КОНТЕЙНЕРНЫЕ ПЕРЕВОЗКИ: ДИНАМИКА ТАРИФОВ В ФЕВРАЛЕ ДЕМОНСТРИРУЕТ МИНИМАЛЬНЫЕ ИЗМЕНЕНИЯ

Один из ключевых индикаторов состояния мировой торговли - индекс контейнерных перевозок (https://www.drewry.co.uk/supply-chain-advisors/supply-chain-expertise/world-container-index-assessed-by-drewry), по итогам прошлой недели незначительно вырос на $43 (vs снижения на $18 неделей ранее) до отметки в $9.379 за контейнер. Ценовые изменения, начиная с начала месяца – небольшие, что несколько способствует снятию части глобального инфляционного давления.

В разрезе основных торговых направлений, наибольшее снижение зафиксировано на маршрутах из Шанхая до Нью-Йорка (-3% нед/нед), а также из Нью-Иорка в Роттердам (-2% нед/нед). В то же время цены из Роттердама в Лос-Анжелес выросли за неделю на 2 процента.

В МОСКВЕ – МЕНЕЕ ПЯТИ ТЫСЯЧ ЗАБОЛЕВШИХ ЗА СУТКИ

РОССИЯ:
• 152 337 заболевших за сутки vs 170 699 и 179 147в предыдущие пару дней.
• 735 умерших vs 745 и 798 в последние два дня.
• госпитализация: 8 835 vs 10 372 и 15 062 до этого.

МОСКВА:
• 4 997 вчера vs 6 388 и 6 874 за предыдущие двое суток.
• 83 умерших vs 84 и 87 в последние два дня.
• госпитализация: 612 vs 699 и 883 до этого.

Количество тестов за позавчера – 700К (до этого – 700К)

🏦😌 Инвестор - заплати налоги! И живи спокойно.

🧾В 2022 году в России действует несколько налоговых льгот, преференциями которых могут пользоваться те, кто получает доход от инвестиций, а также те, кто фиксирует убыток. Однако в данной теме у инвесторов остается много вопросов:
• Как инвестору платить налоги вовремя, в необходимом объеме, но при этом не переплачивать?
• Как повысить эффективность инвестиций с помощью налоговых льгот
• Какие особенности возникают при использовании иностранных счетов
• Как избежать влияния курсовых разниц на налоговую базу
• Двойное гражданство и другие особые случаи с налоговой точки зрения
Все вопросы, связанные с налогообложением инвесторов, в рамках онлайн-диалога рассмотрят эксперты УК «Альфа-Капитал»:

• Константин Асабин, руководитель дирекции налогового сопровождения инвестиционной деятельности
• Юрий Афанасьев, руководитель управления по продажам

👉 Регистрируйтесь по ссылке и смотрите онлайн-трансляцию 24 ФЕВРАЛЯ В 19:00 (МСК) по московскому времени.

ПРЕДВАРИТЕЛЬНЫЕ ИНДЕКСЫ PMI ЗА ФЕВРАЛЬ: СУЩЕСТВЕННОЕ УЛУЧШЕНИЕ КОНЪЮНКТУРЫ УСЛУГ В ЕВРОПЕ

Опубликованные сегодня предварительные индексы PMI за февраль показывают, что по многим позициям ситуация остается, в целом, благоприятной.

В Еврозоне композитный индекс вновь демонстрирует восходящий импульс, что обусловлено, в первую очередь, более оптимистичным сентиметном в услугах - антиковидные меры ослабляются во многих странах континента.

После провала месячной давности восстановилась Австралия, но японские индексы находятся ниже психологической отметки в 50 пунктов.

СУВЕРЕННЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ДЕЙСТВИЯ ЗА ПОСЛЕДНЮЮ НЕДЕЛЮ

STANDARD&POOR’S
• Боливия - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В+, прогноз “негативный”
• Таджикистан - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В-, прогноз “стабильный”
• Ирак - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В-, прогноз “стабильный”
• Северная Македония - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВ-, прогноз “стабильный”

FITCH
• Филиппины - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ВВВ, прогноз “негативный”
• Израиль - ↔️рейтинг подтвержден на уровне А+, прогноз “стабильный”
• Дания - ↔️рейтинг подтвержден на уровне ААА, прогноз “стабильный”
• Польша - ↔️рейтинг подтвержден на уровне А-, прогноз “стабильный”
• Туркменистан - ↔️рейтинг подтвержден на уровне В+, прогноз “стабильный”

