладельцев заходить в российские порты.
Reuters утверждает, что это уже вовсю сказывается на экспорте. Сильнее всего пострадал уголь. Его морские поставки в Европу за первые 2 недели марта - 1.16 млн тонн vs 3.37 в феврале и 3.88 в январе. Экспорт в Азию также падает – 1.84 млн тонн vs 6.16 в феврале и 4.88 в январе. Похожая ситуация по нефти и СПГ (см граф).
По нашим оценкам, если экспорт сократится на треть, то спад ВВП может составить 7-9%, при сокращении вдвое падение экономики может составить 14-16%.
Главная неопределенность с макропрогнозом по РФ связана с экспортом. Прямые ограничения носят умеренный характер, как и самоограничения РФ (удобрения, возможный запрет по зерновым). Но вот что по-настоящему способно нанести удар – это самоограничения иностранных компаний, отказывающихся работать с товарами из РФ. Происходит это по разным причинам – репутационные риски, проблемы с финансированием и страхованием, нежелание судовладельцев заходить в российские порты.
Reuters утверждает, что это уже вовсю сказывается на экспорте. Сильнее всего пострадал уголь. Его морские поставки в Европу за первые 2 недели марта - 1.16 млн тонн vs 3.37 в феврале и 3.88 в январе. Экспорт в Азию также падает – 1.84 млн тонн vs 6.16 в феврале и 4.88 в январе. Похожая ситуация по нефти и СПГ (см граф).
По нашим оценкам, если экспорт сократится на треть, то спад ВВП может составить 7-9%, при сокращении вдвое падение экономики может составить 14-16%.
🟢 - более двух процентов прибавил накануне индекс широкого рынка США, лучше рынка выглядели бумаги автопроизводителей, хороший спрос наблюдался в техах. Азиатские площадки торгуются в неплохом плюсе - перспектива очередных переговоров между Россией и Украиной за последние сутки несколько возросла. Также сегодня FOMC озвучит решение по ставке, с большой вероятностью она будет повышена на 25 бп.
К ЗАСЕДАНИЮ FOMC - РЫНКИ НЕ ЖДУТ УСКОРЕНИЯ ПРОЦЕССА НОРМАЛИЗАЦИИ ДКП
Сегодня ФРС США объявит о повышении ключевой ставки. Рынок прайсит +25 бп, допуская мизерную возможность +50 бп. Вероятность 6 хайков (ставка – 1.5-1.75%) до конца года – 92.5%, 7 хайков (1.75-2.0%) – 71%. 7 хайков – это значит, что ставка будет повышаться на каждом из заседаний FOMC в этом году на 25 бп.
ФРС также опубликует обновленный прогноз. В декабрьской версии прогноза https://t.me/russianmacro/13313 ФРС ожидала инфляцию в этом году на уровне 2.7% (Core PCE) и 4-процентный рост ВВП. Мы ждём повышения прогноза инфляции и снижения прогноза ВВП.
На пресс-конференции Пауэлла очень интересно будет послушать о планах сворачивания баланса. Мы полагаем, что сейчас ФРС не даст явного сигнала о сроках и скорости этого процесса.
Ну и, конечно, важно понять, что ФРС думает о влиянии российского кризиса на экономику США и мировую экономику. Пока консенсус такой, что экономическая изоляция России приведет к умеренному замедлению мирового экономического роста, но кризис миру не грозит.
Отметим, что заложенная сейчас в рыночные котировки траектория повышения ставки означает, что на протяжении всего года ДКП будет оставаться в области мягкой политики. Для мировых финансовых рынков риски возрастут, если станет понятно, что переход в область нейтральной (а далее и жёсткой) ДКП может произойти быстрее.
Сегодня ФРС США объявит о повышении ключевой ставки. Рынок прайсит +25 бп, допуская мизерную возможность +50 бп. Вероятность 6 хайков (ставка – 1.5-1.75%) до конца года – 92.5%, 7 хайков (1.75-2.0%) – 71%. 7 хайков – это значит, что ставка будет повышаться на каждом из заседаний FOMC в этом году на 25 бп.
ФРС также опубликует обновленный прогноз. В декабрьской версии прогноза https://t.me/russianmacro/13313 ФРС ожидала инфляцию в этом году на уровне 2.7% (Core PCE) и 4-процентный рост ВВП. Мы ждём повышения прогноза инфляции и снижения прогноза ВВП.