🔴 - Ухудшение ситуации в ДНР и ЛНР радикально перечеркнуло утренний позитив на анонсе возможной встречи Путина и Байдена. В акциях - настоящий обвал, внутридневные потери многих ликвидных бумаг приближаются к 10 процентам, и мы не исключаем появление маржин-коллов в отдельных бумагах. Доходности многих ОФЗ вновь превысили 10%. С другой стороны, потери рубля не столь драматичны, не сильно растет и волатильность российской валюты

MMI Market Sentiment Index

‼️ Началось заседание Совета Безопасности России, на котором будет рассматриваться вопрос о признании ДНР и ЛНР

ЦЕНОВЫЕ ОЖИДАНИЯ ПРЕДПРИЯТИЙ НЕМНОГО СНИЗИЛИСЬ

По данным Банка России https://cbr.ru/vfs/dkp/surveys/inflation/stat_analysis.xlsx (это собственный опрос ЦБ), ценовые ожидания предприятий в феврале снизились (опрос проводится в первую неделю месяца). При этом ещё в начале года ЦО были на многолетних максимумах.

Цифры в таблице и на графиках – это не численные значения ценовых ожиданий, а баланс ответов (с корректировкой на сезонность). Этот показатель снизился в феврале по всем основным отраслям – наиболее сильно в транспорте, услугах; в меньше степени – в рознице, обработке, строительстве. Единственным исключением стало сельское хозяйство, где ЦО символически выросли, но остались заметно ниже пиковых значений сентября-октября.

Снижение ЦО предприятий пока нельзя рассматривать, как изменение тренда. Поэтому для решения по ДКП эти цифры вряд ли будут играть роль. Впрочем, сейчас все макро-факторы могут отойти на второй план…

ЧТО МЫ ДУМАЕМ ПО ПОВОДУ СОБЫТИЙ 21 ФЕВРАЛЯ

• Ввод российских войск на территорию ЛНР и ДНР, если уже не начался, то вопрос ближайшего времени

• Для Украины, США и Евросоюза – это нарушение границ Украины

• Санкции неизбежны, и о них, скорее всего, будет объявлено уже сегодня, но это будет достаточно мягкий пакет

• Угроза военных действий на территории Украины возросла

• Запад будет воздерживаться от жёстких санкций, пытаясь таким образом предотвратить войну РФ с Украиной

• Но если военные действия начнутся (а вероятность этого высока), то последуют новые пакеты санкций, уже более разрушительные – внесение в SDN-лист российских банков и ряда компаний-экспортёров (под ударом, в первую очередь, банки и металлурги, т.к. их убрать с мирового рынка менее болезненно, чем нефтегазовые компании)

• На следующем этапе могут быть санкции, связанные с ограничениями на поставки энергоносителей из РФ (для этого надо договориться с Ираном) и персональные санкции против российского истеблишмента

• В силу высокой неопределенности дальнейшего сценария мы готовы повторить то, что говорили ранее – от российских активов сейчас лучше держаться в стороне https://t.me/mmi_msi/838. Мы наверняка увидим на этой неделе мощные выносы вверх, но это то, что надо использовать для продаж

• Мы не исключаем, что в течение 1-2 месяцев рейтинги РФ будут снижены всеми тремя агентствами; в течение 12-18 месяцев РФ может выпасть из группы стран с инвестиционным рейтингом (по крайней мере, по версии 2 из 3 агентств)

• Мы не склонны драматизировать перспективы российских финансовых рынков, считая, что аналогии с 2014г сейчас не совсем неуместны – геополитический фон хуже, чем тогда, но прочность макро-конструкции, выстроенной РФ за эти годы – на порядок выше, чем в 2014г

• В акциях дна не видно. Тут краткосрочные движения непредсказуемы, но для стратегических инвесторов всё произошедшее - это однозначное закрытие лимитов на РФ. Более того, что если ситуация будет развиваться в сторону изоляции РФ, то на каком-то этапе (пока весьма отдаленном) логическим развитием истории станет национализация крупнейших российских компаний

• В ОФЗ есть риски реализации стрессового сценария. Пока сложно сказать, насколько сильным будет этот стресс, но Центробанку в какой-то момент может потребоваться резкое повышение ставки, скорее всего, не менее, чем до 15%. Особенно сильным удар по ОФЗ может быть в момент введения санкций против банков