На пресс-конференции Пауэлла очень интересно будет послушать о планах сворачивания баланса. Мы полагаем, что сейчас ФРС не даст явного сигнала о сроках и скорости этого процесса.
Ну и, конечно, важно понять, что ФРС думает о влиянии российского кризиса на экономику США и мировую экономику. Пока консенсус такой, что экономическая изоляция России приведет к умеренному замедлению мирового экономического роста, но кризис миру не грозит.
Отметим, что заложенная сейчас в рыночные котировки траектория повышения ставки означает, что на протяжении всего года ДКП будет оставаться в области мягкой политики. Для мировых финансовых рынков риски возрастут, если станет понятно, что переход в область нейтральной (а далее и жёсткой) ДКП может произойти быстрее.
BofA: GLOBAL FUND MANAGERS SURVEY – ГЕОПОЛИТИЧЕСКИЕ РИСКИ ОБУСЛАВЛИВАЮТ МАКСИМАЛЬНОЕ С АПРЕЛЯ 2020 ГОДА АЛЛОКАЦИЮ В КЭШЕ
Итог мартовского опроса управляющих (Global FMS):
• Макро: ожидания по перспективам роста мировой экономики – минимальные с 2008 года.
• Основные риски (в порядке убывания): конфликт на Украине, глобальная рецессия, инфляция.
• TOP PICKS – кэш, товарные рынки (рекордная аллокация), ротация из банков и потребительского сектора в техи, staples & utilities, бумаги компаний с большой капитализацией, акции американских компаний
• Underweight: любые облигации. Акции европейских компаний
Итог мартовского опроса управляющих (Global FMS):
• Макро: ожидания по перспективам роста мировой экономики – минимальные с 2008 года.
• Основные риски (в порядке убывания): конфликт на Украине, глобальная рецессия, инфляция.
• TOP PICKS – кэш, товарные рынки (рекордная аллокация), ротация из банков и потребительского сектора в техи, staples & utilities, бумаги компаний с большой капитализацией, акции американских компаний
• Underweight: любые облигации. Акции европейских компаний
JPMORGAN: БОЛЬШИНСТВО РИСКОВ УЖЕ ЗАПРАЙСОВАННО
(Add to risk as a lot of negativity is already priced in)
Американский инвестбанк представил результаты asset allocation по состоянию на начало марта:
• Глобально портфельные предпочтения JPM не изменились – уверенный оптимизм в акциях, особенно с Emerging Markets, в то же время – сдержанное
отношение к бумагам с WallStreet
• Пессимизм по отношению к гособлигациям, и в первую очередь – к Treasuries.
• Корпоративные облигации – в целом к сектору отношение сдержанное, но некоторый интерес к американским High Yield
• Cash – overweight (как и вчера – BofA)
• Commodities – overweight
(Add to risk as a lot of negativity is already priced in)
Американский инвестбанк представил результаты asset allocation по состоянию на начало марта:
• Глобально портфельные предпочтения JPM не изменились – уверенный оптимизм в акциях, особенно с Emerging Markets, в то же время – сдержанное
отношение к бумагам с WallStreet
• Пессимизм по отношению к гособлигациям, и в первую очередь – к Treasuries.
• Корпоративные облигации – в целом к сектору отношение сдержанное, но некоторый интерес к американским High Yield
• Cash – overweight (как и вчера – BofA)
• Commodities – overweight
Ozon обзавёлся универсальной банковской лицензией для развития собственного финтеха. Сейчас в группе есть базовая лицензия и микрокредитная организация, но их стало не хватать с учётом роста спроса на финансовые продукты со стороны клиентов и продавцов. Тут же стоит учитывать и развитие Ozon в СНГ - универсальная лицензия даёт право открывать представительства банка за рубежом.
Фактически мы видим реализацию тренда, о котором говорили не так давно - синергия e-commerce и финтеха, который даёт дополнительный рост бизнеса. Успех Kaspi тому пример.
Фактически мы видим реализацию тренда, о котором говорили не так давно - синергия e-commerce и финтеха, который даёт дополнительный рост бизнеса. Успех Kaspi тому пример.
НЕДЕЛЬНАЯ ИНФЛЯЦИЯ – ТОТАЛЬНОЕ УСКОРЕНИЕ РОСТА ЦЕН ПРАКТИЧЕСКИ ПО ВСЕМ ПРОДОВОЛЬСТВЕННЫМ ТОВАРАМ
С 5 по 11 марта инфляция составила 2.09%, с начала марта – 3.38%, с начала года – 5.62%. Годовой показатель – около 12.5%.
Мы уже писали о том, что если в начале марта потребительский ажиотаж наблюдался в первую очередь в непродах – БТЭ, авто, мебель, лекарства https://t.me/russianmacro/14124, то на второй неделе месяца он начал всё более ощутимо смещаться в сторону продовольствия. Домохозяйства, по-видимому, формируют стратегические запасы еды на случай длительного периода военных действий и перебоев с поставками (вероятность которых в таком сценарии, конечно, увеличивается). Динамика цен полностью отражает эту модель поведения потребителей – мы видим некоторое замедление в части непродовольственной инфляции и, напротив, ускорение по продовольствию. На наш взгляд, такая картина будет сохраняться при сохранении текущего новостного фона.
По марту ждём инфляцию 9-10% мм и 18-19% гг
С 5 по 11 марта инфляция составила 2.09%, с начала марта – 3.38%, с начала года – 5.62%. Годовой показатель – около 12.5%.
Мы уже писали о том, что если в начале марта потребительский ажиотаж наблюдался в первую очередь в непродах – БТЭ, авто, мебель, лекарства https://t.me/russianmacro/14124, то на второй неделе месяца он начал всё более ощутимо смещаться в сторону продовольствия. Домохозяйства, по-видимому, формируют стратегические запасы еды на случай длительного периода военных действий и перебоев с поставками (вероятность которых в таком сценарии, конечно, увеличивается). Динамика цен полностью отражает эту модель поведения потребителей – мы видим некоторое замедление в части непродовольственной инфляции и, напротив, ускорение по продовольствию. На наш взгляд, такая картина будет сохраняться при сохранении текущего новостного фона.
По марту ждём инфляцию 9-10% мм и 18-19% гг
ФРС США ПОДТВЕРДИЛ НАМЕРЕНИИ ПОВЫШАТЬ СТАВКУ ДО КОНЦА ГОДА НА КАЖДОМ ЗАСЕДАНИИ И НАЧАТЬ СОКРАЩЕНИЕ БАЛАНСА В МАЕ
По итогам FOMC Федрезерв повысил ставку на 25 бп до 0.25-0.5% и заявил о готовности начать сокращать баланс на следующем заседании (4 мая).
Обновленный прогноз: снижение оценок ВВП и повышение прогнозов инфляции
• ВВП: оценка на 2022г снижена с 4.0 до 2.8%, на 2023г оставлена без изменений на уровне 2.2%
• Инфляция (Core PCE Inflation): оценка на 2022г повышена с 2.6 до 4.6%, на 2023г – с 2.3 до 2.6%
• Безработица: оценка на 2022г оставлена без изменений на уровне 3.5%, столько же и в 2023г
• Ключевая ставка: СЕМЬ повышений в 2022г (с учетом сегодняшнего) и ещё ЧЕТЫРЕ повышения в 2023г
=======
О семи повышениях ставки мы писали ещё в начале года https://t.me/mmi_msi/713, тогда это выглядело маргинальным сценарием, сейчас – базовый. Мы несколько удивлены готовностью ФРС в 2023г повышать ставку столь активно и перейти в область умеренно жёсткой ДКП. Это не очень хороший сигнал для рынков
По итогам FOMC Федрезерв повысил ставку на 25 бп до 0.25-0.5% и заявил о готовности начать сокращать баланс на следующем заседании (4 мая).
Обновленный прогноз: снижение оценок ВВП и повышение прогнозов инфляции
• ВВП: оценка на 2022г снижена с 4.0 до 2.8%, на 2023г оставлена без изменений на уровне 2.2%
• Инфляция (Core PCE Inflation): оценка на 2022г повышена с 2.6 до 4.6%, на 2023г – с 2.3 до 2.6%
• Безработица: оценка на 2022г оставлена без изменений на уровне 3.5%, столько же и в 2023г
• Ключевая ставка: СЕМЬ повышений в 2022г (с учетом сегодняшнего) и ещё ЧЕТЫРЕ повышения в 2023г
=======
О семи повышениях ставки мы писали ещё в начале года https://t.me/mmi_msi/713, тогда это выглядело маргинальным сценарием, сейчас – базовый. Мы несколько удивлены готовностью ФРС в 2023г повышать ставку столь активно и перейти в область умеренно жёсткой ДКП. Это не очень хороший сигнал для рынков