• Евробонды, скорее всего, продолжат падение. Российские CDS уже выше 300, и при дальнейшем нарастании напряженности могут уйти на 500-600, а это 7-8% YtM в суверенных евробондах (примерно, как сейчас торгуется Турция)

• Рубль ещё с прошлого года торгуется со значительным геополитическим дисконтом к своей справедливой стоимости (5-10%), что ограничивает потенциал его падения. Давление на него будет нарастать, как и на другие сегменты российских рынков. Но этому давлению будет противостоять ЦБ, в арсенале которого ставка и интервенции. Прогноз валютных курсов – самое неблагодарное дело для аналитиков, но рискнём предположить, что даже в паническом сценарии 90-95 рублей за доллар – это край

ОТКРЫТИЕ НА МОСБИРЖЕ: многие ликвидные бумаги с утра торгуются в зеленой зоне

ИТАЛИЯ НЕ ПЛАНИРУЕТ ПРОДЛЕВАТЬ РЕЖИМ ЧС В СТРАНЕ

За последние сутки число новых выявленных случаев Covid-19 составило 1.258К vs 1.286К накануне. Смертность: 6.3К vs 5.5К двумя днями ранее.

Итальянский премьер Марио Драги заявил накануне, что чрезвычайное положение, действующее на национальном уровне практически с начала пандемии не будет продлено после 31 марта. Уже прорабатывается дорожная карта в отношении открытия границ, на чем настаивает Министерство туризма страны. Волна омикрона в Италии, уже фактически завершилась

🟢🔴 - фьючерс на S&P500 снижается более, чем на процент (американские биржи были вчера закрыты), но, в то же время, на опасениях перебоев в поставках растет нефть, цена которой превышала $97 за баррель, это 7-летний максимум. Представитель ФРС Мишель Боуман заявила накануне, что она будет оценивать поступающие экономические данные в течение следующих трех недель, чтобы решить, необходимо ли повышение процентной ставки на 50 б.п. на следующем заседании в марте.

MMI Market Sentiment Index

🟢🔴 - смешанные настроения в акциях и бондах ЕМ, накануне отмечен рост рисков стран. Аутсайдер вчерашних торгов - Россия, но сегодня в моменте ситуация несколько выправляется

MMI Market Sentiment Index

ЗАМЕТНОЕ СОКРАЩЕНИЕ ЗАБОЛЕВАЕМОСТИ ПРОДОЛЖАЕТСЯ

РОССИЯ:
• 135 172 заболевших за сутки vs 152 337 и 170 699 в предыдущие пару дней.
• 796 умерших vs 735 и 745 в последние два дня.
• госпитализация: 17 294 vs 8 835 и 10 372 до этого.

МОСКВА:
• 4 250 вчера vs 4 997 и 6 388 за предыдущие двое суток.
• 85 умерших vs 83 и 84 в последние два дня.
• госпитализация: 646 vs 612 и 699 до этого.

Количество тестов за позавчера – 1000К (до этого – 700К)

РОСТ РИСКОВ ФИНАНСОВОЙ СТАБИЛЬНОСТИ МОЖЕТ ЗАСТАВИТЬ ЦБ ДЕЙСТВОВАТЬ ЖЁСТЧЕ В ПЛАНЕ ДКП

Банк России объявил с утра о мерах поддержки финансовых рынков https://cbr.ru/press/pr/?file=22022022_101700BANK_SECTOR22022022_101422.htm.
Речь идёт о возможности для банков не отражать до 1 октября рыночную переоценку акций и облигаций (считать их по ценам 18 февраля), что позволит банкам сохранить капитал и нормативы. То же самое касается и курсов иностранных валют – для расчета нормативов банки могут использовать котировки на 18 февраля.

Это абсолютно стандартные шаги, принимаемые в условиях роста рисков финансовой стабильности. Действия ЦБ показывают, что сейчас именно эти риски начинают выходить на первый план. И мы полагаем, что они будут играть важную роль и в принятии решений по ДКП. Напомним, что ближайшее заседание ЦБ по ставке состоится 18 марта. Рост рисков финансовой стабильности может заставить ЦБ действовать жёстче.

Действия ЦБ - это, безусловно, положительные факторы для рынка. При этом у ЦБ в арсенале ещё остается тяжёлая артиллерия в виде прямых интервенций на валютном рынке, а также возможность резкого повышения ключевой ставки. Сейчас для этого оснований мы пока не видим. Но ситуация может меняться очень быстро...

ДИНАМИКА БИЗНЕС КЛИМАТА В ГЕРМАНИИ СУЩЕСТВЕННО УЛУЧШИЛАСЬ

Индекс делового климата IFO, рассчитываемый на основании опроса немецких компаний, в феврале вышел лучше прогноза, увеличившись с январских 95.7 до 98.9 пунктов (ожидалось 96.5). Оценка текущей ситуации – 98.6 (ожидалось 96.6) vs 96.1 в январе. Бизнес-ожидания за месяц повысились до 99.2 пунктов vs 95.2 месяцем ранее.

“… проблемы в цепочках поставок продукции, а также сложности с доставкой уменьшились, но главное – растут ожидания полноценного открытия экономики и снятия ограничений…», - говорится в заявлении президента IFO Клеменса Фуэста.

Неплохой сентимент бизнеса в ведущей экономике Европы подтверждают и предварительные PMI https://t.me/russianmacro/13948 и индексы ZEW https://t.me/russianmacro/13894

СЕЗОННЫЙ ОТТОК В СРЕДСТВАХ НА РУБЛЕВЫХ СЧЕТАХ, НО ДЕПОЗИТЫ ПРОДОЛЖАЮТ РАСТИ

Сокращение рублевых сбережений в банках в январе составило 646 млрд рублей vs роста в 1 527 млрд в декабре. Годовая динамика продолжает улучшаться: 7.8% vs 6.8% гг месяцем ранее, но зафиксирован помесячный отток: -2.3% мм (5.8% мм месяцем ранее).
Отток средств на счетах носит исключительно сезонный характер – в конце года, в декабре традиционно они в бОльшем количестве поступают в банки, но уже в январе наблюдается обратный эффект.

В то же время, переаллокация рублевых сбережений в депозиты продолжается, т.е. трансмиссионный механизм – в действии. Второй месяц подряд зафиксированы положительные годовые темпы прироста депозитов (1.4% мм и 5.4% гг vs 4.5 мм и 2.9 гг в декабре).

ПО ИТОГАМ ЯНВАРЯ НАСЕЛЕНИЕ ЗАБРАЛО ИЗ БАНКОВ $2.2 МИЛЛИАРДА

С валютой в прошлом месяце наблюдалась следующая динамика: физлица забирали валюту из банков, причем это касается как средств на счетах (-2.9% мм), так и депозитов (-1.8% мм). Помесячная отрицательная динамика в депозитах сохраняется третий месяц подряд (в январе снят $1 миллиард) , и это не сильно удивительно, ввиду того, что условия по валютным вкладам менее привлекательны, чем рублевые. Хотя, эта ситуация может несколько измениться в ближайшие месяцы, когда Федрезерв начнет повышать ставку и условия по привлечению валюты будут несколько более привлекательными.

Впрочем, поведение населения не в последнюю очередь руководствуется и самим отношением к рублю, риски для которого в моменте определенно увеличились, и спрос на валюту вырос

ТЕМПЫ РОСТА ЦЕН НА ЖИЛЬЁ В США В КОНЦЕ ГОДА ВНОВЬ УВЕЛИЧИЛИСЬ

В декабре сезонно-сглаженный ценовой индекс по 20 крупнейшим городам США вырос на 1.11% мм и 18.6% гг (vs 1.0 мм и 18.3% гг месяцем ранее).

Темпы роста цен, как по 10, так и по 20 крупнейшим городам, вновь начали расти – помесячный рост опять превышает 1%. Наверное, это неудивительно в условиях сильно увеличивающейся инфляции. Как мы обращали внимание ранее, поступательный рост цен и пока еще невысокие ставки по кредитам провоцируют население к совершению крупных покупок https://t.me/russianmacro/13911 . Очевидно, эти же условия способствуют и спросу в жилье.

ЧТО СКАЗАЛ БАЙДЕН
(цитаты – REUTERS)

• РОССИЯ ТОЛЬКО ЧТО ОБЪЯВИЛА, ЧТО ОТРЕЗАЛА БОЛЬШОЙ КУСОК УКРАИНЫ
• ЭТО НАЧАЛО ВТОРЖЕНИЯ
• МЫ НАЧИНАЕМ ВВОДИТЬ САНКЦИИ, ИДУЩИЕ НАМНОГО ДАЛЬШЕ, ЧЕМ ПРЕЖНИЕ
• ДЕЙСТВИЯ РФ - ВЫЗЫВАЮЩЕЕ НАРУШЕНИЕ МЕЖДУНАРОДНОГО ПРАВА И ТРЕБУЮТ ТВЕРДОГО ОТВЕТА
• США ВВОДЯТ БЛОКИРУЮЩИЕ САНКЦИИ ПРОТИВ 2 БАНКОВ РФ
• США ВВОДЯТ САНКЦИИ ПРОТИВ РОССИЙСКОЙ ЭЛИТЫ
• РОССИЯ ЗАПЛАТИТ БОЛЕЕ ВЫСОКУЮ ЦЕНУ, ЕСЛИ ПРОДОЛЖИТ АГРЕССИЮ
• США ВВЕДУТ САНКЦИИ ПРОТИВ РОССИЙСКОГО СУВЕРЕННОГО ДОЛГА
• У НАС НЕТ НАМЕРЕНИЙ ВОЕВАТЬ С РОССИЕЙ
• ЕСЛИ РОССИЯ ПРОДОЛЖИТ, ОТВЕТСТВЕННОСТЬ БУДЕТ ЛЕЖАТЬ НА НЕЙ ОДНОЙ
• ЗАЩИТА СВОБОДЫ ИМЕЕТ СВОЮ ЦЕНУ
• США ТЩАТЕЛЬНО СЛЕДЯТ ЗА ПОСТАВКАМИ ЭНЕРГОНОСИТЕЛЕЙ НА ПРЕДМЕТ ЛЮБЫХ ПЕРЕБОЕВ
• ПУТИН ПРЯМО УСОМНИЛСЯ В ПРАВЕ УКРАИНЫ НА СУЩЕСТВОВАНИЕ
• ВСЕ ЕЩЕ ЕСТЬ ВРЕМЯ ИЗБЕЖАТЬ ХУДШЕГО СЦЕНАРИЯ
• США И ИХ СОЮЗНИКИ ОТКРЫТЫ ДИПЛОМАТИИ
• США БУДУТ СУДИТЬ РОССИЮ ПО ЕЕ ДЕЛАМ, НЕ ПО СЛОВАМ
• НАДЕЮСЬ, ЧТО ДЛЯ ДИПЛОМАТИИ ЕЩЕ ОСТАЛАСЬ ВОЗМОЖНОСТЬ
• США ВВОДЯТ САНКЦИИ ПРОТИВ ВЭБА
==========

Тот факт, что ни Сбер, ни ВТБ не попали под санкции (в списке Евросоюза их тоже нет), позволил российским рынкам выдохнуть сегодня с облегчением.

Подробности санкций на госдолг пока неизвестны, требуется понять, о чем конкретно идёт речь. Главный риск – если иностранных владельцев ОФЗ заставят продать свои пакеты.

В целом относительная мягкость санкций полностью соответствует нашим ожиданиям https://t.me/mmi_msi/858, как мы писали вчера – на первом этапе введение жёстких санкций маловероятно. Санкции против Сбера, ВТБ и крупнейших российских компаний США явно прибережет на случай дальнейшего обострения ситуации, а именно военных столкновений российских войск с ВСУ. Мы по-прежнему считаем, что вероятность этого высока. Поэтому не стоит обольщаться произошедшим отскоком на рынках

О реакции рубля: https://t.me/mmi_msi/859

❗️ВТОРИЧНЫЙ РЫНОК ГОСДОЛГА РФ НЕ ПОПАЛ ПОД САНКЦИИ

А вот и пресс-релиз Минфина США https://home.treasury.gov/news/press-releases/jy0602

Из него следует, что запрет на операции с суверенным долгом России на вторичном рынке будет распространяться лишь на те выпуски, которые будут выпущены после 1 марта 2022г. Это значит, что у нерезидентов-держателей ОФЗ нет необходимости продавать те бумаги, которыми они владеют сейчас. И это хорошая новость для рынка ОФЗ. Однако такие бондхолдера могут опасаться, что в случае дальнейшей эскалации военной ситуации США запретят любые операции с любым госдолгом РФ, Поэтому наиболее консервативные инвесторы, скорее всего, продолжат избавляться от российских бумаг.